报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，股指逢低做多，国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃建议观望 [1][8][9] - 有色金属中铜建议逢低持多，铝建议待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金逢低买入，白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，纯碱 01 合约空头思路，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA 震荡运行，苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需关注各品种的基本面变化和市场动态，谨慎做出投资决策 各目录总结 全球主要市场表现 - 上证综指 3889.50，跌 0.19%；深圳成指 13231.47，跌 0.93%；沪深 300 4593.98，跌 0.50%等，不同市场指标有涨有跌 [2] 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，10 月 13 日 A 股低开高走，全市场成交 2.37 万亿，预计震荡运行 [5] - 国债保持观望，国债期货集体反弹，后续债市或围绕中美博弈展开，震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，受降雨和需求影响，坑口价格分化，提前供暖带来需求预期 [8] - 螺纹钢震荡，期货价格震荡下行，估值偏低，关注 10 月需求，RB2601 关注 3000 附近做多机会 [8] - 玻璃观望，部分企业涨价，出货受限，库存回升，预计盘面易涨难跌，关注沙河产线变动 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，受中美贸易紧张影响，预计短期震荡偏弱后回稳，建议逢低持多 [11] - 铝中性，几内亚矿价下降，产能稳中有增，需求旺季将上升，建议低位布局多单 [13] - 镍中性，印尼政策调整影响供给，中长期过剩，建议观望或逢高持空 [17][18] - 锡中性，供应偏紧，消费回暖，建议区间交易，参考沪锡 11 合约 26 - 29 万元/吨 [18] - 白银和黄金中性，受美国经济数据和降息预期影响，预计震荡运行，建议回调后建仓 [19][20] 能源化工 - PVC 中性，供应高位，需求承压，预计震荡偏弱，01 暂关注 4850 压力 [21][22] - 烧碱中性，宏观有预期，供应高库存，需求有增加，预计震荡，01 关注 2380 - 2530 [23][24] - 苯乙烯中性，成本利润不佳，库存高，预计偏弱震荡，关注 6600 - 6900 [24][25] - 橡胶中性，库存去化，供应增长预期强，预计震荡，关注 15000 支撑 [26][27] - 尿素中性，供应增加，需求分散，库存累库，预计震荡，关注复合肥开工等 [28] - 甲醇中性，供应恢复，需求有支撑，预计震荡 [29][30] - 聚烯烃中性，供应有压力，需求开工弱，预计震荡，L2601 关注 6900 支撑，PP2601 关注 6600 支撑 [30][31] - 纯碱 01 合约空头思路，供给充裕，需求平淡，预计盘面走弱 [32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱偏空，全球棉花供需有调整，中美关系不确定，预期偏空 [33][34] - PTA 窄幅震荡，原油走势弱，供需累库，关注 4500 - 4750 区间 [34][35] - 苹果中性，产区晚富士上市推迟，质量下降，预期价格震荡偏强 [35][36] - 红枣中性，主销区购销平缓，新季红枣下树在即，预计震荡偏强 [36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期偏弱震荡，中长期供应高位，11 月建议空单减仓，01、03、05 长线偏空 [38][39] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力大，11 合约空单部分止盈，12、01 等待反弹套保 [40][41] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应，短期偏弱，中长期需求稳中偏弱，主力 11 合约偏空，关注 2200 压力 [42][43] - 豆粕低位震荡，美豆收割上市和出口偏缓，国内进口预期充分交易，关注 M2601 合约 2900 - 2930 支撑 [44][45] - 油脂回调有限，受多种利空因素压制，但仍有反弹可能，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，回调结束后做多 [45][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月10日深夜特朗普宣布对华加征100%关税引发全球市场闪崩，金属期货普跌，后续需关注贸易政策落地及市场情绪变化对有色金属价格的影响；各金属品种受宏观因素、供需关系等影响，走势分化，投资者需根据不同品种的特点采取相应的投资策略 [11] 各金属品种情况总结 铜 - 价格走势：冲高回落，国际铜夜盘收跌4.31%，沪铜收跌4.46%，此前因自由港宣布不可抗力铜价一度走高，但需求侧未明显改善限制涨势，受贸易紧张局势影响大幅走低，预计短期震荡偏弱或进一步向下调整，长期供需前景乐观，供应收紧使供需维持紧平衡，价格下部支撑较强，短期调整后或回稳 [2] - 投资建议：前期多仓建议降低持仓仓位回避短期风险 [2] 铝 - 价格走势：高位回落，几内亚散货矿主流成交价格下降，氧化铝价格走弱施压矿价，电解铝运行产能稳中有增，需求方面下游加工龙头企业开工率周度环比下降，但需求旺季不改，双节期间铝锭社会库存累库未超预期，再生铸造铝合金节后需求快速复苏，受特朗普释放关税信号影响，短期铝价或继续承压下行 [2] - 投资建议：多头注意避险，或多AD空AL，关注事件进展和市场情绪 [2] 锌 - 价格走势：冲高回落，美国就业数据走弱增加市场降息预期，沪锌空头减持价格反弹，供给端锌精矿维持宽松，四季度国内精炼锌产量预计维持高位，需求端终端消费整体疲软，库存小幅下降但仍接近年内高点，预计沪锌维持偏弱震荡 [2] - 投资建议：区间偏空交易，主力合约参考运行区间21500 - 22500元/吨 [2] 铅 - 价格走势：横盘震荡，供应方面国内铅供应呈下降趋势，需求方面铅精矿和铅锭价格上涨，废旧电池回收价格下跌，节前资金减仓致盘面价格急跌，节后收复跌势并创新高，整体维持乐观情绪，但鉴于贸易战对峙，需警惕上升态势中的剧烈震荡 [2] - 投资建议：区间交易，区间17000 - 17800，逢低做多 [2] 镍 - 价格走势：区间内震荡运行，沪镍先强后弱，印尼新的RKAB审批政策对镍矿市场供给产生不确定性，长期镍供给过剩持续，镍矿价格维持坚挺，精炼镍维持过剩格局，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格维持高位 [3] - 投资建议：观望或逢高适度持空，主力合约参考运行区间120000 - 122000元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考运行区间12600 - 13000元/吨 [3] 锡 - 价格走势：上行通道内震荡运行，9月国内精锡产量环比减少，锡矿供应偏紧，刚果金和缅甸复产进度不及预期，下游半导体行业中下游有望延续复苏，国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平且较上周减少，短期关税加征预期对锡价形成利空 [3] - 投资建议：区间交易，参考沪锡11合约运行区间26 - 29万元/吨，关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [3] 工业硅 - 价格走势：宽幅震荡，周度产量、厂库及三大港口库存减少，SMM社会库存增加，工业硅开炉情况有地区差异，多晶硅产量增加、厂库增加，光伏产业链各环节10月排产有升有降，有机硅中间体产量减少、库存持续减少 [3] - 投资建议：观望，等待光伏产业反内卷政策明朗 [3] 碳酸锂 - 价格走势：震荡横盘，下方支撑68600，供应端部分矿山停产或复产，国内供需维持紧平衡，预计后续南美锂盐进口量补充供应，需求端储能终端需求较好，9月和10月大型电芯厂排产环比增加，矿证风险持续存在，成本中枢上移，短期价格具有支撑 [3] - 投资建议：观望或谨慎交易，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期偏弱震荡，中长期明年上半年供应增长价格承压，下半年或因产能去化走强但需谨慎[5][58] - 鸡蛋市场短期供应充足需求转弱蛋价偏弱，中长期供应压力大产能出清需时间[6][82] - 玉米市场短期偏弱运行，中长期需求稳中偏弱但成本有支撑[7][102] 根据相关目录分别进行总结 生猪 期现端 - 截至10月10日，全国现货价11.14元/公斤，河南猪价11.19元/公斤，较节前分别跌1.04、1.38元/公斤；生猪2511收至11320元/吨，较节前跌1035元/吨；11合约基差 -130元/吨，较节前跌345元/吨，盘面跟随现货偏弱运行[5][12][15] 供应端 - 能繁母猪存栏2024年5 - 11月缓增，去化幅度有限，2025年8月处于均衡区间上限，叠加生产性能提升，明年上半年前出栏压力大；四季度供应处于高位；10月规模企业出栏计划增加；出栏体重、出栏占比、二育栏舍利用率等有变化[5][20][58] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量先升后降，整体下滑；冻品库容率增加；双节后消费阶段性回落，天气转凉需求或增加，但宏观经济和政策因素使需求增量有限，未来冻品出库有供应压制[5][58] 成本端 - 周度仔猪、二元能繁母猪价格下跌，自繁自养和外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本下降；猪粮比跌破预警值，国家开展猪肉收储[5][58] 周度小结 - 10月供应增长需求有限，猪价走弱，但政策、二育和压栏惜售或限制大跌空间，短期偏弱震荡；中长期明年上半年供应增长价格承压，下半年或因产能去化走强但需谨慎[5][58] 策略建议 - 