报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格平稳，几内亚散货矿价格持稳，氧化铝运行产能减少、库存增加，电解铝运行产能增加且供应预期改善，下游开工率上升但库存短期仍将增加，再生铸造铝合金复产缓慢、库存压力大，市场交易逻辑未变，中东局势影响铝价行情可持续性有限[3] 各目录总结 周度观点 - 国产铝土矿价格较节前平稳，几内亚散货矿价格持稳，氧化铝运行产能环比节前减少20万吨至9350万吨，全国库存增加4.9万吨至528.4万吨，电解铝运行产能环比增加2.4万吨至4470万吨，未来供应预期改善，新投和复产产能较多[3] - 国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升4.2%至57%，节后下游开工将逐步抬升进入旺季，春节铝锭铝棒社会库存累库幅度大，短期仍将增加，再生铝厂复产慢，下游采购以刚需补库和消化库存为主，库存压力大，市场交易逻辑未变，中东局势升级推动铝价，但有望降温，行情持续性有限[3] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等相关图表[5] 铝土矿 - 国产铝土矿价格较节前平稳，春节后市场暂未启动实质性交易，山西、河南等地多数矿山仍停产，部分正月十五前后复产，部分推迟至全国两会后，矿业整顿等问题短期内难解决[8] - 几内亚散货矿主流成交价格较节前持稳于60.5美元/干吨，进口矿价阶段性稳定，春节后采购端观望，矿商惜售情绪上涨，几内亚铝土矿发货量增长，进口矿现货供应增加，矿价承压[8] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨环比持平，运行产能9350万吨环比减少20万吨，开工率82.3%，国产现货加权价格2659.9元/吨环比上涨28元/吨，全国库存528.4万吨环比增加4.9万吨[11] - 河北某大厂二期焙烧端停运，溶出环节运行水平降低，山西2家企业节前检修未恢复，供应端扰动支撑氧化铝价格[11] 氧化铝重要高频数据 - 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运量等相关图表[13][14][15][16] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4540.2万吨环比持平，运行产能4470万吨环比增加2.4万吨，随着铝价走强，未来供应预期改善[20] - 新投产能方面，扎铝35万吨试生产，天山铝业二阶段8万吨建设中预计年内达产，广西隆林盘活5.71万吨闲置产能，辽宁某企业可能复产；海外方面，华通安哥拉12万吨项目投产中，印尼北加50万吨项目投产中，斯洛伐克Slovalco铝厂可能重启，冰岛Grundartangi铝厂提前复产[20] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等相关图表[22] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存等相关图表[25][26][27][28] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率环比上升6.2%至53.1%，节后首周复产进程偏缓，多数企业正月初八至十五复工，初期烘炉预热，需求端终端复工有序但订单未释放，下游采购以刚需补库和消化库存为主[31] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差、ADC12铝合金锭进口利润等相关图表[33][34][35][36] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升4.2%至57%[39] - 铝型材龙头企业开工率环比上升11.5%至37%，春节后首周逐步复工，工业型材光伏型材表现亮眼，建筑型材偏弱[44] - 铝板带龙头企业开工率环比上升4%至67%，春节后首周复工慢，部分企业完成设备升级检修后陆续复工，下游复苏节奏不一，建筑下游回暖信号未现，高附加值产品订单相对稳定[44] 下游开工（重复部分） - 铝线缆龙头企业开工率环比上升4%至57%，电网节后下单盘活订单，企业复工进度超预期，年后终端提货预期向好，下游开工将探底回升[48] - 原生铝合金龙头企业开工率环比下降1.5%至55.8%，假期因素致企业开工下滑，下游复产慢，整体需求不佳[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期受特朗普关税言论及LME库存增加影响，伦铜承压后反弹，美伊战争或推升铜铝等价格，各有色金属价格走势受宏观、供需和地缘等因素综合影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 有色金属市场表现 - 铜价春节后重心上移，美伊战争或推升价格，但库存去化慢上升动力或不足，预计高位强势运行在98000 - 106000 [2] - 铝价震荡调整，国产铝土矿价格平稳，产能和需求有变化，中东局势升级从供应和成本支撑铝价 [2] - 锌价震荡调整，宏观不确定性强，供应和需求有特点，霍尔木兹海峡关闭或使锌精矿供给收缩，短期偏强运行 [2] - 铅价低位回升，库存高企，节后企业复工推动价格反弹，元宵节后或稳步上涨，建议16600 - 17600间逢低做多 [2] - 镍价震荡回升，印尼事件、配额、库存等影响价格，预计维持偏强震荡，建议逢低做多；不锈钢建议观望 [3] - 锡价强势回升，产量、进口、库存等有变化，下游行业有望复苏，预计延续震荡偏强，建议区间交易 [3] - 工业硅和多晶硅震荡调整，产量、库存等有变动，建议适度多配多晶硅，工业硅观望 [3] - 碳酸锂强势回升，供应扰动，需求旺盛，预计价格延续震荡 [3] 宏观经济数据 - 2/23 - 3/1当周美国、中国、欧元区公布多项经济数据，如美国耐用品订单、PPI等，中国LPR，欧元区CPI等 [10] - 3/2 - 3/8当周欧元区和美国公布制造业、服务业PMI等数据，美国失业率、非农就业人口变动等 [22] 宏观事件 - 中国2月LPR连续九个月按兵不动，央行对货币政策工具运用要求“灵活高效” [12] - 中德强调经贸合作，愿通过对话解决关切，确保可持续经贸关系 [13] - 上海发布楼市“沪七条”，降低购房门槛等，落地首日银行房贷业务咨询量增多 [14] - 