报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][8][9] 有色金属 - 铜逢高减仓，低位企稳后回补；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][11][12] 能源化工 - PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡 [1][19][21] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡上行；苹果、红枣震荡偏弱 [1][30][31] 农业畜牧 - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋上涨受限；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂建议谨慎追空 [1][34][37] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，基于对各品种的行情分析及热点评论，综合考虑宏观经济、供需关系、政策等因素判断价格走势和投资机会 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，美国通胀超预期放缓但数据存疑，欧洲央行按兵不动，英国央行“鹰派”降息，市场主线轮动快，近期会议支撑已过，或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [5] - 国债方面，短期内中短端利率或喘息，长端和超长端关注年末广义基金负债端波动，或震荡运行 [5] 黑色建材 - 焦煤市场多空博弈，空头逻辑为进口蒙煤库存高、下游减产需求疲软，多头依赖国内煤矿减产、成本支撑和抄底情绪，短期多空制衡，适合短线交易 [8] - 螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低，重磅会议对盘面提振有限，钢材出口或走弱，本周供需矛盾不大，压力向原料端传导，震荡偏弱运行，适合区间交易 [9] - 玻璃方面，发改委消息利好原料煤炭但年末库存高位，中游拿货意愿不强，湖北降价，供给增加，需求缺失，纯碱供给增加预期发酵，近月合约维持弱势，可逢高做空 [10] 有色金属 - 铜价本周创新高后回落，美联储流动性释放和扩表预期支撑铜价，但内部分歧带来降息节奏不确定性，基本面处于长单谈判季形势不明朗，下游畏高需求疲弱，短期或高位震荡，建议逢高减仓，低位企稳后回补 [11] - 铝方面，铝土矿价格有降有稳，氧化铝和电解铝运行产能有变化，需求进入淡季，库存去化，美联储点阵图及市场担忧影响铝价，建议加强观望 [12] - 镍矿价格坚挺，印尼旱季或增加产量，RKAB 政策有不确定性，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，建议观望或逢高做空 [16] - 锡矿供应紧张，下游消费电子和光伏消费偏弱，库存中等，关注海外原料供应扰动，预计价格有支撑，建议区间交易 [17] - 白银和黄金方面，美联储 12 月议息会议降息并扩表，但点阵图显示明年仅降息一次，美国经济数据走弱，市场有担忧，中期价格中枢上移，白银建议多单持有，新开仓谨慎，黄金建议区间交易 [18] - 碳酸锂供应端部分矿山停产，产量和进口有变化，需求端储能终端需求较好，下游排产有增减，预计价格偏强震荡，关注宜春矿端扰动 [19] 能源化工 - PVC 成本利润低位，开工高位供应持续，内需靠软制品和新型产业，出口有风险，供需偏弱势，预计低位震荡，关注多方面因素 [19] - 烧碱库存偏高，主力下游送货量大，氧化铝影响利润，供应端冬季开工高，关注主力下游采购量及液氯价格波动，建议暂时观望 [21] - 苯乙烯美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口库存去库但工厂提负荷限制反弹空间，偏震荡运行，关注 1 月美金纯苯价格及原油定价中枢变化 [22] - 橡胶泰柬地缘紧张扰动供应，国内产区停割支撑胶价，但港口库存累库和需求淡季限制上行空间，预计宽幅震荡 [23] - 尿素供应充足，农业需求以储备采购为主，复合肥需求支撑增加，港口库存累库幅度有限，注册仓单增幅明显，供需格局偏稳，建议区间交易 [24] - 甲醇内地供应恢复，下游甲醇制烯烃开工率高位窄幅波动，传统终端需求疲软，企业与港口库存去库，价格向上修复，建议区间交易 [26] - 聚烯烃供应端开工率和产量有变化，需求端整体有走弱预期，库存整体去化但基本面供强需弱，预计 PE 区间震荡，PP 震荡偏弱，关注下游需求等因素 [26] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，利润差，碳酸锂消费扩张，近期检修降负增多，预计供给过剩压力缓解，建议暂时观望 [28] 棉纺产业链 - 棉花棉纱全球供需数据偏宽松，但国内棉花销售快，纱线价格坚挺，带动棉花反弹，震荡偏强 [30] - PTA 地缘因素使原油价格上涨，美联储降息预期下大宗商品回暖，PTA 产能利用率和下游聚酯开工稳定，供需去库，短期关注区间 4600 - 4900 [31] - 苹果库存晚富士出货一般，部分产区果农货价格松动，成交无明显好转，震荡偏弱 [31] - 红枣新疆产区收购扫尾，剩余货源少，各产区价格有参考范围，震荡偏弱 [32] 农业畜牧 - 生猪短期冬至腌腊备货提振需求，但 12 月规模企业出栏计划增长，供应压力仍存，中长期产能去化但仍在均衡水平之上，成本下降，近月和淡季合约逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保 [34] - 鸡蛋短期供应充足施压现货，驱动老鸡淘汰，供应压力边际减弱，需求有支撑，短期供需平衡，中长期补栏量下滑但供应压力仍存，01 合约升水大，养殖企业可逢高套保 [35] - 玉米短期东北粮供应阶段性偏紧后价格上行，政策粮拍卖传言影响市场，基层售粮加速，中长期种植成本下移但需求稳中偏弱，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，关注政策、天气 [36] - 豆粕美豆走势偏弱，内盘近月受成本支撑和去库预期影响偏强，远月交易南美丰产及成本降低偏弱，建议区间操作，近月逢低偏强对待，远月偏弱对待，现货企业可逢低点价 12 - 1 月基差 [37] - 