报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2][8] 报告的核心观点 - “防风险”总基调不变，三中全会更强调举措落实，未来有望出台更多房地产供应端和需求端政策促进行业平稳健康发展 [5] - 要建立“租购并举”住房制度，构建房地产发展新模式，以“商品房 + 保障房”双轨制满足不同居民住房需求，现有政策已从土地供应和资金来源支持保障房供应，未来将加大政策支持力度，旧开发模式将转变，行业竞争格局持续优化 [6] - 各城市调控自主权强化，一线及核心二线城市限购政策放松空间打开，取消普宅标准可降低购房者交易成本，激活置换需求，未来融资和预售制度将更匹配，房地产税收制度将更完善 [7] - 三中全会为房地产行业中长期发展和制度改革确立方向，未来形成“租购并举”住房制度，配套制度更完善，旧高周转模式转变，房企竞争力聚焦产品力，短期“去库存”政策加快落实，一线及核心二线城市将进一步放松限购、限贷政策，建议关注头部优质房企，维持行业“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月行业表现 - 相对收益（与沪深 300 相比）1 个月为 -2，3 个月为 1，12 个月为 -25；绝对收益 1 个月为 -4，3 个月为 -3，12 个月为 -38 [1] 政策相关 - 7 月 18 日三中全会公报提出落实防范化解房地产等重点领域风险举措，与此前会议表述一致且更强调落实 [5] - 7 月 21 日《决定》提出加快建立租购并举住房制度，构建房地产发展新模式，加大保障性住房建设和供给，现有政策从土地供应和资金来源支持保障房供应，央行提供 3000 亿元保障性住房再贷款支持，自然资源部支持地方收回闲置土地用于保障房建设 [6] - 《决定》提出赋予各城市政府房地产市场调控自主权，允许取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准，还提到改革房地产开发融资方式和商品房预售制度，完善房地产税收制度 [7] 投资建议 - 建议关注融资渠道畅通、拿地能力强、土储布局在核心城市的头部优质房企，维持行业“增持”评级 [8]

报告投资评级 - 给予福能股份“增持”评级（首次覆盖）[1][12] 报告核心观点 - 福能股份2023 - 2024Q1收入稳健增长，2023年实现营业收入146.95亿元，同比增长2.63%，实现归母净利润26.23亿元，同比增长1.11%；2024Q1实现营业收入30.88亿元，同比增长0.52%，实现归母净利润5.26亿元，同比减少1.14%，风电板块短期承压影响利润表现[1] - 电力供需偏紧促进火电出力提升，成本下行有望增厚火电板块利润，公司火电业务利润增厚明显，如2023年控股子公司鸿山热电净利润同比提升33.41%，晋江气电净利润同比提升18.57%，且储备项目东桥热电一期有望带来业绩弹性[1] - 公司风电项目资源优质，风电装机居福建省前列且项目位于资源优质地区，2023年末风电装机达180.9万千瓦，占福建省风电装机比重为23.8%，虽受来风影响但整体利用小时高于全国平均，且储备项目将提升装机规模，布局抽蓄业务，火风光储一体化布局提供长期成长动能[1] - 作为福建省电力龙头企业，火电装机以热电联产机组为主，燃料成本下行利润有望增厚，风电板块短期承压但看好来风修复业绩，长期随着项目投产成长动力充足区域龙头地位巩固[12] 根据相关目录分别进行总结 财务及经营情况 - 2023 - 2024Q1营业收入和归母净利润有相应增长和变化，风电业务对利润有短期影响[1][5] - 毛利率、ROE等盈利指标在不同时期有不同表现，期间费用率也有相应变化[6] - 公司ROE和ROA水平在2019 - 2023年呈现一定波动，资产负债率和有息负债率也有相应变化[7] - 公司装机结构在2018 - 2023年包含燃煤、燃气、海风、陆风、光伏等多种类型，上网电量及增速、综合上网电价在不同时期有不同情况[9][10][11] 盈利预测与投资建议 - 对火电和风电板块进行假设预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为30.64/32.86/36.56亿元，同比增速16.78%/7.25%/11.26%，当前股价对应PE分别为9.37/8.74/7.85倍，给予“增持”评级[12] 