美国最高法院裁决推翻特朗普关税措施，后特朗普表示提高税率到15% [15] - 美以对伊朗发动战争，哈梅内伊阵亡，伊朗关闭霍尔木兹海峡，局势升级引发市场警惕 [16] - 欧元区2月制造业PMI创三年半新高，德国回升拉动整体，法国制造业疲软拖累 [17] - 美国12月核心PCE物价指数同比3%，通胀指标高于预期 [18] - 美国2月标普全球制造业、服务业PMI不及预期，创数个月低点 [19] - 美国四季度GDP仅增1.4%，政府停摆拖累1个百分点 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊朗发动战争，最高领袖哈梅内伊阵亡，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，避险情绪升温，贵金属价格上涨；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示有降息理由；沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表；美国经济数据走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格下方有支撑；建议关注伊朗局势进展和美国2月非农就业数据；预计价格延续偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美以对伊朗发动战争，最高领袖哈梅内伊阵亡，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，避险情绪升温，黄金价格上涨；截至上周五，美黄金报收5296美元/盎司，周内上涨3.2%，关注上方压力位5470，下方支撑位5200 [7] - 美以对伊朗发动战争，最高领袖哈梅内伊阵亡，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，避险情绪升温，白银价格上涨；截至上周五，周度涨幅11.6%，报收94.4美元/盎司，关注下方支撑位84，上方压力位110 [10] 周度观点 - 美以对伊朗发动战争等因素使避险情绪升温，贵金属价格上涨；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示有降息理由；沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表；美国经济数据走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格下方有支撑；建议关注伊朗局势进展和美国2月非农就业数据；预计价格延续偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓 [12][13] 海外宏观经济指标 - 展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率（十年期TIPS收益率）、利差（10Y - 2Y）、美国国债收益率（10年、2年）、通胀预期（10Y）、资产负债表规模周度变化、美联储资产负债表规模、金银比、WTI原油期货价格走势等指标的相关数据图表 [16][18][21] 当周重要经济数据 - 美国1月PPI年率公布值2.9%，预期2.6%，前值3%；美国截至2月21日当周初请失业金人数公布值21.2万，预期21.5万，前值20.6万 [26] 当周重要宏观事件和政策 - 美以对伊朗发动战争，最高领袖哈梅内伊阵亡，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，需关注伊朗反击烈度与冲突扩散范围 [27] - 美国1月PPI同比增长2.9%，远高于预期的2.6%；环比增长0.5%，高于预期的0.3%；剔除波动较大的食品和能源，1月核心PPI同比上涨3.6%，远高于预期的3%；环比上涨0.8%，高于预期的0.3% [27] 库存 - 黄金方面，本周comex库存减少18,634.10千克至1,036,403.92千克，上期所库存减少12千克至105,060千克 [14] - 白银方面，本周comex库存减少184,273.82千克至11,207,602.01千克，上期所库存减少46,963千克至306,596千克 [14] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为162,188手，较上周增加7,597手 [14] - 本周白银CFTC投机基金净多持仓为20,723手，较上周减少2,133手 [14] 本周关注重点 - 周三（3月4日）21：15关注美国2月ADP就业人数变动 [37] - 周五（3月6日）21：30关注美国2月非农就业人口变动季调后、美国2月失业率 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜供需偏紧的支撑逻辑仍存，美以对伊朗战争短期将显著推升铜等主要有色金属价格，但当前铜价宏观与基本面未形成共振，库存去化短时间内进度缓慢，铜价持续上升动力或有不足，长期新能源、电力及AI算力需求支撑仍存，叠加宏观影响，铜价或将高位强势运行，需密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度 [5][83][84] 各部分总结 行情回顾 - 2月铜价维持震荡，月涨幅0.02%，截至2月27日沪铜收盘价为103920元/吨，春节假期受特朗普关税言论及LME库存增加影响，伦铜一度承压回落，后因美元走弱等因素反弹，美伊谈判与地缘局势使市场情绪多空摇摆，美以对伊朗发动战争或扰乱全球供应链，基本面矿端紧缺未修复，铜精矿现货加工费维持低位，春节前下游开工率下滑，需求走弱，国内库存垒库超预期，美国等推进关键矿产储备，铜是资源争夺焦点 [5][6] 宏观因素分析 海外宏观 - 美国1月CPI同比增长2.4%低于预期，为去年5月以来最低增速，环比增长0.2%，为去年7月以来最小涨幅；核心CPI同比增长2.5%，为2021年3月以来最低增速；去年12月核心PCE上涨0.4%，创近一年来最大涨幅，同比上涨3%，PCE数据显示通胀压力顽固，降息预期回撤；1月非农就业人口增长13万人，失业率降至4.3%，劳动力市场有韧性，但2025年就业增长规模大幅下调，表明就业市场疲软超预期 [11] - 