油脂棕榈油马来减产及印尼去库有支撑，但 MPOB11 月报告利空，12 月可能累库，国内供应或宽松；豆油受美豆需求差、南美丰产和国内库存及抛储影响下调；菜油受加拿大官员访问等消息和供应边际改善影响下调，建议谨慎追空 [39]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][7][8] 有色金属 - 铜逢高减仓，低位企稳后回补；铝加强观望；镍观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][10][12][15] 能源化工 - PVC 区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][19][21][22] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡上行；苹果震荡偏弱；红枣震荡偏弱 [1][27][29][30] 农业畜牧 - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋上涨受限；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂谨慎追空 [1][31][33][36] 报告的核心观点 报告对期货市场多个行业品种进行分析，给出各品种投资评级和操作建议，同时分析各品种行情走势及影响因素，如宏观经济数据、供需关系、政策变化等，投资者需综合考虑这些因素，结合自身情况进行投资决策 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：美国就业和零售数据表现不一、特朗普政策预告及国内投资消费预期等影响，市场主线轮动快，近期会议支撑已过，股指震荡运行，中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债：超长端收益率未创新高且资金利率稳定，中短端利率压力缓解，长端和超长端关注年末广义基金负债端波动，国债震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：焦煤市场多空博弈，空头逻辑为进口蒙煤库存高、需求疲软，多头依赖国内煤矿减产等，多空力量均衡，短期区间右侧交易 [7] - 螺纹钢：期货价格窄幅震荡，估值偏低，驱动较弱，重磅会议对盘面提振有限，钢材出口预期走弱，产量和需求双降，库存去化，钢价震荡偏弱运行，适合区间交易 [7] - 玻璃：原料煤炭利好推升盘面，但年末库存高位、资金回款压力大、中游拿货意愿不强、现货价格压制及供给增加，浮法玻璃价格或下滑，近月合约压力大，建议逢高做空 [8][9] 有色金属 - 铜：本周铜价创新高后回落，美联储流动性和扩表预期支撑铜价，但内部分歧使降息节奏不确定，长单谈判期市场混乱，下游畏高，消费疲弱，预计铜价高位震荡，建议逢高减仓，低位回补 [10] - 铝：铝土矿价格承压，氧化铝和电解铝产能有变化，需求进入淡季，库存去化，再生铸造铝合金需求走弱，铝价高位波动，建议多单减仓或观望，氧化铝可底部区间交易 [12][13] - 镍：印尼 RKAB 政策调整使镍矿供给或宽松，精炼镍过剩累库，镍铁价格上涨受限，硫酸镍需求活跃，中长期镍供给过剩，建议观望或逢高做空 [16] - 锡：11 月国内精锡产量增加，进出口有变化，半导体行业中下游复苏，库存中等，缅甸复产，非洲局势紧张使供应偏紧，建议区间交易，关注供应和需求情况 [16] - 黄金、白银：美联储 12 月降息并扩表，但点阵图显示明年仅降息一次，美国经济数据走弱，市场有担忧，央行购金和去美元化未变，工业需求拉动，金银中期价格中枢上移，黄金区间交易，白银多单持有，新开仓谨慎 [17] - 碳酸锂：供应端部分矿山停产，产量有变化，进口量有增减，需求端储能和正极排产有波动，下游采购积极，去库延续，预计价格震荡，关注矿山矿证和复产情况 [19] 能源化工 - PVC：主力合约价格上涨，成本利润低位，供应开工高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新兴产业，出口有风险，供需整体偏弱势，预计低位震荡，关注宏观数据、出口、库存和成本等 [19] - 烧碱：主力合约价格下跌，库存偏高，下游需求有影响，供应冬季开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，建议暂时观望，关注采购量和液氯价格 [21] - 苯乙烯：主力合约价格上涨，美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或累库，苯乙烯港口去库但工厂提负使反弹受限，整体偏震荡，关注美金纯苯价格和原油定价 [21] - 橡胶：泰柬地缘紧张使海外原料价格高，支撑胶价，但国内库存大幅累库，多空博弈下胶价偏强震荡，关注库存、产能利用率和原料价格 [22] - 尿素：供应开工负荷率提升，产量增加，成本无烟末煤下行，需求农业储备采购，工业复合肥需求有变化，库存企业减少、港口增加，注册仓单增加，供需格局偏稳，建议区间交易 [23] - 甲醇：供应装置产能利用率提升，产量增加，成本动力煤价格稳定，需求甲醇制烯烃开工率微降，传统下游需求疲软，库存企业和港口减少，价格向上修复，建议区间交易 [25] - 聚烯烃：塑料和聚丙烯主力合约价格有表现，供应开工率和产量有变化，需求端农膜开工率下滑，下游整体有走弱预期，库存整体去化，盘面反弹，但基本面供强需弱，预计 PE 区间震荡，PP 震荡偏弱，关注下游需求等因素 [25][26] - 纯碱：现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修增加，周产预期下降，下游浮法产能降、光伏稳定，碳酸锂消费扩张，库存碱厂降、交割库增，供给过剩是压力，成本支撑强，建议暂时观望 [27] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B 和 CYIndexC32S 指数有表现，全球棉花供需数据偏宽松，但国内棉花销售快、纱线价格坚挺，带动棉花反弹，预计震荡偏强 [29] - PTA：原油价格上涨，PTA 现货价格重心上移，产能利用率和下游聚酯开工稳定，供需去库，预计震荡上行，关注 4600 - 4900 区间 [29][30] - 苹果：库存晚富士出货一般，部分产区果农货价格松动，成交无明显好转，不同产区有不同表现，预计震荡偏弱 [30][31] - 