报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多 [1] - 有色金属中铜观望或逢低持多、短线交易，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡区间交易，黄金和白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行，纯碱空01多05套利，橡胶偏强震荡，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行，苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - A股市场短期震荡，中期在货币政策、资金增持和政策预期支撑下值得关注；国债市场受资金、供给和股债跷跷板影响，反弹动能不足，需等待市场出清 [5] - 黑色建材市场中双焦和螺纹钢震荡，关注螺纹钢需求恢复进度；玻璃基本面改善，建议逢低做多，关注碱玻价差套利 [7][8] - 有色金属市场中铜高位震荡，驱动力来自宏观因素；铝基本面偏多，建议逢低做多和考虑套利；镍受宏观影响短期震荡，中长期供给过剩，建议逢高持空；锡震荡运行，关注供应和需求情况；黄金和白银受降息预期和市场担忧支撑，建议回调后逢低买入 [10][11][14][17][19] - 能源化工市场中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇、聚烯烃震荡，关注政策、成本、库存和需求等因素；纯碱建议空01多05套利；橡胶偏强震荡，关注库存和下游需求 [20][22][25][30][33] - 棉纺产业链市场中棉花棉纱震荡，关注新棉产量和套期保值；PTA震荡，关注区间和供需情况；苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [34][36][37] - 农业畜牧市场中生猪供应偏大，价格承压，关注产能调控和套利机会；鸡蛋短期震荡，关注淘汰和冷库蛋情况；玉米区间震荡，关注新作上市和库存情况；豆粕震荡，关注美豆供需和成本支撑；油脂高位回调，关注下方支撑和套利机会 [39][40][43][46][51] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，周三A股市场震荡拉升，成交额缩量，市场进入信心修复期，行业轮动加快，中期驱动力未变 [5] - 国债保持观望，周三债市收益率曲线熊陡，悲观情绪蔓延，受资金、供给和股债跷跷板影响，反弹动能不足，市场出清需时间 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳，等待驱动出现 [7] - 螺纹钢震荡，周三期货价格窄幅震荡，基本面供需转弱，9月预计先跌后涨，低估值不宜追空，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，供给方面日熔量回升，库存有地区差异；需求方面中下游补库，产销率良好；基本面改善，建议前期多单部分止盈，回踩做多，关注碱玻价差套利 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价区间运行，宏观上降息预期与经济担忧对冲，基本面上现货压力大但供应紧张，消费旺季和检修增多提供支撑，预计短期调整，延续高位震荡，运行区间79000 - 80500元/吨 [10][11] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿价格上涨，发运量下降；氧化铝和电解铝产能增加；需求进入旺季，库存有变化；宏观利好，建议逢低做多和考虑多AD空AL套利 [11] - 镍震荡运行，印尼示威和降息预期影响镍价，镍矿供应预计增加但价格有支撑，精炼镍过剩，镍铁价格上涨但受不锈钢压制，不锈钢需求预期增强，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空 [14][15] - 锡震荡运行，8月国内精锡产量和7月锡精矿进口减少，消费端半导体有望复苏，库存增加，供应改善有限，需求偏弱，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖 [16][17] - 白银震荡运行，美国非农数据和降息预期影响白银价格，市场对贸易协议乐观，关税政策落地，预计价格下方有支撑，建议回调后逢低买入，关注8月CPI数据 [17] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议回调后逢低买入，关注8月CPI数据，运行区间790 - 835 [19] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4700 - 5000，成本利润低位，供应高开工，需求受地产和出口影响，库存偏高，基本面弱势但关注政策和成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡，01暂关注2530 - 2680，受仓单和现货影响盘面走跌，宏观远期向好，供应库存回升，需求有边际增加，关注下游备货和出口情况 [22] - 苯乙烯震荡，暂关注6900 - 7200，成本利润受原油和纯苯影响，港口库存充裕，需求有限，预计盘面震荡，关注油价、投产、宏观等因素 [25] - 橡胶偏强震荡，暂关注15600一线支撑，原料价格回调，库存去化，持货商报价坚挺，下游按需采购，预计短期震荡整理，关注库存和产能利用率 [25][26] - 尿素震荡，供应开工率下调，成本稳定，需求分散，库存累库，预计复合肥需求延后，关注阶段性价格底部支撑，01合约关注1650 - 1700支撑，关注复合肥开工等因素 [27][28] - 甲醇震荡，浙江装置预计恢复，供应产能利用率持平，成本煤炭价格偏弱，需求制烯烃有增加预期，传统下游维稳，库存增加，预计价格区间震荡，01合约关注2350 - 2450 [28] - 聚烯烃震荡，L2601关注7200 - 7500，PP2601关注6900 - 7200，供应PE开工率增加、PP有变化，需求下游开工改善，库存PE去库、PP累库，预计LL区间震荡、PP震荡偏弱，LP价差走扩，关注下游需求等因素 [30] - 纯碱空01多05套利，现货疲弱，下游补货但库存高、产量高，市场供应充裕，预计在预期和现实中拉扯，01受拖累，05有预期，建议维持套利 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需好转，宏观环境变好，但新棉产量大增，价格预期先强后有下跌压力，建议做好套期保值 [34] - PTA震荡，关注区间4600 - 4950，原油价格下跌，现货价格下降，供需装置重启开工回升、下游稳定，近期去库但远月供应增加，油价走弱，短期价格回落 [35][36] - 苹果震荡偏强，陕西和山东产区早熟果上市，价格高于去年，库存富士行情稳淡，未来有望维持偏强走势 [36] - 红枣震荡偏弱，新疆灰枣进入上糖阶段，关注天气影响，市场价格暂稳，消费偏弱，价格高位后压力加大 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，9月供应增加，需求增长慢，供大于求压制价格，但政策、备货和二育等支撑价格，中长期供应仍有压力，建议11、01空单滚动止盈、待反弹加空，关注多05空03套利 [39] - 鸡蛋区间震荡，短期受需求提振和淘汰加速支撑蛋价，但冷库蛋出库拖累，中长期供应压力仍大，预计存栏维持增势但增速放缓，建议持有看跌期权，12、01谨慎追空，关注淘鸡等因素 [40] - 玉米区间震荡，主力11合约关注新作上市时间，旧作库存偏紧，新季生长适宜但上市集中有压力，成本下移，建议未持仓者等待反弹介空，关注2220 - 2250压力，套利关注1 - 5反套，关注天气等因素 [43] - 豆粕震荡，美豆库销比低位，国内买船减慢、进口成本抬升，近期到港充裕但11月后去库，价格上方承压但有成本支撑，关注M2601合约3030支撑和USDA供需报告 [45][46] - 油脂高位回调，短期豆棕菜油01合约下方支撑8200、9200、9700，建议暂时观望，套利关注菜油11 - 01合约价差正套，棕榈油供需双弱但有支撑，豆油多空交织，菜油受政策和供应影响 [47][51]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材：焦煤和螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属：铜观望或逢低持多，短线交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金和白银区间交易 [1][9][10][16] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行；纯碱空01多05套利；橡胶偏强震荡；聚烯烃宽幅震荡 [1][19][20][24] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][34][36][37] - 农业畜牧：生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][39][40][46] 