美国2月制造业PMI初值51.2，服务业PMI初值52.3，综合PMI初值52.3，均为低点；2025年第四季度GDP初值按年化季率计算增长1.4%，为2025年第一季度关税冲击以来最慢增速，全年经济增长2.2%；1月CPI增速放缓使降息预期升温，PCE数据使降息预期回撤，2月美元指数先降后升 [18] 国内宏观 - 中国1月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%，同比涨幅回落受春节错月影响；PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，同比下降1.4%，降幅收窄0.5个百分点；1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元，1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%，M2 - M1剪刀差收窄，信贷开门红，贷款规模合理增长 [20][21] - 中国1月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，比上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，经济景气水平回落，企业生产经营活动放缓，部分制造业进入淡季，需求不足，但生产继续扩张；2025四季度GDP增长4.5%，全年GDP同比增长5%，跨越140万亿元关口，固定资产投资同比下降3.8%，采矿业投资增长2.5%、制造业增长0.6%，12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6% [23] 基本面分析 矿端供给 - 2025年全球铜矿扰动频发，1 - 12月ICSG全球铜精矿总产量2311.2万吨，同比增加1.22%，11月前值1.62%，12月产量205万吨，环比增加8.41%，同比减少2.24%，产量增速下降；截至2月27日，国内铜精矿港口库存51.4万吨，月环比 - 1.72%，同比4.05%，仍处历年低位 [33] 冶炼端 - 铜矿紧缺使加工费维持历史低位，2026年长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，较2025年下降21.25美元/吨与2.125美分/磅，截至2月27日，现货粗炼费为 - 51.6美元/吨；2月国内南方粗铜加工费2350元/吨，环比增加200元/吨，为近年新高，精废价差高位使再生铜流入冶炼端口，废产粗铜、阳极板供应充裕，进口CIF粗铜加工费95美元/吨，连续四个月持平 [36] 精炼铜 - 2026年1月铜产能利用率为82.18%，环比提高2.22个百分点，同比提高7.7个百分点，硫酸价格强势和企业“开门红”影响使产能利用率提升；2月SMM中国电解铜产量114.24万吨，环比减少3.13%，同比上升7.96%，因2月生产日少且部分企业统计周期问题，产量呈季节性低位，3月生产天数增加且1月检修企业产量恢复，预计产量进一步增高 [38] 进出口 - 2025年我国电解铜进口量335万吨，同比减少10.27%；出口量79万吨，同比增加73.67%，净进口量降至近三年最低水平，LME - COMEX套利窗口使美国高溢价采购，促使中国离岸市场复出口提单和转口操作；2月进口利润维持负值且小幅走扩 [41] 废铜 - 12月我国废铜进口量为238,976.87吨，同比增加9.90%，环比增加14.81%，2025年再生铜原料进口量达234.27万实物吨，同比增长4.1%，因铜精矿供应紧张，国内对海外原料有刚性需求；2月精废价差先升后降 [44] 加工环节 - 2026年1月精铜制杆企业开工率为65.64%，环比下降3.96个百分点，同比下降11.27个百分点，1月前期铜价高位使下游订单承接乏力，下半月铜价回调下游订单释放，推动去库存，上周（2月20 - 26日）开工率为18.38%，复工节奏偏缓；1月再生铜杆开工率为20.17%，环比下降0.25个百分点，同比下降6.73个百分点，受高铜价和政策环境影响，供需疲软，开工偏弱 [46] - 12月铜板带、铜棒、铜管、铜箔开工率分别为68.21%、52.74%、68.84%、88.2%，铜价新高使终端企业承接能力不足，铜板带开工率下滑，黄铜棒企业冲刺产值目标，开工率阶段性走高，铜管企业手持订单稳定，开工环比增加；1月铜箔开工率为88.56%，连续9个月攀升，动力端需求季节性回落，储能端高景气，1月铜价攀升推动下游下单和春节备货 [50] 终端需求 - 2025年1 - 12月我国电网工程投资完成额6,395.02亿元，累计同比5.11%，电源工程投资完成额10,927.51亿元，累计同比 - 9.57%，全年电力工程投资增速放缓；1 - 12月风电、光伏累计新增装机量分别为12,047.65万千瓦和31,751.35万千瓦，分别同比增加50.94%和14.22%，新增装机增速稳定 [55] - 2025年12月我国房地产新开工施工面积5,313.26万平方米，同比 - 19.31%，竣工面积20,894.20万平方米，同比 - 18.35%，销售面积为9,399.63万平方米，同比 - 16.57%，30大中城市商品房成交面积处历年低位，房地产处于磨底阶段；当前“三道红线”政策退出，上海发布“沪七条”楼市新政，包括降低购房门槛等举措，房地产需政策接力提振 [58] - 2025年1 - 12月，我国汽车产量3,477.85万辆，同比增加9.80%；新能源汽车产量1,652.40万辆，同比增加25.10%，销量1649万辆，同比增加28.17%，12月全球新能源汽车销量为215.21万量，同比增加11.50%，新能源汽车景气度持续；2026年工信部将优化新能源汽车税收优惠，推进下乡，规范竞争，产销将维持高位 [62] - 12月冷柜及冰箱产量1,298.74万台、洗衣机产量1,197.50万台、空调1,478.20万台以及彩电1,952.06万台，同比10.81%、 - 2.36%、 - 18.66%和 - 0.77%，2025年家电产销稳定，2026年第一批625亿元以旧换新资金提前下达，支撑家电消费增长 [64] 库存 - 截至2月27日，上海期货交易所铜库存39.15万吨，月环比68.04%，国内铜社会库存53.17万吨，月环比64.82%，节假日期间境内社会库存增加超15万吨 [67] - 截至2月27日，COMEX铜库存601,541短吨，月环比4.12%，继续累库；LME铜库存253,700吨，月环比44.99%，年初以来持续累库，达2025年3月以来高位，推动全球铜显性库存增加 [69] 