红枣：新疆产区灰枣收购扫尾，剩余货源少，各产区有不同价格参考，预计震荡偏弱 [31] 农业畜牧 - 生猪：12 月 18 日部分地区现货价格稳中有涨，冬至腌腊提振需求，但 12 月出栏计划增长，供应压力大，猪价窄幅震荡，中长期产能去化但仍在高位，年前出栏压力大，明年上半年价格承压，下半年预期偏强但谨慎，建议近月和淡季合约逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保 [32][33] - 鸡蛋：12 月 18 日部分地区报价稳定，供应充足使现货偏弱，驱动老鸡淘汰，供应压力减弱，低蛋价刺激采购，蛋价有支撑，短期供需平衡，中长期补栏量下滑，但供应压力仍存，建议 01 合约升水时养殖企业逢高套保，关注淘汰和外生变量 [34][35] - 玉米：12 月 16 日部分地区收购价有变化，东北粮供应阶段性紧，价格上行后受政策粮拍卖传言影响，基层售粮加速，港口到港量回升，中长期种植成本下移、预计丰产，但需求稳中偏弱，建议短期谨慎追高，持粮主体逢高套保，关注政策和天气 [35] - 豆粕：12 月 17 日美豆合约下跌，内外盘走势分化，内盘近月受成本和去库预期支撑，远月交易南美丰产和成本降低，巴西天气好、阿根廷播种慢，国内 12 - 1 月到港充裕，建议区间操作，近月逢低偏强，远月偏弱，现货企业可逢低点价 12 - 1 月基差 [36] - 油脂：美豆油和马棕油主力合约有涨跌表现，国内棕油、豆油、菜油价格下跌，棕榈油 MPOB 报告利空，12 月出口差但减产预期加剧、印尼进口增加，国内有望去库；豆油 USDA 报告中性偏空，美豆出口慢、南美丰产，国内供应或增加；菜油受消息影响有预期变化，基本面强现实弱预期，整体油脂短期偏弱震荡，建议谨慎追空 [37][39][40][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，如股指中长期看好逢低做多，国债震荡运行，焦煤短线交易等，并分析各品种行情及热点，涉及宏观经济、供需关系、政策等因素影响[1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好逢低做多。美国就业和零售数据不佳，特朗普政策及国内经济预期影响市场，主线轮动快，近期会议支撑过后续或震荡[5]。 - 国债震荡运行，关注超长端收益率、资金利率和广义基金负债端波动对市场的影响[5]。 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤市场多空博弈，操作上区间右侧交易为主，进口蒙煤库存高、下游减产需求弱，多头依赖国内煤矿减产等因素[7]。 - 螺纹钢震荡运行，区间交易。周二价格震荡偏强，期货价格跌至电炉谷电成本附近，重磅会议对盘面提振有限，钢材出口或走弱，供需矛盾不大[7]。 - 玻璃弱势运行，逢高做空。年末库存高位，需求缺失，中游拿货意愿低，纯碱供给增加预期发酵，近月合约压力大，春节前盘面大概率低位弱势运行[9]。 有色金属 - 铜高位震荡，逢高减仓，低位企稳后回补。本周铜价创新高后回落，美联储流动性和扩表预期支撑但内部分歧有不确定性，基本面处于长单谈判季，短期上涨抑制消费，回调风险上升[10]。 - 铝反弹，建议加强观望。铝土矿价格有变动，氧化铝和电解铝产能有变化，需求进入淡季，库存去化，美联储点阵图及市场担忧影响铝价，建议多单减仓或观望[11]。 - 镍震荡运行，建议观望或逢高做空。印尼镍矿政策有变化，镍矿供给可能宽松，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，中长期供给过剩，建议观望或适度持空[15]。 - 锡震荡运行，区间交易。11月国内精锡产量增加，消费端半导体行业有望复苏，库存处于中等水平，锡矿供应偏紧，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖情况[16]。 - 白银震荡运行，多单持有，新开仓谨慎。美联储降息，美国经济数据走弱，市场担忧财政和美联储独立性，工业需求拉动，白银中期价格中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎[17]。 - 黄金震荡运行，区间交易。美联储降息，美国经济数据走弱，市场担忧财政和美联储独立性，央行购金和去美元化未变，黄金中期价格中枢上移，建议区间交易[17]。 - 碳酸锂偏强震荡。供应端部分矿山停产，产量和进口有变化，需求端储能终端需求好，下游排产有波动，需关注宜春矿端扰动，价格预计延续震荡[18]。 能源化工 - PVC低位震荡，区间交易。成本利润低位，供应开工高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有风险，供需整体偏弱势，预计继续低位震荡，关注宏观数据、出口等因素[18]。 - 烧碱低位震荡，暂时观望。库存偏高，主力下游送货量大，氧化铝影响产能，供应端冬季开工高，关注主力下游采购量及液氯价格波动[20]。 - 苯乙烯震荡运行，区间交易。调油叙事影响苯系反弹，美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口库存去库但工厂提负荷，反弹空间受限，关注美金纯苯价格及原油定价中枢变化[22]。 - 橡胶震荡运行，区间交易。泰柬地缘紧张，海外原料价格上涨托底胶价，青岛库存累库，终端观望采购，多空博弈僵持，预计继续区间震荡，关注库存、产能利用率等情况[22]。 - 尿素震荡运行，区间交易。供应端开工负荷率提升，产量增加，成本端无烟末煤下行，需求端农业储备采购、工业需求有变化，库存企业减少、港口增加，供需格局偏稳[23]。 - 甲醇震荡运行，区间交易。供应端产能利用率提升，成本端动力煤价格偏稳，需求端甲醇制烯烃开工率窄幅下跌，传统下游需求弱，企业与港口库存去库，价格向上修复[24]。 - 聚烯烃偏弱震荡。供应端聚乙烯和PP开工率有变化，产量有增减，需求端农膜等开工率下滑，下游有走弱预期，库存整体去化，基本面供强需弱，预计PE区间震荡、PP震荡偏弱，关注下游需求等因素[25]。 - 纯碱暂时观望。现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增加，供给过剩是主要压力，成本上升碱厂挺价，建议暂时离场观望[26]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强。全球棉花供需数据偏宽松，但国内棉花销售快，纱线价格坚挺带动反弹[27]。 - PTA成本反弹，供需去库，震荡上行。地缘局势影响原油价格上涨，PTA价格重心上移，产能利用率和下游聚酯开工稳定，去库延续，短期关注区间4600 - 4900[27]。 - 苹果震荡偏弱。库存晚富士出货一般，部分产区果农货价格松动，成交无明显好转，不同产区交易情况有差异[29]。 - 红枣震荡偏弱。新疆产区灰枣收购扫尾，剩余货源少，各产区价格有差异，原料收购优质优价[29]。 农业畜牧 - 生猪震荡筑底。短期冬至腌腊提振需求，但供应压力仍存，猪价窄幅震荡，关注出栏节奏和需求情况；中长期产能去化但仍在高位，明年上半年供应维持高位，下半年价格预期偏强但需谨慎，策略上近月和淡季合约逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保[31]。 - 鸡蛋上涨受限。短期现货窄幅波动，盘面区间波动；中期补苗下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清需时间，供应压力仍存，关注外生变量影响，养殖企业可反弹逢高套保[34]。 - 玉米震荡。短期卖压需消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逢高套保；中长期需求逐步释放，底部有支撑，但25/26年度供需偏松限制涨幅，关注政策和天气情况[34]。 - 豆粕区间震荡。美豆走势偏弱，内盘近月合约受成本和去库预期支撑偏强，远月交易南美丰产及成本降低偏弱，建议区间操作，近月逢低偏强、远月偏弱对待，关注价差表现，现货企业可逢低点价基差[35]。 - 油脂偏弱震荡，建议谨慎追空。美豆油和马棕油受外部因素下跌，棕油MPOB报告利空但有减产预期和进口支撑，国内有望去库；豆油USDA报告中性偏空，美豆出口慢、南美丰产预估，国内抛储或影响去库；菜油受询价消息和供应宽松影响，短期国内油脂受利空主导，表现偏弱震荡[41]。

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][7][8] - 铜逢高减仓，低位企稳后回补；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][10][12] - PVC 区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][21][22] - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡上行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][30][31] - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋上涨受限；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂建议谨慎追空豆棕油 [1][34][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同的走势和投资建议 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受美联储动态、中国经济数据等影响 [5] - 国债震荡运行，市场走势取决于年末配置盘买入力度和重要会议指引 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，多空力量均衡，操作上区间右侧交易为主 [7] - 螺纹钢震荡偏弱，低估值、弱驱动，盘面交易负反馈 [7] - 玻璃弱势运行，年末库存高位，需求走弱，近月合约压力大 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，回调风险上升，建议多单逢高减仓，低位回补 [10][11] - 铝反弹，建议加强观望，需求进入淡季，库存去化 [12] - 镍震荡运行，中长期供给过剩，建议观望或逢高持空 [15] - 锡震荡运行，供应紧张，下游消费偏弱，建议区间交易 [17] - 白银震荡运行，中期价格中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [17] - 黄金震荡运行，中期价格中枢上移，建议区间交易 [19] - 碳酸锂偏强震荡，供应有补充，需求强劲，关注矿端扰动 [19] 能源化工 - PVC 低位震荡，供需偏弱势，关注政策及成本端扰动 [21] - 烧碱低位震荡，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [22] - 苯乙烯震荡运行，海外调油逻辑难改基本面弱势 [23] - 橡胶震荡运行，多空博弈僵持，关注库存和产能利用率 [23][24] - 尿素震荡运行，供需格局偏稳，关注检修装置复产情况 [25][26] - 甲醇震荡运行，内地供应恢复，库存去化，价格向上修复 [26] - 聚烯烃偏弱震荡，供强需弱，关注下游需求情况 [28] - 纯碱暂时观望，供给过剩，下方成本支撑较强 [30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，国内棉花销售较快，纱线价格坚挺 [30] - PTA 震荡上行，地缘因素使原油上涨，供需去库 [31][32] - 苹果震荡偏弱，库存出货一般，部分产区价格走弱 [32] - 红枣震荡偏弱，新疆产区收购扫尾，剩余货源少 [33] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供应压力大，中长期关注产能去化 [34] - 鸡蛋上涨受限，短期供需平衡，中长期供应压力仍存 [37][38] - 玉米震荡，短期卖压待消化，中长期需求释放但涨幅受限 [38][40] - 豆粕区间震荡，近月偏强，远月偏弱，现货企业可点价基差 [40][41] - 油脂偏弱震荡，建议谨慎追空豆棕油，受报告和供需影响 [42][47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储12月议息会议如期降息25基点并将启动准备金管理型扩表，但点阵图显示明年仅降息一次，贵金属价格偏强震荡；美国经济数据走弱，市场对财政情况和美联储独立性存担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位但有所回调，预计价格延续偏强震荡；建议关注美国11月非农就业数据和10月PCE数据；预计价格延续偏强，建议多单持有，新开仓谨慎 