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能源化工日报-20250611
长江期货· 2025-06-11 09:39
能源化工日报 日度观点: ◆ PVC: 6 月 10 日 PVC 主力 09 合约收盘 4810 元/吨(-6),常州市场价 4700 元 /吨(0),主力基差-110 元/吨(+6),广州市场价 4800 元/吨(+10), 杭州市场价 4710 元/吨(0),西北电石价格 2350 元/吨(+100)。基本 面,长期看 PVC 需求在地产拖累下持续低迷,出口受反倾销和 BIS 认证 等压制,且出口体量总体占比不大(12%左右);供应端三季度有不少新 投计划,且烧碱利润高开工持续维持高位,供应压力较大;需求不足、 产能过剩,供需宽松格局。最近库存去化尚可,略低于去年同期,季节 性去库过程中,基本面驱动有限,宏观主导。宏观面,6 月 9 日中美会 面和谈,有助于缓解市场对贸易紧张格局的担忧,继续关注进一步的演 化;国内逆周期调节的政策仍相对审慎。重点关注关税谈判进展、国内 刺激政策力度。总的来看,弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制, 绝对价格低位。PVC 估值偏低,库存中性,驱动偏弱,盘面预计偏弱震 荡,暂关注 4850 一线压力。重点关注:1、海内外宏观数据、政策及预 期,2、出口情况,3、库存和上游开 ...
金融期货日报-20250611
长江期货· 2025-06-11 09:32
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指期货市场呈现“小盘强、大盘稳”格局,美商务部长释放谈判利好消息,国内股指或震荡偏强运行 [1] - 周二债市延续震荡节奏,以偏多头方向为主,基本面、资金等各方面拉长看都继续利好债市,随着经贸磋商信息进一步明确,市场可能出现若干次小幅震荡或回踩,但回撤空间和时间有限 [3] 各部分总结 股指 - 市场回顾:沪深 300 股指主力合约期货跌 0.69%,上证 50 股指主力合约期货跌 0.53%,中证 500 股指主力合约期货跌 0.88%,中证 1000 股指主力合约期货跌 0.89% [6] - 技术分析:上证指数 KDJ 指标显示或震荡运行 [7] - 策略建议:震荡偏强 [2] 国债 - 市场回顾:10 年期主力合约涨 0.01%,5 年期主力合约涨 0.01%,30 年期主力合约涨 0.07%,2 年期主力合约涨 0.0% [9] - 技术分析:T 主力合约 KDJ 指标显示震荡运行 [10] - 策略建议:逢低配置 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价(元/张)|涨跌幅(%)|成交量(手)|持仓量(手)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 06 - 10|沪深 300 主连|3841.00|-0.69|64495|112083| |2025 - 06 - 10|上证 50 主连|2660.00|-0.53|38481|46099| |2025 - 06 - 10|中证 500 主连|5718.20|-0.88|52147|93852| |2025 - 06 - 10|中证 1000 主连|6113.80|-0.89|132573|158926| |2025 - 06 - 10|十年国债主连|109.00|0.01|47942|184969| |2025 - 06 - 10|五年国债主连|106.14|0.01|47953|147190| |2025 - 06 - 10|三十年国债主连|120.16|0.07|62753|103965| |2025 - 06 - 10|二年国债主连|102.44|0.00|25053|118657| [12]
饲料养殖产业日报-20250611
长江期货· 2025-06-11 09:22
