报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业链处于供需两旺格局，预计碳酸锂价格将延续震荡，需关注津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 供需状况 - 供应端：上周碳酸锂产量环比增加720吨至23720吨，2月产量环比减17.6%；宁德枧下窝矿山未复产，津巴布韦暂停原矿及锂精矿出口，宜春矿证有扰动；三季度澳矿实现成本管控，降本空间有限；2025年12月国内进口锂精矿78.9万吨，环比增加8.1%，碳酸锂进口23989吨，环比增加9% [4] - 成本：进口锂辉石精矿CIF价周度环比持平，碳酸锂冶炼周度开工率上升至约57%，锂辉石、锂云母、盐湖提锂开工率均有上升 [4] - 需求端：3月整体排产环比增加，2月我国动力和储能电池合计产量、出口、销量有不同程度变化，政策端新能源车购置税有望支撑市场销量增长 [5] - 库存：本周碳酸锂库存呈现去库状态，工厂库存减少125吨，期货库存增加73吨 [5] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，宜春矿证有风险，2月产量环比减少，12月进口锂精矿和碳酸锂有变化，后续南美锂盐进口量将补充供应；需求端产业链供需两旺，宁德枧下窝矿复产预期强，锂盐进口量预期大增；供给有扰动，成本中枢上移，库存延续下降 [6] 重点数据跟踪 - 展示了碳酸锂现货含税均价、周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存等数据的变化趋势 [8][10][12][17] - 呈现了锂精矿进口均价、碳酸锂平均生产成本、动力和其他电池产量等数据情况 [19][22] - 给出2026年2月不同原料生产碳酸锂产量占比，锂辉石占46.37%，锂云母占20.55%，盐湖占20.06% [23][24] - 展示国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值等数据 [25] - 呈现磷酸铁锂、三元材料等月度产量数据 [28][31] - 展示锂辉石进口量、碳酸锂进口量、磷酸铁锂动力型均价、三元材料8系NCA型市场价等数据 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊冲突影响化工板块强势上行，尿素盘面价格高开回落后价格重心上移，周度开工负荷略降但供应仍偏高；各地区农业备肥、用肥采购及复合肥开工提升增加尿素需求，企业库存同比偏低且去库顺畅，美伊事件影响持续，尿素价格偏强震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格方面，3月13日尿素2605合约收盘价1889元/吨，较上周上调59元/吨，涨幅3.22%，期间最高1954元/吨，最低1831元/吨；河南市场日均价1852元/吨，较上周上调31元/吨，涨幅1.7% [2][5] - 基差方面，3月13日河南市场主力基差 -37元/吨，周度基差运行区间（-63）—（-13）元/吨 [2][9] - 价差方面，3月13日5-9价差-23元/吨，周度运行区间（-28）—（-13）元/吨 [2][9] 基本面变化 供应 - 尿素开工负荷率93.23%，较上周降低0.39个百分点，气头企业开工负荷率83.5%，较上周降低1.03个百分点，日均产量21.97万吨；部分区域装置检修或短停，开工负荷略降，下周仍有调整但供应水平仍偏高 [2][12] 成本 - 无烟煤市场价格稳中小幅波动，截至3月12日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价880 - 930元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价780 - 840元/吨，均较上周同期收盘价格重心持平 [2][15] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收6.5天，企业周度产销率101.3%；农业需求上，气温转暖小麦返青肥需求逐步释放；工业需求上，复合肥产能运行率提升、三聚氰胺开工负荷率提升，整体产销偏稳 [18] - 复合肥企业产能运行率45.56%，较上周提升8.54个百分点，库存74.89万吨，较上周减少1.75个百分点，市场需求尚可，经销商加快铺货，肥企开工提升可满足出货需求 [2][22] - 三聚氰胺企业开工负荷率56.96%，较上周提升7.56个百分点，周度产量3.198万吨；部分企业检修结束恢复生产，新装置正常运行，但也有企业停车检修，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率将逐步提升至六成以上水平 [25] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [26] 库存 - 尿素企业库存72.1万吨，较上周减少14.9万吨，同比去年同期减少43.9万吨；港口库存26.9万吨，较上周增加0.5万吨；注册仓单8055张，合计16.11万吨，同比去年同期增加2369张，合计4.738万吨 [2][29] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周黑色板块震荡上行，原料走势强于成材，期货市场氛围偏强，钢材需求持续恢复，累库速度放缓，原料端焦煤产量提升、煤焦下游补库，铁矿价格走强，各品种均震荡偏强[3][4] 各目录总结 01黑色板块走势对比 上周黑色板块震荡上行，原料走势强于成材[3][5] 02期货市场涨跌对比 受中东冲突影响，能化板块强势不改，期货市场氛围偏强[3][7] 03现货价格 焦煤小幅下跌，铁矿大幅走强[9] 04利润与估值 钢厂利润不佳，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本以下，静态估值偏低[4][11] 05钢材供需 钢材需求继续回升，累库速度放缓，预计本周库存将见顶回落[4][13] 06铁矿供需 受华北限产影响，上周铁水产量大幅回落，钢厂铁矿库存下降、港口库存微增，两会闭幕后钢厂将复产，铁水产量有望回升，钢厂可能阶段性补库，但成材压力或加大，且上周铁矿流通受限品种增加[4][22] 07焦煤供需 上周原煤产量快速提升，焦煤总库存开始累积，随着节后中下游补库，上游煤矿小幅去库[4][25] 08焦炭供需 上周焦炭产量低位徘徊，独立焦化厂与港口焦炭库存去化、钢厂焦炭库存增加，总库存小幅下降[4][27] 09品种价差 钢厂盘面利润下滑，螺矿比价走低[29] 10重点数据/政策/资讯 - 伊朗最高领袖表示不会放弃复仇，将采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，特朗普称美国对伊朗军事行动“即将结束”，但美以官员表示未收到停止指令[35] - 2月末央行黄金储备环比增加3万盎司，为连续第16个月增持[35] - 国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备应对能源供应中断风险[35] - 中东战事致家用空调出口排产下调，3月预计下调超50万台[35] - 霍尔木兹海峡受阻或致全球原油供应缺口达950万桶/日[35] - 美国将对16个贸易伙伴发起301调查[35] - 2026年前2个月中国货物贸易进出口总值同比增长18.3% [35] - 2026年1 - 2月中国累计出口钢材同比下降8.1% [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊战争延续且周内事件与数据较多，美国四季度GDP增速大幅下修，消费者信心创三个月新低，物价同比增速创新高，股指或有所承压 [11] - 受中美经贸磋商消息、美元指数走强及国际地缘政治局势影响，债券市场情绪谨慎，国债或震荡运行 [13] - 2月制造业PMI回落，外需回落明显，输入性通胀风险增加 [19] - 2月CPI、核心CPI同环比显著回升，春节过后CPI或有下行压力，油价上行将推升PPI，关注PPI向CPI的传导 [21] - 1 - 2月出口同比增速高增缘于“全球制造业周期上行 + 抢出口效应”，AI投资浪潮或是本轮制造业周期上行的主要驱动力 [23] - 2025年固定资产投资增速回落并由正转负，12月民间投资和公共投资增速降幅扩大 [27] - 2025年社零等同比增速小幅回升，12月社零当月增速回落，限额以上零售当月降幅收窄，表现分化因各渠道消费偏弱和耐用品拖累减弱 [30] - 2月社融同比持续多增，信贷、非标融资是主要支撑，政府债增量有限，社融增速或面临下行压力但预计保持在适宜区间，货币财政再宽松窗口或在下半年 [32] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 策略展望为区间震荡 [11] - 走势回顾显示个股跌多涨少，沪深京三市超3800股飘绿 [11] - 技术分析表明MACD指标显示大盘指数或震荡运行 [11] 国债策略建议 - 走势回顾显示30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.07%，5年期和2年期主力合约持平 [13] - 技术分析表明MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [13] - 策略展望为震荡运行 [13] 重点数据跟踪 PMI - 2026年2月制造业PMI回落至49.0%，环比走弱幅度与季节性一致，但外需回落明显，输入性通胀风险增加 [19] CPI - 2026年2月居民消费价格同比 +1.3%，环比 +1.0%；工业生产者出厂价格同比 -0.9%，环比 +0.4% [21] - 春节过后CPI或有下行压力，油价上行将推升PPI，最早或3月转正，关注PPI向CPI的传导 [21] 进出口 - 2026年1 - 2月我国出口6565.8亿美元，进口4429.6亿美元，贸易顺差为2136.2亿美元 [23] - 1 - 2月出口同比增速高增缘于“全球制造业周期上行 + 抢出口效应” [23] 固定资产投资 - 2025年固定资产投资增速 -3.8%，较2024年明显回落并由正转负，12月当月增速 -16.0%，降幅继续扩大 [27] - 12月民间投资增速 -17.2%，公共投资增速 -14.3%，降幅双双扩大 [27] 社会零售 - 2025年社零、剔除汽车后的社零、限额以上零售同比增速分别为3.7%、4.4%、3.3%，均较2024年小幅回升 [30] - 12月社零当月增速回落至0.9%，限额以上零售当月降幅收窄至 -1.9%，表现分化因各渠道消费偏弱和耐用品拖累减弱 [30] 社融 - 2026年2月社融新增2.4万亿，人民币贷款新增0.9万亿；2月末，社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0% [32] - 2月社融同比持续多增，信贷、非标融资是主要支撑，政府债增量有限，社融增速或面临下行压力但预计保持在适宜区间，货币财政再宽松窗口或在下半年 [32]

报告行业投资评级 - 投资策略为卖出看涨 [3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货大幅上涨，能源化工题材火爆致市场炒作生产燃料成本抬升，基差负向走扩，部分低价货有卖出套保机会，供给日熔量整体小幅减少，库存全国小幅下降但高于往年，下游开工提货使产销好，纯碱期现商入场采购价格被推涨，但成本与下游消费无明显变化 [3] - 美伊战争和下游开工推涨价格，前者对玻璃生产成本间接影响不大，后者刚需采购为主且终端订单不足，技术上减仓上行、5日线持续强势、空方力量塌陷，预计盘面高位震荡运行，高波动率下关注卖出虚值看涨机会 [3] 各部分总结 行情回顾 - 现货涨价 - 截至3月13日，5mm浮法玻璃市场价华北1070元/吨（+20），华中1100元/吨（+10），华东1250元/吨（+20） [11] - 上周五玻璃05合约收在1135元/吨，周+48 [11] 行情回顾 - 基差负向扩大 - 截至3月13日，纯碱期货价1277，玻璃期货价1135，两者价差142元/吨（-13） [12] - 上周五玻璃05合约基差-55元/吨（-28） [16] - 上周五05 - 09价差为-113元/吨（-6） [16] 利润 - 现货涨价，毛利改善 - 天然气制工艺成本1574元/吨（+6），毛利-324元/吨（+14） [20] - 煤制气制工艺成本1173元/吨（-1），毛利-103元/吨（+21） [20] - 石油焦制工艺成本1099元/吨（+6），毛利1元/吨（+4） [20] - 3月13日，河北工业天然气报价4.31元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价175美元/吨，榆林动力煤592元/吨 [20] 供给 - 小幅下降 - 上周五玻璃日熔量147785吨/天（-550），目前在产208条 [22] 库存 - 拐头降库 - 截至3月13日，全国80家玻璃样本生产厂库存7584.9万重量箱（-378.8），华北库存1268万重量箱（-130.6），华中库存947万重量箱（-65），华东库存1408.1万重量箱（-38），华南库存1056.2万重量箱（-0.4），西南库存1376万重量箱（-19），沙河厂库377万重量箱（-97），湖北厂库684万重量箱（-21） [26] 深加工 - 下游开工 - 3月12日浮法玻璃综合产销率125%（+30%） [30] - 3月13日，LOW - E玻璃开工率41.6%（+7.9%） [30] - 2月初，玻璃深加工订单天数6.35天（-2.95） [30] 需求 - 春节期间销售减少 - 2月份我国汽车产量167.2万辆，环-77.8万辆，同-43.1万辆，销量180.5万辆，环-54.1万辆，同-32.4万辆 [39] - 2月份我国新能源乘用车零售46.4万辆，渗透率44.9% [39] 需求 - 房地产数据同比均有下降 - 12月我国房地产竣工20894万m²，同比-18%，新开工5313万m²（-19%），施工3824万m²（-47%），商品房销售9400万m²（-17%） [45] - 2月2日 - 3月8日，30大中城市商品房成交面积总计117万平方米，环-18%，同-28% [45] - 12月房地产开发投资额4197亿元，同-37% [45] 成本端 - 纯碱 化工品涨价 - 纯碱企业氨碱法成本1294元/吨（-21），毛利-27元/吨（+56）；联产法成本1640元/吨（-18），毛利166元/吨（+169） [53] - 上周五，湖北合成氨市场价2336元/吨（+322），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价500元/吨（+100） [52] 库存持平 - 上周国内企业纯碱产量80.92万吨（环+0.22），其中重碱42.83万吨（环-0.4），轻碱38.09万吨（环+0.62），损失量为12.09万吨（环-0.23） [61] - 上周末交易所纯碱仓单2263张（环-1057） [65] - 截至3月13日，纯碱全国厂内库存193.17万吨（环-1.55），其中重碱91.81万吨（环-0.18），轻碱101.36万吨（环-1.37） [63][66] 表需增加 - 