11、01、03、05偏空对待，空单持有，未持仓待反弹介入；07、09不宜抄底；关注多05空03套利[5][58] 鸡蛋 期现端 - 截至10月10日，主产区均价2.93元/斤，主销区均价3.03元/斤，较节前分别跌0.48、0.4元/斤；主力2511收于2806元/500千克，较节前跌232元/500千克；主力合约基差 -276元/500千克，较节前走弱198元/500千克，预计未来一周低位震荡[6][63][82] 供应端 - 10月新开产蛋鸡对应2025年6月补栏，开产量偏高；前期养殖端淘汰积极性高，老鸡出栏环比增加；中长期补苗积极性下滑，供应增速放缓，但产能出清需时间；9月在产蛋鸡存栏量处于历史同期最高水平[6][82] 需求端 - 双节后终端需求转弱，春节前无集中消费提振；天气转凉鸡蛋存储期拉长，低价刺激囤货需求增加；各环节库存较节前增加[6][82] 周度小结 - 短期供应充足需求转弱，蛋价偏弱；中长期供应压力大，产能出清需时间，关注淘汰节奏及政策影响[6][82] 策略建议 - 主力11合约有下行空间；12、01等待反弹介空，或卖出12合约虚值看涨，关注淘汰及政策扰动[6][82] 玉米 期现端 - 截至10月10日，辽宁锦州港玉米平仓价2180元/吨，较节前跌130元/吨；主力2511合约收于2125元/吨，较节前跌18元/吨；主力基差55元/吨，较节前走弱102元/吨，主力11合约弱势运行，贴水现货[7][88][102] 供应端 - 贸易商旧作库存不多，新粮大量上市，市场供应充足，价格季节性承压；8月玉米进口4万吨，环比降33%，同比降90.7%，国际谷物进口维持低位；南北港库存有变化[7][102] 需求端 - 生猪和禽类存栏增加带动饲料需求，但玉麦价差高使小麦挤占玉米饲用需求，新作上市使饲料企业采购心态宽松；深加工维持亏损，开机率低，随用随采为主[7][102] 周度小结 - 短期市场集中上市供应充足，需求恢复有限，预计偏弱运行；中长期种植成本下移、天气适宜预计丰产，需求稳中偏弱，成本有支撑[7][102] 策略建议 - 主力11合约偏空思路，未持仓者等待反弹介空，关注2200压力表现；套利关注1 - 5反套[7][102]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 股指短期或有波动但难现全面恐慌，建议已降仓位者观望，未降仓位者适时锁仓 [6] - 国债基本面有支撑，短期或震荡运行，建议观望 [11] 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：10月10日，A股大幅调整，沪指再度失守3900点，双创集体大跌，沪指跌0.94% [9] - 核心观点：美特朗普扬言增加关税，市场短期或有波动，但难现全面恐慌，已降低仓位的可观望，未降仓位的可适时锁仓 [9] - 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或有所调整 [9] - 策略展望：震荡运行 [9] 国债策略建议 - 走势回顾：收益率大幅下行，长端下行幅度更大，曲线大幅牛平，30年国债活跃券大幅下行超5bps [11] - 核心观点：二、三季度债券市场受困于供给加速、配置力量缺位、基金销售费率新规不确定、权益市场走强等利空因素而走弱，但基本面仍有支撑，短期国债或仍震荡运行 [11] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡偏强 [11] - 策略展望：保持观望 [11] 重点数据跟踪 PMI - 9月制造业PMI回升至49.4%，整体经济景气呈现低位企稳特征，供需改善、原材料库存积极回补托举PMI回升，供应商配送时间和从业人员指数形成小幅拖累 [18] - 9月内外需同步改善，或源于非美资本品订单及美国部分圣诞季补库订单支撑出口链产销韧性，以及反内卷政策带动下游原材料采购积极 [18] CPI - 8月居民消费价格同比-0.4%，环比持平；工业生产者出厂价格同比-2.9%，环比持平 [21] - 8月物价有积极变化，核心CPI同比涨幅连续4个月扩大，PPI同比降幅收窄，但CPI同比连续30个月在1%以下震荡，PPI同比连续35个月为负，指向国内需求仍较疲弱 [21] - 8月PPI同环比数据均有改善，得益于“反内卷”的有序推进，需关注PPI同比改善的持续性和幅度 [21] 进出口 - 8月出口维持韧性增长，同比增长4.4%，两年平均增速较上月小幅回落至6.5%，进口同比增速回落至1.3%，进口回落幅度大于出口，带动贸易顺差走阔至1023.3亿美元 [23] - 分贸易方式看，一般贸易出口同比增速回落至5.9%，加工贸易出口同比增速回升至0.7%；分品类来看，机电产品、劳动密集型产品同比增速分别回落至7.6%、-6.6%，高新技术产品同比增速回升至8.9% [23] - 8月出口较7月走弱缘于对美出口进一步走弱和“抢出口”效应消退 [23] 工业企业利润 - 8月利润增速和营收增速双双回升，1-8月工业企业利润同比增速回升至0.9%，8月单月同比增速快速回升至20.4%，增速边际回升21.9%，8月工业企业营收同比增长1.9%，增速边际回升1.0% [27] - 从量、价、利润率拆分来看，三个分项均有正向贡献，利润率回升对整体利润增速提振作用最明显，可能与投资收益确认有关 [27] - 