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期猪价震荡整理,中长期供应压力大,远期价格反弹承压,盘面短期低位震荡,待反弹压力位逢高空 [1] - 鸡蛋短期蛋价支撑不足,三季度供需双增反弹承压,四季度供应压力或缓解,关注近端淘汰及鸡病情况 [2] - 油脂 6 月走势震荡磨底,中长期 7 月后或止跌反弹,豆棕菜油 09 合约短期区间震荡,可关注油粕比做缩策略 [7][8] - 豆粕短期美豆天气扰动价格偏强,国内 6 - 8 月到港增加限制涨幅,中长期稳中偏强,M2509 合约逢低偏多 [8] - 玉米短期现货有支撑,盘面震荡运行,中长期供需边际收紧驱动上涨但空间受限,大方向稳中偏强,关注 7 - 9 正套 [9] 各品种总结 生猪 - 6 月 11 日辽宁、河南、四川、广东等地生猪现货价格稳中有涨,国家收储 1 万吨猪肉提振市场情绪,但 6 月出栏压力大,需求淡季,供强需弱格局未改 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增,生产性能提升,6 - 9 月供应增加,四季度供应压力仍大 [1] - 策略上,盘面贴水,短期低位震荡,07、09、11 合约分别有对应压力位和支撑位,待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 6 月 11 日山东德州、北京鸡蛋报价下跌,短期渠道补库及冷库入库需求增加支撑蛋价,但梅雨季节需求转淡,供应充足施压蛋价 [2] - 中期 25 年 7 - 8 月新开产蛋鸡多,产能出清需时间,远期供应增势难逆转 [2] - 长期四季度新开产或环比减少,关注三季度淘汰及鸡病情况 [2] - 策略上,07 合约观望,08、09 合约偏空对待,10 合约关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 6 月 10 日马棕油主力 8 月合约大跌,MPOB5 月报告影响中性,印尼库存下降,印度有补库动能,但 10 月前产地季节性增产,累库趋势不变 [4][5] - 国内 5 - 6 月棕油到港量预计大于 20 万吨,库存回升至 37 万吨且将继续提升 [5] - 马棕油 08 合约预计在 3700 - 3800 区间波动 [5] 豆油 - 美豆基本面多空交织,预计 07 合约在 1030 - 1080 区间宽幅震荡 [6] - 国内 5 - 7 月大豆到港量预计达月均 1000 万吨左右,豆油库存上升至 81.27 万吨,后续累库预期强 [6] 菜油 - 加拿大 24/25 年度菜籽压榨及出口需求强劲,旧作库存下滑,新作播种正常与旧作供需紧张博弈,ICE 菜籽短期震荡 [7] - 国内菜油库存处于 80 万吨历史极高位置,短期供应压力大,6 月后买船少有望带动远月去库 [7] - 油脂 6 月走势震荡磨底,中长期 7 月后或止跌反弹,豆棕菜油 09 合约短期区间震荡,关注油粕比做缩策略 [7][8] 豆粕 - 6 月 10 日美豆 07 合约上涨,国内豆粕盘面跟随上涨 [8] - 短期美豆中西部地区面临阶段性干旱刺激上涨,国内大豆到港增加,油厂开机率上升,现货价格预计偏弱 [8] - 中长期进口美豆关税下调但成本上涨,美豆进入生长关键期天气扰动加剧,国内价格稳中偏强 [8] - 策略上,M2509 合约逢低偏多,关注下方 2950 - 2980 支撑 [8] 玉米 - 6 月 10 日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价有涨有稳,新麦上市施压玉米,但河南启动小麦托市收购,贸易商挺价情绪转浓 [9] - 中长期 24/25 年度东北华北减产,进口物料减少,供需边际收紧,但政策投放及替代品补充限制价格上方空间 [9] - 策略上,大方向稳中偏强,07 合约高位震荡,区间下沿逢低做多,关注 7 - 9 正套 [9] 今日期市概览 - 展示了 CBOT 大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD 棕榈油、ICE 油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [10]