上周重碱表需43.01万吨，周环+2.18；轻碱表需39.46万吨，周环+4.87 [68] - 上周纯碱产销率为101.92%，环+8.6% [71] - 2月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.55天 [71]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][8][9][10] - 铜逢高空配或观望；铝建议加强观望；镍建议逢低适度持多；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][13][16][18][19][21][22][24] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、聚烯烃震荡偏强；纯碱逢高做空；尿素、甲醇区间交易 [1][25][27][28][31][30][36][33][35] - 棉花棉纱、苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1][37][40][41] - 生猪 05、07 反弹偏空思路，09 震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米高位谨慎追涨；豆粕 05 合约谨慎追多；油脂跟随国际原油偏强震荡，滚动多豆棕油思路 [1][43][44][45][46][48] 报告的核心观点 - 美伊战争、宏观数据、产业供需等因素影响各期货品种走势，投资者需关注地缘政治、宏观经济数据、产业政策等因素，结合各品种特点进行投资决策 [5][6][8][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指受美国经济数据、美伊战争等因素影响或震荡运行，中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债受中美经贸磋商、美元指数及地缘政治局势影响，市场情绪谨慎，或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦市场整体弱稳运行，产地煤矿复工复产但交易氛围弱，下游以消化库存为主，短线交易 [8] - 螺纹钢期货价格震荡运行，估值偏低，预计短期震荡偏强，区间交易 [9] - 玻璃期货大幅上涨，受能源化工题材及下游开工影响，预计盘面高位震荡，可卖虚值看涨 [10][11] 有色金属 - 铜价高位区间震荡承压，受宏观因素和基本面影响，需关注战争、经济衰退预期及库存去化进度，逢高适度持空或观望 [13][14][15] - 铝供应危机发酵，需求向好但库存待拐点，中东局势影响有两面性，建议加强观望 [16][17] - 镍受印尼镍矿配额缩减影响，矿端支撑强，预计偏强运行，建议逢低适度持多 [18] - 锡矿供应紧张，下游消费维持刚需，预计价格宽幅偏强，区间交易 [19][20] - 黄金和白银受美伊战争、通胀预期及降息预期影响，价格回调后中期中枢上移，预计震荡调整，建议观望 [21][22][23] - 碳酸锂供需双增，受供应扰动和需求预期影响，预计区间震荡 [24] 能源化工 - PVC 成本低、供应高、内需弱但出口有支撑，短期震荡偏强，背靠上升通道操作 [25][26] - 烧碱需求有支撑，供应有检修预期，低估值下强势反弹，谨慎追涨 [27] - 苯乙烯受油价上涨成本支撑，库存压力轻，预计震荡偏强，逢低多配不追高 [29] - 聚烯烃受地缘冲突影响成本支撑加强，供需边际改善，预计偏强运行 [30] - 橡胶受合成橡胶带动和库存压力博弈，偏强震荡，逢低多配不追高 [31][32] - 尿素供应偏高，需求支撑强，企业库存去化顺畅，价格偏强震荡，区间交易 [33] - 甲醇受伊朗战事影响供应或有缺口，价格推涨，需求有增有减，区间交易 [35] - 纯碱供给过剩，库存压力大，价格预计低位震荡，逢高做空 [36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱受全球供需和消费预期影响，预期价格震荡偏强 [37][39] - 苹果交易平稳，价格稳定，预计震荡偏强 [40] - 红枣收购价格以质论价，预计震荡运行 [41][42] 农业畜牧 - 生猪短期震荡磨底，中长期关注产能去化，05、07 反弹偏空，09 震荡对待 [43] - 鸡蛋供应充足，需求过渡，短期区间震荡，关注现货和需求 [44][45] - 玉米短期偏强震荡，中长期供需偏松，高位谨慎追涨 [45] - 豆粕受美豆、巴西豆及国内到港影响，05 合约偏强运行，逢低偏多 [46][47] - 油脂跟随国际原油偏强震荡，棕油和豆油表现偏强，菜油 3 月后供应改善，建议滚动多豆棕油 [48][49][50][51][52][54]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][9][10][12] - 铜短期区间交易，关注 98000 - 