国泰海通晨报 2025 年 07 月 22 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【有色金属】锡业股份：公司为全球锡铟行业龙头企业，有望充分受益价格中枢抬升带来的利 润增厚。此外，公司资源禀赋优异，锡、钨、铟等产量有较大增长空间。量价齐升将推动公司业 绩高增。 2、【农业】瑞普生物：瑞普生物是国内动保行业龙头，畜禽与宠物动保业务多轮驱动。畜禽动保 稳中有进，宠物动保产品快速放量，疫苗国产替代持续推进，宠物供应链和医院门店渠道协同强 化增长韧性，看好公司中长期成长空间。 3、【通信】新易盛：上调盈利预测和目标价，维持增持评级；预告大超预期，盈利环比加速。产 能充分扩张，1.6T 下半年起量。 4、【固定收益】：参考海外 GMRA 回购，此次债券回购质押券"取消冻结"的细则还待明确，对 债市可能有三点影响。 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 公司深度报告：锡业股份(000960)《科 ...

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：宽基轮动策略 - **模型构建思路**：基于不同宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000及"其他"组）的热度变化率构建轮动策略，捕捉市场情绪驱动的短期收益机会[7][8][11][13] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各组股票周度热度变化率： $$ 热度变化率 = \frac{本周总热度 - 上周总热度}{上周总热度} \times 100\% $$ 2. 对变化率取2周移动平均（MA2）平滑处理 3. 每周最后一个交易日买入MA2变化率最大的宽基组合，若最大变化率为"其他"组则空仓[11][13] - **模型评价**：策略通过捕捉市场注意力转移带来的短期动量效应，适用于高波动市场环境[13][16] 2. **模型名称**：概念热度组合策略 - **模型构建思路**：利用热门概念板块内个股热度分化现象，构建高热度概念中的低热度个股组合[30][32][34] - **模型具体构建过程**： 1. 每周筛选热度变化率最大的5个概念 2. 排除概念成分股中流通市值最小的20%股票 3. 从每个概念中分别选取： - 总热度排名前10的个股构建TOP组合 - 总热度排名后10的个股构建BOTTOM组合 4. 等权重持有组合股票[32][34] - **模型评价**：BOTTOM组合通过捕捉概念板块内的"洼地效应"获得稳定超额收益[34] 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**： - 年化收益率：8.74% - 最大回撤：23.5% - 2025年收益：14.7%[16] 2. **概念热度BOTTOM组合**： - 年化收益率：15.71% - 最大回撤：28.89% - 2025年收益：25.5%[34] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：个股总热度因子 - **因子构建思路**：通过归一化处理反映个股受市场关注程度[7] - **因子具体构建过程**： 1. 计算单日个股行为数据： $$ 原始热度 = 浏览次数 + 自选次数 + 点击次数 $$ 2. 全市场归一化： $$ 归一化热度 = \frac{个股原始热度}{全市场总原始热度} \times 10000 $$ 3. 指标取值范围[0,10000][7] 2. **因子名称**：行业热度变化率因子 - **因子构建思路**：监测申万一级/二级行业情绪波动[20][22][27] - **因子具体构建过程**： 1. 聚合行业成分股的总热度指标 2. 计算周度变化率： $$ 行业热度变化率 = \frac{本周行业总热度 - 上周行业总热度}{上周行业总热度} \times 100\% $$ 3. 取MA2平滑处理[20][22] 因子的回测效果 1. **行业热度变化率因子**： - 本周正向变化最大行业：房地产（+63.3%） - 本周负向变化最大行业：国防军工（-27.8%）[27] 2. **概念热度变化率因子**： - 本周TOP5概念：钛白粉（+145.9%）、自由贸易港（+108.6%）、上海国企改革（+105.9%）、中国AI 50（+90%）、ERP概念（+85.5%）[31][36]