财务报表以及相应指标 - 给出福能股份2023 - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项指标，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率[14]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 医改继续深化，传承创新机制与银发经济的推进有助行业进一步发展 [1] - 中药行业自利好政策频发以来迎来黄金发展期，创新与传承并重，行业研发热情高涨，产业链不断拓展，创新 + 消费属性愈发凸显 [5] - 创新与传承是行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力 [8] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2024.07.15 - 2024.07.19）医药生物报收 6740.49 点，上涨 1.29%；中药Ⅱ报收 6284.05 点，上涨 1.91%；化学制药报收 9194.9 点，上涨 0.53%；生物制品报收 5975.6 点，上涨 2.61%；医药商业报收 4625.29 点，上涨 1.33%；医疗器械报收 6004.58 点，上涨 1.12%；医疗服务报收 4105.63 点，上涨 1.14%。医药二级子板块普涨，生物制品涨幅最大，中药板块涨幅位居第二 [2] - 自 2024 年以来，医药生物板块整体累计下跌 20.05%，其中，中药板块累计下跌 11.18%，跌幅在二级子板块中最小 [2] - 表现居前的公司有：*ST 大药、*ST 龙津、ST 百灵、片仔癀、*ST 吉药；表现靠后的公司有：ST 目药、嘉应制药、东阿阿胶、康惠制药、康美药业 [2] 行业估值 - 上周中药 PE（ttm）为 25.29X，环比上升 0.48X，近一年 PE 最大值为 30.00X，最小值为 21.67X。PB（lf）为 2.24X，环比上升 0.04X，近一年 PB 最大值为 2.73X，最小值为 2.14X。PE 处于近十年以来 23.18%分位数，PB 处于近十年以来 4.63%分位数。中药板块相对沪深 300 估值溢价率为 109.27% [3] 上游中药材 - 上周中药材价格总指数为 258.45 点，周价格定基总指数较上一周微涨 0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出 8 涨 4 跌的态势，其中，树脂类药材价格指数涨幅居首 [4] - 近期暴雨、洪涝等天气灾害在一定程度上影响物流，进而影响市场供给，预计后续中药材价格指数仍将小幅波动 [4] 投资建议 - 短期建议关注中药 2024H1 业绩预披露情况。截至 7 月 22 日，有 17 家中药上市公司发布业绩预告，其中，净利润预增 7 家，预减 10 家 [8] - 长期建议关注三大主线：“药”创新，关注中药创新药；“药”焕新，关注品牌中药；国企改革，关注提质增效的国有控股企业 [8]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“增持”评级 [8][71] 报告的核心观点 - 上周机械设备行业下跌 1.1%，跑输沪深 300 指数 3.0 个百分点，6 月我国 PMI 受高基数等因素影响仍处于收缩区间，但生产和经营预期指数处于较高水平，随着设备更新政策落地和国内外补库周期开启，通用自动化行业需求有望回升，房地产行业有望企稳，挖掘机等工程机械销量降幅有望收窄 [5][8][71] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周机械设备行业下跌 1.1%，跑输沪深 300 指数 3.0 个百分点，表现较好细分板块为半导体设备（8.8%）、轨交设备Ⅲ（3.8%）、工程机械器件（3.4%），表现靠后为印刷包装机械（-3.8%）、制冷空调设备（-3.7%）、金属制品（-3.5%） [5][10] - 截至 7 月 21 日，机械设备行业 2024 年累计下跌 16.2%，跑输沪深 300 指数 19.3 