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美联储12月议息会议如期降息25基点并表示按需启动短期国债购买，黄金价格偏强震荡，截至上周五美黄金报收4330美元/盎司，周内涨2.4%，关注上方压力位4400，下方支撑位4250；白银价格上涨，截至上周五周度涨幅5.6%，报收62.1美元/盎司，关注下方支撑位59，上方压力位65 [6][9] 周度观点 美联储12月议息会议降息25基点并将启动准备金管理型扩表，点阵图显示明年仅降息一次，贵金属价格偏强震荡；特朗普影响美联储独立性，美国就业形势放缓；鲍威尔称经济风险使降息理由更充分，降息进程将延续；美国经济数据走弱，市场有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位但有所回调，预计价格延续偏强震荡；关注美国11月非农就业数据和10月PCE数据 [11] 海外宏观经济指标 报告展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率、利差、资产负债表规模周度变化、金银比、WTI原油期货价格走势等海外宏观经济指标相关图表 [15][17][22] 当周重要经济数据 美国截至12月6日当周初请失业金人数公布值为23.6万，预期22万，前值19.1万 [25] 当周重要宏观事件和政策 美联储宣布连续第三次降息，下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.50%-3.75%，表示按需启动短期国债购买以维持储备供应，政策声明暗示后续降息节奏可能放缓；美国截至12月6日当周首次申请失业救济人数大增4.4万至23.6万创9月初以来新高，加剧市场对劳动力市场降温担忧，印证美联储判断，但持续申领失业救济人数减少9.9万至183.8万创4月中旬以来新低，显示已失业人群再就业进程在推进 [26] 库存 黄金方面，comex库存减少10,666.11千克至1,118,722.98千克，上期所库存增加3千克至91,302千克；白银方面，comex库存减少115,420.91千克至14,101,075.73千克，上期所库存增加132,965千克至820,921千克 [13] 基金持仓 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为180,497手，较上周减少1,822手；白银CFTC投机基金净多持仓为32,396手，较上周增加677手 [13] 本周关注重点 周二（12月16日）21：30关注美国11月非农就业人口变动季调后、11月失业率、10月零售销售月率；周四（12月18日）21：30关注美国11月CPI年率未季调、截至12月13日当周初请失业金人数；周五（12月19日）21：30关注美国第三季度实际GDP年化季率修正值、10月PCE物价指数年率 [37]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生猪供需双增，价格反弹承压但下跌空间有限，近月合约可待反弹逢高滚动做空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上反弹逢高套保 [5][57] - 鸡蛋存栏基数大，盘面近弱远强，短期供需相对平衡，养殖企业可短期套保，中期关注春节前后淘汰情况，长期关注被动去产能因素 [7][81] - 玉米卖压有待消化，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求逐步释放但涨幅受限 [8][101] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：截至12月12日，全国现货价11.34元/公斤，河南猪价11.4元/公斤，期货主力2503收至11325元/吨，03合约基差75元/吨；周度生猪价格先抑后扬，期货跟随现货反弹，基差走弱 [5][57] - 供应端：9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速但仍超正常保有量，明年上半年前供应高位，8月后边际减少；12月到明年一季度供应压力大，12月规模企业出栏计划环比增加 [5][57] - 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量增加，终端消费季节性增量，鲜销率提升，但冻品库存偏高，未来出库或压制供应 [5][57] - 成本端：仔猪价格稳中有涨，二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润亏损收窄，成本小涨，猪粮比处于三级预警，关注国家政策 [5][57] - 周度小结：短期需求提振但供应压力仍存，猪价反弹持续性不足；中长期，明年上半年前供应高位，下半年价格预期偏强但需谨慎 [5][57] - 策略建议：供需双增，近月合约待反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上反弹逢高套保 [5][57] 鸡蛋 - 期现端：截至12月12日，主产区均价3.09元/斤，主销区均价3.1元/斤，主力2601收于3077元/500千克，主力合约基差-387元/500千克；周度蛋价小幅抬升，盘面主力01合约底部震荡 [7][81] - 供应端：12月新开产蛋鸡对应7月补栏，环同比下滑，老鸡淘汰增加，日龄下滑，但存栏基数仍大；中长期，25年8 - 11月补栏量下滑，对应26年1 - 4月新开产蛋鸡数量不大，但产能出清仍需时间 [7][81] - 需求端：终端缺乏节日提振，但天气转凉刺激囤货需求，替代品方面鸡蛋性价比高，对蛋价形成支撑 [7][81] - 周度小结：短期供需相对平衡，蛋价缺乏驱动；中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量 [7][81] - 策略建议：01合约升水现货幅度大，养殖企业可短期套保；中期关注春节前后淘汰情况；长期关注被动去产能因素 [7][81] 玉米 - 期现端：截至12月12日，锦州港平仓价2315元/吨，主力2601合约收于2242元/吨，主力基差73元/吨；周度玉米价格滞涨回调，期货高位回落 [8][101] - 供应端：全国售粮进度40%，东北和华北进度偏快，10月玉米进口环比大增，国际谷物进口维持低位，港口和企业库存有变化 [8][101] - 需求端：生猪和禽类存栏支撑饲料需求，但玉米价格反弹或使小麦替代增加；深加工利润缩窄，开机率回升但处于低位，产成品库存高 [8][101] - 周度小结：短期市场有卖压，关注售粮节奏；中长期，种植成本下移预计丰产，但需求稳中偏弱，限制上方空间 [8][101] - 策略建议：短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，投机关注1 - 3正套；中长期需求释放但涨幅受限 [8][101] 品种产业数据分析 生猪 - 基本面数据回顾：出栏均重、肥标价差、90公斤以下占比等指标有变化，冻品库存率、猪粮比、仔猪价格等也有相应变动 [10] - 周度行情回顾：截至12月12日，全国现货价格、河南猪价、期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [14] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏下降，生产性能提升，12月到明年一季度出栏压力大，关注冬季猪病对产能的影响 [18] 鸡蛋 - 周度行情回顾：截至12月12日，主产区、主销区现货均价，期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [63] - 基本面数据回顾：鸡蛋主产区、主销区均价，种蛋利用率、淘汰鸡出栏量等指标有变化 [64] - 重点数据跟踪：暂无新的重点数据补充 玉米 - 周度行情回顾：截至12月12日，锦州港平仓价、期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [86] - 基本面数据回顾：港口平仓价、成交价，南北港口价差，售粮进度，库存等指标有变化 [87] - 重点数据跟踪：暂无新的重点数据补充

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 会议支撑暂歇，市场主线轮动较快，股指或震荡运行；货币政策相机抉择，国债市场或震荡运行；11月制造业PMI低位反弹但仍偏弱，10月多项经济数据表现不佳，如工业增加值、固定资产投资、社会零售、社融等增速下滑或处于低位，但消费有一定韧性 [10][12][19] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：上证指数上涨0.41%，报3889.35点，IC表现相对最好 [10] - 核心观点：特朗普倾向人选及表态、中国11月金融数据、多部委响应中央经济工作会议等因素影响下，会议支撑暂歇，股指或震荡运行 [10] - 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行 [10] - 策略展望：区间震荡 [10] 国债策略建议 - 走势回顾：30年期主力合约跌0.71%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01% [12] - 核心观点：货币政策相机抉择，前期超长债供需关系问题未解决，曲线中期或偏陡运行，中短端性价比和安全性更高 [12] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [12] - 策略展望：震荡运行 [12] 重点数据跟踪 PMI - 11月制造业PMI低位反弹至49.2%，仍处荣枯线下且低于预期，由外需脉冲式走强主导，但大型企业景气下滑，反弹力度偏弱，价格端预示PPI环比涨幅有望上升；反弹偏弱体现在读数低、景气收缩压力扩散、低迷延续时间长 [19] CPI - 2025年10月居民消费价格同比+0.2%，环比+0.2%；工业生产者出厂价格同比-2.1%，环比+0.1%，是季节性因素、低基数效应和“反内卷”共同作用的结果 [22] 进出口 - 2025年10月以美元计，出口3053.5亿美元，进口2152.8亿美元，贸易顺差为900.7亿美元；本月出口同比增速显著回落，受去年同期高基数扰动和前期抢出口透支效应影响 [24][25] 工业增加值 - 10月工业增加值同比增速降至4.9%，服务业生产指数降至4.6%，两大生产数据同比增速低于5%；生产转弱与PMI表现一致，微观数据多数产品产量同比增速下滑 [29] 固定资产投资 - 1 - 10月固投同比下降1.7%，估算10月固投同比下滑-11.2%，增速为2020年2月以外历史第二低；固投降速主要是内生动力转弱，分支出方向和三大项来看，多数增速下滑 [32] 社会零售 - 10月社会消费品零售同比降至2.9%，限额以上零售同比降至1.6%，消费在去年高基数下保持正增长且两年复合增速小幅回升；可选消费增速下滑压力加剧，以旧换新相关品类贡献率转负，部分平台提前“双十一”带动必选消费增速回升 [35] 社融 - 10月新增社融0.8万亿，同比-0.6万亿，政府债和信贷是主要拖累项；社融同比增速回落至8.5%，社融口径信贷增速回落至6.3%；政府债净融资预计拖累社融，新型政策性金融工具投放预计对社融下行形成对冲 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃上行压力较大，预计区间震荡，需关注下游需求情况、美联储降息、中东局势、原油价格波动 [8][9] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [10] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [51] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃市场变化 - 12月12日塑料主力合约收盘价6476元/吨，环比-2.82%；聚丙烯主力合约收盘价6129元/吨，较上周末-158元/吨，环比-2.51% [9][12][52] 聚烯烃基本面变化 - 供应端：本周中国聚乙烯生产开工率84.11%，较上周+0.06个百分点，聚乙烯周度产量68.16万吨，环比+0.07%；中国PP石化企业开工率78.25%，较上周+0.64个百分点，PP粒料周度产量达到80.79万吨，周环比+0.83%，PP粉料周度产量达到7.14万吨，周环比-2.20% [9][32][75] - 