报告行业投资评级 无 报告的核心观点 上周黑色板块走势分化，钢矿价格下跌、煤焦冲高回落，整体表现偏弱，其中铁矿期货领跌；商品价格普跌，有色跌幅居前；全球不确定性加剧，国内GDP增长目标整体平稳；钢材需求大幅回落，累库速度加快，原料端节前下游延续补库；印尼政府提议大幅削减煤炭产量，多家印尼煤炭矿企已暂停现货煤炭出口 [4]。 根据相关目录分别进行总结 板块综述 - 上周黑色板块走势分化，钢矿价格下跌、煤焦冲高回落，整体表现偏弱，铁矿期货领跌；商品价格普跌，有色跌幅居前 [4] - 全球不确定性加剧，美国继续对伊朗实施制裁，特朗普提名沃什任美联储主席，引发市场震荡；国内30多个省份确定2026年GDP增长目标，整体平稳 [4] - 上周钢材需求大幅回落，累库速度加快；原料端，节前下游延续补库；印尼政府提议大幅削减煤炭产量，多家印尼煤炭矿企已暂停现货煤炭出口 [4] 各品种分析 - 钢材：螺纹钢期货价格跌至电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低；宏观端海外宽松预期降温，国内处于政策真空期，产业端需求大幅回落、累库速度加快，但绝对库存偏低，供需矛盾不大，近期走弱因成本支撑弱化，震荡运行，区间交易 [5] - 煤焦：上周原煤产量下滑，焦煤总库存继续累积，用煤企业延续补库，节前补库即将告一段落，关注印尼煤炭政策动态；焦炭产量小幅增加，库存向中下游转移，随着焦炭第一轮提涨落地，焦企利润有所改善，震荡运行，暂时观望 [5] - 铁矿：上周铁水产量微升，钢厂、港口铁矿库存维持双增态势，节前钢厂库存已补充至近年正常略偏低水平，近期铁矿发运较去年底明显回落，但预计到港量尚可，铁矿可能延续累库格局，震荡偏弱，反弹做空 [5] 重点数据/政策/资讯 - 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，同俄罗斯总统普京举行视频会晤 [42] - “十五五”首个中央一号文件公布，《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》于2月3日正式发布 [42] - 全国30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上 [42] - 美国对多个与伊朗石油贸易有关的实体、个人和油轮实施制裁，特朗普签署行政命令对与伊朗有贸易往来的国家征收关税 [42] - 截至2026年1月31日当周，美国初请失业金人数升至23.1万人，高于市场预期和前值 [42] - 美国正式组建关键矿产贸易机制，韩国将担任主席国至今年6月，外交部发言人表示反对 [42] - 欧盟拟放宽对数以千计企业的减排要求，在气候雄心与经济现实间寻求新平衡 [42] - 美国1月ISM制造业PMI指数升至52.6，创2022年8月以来新高 [42] - 印尼多家煤炭矿商暂停“现货（spot）煤炭出口”，应对政府减产与出口配额收紧方案 [42]

报告标题 - 《碳酸锂周报》[2] 报告日期 - 2026年2月9日[3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，宜春地区矿证有风险，1月国内碳酸锂产量环比减3%，12月进口锂精矿环比增8.1%、碳酸锂进口总量环比增8.7%且同比减14.4%，后续南美锂盐进口量或补充供应[5][6] - 需求端2月排产环比下降，12月大型电芯厂排产环比增加，动力和储能电池产量、出口、销量均有增长，以旧换新和购置税延期政策支撑新能源车市场销量[6] - 库存本周碳酸锂库存去库，工厂库存增1010吨，市场库存减6575吨，期货库存增3146吨[6] - 策略建议考虑到宜春矿证风险、宁德枧下窝复产预期延后、电池抢出口前置需求等，步入动力需求淡季且供应增加，预计碳酸锂价格将延续震荡调整[6] 根据相关目录总结 周度观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比减375吨至23685吨，1月产量环比减3%，宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，澳矿降本空间有限，2025年12月国内进口锂精矿78.9万吨环比增8.1%，碳酸锂进口23989吨环比增9%，进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大[5] - 需求端2月整体排产环比下降，12月大型电芯厂排产环比增加，12月我国动力和储能电池合计产量、出口、销量均有增长，以旧换新和购置税延期政策支撑新能源车市场销量[6] - 库存本周碳酸锂库存去库，工厂库存增1010吨，市场库存减6575吨，期货库存增3146吨[6] 重点数据跟踪 - 展示了上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、平均价碳酸锂、锂精矿进口均价、月度工厂库存、不同原料生产碳酸锂产量占比、动力和其他电池产量、国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂月度产量、碳酸锂平均生产成本、三元材料月度产量、磷酸铁锂动力型平均价、三元材料8系NCA型市场价、锂辉石进口量、碳酸锂进口量等数据图表[8][9][11][12][16][18][21][20][24][27][29][30][33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指或有所反弹后震荡运行，春节较长，节前可考虑轻仓过节 [11] - 债市总体震荡偏多，但收益率下方空间有限，可能在窄区间横盘，国债或震荡运行 [13] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 上周四大股指均承压回落 [11] - 日本众议院选举、英国首相风波、俄乌和平协议预期、中国央行黄金储备等因素影响下，海外金银与科技股反弹，流动性冲击减弱，周内中美公布多项重要数据，股指或反弹后震荡 [11] - MACD指标显示大盘指数或震荡运行 [11] - 策略展望为区间震荡 [11] 国债策略建议 - 30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02% [13] - 央行支持重点领域，债市无重大利空，震荡偏多，但缺乏推动利率下行动力，配置盘已建不少仓位，若无更多配置资金，收益率下方空间有限，债市或窄区间横盘 [13] - MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [13] - 策略展望为震荡运行 [13] 重点数据跟踪 PMI - 2026年1月制造业PMI回落至49.3%，较去年12月大幅回落，与去年11月基本持平，生产有所复苏，源于上游开工回暖与出口订单走强，对高技术制造业有持续拉动 [19] - 生产回暖无需求改善支撑，库存有积累趋势，原材料价格高企可能影响工业企业盈利能力 [19] CPI - 季节性因素和低基数效应预计推升CPI，2026年有四大因素推动CPI同比中枢回升，包括低基数、猪肉价格降幅收窄、金价波动、服务消费扩容 [22] 进出口 - 2025年12月出口同比增速超预期回升至6.6%，环比增长8.3%，高于过去十年均值，两年复合增速回升至8.6% [25] - 全年出口超预期源于高估贸易摩擦冲击和低估全球制造业周期上行力量，非洲对2025年出口拉动率仅次于东盟，“一带一路”投资拉动外贸循环2026年或延续 [25] 规模以上工业企业 - 11月工业企业利润当月同比增速延续负增长，降幅扩大至 -13.1%，创下2024年9月以来最弱水平，营收同比增速回升至 -0.3%，利润增速下行源于利润率大幅回落 [29] 固定资产投资 - 2025年固定资产投资增速 -3.8%，较2024年明显回落并由正转负，12月当月增速 -16.0%，降幅扩大 [32] - 12月民间投资增速 -17.2%，公共投资增速 -14.3%，降幅双双扩大；建筑安装工程增速降至 -28.0%，设备工器具购置、其他费用增速分别回升至8.7%、0.3% [32] 社会零售 - 2025年社零、剔除汽车后的社零、限额以上零售同比增速分别为3.7%、4.4%、3.3%，均较2024年小幅回升，12月社零当月增速回落至0.9%，限额以上零售当月降幅收窄至 -1.9% [35] - 两者表现分化原因：各渠道消费普遍偏弱，12月线下餐饮、零售增速放缓，食品类消费占比回升但增速回落；耐用品拖累减弱，12月必需消费增速回落，可选消费降幅收窄，汽车等增速回升 [35] 社融 - 2025年社融增速基本由政府债主导，8月政府债同比少增，社融增速回落，12月企业中长贷转为同比多增，或与政策性金融工具配套发力有关 [38] - 1月15日央行出台系列政策组合拳，侧重结构性工具，下调再贷款、再贴现、PSL等结构性工具利率0.25pct [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观因素主导金融市场，美国就业数据不及预期、科技巨头上调资本支出计划引发AI泡沫担忧，全球市场震荡，有色金属等大宗商品下跌[4] - 各有色金属品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如铜价暴跌受宏观恐慌情绪主导，节前或震荡企稳；铝供应预期改善但需求承压；锌呈现供需双弱格局等[4] 根据相关目录分别总结 主要品种观点综述 - 铜：走势震荡调整，价格区间98000 - 106000，近期暴跌由宏观恐慌主导，节前或震荡企稳，建议观望[4] - 铝：走势震荡调整，氧化铝运行产能有波动，电解铝供应增加但需求走弱，建议观望[4] - 锌：走势震荡调整，呈现供需双弱格局，预计短期价格维持震荡，建议观望[4] - 铅：走势震荡下滑，库存增加、需求偏弱，建议区间交易[4] - 镍：走势震荡调整，矿端支撑强但需求疲弱，建议观望[5] - 锡：走势震荡下行，供应偏紧、消费维持刚需，建议区间交易[5] - 工业硅：走势震荡下行，大厂减产但下游也减产，建议观望[5] - 碳酸锂：走势震荡下行，矿端有风险、需求有变化，建议观望[5] 宏观 - 2/2 - 2/8当周，中国、欧元区、美国公布多项经济数据，部分数据表现积极，如中国1月RatingDog制造业PMI创三个月新高，美国1月ISM制造业PMI创2022年2月以来新高[12][13][15] - 中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入国家储备，扩大铜战略储备规模[14] - 特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产[16] - 2/9 - 2/15当周将公布多项宏观经济数据[20] 铜 - 行情回顾：沪铜冲高回落后高位震荡，上行趋势暂时维持[25] - 重点数据跟踪：展示LME铜升贴水、沪铜跨期价差、COMEX机构持仓等数据[30] 