个百分点，表现较好细分板块为轨交设备Ⅲ（15.1%）、工程机械整机（13.2%）、半导体设备（6.6%），表现靠后为锂电专用设备（-34.8%）、仪器仪表（-33.3%）、机器人（-31.6%） [11] - 截至 7 月 21 日，机械行业 PE(TTM)为 24.2 倍，位于 2012 年至今 18.6%分位数；PB(LF)为 1.87 倍，位于 2012 年至今 5.1%分位数，估值处于历史较低位置 [14] - 截至 7 月 21 日，机械行业近一周涨幅靠前公司为雷尔伟（92.0%）、凯腾精工（73.9%）、荣亿精密（71.2%）、铁大科技（51.5%）、通业科技（46.9%），年初至今涨幅靠前公司为运机集团（62.9%）、金盾股份（59.5%）、柳工（53.4%）、铁拓机械（52.5%）、时代电气（51.5%） [16] 重点公司盈利预测与评级 - 对三一重工、汇川技术、中微公司等多家公司给出盈利预测与评级，多数公司评级为“买入”，豪迈科技、绿的谐波、埃斯顿等为“增持” [20] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 展示我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速（不含电力）、商品房销售额和销售面积累计同比、房地产投资额和新开工面积增速、制造业利润总额和固定资产投资增速、PMI 及各分项指数变化、工业企业产成品存货与 PPI 当月同比、工业企业收入与利润总额累计同比、出口金额与美国进口金额增速、美国制造业 PMI 和摩根大通全球制造业 PMI 等数据图表 [21][23][24] 资金与成本指标 - 展示我国企业新增中长期贷款当月值及增速、累计值及增速、IPE 布油期货收盘价、IPE 和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、我国动力煤市场价等数据图表 [31][33] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车当月及累计销量及增速，挖掘机开工小时数及同比、近六年挖掘机月度开工率等数据图表 [35][38][40] - **锂电设备**：展示我国新能源汽车当月及累计销量及增速、动力电池当月及累计产量及增速等数据图表 [44][46][49] - **光伏设备**：展示我国多晶硅、主流电池片、主流光伏组件价格走势，当月及累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [50][52][53] - **半导体设备**：展示我国半导体销售额及增速、半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [57] - **机床工具**：展示我国金属切削机床、金属成形机床当月及累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [58][59][61] - **自动化设备**：展示我国工业机器人当月及累计产量及增速等数据图表 [65] - **能源及重型设备**：展示油气开采业利润总额和固定资产投资增速、我国新接船舶订单量累计值及增速、手持船舶订单量累计值及增速等数据图表 [67][70] 投资建议 - 维持机械行业“增持”评级，建议关注工程机械、轨交设备、机床工具、工控设备等细分板块 [8][71]

报告行业投资评级 - 维持半导体行业“增持”评级 [3][24] 报告的核心观点 - AI大模型优化及AI应用终端商用提升全球算力需求，带动半导体硬件市场需求；传统消费电子领域复苏，上游IC设计企业有望受益，建议持续关注半导体行业 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业行情回顾 - 2024年7月15 - 19日，申万半导体指数反弹，沪深300、上证综指、深证成指、科创50均上涨，申万半导体指数涨幅5.29%，在二级行业中排2/125 [2][5] - 费城半导体指数受政治因素影响下跌，截至7月19日收于5267.16点，周跌幅8.8%；台湾半导体指数回落至610.05点，周度跌幅6.4% [2][11] 半导体行业市场回顾 - 