报告行业投资评级 - 股指中长期看好，建议逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃震荡偏弱；铜建议逢低做多；铝建议加强观望；镍建议逢低适度持多；锡、黄金、白银、PVC、橡胶、尿素、甲醇区间交易；碳酸锂区间震荡；烧碱低位震荡；纯碱逢高做空；苯乙烯偏强震荡；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行；生猪 05 谨慎追空，待反弹滚动偏空；鸡蛋若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主；玉米短期盘面基差偏高，区间操作为主；豆粕空单逢高介入；油脂节后跟随外盘高开，建议逢低多思路 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、库存情况、成本因素等影响，呈现不同的走势和投资建议，投资者需关注各品种的具体情况及相关影响因素 [1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指短期或震荡运行，两会前或震荡偏强，中长期看好，可逢低做多；国债面临供给压力，若能消化或推动债券牛市延续，预计震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦春节后市场弱稳，交易氛围弱，下游采购刚需，建议短线交易；螺纹钢期货价格偏弱，低估值、弱驱动下预计震荡偏弱，建议区间交易；玻璃供给减少、库存累积、需求不振，预计震荡偏弱 [7][9] 有色金属 - 铜供需偏紧支撑逻辑仍存，市场情绪谨慎，建议逢低做多；铝供应预期改善，市场看多氛围仍在，建议加强观望；镍矿端支撑强，预计偏强运行，建议逢低适度持多；锡矿供应紧张，下游需求刚需，建议区间交易；白银和黄金受宏观因素影响，中期价格中枢上移，建议区间交易；碳酸锂供应增加，需求淡季，预计区间震荡 [10][11][13] 能源化工 - PVC 内需弱势、库存偏高，供需偏弱势，但估值低，关注政策及成本扰动，建议低位宽幅震荡区间交易；烧碱需求支撑偏弱，有交割和库存压力，低估值下偏震荡运行；苯乙烯短期偏强震荡，后期关注供应压力和需求承接；橡胶市场短时偏强，关注库存和下游开工；尿素供应增加，需求支撑，价格震荡运行；甲醇内地市场行情偏弱；聚烯烃供应高位、需求下滑、库存累库，PE 偏强震荡，PP 震荡偏弱；纯碱供给过剩，价格预计低位震荡，建议逢高做空 [17][19][20][23][25] 棉纺产业链 - 棉花棉纱基于全球棉花供需情况，节后消费预期回升，预期价格震荡偏强；苹果和红枣目前市场交易情况一般，预计震荡运行 [25][27] 农业畜牧 - 生猪上半年供应增长，短期猪价弱势调整，中长期关注产能去化，05 谨慎追空，待反弹滚动偏空；鸡蛋目前供应充足，需求偏淡，蛋价走势承压，若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主；玉米短期供需博弈加剧，中长期供需格局偏松，建议区间操作；豆粕跟随外盘偏强，但国内供需宽松价格承压，建议空单逢高介入；油脂节后跟随外盘高开，但基本面利空上涨受限，建议逢低多思路 [29][31][32][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期或震荡运行，两会前或震荡偏强运行，可关注市场对两会预期的情绪；国债需关注供给压力，或震荡运行 [11][13] - 2026年1月制造业PMI回落至49.3%，表现景气并未明显走强，生产有所复苏但无明确需求改善支撑，库存有积累趋势，原材料价格高企或影响工业企业盈利能力 [19] - 季节性因素、低基数效应预计推升2026年CPI，有低基数、猪肉价格、金价、服务消费扩容四大因素推动CPI同比中枢回升 [22] - 2025年12月出口同比增速超预期回升至6.6%，全年出口增长超预期源于高估贸易摩擦冲击和低估全球制造业周期上行力量，“一带一路投资拉动外贸”循环在2026年或仍能延续 [25] - 2025年11月工业企业利润当月同比增速延续负增长且降幅扩大至 -13.1%，营收同比增速回升至 -0.3%，利润增速下行主要源于利润率大幅回落的拖累 [29] - 2025年固定资产投资增速 -3.8%，12月当月增速 -16.0%，降幅继续扩大，民间投资和公共投资增速降幅双双扩大，建筑安装工程增速降至 -28.0%，设备工器具购置、其他费用增速回升 [32] - 2025年社零、剔除汽车后的社零、限额以上零售同比增速分别为3.7%、4.4%、3.3%，12月社零当月增速回落至0.9%，限额以上零售当月降幅收窄至 -1.9%，表现分化原因是各渠道消费普遍偏弱和耐用品拖累减弱 [35] - 2026年1月社融新增7.2万亿，人民币贷款新增4.7万亿，社融同比转为多增，政府债、未贴现票据、外币贷款是主要支撑，居民、企业中长贷同比均少增，短贷同比多增，M1、M2同比双双回升，非银存款延续多增，货币财政协同发力，流动性保持充裕 [38] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：四大股指均震荡运行，节前有所承压 [11] - 核心观点：受中美贸易、美联储等因素影响，AI担忧加剧使贵金属走强，股指短期或震荡运行，两会前或震荡偏强运行 [11] - 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行 [11] - 策略展望：区间震荡 [11] 国债策略建议 - 走势回顾：年前震荡偏强运行，节前最后一天有所承压 [13] - 核心观点：市场担心供给压力，但1 - 2月债券市场走出小牛市，说明配置需求不弱且利率水平有价值，节后债券市场仍面临供给压力，若能消化则推动债券牛市延续 [13] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [13] - 策略展望：震荡运行 [13] 重点数据跟踪 PMI - 2026年1月制造业PMI回落至49.3%，相比去年12月大幅回落，与去年11月基本持平，生产有所复苏，源于上游行业开工回暖，出口订单小幅走强，对高技术制造业有持续拉动，但生产回暖无明确需求改善支撑，库存有积累趋势，原材料价格高企或影响工业企业盈利能力 [19] CPI - 季节性因素、低基数效应预计推升2026年CPI，有低基数、猪肉价格、金价、服务消费扩容四大因素推动CPI同比中枢回升 [22] 进出口 - 2025年12月出口同比增速超预期回升至6.6%，环比增长8.3%，高于过去十年均值5.9%，两年复合增速回升至8.6%，全年出口增长超预期源于高估贸易摩擦冲击和低估全球制造业周期上行力量，“一带一路投资拉动外贸”循环在2026年或仍能延续 [25] 规模以上工业企业 - 2025年11月工业企业利润当月同比增速延续负增长且降幅扩大至 -13.1%，营收同比增速回升至 -0.3%，利润增速下行主要源于利润率大幅回落的拖累 [29] 固定资产投资 - 2025年固定资产投资增速 -3.8%，较2024年明显回落并由正转负，12月当月增速 -16.0%，降幅继续扩大，民间投资增速 -17.2%，公共投资增速 -14.3%，降幅双双扩大，建筑安装工程增速降至 -28.0%，设备工器具购置、其他费用增速分别回升至8.7%、0.3% [32] 社会零售 - 2025年社零、剔除汽车后的社零、限额以上零售同比增速分别为3.7%、4.4%、3.3%，均较2024年小幅回升，12月社零当月增速回落至0.9%，限额以上零售当月降幅收窄至 -1.9%，表现分化原因是各渠道消费普遍偏弱和耐用品拖累减弱 [35] 社融 - 