结构上，8月利润增速回升源于国企投资收益集中确认和“反内卷”有成效，有色冶炼、电气机械、化工等行业合计拉动利润同比增速回升3.9% [30] - 8月制造业上游行业营收同比增速回升4.7%至5.0%，中游行业同比增速回落0.9%至4.8%，下游行业同比增速回落0.8%至0.2%，驱动制造业营收结构变动的主要因素或仍是“反内卷”影响扩散 [30] - 8月末，工业企业产成品库存名义同比增速回落0.1%至2.3%，实际库存同比增速回落0.9%至5.4%，实际库存去化斜率更快，原因或为提价预期下下游提前加速采购备产 [33] - 8月工业企业库存周转天数20.5天，与上期持平，应收账款周转天数70.1天，较上期回升0.3天，周转天数绝对位置仍高反映企业经营压力仍在高位，短期内产成品价格走高可能导致周转天数走高 [33] 工业增加值 - 8月生产强度下滑，工业增加值同比增速回落至5.2%，服务业生产指数同比增速回落至5.6%，下游生产降速明显 [36] - 中观行业来看，以消费和出口为最终需求的计算机通信电子、电气机械、金属制品行业增加值同比增速下滑明显 [36] - 8月出口交货值同比增速由正转负至-0.4%，为2024年以来首次，印证生产端中观数据分化特征 [36] 固定资产投资 - 8月固投增速中枢未回升，单月同比增速下滑至-6.3%，民间投资单月同比增速中枢下滑至-7.1%，制造业投资、基建投资、地产投资三大分项同比增速均下滑 [39] - 8月制造业投资同比增速降至-1.3%，装备制造行业投资同比增速下滑相对明显；新、旧口径基建投资同比增速分别下滑至-5.9%、-6.4%，电力投资单月同比增速降至个位数；地产投资同比增速降至-19.5% [39] 社融 - 政府债对社融由拉动转为拖累，信贷持续同比少增，8月新增社融2.6万亿，同比-0.5万亿，信贷和政府债是主要拖累项 [46] - 居民信贷新增转正，但中长贷同比仍少增，8月当月新增信贷5900亿，同比-0.3万亿，居民、企业部门信贷分别新增303亿、5900亿，同比分别-1597亿、-2500亿 [46] - M1增速续升，非银存款同比保持多增，8月M0同比增速回落至11.7%，M1同比增速续升至6.0%，M2同比增速持平至8.8% [49] - 新M1增速续升，经测算旧M1增速同步回升至5.4%，原因包括去年基数较低、财政化债和偿还企业欠款改善企业活期现金流、权益市场回暖吸引部分资金转为活期 [49] - 8月社融存量同比增速回落至8.8%，剔除政府债之后回落至5.9%，社融口径的信贷增速亦回落至6.6% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端宁德枧下窝矿山停产、中信国安超采停产、江特复产，9月国内碳酸锂产量环比增3.3%，8月进口锂精矿环比减17.5%，碳酸锂进口总量环比增58%、同比增25%，江西锂矿采矿证问题未明确前国内供需维持紧平衡 [5][6] - 需求端储能终端需求好，9月旺季大型电芯厂排产环比增8%，10月排产延续增长，以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂呈现小幅去库状态，工厂库存和市场库存减少，期货库存增加 [6] - 矿证风险存在，利润修复下矿石提锂增产，成本中枢上移，宜春矿企储量核实报告审核未定论，下游排产超预期，矿端减产对整体供应影响有限，需关注宜春矿端扰动 [6] - 旺季下游积极采购碳酸锂，预计价格延续宽幅震荡，建议谨慎交易，持续关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 供需状况 - 供应端上周碳酸锂产量环比增505吨至22439吨，9月产量环比增3.3%至95442吨，宁德枧下窝矿山停产3个月，宜春和青海地区企业收到矿权转让重审通知，澳矿降本空间有限且下调25财年资本开支，8月国内进口锂精矿61.9万吨环比减17.5%，碳酸锂进口21847吨环比增57.8% [5] - 成本方面进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端9月整体排产环比增加，大型电芯厂排产环比增8%，8月我国动力和其他电池产量、销量环比增长，出口环比下降但同比均增长，以旧换新和购置税延期政策有望支撑新能源车市场销量 [6] - 库存方面本周碳酸锂工厂库存减少905吨，市场库存减少1003吨，期货库存增加960吨 [6] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产、中信国安超采停产、江特复产，9月国内碳酸锂产量环比增加，8月进口锂精矿和碳酸锂有不同变化，江西锂矿采矿证问题未明确前国内供需维持紧平衡 [6] - 需求端储能终端需求好，9月和10月排产增长，政策支撑新能源车市场销量 [6] - 矿证风险存在，利润修复下矿石提锂增产，成本中枢上移，宜春矿端情况需关注 [6] - 旺季下游积极采购，预计价格宽幅震荡，建议谨慎交易，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [6] 重点数据跟踪 - 展示了上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度库存、平均价碳酸锂（99.2%工业级）、平均价锂精矿（进口）、冶炼厂和下游库存等数据随时间的变化 [8][9][10][14][15][17][18] - 展示了动力电池产量（当月值、磷酸铁锂当月值、当月同比）、2024年9月不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值等数据 [20][21][23] - 展示了碳酸锂平均生产成本、磷酸铁锂月度产量、三元材料月度产量、锂辉石进口量、平均价磷酸铁锂（动力型）、碳酸锂进口量、市场价三元材料8系（NCA型）等数据随时间的变化 [20][26][27][32][33][35][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球第二大铜矿Grasberg因矿端事故停产，自由港预计需六到八个月恢复生产，2026年产量或比事件前预估低约35%（约27万吨），铜价向上突破逼近历史高位，但中美贸易紧张局势升级致铜价大幅走低；铜长期供需前景乐观，供应端收紧使供需维持紧平衡，印尼Grasberg停产影响或为中长期，铜价长期中枢将抬升；国内市场高铜价使消费减弱，下游点价拿货趋于谨慎，当前国内铜库存低位提供支撑，铜价短期调整后或回稳，中长期维持高位震荡运行，建议前期多仓降低持仓仓位回避短期风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 - 供给端：自由港印尼矿区泥石流事故致Grasberg矿区2025年四季度铜产销量预计大降，9月国内南方粗铜加工费700元/吨，较上月减150元/吨，进口CIF粗铜加工费85美元/吨，较上月减10美元/吨，截至10月10日铜精矿现货粗炼费为 - 40.70美元/吨维持历史低位；国内铜精矿港口库存50.9万吨，环比增6.04%；9月电解铜产量112.1万吨，同比增11.62%，环比减4.31%，部分冶炼厂检修及废铜政策影响致阳极板供应紧张、企业减产 [5] - 需求端：旺季下游消费恢复有限，铜价高位抑制需求，截至10月9日国内主要精铜杆企业周度开工率降至43.44%，环比降30.34个百分点，同比降16.99个百分点，国庆假期企业放假及节后铜价冲破85000元/吨抑制消费情绪 [5] - 库存：国内铜库存较节前小幅增加，纽铜累库伦铜去库，截至10月10日，上期所铜库存10.97吨，周环比15.42%；截至10月9日，国内铜社会库存16.63万吨，周环比12.14%；截至10月10日，LME铜库存13.94万吨，周环比 - 0.77%，COMEX铜库存33.95短吨，周环比3.81% [6] - 策略建议：铜价受矿端事故和贸易局势影响大幅波动，长期供需前景乐观但短期受贸易紧张影响，建议前期多仓降低持仓仓位回避短期风险 [7] 宏观及产业资讯 - 宏观数据概览：新型政策性金融工具规模5000亿元用于补充项目资本金；中国9月官方制造业PMI升至49.8，经济总体产出扩张略有加快；中国央行9月增持4万盎司黄金，连续11个月增持；美国政府10月1日“关门”影响经济数据发布；美国9月ADP就业人数减少3.2万人；美国9月ISM制造业PMI连续七个月收缩，服务业PMI不及预期 [15] - 产业资讯概览：中国有色金属工业协会反对铜冶炼行业“内卷式”竞争；Grasberg铜矿生产中断，高盛下调2025年下半年及2026年全球铜矿供应预估；秘鲁Antamina预计2026年铜产量增至45万吨；南方铜业Tía María铜矿项目10月启动建设；8月智利Codelco铜产量大幅下滑25% [16] 期现市场及持仓情况 - 升贴水：节后首日铜价暴涨，现货交投冷清，下游刚需采购为主，临近周末沪铜现货采购情绪抬升升水企稳；LME铜0 - 3贴水小幅缩窄，纽伦铜价差下降，精废价差较节前小幅走扩 [19] - 内外盘持仓：截至10月10日，沪铜期货持仓量216,115手，较节前增1.05%，周内日均成交量175,142手，环比增18.93%；截至10月3日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓14,672.88手，周环比146.77%；截至9月23日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓43,389张，周环比3.07% [25] 基本面数据 - 供给端：自由港印尼矿区事故影响Grasberg产量，9月国内粗铜加工费下降，铜精矿现货粗炼费维持低位，国内铜精矿港口库存上升，9月电解铜产量受检修和政策影响环比下降 [34] - 下游开工：截至10月9日，国内主要精铜杆企业周度开工率大幅下降；8月铜板带、铜管开工率下降，铜箔开工率上升，锂电铜箔下游需求强劲带动 [37] - 进出口：截至10月10日，电解铜沪伦比值走低，铜现货进口盈亏负值小幅走阔；8月精炼铜、废铜及未锻造的铜及铜材进口数量同比均增加 [41] - 库存：截至10月10日，上期所和国内铜社会库存增加，LME铜去库，COMEX铜库存增加 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、中美贸易摩擦再度升温、伦敦白银现货紧张等因素使贵金属价格上涨；市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调，美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次；特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓，鲍威尔表示经济风险让美联储有降息理由，关税对消费者物价影响不太可能持续；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险情绪支撑下，预计贵金属价格仍有支撑；建议关注本周公布的美国9月非农就业数据 [6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美黄金因非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、中美贸易摩擦再度升温，价格延续偏强走势，截至上周五报收4036美元/盎司，周内上涨3.2%，关注上方压力位4100，下方支撑位3960 [6] - 美白银因上述因素及伦敦白银现货紧张，价格延续上涨，截至上周五周度跌幅1%，报收47.5美元/盎司，关注下方支撑位46.5，上方压力位52 [9] 周度观点 - 非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、伦敦白银现货紧张使贵金属价格继续上涨；市场对年内降息幅度有分歧，预期本轮降息终点下调，美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次；特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓，鲍威尔表示经济风险让美联储有降息理由，关税对消费者物价影响不太可能持续；美国经济数据走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性有担忧，在降息预期和避险情绪支撑下，预计贵金属价格仍有支撑；建议关注本周美国9月非农就业数据 [11] 海外宏观经济指标 未提及具体分析内容，仅展示了实际利率、美元指数、利差、美联储资产负债表规模、金银比、WTI原油期货价格走势等相关图表 [15][18][19] 当周重要经济数据 - 欧元区8月零售销售月率公布值为0.1%，预期0.1%，前值 -0.5% [24] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值公布值为55，预期54.2，前值55.1 [24] 当周重要宏观事件和政策 - 2025年10月10日，美国前总统特朗普宣布拟于11月1日起对中国商品加征100%关税并实施关键软件出口管制，引发全球金融市场震荡 [25] - 伦敦市场白银租赁利率于10月9日猛增至34.98%创历史新高，海外银锭库存或许面临挤兑风险，新加坡地区租借白银艰难，银锭价格外强内弱，需关注一般贸易出口窗口开启情况及银锭出口动向 [25] 库存 - 黄金方面，本周comex库存减少5,294.21千克至1,242,294.62千克，上期所库存较上周持平于70,728千克 [13] - 白银方面，本周comex库存减少292,673.17千克至16,250,452.72千克，上期所库存减少23,221千克至1,169,061千克 [13] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为259,261手，较上周增加3,182手 [13] - 本周白银CFTC投机基金净多持仓为49,507手，较上周增加729手 [13] 本周关注重点 - 周二（10月14日）20：30关注美国9月非农就业人口变动季调后和美国9月失业率 [34] - 周四（10月16日）20：30关注美国9月PPI年率和美国9月零售销售月率 [34]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多；国债保持观望；焦煤、螺纹钢、锡、白银区间交易；玻璃、铜、黄金逢低做多；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、PTA震荡运行；苹果、红枣、油脂震荡偏强；生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；纯碱01合约空头思路 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需根据各品种具体情况调整投资策略 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，短期或有波动但难现全面恐慌，已降仓位可观望，未降仓位可适时锁仓 [5] - 国债因特朗普言论或震荡运行，建议保持观望 [6] 黑色建材 - 双焦受降雨和需求影响震荡，坑口价格分化，提前供暖带来需求增加预期 [8] - 螺纹钢期货价格震荡，静态估值偏低，短期受关税冲击有回落风险，10月价格先弱后强，RB2601关注3000附近企稳做多机会 [8] - 玻璃期货震荡偏弱，政策预期下盘面易涨难跌，谨慎做多01合约，关注沙河产线变动情况 [9] 有色金属 - 铜受中美贸易紧张局势影响大幅走低，短期震荡偏弱，长期供需前景乐观，前期多仓建议降低仓位 [10][11] - 铝氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求进入旺季，多单可继续持有，可考虑套利策略 [12] - 镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡矿供应偏紧，下游消费回暖，短期关税加征有影响，预计价格有支撑，建议区间交易 [18] - 白银和黄金因美国经济数据走弱、降息预期和避险情绪支撑，预计价格有支撑，建议谨慎交易，待回调后建仓 [19][20][21] 能源化工 - PVC供应高位、需求承压、库存累积，预计震荡偏弱，01暂关注4850压力，关注宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱仓单大增盘面承压，总体预期震荡，01暂关注2380 - 2530，关注下游备货和出口情况 [25] - 苯乙烯成本利润不佳、库存高企、需求有限，预计盘面偏弱震荡，关注6600 - 6900，关注油价等情况 [27] - 橡胶供应增长预期强、库存或累库，预计价格偏弱整理，关注15000一线支撑 [29] - 尿素供应增加、需求零散、产销偏弱、库存累库，短期市场偏弱运行，关注复合肥开工等情况 [30] - 甲醇内地供应恢复、主力需求开工提升，短期市场偏弱运行 [32] - 聚烯烃供应压力大、需求开工弱、库存累库、成本支撑减弱，预计PE和PP主力合约震荡偏弱，关注支撑位，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [33] - 纯碱供给充裕、需求平淡、面临累库压力，01合约建议空头思路 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱全球产量和消费调增，期末库存减少，近期籽棉价格回升但中美有不确定性，预期偏空 [35][36] - PTA原油走势弱、成本支撑不足、供需累库，预计区间震荡，关注4500 - 4750 [36][37] - 苹果产区受阴雨影响红货供应推迟，商品率低、价格预期偏强 [37][38] - 红枣主销区购销平缓，新季红枣下树在即，价格预期偏强 [38] 农业畜牧 - 生猪供应增长、需求有限、价格走弱，短期偏弱震荡，中长期供应高位，11、01、03、05偏空，07、09不宜抄底，关注套利 [42] - 鸡蛋短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大，主力11合约贴水，前期空单部分止盈，远月12、01等待反弹逢高套保 [44][45] - 玉米新作上市供应充足，需求稳中偏弱，主力11合约关注新作上市节奏，未持仓者反弹介空，关注1 - 5反套 [46] - 豆粕美豆反弹有限，国内低位震荡，关注M2601合约2900至2930支撑 [47][48] - 油脂短期回调风险加剧，关注支撑位表现，建议观望，回调结束后考虑做多 [49][50][54]

报告行业投资评级 - 投资策略为谨慎做多[3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货震荡偏弱，受放假和降雨影响，浮法厂出货受限，南北方市场成交走弱，供给上一条产线复产，日熔量小幅增加，全国厂家库存回升，需求下游加工厂观望，维持刚需采购，纯碱下游补库结束，采购情绪降温，供给端压力持续，产量有增长预期，走势弱于玻璃；近期炒作沙河煤改气方案和产线问题，交易淘汰落后产能和价格反内卷政策预期，技术上多空力量减弱但趋势偏强，政策预期下玻璃盘面易涨难跌，考虑供给端消息扰动，谨慎做多01合约，关注沙河产线变动情况[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：现货小幅上涨 - 截至10月10日，5mm浮法玻璃市场价华北1230元/吨（+10），华中1220元/吨（0），华东1340元/吨（+20）；上周五玻璃01合约收在1207元/吨，周-63[9][10] 行情回顾：基差收窄 - 截至10月25日，纯碱期货价1240，玻璃期货价1207，两者价差33元/吨（-12）；上周五玻璃01合约基差-17元/吨（+50），01 - 05价差为-127元/吨（-14）[11][15] 利润：现货涨价，毛利改善 - 天然气制工艺成本1577元/吨（-1），毛利-237元/吨（+21）；煤制气制工艺成本1164元/吨（-17），毛利75元/吨（+32）；石油焦制工艺成本1091元/吨（-1），毛利129元/吨（+1）；10月10日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤567元/吨[18] 供给：小幅增加 - 上周五玻璃日熔量160155吨/天（+700），目前在产225条，上周辽宁大连耀皮一线700T/D复产[20] 库存：节后累库 - 截至10月10日，全国80家玻璃样本生产厂库存6282.4万重量箱（+346.9），其中湖北厂库433万重量箱（+85），华北库存1100.6万重量箱（+188），华中库存634.7万重量箱（+75.7），华东库存1371.1万重量箱（+78.6），华南库存965.4万重量箱（+13.4），西南库存1226.6万重量箱（-5.5），沙河厂库388万重量箱（+124）[25] 深加工：开工率下滑 - 10月10日浮法玻璃综合产销率90%（-16%），LOW - E玻璃开工率45.2%（-1.9%）；9月中旬，玻璃深加工订单天数10.5天（+0.1）[28] 需求：汽车价格内卷 产销同比增长 - 