台积电成立团队布局FOPLP并规划小量试产线，该技术可弥补CoWoS产能不足，若顺利2026 - 2027年或亮相 [14] - 《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》发布，全方位支持科技产业发展 [7][15] - 台积电2024Q2收入208.2亿美元，同比+32.8%/环比+10.3%，预计24Q3营收202.4 - 232亿美元 [16][18] - 拜登政府计划对华实施更严厉半导体限制 [18] - 力积电2024年二季度营收111.23亿元新台币，季增3%，同比增长1%，三季度营收有望上升 [18] - 世界先进第2季营收季增14.8%，将兴建12英寸晶圆厂 [19] - 微软遭遇全球性服务中断，影响航空、金融等领域 [20] - 英国目前不会对中国电动汽车征收高额关税 [20] 上市公司动态 - 江波龙、普冉股份、清溢光电、思特威等公司2024年上半年业绩预增 [8][21][22] - 长川科技2024年上半年归母净利润预计2 - 2.3亿元，同比增长876.62% - 1023.12% [22] - 江丰电子2024年上半年营收约16.13亿元，归母净利润1.52 - 1.68亿元 [22] - 复旦微电可转换公司债券注册申请获批复 [22] - 思瑞浦发布汽车级理想二极管ORing控制器TPS65R01Q，预计2024年年内批量供货 [23]

报告行业投资评级 - 维持医疗耗材行业的“增持”评级 [5][21] 报告的核心观点 - 上周医药板块整体行情回升，现阶段为企业业绩预告密集期，短期业绩预告好的个股有超跌反弹机会 [5][21] - 截至7月21日，医疗耗材板块45家上市公司中8家公布业绩预告，7家净利润同比增长超50%，1家亏损大幅收窄 [5][21] - 2024年上半年国内诊疗活动恢复，高值耗材终端市场复苏，低值耗材海外库存去化，部分出口回暖，看好行业上半年整体业绩复苏 [5][21] - 三中全会提出深化医药卫生体制改革等，未来有望出台配套政策，长期国家强调对高端医疗器械政策支持，维持“高刚需+高创新”逻辑 [5][21] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收6740.49点，上涨1.29%，涨幅排申万一级行业第6位，跑输沪深300指数0.63个百分点 [2][9] - 医疗服务、中药II、化学制药、生物制品、医药商业、医疗器械分别报收4105.63点、6284.05点、9194.9点、5975.6点、4625.29点、6004.58点，分别上涨1.14%、1.91%、0.53%、2.61%、1.33%、1.12%；医疗耗材报收4872.48点，下跌0.41% [2][10] - 医疗耗材板块表现居前的公司有洁特生物（+11%）、爱博医疗（+8%）等；居后的有乐普医疗（-4.4%）、英科医疗（-4.8%）等 [12] 行业估值 - 当前医疗耗材板块PE为32.12X，较上周环比降0.08个百分点，近一年最大值56.19X，最小值22.71X；PB为2.21X，近一年最大值2.57X，最小值1.42X，估值处历史低位 [3][15] 行业动态及上市公司重要公告 - 7月19日英科医疗公布2024年上半年业绩预告，归母净利润预计5.5亿-6.2亿元，同比增长87.61%-111.49%，扣非后净利润4.5亿-5.2亿元，同比增长163.66%-204.67% [4][18] - 从2023年下半年起行业下游库存消化尾声，供给端集中度提升，产能利用率普遍提升，报告期内英科医疗产能利用率达100%，手套销售均价提升，2024年上半年美元升值对业绩有正向影响 [19] - 7月17日迈普医学公布2024年上半年业绩预告，归母净利润2700万-3300万元，同比增加127.05%-177.51%，扣非后净利润2300万-2800万元，同比增加144.23%-197.33% [4][20] - 报告期内迈普医学市场营销力度加大，主营业务收入增长，盈利能力提高致业绩增长 [20] 投资建议 - 持续关注其余公司业绩预告披露情况，有望获阶段性个股机会 [5][21] - 关注具备临床刚需性的耗材细分领域，如血管介入、电生理等；业绩边际向好的低值耗材企业 [5][22]