铝 - 行情回顾：沪铝冲高回落后调整，整体上行趋势暂时维持[37] - 重点数据跟踪：展示6063铝棒库存、氧化铝港口库存、铝土矿港口库存等数据[42] 锌 - 行情回顾：沪锌冲高回落后调整，震荡上行趋势暂未改变[50] - 重点数据跟踪：展示上期所锌库存/仓单、全球显性库存、锌相关品价格等数据[52][59] 铅 - 行情回顾：沪铅震荡下滑，整体区间波动[65] - 重点数据跟踪：展示上期所铅库存/仓单、全球铅库存合计等数据[67][70] 镍 - 行情回顾：沪镍高位回落，受压于上方震荡区域下沿[78] - 重点数据跟踪：展示上期所镍库存、LME镍库存、不锈钢库存等数据[82][88] 锡 - 行情回顾：沪锡冲高后持续震荡下行，暂受下方趋势线支撑[95] - 重点数据跟踪：展示期货收盘价、沪锡升贴水、冶炼利润等数据[98][100] 黄金、白银等品种 - 趋势分析：沪金高位回落后反弹，整体上行趋势维持；沪银反弹后再次跳水，趋势转弱[109][111] 其他品种 - 工业硅：宽幅震荡，区间内破位下行[114] - 氧化铝：未提及明显走势特征[116] - 多晶硅：小幅震荡，有所企稳[118] - 铝合金：小幅震荡，整体下行趋势改变[119] - 不锈钢：高位回落，上行趋势改变[122] - 碳酸锂：高位回落，上行趋势改变[122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置有复产计划，日均产量提升，供应环比增加；农业需求跟进逐渐有限，工业需求方面复合肥产能运行率窄幅波动、三聚氰胺开工负荷率降低；由于物流以及放假等影响，市场新单成交逐步放缓，但尿素企业待发量尚可，近期尿素价格区间震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 尿素盘面价格震荡偏弱运行，2月6日尿素2605合约收盘价1776元/吨，较上周下调14元/吨，跌幅0.78%，期间最高1798元/吨，最低1766元/吨 [2][5] - 尿素现货价格小幅上移，河南市场日均价1744元/吨，较上周上调2元/吨，涨幅0.11% [2][5] - 尿素主力基差走强，2月6日河南市场主力基差 -32元/吨，周度基差运行区间（-46）— （-27）元/吨 [2][8] - 尿素5 - 9价差走强，2月6日 5 - 9价差38元/吨，周度运行区间32 — 38元/吨 [2][9] 基本面变化 - 供应 - 中国尿素开工负荷率87.98%，较上周提升0.32个百分点，其中气头企业开工负荷率64.6%，较上周提升3.12个百分点，尿素日均产量20.99万吨 [2][12] - 四川、陕西、山东部分检修装置复产或增产，日产量增至21万吨附近，货源供应充足 [12] 基本面变化 - 成本利润 - 无烟煤市场价格稳中小幅偏强，截至2月5日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价880 - 930元/吨，较上周同期收盘价格重心持平 [2][16] - 煤制尿素毛利率0.33%，气制尿素毛利率 -9.66%，尿素现货市场主流价格重心上移，尿素生产利润维稳 [16] 基本面变化 - 需求 - 主要尿素生产企业平均预收6.5天，尿素企业周度产销率99.6% [17][18] - 农业需求跟进逐渐有限，工业需求方面复合肥产能运行率窄幅波动、三聚氰胺开工负荷率降低，市场新单成交逐步放缓，尿素企业待发量尚可 [2][18] 基本面变化 - 工业需求 - 复合肥 - 复合肥企业产能运行率41.79%，较上周提升0.45个百分点 [2][22] - 复合肥库存74.93万吨，较上周降低0.63个百分点，冬储出货继续放缓，部分肥企减产，现货库存增速放缓，下周临近春节，预计产能运行率或持续降低 [2][22] 基本面变化 - 工业需求 - 三聚氰胺 - 三聚氰胺企业开工负荷率59.83%，较上周降低3.65个百分点，周度产量3.208万吨 [25] - 本周新增河北辛集九元、山东华鲁恒升二期、山东合力泰一套和新疆玉象胡杨一套装置停车检修，四川金象赛瑞D区和安徽金禾短停后已恢复生产 [25] 基本面变化 - 工业需求 - 其他 - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [26] 基本面变化 - 库存 - 尿素企业库存72万吨，较上周减少1.8万吨，同比去年同期减少5.5万吨 [2][29] - 尿素港口库存24.1万吨，较上周提升1.8万吨 [2][29] - 尿素注册仓单10860张，合计21.72万吨，同比去年同期增加1599张，合计3.198万吨 [2][29] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多；铜观望；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡；PVC区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行；生猪短期供需博弈，淡季合约反弹逢高滚动空操作；鸡蛋盘面基差偏低，估值偏高，逢高套保节后合约；玉米短期谨慎追高，持粮主体可等待反弹逢高套保；豆粕短期M2603震荡为主，下方关注3030支撑表现；油脂短期三大油脂高位震荡，回调多，节前注意风险 