日度观点: ◆ PVC： 受煤炭消息刺激，带动黑色系整体上涨，目前持反弹看待。6 月 4 日 PVC 主力 09 合约收盘 4834 元/吨（+89），常州市场价 4680 元/吨（+10）， 主力基差-154 元/吨(-79），广州市场价 4765 元/吨（+15），杭州市场 价 4680 元/吨（+10）。基本面，长期看 PVC 需求在地产拖累下持续低迷， 出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12%左右）； 供应端三季度有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，供应 压力较大；需求不足、产能过剩，供需宽松格局。最近库存去化尚可， 略低于去年同期，季节性去库过程中，基本面驱动有限，宏观主导。宏 观面，经过 4 月初贸易战突发的冲击影响逐步淡化，近期关税缓和超过 预期，但关税对需求的实质拖累预计仍存，继续关注进一步的演化。国 内一季度数据表现偏好，二季度出口或有一定支撑，国内大规模刺激政 策短期或难出台。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。总的来 看，弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制，绝对价格低位。PVC 估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，暂关注 4800 一线压力。 ...

6 月 5 日山东德州报价 2.7 元/斤，较上日稳定；北京报价 3.02 元/斤，较上 日稳定。短期端午节后需求转弱，叠加梅雨季来临，鸡蛋容易发生质量问 题，渠道及下游采购心态偏弱，蛋价支撑有限，不过近期淘汰有所加速，一 定程度缓解供应压力，各环节库存有所消化，关注蛋价跌至低位后冷库入库 积极性。中期来看，25 年 3-4 月补栏量依旧较高，对应 25 年 7-8 月新开 产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需 要时间，整体高补苗量下，远期供应增势或难逆转，关注近端淘汰情况。长 期来看，经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，四季 度新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况。短期节后需求转弱，蛋 价支撑不足，三季度供需双增，蛋价反弹承压，四季度供应压力或有所缓 解，关注近端淘汰及鸡病情况。策略建议：07 进入 6 月后限仓，观望为 主，关注 3020-3060 压力表现；08、09 大逻辑偏空对待，养殖企业等待反 弹逢高套保，08 关注 3750-3800 压力，关注饲料端及淘汰扰动；10 关注 逢低多机会。关注淘鸡、鸡病、天气等因素（数据来源：蛋 e 网、同花顺 ...

◆ 螺纹钢 黑色产业日报 简要观点 周三，螺纹钢期货价格大幅反弹，杭州中天螺纹钢 3120 元/吨，较前一 日上涨 30 元/吨，10 合约基差 146（-16），主要是因为焦煤价格上涨 带动成材价格走高。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期产销数 据较好，螺纹钢表需持稳，不过需求季节性走弱只是时间问题，当下长 流程钢厂利润尚好、短流程利润不佳，预计螺纹产量稳中走低，库存去 化放缓或者小幅累库。后市而言：估值方面，目前螺纹钢期货价格已经 跌至长流程成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，近期 国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需转向宽松， 短期在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行，观望或者短线交易为主。 (数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 产业服务总部 黑色产业团队 2025/6/5 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员 周三，铁矿石盘面震荡偏强。钢厂出口生产持续和中美再度谈判预期对 矿价有所支持。现货方面，青岛港 PB 粉 733 元/湿吨（+6）。普氏 62% 指数 96.35 美元/吨（+1.00） ...

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 6 月 3 日 PVC 主力 09 合约收盘 4745 元/吨（-19），常州市场价 4670 元 /吨（-10），主力基差-75 元/吨(+9），广州市场价 4740 元/吨（0）， 杭州市场价 4670 元/吨（-10）。基本面，长期看 PVC 需求在地产拖累下 持续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大 （12%左右）；供应端三季度有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维 持高位，供应压力较大；需求不足、产能过剩，供需宽松格局。最近库 存去化尚可，略低于去年同期，季节性去库过程中，基本面驱动有限， 宏观主导。宏观面，经过 4 月初贸易战突发的冲击影响逐步淡化，近期 关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响预计仍存，继续关注进一 步的演化。国内一季度数据表现偏好，二季度转出口或有一定支撑，国 内大规模刺激政策短期或难出台。重点关注关税谈判进展、国内刺激政 策力度。总的来看，弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制，绝对 价格低位。PVC 估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏震荡。若国内刺激政 策超预期，或有一定支撑。若贸易摩擦恶化、经济预期继续恶化， ...