106000；铝建议加强观望；镍建议逢低适度持多；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][14][17][18][20][22][23][25] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、聚烯烃、棉花棉纱、苹果震荡偏强；纯碱逢高做空；尿素区间交易；甲醇偏强震荡 [1][26][29][30][32][31][38][40][37][34][35] - 红枣震荡运行 [1][41] - 生猪 05、07 反弹偏空思路，09 震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米高位谨慎追涨；豆粕 05 合约谨慎追多；油脂跟随国际原油偏强震荡，滚动多豆棕油思路 [1][43][44][45][46][47] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，呈现不同的走势和投资建议 [1] 分行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好但短期受美联储降息预期降温等因素承压，适合逢低做多；国债围绕两会和降准降息交易结束，关注季末机构行为和海外形势，预计震荡运行 [5][6] 黑色建材 - 焦煤春节后市场弱稳，产地煤矿复工但交易氛围弱，下游采购刚需，适合短线交易 [9] - 螺纹钢期货价格震荡，估值偏低，需求恢复待观察，原料铁矿价格走强，预计短期震荡偏强，适合区间交易 [10] - 玻璃供给增加、库存攀升、需求不及预期，基本面差，预计上行空间有限，适合逢高做空 [11][12] 有色金属 - 铜价走势转弱，宏观因素压制，库存累库，但消费预期有支撑，短期区间交易，关注战争、经济衰退和库存情况 [14][15] - 铝价受中东局势影响有两面性，目前利好大于利空，建议加强观望，关注铝锭社会库存拐点 [17] - 镍受印尼镍矿配额缩减影响矿端支撑强，但需求端恢复慢，预计偏强运行，建议逢低适度持多 [18][19] - 锡矿供应紧张，下游消费维持刚需，库存中等，预计宽幅震荡，适合区间交易 [20] - 黄金和白银受美伊战争、通胀预期和降息预期影响，价格回调但中期中枢上移，预计震荡调整，建议观望 [22][23] - 碳酸锂供需双增，受矿端扰动和南美锂盐进口影响，预计区间震荡 [24][25] 能源化工 - PVC 成本低、供应高、内需弱、出口有支撑，短期震荡偏强，关注政策和出口情况 [26] - 烧碱需求有支撑，供应有检修预期，低估值下强势反弹，谨慎追涨，关注地缘和库存等情况 [29] - 苯乙烯受油价上涨成本支撑，库存压力轻，预计震荡偏强，逢低多配不追高，关注原油和需求情况 [30] - 聚烯烃受地缘冲突影响成本支撑强，供需边际改善，预计偏强运行，关注下游需求和原油价格 [31] - 橡胶受合成橡胶带动和库存压力博弈，偏强震荡，关注库存和需求情况，不建议追多 [32] - 尿素供应增加，需求有支撑，库存同比偏低，预计偏强震荡，适合区间交易 [34] - 甲醇受伊朗战事影响供应或有缺口，需求有不确定性，预计偏强震荡 [35] - 纯碱供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，适合逢高做空 [37] 棉纺产业链 - 棉花棉纱因消费预期回升和外棉偏强，预计震荡偏强 [38] - 苹果交易整体稳定，产地和销区情况有差异，预计震荡偏强 [40] - 红枣 2025 产季收购价格有区间参考，预计震荡运行 [41] 农业畜牧 - 生猪短期供大于求，猪价震荡磨底，中长期关注产能去化，05、07 反弹偏空，09 震荡对待 [43] - 鸡蛋供应充足，需求过渡，短期区间震荡，关注现货和需求情况 [44] - 玉米短期供需博弈，期现偏强震荡，中长期供需偏松，高位谨慎追涨 [45] - 豆粕受美豆、巴西收割和国内到港影响，05 合约偏强运行，谨慎追多 [46] - 油脂跟随国际原油偏强震荡，棕油和豆油表现偏强，菜油 3 月后供应改善，建议回调多油脂 [47][52]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6][7] - 黑色建材：焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][10][11] - 有色金属：铜短期区间交易，关注 98000 - 106000；铝建议加强观望；镍建议逢低适度持多；锡区间交易；黄金震荡运行；白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][15][18] - 能源化工：PVC 震荡偏强；烧碱震荡偏强；纯碱逢高做空；苯乙烯震荡偏强；橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏强震荡 [1][27][30] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1][40][42] - 农业畜牧：生猪 05、07 反弹滚动偏空思路，09 震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米高位谨慎追涨；豆粕 05 