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观、供需、成本等多因素影响，呈现不同走势和投资建议，投资者需关注各品种相关因素变化并合理操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡偏强，中长期看好，海外反弹、流动性冲击扰动减弱或使其震荡偏强运行 [6] - 国债震荡运行，债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，或在窄区间横盘 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，建议短线交易 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格静态估值偏低，近期走弱因成本支撑弱化，节前轻仓交易 [8] - 玻璃震荡运行，基本面逻辑压制价格，可逢低做多，关注沙河地区期现套利机会 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观因素主导价格剧烈波动，基本面供应偏紧需求趋弱，节前有回调风险，建议观望 [11] - 铝高位震荡，氧化铝和电解铝供应有变化，下游开工率下降，建议加强观望，节前降低仓位 [13] - 镍震荡运行，印尼政策刺激多头情绪但基本面偏弱，建议观望 [14][15] - 锡震荡运行，产量减少、进口和出口有变化，供应偏紧，建议区间交易 [15] - 白银震荡运行，受美国经济数据和政策预期影响，中期价格中枢上移，短期调整，建议区间交易 [16] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美国就业和通胀数据 [16] - 碳酸锂区间震荡，供应和需求有变化，需关注宜春矿端扰动 [17] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，内需弱势、库存偏高，但估值低且有出口等因素影响，建议谨慎追涨 [17][19] - 烧碱低位震荡，需求难支撑、供应压力大，短期有交割压力，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯震荡运行，库存去化预期支撑反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，关注成本和供需 [20][21] - 橡胶震荡运行，供应端收紧与需求端承压交织，胶价区间震荡，关注库存和开工率 [21] - 尿素震荡运行，供应增加、需求有支撑，价格震荡，关注复合肥开工等情况 [22] - 甲醇震荡运行，内地供应减少、下游需求下滑，局部价格偏强，建议区间交易 [23] - 聚烯烃偏弱震荡，供应维持高位、需求下滑，库存累库，建议逢高沽空 [23][24] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，供给过剩但下方有成本支撑 [24] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花供需有变化，长期预期乐观，短期谨慎 [25] - 苹果震荡运行，产区行情稳定，春节备货后期，不同产区走货情况有差异 [25] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考 [27] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需双增价格难言乐观，中长期关注产能去化，建议淡季合约反弹逢高滚动空操作 [27] - 鸡蛋低位反弹，供应压力后移，建议逢高套保节后合约，轻仓过节 [29] - 玉米上涨受限，短期市场购销平衡，中长期供需格局偏松，建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保 [30] - 豆粕低位震荡，短期M2603震荡，关注底部成本支撑，建议区间操作 [31] - 油脂高位震荡，棕油、豆油、菜油各有影响因素，建议逢低回调多，节前控制持仓风险 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面看山西河南铝土矿与几内亚散货矿价格平稳 氧化铝运行产能降库存升 电解铝运行产能增 需求端国内铝下游加工龙头企业开工率降 库存铝锭社会库存累库 再生铸造铝合金订单不足致开工率下行 虽供应预期改善但市场看多有色氛围未变 建议低位配多 节前降仓并关注资金情绪[4] 各目录总结 周度观点 - 山西河南铝土矿价格平稳 几内亚散货矿主流成交价周环比持稳于61.5美元/干吨 氧化铝运行产能周环比减80万吨至9425万吨 库存周环比增7.9万吨至519.3万吨 临近春节产能有波动 广西2家企业复产 山西2家企业检修 河北某大厂焙烧端或有波动[4] - 电解铝运行产能周环比增4.2万吨至4467.6万吨 未来供应超预期增加 天山铝业、扎铝等有新投产能 海外印尼北加、华通安哥拉项目投产 市场传辽宁某企业可能复产[4] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周环比降1.5%至57.9% 年关将至下游开工承压 铝锭社会库存累库 再生铸造铝合金订单不足致开工率下行 建议低位配多 节前降仓 关注资金情绪[4] 宏观经济指标 展示美国国债收益率曲线、美元指数、美元兑人民币汇率等宏观经济指标数据[6] 铝土矿 - 国产铝土矿价格近期平稳 矿业整顿等问题难解决 春节多数矿山停产 复产推迟至两会后 