需求端：本周国内农膜整体开工率为46.40%，较上周-1.72%；PE包装膜开工率为49.59%，较上周末-0.63%，PE管材开工率31.00%，较上周末-0.83%；下游平均开工率53.99%（+0.06），塑编开工率44.06%（-0.04%），BOPP开工率62.93%（+0.33%），注塑开工率58.57%（-0.38%），管材开工率42.30%（+0%） [9][38][80] - 库存：本周塑料企业社会库存45.65万吨，较上周-2.99吨，环比-6.15%；聚丙烯国内库存53.71万吨（-4.97%），两油库存环比-1.22%，贸易商库存环比-5.69%，港口库存环比+5.25%；塑编大型企业成品库存为1006.73吨，环比+0.55%，BOPP原料库存9.33天，环比-2.36% [9][44][87] 聚烯烃主要运行逻辑 - 本周需求端PE农膜开工率持续下滑，PP开工率尚可但下游整体有走弱预期；聚烯烃库存整体去化带动盘面有所反弹；基本面维持供强需弱局面，聚烯烃上行压力较大；预计PE主力合约区间内震荡，关注6500支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6200支撑，LP价差预计扩大 [9] 塑料重点数据跟踪 - 月差：12月12日，塑料1-5月差-68元/吨（-0），5-9价差等数据有相应变化 [12][20] - 现货价格：不同地区不同品类的HDPE、LDPE、LLDPE等价格有不同程度涨跌 [21][22] - 成本：WTI原油报收57.53美元/桶，较上周+2.61美元/桶，布伦特原油报收61.22美元/桶，较上周-2.64美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+0） [24][68] - 利润：油制PE利润为-481元/吨，较上周-87元/吨，煤制PE利润为-176元/吨，较上周+12元/吨 [29] - 供应：本周中国聚乙烯生产开工率84.11%，较上周+0.06个百分点，聚乙烯周度产量68.16万吨，环比+0.07%，本周检修损失量8.99万吨，较上周-0.09万吨 [32] - 2025年投产计划：多个企业装置已投或计划于2025年12月投产，总计产能543 [35] - 检修统计：多家企业装置停车，开车时间部分暂不确定 [36] - 需求：本周国内农膜、PE包装膜、PE管材开工率均有下滑 [38] - 下游生产比例：目前线型薄膜排产比例最高，低压管材与年度平均数据差异明显 [41] - 库存：本周塑料企业社会库存45.65万吨，较上周-2.99吨，环比-6.15% [44] - 仓单：聚乙烯仓单数量为11332手，较上周-0手 [48] PP重点数据跟踪 - 周行情回顾：12月12日聚丙烯主力合约收盘价6129元/吨，较上周末-158元/吨，环比-2.51% [52] - 下游现货价格：PP粒、PP粉等产品价格有不同变化 [56] - 基差：12月12日，生意社聚丙烯现货价报收6253.33元/吨（-2.51%），PP基差收124元/吨（+51），1-5月差-95元/吨（-14） [58] - 月差：PP 1-5、5-9、9-1月差有相应变化 [63] - 成本：WTI原油报收57.53美元/桶，较上周+2.61美元/桶，布伦特原油报收61.22美元/桶，较上周-2.64美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+0） [68] - 利润：油制PP利润为-604.22元/吨，较上周末-16.45元/吨，煤制PP利润为-568.80元/吨，较上周末-52.04元/吨 [73] - 供应：本周中国PP石化企业开工率78.25%，较上周+0.64个百分点，PP粒料周度产量达到80.79万吨，周环比+0.83%，PP粉料周度产量达到7.14万吨，周环比-2.20% [75] - 检修统计：多家企业生产线停车，开车时间部分待定 [78] - 需求：本周下游平均开工率53.99%（+0.06），塑编、BOPP、注塑、管材开工率有不同变化 [80] - 进出口利润：本周聚丙烯进口利润-268.68美元/吨，相比上周-21.72美元/吨，出口利润-14.00美元/吨，相比上周-1.70美元/吨 [85] - 库存：本周聚丙烯国内库存53.71万吨（-4.97%），两油、贸易商、港口库存有不同环比变化，塑编大型企业成品库存为1006.73吨，环比+0.55%，BOPP原料库存9.33天，环比-2.36% [87][91] - 仓单：聚丙烯仓单数量为15747手，较上周-15手 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比增加170吨至24065吨，11月产量环比增加3%至103740吨；宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，供应受限；三季度澳矿管控成本，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年10月进口锂精矿65.2万吨，环比减8.3%，碳酸锂进口23881吨，环比增21.9%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增加8%；11月动力和其他电池合计产量176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%，出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%，销量179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；以旧换新和新能源车购置税延期有望支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少75吨，市场库存减少5615吨，期货库存增加4128吨 [6] - 