2026年1月社融新增7.2万亿，人民币贷款新增4.7万亿，社融同比转为多增，政府债、未贴现票据、外币贷款是主要支撑，居民、企业中长贷同比均少增，短贷同比多增，M1、M2同比双双回升，非银存款延续多增，货币财政协同发力，流动性保持充裕 [38]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃震荡偏弱 [1][7][9] - 铜建议逢低做多；铝建议加强观望；镍建议观望；锡、黄金、白银区间交易；碳酸锂区间震荡 [1][10][14] - PVC、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱低位反弹；纯碱逢高做空；苯乙烯偏强震荡；聚烯烃偏弱震荡 [1][16][24] - 棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行 [1][24][26] - 生猪05谨慎追空，待反弹滚动偏空；鸡蛋若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主；玉米短期盘面基差偏高，区间操作为主；豆粕空单逢高介入；油脂节后跟随外盘高开，建议逢低多思路 [1][28][35] 报告的核心观点 - AI担忧加剧使贵金属走强，股指短期或震荡运行，两会前或震荡偏强；国债关注供给压力，或震荡运行 [5] - 双焦、螺纹钢、玻璃震荡运行，螺纹钢受关税博弈和基本面影响，预计节后钢价震荡偏弱；玻璃因供应、库存、需求因素，预计震荡偏弱且节后波动提升 [7][8][9] - 铜供需偏紧支撑逻辑仍存，市场情绪转为谨慎观望，关注节后库存拐点与宏观情绪；铝供应预期改善，但市场看多有色氛围仍在，关注库存拐点；镍受印尼缩减镍矿配额影响，矿端支撑强，预计偏强运行；锡矿供应紧张，下游维持刚需采购，预计震荡，建议区间交易；白银和黄金受多种因素影响，中期价格运行中枢上移，建议区间交易；碳酸锂供应增加，需求有变化，预计价格延续震荡 [10][11][13][14][16] - PVC内需弱势、库存偏高，供需现实偏弱势，但有估值低等因素，关注相关扰动，操作建议低位震荡；烧碱短期有交割压力，中期或有支撑，但上方压力大，关注供应端等情况；苯乙烯短期偏强震荡，3月装置重启或增加供应压力，关注原油等因素；橡胶供应季节性减产期，下游复工复产有支撑，胶价有上行预期；尿素检修装置复产，供应增加，需求有支撑，价格震荡运行；甲醇内地供应减少，下游需求下滑，行情偏弱；聚烯烃春节淡季下游开工率下滑，供应压力增加，库存累库，PE主力合约区间内偏强震荡，PP主力合约震荡偏弱；纯碱供给过剩，价格预计低位震荡，关注春检情况 [16][18][19][20][21][22][23][24] - 棉花棉纱因消费预期回升和外棉偏强，预期价格震荡偏强；苹果和红枣震荡运行 [24][26] - 生猪上半年供应增长，价格短期弱势调整，中长期产能去化对应下半年价格或走强，策略上近月05谨慎追空，远月产能未有效去化前可逢高套保；鸡蛋供应充足，蛋价走势承压，产能去化慢，若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主；玉米短期供需博弈加剧，中长期供需格局偏松，策略上短期区间操作，中长期持粮主体等待反弹逢高套保；豆粕国内供需宽松，价格偏弱运行，策略上空单逢高介入；油脂节后跟随外盘高开，建议逢低多思路，预计豆油强于棕菜油 [28][29][30][35] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因AI担忧和两会预期，短期震荡运行，两会前或偏强，可逢低做多 [1][5] - 国债震荡运行，市场担心供给压力，但配置需求不弱，利率有价值，关注供给压力对债券牛市的影响 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，春节后炼焦煤市场弱稳，下游采购刚需，焦炭价格暂稳，交投清淡 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，受关税博弈和基本面影响，节后钢价预计震荡偏弱，关注库存增幅和需求恢复进度 [8] - 玻璃震荡运行，震荡偏弱，供应减少、库存累积、需求不振，有产线冷修和环保政策扰动，05主力合约或有变数 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，建议逢低做多，宏观关税政策有变化，基本面矿端紧缺但冶炼供应有保障，库存垒库，供需偏紧支撑仍存，关注库存拐点和宏观情绪 [10][11] - 铝高位震荡，建议加强观望，国内铝土矿和氧化铝产能平稳，电解铝产能稳中有升，需求节后回升，库存节前累库，关注库存拐点 [11] - 镍震荡运行，建议逢低适度持多，印尼镍矿配额缩减带动价格走高，镍矿强势，精炼镍需求疲弱、库存垒库，镍铁价格回落，不锈钢和硫酸镍价格预计弱稳，整体预计偏强运行 [13] - 锡震荡运行，区间交易，1月精炼锡产量环比减少、同比增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应偏紧，建议关注供应复产和需求回暖情况 [13] - 白银和黄金震荡运行，区间交易，受关税、经济数据、美伊冲突等因素影响，中期价格运行中枢上移 [14] - 碳酸锂区间震荡，供应端矿山停产、进口有变化，需求端排产有波动，库存下降，预计价格延续震荡 [16] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，区间交易，成本低位、供应高、需求地产弱势，出口有变化，关注政策和成本扰动，操作建议低位震荡 [16][18] - 烧碱低位震荡，低位反弹，春节氯碱企业降负，节后液碱稳中上调，需求难支撑，供应压力大，关注供应端检修等情况 [18] - 苯乙烯震荡运行，偏强震荡，短期受库存和出口支撑，3月装置重启或增加供应压力，关注原油等因素 [19][20] - 橡胶震荡运行，区间交易，春节后供应季节性减产期，下游复工复产有支撑，胶价有上行预期，关注库存和开工情况 [20] - 尿素震荡运行，区间交易，春节期间价格趋稳，供应增加，需求有支撑，库存水平同比偏低，价格震荡运行 [21] - 甲醇震荡运行，区间交易，春节期间价格窄幅整理，内地供应减少，下游需求下滑，行情偏弱 [22][23] - 聚烯烃偏弱震荡，春节淡季下游开工率下滑，供应压力增加，库存累库，PE主力合约区间内偏强震荡，PP主力合约震荡偏弱，关注下游需求和库存等情况 [23] - 纯碱逢高做空，假期现货休市，供给过剩，库存压力大，价格预计低位震荡，关注春检情况 [24] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，据USDA报告，全球棉花供需有变化，节前市场调整，节后消费预期回升，叠加外棉偏强，预期价格震荡偏强 [24] - 苹果震荡运行，目前客商发前期包装好货源，主产区果农统货成交量一般，部分果农急售情绪加重 [26] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考，产区原料收购优质优价 [26] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，05谨慎追空，待反弹滚动偏空，春节猪价先扬后抑，上半年供应增长，价格短期弱势调整，中长期产能去化对应下半年价格或走强，关注二育和冻品入场及产能去化情况 [28] - 鸡蛋低位反弹，若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主，目前在产蛋鸡存栏高位，春节累库，需求季节性偏淡，中长期产能出清慢，关注淘鸡等情况 [28] - 