市场表现 - 7月21日沪指涨0.72%，深成指涨0.86%，创业板指涨0.87%，双双创年内新高[2] - 7月22日市场收涨，成交额1.73万亿，较上一交易日增加约1400亿[1] 资金流向 - 7月21日上证净流入317.96亿元，深证净流入126.16亿元[3] - 7月21日主力资金流入前三板块为电网设备、通用设备、工业金属，流出前三为软件开发、IT服务、股份制银行[3] 消息面 - 上半年我国西部地区进出口总值2.12万亿元，同比增长10.4%，创历史同期新高[6] - 7月LPR报价5年期以上为3.5%，1年期为3%，均维持不变[7] 行业动态 - 中国快递业务量连续11年位居世界第一，目前平均每天揽收快件超5亿件[8] - 1 - 6月在线餐饮占餐饮收入比重增长1.9个百分点，跨境电商进出口1.32万亿元，同比增长5.7%[9] 基金动态 - 2025年以来港股市场强势反弹，恒生指数涨幅逾22%，南向资金年内净流入额超7200亿元，多只港股主题基金年内净值增幅突破70%[12] - 截至7月15日，公募FOF今年以来平均回报达4.24%，养老FOF平均回报为4.33%，20多只产品回报超10%[13][14]

7月22日，A股三大指数涨跌不一，电力板块迎重大利好，史上最大水电工程于近日开工，基建、 电网设备相关概念受资金关注。电网设备ETF（159326）连续两日放量，成交额大增，昨日大涨后盘中 再度翻红，截至11:27，涨幅0.52%，持仓股电科院20CM涨停，安靠智电涨超12%，国电南自涨停，华 菱线缆、特变电工、通光线缆、长高电新等股跟涨。 消息面上，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。工程将建设5 座梯级电站，总投资约1.2万亿元，发电量相当于3个三峡，是人类历史上最大的水电站项目。 银河证券认为，考虑到雅江基建工程难度高、利息、利率等不确定因素，实际投资或超预估金额， 实际投资增幅可达5%，假设输变电工程占比约15%~25%，则输变电投资额或可达1890亿~3150亿元， 电力设备产业链有望受益于中长期投资拉动。 电网设备ETF（159326），是全是唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，专注捕捉新型电力系统 建设与电力改革成长机会。从申万三级行业分类上看，指数成分股的行业分布以输变电设备、电网自动 化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，合计权重达到88.9 ...

截至6月30日，基金近三年夏普比率为-0.0744，位于同类可比基金81/129。 AI基金兴全绿色投资混合(LOF)（163409）披露2025年二季报，第二季度基金利润9238.7万元，加权平均基金份额本期利润0.0403元。报告期内，基金净值 增长率为3.57%，截至二季度末，基金规模为27.29亿元。 该基金属于偏股混合型基金。截至7月21日，单位净值为1.251元。基金经理是邹欣，目前管理2只基金近一年均为正收益。其中，截至7月21日，兴证全球创 新优势混合A近一年复权单位净值增长率最高，达41.98%；兴全绿色投资混合(LOF)最低，为23.98%。 基金管理人在二季报中表示，投资方法上，本基金将继续执行结合行业主要矛盾、企业竞争优势和成长确定性、研究深度和定价平衡三个维度构建组合。 截至7月21日，兴全绿色投资混合(LOF)近三个月复权单位净值增长率为11.80%，位于同类可比基金47/132；近半年复权单位净值增长率为12.30%，位于同类 可比基金46/132；近一年复权单位净值增长率为23.98%，位于同类可比基金46/132；近三年复权单位净值增长率为-17.52%，位于同类可比基金85 ...

港股午评：恒生指数涨0.25% 电力设备股延续强势 金十数据7月22日讯，截止至中午收盘，恒生指数涨0.25%，恒生科技指数涨0.07%。恒指大市成交额达 1377.89亿港元。盘面上，汽车股多数上涨，蔚来汽车(09866.HK)涨超4%，比亚迪股份(01211.HK)涨超 2%。电力设备股延续强势，哈尔滨电气(01133.HK)涨超8%。中资券商股活跃，广发证券(01776.HK)涨 近4%。黄金股普涨，赤峰黄金(06693.HK)涨超4%，避险情绪叠加美元波动提振贵金属板块；建材水泥 股部分回落，华新水泥(06655.HK)跌超11%。科技股走势分化，华虹半导体(01347.HK)涨超3%，地平线 机器人(09660.HK)跌超3%。 ...