公司投资评级 - 公司评级为"买入"(上调)[4] 报告的核心观点 - 公司为国内光伏真空泵行业龙头,近年来业绩保持快速增长[8] - 公司发布2024年上半年业绩快报,盈利能力持续提升[9] - 大规模设备更新政策持续落地,有望推动行业需求企稳[10] 分析报告内容 公司业绩表现 - 2023年公司营业收入同比增长18.0%至38.5亿元,近八年复合增速达20.1%;归母净利润同比增长34.2%至8.6亿元,近八年复合增速达23.8%[8] - 2024年上半年公司营业收入同比增长3.7%至18.3亿元,归母净利润增长24.0%至4.5亿元,扣非后归母净利润同比增长21.6%至4.3亿元[9] 行业政策推动 - 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,工信部发布《推动工业领域设备更新实施方案》,有望推动重点行业设备更新需求[10] 未来发展前景 - 公司制冷和空气压缩机业务有望保持增长,真空产品收入亦有望企稳乃至回升,售后维保业务有望带动业绩增长[11] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长,对应估值水平较低[11]

公司投资评级 公司评级：增持（首次覆盖） [2] 报告的核心观点 短期业绩表现 - 2023年公司实现营业收入234.61亿元，同比(调整后)减少0.51%；实现归母净利润76.38亿元，同比(调整后)增长5.58%。收入端受上半年来水偏枯和部分水库发电能力转蓄能等因素影响,发电量同比减少4.04%,但平均结算电价同比提高2.96%,促进收入总体保持稳定。利润端公司优化债务融资结构,财务费用同比减少14.14%,促进利润稳健增长。[6] - 2024Q1公司实现营业收入44.2亿元,同比(调整后)增长3.58%;实现归母净利润10.65亿元,同比(调整后)增长17.25%。受部分水库蓄能未完全释放、托巴水电站蓄水以及云南省新能源大规模投产等因素影响,公司发电量同比减少7.17%,但预计上网电价提升促使收入端表现较为稳健。利润端公司带息负债融资成本降低,财务费用下降,促进利润端实现较快增长。[6] 中长期发展 - 公司是华能集团水电业务最终整合的唯一平台,统一负责澜沧江干流水能和新能源资源开发。截至2023年末,公司已投产装机容量达2753万千瓦,其中水电装机2560万千瓦,新能源装机193万千瓦。随着托巴水电站、硬梁包水电站以及新能源等项目陆续投产放量,"十四五"期间公司装机容量和发电量有望实现进一步增长。[7] - 公司坚持水电与新能源并重,开展"风光水储一体化"可持续发展,在澜沧江云南段和西藏段规划建设"双千万千瓦"清洁能源基地,公司长期成长空间充足。[7] 电价及成本优化 - 近年来云南省引进电解铝等高耗能产业,电力消费持续增长,2022年用电量增速达到11.7%。2023年由于来水偏枯,电力供给紧张,云南省对高耗能产业限电减产,用电增速降至5.1%。公司平均结算电价同比提高2.96%,云南省电力供需季节性偏紧有望持续推动公司综合电价上行。[8] - 近两年公司财务费用率持续走低,2021-2023年分别为16.71%、13.90%、11.64%。随着公司负债端持续优化,财务费用率有望进一步下行,增厚公司利润。[8] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润为93.3/99.7/108.0亿元,同比增速22.2%/6.9%/8.3%。[9] - 截止7月23日收盘,公司当前股价对应PE分别为22.96/21.47/19.83倍。首次覆盖,给予公司"增持"评级。[9] 风险提示 - 来水不及预期的风险;项目进度不及预期的风险;市场电价下跌的风险;行业政策变化的风险。[37]