国产矿成本高于进口矿 进口矿价下跌带来压力[9] - 几内亚散货矿主流成交价周环比持稳于61.5美元/干吨 发货量增长 现货供应增加 矿价承压[9] 氧化铝 - 截至上周五 建成产能11462万吨周环比持平 运行产能9425万吨周环比减80万吨 开工率82.3% 国产现货加权价格2610.4元/吨周环比持平 库存519.3万吨周环比增7.9万吨[12] - 临近春节产能有波动 广西2家企业复产 山西2家企业检修 河北某大厂焙烧端或有波动 铝土矿价格下跌为氧化铝降成本和降价提供空间[12] 氧化铝重要高频数据 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运量等高频数据图表[14][15][16][17] 电解铝 - 截至上周五 建成产能4540.2万吨周环比持平 运行产能4467.6万吨周环比增4.2万吨[19] - 新投产能方面 天山铝业、扎铝等有进展 海外印尼北加、华通安哥拉项目投产 斯洛伐克或重启Slovalco铝厂[19] 电解铝重要高频数据 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表[21] 库存 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存等库存数据图表[23][24][25][26] 铸造铝合金 再生铝合金龙头企业开工率周环比降0.6%至58.3% 铝价回落未刺激成交 下游压铸企业采购以刚需和逢低补库为主 订单不足致开工率下行[29] 铸造铝合金重要高频数据 展示型材铝、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差、ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表[31][32][33][34] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比降1.5%至57.9%[41] - 铝型材龙头企业开工率周环比降8.3%至36% 年关将至放假加快 开工下滑[41] - 铝板带龙头企业开工率周环比升2%至66% 中原环保限产结束 企业恢复备货 加快发运降库存 罐料满转 中低端产品开工回升[41] 下游开工 - 国内线缆龙头企业开工率周环比降2.6%至58% 年关将至企业调整节奏 出货放缓[45] - 原生铝合金龙头企业开工率周环比降0.5%至57.9% 年关进入淡季 企业减产 产量和订单收缩[45]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 特朗普提名美联储新一任主席沃什后鹰派预期升温、美国初请失业金人数激增，贵金属价格走势分化，黄金价格反弹、白银价格延续回调，黄金白银中期价格运行中枢上移，铂钯价格下方具有支撑 [6][9][11] - 预计价格延续震荡调整，建议待价格充分回调后逢低建仓 [12] 根据相关目录总结 行情回顾 - 美联储新一任主席沃什就任后鹰派预期升温、美国初请失业金人数激增，黄金价格反弹，截至上周五，美黄金报收4989美元/盎司，周内上涨1.7%，关注上方压力位5050，下方支撑位4750 [6] - 白银价格延续回调，截至上周五，周度跌幅9.1%，报收77.5美元/盎司，关注下方支撑位69，上方压力位85 [9] 周度观点 - 特朗普提名沃什为美联储新一任主席，市场鹰派预期升温，美国初请失业金人数激增，贵金属价格走势分化；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示有降息理由；沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表 [11] - 美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格下方有支撑 [11] - 建议关注周三公布的美国1月非农就业数据和周五公布的美国1月通胀数据 [11] 海外宏观经济指标 - 文档展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率（十年期TIPS收益率）、美国国债不同期限收益率、利差（10Y - 2Y）、美联储资产负债表规模及周度变化、金银比、WTI原油期货价格走势等海外宏观经济指标相关图表数据 [15][16][18] 当周重要经济数据 |指标|公布值|预期|前值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国1月ADP就业人数变动(万)|2.2|4.8|4.1| |美国截至1月31日当周初请失业金人数（万）|23.1|21.2|20.9| |美国1月ISM制造业PMI|52.6|48.5|47.9| [27] 当周重要宏观事件和政策 - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，不及市场预期，前值下修，1月劳动力市场几乎无起色 [28] - 美国初请失业金人数激增2.2万至23.1万，12月职位空缺数量大幅下降至654万，为2020年以来最低 [28] 库存 | | Comex库存 | 相对上周增减 | 上期所库存 | 相对上周增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 1,100,134.08千克 | -11,772.39千克 | 104,052.00千克 | 1,023.00千克 | | 白银 | 12,270,685.59千克 | -353,814.71千克 | 349,900.00千克 | -105,168千克 | [13][32] 基金持仓 | | CFTC投机基金净多持仓 | 相对上周增减 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 161,187手 | -45,248手 | | 白银 | 24,619手 | 620手 | [13][36] 本周关注重点 |时间| |重要经济指标| | ---- | ---- | ---- | |周二（2月10日）|21：30|美国12月零售销售月率| |周三（2月11日）|21：30|美国1月非农就业人口变动季调后、美国1月失业率| |周五（2月13日）|21：30|美国1月CPI年率未季调| [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铜震荡下跌，截至2月6日收至100100元/吨，周跌幅3.45%；基本面矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货加工费维持低位，中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入储备范围，LME - COMEX套利空间收窄，LME铜库存升至高位，国内铜库存连续累库，周内铜价回调及节前备库带动下游采购；凯文·沃什被提名下届美联储主席，货币政策不确定性强，美元指数走强叠加节前资金止盈情绪，预计铜价高位宽幅震荡运行，节前建议降低交易仓位，密切关注海内外库存变化 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 - 上周行情回顾：上周沪铜震荡下跌，截至2月6日收至100100元/吨，周跌幅3.45%；基本面矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货加工费维持低位，中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入储备范围，LME - COMEX套利空间收窄，LME铜库存升至高位，国内铜库存连续累库，周内铜价回调及节前备库带动下游采购；凯文·沃什被提名下届美联储主席，货币政策不确定性强，美元指数走强叠加节前资金止盈情绪，预计铜价高位宽幅震荡运行 [5] - 供给端：矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货TC维持低位，国内铜精矿港口库存同环比均下降，截至2月6日，国内铜精矿港口库存44.2万吨，周环比 - 18.33%，同比 - 32.62%，铜精矿现货粗炼费为 - 51.13美元/吨，继续下探历史低位；2026年1月我国电解铜产量117.93万吨，同比增加16.32%，部分企业“开门红”影响下产量较12月增加，同时硫酸价格维持强势叠加贵金属价格走高，1月减产压力较小，2月因生产天数减少，预计产量有所回调 [8] - 需求端：铜箔开工逆势上升，铜价回调精铜杆开工提升；12月铜板带、铜棒、铜管开工率分别为68.21%、52.74%和68.84%，铜价新高下终端企业对高价原料承接能力严重不足，订单规模明显萎缩；12月铜箔开工率为88.2%，铜箔行业开工率连续第8个月攀升，储能行业延续高景气度，下游进行传统年末冲量支撑需求维持高位；截至2月5日，国内主要精铜杆企业周度开工率为69.07%，环比减少0.47个百分点，同比增加51.32个百分点，周内铜价跌停触发下游集中抄底采购，漆包线、线缆行业订单暴增，下游企业于跌停当日集中点价下单，单日订单量翻倍激增，精铜杆开工超预期 [9] - 库存：国内铜库存继续累库，LME、COMEX铜库存上升高位；截至2月6日，上海期货交易所铜库存24.89吨，周环比6.83%；截至2月5日，SMM全国主流地区铜库存33.56万吨，环比1月29日增加4.03%，同比去年同期增加6.27万吨；截至2月6日，LME铜库存18.33万吨，周环比4.74%，LME可交割铜库存升至11个月高位，COMEX铜库存58.91万短吨，周环比1.97% [10] - 策略建议：基本面矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货加工费维持历史低位，中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入储备范围，提振市场情绪；临近春节，下游企业开工率逐步下滑，需求整体走弱，国内铜库存连续累库，预计节后国内外库存压力将进一步加大；LME - COMEX套利空间收窄，LME铜库存升至高位；凯文·沃什被提名下届美联储主席，货币政策不确定性强，美元指数走强叠加节前资金止盈情绪，预计铜价高位宽幅震荡运行，节前建议降低交易仓位，密切关注海内外库存变化 [11] 宏观及产业资讯 - 