8月份我国汽车产量281.5万辆，环+22.4万辆，同+32.3万辆，销量285.7万辆，环+26.4万辆，同+40.4万辆；8月份我国新能源乘用车零售110.1万辆，渗透率55.2%[38] 需求：房地产数据同比均有下降 - 8月我国房地产竣工2659.13万m²（-21%），新开工4594.87万m²（-20%），施工4377.67万m²（-29%），商品房销售5744.15万m²（-11%）；9月29日 - 10月5日，30大中城市商品房成交面积总计144万平方米，环-42%，同+58%；8月房地产开发投资额6729.42亿元，同-20%[44] 成本端 - 纯碱：期货持续走弱 - 截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；上周五纯碱2601合约收在1240元/吨（-75），纯碱华中01基差60元/吨（+75）[46][51] 成本端 - 纯碱：利润一般 - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1297元/吨（-26），毛利-29元/吨（+8）；联碱法成本1712元/吨（-55），毛利-77元/吨（+1）；上周五，湖北合成氨市场价2258元/吨（+233），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0）[53][54] 成本端 - 纯碱：产量回升 - 上周国内企业纯碱产量77.08万吨（环-0.66），其中损失量为10.12万吨（环+0.61），重碱42.87万吨（环-0.28），轻碱34.21万吨（环-0.38）；上周末交易所纯碱仓单7053张（环+2736）；截至10月10日，纯碱全国厂内库存165.95万吨（环+0.83），其中重碱92.07万吨（环-0.17），轻碱73.91万吨（环+1）[62][67] 成本端 - 纯碱：表需改善 - 上周重碱表需51.38万吨，周环+6.77；轻碱表需36.72万吨，周环+2.57；上周纯碱产销率为92.23%；8月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.6天[70][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚散货矿主流成交价格下降，氧化铝价格走弱施压矿价，电解铝运行产能稳中有增但10月增量有限，国内铝下游加工龙头企业开工率节前下降但需求旺季不改，再生铸造铝合金节后需求复苏，特朗普释放关税信号使短期铝价承压 [4] - 氧化铝建议观望，沪铝多头避险，铸造铝合金多头避险或多AD空AL [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、美元兑人民币汇率等指标走势 [7][8] 铝土矿 - 国产矿供应收紧，山西、河南铝土矿价格暂稳，氧化铝厂增加进口矿使用成普遍现象 [11] - 几内亚散货矿主流成交价格环比下降0.7美元/干吨至73.3美元/干吨，大型矿企四季度长单报价微调，预计到岸价格在73美元/干吨左右 [11] 氧化铝 - 截至上周五，建成产能11462万吨、运行产能9855万吨环比节前持平，开工率85.9% [15] - 国产现货加权价格2937.7元/吨，环比节前下跌25.3元/吨 [15] - 全国氧化铝库存390.2万吨，周度环比增加10.5万吨，上半年新投产产能进入稳产状态 [15] 氧化铝重要高频数据 - 展示基差、港口库存、南北价差、外运量等高频数据走势 [17][18][19][20] 电解铝 - 截至上周五，建成产能4523.2万吨较节前持平，运行产能4445.4万吨较节前增加1.5万吨 [24] - 电解铝运行产能稳中有增，但10月增量预计有限，百色广投银海二期10万吨产能复产完成 [24] 电解铝重要高频数据 - 展示铝进口利润、沪铝远期曲线、铝棒加工费、动力煤价格等高频数据走势 [26][27][28] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存等库存数据走势 [30][31][32][33] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率环比节前上升2.3%至58.9% [38] - 四部委发布通知清理地方政府违规税收返还行为，再生铝企业假期生产安排相对稳定，节后需求复苏但下游采购谨慎，政策和原料问题制约部分企业开工 [38] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据走势 [40][41][43][44] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前下降0.5%至62.5% [51] - 铝型材龙头企业开工率环比下降1%至53.6%，工业型材光伏边框订单较好、汽车型材新增订单维稳，建筑型材需求清淡 [51] - 铝板带龙头企业开工率环比下降1%至68%，建筑用幕墙板企业受资金影响部分轮休或检修，工业板材需求稳健 [51] - 铝线缆龙头开工率环比下降3%至64%，电网和光伏订单需求旺盛，假期结束后开工率有望回升 [55] - 原生铝合金龙头企业开工率环比下降0.4%至58%，部分企业因需求和订单问题调整开工节奏 [55]