报告的核心观点 - 各期货品种因宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需结合具体品种基本面和市场情况进行投资决策 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，短期市场波动加剧，建议聚焦出海高景气赛道、把握AI链内外需轮动机会、布局非银高赔率品种，关注业绩确定性强的出海方向和低拥挤有色板块，科技线向国产AI及下游应用延伸 [5] - 国债保持观望，市场情绪脆弱，收益率突破前高易改变投资者预期，短期内对长端、超长端维持谨慎和规避态度 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，钢厂铁水产量预计恢复，焦企复产，9月矿山增产受限，需求旺季补库预期增强，价格处于宽幅震荡区间下沿，后续有望偏强，建议逢回调低位布局多单，关注政策和下游需求 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格冲高回落，铁矿价格受几内亚政策影响，基本面供需转弱，9月预计先跌后涨，低估值下不宜追空，逢回落做多，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，供给日熔量小幅回升，库存有区域差异，需求中下游阶段性补库，交投情绪回暖，基本面较七八月份改善，建议前期01多单部分止盈，回踩做多，关注碱玻价差套利机会 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，美就业数据和贸易逆差影响降息前景，现货市场压力大，精铜产量或减少，消费旺季和炼厂检修增多提供支撑，多空博弈明显，预计短期调整，延续高位震荡，运行区间79000 - 80500元/吨 [9][10] - 铝中性，几内亚铝土矿供应受雨季和矿山复产影响，氧化铝和电解铝产能有变化，需求进入旺季，库存有变动，整体思路逢低做多，建议考虑多AD空AL套利策略 [10] - 镍中性，印尼示威游行和美国非农数据影响镍价，镍矿供应预计增加但价格有支撑，精炼镍过剩，镍铁价格上涨受不锈钢价格压制，不锈钢需求预期增强，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空 [13] - 锡中性，8月国内精锡产量和7月锡精矿进口减少，消费端半导体行业有望复苏，库存中等水平，供应改善有限，需求淡季，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26 - 27.5万元/吨 [15][16] - 白银中性，美国非农就业数据和贸易谈判影响，市场对降息预期升温，关税政策落地，预计贵金属价格下方有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9100 - 10000 [16] - 黄金中性，与白银类似，受美国经济数据和政策影响，预计价格下方有支撑，待回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间790 - 835，关注美国8月CPI通胀数据 [18] 能源化工 - PVC中性，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势、出口有风险，库存偏高，供需整体偏弱势，预计短期震荡，01暂关注4700 - 5000，关注宏观数据、出口、库存等因素 [19] - 烧碱中性，受仓单和现货影响盘面走跌，宏观预期向好，供应库存回升、关注液氯胀库，需求氧化铝和非铝需求有变化，震荡，01暂关注2530 - 2680，关注下游备货和出口情况 [21] - 苯乙烯中性，成本利润受原油和纯苯影响，港口库存充裕，下游旺季备货需求有限，预计盘面震荡，暂关注6900 - 7200，关注油价、纯苯等因素 [24] - 橡胶中性，天胶基本面变动不大，成本有支撑，下游抵触高价，库存有变化，产能利用率受检修影响，价格下调，预计偏强震荡，暂关注15600一线支撑 [25] - 尿素中性，开工率下调，日均产量降低，农业需求分散，复合肥开工和库存有变化，企业和港口库存累库，仓单增加，预计震荡，01合约关注1650 - 1700支撑，关注复合肥开工等因素 [27] - 甲醇中性，浙江装置预计恢复缓解港口库存压力，供应产能利用率稳定，成本煤炭价格偏弱，需求制烯烃有增加预期，传统下游维稳，库存增加，预计价格区间震荡，01合约关注2350 - 2450 [28] - 聚烯烃中性，供应端PE开工率上升、PP有变化，需求端下游开工率环比改善，库存PE去库、PP累库，预计LL主力合约区间震荡，关注7200 - 7500，PP震荡偏弱，关注6900 - 7200，LP价差预计走扩，关注下游需求等因素 [30] - 纯碱空01多05套利，现货市场疲弱，下游补货但库存高、产量高，供应充裕，市场在预期和现实中拉扯，01合约受现货和库存拖累，05合约对应产能出清和春检预期 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，全球棉花供需好转，宏观环境变好，但新棉产量大增，价格预期偏强但有下跌压力，建议做好套期保值准备 [34] - PTA中性，原油价格下跌，现货价格回落，开工回升，下游聚酯开工稳定，近期去库较好，但远月供应增加，油价走弱，短期价格回落，关注区间4600 - 4950 [35][36] - 苹果中性，早熟果上市价格坚挺，有望维持偏强走势，陕西早熟富士少量上市，价格高于去年，山东产区交易量不大，库存富士行情稳淡 [36] - 红枣震荡偏弱，新疆灰枣进入上糖阶段，关注降雨对质量影响，河北和广东市场价格暂稳，消费偏弱，价格高位后压力加大 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，9月供应增加，需求增长偏慢，供大于求压制价格，但国家可能启动收储政策，双节备货等因素支撑价格，中长期供应增长，价格继续承压，建议11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利 [39] - 鸡蛋区间震荡，短期受开学和中秋备货提振需求，养殖端淘汰加速缓解供应压力，但冷库蛋出库拖累蛋价，中长期供应压力仍大但增速或放缓，建议持有看跌期权，12、01谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气 [40] - 玉米区间震荡，主力11合约关注新作上市时间，旧作库存偏紧，11估值不宜过分看空，未持仓者等待反弹介空，关注2220 - 2250压力表现，套利关注1 - 5反套，关注天气、政策、替代品情况 [43] - 豆粕上涨有限，美豆库销比低位，价格预计围绕1030美分/蒲附近运行，国内9 - 10月到港充裕，价格上方承压，但成本支撑下难大幅下跌，短期关注M2601合约3030支撑表现，关注美豆优良率及USDA供需报告情况 [46] - 油脂涨势受限，短期受报告和库存压力影响上涨幅度受限，中长期马来及印尼棕油库存压力不大，美豆供需收紧，国内11月后到港缺口仍存，四季度需求转旺，价格有望抬升，短期豆棕菜油01合约下方有支撑，建议回调多，套利关注菜油11 - 01合约价差正套 [46][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，如股指中长期看好逢低做多，国债保持观望等，同时分析各品种行情，涉及宏观经济、供需、成本等因素影响价格走势及投资机会[1][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，当前市场“三底共振”整固，中期上行逻辑未变，短期调整后上行更健康[5] - 国债保持观望，周一债券市场相对逆风，多重利空因素下宜观察市场表现[5] 黑色建材 - 双焦震荡，钢厂铁水产量预计恢复，焦企复产，需求旺季补库预期增强，价格处于宽幅震荡区间下沿，后续有望偏强，建议逢回调低位布局多单[8] - 螺纹钢震荡，周一价格震荡运行，基本面供需转弱但 9 月是旺季，预计先跌后涨，低估值下不宜追空，逢回落做多[8] - 玻璃逢低做多，供给日熔量小幅回升，库存有区域差异，需求中下游补库，基本面改善，建议前期 01 多单部分止盈，回踩做多[10] 有色金属 - 铜高位震荡，美经济数据及降息预期影响铜价，基本面现货压力大但供应紧张，消费旺季和炼厂检修支撑价格，预计短期调整，整体高位震荡[11] - 铝中性，几内亚铝土矿供应受影响，氧化铝和电解铝产能有变化，需求进入旺季，库存有增减，思路以逢低做多为主，可考虑套利[12] - 镍中性，印尼事件及宏观因素影响镍价，基本面供需变动有限，中长期供给过剩，建议逢高适度持空[17] - 锡中性，锡矿供应偏紧但有改善预期，需求淡季下游消费弱，预计价格有支撑，建议区间交易[17] - 白银中性，美国非农数据和关税政策影响，预计贵金属价格有支撑，待回调后逢低买入[18] - 黄金中性，与白银类似，受美国相关因素影响，预计价格有支撑，待回调后逢低买入[18] 能源化工 - PVC 中性，震荡运行，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，基本面偏弱势，预计短期震荡，关注相关因素[20] - 