谨慎偏多；油脂偏强震荡，滚动多豆棕油思路 [1][44][50] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等多种因素影响，呈现不同的走势和投资建议，投资者需综合考虑各因素并密切关注市场动态 [6][16][27] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好但短期或因美联储降息预期降温承压，建议逢低做多 [6] - 国债围绕两会和降准降息交易结束，关注季末机构行为和海外形势，预计震荡运行 [7] 黑色建材 - 焦煤春节后市场弱稳，交易氛围弱，下游采购刚需，建议短线交易 [10] - 螺纹钢期货价格震荡偏强，估值偏低，处于累库周期，预计短期震荡偏强，建议区间交易 [11] - 玻璃供给增加、库存攀升、需求不及预期，预计上行空间有限，建议逢高做空 [12][13] 有色金属 - 铜价走势转弱，受宏观因素和库存影响，短期区间交易，关注战争、经济衰退和库存去化 [15][16] - 铝价受中东局势影响有两面性，建议加强观望，关注局势和库存拐点 [18] - 镍受印尼镍矿配额缩减影响，矿端支撑强，建议逢低适度持多 [19][20] - 锡矿供应紧张，下游消费刚需，预计宽幅震荡，建议区间交易 [21] - 黄金和白银受中东局势和降息预期影响，价格回调后中期中枢上移，预计震荡调整，建议观望 [23][24] - 碳酸锂供需双增，预计价格区间震荡，关注津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动 [25][26] 能源化工 - PVC 内需弱势、库存偏高，但估值低且有出口退税等因素，短期震荡偏强，背靠通道区间操作 [27] - 烧碱需求有支撑、供应有检修预期，低估值下强势反弹，谨慎追涨 [30] - 苯乙烯成本支撑，库存压力轻，预计震荡偏强，逢低多配不追高 [31] - 聚烯烃受成本支撑和供需改善影响，预计偏强运行，关注下游需求等因素 [33] - 橡胶短期多空博弈，偏强震荡，关注库存和需求，不建议追多 [34] - 尿素供应增加、需求释放、库存下降，预计偏强震荡，区间交易 [36] - 甲醇受伊朗战事影响或有供应缺口，价格推涨，传统下游需求弱，建议区间交易 [37] - 纯碱供给过剩，价格低位震荡，关注春检，建议逢高做空 [39] 棉纺产业链 - 棉花棉纱新年度全球期末库存减少，消费预期回升，预计价格震荡偏强 [40] - 苹果交易稳定，产地补货氛围不一，销区销售尚可，预计震荡偏强 [42] - 红枣收购以质论价，预计震荡运行 [43] 农业畜牧 - 生猪短期供大于求，价格震荡磨底，05、07 反弹偏空，09 震荡对待 [44][45] - 鸡蛋供应充足，需求过渡，短期区间震荡，关注现货和需求 [46] - 玉米现货偏强但博弈加剧，中长期供需偏松，高位谨慎追涨 [48] - 豆粕受美豆和国内到港影响，05 合约谨慎追多 [49] - 油脂跟随原油偏强震荡，棕油和豆油相对偏强，菜油 3 月后供应改善，建议回调多油脂 [50][54]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 黑色建材：焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][8][10][11] - 有色金属：铜短期区间交易，关注98000 - 106000；铝加强观望；镍逢低适度持多；锡区间交易；黄金震荡运行；白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][14][16][18][20][21][23][24] - 能源化工：PVC震荡运行；烧碱震荡运行；纯碱逢高做空；苯乙烯震荡偏强；橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易；甲醇偏强震荡；聚烯烃偏强震荡 [1][26][28][29][32][33][35][36] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1][37][38][41] - 农业畜牧：生猪05反弹滚动偏空思路，07、09谨慎看涨；鸡蛋近月合约等待反弹配空为主；玉米高位谨慎追涨；豆粕空单逢高介入；油脂偏强震荡，滚动多豆棕油思路 [1][42][45][46][48][49] 报告的核心观点 - 市场受美伊冲突、通胀数据、产业供需等多因素影响，各品种走势分化，投资者需根据不同品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][6][10][15] 各行业总结 宏观金融 - 股指：市场风险偏好有所修复，美伊冲突对市场扰动波动率或下降，股指或反弹，中长期看好，建议逢低做多 [5] - 国债：围绕两会和短期内降准降息交易基本结束，外部形势缓和，市场或关注国内通胀数据，国债震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：春节后炼焦煤市场弱稳，产地煤矿复工复产但交易氛围弱，下游钢厂和焦化厂消化库存，采购刚需，焦炭价格暂稳，整体预期谨慎，建议短线交易 [8][9] - 螺纹钢：期货价格震荡偏弱，估值偏低，宏观影响中性，钢材累库，关注需求恢复进度，原料铁矿价格走强，预计短期震荡偏强，建议区间交易 [10] - 玻璃：供给日熔量增加，库存攀升，需求不及预期，纯碱承压，美伊冲突推涨期货盘面，但基本面差，上行空间有限，建议逢高做空 [11][12] 有色金属 - 铜：本周铜价走势转弱，宏观因素反向影响扩大，库存垒库超预期，供应相对充足，消费预期待验证，短期需警惕地缘冲突，建议短期区间交易或观望，关注98000 - 106000 [14][15] - 铝：国产铝土矿价格下跌，氧化铝和电解铝产能增加，中东局势影响铝生产，需求开工率上升，库存铝棒有拐点迹象，铝锭待拐点，建议加强观望 [16][17] - 镍：印尼镍矿配额缩减带动镍价走高，镍矿维持强势，精炼镍需求疲弱、库存垒库，镍铁价格回落，不锈钢需求转弱，硫酸镍成本支撑强，预计镍价偏强运行，建议逢低适度持多 [18][19] - 锡：预计2月精炼锡产量1.7万吨，进口量有变化，消费端半导体行业有望复苏，库存中等且增加，供应偏紧，预计锡价宽幅震荡，建议区间交易 [20] - 白银：美伊战争致原油大涨，通胀预期升温，降息预期反复，白银价格回调，中期价格中枢上移，预计震荡调整，建议观望 [21][22] - 黄金：与白银类似，美伊战争影响下价格回调，中期价格中枢上移，预计震荡调整，建议观望 [23] - 碳酸锂：供应端部分矿山停产，产量减少，进口有变化，需求端产业链供需两旺，预计价格区间震荡 [24][25] 能源化工 - PVC：成本低位，供应高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新兴产业，出口有支撑但退税政策有影响，建议短期震荡偏强，区间操作 [26] - 烧碱：需求端氧化铝投产有支撑，出口提价增量，供应端3月有检修预期，估值亏损，短期反弹，谨慎追涨 [28] - 苯乙烯：地缘加剧油价上涨，成本支撑下短期偏强震荡，国内春节累库低、出口支撑价格，库存压力轻，建议逢低多配不追高 [29] - 聚烯烃：地缘冲突支撑成本，供应装置重启与检修并存，需求下游开工率提升，预计偏强运行 [31] - 橡胶：短期合成橡胶带动与库存压力博弈，基本面海外原料价格坚挺，供需低产期、需求平稳、库存大，建议逢低多配不追高 [32] - 尿素：供应开工负荷率提升，成本煤价稳中小幅波动，需求春耕临近、复合肥需求释放，库存企业减少、港口增加，建议区间交易 [33][34] - 甲醇：伊朗战事或冲击供应，国内供应产能利用率高，需求制烯烃开工率高、传统下游需求弱，库存样本企业和港口有一定量 [35] - 纯碱：远兴二期负荷提升，供给高、库存压力大，价格低位，预计低位震荡，建议逢高做空 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：据USDA报告，2025/26年度全球棉花产量调增、消费调减、期末库存增加，2026/27年度总产预期减少、消费预期增加、期末库存减少，节前调整、节后消费预期回升，外棉偏强，预计震荡偏强 [37] - 苹果：交易整体稳定，产地客商按需补货，销区销售尚可，价格有一定区间 [39][40] - 红枣：2025产季新疆灰枣收购有价格区间，产区原料收购优质优价 [41] 农业畜牧 - 生猪：短期供大于求，猪价震荡磨底，关注政策等影响；中长期产能去化对应部分月份供应量收紧，价格或反弹，但高度谨慎，策略上05、07反弹偏空，09震荡，11、01产能未有效去化前养殖企业待反弹套保 [42][44] - 鸡蛋：全国蛋价止跌反弹，库存去化，需求释放，供应存栏高位、养殖户延淘，中长期存栏有望改善但产能出清需时间，策略上近月合约等待反弹配空 [45] - 玉米：基层售粮进度快，企业提价抢收，短期供需博弈，期现偏强震荡；中长期种植成本下移、丰产预期强、需求稳中偏弱，建议高位谨慎追涨 [46][47] - 豆粕：美豆方面受新增出口等因素影响偏强运行，巴西收割进度加快、阿根廷有减产预期，国内到港受影响，建议05合约关注2880 - 2900支撑，逢低可点价 [48] - 油脂：短期原油下跌拖累国内油脂回调，战争风险未释放完毕前跌幅有限，棕油受原油影响大，菜油3月后供应改善，建议前期多单逐步离场，回调结束后再多 [54]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][8][10][11] - 铜短期区间交易，关注98000 - 106000；铝建议加强观望；镍建议逢低适度持多；锡区间交易；黄金震荡运行；白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][14][16][17] - PVC震荡运行；烧碱震荡运行；纯碱逢高做空；苯乙烯震荡偏强；橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易；甲醇偏强震荡；聚烯烃偏强震荡 [1][25][28][29] - 棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1][37][39][40] - 