行业投资评级 行业评级：增持 [3] 报告的核心观点 1. 信达生物玛仕度肽糖尿病III期研究DREAMS-1成功,展现出降糖、减重双达标及心血管肾脏代谢指标的综合获益 [7] 2. 百奥泰生物BAT2206（乌司奴单抗）注射液上市许可申请获得美国FDA和欧洲EMA受理 [12][13][14][15] 3. 礼来替尔泊肽减重新适应症在国内获批上市 [16] 行业研究总结 1. 行情回顾: - 上周A股生科板块震荡盘整,上涨1.4% [17] - 纳指生科反弹后小幅回调,下跌0.7% [17] - 恒生生科底部震荡盘整,下跌1.3% [17] - 估值方面,恒生生科PB为1.62X,位于负1倍标准差以下位置 [17] - 85家样本创新药公司中有24家上涨,涨跌幅中位数-1.65% [17][29][30] 2. 投资建议: - 建议重点关注创新药板块价值底部配置机会 [40] - 推荐两条投资主线:Pharma转型创新兑现,Biotech持续成长带来产品海外注册催化 [42][43] - 维持行业"增持"评级,看好创新药产业迎来转型升级历史机遇 [44] 风险提示 1. 创新药临床进展、产品及技术授权交易取消、技术迭代、国际注册及商业化等方面低于预期风险 [45] 2. 医药相关政策收紧风险 [45] 3. 地缘摩擦及中美生物技术争端风险 [45]

报告行业投资评级 - 稀土永磁材料行业评级为“增持” [1][2][17] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁行业下跌0.94%，跑输基准2.86个百分点，行业估值（市盈率TTM）下行0.46x至36.97x，降至40.3%历史分位 [1] - 上周轻稀土矿价大多持稳，中重稀土矿价格下跌，镨钕价格跌后走平，重稀土镝价、铽价跌幅扩大，钆铁、钬铁价格平稳，钴现货价持续下跌，硼铁、铌铁及金属镓价格持稳，烧结钕铁硼毛坯价格再度走低 [1] - 6月钕铁硼产量保持较高增速，同比进一步走高，2024年6月钕铁硼毛坯产量27038吨，环比减少0.23%，同比增加49.09%，1 - 6月产量154412吨，同比增加36.06% [1] - 需求端装备制造业景气向好，新能源汽车需求维持较快增速，空调内需走弱使生产端增速边际下降，后续排产计划有阶段性走弱预期，但外需出口仍维持较高增速，稀土磁材价格弱势来自供给端压力 [2][17] - 当前供给增速过快，中短期供需平衡存在压力，压制产业链价格及行业利润提升，行业业绩处于磨底阶段，估值与行业净利润负增、基本面弱势不匹配，需依赖业绩好转消化 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周稀土永磁行业下跌0.94%，跑输基准（沪深300）2.86个百分点，行业估值（市盈率TTM）下行0.46x至36.97x，降至40.3%历史分位 [1] 矿价情况 - 轻稀土矿方面，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格持平，进口独居石矿周环比下跌1.52%至3.25万元/吨，美国矿价格持平于1.5万元/吨 [1] - 中重稀土矿方面，国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别下跌2.42%和3.58%至16.1万元/吨和16.15万元/吨 [1] 稀土价格 - 镨钕价格先跌后稳，全国氧化镨钕均价周环比略跌0.55%至36万元/吨，镨钕金属均价周环比跌0.67%至44.6万元/吨 [1] - 重稀土镝价加速下跌，全国氧化镝和镝铁均价分别至1635元/公斤和1610元/公斤，周环比分别下跌6.03%和5.57%；铽价同步大跌，全国氧化铽均价周环比下跌5.51%至4890元/公斤，金属铽均价周环比下跌4.51%至6135元/公斤 [1] - 钆铁合金国内均价持稳于16.1万元/吨，国内钬铁合金价格持稳于50.3万元/吨 [1] 其他原料价格 - 长江有色钴现货价格跌3.52%至19.2万元/吨，硼铁(18%)价格持稳于2.37万元/吨，铌铁市场均价持稳于27.85万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于2400元/公斤 [1] 烧结钕铁硼价格 - 毛坯烧结钕铁硼N35均价周环比下行6.83%至95.5元/公斤，H35均价周环比下行4.01%至167.5元/公斤 [1] 产业链跟踪 - 2024年6月钕铁硼毛坯产量27038吨，环比减少0.23%，同比增加49.09%，增幅较5月提升7.54个百分点；1 - 6月产量154412吨，同比增加36.06%，增幅较1 - 5月提升2.48个百分点 [1] 投资建议 - 维持稀土永磁材料行业“增持”评级，当前供给增速过快，中短期供需平衡有压力，行业业绩处于磨底阶段，估值需依赖业绩好转消化 [2][17]