饲料养殖产业日报-20250610
长江期货· 2025-06-10 10:53
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期猪价震荡整理,中长期远期价格反弹承压,盘面短期低位震荡,待反弹压力位逢高空 [1] - 鸡蛋短期蛋价支撑不足,三季度供需双增反弹承压,四季度供应压力或缓解,07 观望,08、09 逢高做空,10 关注逢低多机会 [2] - 油脂 6 月震荡磨底,中长期三季度起止跌反弹,09 合约短期区间震荡,关注油粕比做缩策略 [7][8] - 豆粕短期美豆天气扰动价格偏强,国内 6 - 8 月到港增加限制涨幅,中长期稳中偏强,M2509 合约逢低偏多 [8] - 玉米短期现货有支撑盘面震荡,中长期供需边际收紧驱动上涨但上方空间受限,大方向稳中偏强,07 高位震荡区间下沿做多,关注 7 - 9 正套 [9] 各品种总结 生猪 - 6 月 10 日辽宁、河南生猪现货价较上一日涨 0.1 元/公斤,四川、广东稳定,早间全国猪价稳中有涨 [1] - 短期猪价因抗价惜售和收储提振,但出栏压力大、需求淡季、屠企亏损,供强需弱,上方承压 [1] - 中长期 24 年 5 - 11 月能繁母猪存栏缓增,6 - 9 月供应增加,24 年 12 月开始产能去化幅度有限,四季度供应压力大 [1] - 策略上盘面贴水,短期低位震荡,07 压力位 13700 - 13800、支撑位 12800 - 13000;09 压力位 14000 - 14200、支撑位 13100 - 13300;11 压力位 13700 - 13800,支撑位 13000 - 13200,待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 6 月 10 日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定 [2] - 短期渠道补库和冷库入库需求增加支撑蛋价,但梅雨季节需求转淡,供应充足施压蛋价 [2] - 中期 25 年 3 - 4 月补栏量高,对应 7 - 8 月新开产蛋鸡多,远期供应增势难逆转 [2] - 长期上半年养殖利润不佳使补苗积极性下滑,四季度新开产或环比减少 [2] - 策略上 07 观望,08、09 逢高做空,08 关注 3650 - 3750 压力,09 关注 3770 - 3820 压力,10 关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 6 月 9 日马棕油主力 8 月合约涨 0.20%,全国棕油价格涨 50 - 70 元/吨 [4] - 5 月下旬马棕油出口数据改善,产量增幅放缓,5 月预计累库速度放缓,库存升至 200 万吨左右,印尼库存下降,印度有补库动能 [5] - 直到 10 月前产地处于增产阶段,累库大趋势不变,08 合约震荡,关注 8000 压力位 [5] - 国内 5 - 6 月到港量预计大于 20 万吨,库存回升至 37 万吨且将继续提升 [5] 豆油 - EPA 将公布美国生物燃料掺混计划,市场预计 2026 年掺混量同比提升但低于预期 [6] - 美豆基本面多空交织,下方有支撑但上涨受限,预计 07 合约在 1030 - 1080 区间宽幅震荡 [6] - 国内 5 - 7 月大豆到港量月均 1000 万吨左右,豆油库存上升至 81.27 万吨,后续累库预期强 [6] 菜油 - 加拿大 24/25 年度菜籽压榨及出口需求强劲,旧作库存下滑,新作播种暂无明显天气问题但南部有干旱风险 [6] - 美国众议院通过法案允许加菜籽制生柴获税收抵免,ICE 菜籽短期震荡 [6] - 国内 6 月 6 日中加元首通话后菜系价格下跌,后续政策待观察,国内菜油库存 80 万吨,6 月后买船少有望去库 [6] 豆粕 - 6 月 9 日美豆 07 合约下跌,国内豆粕盘面跟随美豆上涨,M2509 合约收盘至 3019 元/吨 [8] - 