玉米上涨受限，短期盘面基差偏高，区间操作为主，春节购销清淡，节后供需博弈加剧，中长期供需格局偏松，关注产区天气和建库意愿 [29] - 豆粕低位震荡，空单逢高介入，节假日美豆窄幅波动，国内豆粕价格跟随外盘但上方承压，3 - 6月供需宽松，关注2850附近压力 [29][30] - 油脂高位震荡，节后跟随外盘高开，建议逢低多思路，美豆油和马棕油春节期间上涨，棕榈油出口数据有变化，国内棕油库存累积；豆油受多种因素影响，美豆高位震荡，国内库存有去库预期；菜油国内供需紧张格局将边际递减，关注3月加菜籽反倾销调查终审结果，预计豆油强于棕菜油 [30][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃因地缘冲突加剧预计偏强震荡,春节期间下游开工率下滑需求支撑有限,供应端周度产量维持高位带动库存累库,但外盘原油价格走强对成本端支撑加强,预计PE主力合约区间内偏强震荡关注前高压力位7100,PP主力合约偏强震荡关注压力位6950支撑位 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 2月13日塑料主力合约收盘价6644元/吨周环比 -2.47%,LDPE均价为8700元/吨环比 -0.57%,HDPE均价为7375元/吨环比 -0%,华南地区LLDPE（7042）均价为6930.56元/吨环比 -1.17%,LLDPE华南基差收于286.56元/吨环比 -1.79%,5 - 9月差 -65元/吨（ -13） [11] 重点数据跟踪 - 月差 - 2026/2/13,1 - 5月差76元/吨变动值22,5 - 9月差 -65元/吨变动值 -13,9 - 1月差 -11元/吨变动值 -9 [19] 重点数据跟踪 - 现货价格 - 展示了HDPE、LDPE、LLDPE不同区域不同品类2026/2/13的最低价、最高价、主流价及涨跌幅,部分价格涨跌幅为0,华北地区LLDPE薄膜主流价有 -9的变动,LLDPE薄膜主流价有 -2的变动 [20][21] 重点数据跟踪 - 成本 - 上周WTI原油报收66.31美元/桶较上周 +3.50元/桶,布伦特原油报收71.24美元/桶较上周 +3.51美元/桶,无烟煤长江港口报价为1070元/吨（ -0） [23] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PE利润为 -830元/吨较上周 -135元/吨,煤制PE利润为123元/吨较上周 -191元/吨 [28] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国聚乙烯生产开工率87.30%较上周 +1.39个百分点,聚乙烯周度产量72.39万吨环比 +1.61%,本周检修损失量7.38万吨较上周 -0.48万吨 [32] 重点数据跟踪 - 2026年投产计划 - 2026年多个企业有聚烯烃装置投产计划,总计产能550万吨 [35] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业有多条产线处于停车检修状态,部分开车时间暂不确定 [36] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周国内农膜整体开工率为24.74%较上周 -5.44%,PE包装膜开工率为20.30%较上周 -18.52%,PE管材开工率9.33%较上周 -14.13% [38] 重点数据跟踪 - 下游生产比例 - 目前线型薄膜排产比例最高占比35.7%与年度平均水平相差1.7%,低压管材与年度平均数据差异明显占比12.6%与年度平均水平相差3.9% [42] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周塑料企业社会库存51.63万吨较上周 +3.13万吨环比 +6.45% [44] 重点数据跟踪 - 仓单 - 聚乙烯仓单数量为9428手较上周 +0手 [48] PP部分 聚丙烯周行情回顾 - 2月13日聚丙烯主力合约收盘价6568元/吨较上周末 -123元/吨环比 -1.84% [53] 重点数据跟踪 - 下游现货价格 - 展示了PP不同规格产品及PE、PVC粉、PVC糊、PS等产品在不同时间的价格及与不同时期的价格对比 [56][59] 重点数据跟踪 - 基差 - 2月13日生意社聚丙烯现货价报收6640元/吨（ +0%）,PP基差收72元/吨（123）,5 - 9月差 -32元/吨（1） [61] 重点数据跟踪 - 月差 - 2026/02/13,1 - 5月差13元/吨变动值18,5 - 9月差 -25元/吨变动值7,9 - 1月差12元/吨变动值 -25 [67] 重点数据跟踪 - 成本 - 上周WTI原油报收66.31美元/桶较上周 +3.50元/桶,布伦特原油报收71.24美元/桶较上周 +3.51美元/桶,无烟煤长江港口报价为1070元/吨（ -0） [70] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PP利润为 -642.23元/吨较上周 -16.10元/吨,煤制PP利润为 -166.21元/吨较上周 -4.87元/吨 [75] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国PP石化企业开工率75.93%较上周 -0.66个百分点,PP粒料周度产量达到77.99万吨周环比 +2.19%,PP粉料周度产量达到4.63万吨周环比 -18.27% [79] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业生产线处于停车检修状态,部分开车时间待定 [83] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周PP下游平均开工率41.78%（ -8.06%）,塑编开工率27.86%（ -8.88%）,BOPP开工率60.25%（ -4.30%）,注塑开工率29.74%（ -23.28%）,管材开工率29.53%（ -4.17%） [85] 重点数据跟踪 - 进出口利润 - 本周聚丙烯进口利润 -379.05美元/吨相比上周 -27.70美元/吨,出口利润 -32.38美元/吨相比上周 +14.19美元/吨 [91] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周聚丙烯国内库存39.12万吨（ +5.92%）,两油库存环比 -7.30%,贸易商库存环比 -3.55%,港口库存环比 +14.44% [93] 重点数据跟踪 - 仓单 - 聚丙烯仓单数量为18679手较上周 +1475手 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后钢价预计震荡偏弱运行 铁矿石价格面临一定回落压力 煤焦价格预计震荡运行 玻璃继续震荡偏弱运行且节后波动将会提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 钢材方面 - 长假期间唐山迁安普方坯价格持稳报价2900元/吨 美国关税政策先砍20%再加15% 我国输美商品关税负担下降但钢铁铝行业仍保持高关税壁垒 [1] - 螺纹钢期货价格已跌至电炉谷电与长流程成本以下 静态估值偏低；宏观端处于政策真空期 海外关税政策提振有限 节后关注钢材库存增幅和需求恢复进度 [1] 铁矿石方面 - 长假期间新交所铁矿掉期小幅下跌 截止20日收盘主力合约较春节前国内收盘时段下跌1.39% [2] - 节前日均铁水产量回升至230.49万吨 港口铁矿库存处于历史高位 钢厂铁矿库存已补充至近年正常水平 铁矿在黑色系中估值偏高 [2] - 