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 6 月 3 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.13%至 77650 元/吨。节 日期间美关税影响再起，金融市场再现动荡，短期将对铜价增添不利的 情绪影响。上游进口铜精矿市场整体交投氛围清淡，现货市场 TC 价格持 稳-43 左右，冶炼厂对加工费的接受度已达极限，后续继续下行阻力较 大。卡库拉矿山地震虽未影响近期发运，但节后若持续停产减少发运或 带来供应冲击。下游节前备货需求较为一般，新增订单有限，但炼厂发 货较少，节前库存再度表现下降，但去库幅度较小。节后，考虑节假期 间市场到货量预计有所增加，下游消费逐渐由旺转淡，近月高 BACK 月 差结构以及关税不利情绪影响再起，铜价上行空间将受到限制。但基于 目前库存仍维持低位，供应端扰动仍存，下跌空间同样有限。沪铜近期 或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 6 月 3 日收盘，沪铝主力 07 合约下跌 1.12%至 19860 元/吨。几 内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产 可能。几内亚矿端扰动尚未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击， 其影响要等到 7 月份才能体现 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 6 月 4 日辽宁现货 13.9-14.2 元/公斤，较上一日跌 0.1 元/公斤；河南 14.1- 14.5 元/公斤，较上一日跌 0.1 元/公斤；四川 14.1-14.3 元/公斤，较上一日 稳定；广东 15.2-15.8 元/公斤，较上一日稳定，今日早间全国生猪价格北 跌南稳。6 月生猪出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，随着气温升高和院校 放假，季节性需求淡季显现，且屠企加工利润仍亏损，整体消费难有好的表 现，在供强需弱格局下，猪价仍有下跌风险，不过二次育肥和冻品库存低位 进场积极性仍存，限制猪价跌幅，整体维持震荡调整，关注企业出栏节奏、 二育和冻品入库、体重变化。中长期来看，虽然近期行业会议让产业降能 繁、降体重、不让继续二育，受此影响远月期价上涨，但能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，6-9 月供应呈增 加态势，且 2024 年 12 月开始，生猪产能虽有所去化，不过行业有利润， 去化幅度有限，处于均衡区间上限，四季度供应压力仍大，远期价格反弹承 压。策略上，盘面贴水提前兑现弱势预期，估值偏低，短期低位震荡。07 压力位 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢 3090 元/吨，较前一 日下跌 20 元/吨，10 合约基差 162（+13）。基本面方面，根据钢联统 计口径，最近一期产销数据较好，螺纹钢表需持稳，不过需求季节性走 弱只是时间问题，当下长流程钢厂利润尚好、短流程利润不佳，预计螺 纹产量稳中走低，库存去化放缓或者小幅累库，另外随着原料价格下跌， 钢材成本中枢下移。后市而言：估值方面，目前螺纹钢期货价格已经跌 至长流程成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，近期国 内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需转向宽松，短 期在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行，观望或者短线交易为主。 (数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，铁矿石盘面震荡运行。钢厂出口生产持续和中美再度谈判预期对 矿价有所支持。现货方面，青岛港 PB 粉 727 元/湿吨（-8）。普氏 62% 指数 96.30 美元/吨（-0.50），月均 96.30 美元/吨。PBF 基差 72 元/吨 （-2）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,830.6 万吨，环+101. ...

宏观反复，需求转淡 2025-6-3 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 有色金属团队】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 行情回顾 宏观与基本面分析 目 录 铝价走势展望 01 02 03 04 01 行情回顾 01 沪铝行情回顾 02 宏观与铝基本面分析 17000 17500 18000 18500 19000 19500 20000 20500 21000 21500 22000 2025/05/28 2025/05/23 2025/05/20 2025/05/15 2025/05/12 2025/05/07 2025/04/29 2025/04/24 2025/04/21 2025/04/16 2025/04/11 2025/04/08 2025/04/02 2025/03/28 2025/03/25 2025/03/20 2025/03/17 2025/03/12 2025/03/07 2025/03/04 2025/02/27 2025/02/24 2025/02/1 ...

关税影响再起 有色金属整体继续震荡运行 有色金属基础周报 2025-06-03 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 有色中心】 研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号: Z0021167 联系人：张 桓 执业编号：F03138663 主要品种观点综述 | | 走势状态 | 行情观点 | 架作建议 | | --- | --- | --- | --- | | | | 节前铜价重心小幅上移，现货分水有所回落，铜价维持高位震荡运行。节日期间美关摄影响用起，金融市场再现动荡，短期将对铜价湾添不利的情 | | | | | 绪影响。 上游进口铜精矿市场整体交投氛围清淡，现货市场TC价格持稳-43左右，冶炼厂对加工费的接受度已达极限，后续继续下行阻力较大。 卡 | | | | 高位偏强震荡 76500-79500 | 库拉矿山地震虽未影响近期发运，但节后若持续停产减少发运或带来供应冲击。下游节前备货需求较为一般，新增订单有限，但炼厂发货较少，节 | 区间交易 | | | | 前库存 ...

股指或震荡运行，国债观 望为主 2025-06-03 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：彭 博 执业编号：F3090600 投资咨询号：Z0021839 研究员：张志恒 执业编号：F03102085 投资咨询号：Z0021210 金融期货策略建议 重点数据跟踪 目 录 0102 01 金融期货策略建议 01 股指策略建议 p 策略展望：震荡运行。 p 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 资料来源：iFinD、华尔街见闻、长江期货 p 股指走势回顾：主要宽基指数5月均上涨，上证指数、创业板指也均涨超2%。 p 核心观点：关税政策推进受阻，特朗普政府求助上诉法院；美商务部长：即使关税政策被取消，总统也 有权采取其他行动。美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，进口指标创十六年新低。美联储"当红 理事"沃勒：看不到长期通胀走高的证据，仍预期今年晚些时候降息。欧美谈判前欧盟警告美国：要谈 不拢，反制措施最迟7月14日就生效。美国称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中国商务部发言人： 中方坚决拒绝无理指责 ...