智通财经APP获悉，港股恒生指数涨0.25%，涨62点，报25057点；恒生科技指数涨0.07%；恒生生物科 技指数涨1.69%。港股早盘成交1378亿港元。 中国龙工(03339)大涨超30%，预计上半年纯利同比增长29%至45% 东方电气(01072)再涨超5%，花旗预计其直接受惠雅鲁藏布江水电项目。 哈尔滨电气(01133)涨超8%，预期中期归属于母公司所有者的净利润约10.2亿元。 黄金股随金价集体上扬，赤峰黄金(06693)涨4.29%，潼关黄金(00340)涨2.48%。 美中嘉和(02453)早盘跌超4%，拟折价17%配股净筹约2.6亿港元，用于医院建设及AI业务。 蔚来-SW(09866)涨4.47%，市场憧憬乐道L90销售，机构称综合产品竞争力强。 赛晶科技(00580)再涨近8%，上半年纯利预计增近1.7倍，收购湖南虹安有望实现高度互补。 青海盐湖企业突发停产，天齐锂业(09696)涨超6%，赣锋锂业(01772)涨7.4%。 狮腾控股(02562)涨3.9%，旗下Synagie携手中国邮政香港，建设AI驱动数码商贸平台。 九毛九(09922)涨超9%，第二季度太二同店日均销售额同比下降幅 ...

震有科技自2020年7月22日上市至今，已迎来5周年。从上市首日收盘价为41.99元、市值81.30亿元，到如今市值达到51.78亿 元，震有科技的成长历程充满波折，更是经历了业绩的起伏变化，但从最近几年公司经营表现来看，营收规模持续扩张， 盈利能力正在逐步恢复。 震有科技的主营业务包括通信系统设备的研发、设计和销售。其核心产品主要分为数智网络及智慧应急系统和光网络及接 入系统，数智网络及智慧应急系统占比最高，达到40.72%，光网络及接入系统占比29.75%。 震有科技上市的2020年，当年实现归母净利润0.43亿元，截至最新完整财年的2024年，公司实现0.27亿元的归母净利润，累 计利润下降了36.36%。这5个年间，震有科技有3年出现亏损，归母净利润增长的年份达到2年，占比高达40%。从最近五年 的财报看出，公司盈利能力经历了较大波动。 营收角度分析，震有科技2020年实现营收5.00亿元，2024年达到9.52亿元。营收规模实现了近一倍的增长，显示出公司业务 扩张能力。 利润角度分析，2020年震有科技实现归母净利润0.43亿元，2024年0.27亿元。盈利水平出现下滑，反映出公司在快速发展过 程中 ...

7月22日午间涨停分析 智通财经7月22日电，今日午盘全市场共78股涨停，连板股总数54只，10股封板未遂，封板率为89%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，上纬新材再度涨 停晋级10连板，刷新A股"20cm"个股连板纪录。大基建方向继续发力，钢铁股柳钢股份16天10板、水泥股四方新材12天7板。 | 股票名称 | 板数 | 涨跌幅 | 涨停时间 | 上涨逻辑 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 筑博设计 | 2天2板 | 20.02% | 09:25 | 超级水电 | | 300564 | | | | | | 中国能建 | 2天2板 | 10.20% | 09:25 | 超级水电 | | 601868 | | | | | | 保利联合 | 2天2板 | 10.04% | 09:25 | 超级水电 | | 002037 | | | | | | 高争民爆 | 2天2板 | 10.01% | 09:25 | 超级水电 | | 002827 | | | | | | 易普力 | 2天2板 | 10.00% | 09:25 | 超级水电 | | 002096 | | | | | | ...

AI基金大成投资严选六月持有混合A（011834）披露2025年二季报，第二季度基金利润739.4万元，加权平均基金份额本期利润0.0339元。报告期内，基金净 值增长率为2.45%，截至二季度末，基金规模为3.82亿元。 该基金属于偏股混合型基金。截至7月21日，单位净值为1.373元。基金经理是徐彦，目前管理8只基金。其中，截至7月21日，大成竞争优势混合A近一年复 权单位净值增长率最高，达28.73%；大成卓远视野混合A最低，为18.32%。 基金管理人在二季报中表示，本季度本基金仅取得小幅正收益，并连续第二个季度跑输同行。坦白说，这不高的收益率仍超我预期，这不高的排名也可能继 续，仿佛回到了 2020 年。比起 2020 年，二季度我远远更关心股价波动，而非企业价值。这首先是因为我管理的大部分基金或是绝对规模或是相对规模都在 上升，在买入时要长期风控也要当期收益，而众所周知，股价短期是投票器；其次是因为 20 年有为数不少企业价值被显著低估的股票，无论股市如何波动 价值终将回归，现在环境则发生了巨大变化。 截至7月21日，大成投资严选六月持有混合A近三个月复权单位净值增长率为8.32%，位于同类可比基 ...