升贴水 - 月初铜价下跌下游采购增加，月差走扩，现货贴水收敛，临近春节下游备库，沪铜由贴转升，进口货源到港上海垒库，节前交投停滞，节后社会库存高位，沪铜现货贴水走扩；2月LME铜现货/3个月持续贴水，月内贴水小幅缩窄，纽伦铜价差维持低位 [72] 内外盘持仓 - 截至2月27日，沪铜期货持仓量203,799手，月环比 - 8.58%，2月日均成交量187,673.64手，月环比 - 36.11%，持仓量及成交量大幅减少；截至2月20日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓 - 2,710.59手，月环比 - 252.02%，截至2月24日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓为51,027张，月环比 - 12.05% [74] 后市展望 - 宏观面，美国最高法院推翻特朗普大部分关税措施，特朗普政府设置10%统一关税并拟提至15%，美以对伊朗发动战争，短期将推升铜等有色金属价格，源于避险情绪、供应中断和能源成本上升等风险 [83] - 基本面，国内节后铜价重心上移，但社库超预期累库，现货大幅贴水，下游复工慢，需求有限，高价抑制需求，美以对伊朗战争或扰乱供应链、强化资源民族主义，间接推高铜价，当前铜价宏观与基本面未共振，库存去化慢，上升动力不足，国产货源有增量，下游复产将提升消费，矿端紧缺未修复，铜精矿加工费维持低位，长期新能源、电力及AI算力需求支撑仍存，铜价或高位强势运行，需关注战争情况、经济衰退预期及库存去化进度 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月钢材价格有小幅反弹空间，但需警惕3月下旬价格回落风险 [3][61] 根据相关目录分别进行总结 回顾：黑色期货普跌 原料弱于成材 - 2月黑色现货价格走势分化，成材端螺纹、热卷双双下跌，卷螺价差略有扩大；原料端废钢、焦煤小幅上涨，铁矿价格大幅下跌，焦炭价格月环比持平 [10] - 2月黑色期货价格集体下跌，成材端螺纹、热卷跌幅约2%，螺纹跌幅小于热卷；原料端走势明显弱于成材，铁矿价格领跌，收跌5.55%，双焦跌幅也在4.6%左右 [13] - 2月大宗商品价格涨跌互现，同一板块内部走势也较为分化 [17] 展望：库存压力不大 关注需求成色 - 海外宏观方面，美联储1月会议纪要释放鹰派信号，美国通胀略低于预期、失业率回落，关税政策调整为先砍20%再加15%，我国输美商品关税负担下降，但美国对钢铁、铝行业仍保持较高关税壁垒 [26] - 内需方面，2025年我国GDP同比增长5.0%，投资数据负增长，消费同比增长3.7%，进出口总额同比增长3.8%，2026年政策定调预计更积极，提振消费、扩大内需可能是重点发力方向 [27] - 内需基建方面，2025年12月广义基建投资继续下滑，关注政策效应，2026年预计仍会有相应托底政策 [33] - 需求房地产方面，2025年地产弱势未改，“十五五”规划提及完善消费制度机制、推动房地产高质量发展等，2026年2月上海发布“沪七条”调减住房限购政策 [38] - 需求制造业方面，2025年1 - 12月制造业投资增长0.60%，12月投资增速下滑，2026年1月制造业PMI回落 [40][41] - 需求进出口方面，2025年1 - 12月中国钢材出口同比增7.5%，进口同比降11.1%，净出口同比增加8.7%，钢坯出口同比增加，2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [47] - 供给方面，2025年1 - 12月我国粗钢产量96081万吨，累计同比 - 4.4%；螺纹产量18631万吨，累计同比 - 4.30% [54] - 供需推演方面，2月螺纹钢需求季节性走弱，产量下滑，库存大幅累积，目前库存处于近年同期低位水平，预计节后钢材库存峰值处于近年农历同期偏低水平且略高于去年同期，3月中下旬库存开始去化 [55][59] 策略：钢价小幅反弹 警惕下旬风险 - 2月黑色价格集体下跌，原料走势弱于成材，宏观上美联储会议纪要鹰派、美国关税政策调整、上海发布“沪七条”；产业上2月螺纹钢需求季节性走弱，产量下滑，库存累积但处于近年同期低位 [3][61] - 3月宏观上海外美国和以色列突袭伊朗或增加原材料海运成本，国内关注两会政府工作报告；产业上预计3月中下旬库存去化，关注需求恢复进度，螺纹钢期货静态估值偏低，价格有反弹空间但需关注3月下旬回落风险 [3][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场上半年供应同比增长、出栏均重偏高，消费处于季节性淡季，猪价反弹受限，但二次育肥、冻品入库及政策收储限制下跌空间，短期震荡磨底；中长期7 - 10月供应量收紧支撑价格走强，但价格高度需谨慎看待 [7][44][45] - 鸡蛋市场3月蛋价预计震荡回升但涨幅受限，中长期供应压力缓解但节奏偏缓 [53][55] - 玉米市场短期供需偏紧支撑价格偏强运行，中长期供需格局同比偏松，限制价格上方空间 [91][94] 各行业总结 生猪行业 行情回顾 - 2月27日全国生猪价格10.8元/公斤，较上月底跌1.41元/公斤；河南生猪均价11.13元/公斤，较上月底跌1.33元/公斤；05期货价格收于11485元/吨，较上月底跌165元/吨；05合约基差 - 355元/吨，较上月底跌1165元/吨；2月猪价先涨后跌，期货主力由03移至05，跟随现货先扬后抑，基差由正转负 [7][9] 供应情况 - 2025年12月产能在正常保有量之上，1月养殖利润转正使产能去化放缓；母猪生产性能高，上半年供应压力大；出栏均重先抑后扬，处于同期高位；二次育肥10 - 10.5元/公斤介入意愿增强，供应压力后移 [7][16][22] 需求情况 - 2月屠企开工率先增后降再增，3月预计开工率低位小幅回升；冻品库存持续去化，处于同期中位水平，猪价下跌或使屠企主动入库，提振消费 [7][27][33] 成本利润 - 截至2月27日，生猪自繁自养利润 - 97.76元/头，较上月底跌194.03元/头；外购仔猪养殖利润 - 34元/头，较上月跌81.8元/头；远期育肥成本下滑 [7][36] 政策情况 - 政策引导产能在均衡区间、保供稳价，猪粮比跌破5:1时政策收储等托底手段会发力 [7][41] 策略建议 - 盘面均升水，05反弹滚动偏空思路；07、09谨慎追涨；11、01在产能未有效去化前，逢高套保 [7] 鸡蛋行业 行情回顾 - 