烧碱中性，震荡运行，受仓单和现货影响盘面走跌，宏观向好但库存小累，仓单压力大，关注下游备货和出口[22] - 苯乙烯中性，震荡运行，成本利润受原油和纯苯影响，港口库存充裕，需求有限，预计盘面震荡，关注多因素[23] - 橡胶中性，偏强震荡，原料价格高，库存去化，成本支撑强，上下游博弈，预计短期偏强震荡，关注 15600 一线支撑[25] - 尿素中性，震荡运行，供应开工率下调，成本稳定，需求分散，库存累库，预计等待供需改善，关注 01 合约支撑[26] - 甲醇中性，震荡运行，装置产能利用率稳定，成本煤炭价格偏弱，需求制烯烃有增加预期，库存增加，预计价格区间震荡[27] - 聚烯烃中性，震荡运行，“金九银十”下游开工改善，PE 供应压力缓解，PP 供应放量，预计 LL 区间震荡，PP 震荡偏弱，LP 价差走扩[29] - 纯碱空 01 多 05 套利，受政策预期影响期碱上涨，现货疲弱，供应充裕，预计市场在预期和现实中拉扯，建议套利操作[32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球棉花供需好转，但新棉产量大增，价格预期有压力，建议做好套期保值[33] - PTA 中性，震荡运行，原油库存增长和增产预期使油价下跌，PTA 现货价格下降，供需去库，远月供应增加，预计价格回落[34] - 苹果中性，震荡偏强，早熟果上市价格坚挺，未来有望维持偏强走势[35] - 红枣压力较大，震荡偏弱运行，消费偏弱，价格高位后压力加大[35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，9 月供应增加，需求增长慢，价格承压，但国家政策和二育等支撑价格，建议 11、01 空单滚动止盈，关注套利[38] - 鸡蛋区间震荡，短期需求提振蛋价反弹，但冷库蛋出库或拖累，中长期供应压力仍大，建议谨慎追空，关注多因素[40] - 玉米区间震荡，新旧作衔接，供应充足，成本下移，建议关注新作上市时间，未持仓者反弹介空，关注套利[42] - 豆粕上涨有限，美豆库销比低位，国内供需宽松但 11 月后或去库，建议关注 M2601 合约支撑和相关报告[43] - 油脂涨势受限，短期受报告和库存影响上涨幅度受限，中长期库存压力不大且需求有望提升，建议关注合约支撑和套利[50]

长江期货贵金属周报 2025/9/8 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 目录 01 行情回顾 02 周度观点 03 海外宏观经济指标 04 当周重要经济数据 05 当周重要宏观事件和政策 06 库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01 行情回顾：上周 1610 2110 2610 3110 3610 4110 2024/01/02 2024/02/02 2024/03/02 2024/04/02 2024/05/02 2024/06/02 2024/07/02 2024/08/02 2024/09/02 2024/10/02 2024/11/02 2024/12/02 2025/01/02 2025/02/02 2025/03/02 2025/04/02 2025/05/02 2025/06/02 2025/07/02 2025/08/02 2025/09/02 8月非农就业人数大幅低于预期，市场对9月降息的预期 升温，美黄金价格延 ...

期货市场交易指引 2025 年 09 月 08 日 | ◆股指： | 宏观金融 中长期看好，逢低做多 | | --- | --- | | ◆国债： | 保持观望 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 区间交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 逢低做多 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 建议低位适度持多 | | ◆铝： | 建议待回落后逢低布局多单 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡运行 | | ◆烧碱： | 震荡运行 | | ◆纯碱： | 空 01 多 05 套利 | | ◆苯乙烯： | 震荡运行 | | ◆橡胶： | 偏强震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡运行 | | ◆苹果： | 震荡偏强 | | ◆红枣： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | ...