策略建议供应端宁德枧下窝矿山停产，11月国内碳酸锂产量环比增加，10月进口锂精矿环比减少、碳酸锂进口环比增加，预计南美锂盐进口补充供应；需求端储能终端需求较好，12月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%，10月排产环比增4%；宜春矿证风险存在，矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动；下游采购积极，去库延续，贸易商库存积累，预计价格震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比增加170吨至24065吨，11月产量环比增加3%至103740吨；宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，供应受限；三季度澳矿管控成本，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年10月进口锂精矿65.2万吨，环比减8.3%，碳酸锂进口23881吨，环比增21.9%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增加8%；11月动力和其他电池合计产量176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%，出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%，销量179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；以旧换新和新能源车购置税延期有望支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少75吨，市场库存减少5615吨，期货库存增加4128吨 [6] - 策略建议供应端宁德枧下窝矿山停产，11月国内碳酸锂产量环比增加，10月进口锂精矿环比减少、碳酸锂进口环比增加，预计南美锂盐进口补充供应；需求端储能终端需求较好，12月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%，10月排产环比增4%；宜春矿证风险存在，矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动；下游采购积极，去库延续，贸易商库存积累，预计价格震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 重点数据跟踪 - 展示了上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存、平均价碳酸锂（99.2%工业级）、平均价锂精矿（Li2O:6%-6.5%）进口、冶炼厂与下游库存、动力和其他电池产量及同比、2024年11月不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值、碳酸锂平均生产成本、三元材料月度产量、磷酸铁锂月度产量、锂辉石进口量、平均价磷酸铁锂动力型、碳酸锂进口量、市场价三元材料8系NCA型等数据的图表 [9][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜偏强震荡后周末夜盘大幅回落，宏观上美联储如期降息且重启扩表、国内会议提振情绪，基本面矿端紧缺且下游新能源等需求有亮点，预计铜价延续高位震荡；建议多单逢高减仓，低位企稳后回补 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 上周沪铜偏强震荡收至84080元/吨，周涨幅1.40%创历史新高后周末夜盘回落；宏观上美联储降息25基点且表态偏中性、重启扩表，国内会议提振情绪；基本面矿端紧缺支撑铜价，下游淡季需求放缓但新能源等铜箔开工率提升 [5] 主要观点策略 - 供给端：矿端紧缺，TC维持低位；12月12日铜精矿港口库存66.40万吨，周环比12.45%，同比-37.59%，现货粗炼费-43.13美元/吨；11月电解铜产量持稳，12月预计冲高 [8] - 需求端：铜价高位下游开工走弱，铜箔开工率新高；12月21日精铜杆企业周度开工率64.54%，环比下滑1.87个百分点；11月铜管开工环比微幅抬升但同比下滑，铜箔企业开工率连续7个月上升 [9] - 库存：国内铜社库去库放缓，伦铜、纽铜持续累库；12月12日上海期货交易所铜库存8.94吨，周环比0.54%；12月11日国内铜社会库存16.3万吨，周环比2.58%；11月21日LME铜库存16.59万吨，周环比2.06%，COMEX铜库存45.06短吨，周环比3.15% [9] - 策略建议：美联储流动性释放及扩表预期支撑铜价，但内部分歧使降息节奏不确定；基本面长单谈判混乱，部分冶炼厂出口多，现货到货有限，下游畏高接货弱；预计铜价上冲阻力加大，追高动力减弱，或高位震荡；建议多单逢高减仓，低位企稳后回补 [10] 宏观及产业资讯 - 宏观数据概览：中国11月出口同比转增5.9%、进口同比增1.9%，贸易顺差1116.8亿美元；1-11月社会融资规模增量累计33.39万亿元；11月CPI同比上涨0.7%，PPI环比上涨0.1%；美联储降息25基点并开启扩表 [15][16][17][18] - 产业资讯概览：10月智利Codelco铜产量同比减少14.3%，Escondida增加；11月中国未锻轧铜及铜材进口量42.7万吨，铜矿砂及其精矿进口量252.6万吨；英美资源与泰克资源合并获股东批准；Rio2以2.41亿美元收购秘鲁铜矿 [20] 期现市场及持仓情况 - 升贴水：周内铜价走高采购情绪下滑，沪铜现货升水承压下跌；LME铜0 - 3维持小幅升水，纽伦铜价差走弱 [23] - 内外盘持仓：12月12日沪铜期货持仓量222313手，周环比 - 6.00%，日均成交量165509.6手，周环比 - 5.14%；12月5日LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓11859.6手，周环比 - 54.41%；11月18日COMEX铜资产管理机构净多头持仓61603张，周环比 - 2.66% [27] 基本面数据 - 供给端：矿端紧缺，TC维持低位；12月12日铜精矿港口库存66.40万吨，周环比12.45%，同比 - 37.59%，现货粗炼费 - 43.13美元/吨；11月电解铜产量持稳，12月预计冲高 [37] - 下游开工：12月21日国内主要精铜杆企业周度开工率64.54%，环比下滑1.87个百分点；10月铜板带、铜箔、铜棒开工率分别为68.39%、86.30%、50.18%；11月铜管开工环比微幅抬升，铜箔企业开工率连续7个月上升 [40] - 库存：12月12日上海期货交易所铜库存8.94吨，周环比0.54%；12月11日国内铜社会库存16.3万吨，周环比2.58%；11月21日LME铜库存16.59万吨，周环比2.06%，COMEX铜库存45.06短吨，周环比3.15% [45]