2月27日，鸡蛋主产区均价2.93元/斤，较1月底跌1.03元/斤；主销区均价2.97元/斤，较1月底跌1元/斤；主力合约收于3267元/500千克，较1月底涨41元/500千克；主力基差 - 597元/500千克，较1月底走弱991元/500千克；月度蛋价先抑后扬，盘面先弱后强 [55][58] 供应情况 - 3月新开产蛋鸡对应2025年10月补栏，开产量属平均水平，存栏延续下滑态势但绝对基数仍高；养殖户惜淘，存栏下滑趋势放缓；中长期2026年4 - 7月新开产压力不大，但产能出清需时间 [55] 需求情况 - 3月蛋价低位回升，需求逐步回暖但未脱离季节性淡季；替代品方面，鸡蛋性价比优势持续显现，支撑蛋价底部 [55] 策略建议 - 目前盘面基差偏高，若现货涨幅不及预期，近月04、05偏空对待 [55] 玉米行业 行情回顾 - 2月27日，辽宁锦州港玉米平仓价报2370元/吨，较1月底涨30元/吨；玉米主力2605收于2360元/吨，较1月底涨82元/吨；主力基差10元/吨，较1月底走弱52元/吨；月度玉米价格稳中上行 [94][98] 供应情况 - 全国基层售粮进度推进至66%，同比偏慢4%，市场供应压力温和，整体供应格局偏紧；12月玉米进口80万吨，环比增43%，同比增135.3%；北、南港库存月环比增加 [94] 需求情况 - 饲料需求刚性支撑稳固，饲企刚需补库但采购谨慎；替代品未挤占玉米饲用需求；深加工企业开工率下滑，加工利润亏损加深，需求增量受限 [94] 策略建议 - 短期期价受下游补库、港口低库存支撑偏强运行；中长期丰产定调，供需格局偏松，期价上行空间受限 [92]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 玻璃行业呈现弱现实强预期格局，预计盘面短期偏弱运行，建议关注空5多9的机会 [3][85] 各目录要点总结 行情回顾：现货涨价 月差扩大 - 现货价格方面，截至2月27日，5mm浮法玻璃市场价华北1050元/吨（+20），华中1100元/吨（0），华东1250元/吨（+70）；期货价格上，上周五玻璃05合约收在1062元/吨，周-3 [14] - 基差方面，上周五玻璃05合约基差58元/吨（-21）；合约价差上，上周五05 - 09价差为-104元/吨（-10） [19] - 纯碱 - 玻璃价差方面，截至2月27日，纯碱期货价1194，玻璃期货价1062，两者价差132元/吨（+35） [15] 供需格局：过节累库 开工延迟 利润：现货涨价，毛利改善 - 天然气制工艺成本1566元/吨（+2），毛利-316元/吨（+68）；煤制气制工艺成本1170元/吨（+3），毛利-120元/吨（+17）；石油焦制工艺成本1107元/吨（+2），毛利3元/吨（-2） [24] 供给：小幅下降 - 上周五玻璃日熔量147135吨/天（0），目前在产209条 [26] 库存：快速累积 - 截至2月27日，全国80家玻璃样本生产厂库存7600.8万重量箱（+2065.6），各地区库存均有不同程度变化 [30] 深加工：需求恢复较慢 - 2月26日浮法玻璃综合产销率71%（+48%）；2月27日，LOW - E玻璃开工率19.3%（+4.7%）；2月初，玻璃深加工订单天数6.35天（-2.95） [33] 需求：年底汽车产销下降 - 1月份我国汽车产量245万辆，环-84.6万辆，同0万辆；销量234.6万辆，环-92.6万辆，同-7.7万辆 [42] - 1月份我国新能源乘用车零售59.6万辆，渗透率38.6% [42] 需求：房地产开发投资下降明显 - 12月我国房地产竣工20894万m²，同比-18%，新开工5313万m²（-19%），施工3824万m²（-47%），商品房销售9400万m²（-17%） [49] - 2月16日 - 2月22日，30大中城市商品房成交面积总计8万平方米，环-94%，同-95% [49] - 12月房地产开发投资额4197亿元，同-37% [49] 进出口 - 十二月份，我国浮法玻璃进口29.24万重量箱（同比-67%），出口173.94万重量箱（同比+39%） [51] 成本端 - 纯碱：期货小幅走强 - 现货价格方面，截至上周末，重碱主流市场价华北1260元/吨（0），华东1235元/吨（0），华中1225元/吨（0），华南1375元/吨（0） [55] - 期货价格上，上周五纯碱2605合约收在1194元/吨（+32）；基差方面，上周五纯碱华中05基差31元/吨（-32） [59][60] 成本端 - 纯碱：成本降低 - 纯碱企业氨碱法成本1303元/吨（-7），毛利-90元/吨（-1）；联产法成本1647元/吨（-45），毛利-2元/吨（+31） [63][61] 成本端 - 纯碱：厂家库存攀升 - 上周国内企业纯碱产量79.09万吨（环+0.28），其中重碱42.3万吨（环+0.32），轻碱36.79万吨（环-0.04）；损失量为13.97万吨（环+0.18） [71] - 截至2月27日，纯碱全国厂内库存189.44万吨（环+31.6），其中重碱89.59万吨（环+14.99），轻碱99.85万吨（环+16.61） [74] - 上周末交易所纯碱仓单2924张（环-1111） [75] 成本端 - 纯碱：表需改善 - 上周重碱表需38.4万吨，周环-1.77；轻碱表需35.34万吨，周环-0.5 [83][82] - 上周纯碱产销率为61.12%，环-38.01%；1月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.9天 [83][78] 投资策略：近弱远强 空5多9 - 主要逻辑为节后第一周玻璃期货震荡运行，产销指标下滑明显；基差方面沙河地区基差正向收窄，华中现货有降价预期；月间5 - 9价差-104元/吨，远月偏强；供给日熔量持平；库存全国回升且华中湖北累库明显；需求原片采购需求弱；纯碱偏弱看待 [3][85] - 后市展望是短期沙河产能增加，库存累积快，基本面恶化，行业呈弱现实强预期格局，预计盘面短期偏弱运行，建议关注空5多9机会 [3][85] - 操作策略为空5多9 [2][86]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃空 5 多 9 [1][8][9] - 有色金属：铜短期区间交易，关注 98000 - 106000；铝加强观望；镍逢低适度持多；锡区间交易；黄金偏强震荡；白银偏强震荡；碳酸锂区间震荡 [1][12][15][16][18][19] - 能源化工：PVC 