股指偏震荡，国债仍需等 待 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：彭 博 执业编号：F 投资咨询号：Z0021839 研究员：张志恒 执业编号：F0310 投资咨询号：Z0021210 - - 金融期货策略建议 重点数据跟踪 目 录 金融期货策略建议 股指策略建议 资料来源：iFinD、华尔街见闻、长江期货 股指走势回顾：上周A股主要宽基指数普遍承压，市场波动率显著抬升。具体表现看：成长风格指数回调幅度较大— —科创 单周重挫 . %，创业板指跟跌 . %；大盘蓝筹板块同步走弱，上证指数、沪深 、上证 分别收跌 . %、 . %和 . %，深证成指微跌 . %；中小盘股调整更为明显，中证 指数周跌幅达 . %。 核心观点：上周A股市场波动显著放大，但周五股指企稳回升助力市场信心边际修复，其中电力设备板块的率先发力 对维持行情热点的持续性起到关键作用。从调整动因看，本轮短期回撤本质是前期快速上行后的技术性休整需求，叠 加此前两融交易占比处于阶段性过热状态，导致市场遇调整时波动幅度有所放大。短期而言，在交易过热风险逐步释 放后，市场或仍需经历震 ...

7 0 0 3 3 4 7 1 f FEE E WOHAN START PART FOR THE FEE FOR FOR FEE FOR FOR FEE BE FOR FEE BE FOR FEE BE FOR FEE BE FEE BE FEE BE FEE BE FEE BE FEE BE FEE BE FEE BE FREE FREE FREE FREE FREE F 有色金属基础周报 2025-09-08 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格:鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 有色中心】 酬容员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 汇聚财智 共享成长 ring Wealth and Wisdom Achieving Mutual Growth Changjiang Securities | | | 本周铜价区间运行。美就业市场数据出现大幅下滑，7月贸易逆差扩大，市场对降息押注加大，美联储多位票委亦对9月降息表达乐观言论， | | | --- | --- | --- | --- | | | | 但对美经济前景的担忧影响了 ...

长江期货聚烯烃周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】 研 究 员： 张 英 执业编号:F03105021 投资咨询号:Z0021335 2025-09-08 01 聚烯烃：金九银十提振需求，基本面出现分化 01 核心观点总结 资料来源：iFIND，隆众资讯，长江期货 1 市场变化：9月5日，l主力合约收盘于7245元/吨，PP主力合约收盘于6961元/吨，LP价差为284元/吨（-2）。LDPE均价为 9616.67元/吨，环比-0.35%，HDPE均价为7962.50元/吨，环比-0.25%，华南地区LLDPE（7042）均价为7583.53元/吨，环 比-0.10%。LLDPE华南基差收于338.53元/吨，环比+11.29%，5-9月差50元/吨（+8）。基差走阔，月差走阔。生意社聚丙 烯现货价报收7113.33元/吨（-1.30%），PP基差252元/吨（-63），基差走缩。5-9月差127元/吨（+14），月差扩大。 2 基本面变化：1、供应端：聚乙烯生产开工率80.55%，较上周+1.86个百分点，聚乙烯周度产量63.25万吨，环 ...