节后交易核心在钢材需求 关注铁水产量和钢厂复产节奏以及铁矿发运情况 预计价格仍面临回落压力 空单谨慎持有 [2][3] 双焦方面 - 春节期间进口焦煤现货资源去库效率一般 远期澳煤、加煤价格因年前外盘需求收缩而回调 [3] - 蒙煤通关春节期间有闭关安排 口岸焦煤库存有所消化但整体维持高位 节前焦化厂、钢厂焦煤补库略高于2025年同期 节后消化厂内库存 关注国内煤矿复产进度和印尼煤炭政策动态 价格预计震荡运行 [3] 玻璃方面 - 节前部分小产线冷修停产 日熔量降至15万吨以下 中下游停止拿货 上游厂家库存累积快 节前部分区域受制镜出口订单支撑 节后出口效果衰减 下游开工延后 需求短暂不振 [3] - 中长期存在产线规模冷修预期 湖北环保政策或带来供应减少的利多扰动 期货价格已降至相对低位 05主力合约到期前有变数 预计继续震荡偏弱运行 节后波动提升 [3]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行，焦煤短线交易，螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多，铜节前一般交易者降低仓位、套期保值加大覆盖率，铝加强观望，镍观望，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易，碳酸锂区间震荡，PVC区间交易，烧碱暂时观望，纯碱暂时观望，苯乙烯区间交易，橡胶区间交易，尿素区间交易，甲醇区间交易，聚烯烃偏弱震荡，棉花棉纱震荡调整，苹果震荡运行，红枣震荡运行，生猪年前空单部分止盈、待反弹滚动空，鸡蛋节前减仓、谨慎追空、轻仓过节，玉米谨慎追高、持粮主体反弹逢高套保，豆粕M2605关注2700表现、逢高空、轻仓过节，油脂高位震荡、回调多、节前注意持仓风险 [1][5] 报告的核心观点 - 各期货市场品种因宏观因素、供需关系、成本变化等呈现不同走势，投资者需根据不同品种特性和市场情况调整投资策略，关注各品种相关的市场数据、政策、天气等因素变化，春节假期注意控制持仓风险 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指：首批三个项目聚焦“数据中心、原油码头、合成钻石”，美日5500亿美元投资基金将启动，中国商务部回应多方面问题，官方出台汽车行业价格新规，节前或震荡运行，轻仓防御，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：1月物价数据显示CPI同比涨幅回落、PPI同比降幅收窄，物价温和复苏，但债市反应不大，节后面临会议和债券供给不确定性，权益风偏和再通胀叙事未证伪，震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：近期煤炭市场短期波动，神华外购和港口价格小涨，部分煤矿跟涨，但下游需求未明显提升，民营煤矿清库，寒潮短，部分企业提前放假，大型煤矿供应稳定，长协煤与进口煤补充，涨价持续性不足，震荡运行，短线交易 [7] - 螺纹钢：周四价格震荡，杭州中天螺纹钢3250元/吨持平，05合约基差200（+4），期货价格跌至成本以下，静态估值偏低；宏观上海外宽松预期降温、国内政策真空，产业上钢材需求回落、累库加快但绝对库存低，供需矛盾不大，短期震荡，节前轻仓交易 [7] - 玻璃：江苏中玻两条产线、沙河1条产线停产及传闻推涨盘面，但基本面压制价格重回震荡区间，冷修预期推涨远月，反套空间不大，等待为宜；上周两条产线停产，日熔量降至15万吨以下，湖北库存持平、沙河厂家库存低位，部分区域受制镜出口订单支撑出货尚可，华东部分加工厂有出口及尾单赶工，其余多数停工放假，纯碱近期检修多、价格低，建议观望；虽上方压力仍存，但期货价格降至低位，主力到期前有变数，技术上多空均衡，预计震荡偏多，逢低做多 [7][8] 有色金属 - 铜：本周宏观主导市场，美国就业数据不及预期、美科技巨头上调资本支出计划，市场担忧AI泡沫，全球市场震荡，美股、贵金属和有色金属下跌，沪铜受收储消息刺激反弹后随外部市场走跌，周末回升至100000一线震荡；基本面矿端紧缺，但副产品和冷料保障冶炼供应，现货市场活跃度在铜价大跌时改善，下游节前备货积极，部分企业订单创新高，但临近春节开工率下滑，需求走弱，国内库存垒库，全球显性库存升至110万吨，预计节后库存压力加大；近期暴跌源于宏观恐慌情绪和主导因素变化，但多国推进关键矿产储备，铜仍为争夺焦点，结构性紧缺可能延续，节前急速释放风险后或震荡企稳，主力在98000 - 106000区间震荡，一般交易者降低仓位，套期保值加大覆盖率，关注库存变化 [9] - 铝：山西河南铝土矿价格平稳，几内亚散货矿价格持稳，氧化铝运行产能周度环比减少80万吨至9425万吨，全国库存增加7.9万吨至519.3万吨，临近春节产能有波动，广西2家企业复产、山西2家企业检修，市场传河北某大厂焙烧端波动；电解铝运行产能周度环比增加4.2万吨至4467.6万吨，新投产能增加，天山铝业部分达产、扎铝等将投产，广西盘活闲置产能，海外印尼、安哥拉项目投产；需求端国内下游加工龙头企业开工率周度环比下降1.5%至57.9%，年关将至开工继续承压，库存累库，再生铸造铝合金开工率下行；虽供应预期改善，但市场看多有色氛围未变，思路以低位配多为主，节前降仓位，关注资金情绪 [10] - 镍：印尼2026年RKAB配额下调且矿产基准价公式变化刺激多头情绪，但基本面偏弱价格回调；镍矿端印尼雨季将至发运或受阻，表现强势，升水坚挺；精炼镍过剩，现货成交一般；镍铁价格上移，下游不锈钢价格冲高，钢厂对高价原料接受度增加，产量高位叠加矿端支撑，价格偏强；不锈钢受印尼镍矿配额影响期价上涨，钼铁、镍铁成本抬升，市场情绪提振投机需求，国内社会库存七周去化，1月钢厂排产增加，供应增强，价格承压，需求端偏弱，上涨驱动不足；硫酸镍中间品价格上行带动成本高涨，下游三元消耗前期库存，需求疲弱；印尼消息叠加有色板块普涨提振镍价，但市场计价充分，建议观望 [12] - 锡：1月精炼锡产量15100吨，环比减少5.33%，同比减少3.76%，12月锡精矿进口5192金属吨，环比增加13.3%，同比增加40%，印尼12月出口精炼锡5003吨，环比减少33%，同比增加7%；消费端半导体行业中下游有望复苏，12月国内集成电路产量同比增速12.9%；国内外交易所及国内社会库存中等，较上周减少3386吨，缅甸复产、非洲局势影响，锡精矿供应偏紧，下游消费维持刚需采购，关注海外原料供应扰动，预计锡价延续震荡，区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [13][14] - 白银：特朗普提名沃什为美联储主席，市场鹰派预期升温，美国初请失业金人数激增，白银价格回调；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示有降息理由，沃什获提名后市场预期降息两次不变但可能重启缩表；美国经济数据走弱，市场担忧财政和美联储独立性，央行购金和去美元化未变，工业需求拉动下白银现货紧张，中期价格中枢上移，短期调整，区间交易，关注美国1月非农就业和通胀数据 [14] - 黄金：与白银类似受特朗普提名、美国经济数据和货币政策预期影响，价格偏强震荡，中期价格中枢上移，短期调整，区间交易，关注美国1月相关数据 [14][15] - 碳酸锂：供应端宁德枧下窝矿山停产，宜春地区矿证风险仍存，1月国内产量环比减少3%，12月进口锂精矿和碳酸锂增加，抢出口下游需求强劲，去库延续，预计南美锂盐进口补充供应；需求端2月排产环比下降，1月排产高增，11月正极排产环比增长2%，宜春矿证风险持续，矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德复产预期延后，电池抢出口驱动下游排产增加，库存下降，需关注宜春矿端扰动，步入动力需求淡季，供应增加，预计价格震荡 [15] 能源化工 - PVC：2月12日主力合约收盘4938元/吨（-52），多地市场价有变化，主力基差-188元/吨（+52）；成本方面，绝对价格和利润低位，煤油宽幅震荡，乙烯法占比30%左右；供应上开工高位，2026年无新投产，海外有100万吨去化；需求端地产弱势，内需靠软制品和新型产业，印度等新兴市场需求好，出口量增速预计高位，但自4月1日起取消增值税出口退税；内需弱势、库存偏高，供需现实偏弱势，但估值低，关注出口退税、供给政策和成本扰动，出口退税下短期有抢出口支撑，退坡后需求拖累或增加，长期可能倒逼产业升级带来阶段性机会，谨慎追涨，关注海内外政策、出口情况、库存和上游开工、原油和煤走势 [15][17] - 烧碱：2月12日主力合约收1958元/吨（+4），多地市场价格有变化，基差-83元/吨（+27）；需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压，难支撑；供应端氯碱企业开工高，供应压力大，企业节前降价去库；短期有交割压力，中期若相关商品氛围好转或有支撑，但厂家不减产则上方压力大，关注供应端检修减产、氧化铝开工利润、库存和合约持仓变化 [17] - 苯乙烯：2月12日主力合约7453（-44）元/吨，多地现货价格有变化，华东主力基差+152（+34）元/吨；因出口增量、装置检修等库存去化预期支撑反弹，但当前利润修复，估值偏高，谨慎追涨，把握节奏；中长期上游投产少，下游有投产，宏观转暖，市场预期向好，关注成本和供需格局改善，关注原油、纯苯价格、累库和下游需求承接情况 [19] - 橡胶：2月12日，上游供应季节性减产期，原料价格有上涨空间，供应端提振效应增强，但春节临近资金避险，现货交投活跃度下降，拖拽胶价节前偏弱；截至2月8日，青岛地区库存增加，中国天然橡胶社会库存及各分类库存有不同变化，本周轮胎企业产能利用率下降，泰国原料胶水和杯胶价格有变化，海外原料价格上涨，成本支撑强，商品氛围转暖提振胶价；基差方面，RU与NR主力价差、混合标胶与RU主力价差有变化，区间交易 [19][20] - 尿素：供应端开工负荷率85.99%，较上周提升2.4个百分点，气头企业开工负荷率58%，提升3.82个百分点，日均产量20.34万吨，云南等地部分检修装置复产，日产量增至20万吨以上，下周四川部分装置计划恢复，供应仍有增量预期；成本端无烟煤价格稳中偏强；需求端复合肥企业产能运行率42.96%，提升2.88个百分点，库存73.39万吨，提升2.21个百分点，部分肥企储备货源，湖北、河南部分肥企开工提升，三聚氰胺开工提升、其他工业需求支撑减弱；库存端企业库存82.2万吨，较上周减少1.8万吨，同比去年减少67.7万吨，港口库存21.3万吨，减少5.9万吨，注册仓单13274张，合计26.548万吨，同比增加3570张，合计7.14万吨；检修装置复产，供应环比增加，农业备肥和复合肥原料补库增加需求支撑，企业库存同比偏低，产销偏稳，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830，关注复合肥开工、尿素装置减产检修、出口政策、煤炭价格波动 [20][21] - 甲醇：供应端装置产能利用率89.92%，较上周降低1.05个百分点，周度产量200.89万吨；需求端甲醇制烯烃行业开工率84.29%，环比降低1.48个百分点，山东地区新增装置运行稳定，区域内需求量窄幅增加，主产区烯烃装置外采不确定，预计逢低囤货，传统下游需求持续弱势，开工负荷不高，谨慎刚需补货；库存端样本企业库存量43.83万吨，较上周减少1.26万吨，港口库存量145.75万吨，较上周增加2.22万吨；内地供应环比减少，下游需求开工率下滑，传统终端需求疲软，内地行情偏弱，受地缘局势和港口到港量预期影响，局部地区价格偏强运行 [21] - 聚烯烃：2月12日塑料主力合约收盘价6737元/吨，聚丙烯主力合约收盘价6648元/吨；供应端本周中国聚乙烯生产开工率85.91%，较上周+0.56个百分点，周度产量71.24万吨，环比-1.72%，检修损失量7.86万吨，较上周-0.65万吨，中国PP石化企业开工率73.92%，较上周-0.66个百分点，PP粒料周度产量76.32万吨，周环比-0.89%，PP粉料周度产量5.66万吨，周环比-1.92%；需求端本周国内农膜、PE包装膜、PE管材、PP下游各行业开工率多数下降；本周塑料企业社会库存48.50万吨，较上周+0.54万吨，环比+1.13%，聚丙烯国内库存41.58万吨（+3.72%），两油库存环比+14.92%，贸易商库存环比-0.11%，港口库存环比-0.47%；本周进入春节前淡季，下游开工率下滑，需求支撑有限，供应周度产量高位，压力增加带动库存累库，年后2、3月检修计划量有限，供应预计维持高压力，关注库存转移力度，预计PE主力合约区间内偏弱震荡，关注7100压力位，PP主力合约震荡偏弱，关注7000压力位，逢高沽空，关注下游需求、库存、委内瑞拉和伊朗局势、原油价格波动 [22][24] - 纯碱：现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，华中轻碱出厂价1120 - 1200元/吨，重碱送到价1200 - 1300元/吨；近期检修、降负增加，周产预期下修至72 - 75万吨；下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张；上周碱厂库存环比下滑，交割库库存小增；供给过剩是主要压力，市场预期差，近期煤炭价格上涨带动成本上升，碱厂挺价意向增强，考虑供给收缩后供需矛盾缓释，下方成本支撑强，盘面下跌空间有限，暂时离场观望 [24] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数为15995元，CYIndexC32S指数为21300元；据美国农业部1月报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减7.7万吨至2600.4万吨，消费环比调增6.8万吨至2589.1万吨，期初库存减少，期末库存环比减少32万吨至1621.7万吨；近期棉花上涨后高位震荡回调，内外价差扩大对内盘有所压制，长期预期乐观，短期谨慎，未来乐观看待，震荡调整 [25] - 苹果：产区行情稳定，春节备货后期，客商发前期包装好货源，包装发运速度尚可，主产区果农统货成交量一般，多以高次、三级果走货，部分果农急售情绪加重，不同产区成交情况和价格有差异，震荡运行 [25] - 红枣：2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00 - 6.50元/公斤，不同地区通货主流价格有差异，产区原料收购以质论价，优质优价，震荡运行 [27] 农业畜牧 - 生猪：2月12日多地现货价格稳定，早间价格稳中偏强；春节备货消费增加，但养殖端对年后价格预期差，年前集团企业前置出猪，二育、压栏猪集中出栏，供应增速超过需求增速，猪价承压；中长期上半年生猪供应同比增长，出栏体重偏高，若年前库存去化有限，节后消费转淡价格更承压，但二育介入和冻品入库有托底作用，下半年价格因产能去化预期偏强，但2025年12月能繁母猪存栏量在均衡水平之上，且行业自繁自养有利润，去产能预计偏慢，叠加降本，高度谨慎；策略上近月淡季合约下跌后估值偏低，年前空单部分止盈，待反弹滚动空，远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保，滚动操作，春节长假轻仓过节，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求、产能去化情况 [27] - 鸡蛋：2月13日临近春节各地陆续停止报价，内销表现不一；1月在产蛋鸡存栏历史最高，2月开产量平均，节前屠宰场放假，老鸡出栏不畅，当前在产蛋鸡维持高位，鸡蛋供应充足，渠道节前风控，采购需求缩减，走货放缓，各环节累库，蛋价支撑减弱，偏弱震荡；中长期25年10 - 26年1月补栏量平均，对应26年3 - 6月新开产蛋鸡压力不大，当前可淘老鸡占比不高，削弱淘汰弹性，行业抗风险能力增强，鸡苗供应充足，补苗易、超淘难，产能出清需时间，供应去化偏慢，不宜过分乐观；策略上目前盘面基差修复至中性，节前盘面减仓，波动加剧，未持仓者谨慎追空，持仓者轻仓过节，考虑春节前后