区间交易；烧碱低位震荡；纯碱逢高做空；苯乙烯逢低多配不追高；橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏强震荡 [1][19][21][22][23][24][27][28] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1][29][30][32] - 农业畜牧：生猪 05 谨慎追空，待反弹滚动偏空；鸡蛋若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主；玉米短期盘面基差偏高，区间操作为主；豆粕空单逢高介入；油脂逢低多豆棕油思路 [1][33][34][35][37] 报告的核心观点 - 地缘冲突、政策变化、供需关系等因素影响各期货品种走势，投资者需根据不同品种特点和市场情况选择合适投资策略 [6][8][13][27] 各行业总结 宏观金融 - 股指因伊朗局势升级、美国经济数据及政策等因素有所承压，但中长期看好，可逢低做多 [6] - 国债受政策信号、两会预期及地缘扰动影响，震荡偏强运行 [6] 黑色建材 - 双焦春节后市场整体弱稳，下游需求恢复缓慢，建议短线交易 [8] - 螺纹钢期货价格震荡，估值偏低、驱动较弱，预计钢价震荡运行，区间交易 [8] - 玻璃节后震荡运行，基本面呈恶化趋势，考虑空 5 多 9 机会 [9][10] 有色金属 - 铜受政策不确定性和 AI 需求预期影响，短期区间交易，关注 98000 - 106000 [12][13] - 铝供应预期改善，但市场看多氛围仍在，建议加强观望 [15] - 镍受印尼镍矿配额缩减影响，矿端支撑强，建议逢低适度持多 [16][17] - 锡矿供应紧张，下游需求刚需，预计价格震荡偏强，区间交易 [17] - 黄金和白银因美伊战争、美国经济数据及政策等因素，避险情绪升温，中期价格中枢上移，偏强震荡，建议回调后逢低建仓 [18] - 碳酸锂供应扰动再现，需求旺盛，预计价格偏强震荡，区间震荡 [19] 能源化工 - PVC 内需弱势、库存偏高，关注出口退税等因素，低位震荡，区间操作 [19][21] - 烧碱需求支撑偏弱，有交割压力和高库存压制，春检及下游补库支撑，低估值下偏震荡运行 [21] - 苯乙烯受油价上涨成本支撑，短期偏强震荡，逢低多配不追高 [22][23] - 橡胶因产区低产期和地缘政治因素，短期有上涨预期，逢低多配不追高 [23] - 尿素供需双增，3 月价格预计偏强，中下旬至 4 月或承压，区间交易 [24][25] - 甲醇受伊朗局势影响可能出现供应缺口，价格推涨，需求端有不确定性，区间交易 [27] - 聚烯烃受地缘冲突和原油价格影响，预计偏强运行，关注下游需求和库存情况 [28] - 纯碱供给过剩，价格低位震荡，关注春检情况，逢高做空 [29] 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球供需变化和消费预期回升，价格震荡偏强 [29] - 苹果交易稳定，价格有局部波动，震荡偏强 [30][31] - 红枣收购价格参考明确，震荡运行 [32] 农业畜牧 - 生猪上半年供应增长、消费淡季，05 合约反弹受限，待反弹滚动偏空，远月谨慎看好 [33] - 鸡蛋现货低位企稳，近月合约若老鸡淘汰未加速，反弹介空为主 [34] - 玉米短期供需博弈，中长期供需偏松，区间操作 [35][36] - 豆粕受外盘和国内供需影响，价格承压，空单逢高介入 [37] - 油脂跟随国际原油偏强震荡，建议逢低多豆棕油 [37][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面，地缘冲突加剧商品价格波动，成本支撑与供需宽松矛盾下现货与盘面走势倒挂，整体价格处于成本底部，虽充分交易供需宽松预期，但国际局势、地缘冲突背景下价格向上突破概率较大，建议逢低偏多[6] - 油脂方面，短期受中东局势影响国际原油强势上涨，带动国内植物油偏强震荡，其中豆油表现预计强于棕菜油；中长期需关注中东局势、美国生物柴油政策等因素，虽有回落风险，但整体大方向偏强运行，建议逢低多豆油及棕油[69][222][223] 各部分总结 豆粕部分 - **期现端**：截至2月27日，华东现货报价3030元/吨，月度下跌30元/吨；M2605合约收盘至2833元/吨，月度上涨66元/吨；基差报价05 + 200元/吨，下跌100元/吨，国内2 - 3月供需宽松，盘面上行使基差及现货价格走弱[6][8] - **供应端**：美伊冲突推动原油价格上涨，预计带动美豆油和国际运费上涨，支撑美豆价格和升贴水；美豆受中国采购预期和生物柴油支撑价格偏强；巴西升贴水维持在100美分附近，库存低位，2月发船量低于预期；阿根廷干旱影响，大豆优良率下滑，预计产量小幅下滑，但南美整体供需宽松；国内进入季节性去库阶段，3 - 4月供应压力或不及预期[6] - **需求端**：国内生猪存栏维持高位但进入季节性淡季，禽类存栏高位，玉米、小麦价格上涨使豆粕性价比突出，添加比例稳中有增，整体需求维持高位；2026年第8周，全国油厂大豆库存增加至519.54万吨，豆粕库存小幅增加至84.25万吨[6] - **成本端**：巴西2025/26年度大豆成本在950美分/蒲，计算出国内5 - 8月豆粕成本为2600元/吨，7 - 9月为2730元/吨；下半年美豆种植成本在1000美分/蒲，国内进口成本在2970元/吨；巴西大豆压榨利润上涨至100元/吨附近，处于历史同期较好水平[6] - **全球供需**：美豆种植面积减少使全球大豆产量下调至4.26亿吨，需求高位下产量消费差缩小至254万吨[16] - **美豆情况**：库销比上调至8.22%；出口销售进度偏慢，但月度压榨量维持高位，叠加中国采购预期，需求良好；截至2026年02月20日一周，压榨利润为2.74美元/蒲式耳，环比增幅5.38%，同比增幅30.48%[24] - **巴西情况**：出口销售进度良好，截至最新MT销售进度达49.49%；截至02月21日当周，收割进度为32.3％，较上周增加7.6%，去年同期为36.4%[29] - **阿根廷情况**：截至最新，大豆优良率下滑至25%，上周为32%，受持续干旱影响优良率持续下滑[30] - **天气情况**：巴西降水充沛阻碍收割，阿根廷降水改善利于生长，美国降水良好改善土壤墒情，需关注后期降水情况[35] - **美豆种植利润**：25/26年度美豆种植成本为1148美分/蒲，底部价格预计在1000美分/蒲附近，受种植成本和国际植物油价格支撑，底部支撑较强[42] - **进口压榨利润**：美豆价格偏强，巴西升贴水近期走弱，截至3月报价100美分/蒲；受人民币升值和国内豆粕强势影响，2月船期巴西大豆进口压榨利润在30元/吨附近[47] - **进口成本测算**：给出不同假设下巴西大豆和不同美豆价格对应的豆粕理论成本等数据[48] - **买船进度**：受进口压榨利润支撑，国内买船推进较快，3月船期采买进度达96.6%，但1月后国内到港减少[50][51] - **季节性到港**：国内大豆买船进度情况显示季节性到港减少，全国大豆库存和豆粕表观消费量有相应变化[57][59] - **大豆豆粕库存**：国内大豆和豆粕进入季节性去库阶段[63] 