长江期货养殖产业周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-9-8 【产业服务总部 | 饲料养殖中心】 研 究 员：叶 天 执业编号:F03089203 投资咨询号:Z0020750 目 录 01 饲料养殖观点汇总 02 品种产业数据分析 u 期现端：截至9月5日，鸡蛋主产区均价报3.11元/斤，较上周五涨0.01元/斤，鸡蛋主销区均价报3.06元/斤，较上周五涨0.09元/斤；鸡蛋主力2510收于2964元 /500千克，较上周五涨25元/500千克；主力合约基差-34元/500千克，较上周五走强195元/500千克。周度蛋价大幅上涨，受学校开学、中秋备货提振需求， 下游入市积极性增加，支撑蛋价脱离底部快速反弹，不过冷库蛋预计逢高出货，增加市场供应，随着蛋价涨至高位，备货需求落幕，预计未来一周蛋价先涨 后跌。盘面主力10合约，持仓量大，当前几乎平水现货，基差处于历史偏低水平。 u 供应端：9月新开产蛋鸡对应2025年5月补栏环同比均增加，开产量维持偏高，当前养殖端惜淘情绪有所缓解，淘汰鸡出栏增加，淘汰日龄加速下滑，预计9 月淘汰鸡出栏环比增加，重点关注养殖端是否存在超 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日商务部宣布加菜籽倾销，自8月14日起进口需缴纳保证金，打击贸易商进口热情并限制国内菜籽供应量，反倾销初审对国内菜系行业影响巨大 [1][21] - 分析加菜籽进口受阻后的国内补充进口路线，包括澳菜籽重新进口和加大菜油进口量，后续供应虽有缺口但幅度可能不大 [1][21] - 11月新作菜籽菜油大量进口前，国内菜系供应缺口最明显，11月后供需紧张幅度或减弱，2026年菜系供需要看澳菜籽实际输华能力 [3][22][23] - 短期国内菜油缺乏大幅上涨动力，走势高位震荡，中长期谨慎看涨，菜油01合约短期支撑9700 - 9600，压力10000，可逢低多，关注11 - 01正套表现 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 中澳关系改善，澳洲有望成为国内菜籽新主要进口源 - 澳大利亚是全球第二大菜籽出口国，24/25年度旧作菜籽产量预估639.6万吨（同比+5.79%），25/26年度新作产量预计644.8万吨（同比+0.78%） [6] - 11月新作上市前，澳菜籽旧作出口中国能力有限，因旧作所剩不多且出口中国利润不占优势，近期进口消息多为11月后新作 [7] - 25/26年度澳菜籽产量持平，出口目标520万吨，国内已允许试验性进口，已有5船11 - 1月船期买船共32.5万吨，还有4条未确定买船 [8] - 更后期出口能力取决于加澳菜籽价差和传统进口国选择，理想情况出口量可达400 - 500万吨级，现实中更可能为100 - 200万吨左右，新作11月开始大量进口，压力更可能反映在01合约 [8] 国内菜油进口多样化发力，俄/阿/白俄菜油有望加大进口量补充供应 - 国内菜油进口多样化程度高于菜籽，2025年3月加菜油加征100%反倾销税堵死进口通道，后续将加大菜油进口补充供应 [10] - 25/26年度俄菜油同比增产至515 - 530万吨，对欧盟出口困难，对华年出口量有望增至150万吨 [2][22] - 25/26年度白俄罗斯菜籽产量维持100万吨，乌克兰菜籽减产至350万吨，阿联酋维持100万吨进口预估，三国菜油整体年出口量预估50万吨，俄、白俄、阿菜油年进口量200万吨级 [2][12][22] - 新作俄罗斯/阿联酋/白俄罗斯菜油和加菜籽类似，11月后开始大量进入国内 [12] 8月后国内菜系供应暂维持收紧预期，澳籽进口量决定收紧幅度 - 2023 - 24年进口来源菜油总供应量远超国内消费量，是菜油累库至2025年的主要原因 [17] - 2025年国内菜油月度消费量约24 - 27万吨，全年总消费量预估288 - 324万吨，减去200万吨进口菜油，有88 - 124万吨菜油缺口，约需200 - 288万吨进口菜籽，2025年1 - 7月已进口200万吨菜籽，目前菜油库存处于历史最高水平 [2][18][22] - 四季度加菜籽缺位后供应缺口仍存在，但不会出现百万吨级大缺口，澳菜籽进口量决定2025下半年乃至2026年国内菜油供需收紧幅度 [18][19] - 11月前国内菜籽和菜油补充少，供应缺口明显，菜油加速去库预期不变，11月后是消费旺季但新作开始进口，供需紧张幅度减弱，2026年情况依赖澳菜籽对华出口能力 [3][19][22] 总结 - 加菜籽反倾销初审对国内菜系行业影响大，分析补充进口路线，包括澳菜籽重新进口和加大菜油进口量，后续供应有缺口但幅度不大 [1][21][22] - 11月前后国内菜系供需情况不同，2026年菜系供需看澳菜籽实际输华能力 [3][22][23] - 短期菜油缺乏大幅上涨动力，走势高位震荡，中长期谨慎看涨，给出菜油01合约短期支撑和压力，建议逢低多，关注11 - 01正套表现 [3][23]