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，建议逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多；铜节前一般交易者降低仓位，套期保值加大覆盖率；铝加强观望；镍观望；锡、黄金、白银区间交易；碳酸锂区间震荡；PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡调整；苹果、红枣震荡运行；生猪年前空单部分止盈，待反弹滚动做空；鸡蛋节前减仓波动加剧，谨慎追空，轻仓过节；玉米短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保；豆粕M2605关注2700支撑，逢高空，轻仓过节；油脂高位震荡，回调多，节前注意持仓风险 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，近期走势分化，投资者应根据不同品种特点和市场情况制定投资策略，同时注意春节假期风险 [1][5][11] 各行业及品种总结 宏观金融 - 股指中长期看好，节前或震荡运行，建议轻仓持有防御为主，因美国就业数据、降息预期、国内政策及物价数据等因素影响 [5] - 国债震荡运行，物价呈温和复苏但债市反应不大，节后面临会议和债券供给不确定性，权益风偏和再通胀叙事未证伪 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，受下游需求、煤矿放假等因素制约 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格跌至成本以下估值偏低，但成本支撑弱化，供需矛盾不大，节前轻仓 [8] - 玻璃震荡运行，逢低做多，产线停产推涨盘面但基本面压制，冷修预期推涨远月，预计震荡偏多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，节前一般交易者降仓，套保加大覆盖率，宏观因素主导，矿端紧缺但国内冶炼供应有保障，库存增加，节后压力或加大 [11] - 铝高位震荡，建议观望，铝土矿价格平稳，氧化铝和电解铝产能有变动，下游开工率下降，库存累库，看多氛围仍在 [13] - 镍震荡运行，建议观望，印尼配额调整刺激多头但基本面偏弱，镍矿强势，精炼镍过剩，镍铁偏强，不锈钢和硫酸镍需求弱 [15] - 锡震荡运行，区间交易，产量减少，进口和出口有变化，半导体行业复苏，库存减少，供应紧张，关注供应和需求情况 [16][17] - 白银和黄金震荡运行，区间交易，特朗普提名影响市场预期，美国经济数据走弱，金银中期中枢上移，短期调整，关注就业和通胀数据 [17][18] - 碳酸锂区间震荡，供应端产量减少但进口增加，需求端排产有变化，宜春矿证有风险，预计价格震荡 [18] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，区间交易，成本低、供应高、内需弱、出口有机会但退税政策有影响，谨慎追涨，关注多方面因素 [18][20] - 烧碱低位震荡，暂时观望，需求难支撑，供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但上方压力大，关注多方面情况 [20] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，因出口和检修库存去化预期支撑反弹，但估值偏高，关注成本和供需改善情况 [22] - 橡胶震荡运行，区间交易，海外原料价格上涨提振成本，但现货交投淡和库存高牵制，节前多空交织，偏强震荡 [22] - 尿素震荡运行，区间交易，供应增加，成本偏强，需求有支撑，库存同比偏低，价格震荡，关注多方面情况 [23][24] - 甲醇震荡运行，区间交易，供应减少，下游需求疲软，内地行情偏弱，局部受地缘和到港量影响偏强 [24] - 聚烯烃偏弱震荡，春节前淡季下游开工率下滑，供应维持高位，库存累库，年后供应压力仍大，关注多因素 [25][27] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修增加，供给过剩压力大，下方成本有支撑 [27] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花产量调减、消费调增、库存减少，棉花上涨后回调，内外价差有压制，长期预期乐观 [28] - 苹果震荡运行，产区行情稳定，春节备货后期，各地走货情况有差异，不同产区价格有别 [28] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购按质论价，不同地区有不同价格区间 [30] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，年前空单部分止盈，待反弹滚动空，春节备货消费增加但供应增速更快，猪价承压，中长期关注多方面情况 [30][32] - 鸡蛋低位反弹，节前盘面减仓波动加剧，未持仓谨慎追空，持仓轻仓过节，当前供应充足，需求缩减，中长期产能去化慢 [32] - 玉米上涨受限，短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保，春节临近购销不旺，节后售粮压力不大，中长期供需格局偏松 [33][34] - 豆粕低位震荡，M2605关注2700支撑，空单逢高介入，轻仓过节，USDA报告中性偏空，南美预计丰产，国内下游提货慢 [34] - 油脂高位震荡，短期三大油脂基本面多空交织，建议回调多，节前控制持仓风险，各品种表现有差异 [35][40]

报告行业投资评级 - 不同期货品种有不同投资评级，股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多；铜节前一般交易者降低仓位，套期保值加大覆盖率；铝加强观望；镍观望；锡、黄金、白银、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；碳酸锂区间震荡；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡调整；苹果、红枣震荡运行；生猪年前空单部分止盈，待反弹滚动空；鸡蛋节前减仓波动加剧，谨慎追空，轻仓过节；玉米短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保；豆粕M2605关注2700支撑，逢高空，轻仓过节；油脂高位震荡，回调多，节前注意持仓风险 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，走势和投资策略各异，投资者需结合各品种具体情况和市场变化进行投资决策 [6][8][11] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，海外反弹、流动性冲击扰动减弱或使股指震荡偏强，建议逢低做多 [6] - 