油脂部分 - **期现端**：截至2月27日，棕榈油主力05合约较上月底跌460元/吨至8780元/吨，广州24度棕榈油较上月底跌480元/吨至8780元/吨，基差跌20元/吨至0元/吨；豆油主力05合约较上月底跌56元/吨至8226元/吨，张家港四级豆油较上月底跌140元/吨至8630元/吨，基差跌84元/吨至404元/吨；菜油主力05合约较上月底跌195元/吨至9185元/吨，防城港三级菜油较上月底跌510元/吨至9620元/吨，基差跌315元/吨至435元/吨；本月国内油脂集体下跌，豆油相对偏强，棕油最弱，菜油强度中等[69][71] - **棕榈油情况**：中东局势刺激国际原油上涨带动植物油走强，马棕油减产季持续，但减产幅度处于历史正常范围，2月1 - 25日出口量环比下降12.11 - 16.05%，去库幅度受限，05合约上方压力位暂看4100 - 4200；国内2月棕油到港量预计大幅增加，需求一般，库存持续累积，截至2月20日当周维持72.67万吨高位[69] - **豆油情况**：中东局势、美国生物燃料政策及市场消息推动美豆油上涨，美豆受带动，05合约短期预计震荡上行；国内2 - 3月大豆到港量季节性下滑，海关延长南美豆通关时间，利好豆油去库，截至2月20日当周库存略微下降至94.49万吨，但3月后南美大豆到港增加，去库幅度有限[69] - **菜油情况**：中东局势带动国内菜油短期走强，但2月27日加菜籽反倾销调查落地，关税下调至15%，预计刺激国内采买，3 - 5月加菜籽和澳菜籽到港，国内菜系供需将转宽松，截至2月20日当周，沿海菜籽库存和菜油库存已开始增长，后续将继续累库[69] - **油脂价差**：展示了豆棕油、豆油、菜油等不同合约间的价差情况[76][77][78][79][80][81][82] - **油脂仓单**：截至2月27日，棕榈油注册仓单0手，较上月底减少450；豆油注册仓单26305手，较上月底增加345手；菜油注册仓单625手，较上月底不变[84] - **棕油供需（马来）**：MPOB1月报告显示，马来1月棕油产量环比下降14%，出口环比增长12%，库存环比下降8%，报告影响偏多[93] - **棕油供需（印尼）**：GAPKI10月报告显示，印尼10月棕油产需双增，需求增幅大于产量增幅，期末库存下跌至233万吨，预计2025年全年维持低位[95][96] - **棕油供需（印度）**：2026年1月印度豆油和葵油进口量环比减少，棕油进口量环比增加，植物油总进口量环比减少3.7%；截至2月1日当周油脂总库存环比增加7.76%，同比减少19.62%；目前处于斋月，需求提升受限[113] - **棕油供需重点数据**：展示了马来高频出口和产量数据、豆棕油BOPO价差、棕柴油POGO价差、印尼毛棕油综合出口税、印尼国内FFB价格、马棕油参考价格及出口税、马棕外劳签证数量等数据[114][119][120][121][122][125] - **豆油供需（美豆及全球）**：USDA2月报告维持美豆数据不变，25/26年度美豆供需双弱，需求下滑大于产量下滑，期末库存及库销比同比增长，供需转宽松；全球大豆产需双增，需求增幅大于产量增幅，库销比略微降至20.50%，供需同比略微收紧但仍处近五年高位[132] - **豆油供需（美豆需求）**：截至2月19日当周，25/26年度美豆出口销售3565万吨，同比下降18.77%，完成目标83.18%，出口中国1066万吨，同比下降49.12%；NOPA称2026年1月美豆压榨2.21564亿蒲，环比下降1.52%但同比增长10.57%；美国生物柴油政策利好美豆油生柴需求[139] - **豆油供需（南美）**：巴西25/26年度大豆已收割32.3%，低于去年同期和五年均值，市场维持1.78 - 1.8亿吨产量预估，2月后进入出口高峰期；阿根廷遭遇南旱北涝，截至2月18日当周大豆优良率33%，若后续降雨仍差，产量预估有下调风险[148] - **豆油供需重点数据**：展示了美国农业部月度大豆压榨量、美豆旧作当周装船量、净销售量、累计出口销售量、对中国累计出口销售量、美豆油旧年度累计出口销售、阿根廷大豆相关数据、巴西 - 美湾FOB价差、美豆及美豆油非商业净多持仓、美国生物燃料相关产能、产量、消费量、库存等数据[150][151][152][153][154][155][156][158][159][160][161][163][165][168][169][170][171][172][174][175][176][177][178][179][180][182] - **菜油供需（全球及加菜籽）**：USDA2月报告预估25/26年度全球菜籽产量9502.2万吨，同比+10.49%，需求端国内消费9239.2万吨，同比+4.74%，出口下降至1822.2万吨，同比 - 7.82%，供需明显转宽松；但中国下调加菜籽出口税至15%，利好其出口，后续全球菜籽供需有望收紧[183] - **成本情况**：截至2月27日当周，近月巴西豆盘面榨利较上月底跌56元/吨至 - 55元/吨，美湾大豆盘面榨利较上月底涨107元/吨至 - 846元/吨，加拿大菜籽盘面榨利较上月底跌184元/吨至267元/吨；近月阿根廷豆油盘面进口利润较上月底涨70元/吨至 - 1792元/吨，近月马来西亚棕榈油盘面进口利润较上月底涨121元/吨至 - 428元/吨[195] - **国内棕油情况**：2026年1 - 2月国内棕油到港量预估合计39.5万吨，同比增加79.54%，消费较差，库存维持高位，截至2月20日当周为70.64万吨，环比减少5.35%，同比增长62.33%；目前进口利润亏损严重，3 - 4月买船少，有助于去库[202] - **国内豆油情况**：2025年12月国内大豆进口804万吨，2026年1月大豆压榨883.71万吨，豆油成交55.22万吨；预估2026年1 - 5月国内大豆到港量一季度季节性下滑明显，春节前备货使大豆及豆油库存下滑，截至1月23日当周，国内豆油库存95.6万吨，较上月底跌12.21%[210] - **国内菜油情况**：2025年12月国内菜籽进口6万吨，菜油进口22万吨；2026年2月菜油提货量1.01万吨；目前国内菜籽库存低位，菜油库存去库，现货供需紧张，但3 - 5月加菜籽到港且税率下调，预计3月开始供需紧张格局将边际改善[211] - **驱动总结**：短期油脂偏强震荡，豆油偏强；中长期先跌后涨，虽有回落风险，但整体大方向偏强运行[222][223] - **估值情况**：目前棕油05合约价格处于历史高位，豆油及菜油05合约价格处于历史中位；截至2月27日，广州棕榈油05基差较上月底跌20元/吨至0元/吨，张家港豆油05基差较上月底跌84元/吨至404元/吨，防城港菜油05基差较上月底跌315元/吨至435元/吨[224]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，建议逢低做多[1][5][6] - 国债震荡运行[1][5][6] - 焦煤短线交易[1][7] - 螺纹钢区间交易[1][8] - 玻璃震荡偏弱[1][9] - 铜短期区间交易，关注98000 - 106000[1][11] - 铝建议加强观望[1][12] - 镍建议逢低适度持多[1][14] - 锡区间交易[1][15] - 黄金区间交易[1][16] - 白银区间交易[1][15] - 碳酸锂区间震荡[1][16] - PVC区间交易[1][17] - 烧碱低位震荡[1][18] - 纯碱逢高做空[1][27] - 苯乙烯逢低多配不追高[1][21] - 橡胶区间交易[1][22] - 尿素区间交易[1][23] - 甲醇区间交易[1][24] - 聚烯烃偏弱震荡[1][25] - 棉花棉纱震荡偏强[1][28] - 苹果震荡偏强[1][28] - 红枣震荡运行[1][30] - 生猪05谨慎追空，待反弹滚动偏空[1][30] - 鸡蛋若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主[1][32] - 玉米短期盘面基差偏高，区间操作为主[1][33] - 豆粕空单逢高介入[1][34] - 油脂节后跟随外盘高开，建议逢低多思路[1][34] 报告的核心观点 - 海外科技板块情绪受挫、美伊走势不明朗，股指短期或承压；国债关注供给压力，或震荡运行[5][6] - 双焦节后市场弱稳，下游采购刚需，建议短线交易；螺纹钢低估值、弱驱动，预计震荡运行[7][8] - 玻璃供应减少、需求不振，预计震荡偏弱；铜受政策和供需影响，短期维持震荡[9][10][12] - 铝供应预期改善，但市场看多氛围仍在，建议观望；镍矿端支撑强，预计偏强运行[13][14] - 锡矿供应紧张，下游刚需采购，建议区间交易；白银和黄金受多种因素影响，中期价格中枢上移，建议区间交易[15][16] - 碳酸锂供应增加、需求淡季，预计价格震荡；PVC内需弱势、库存偏高，关注出口等因素，建议区间操作[16][17] - 烧碱需求支撑弱、库存高，低估值下偏震荡；苯乙烯短期偏强，关注供应和需求，逢低多配不追高[20][21] - 橡胶原料供应收缩、库存累库，胶价区间震荡；尿素供应增加、需求支撑，价格震荡运行[22][23] - 甲醇内地供应减少、需求疲软，行情偏弱；聚烯烃供应压力大、库存累库，预计偏弱震荡[24][25] - 纯碱供给过剩，价格或承压；棉花棉纱消费预期回升，价格震荡偏强[27][28] - 苹果产地复工、销区销售尚可，价格震荡偏强；红枣收购以质论价，价格震荡运行[28][30] - 生猪上半年供大于求，05合约待反弹滚动偏空；鸡蛋供应充足、需求淡季，近月合约反弹介空[30][32] - 玉米短期供需博弈，中长期供需偏松，区间操作；豆粕国内供需宽松，空单逢高介入[33][34] - 油脂短期下方有支撑但上涨受限，建议逢低多豆油[39] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，受海外科技板块和美伊局势影响，短期或承压，可关注两会预期情绪[5][6] - 国债震荡运行，年初机构行为和利率位置影响止盈力量，关注供给压力[5][6] 黑色建材 - 双焦节后市场弱稳，产地煤矿复工、交易氛围弱，下游采购刚需，建议短线交易[7][8] - 螺纹钢期货价格偏弱，处于成本以下，低估值、弱驱动，关注节后需求恢复进度，区间交易[8] - 玻璃供应减少、库存累积、需求不振，中长期有产线冷修预期和环保政策扰动，震荡偏弱[9][10] 有色金属 - 铜受政策不确定性和供需矛盾影响，短期区间交易，关注复工进度和库存去化节奏[11][12] - 铝供应预期改善，需求和库存待关注，市场看多氛围仍在，建议加强观望[12][13] - 镍受印尼镍矿配额缩减影响，矿端支撑强，预计偏强运行，建议逢低适度持多[14][15] - 锡矿供应紧张，下游消费刚需，国内外库存中等，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖[15] - 白银和黄金受关税、经济数据、美伊冲突等因素影响，中期价格中枢上移，建议区间交易[15][16] - 碳酸锂供应增加、需求淡季，宜春矿端有扰动，预计价格区间震荡[16][17] 能源化工 - PVC内需弱势、库存偏高，关注出口退税等因素，低位宽幅震荡，区间交易[17] - 烧碱需求支撑弱、库存高，春检及下游补库支撑，低估值下偏震荡运行[20] - 苯乙烯短期偏强，关注供应和需求，逢低多配不追高[21] - 橡胶原料供应收缩、库存累库，胶价区间震荡[22] - 尿素供应增加、需求支撑，价格震荡运行[23][24] - 甲醇内地供应减少、需求疲软，行情偏弱[24] - 聚烯烃供应压力大、库存累库，预计偏弱震荡[25][26] - 纯碱供给过剩，价格或承压，关注春检情况[27] 棉纺产业链 - 棉花棉纱消费预期回升，叠加外棉偏强，价格震荡偏强[28] - 苹果产地复工、销区销售尚可，价格震荡偏强[28] - 红枣收购以质论价，价格震荡运行[30] 农业畜牧 - 生猪上半年供大于求，05合约供应压力大，待反弹滚动偏空，远月谨慎看好[30] - 鸡蛋供应充足、需求淡季，近月合约若淘汰未加速，反弹介空为主[32] - 玉米短期供需博弈，中长期供需偏松，区间操作[33] - 豆粕国内供需宽松，空单逢高介入[34] - 油脂短期下方有支撑但上涨受限，建议逢低多豆油[39]