宏观数据概览：美国1月ISM制造业PMI创2022年2月以来新高，从前一个月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，美国制造业活动在1月份意外扩张，增速创下自2022年以来最快水平，主要受新订单和产出稳健增长的提振，就业指数创下一年来新高，但仍处于萎缩区间，物价支付指数创下四个月新高；特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产，将通过美国进出口银行提供的100亿美元贷款，结合16.7亿美元的私人资本，为汽车制造商、科技公司及其他制造业巨头采购和储存矿产；美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人；美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，1月服务业PMI指数为53.8，与12月持平，也持平于2024年10月以来的最高水平，美国服务业企业1月取得自2024年以来最强的连续增长势头，随着商业活动回暖，服务业扩张动能增强 [16][17][18] - 产业资讯概览：智利2025年12月铜产量同比下降4.7%，至540,221吨，该国12月制造业产出同比增加0.1%；Capstone Copper在持续罢工中重启Mantoverde铜金矿，预计罢工期间矿山的运营产能将维持在正常生产水平的50%至75%，2025年Mantoverde矿山产出62308吨铜精矿和32807吨阴极铜，产量约占全球铜产量的0.4%；有色工业协会将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制；英美资源2025年铜产量同比降10%，下调2026 - 2027年铜产量目标，2025年第四季度，该公司铜产量为16.95万吨，同比下降14%，归因于Quellaveco和Collahuasi矿的矿石品位较低，2025年全年铜产量为69.5万吨，同比下降10%，处于其产量指引区间的低端，将2026年铜产量目标由76 - 82万吨下调至70 - 76万吨，2027年目标从76 - 82万吨微调至75 - 81万吨，2028年则设定为79 - 85万吨；智利Mantoverde铜矿罢工结束，Capstone铜业将恢复全面生产，其智利Mantoverde铜金矿最大工会已批准新的三年期劳动合同，矿山将从目前约55%的产能逐步恢复至满负荷生产，2025年Mantoverde矿生产了62,308吨铜精矿和32,807吨铜阴极，约占全球产量的0.4%，Capstone铜业持有Mantoverde矿70%的股份，日本三菱材料公司持有其余30%的股份 [20] 期现市场及持仓情况 - 升贴水：铜价下跌下游采购增加，叠加高铜价压制下月差走扩，现货贴水持续小幅收敛；临近春节下游备库，现货供应紧张，沪铜由贴转升；LME铜0 - 3维持贴水，纽伦铜价差转为负值，上期所向LME运输铜的套利窗口打开，LME可交割铜库存已升至11个月高位 [24] - 内外盘持仓：截至2月6日，沪铜期货持仓量175,306手，周环比 - 21.36%，沪铜周内日均成交量318,363手，周环比 - 20.75%，沪铜持仓量及成交量均大幅下降；截止1月30日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓1,782.99手，周环比 - 78.17%；截至2月3日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓55,923张，周环比 - 3.61% [26] 基本面数据 - 供给端：矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货TC维持低位，国内铜精矿港口库存同环比均下降；截至2月6日，国内铜精矿港口库存44.2万吨，周环比 - 18.33%，同比 - 32.62%，铜精矿现货粗炼费为 - 51.13美元/吨，继续下探历史低位；2026年1月我国电解铜产量117.93万吨，同比增加16.32%，部分企业“开门红”影响下产量较12月增加，同时硫酸价格维持强势叠加贵金属价格走高，1月减产压力较小，2月因生产天数减少，预计产量有所回调 [36] - 下游开工：12月铜板带、铜棒、铜管开工率分别为68.21%、52.74%和68.84%，铜价新高下终端企业对高价原料承接能力严重不足，订单规模明显萎缩；12月铜箔开工率为88.2%，铜箔行业开工率连续第8个月攀升，储能行业延续高景气度，下游进行传统年末冲量支撑需求维持高位；截至2月5日，国内主要精铜杆企业周度开工率为69.07%，环比减少0.47个百分点，同比增加51.32个百分点，周内铜价跌停触发下游集中抄底采购，漆包线、线缆行业订单暴增，下游企业于跌停当日集中点价下单，单日订单量翻倍激增，精铜杆开工超预期 [40] - 库存：截至2月6日，上海期货交易所铜库存24.89吨，周环比6.83%；截至2月5日，SMM全国主流地区铜库存33.56万吨，环比1月29日增加4.03%，总库存同比去年同期增加6.27万吨，国内库存持续累库；截至2月6日，LME铜库存18.33万吨，周环比4.74%，LME可交割铜库存升至11个月高位，COMEX铜库存58.91万短吨，周环比1.97%，COMEX铜库存继续累积 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃节前需求淡季，建议逢高沽空为主 [8] - 本周进入春节前淡季，下游开工率持续下滑，供应端周度产量维持高位，库存累库，年后2、3月检修计划量有限，供应预计维持高压力局面，需关注库存向下转移力度 [8] - 预计PE主力合约区间内偏弱震荡，关注6700支撑位，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑位 [8] 塑料部分总结 