生猪05反弹滚动偏空思路，07、09谨慎看涨；鸡蛋近月合约等待反弹配空为主；玉米高位谨慎追涨；豆粕空单逢高介入；油脂偏强震荡，滚动多豆棕油思路 [1][42][43][44] 报告的核心观点 - 市场受美伊冲突、通胀数据、产业供需等多因素影响，各期货品种表现不一，投资者应结合不同品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][6][15] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡偏强，中长期看好，因市场风险偏好修复，美伊冲突对市场扰动波动率或下降，后续或反弹 [5] - 国债震荡运行，围绕两会和短期内降准降息的交易基本结束，外部形势缓和后市场或更多关注国内通胀数据 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易。春节后炼焦煤市场整体弱稳，产地煤矿复产但交易氛围弱，下游钢厂和焦化厂消化库存，采购仅刚需 [8][9] - 螺纹钢震荡运行，区间交易。期货价格冲高回落，估值偏低，宏观端海外局势升级、国内宏观影响中性，产业端钢材累库，需求待恢复，原料铁矿价格走强 [10] - 玻璃逢高做空。基本面无利好，期货价格降至低点资金抄底，基差负向走扩，库存攀升，需求不及预期，预计上行空间有限 [11][12] 有色金属 - 铜高位震荡，短期区间交易或观望。宏观因素反向影响扩大，库存垒库，供应充足，消费预期待验证，需关注战争、经济衰退和库存去化情况 [14][15] - 铝高位震荡，建议加强观望。国产铝土矿价格下跌，氧化铝和电解铝产能增加，中东局势影响复杂，需求向好，库存等待拐点，建议偏多配置并关注局势和库存 [16] - 镍震荡运行，建议逢低适度持多。印尼镍矿配额缩减带动价格走高，矿端支撑强，但需求恢复慢，预计维持偏强运行 [17][18] - 锡震荡运行，区间交易。预计产量稳定，进口有变化，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应偏紧，建议关注供应和需求情况 [19] - 黄金、白银震荡运行。美伊战争使通胀预期升温、降息预期反复，价格回调，但中期价格中枢上移，建议观望，关注伊朗局势和美国2月CPI数据 [20][21][22] - 碳酸锂区间震荡。供应端产量减少、进口有变化，需求端供需两旺，需关注津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动 [23][24] 能源化工 - PVC震荡，短期震荡偏强，可区间操作。成本低、供应高、内需弱、出口有支撑，关注政策、出口、库存和原料走势 [25][27] - 烧碱震荡，短期低估值下强势反弹，谨慎追涨。需求有支撑，出口增加，供应有检修预期，关注地缘、供应、需求和库存情况 [28] - 苯乙烯震荡偏强，逢低多配不追高。地缘使成本支撑增强，库存压力轻，预计维持去库，关注原料价格和库存情况 [29][30] - 聚烯烃偏强震荡。地缘使成本支撑加强，供应装置有变化，需求端开工率提升，关注下游需求、库存、伊朗局势和原油价格 [31] - 橡胶震荡偏强，逢低多配不追高。短期多空博弈，基本面有支撑也有压力，关注库存、需求和市场情绪 [32] - 尿素偏强震荡，区间交易。供应增加，成本稳定，需求端农业和复合肥需求释放，库存企业减少、港口增加，产销偏稳 [33] - 甲醇偏强震荡，区间交易。伊朗战事或冲击供应，国内供应和需求有变化，库存有一定水平 [34][35] - 纯碱逢高做空。远兴二期负荷提升，供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，关注春检情况 [36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强。全球棉花产量和消费有变化，期末库存有调整，节前调整、节后消费预期回升，外棉偏强 [37][38] - 苹果震荡偏强。交易整体稳定，产地客商按需补货，销区销售尚可，果农货价格稳定 [39] - 红枣震荡运行。2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考，产区原料收购优质优价 [40] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，05反弹滚动偏空，07、09谨慎看涨。短期供大于求猪价承压，中长期产能去化支撑价格反弹，但高度谨慎，关注产能去化情况 [41][42] - 鸡蛋低位反弹，近月合约等待反弹配空。蛋价止跌反弹，需求提振，供应充足但下方有支撑，产能出清需时间，关注淘鸡和库存情况 [43] - 玉米偏强震荡，高位谨慎追涨。短期基层售粮和企业补库博弈，价格偏强；中长期种植成本、产量、需求和进口等因素影响，供需格局偏松制约涨幅 [44] - 豆粕低位震荡，空单逢高介入。美豆受原油、出口和南美产量影响，国内到港有变化，关注原油和到港情况 [45][46] - 油脂偏强震荡，滚动多豆棕油。棕油受减产、出口和库存影响；豆油受美豆需求和库存影响；菜油受成本和供应影响。短期警惕中东局势缓解风险 [46][47][50][51]