短期美豆播种进度顺利但中西部面临干旱,国内大豆到港增加、油厂开机率上升,现货价格偏弱 [8] - 中长期进口美豆关税下调但成本上涨,美豆供应减少,国内转至南美,美豆生长关键期天气扰动大,国内价格稳中偏强 [8] - 策略上 M2509 合约逢低偏多,关注下方 2950 - 2980 支撑 [8] 玉米 - 6 月 9 日锦州港新玉米收购价稳定,平仓价 2320 元/吨,山东潍坊兴贸收购价涨 30 元/吨 [9] - 短期新麦上市施压玉米,贸易商出货增加,但河南启动小麦托市收购,贸易商挺价,价格有支撑 [9] - 中长期 24/25 年度东北华北减产,进口物料减少,供需边际收紧,但政策投放和替代品补充限制上方空间 [9] - 策略上大方向稳中偏强,07 高位震荡(2280 - 2400),区间下沿做多,关注 7 - 9 正套 [9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日收盘价 | 上二日交易日收盘价 | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT 大豆活跃(美分/蒲式耳) | 1,055.75 | 1,058.00 | -2.25 | | 豆粕主力(元/吨) | 3,019 | 3,010 | 9.00 | | 张家港豆粕(元/吨) | 2,900 | 2,900 | 0.00 | | CBOT 玉米活跃(美分/蒲式耳) | 433.00 | 442.00 | -9.00 | | 玉米主力(元/吨) | 2,357 | 2,340 | 17.00 | | 大连玉米现货(元/吨) | 2,340 | 2,330 | 10.00 | | CBOT 豆油活跃(美分/磅) | 47.41 | 47.43 | -0.02 | | 张家港豆油(元/吨) | 8,090 | 8,040 | 50.00 | | BMD 棕榈油活跃(林吉特/吨) | 3,925 | 3,917 | 8.00 | | 广州棕榈油现货(元/吨) | 8,600 | 8,600 | 0.00 | | ICE 油菜籽活跃(加元/吨) | 692.30 | 699.30 | -7.00 | | 防城港菜油现货(元/吨) | 9,210 | 9,130 | 80.00 | | 鸡蛋主力(元/500 千克) | 2,837 | 2,859 | -22.00 | | 德州鸡蛋现货(元/斤) | 2.60 | 2.60 | 0.00 | | 生猪期货主力(元/吨) | 13,475 | 13,460 | 15.00 | | 河南生猪现货(元/公斤) | 14.37 | 14.37 | 0.00 | [10]
长江期货棉纺策略日报-20250610
长江期货· 2025-06-10 10:12
棉纺策略日报 宏观方面,一是 6 月美国国债到期,市场存担忧情绪,二是国内宏观利 好政策出台,央行在 6 月 5 日开展 1 万亿元买断式逆回购,来缓冲 市场资金流动性,三是中美关系异动,6 月 5 日晚中美首脑 3 个月内 第一次通电话,预计特朗普即将访问中国,并且启动新一轮中美贸易谈 判,四是 6 月 5 日欧洲央行降息,五是 CFTC 基金持仓净空恢复维持 2.94 万手。基本面来看,国内目前供需形势,本年度商业库存预测 8 月底为 155 万吨,去年是 214 万吨,23 年是 163 万吨,今年显然 商业库存偏紧。对于 09 合约,显然有支撑,所以现货基差偏强,棉花 短期基本面供应是偏紧的,在国内通缩和出口受阻的形势下,棉花整体 表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大,新疆丰产,预计 产量 720-750 万吨,巴西丰产至 395 万吨,美国干旱指数出现拐点 向下,预计单产提升,虽然面积减少,可能产量跟与去年保持持平。消 费端,可变性较大,主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时 间,跟中国宏观持有积极态度,何时形成共振。短中期来看,进入 6、 7 月为对等关税谈判密集期,市场保持观望情 ...