周行情回顾 - 2月6日塑料主力合约收盘价6812元/吨，周环比-2.88%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价均环比下跌，LLDPE华南基差环比-27.63%，5 - 9月差-52元/吨 [11] 重点数据跟踪 - 月差 - 2026/2/6，1 - 5月差54元/吨（-27），5 - 9月差-52元/吨（3），9 - 1月差-2元/吨（24） [18] 重点数据跟踪 - 现货价格 - 各地区不同品类塑料现货价格有涨有跌，如东北地区薄膜主流价7450元/吨（-100），华南地区拉丝主流价7525元/吨（+150）等 [19][20] 重点数据跟踪 - 成本 - 上周WTI原油报收63.50美元/桶，较上周-2.24美元/桶，布伦特原油报收68.05美元/桶，较上周-1.78美元/桶，无烟煤长江港口报价为1070元/吨（-0） [22] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PE利润为-695元/吨，较上周-133元/吨，煤制PE利润为314元/吨，较上周-50元/吨 [27] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国聚乙烯生产开工率85.91%，较上周+0.56个百分点，聚乙烯周度产量71.24万吨，环比-1.72%，本周检修损失量7.86万吨，较上周-0.65万吨 [32] 重点数据跟踪 - 2026年投产计划 - 2026年多家企业有聚乙烯装置投产计划，总计产能550万吨，如山东裕龙石化有限公司2LDPE/EVA（30万吨已投，20万吨2026年3月投产）等 [35] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业部分装置停车检修，如燕山石化HDPE装置2线自2025年4月28日停车，暂不确定开车时间 [36] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周国内农膜整体开工率为30.18%，较上周-4.38%，PE包装膜开工率为38.82%，较上周-3.25%，PE管材开工率23.67%，较上周-4.16% [38] 重点数据跟踪 - 下游生产比例 - 目前线型薄膜排产比例最高，占比36.6%，与年度平均水平相差2.9%，低压薄膜目前占比11.5%，与年度平均水平相差3.7% [42] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周塑料企业社会库存48.50万吨，较上周+0.54万吨，环比+1.13% [44] 重点数据跟踪 - 仓单 - 聚乙烯仓单数量为9428手，较上周+49手 [47] PP部分总结 聚丙烯周行情回顾 - 2月6日聚丙烯主力合约收盘价6691元/吨，较上周末-133元/吨，环比-1.95% [51] 重点数据跟踪 - 下游现货价格 - 不同产品价格有不同变化，如PP粒T30S价格6635元/吨（-7），PP粉225价格7150元/吨（0）等 [55] 重点数据跟踪 - 基差 - 2月6日，生意社聚丙烯现货价报收6640元/吨（+2.13%），PP基差收-51元/吨（53），5 - 9月差-32元/吨（1） [57] 重点数据跟踪 - 成本 - 上周WTI原油报收63.50美元/桶，较上周-2.24美元/桶，布伦特原油报收68.05美元/桶，较上周-1.78美元/桶，无烟煤长江港口报价为1070元/吨（-0） [66] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PP利润为-626.13元/吨，较上周-78.01元/吨，煤制PP利润为-161.35元/吨，较上周-79.61元/吨 [71] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国PP石化企业开工率73.92%，较上周-0.66个百分点，PP粒料周度产量达到76.32万吨，周环比-0.89%，PP粉料周度产量达到5.66万吨，周环比-1.92% [75] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业PP生产线停车检修，如齐鲁石化单线自2025年1月6日停车，待定开车时间 [79] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周PP下游平均开工率49.84%（-2.24%），塑编开工率36.74%（-5.30%），BOPP开工率64.55%（+0.38%），注塑开工率53.02%（-4.60%），管材开工率33.70%（-3.17%） [81] 重点数据跟踪 - 进出口利润 - 本周聚丙烯进口利润-351.35美元/吨，相比上周-18.62美元/吨，出口利润-46.57美元/吨，相比上周+2.63美元/吨 [87] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周聚丙烯国内库存41.58万吨（+3.72%），两油库存环比+14.92%，贸易商库存环比-0.11%，港口库存环比-0.47% [89] - 本周塑编大型企业成品库存为839.78吨，环比-7.94%，BOPP原料库存15.04天，环比+7.66% [93] 重点数据跟踪 - 仓单 - 聚丙烯仓单数量为17204手，较上周-32手 [97]