国债震荡运行，长假前机构有持债诉求，但期货合约反弹受阻，市场有止盈情绪，节后有不确定性，权益风偏和再通胀叙事未证伪 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，下游需求未明显提升，民营煤矿清库，建议短线交易 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格跌至成本以下，静态估值偏低，宏观海外宽松预期降温，国内政策真空，产业需求回落、累库加快但绝对库存低，建议区间交易、节前轻仓 [8] - 玻璃震荡运行，上周先涨后跌，基本面压制价格，冷修预期推涨远月，供给产线停产，库存部分地区下降，需求部分区域有支撑，建议逢低做多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观因素主导市场，矿端紧缺但冶炼供应有保障，现货市场节前活跃后需求走弱，库存增加，建议节前一般交易者降低仓位，套期保值加大覆盖率 [11] - 铝高位震荡，铝土矿价格平稳，氧化铝和电解铝产能有变化，需求端下游开工率下降，库存累库，建议加强观望，思路以低位配多为主，节前降低仓位 [13] - 镍震荡运行，印尼配额调整刺激多头情绪，基本面偏弱回调，镍矿强势，精炼镍过剩，镍铁偏强，不锈钢供应增强、需求弱，硫酸镍需求疲弱，建议观望 [15] - 锡震荡运行，1月产量减少，12月进口和消费数据有变化，库存中等水平，供应偏紧，需求刚需采购，建议区间交易，关注供应和需求情况 [16][17] - 黄金、白银震荡运行，特朗普提名影响市场预期，美国经济数据走弱，央行购金和去美元化未改变，中期价格中枢上移，短期调整，建议区间交易，关注美国就业和通胀数据 [17][18] - 碳酸锂区间震荡，供应端部分矿山停产、进口有变化，需求端2月排产下降，库存延续下降，预计价格延续震荡，关注宜春矿端扰动 [18] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，成本低、供应高、内需弱、出口有增速但退税有影响，建议谨慎追涨，关注政策、出口等情况 [20] - 烧碱低位震荡，需求端难支撑，供应端压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但上方压力大，建议暂时观望，关注供应、氧化铝等情况 [20] - 苯乙烯震荡运行，因出口和检修库存去化预期支撑反弹，但利润修复、估值偏高，建议谨慎追涨，关注成本和供需改善情况 [22] - 橡胶震荡运行，海外原料价格上涨提振成本，但现货交投淡、库存高牵制胶价，预计节前偏强震荡，关注库存、开工率等情况 [22] - 尿素震荡运行，供应增加，成本稳中偏强，需求复合肥补库增加，库存企业和港口减少，建议区间交易，关注复合肥开工等情况 [23][24] - 甲醇震荡运行，供应减少，需求制烯烃开工率下滑、传统需求弱，内地行情偏弱，局部价格偏强，建议区间交易 [25] - 聚烯烃偏弱震荡，供应产量维持高位，需求下游开工率下滑，节前需求支撑有限，库存累库，建议PE关注7100压力位、PP关注7000压力位，逢高沽空，关注下游需求等情况 [25][26] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修增加，周产预期下修，下游产能和需求有变化，库存碱厂降、交割库增，建议暂时离场观望 [27] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，据USDA报告，2025/26年度全球棉花产量调减、消费调增、期末库存减少，近期棉花高位回调，内外价差有压制，长期预期乐观，建议短期谨慎 [28] - 苹果震荡运行，产区行情稳定，春节备货后期，客商发前期货源，主产区果农统货成交量一般，不同产区价格有差异 [28] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考，产区原料收购优质优价 [29] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，小年备货消费增加，但养殖端预期差，供应增速超需求，猪价承压，中长期上半年供应增长，下半年产能去化预期强但仍有压力，建议年前空单部分止盈，待反弹滚动空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保 [29] - 鸡蛋低位反弹，临近春节各地报价和内销不一，当前在产蛋鸡存栏高，供应充足，需求缩减，蛋价支撑弱，中长期供应去化慢，建议未持仓者谨慎追空，持仓者轻仓过节，可等待反弹逢高套保05、06合约 [31] - 玉米上涨受限，春节临近产区购销不旺，节后售粮压力不大，下游刚需补库有支撑，中长期25/26年度种植成本下移、预计丰产，但需求稳中偏弱，建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保 [32][33] - 豆粕低位震荡，2月USDA报告中性偏空，外盘美豆强势，南美预计丰产，国内下游提货慢，限制近月盘面，建议M2605关注2700支撑，空单逢高介入，轻仓过节 [33] - 油脂高位震荡，美豆油因印度关税利好上涨，马棕油因分析师看空等因素下跌，国内棕油、豆油、菜油价格有变化，棕油高频数据利空、需求或减弱，豆油美豆出口和生柴需求好、国内库存有去化预期，菜油国内供需紧张格局将改善，建议回调多，节前注意持仓风险 [34][35][39]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对各期货品种给出交易指引和行情分析，涵盖宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等多个领域，为投资者提供操作建议和风险提示 [1] 各目录总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，海外反弹、流动性冲击扰动减弱，或震荡偏强运行 [1][6] - 国债震荡运行，长假前机构有持债诉求，但期货合约反弹受阻，节后面临不确定性，权益风偏和再通胀叙事未证伪 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，受下游需求、煤矿放假等因素制约 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格跌至成本以下，静态估值偏低，近期走弱因成本支撑弱化，短期震荡，节前轻仓交易 [8] - 玻璃震荡运行，逢低做多，期货先涨后跌，基本面压制价格，基差、月间价差有变化，供给减少、库存有差异、需求部分区域尚可，后市或震荡偏多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，节前一般交易者降低仓位，套期保值加大覆盖率，宏观因素主导市场，铜价暴跌后或震荡企稳，关注库存变化 [11][12] - 铝高位震荡，建议加强观望，铝土矿价格平稳，氧化铝和电解铝产能有变化，下游开工率下降，库存累库，整体思路低位配多，节前降仓 [13] - 镍震荡运行，建议观望，印尼配额削减刺激多头情绪，但基本面偏弱，镍矿强势、精炼镍过剩、镍铁偏强、不锈钢承压、硫酸镍需求疲弱 [15] - 锡震荡运行，区间交易，产量减少、进口增加、出口有变化，半导体行业中下游有望复苏，库存中等，供应偏紧，关注供应复产和需求回暖 [16][17] - 白银震荡运行，区间交易，特朗普提名影响市场预期，美国经济数据走弱，白银中期中枢上移，短期调整，关注非农和通胀数据 [17] - 黄金震荡运行，区间交易，与白银类似，受特朗普提名等因素影响，中期中枢上移，短期调整，关注相关数据 [18][19] - 碳酸锂区间震荡，供应端有变化，需求端排产有增减，库存下降，预计价格延续震荡，关注宜春矿端扰动 [19] 能源化工 - PVC 低位宽幅震荡，区间交易，成本低、供应高、内需弱、出口有机会，短期有抢出口支撑，长期或倒逼产业升级，谨慎追涨，关注多方面因素 [21] - 烧碱低位震荡，暂时观望，需求端难支撑，供应端压力大，短期有交割压力，中期或有支撑，关注供应检修等情况 [22] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，因出口增量等库存去化预期支撑反弹，但估值偏高，谨慎追涨，关注成本和供需改善情况 [23] - 橡胶震荡运行，区间交易，海外产区减产，原料价格上涨支撑胶价，但需求转弱、库存高企压制，价格区间震荡，关注库存和开工情况 [23][24] - 尿素震荡运行，区间交易，供应增加、成本偏强、需求有支撑、库存减少，价格震荡，关注复合肥开工等情况 [24][25] - 甲醇震荡运行，区间交易，供应减少、需求下滑、库存有变化，内地行情偏弱，局部价格偏强，关注地缘局势和到港量 [25] - 聚烯烃偏弱震荡，供应产量高、需求开工率下滑、库存累库，预计 PE 和 PP 主力合约偏弱震荡，关注压力位，逢高沽空，关注下游需求等因素 [26][27][28] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修增加，供给过剩，成本上升，下方有支撑，建议离场观望 [28] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花产量调减、消费调增、库存减少，棉花上涨后回调，内外价差有影响，短期谨慎，长期乐观 [29] - 苹果震荡运行，产区行情稳定，春节备货后期，各地走货情况有差异，不同产区价格有区间 [29] - 红枣震荡运行，2025 产季新疆灰枣收购有价格区间，产区收购以质论价 [31] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需博弈，淡季合约反弹逢高滚动空操作，养殖端出栏增加，需求增量谨慎，中长期供应有变化，关注产能去化情况 [31] - 鸡蛋低位反弹，节前盘面减仓波动加剧，未持仓者谨慎追空，持仓者轻仓过节，当前供应充足，需求缩减，中长期产能去化慢，关注外生变量 [33] - 玉米上涨受限，短期盘面谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保，春节临近购销不旺，节后补货有支撑，中长期供需格局偏松，关注政策和天气 [34][35] - 豆粕低位震荡，M2605 合约关注 2700 元/吨支撑，空单逢高介入，轻仓过节，外盘受中国采买和美豆销售影响，国内提货慢、拍卖有传闻，关注成本支撑 [35] - 油脂高位震荡，短期建议回调多，节前注意持仓风险，棕油受库存和出口影响，豆油受美豆出口和生柴政策影响，菜油受加菜籽进口影响，各品种表现有差异 [36][37][41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 生猪市场短期供需双增，价格难言乐观，中长期上半年供应同比增长，下半年价格因产能去化预期偏强但后续去产能预计偏慢 [4][51] - 鸡蛋市场当前供强需弱，盘面近弱远强，中长期供应去化偏慢，产能出清仍需时间 [5][79] - 玉米市场短期购销平衡，预计维持高位，中长期25/26年度供需格局同比偏松，施压上方空间 [7][110] 各品种总结 生猪 期现端 - 截至2月6日，全国现货价格12.05元/公斤，较上周跌0.16元/公斤，河南猪价12.72元/公斤，较上周涨0.26元/公斤；生猪2605收至11625元/吨，较上周跌25元/吨；05合约基差1095元/吨，较上周涨285元/吨 [4][51] 供应端 - 9月官方能繁母猪存栏量小降，12月仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，上半年供应维持高位，8月后供应边际减少但整体平衡；2月样本出栏计划环比下降，但理论日均出栏量环比增加；散户出栏积极性增强，大猪、小猪出栏占比下降，出栏均重下滑；钢联2月重点省份企业计划出栏量环比减少15.33%；涌益样本平均二育栏舍利用率降至30%；1月21 - 31日二次育肥销量占比为2.04%；截至2月6日，生猪仓单647手 [4][51] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量先增后降再增，整体周均开工率继续上行；周度鲜销率小增，屠企亏损，以鲜销为主；冻品库存消化慢，库容率小幅下降；小年终端备货或增量，春节假期开工率降至年内最低点 [4][51] 成本端 - 周度仔猪价格窄幅波动、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养盈利缩窄、外购仔猪养殖利润转负，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周下降；全国猪粮比5.76：1，处于二级预警 [4][51] 周度小结 - 短期供需双增，价格难言乐观，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况；中长期上半年生猪供应同比增长，若年前库存去化有限，节后价格更承压，下半年价格因产能去化预期偏强，但去产能预计偏慢 [4][51] 策略建议 - 短期近月淡季合约空单部分止盈，反弹滚动空；远月谨慎看涨，产能未有效去化前，产业可在利润之上逢高套保，滚动操作 [4][51] 鸡蛋 期现端 - 截至2月6日，鸡蛋主产区均价报4元/斤，较上周五跌0.56元/斤，主销区均价报4.02元/斤，较上周五跌0.55元/斤；鸡蛋主力2603收于2904元/500千克，较上周五跌98元/500千克；主力合约基差 - 84元/500千克，较上周五走弱702元/500千克 [5][79] 供应端 - 1月在产蛋鸡存栏处于历史最高水平，2月开产量平均，节前老鸡淘汰不畅，存栏维持高位；中长期25年10 - 26年1月补栏量处于历史平均水平，对应26年3 - 6月新开产蛋鸡压力不大，产能出清仍需时间，供应去化偏慢 [5][79] 需求端 - 春节临近，蛋价走高，渠道采购需求下滑，主销区需求分化；替代品方面，猪肉价格承压，蔬菜价格高位，鸡蛋性价比回落，终端替代需求转弱；各环节进入累库阶段 [5][79] 周度小结 - 短期鸡蛋供应充足，需求缩减，蛋价支撑减弱，偏弱震荡；中长期供应去化偏慢，不宜过分乐观 [5][79] 策略建议 - 未持仓者谨慎追空，持仓者轻仓过节；可等待反弹逢高套保05、06合约 [5][79] 玉米 期现端 - 截至2月6日，辽宁锦州港玉米平仓价报2335元/吨，较上周五跌5元/吨；玉米主力2603合约，收于2274元/吨，较上周五涨3元/吨；主力基差61元/吨，较上周五走弱8元/吨 [7][110] 供应端 - 全国基层售粮61%，节后售粮压力或不大，基层惜售优质粮，华北售粮进度偏慢，深加工到车不多；12月玉米进口80万吨，环比增43%，同比增135.3%，国际谷物进口维持低位；北、南港库存环比增加 [7][110] 需求端 - 生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，小麦暂无替代优势；深加工利润亏损，需求增量有限；周度饲料玉米库存天数增加，样本深加工企业开机率下降 [7][110] 周度小结 - 短期市场购销平衡，预计维持高位；中长期25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间 [7][110] 策略建议 - 短期持粮主体可等待反弹逢高套保；中长期25/26年度玉米供需同比偏松，限制涨幅 [7][110]