有色金属日报-20250610
长江期货· 2025-06-10 10:06
◆ 铜: 截至 6 月 9 日收盘,沪铜主力 07 合约上涨 0.13%至 78910 元/吨。关 税对铜价影响再度提升,中美元首通话也带来利多预期,铜价偏强,振 幅扩大。基本面上,国内硫酸市场多区域上行趋势明显,炼厂生产得以 维持,精铜产量依然保持高位,但供应端的扰动及极低的 TC 依然对铜价 有潜在支撑。目前铜社会库存低位企稳,市场消费呈现下滑趋势,炼厂 则考虑安排出口。市场高升水、高月差在铜价上涨之后有所转弱。整体 来看,下游消费逐渐由旺转淡,基本面的支撑相较此前有所减弱,铜价 上行空间将受到限制。但基于目前库存仍维持低位,供应端扰动仍存, 下跌空间同样有限。沪铜近期或仍维持震荡格局。 ◆ 铝: 截至 6 月 9 日收盘,沪铝主力 07 合约下跌 0.20%至 20025 元/吨。几 内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采,博法地区两家矿企发 货中断,另一家矿企仅依靠码头剩余库存维持发货。几内亚矿端扰动尚 未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击,其影响要等到 7 月份才 能体现在进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加 135 万 吨至 9065 万吨,全国氧化铝库存周度环比减少 2 ...
长江期货黑色产业日报-20250610
长江期货· 2025-06-10 10:05
黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周一,螺纹钢期货价格震荡运行,杭州中天螺纹钢 3120 元/吨,较前一 日下跌 10 元/吨,10 合约基差 139(-16)。基本面方面,根据钢联统 计口径,上周螺纹钢表需环比下滑,可能有端午假期影响,不过需求季 节性走弱只是时间问题,当下长流程钢厂利润尚好、短流程利润不佳, 螺纹产量连续两周下滑,上周库存去化放缓,整体而言供需相对均衡, 后期可能小幅累库。后市而言:估值方面,目前螺纹钢期货价格已经跌 至长流程成本附近,静态估值处于偏低水平;驱动方面,政策端,近期国 内出台大规模财政刺激政策概率较小,产业端,现实供需转向宽松,短 期在低估值背景下,预计价格震荡偏弱运行,观望或者短线交易为主。 (数据来源:同花顺 iFinD,Mysteel) ◆ 铁矿石 周一,铁矿石盘面震荡运行。钢厂出口生产持续和中美再度谈判对矿价 有所支持。现货方面,青岛港 PB 粉 724 元/湿吨(-6)。普氏 62%指数 95.20 美元/吨(-0.90),月均 95.82 美元/吨。PBF 基差 61 元/吨(- 2)。供给端:最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,839.4 万吨,环+8.8。45 港 ...
长江期货市场交易指引-20250610
长江期货· 2025-06-10 10:05
报告行业投资评级 宏观金融 - 股指震荡偏强,国债震荡走强 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢、铁矿石暂时观望,双焦震荡运行 [1][7] 有色金属 - 铜区间谨慎交易,铝建议轻仓试空,镍建议观望或逢高做空,锡、黄金、白银区间交易 [1][10] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱,纯碱 01 合约空头思路,尿素、甲醇震荡运行,聚烯烃宽幅震荡 [1][19] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹,苹果震荡运行,PTA 区间震荡 [1][35] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空,鸡蛋逢高偏空,玉米区间【2300,2360】操作,豆粕逢低做多,油脂逢高沽空 [1][39] 报告的核心观点 - 各期货品种受基本面、宏观因素、政策等多方面影响,呈现不同的走势和投资机会,投资者需综合考虑各因素进行投资决策 [5][10] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指方面,周一 A 股市场整体上涨,主力资金流向分化,股指期货呈现“小盘强、大盘稳”格局,预计震荡偏强 [5] - 国债方面,周一债市情绪修复,利好因素共振,但贸易会谈可能提振风险偏好,利率下行节奏或有回踩,建议逢低配置 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格震荡运行,基本面供需相对均衡,后期可能小幅累库,预计价格震荡偏弱运行,建议观望或短线交易 [7] - 铁矿石盘面震荡运行,受钢厂出口生产和中美谈判支持,预计震荡运行,关注 690 - 730 区间,观望为宜 [7] - 双焦方面,焦煤市场供需宽松格局延续,价格重心或下移;焦炭市场基本面偏向宽松,价格或延续弱势运行 [8][9] 有色金属 - 铜价偏强但振幅扩大,基本面支撑减弱,预计高位震荡,建议区间谨慎交易 [10] - 铝受矿端扰动、产能变化和需求走弱影响,短期预计偏弱运行,沪铝建议持空,氧化铝建议低位轻仓试多 [12][13] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩,预计偏弱震荡运行,建议观望或逢高做空 [14][15] - 锡矿供需缺口趋于改善,预计价格震荡运行,建议区间交易 [16] - 白银和黄金受美国经济数据、关税政策等影响,预计震荡运行,建议谨慎区间交易 [17] 能源化工 - PVC 需求低迷、供应压力大,库存去化尚可,预计偏弱震荡,关注关税谈判和国内政策 [20] - 烧碱强现实弱预期,6 月检修多但需求不足,预计震荡偏弱运行,09 中期高空为主 [22] - 苯乙烯估值偏高,供需趋于宽松,建议逢高做空,关注原油走势和关税进展 [24] - 橡胶产区原料价格下跌空间有限,需求未改善,预计短期震荡运行,关注宏观消息 [25] - 尿素供应高位,需求有限,供大于需格局未变,延续弱势运行,关注库存拐点 [28] - 甲醇供应宽松,主力下游需求尚可但有检修计划,传统下游需求支撑不足,预计偏弱运行 [30] - 聚烯烃产能投放,需求进入淡季,预计盘面短期内震荡偏弱,关注下游需求和政策 [32] - 纯碱现货弱势,供应增加,下游不佳,预计震荡偏弱,01 合约空头思路 [33] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松,下游消费疲弱,中美关系升温,预计价格震荡反弹 [35] - 苹果市场库内交易氛围一般,低库存下预计价格维持高位区间震荡运行 [36] - PTA 受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响,价格短期承压,关注地缘政治影响 [37] 农业畜牧 - 生猪供强需弱格局未改,短期低位震荡,中长期供应压力大,建议待反弹压力位逢高空 [39] - 鸡蛋短期需求转淡,供应充足,蛋价支撑不足,建议 08、09 反弹逢高做空,10 关注逢低多机会 [40] - 玉米短期市场供需博弈加剧,中长期供需边际收紧,建议大方向稳中偏强对待,关注替代品情况 [41] - 豆粕短期美豆天气扰动,国内到港增加,中长期成本增加叠加天气扰动,建议逢回调做多 [43] - 油脂整体基本面多空交织,6 月震荡磨底,中长期三季度起止跌反弹,建议 09 合约区间操作,关注油粕比做缩策略 [49]
股指或震荡偏强,国债观望为主
长江期货· 2025-06-09 18:08
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸磋商机制首次会议将举行,股指或震荡偏强运行;中美领导人通话释放积极信号,债市对隔夜关税谈判定价温和,当前债市环境对中短端品种有利,后续走势重归资金面及基本面主导逻辑,继续看好曲线陡峭化下行方向 [5][8][9] 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾:周五沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别跌0.02%、0.09%、0.02%、0.01% [8] - 核心观点:美国5月非农好于预期,特朗普呼吁降息,何立峰访问英国期间将举行中美经贸磋商机制首次会议,中国商务部回应中重稀土出口管制,股指或震荡偏强运行 [8] - 技术分析:KDJ指标显示大盘指数或震荡偏强运行 [8] - 策略展望:震荡偏强 [8] 国债策略建议 - 走势回顾:周五10年期、5年期、30年期、2年期主力合约分别涨0.17%、0.08%、0.35%、0.02% [9] - 核心观点:中美领导人通话释放积极信号,债市对关税谈判定价温和,当前债市环境对中短端品种有利,后续走势重归资金面及基本面主导逻辑,看好曲线陡峭化下行方向 [9] - 技术分析:KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强 [9] - 策略展望:观望为主 [9] 重点数据跟踪 PMI - 5月制造业PMI回升至49.5%,回升动力是供需同步改善,但当前供需改善可能是脉冲式的,企业对中长期供过于求有担忧 [16] 通胀 - 4月CPI同比降0.1%、环比涨0.1%,PPI同比降2.7%、环比降0.4%;CPI同比主要受油价拖累,食品价格拖累减弱,服务价格涨幅稳定;PPI环比降幅持平、同比降幅扩大,主因是国际输入性因素和煤炭需求淡季;关税冲击对国内CPI影响或有限,提振物价关键在于扩大有效需求 [19] 规模以上工业企业盈利 - 1 - 4月,规模以上工业企业盈利同比增速回升至1.4%,4月盈利同比增长3.0%,营收同比增长2.6%;盈利增速回升主要靠利润率同比增速边际走强,量、价是拖累;抢出口和原材料降价带动盈利同比增速分化,上游和国企盈利转弱,中下游和私企盈利改善,出口链盈利整体改善 [22] 财政 - 2025年1 - 4月,全国一般公共预算收入8.1万亿元,同比降0.4%,支出9.4万亿元,同比增4.6%;财政收支特点为税收延续修复、地产拖累减弱、一般预算支出超预期增速、政府性基金收入降幅收窄支出高增;财政政策加力提效,包括加快存量政府债发行使用和优化财政资金投向 [25] 工业增加值 - 4月工业增加值同比增长6.1%,服务业生产指数同比增长6.0%,增速较3月双双回落,但工业增加值表现好于预期和去年四季度;4月装备制造行业工增增速回落较多,中下游生产转弱源于出口生产活动下滑 [28] 固定资产投资 - 4月固定资产投资同比增速回落至3.6%,累计同比增速4.0%,弱于预期但好于去年四季度;设备工器具购置及建筑安装工程同比增速回落,基建、制造业、地产投资同比增速均回落;4月地产投资同比增速续降至 - 11.3%,新房销售景气不及3月,房企到位资金同比降幅扩大,新开工面积、竣工面积同比增速下滑,施工面积同比增速小幅回升 [31] 社零 - 4月社零同比增速回落至5.1%,弱于预期;限额以上零售同比增速下滑至6.3%,餐饮、商品零售同比增速均下滑,商品零售中线下零售增速回升、线上零售增速回落,服务零售额累计同比增速边际回升;必需消费、可选消费增速双双回落,通讯器材、汽车、烟酒销售额同比增速下滑明显 [34] 社融 - 财政发力,社融增速仍在上行通道,4月社融存量同比增速回升至8.7%,剔除政府债后回升至6.0%,社融口径信贷增速回落至7.1%,政府债是支撑主力;4月新增社融1.16万亿,同比多增1.23万亿;信贷季节性回落,4月新增信贷2800亿,同比 - 4500亿;4月M0、M2同比增速分别回升至12%、8%,M1同比增速回落至1.5%,M2回升受多因素推动,M1增速回落指向企业经营活力和居民活期资金需求待提升 [37] 进出口 - 4月出口3156.9亿美元,进口2195.1亿美元,贸易顺差961.8亿美元;出口表现远超预期,缘于转口贸易支撑,对东盟出口提升显著;一般贸易、加工贸易出口同比增速分别回落至8.6%、1.1%,三大品类出口同比增速均回落,劳动密集型产品回落幅度最大,高新技术产品和机电产品同比增速仅小幅回落;对美、英、欧盟出口同比增速回落,对日、韩出口同比增速小幅回升 [40] 美国非农 - 2025年5月美国新增非农就业13.9万人,预期12.6万人,前值下修至14.7万人;季调失业率为4.2%,与预期和前值持平;关税负面影响有所体现,但美国就业仍稳健,市场对美国衰退担忧降温,美联储有理由继续等待 [43] 美国CPI - 4月美国CPI同比增加2.3%,前值2.4%,市场预期2.4%;核心CPI同比增加2.8%,与前值和预期持平;食品、能源环比涨幅一降一升,新车、服装环比涨幅回落,住房通胀环比上升,核心商品和服务通胀压力可控 [46] 周内关注重点 - 6月9日09:30关注中国5月CPI、PPI同比,何立峰访问英国并将举行中美经贸磋商机制首次会议;待定关注中国5月M0货币供应同比、1至5月社会融资规模增量、5月出口同比;6月11日20:30关注美国5月核心CPI同比;6月13日00:00关注美联储公布《美国季度金融账户报告》 [48]
长江期货贵金属周报:经济韧性仍存,价格延续震荡-20250609
长江期货· 2025-06-09 14:15
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月非农就业人数超预期,美联储政策维持独立性,4月通胀数据低于预期,近期美国经济数据有韧性,黄金价格震荡调整,就业数据超预期和通胀风险为美联储推迟降息提供空间,5月议息会议延续偏鹰立场,欧央行4月降息25基点,市场预期9月美联储降息且下调降息幅度预期,美国关税政策预期反复,市场有担忧,预计价格延续震荡调整,中期仍偏多看待,建议关注周三美国5月通胀同比数据 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国5月非农就业人数超预期,市场下调降息幅度预期,美黄金价格小幅回调,截至上周五报收3331美元/盎司,周内涨0.5%,关注上方压力位3390,下方支撑位3280 [6] - 美白银价格补涨,截至上周五周度涨幅9.2%,报收36.13美元/盎司,关注下方支撑位34.5,上方压力位37 [9] 周度观点 - 美国5月非农就业人数超预期,美联储政策独立,4月通胀数据低于预期,近期经济数据有韧性,黄金价格震荡调整,就业和通胀情况为美联储推迟降息提供空间,5月议息会议偏鹰,鲍威尔称关税或影响通胀,需形势明朗再考虑降息,欧央行4月降息25基点,市场预期9月美联储降息且下调幅度预期,美国关税政策反复,市场有担忧,预计价格延续震荡调整,中期偏多,关注周三美国5月通胀同比数据 [10] 海外宏观经济指标 未提及详细分析内容 当周重要经济数据 - 美国5月非农就业人口变动季调后13.9万,预期13万,前值14.7万 - 美国5月失业率4.2%,预期4.2%,前值4.2% - 美国5月ADP就业人数变动3.7万,预期11万,前值6.2万 - 美国4月耐用品订单月率修正值 -6.3% [20] 当周重要宏观事件和政策 - 5月非农就业人数增加13.9万高于预期,失业率4.2%,平均时薪环比增0.4%高于预期和前值,通胀有上行风险,为美联储推迟降息提供空间,市场下调降息幅度预期,预计年内降息不足50基点 [21] - 欧洲央行降息25基点,暗示通胀回2%目标后宽松周期将暂停,自去年6月已降息八次,目前欧元区通胀略低于2%,总裁称处于“良好位置”,投资者认为或暂停降息 [21] - 美国和欧盟贸易谈判进展快,美国新金属关税扰全球经济增加谈判紧迫性,特朗普提高钢铁和铝进口关税措施周三生效,同日要求贸易伙伴提交方案避免7月其他惩罚性关税 [21] 库存 - 黄金comex库存本周减少20,897.20千克至1,185,582.5千克,上期所库存增加600千克至17,847千克 - 白银comex库存本周减少40,062.53千克至15,387,521.69千克,上期所库存增加51,055千克至1,117,940千克 [12][26] 基金持仓 - 截至6月3日,黄金CFTC投机基金净多持仓191,433手,较上周增加14,371手 - 白银CFTC投机基金净多持仓59,230手,较上周增加8,616手 [12][31] 本周关注重点 - 周三(6月11日)20:30,美国5月CPI年率未季调 - 周四(6月12日)20:30,美国5月PPI年率、美国截至6月7日当周初请失业金人数 - 周五(6月13日)22:00,美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 [33]