报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 生猪、鸡蛋、油脂、豆粕、玉米等品种短期和中长期供需情况不同，价格走势有别，需关注各品种相关因素，如企业出栏节奏、天气、进口政策等，并根据不同阶段采取相应投资策略 [1][2][5] 各品种总结 生猪 - 7月23日辽宁、河南生猪现货价较上一日跌0.1元/公斤，四川、广东稳定，早间猪价北跌南稳 [1] - 7月规模企业出栏量下滑、政府稳价、低位缩量抗价和二次育肥支撑猪价，但体重偏高、库存压力、需求疲软抑制猪价高度，短期供需博弈，猪价窄幅震荡 [1] - 中长期因能繁母猪存栏情况、生产性能提升，下半年供应压力大，价格反弹承压 [1] - 策略上，期货受宏观看涨情绪带动上涨，但供需压力仍存，关注各合约压力位，单边建议观望，待反弹承压逢高空11、01，关注空09、11多01套利 [1] 鸡蛋 - 7月23日山东德州、北京鸡蛋报价较上日上涨 [2] - 短期高温使产蛋率下滑、需求季节性转旺驱动蛋价上涨，但养殖端淘汰放缓、新开产量大、冷库出库增加限制涨势，关注终端接受度和冷库蛋出库情况 [2] - 中期25年4 - 6月补栏量高，对应8 - 10月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，关注近端淘汰情况 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，后续新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况 [2] - 策略上，当前09基差偏低，盘面博弈加剧，等待现货指引，若现货涨势放缓，盘面逢高介空，关注3650 - 3700压力表现；四季度供应压力或缓解，12、01等待逢低多机会，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 美豆油和马棕油 - 7月22日美豆油主力12月合约跌0.57%，马棕油主力10月合约涨0.88%，全国棕油价格涨20元/吨，豆油价格跌10 - 40元/吨，菜油价格跌80元/吨 [4] 棕榈油 - MPOB公布6月报告期末库存增至203万吨，影响中性偏空，但市场交易6月主销国进口需求，削弱利空影响 [5] - 7月1 - 20日马棕油出口下滑、产量增加，影响偏空，但印尼生物柴油利多等因素支撑马棕油短期偏强震荡，关注10合约4300 - 4400压力位 [5] - 国内6月棕油大量到港，消费一般，库存上升，近期进口利润好转，新增8月买船，关注对中长期供应的影响 [5] 豆油 - 截至7月中旬美豆生长状况良好，未来1 - 2周主产区有高温和降水，美豆上周大涨后回调，中美谈判提振人气，8月美豆关键生长期或有天气炒作，生柴需求好转使美豆油强势 [6] - 国内5 - 8月大豆到港量预计均为1000万吨级，油厂高开机率，7月豆油累库，9月后美豆采购慢，远期供应待观察 [6] 菜油 - 加拿大降雨改善菜籽生长状况，但后续降水不足仍有干旱威胁，美加/中加关系紧张，中国有望重启澳菜籽进口，打击加菜籽采买需求，加菜籽期价短期震荡，关注7月下旬报告指引 [7] - 国内6月后菜籽到港减少，菜油去库，中澳领导人会面后重启澳菜籽进口可能性增大，但新作上市前出口中国潜力有限，关注澳菜籽是否进入中国 [7] - 整体油脂虽回调，但北美天气担忧、中美谈判及生柴利多仍存，回调幅度有限，后续预计偏强走势，棕油最强，豆油中等，菜油相对偏弱，短期关注09合约支撑位，延续回调多思路 [8][9] 豆粕 - 7月22日美豆11合约下跌，国内豆粕受8月后去库预期及关税影响走势强于美豆，期现走势分离 [9] - 短期美豆主产区降水良好，优良率高位，区间运行，关注8月初干旱及贸易谈判情况；国内饲料企业需求刚需，周度压榨量高，大豆到港充足，豆粕累库，现货价格上涨受限，基差偏弱，M2509合约交易去库预期，走势偏强 [9] - 中长期9 - 11月大豆到港有阶段性缺口，阿根廷进口性价比转弱，关注进口政策及量对供需的影响 [9] - 策略上，短期M2509多单可减仓止盈；中长期关注天气，M2511、M2601可逢低布局多单，已有多单持有 [9] 玉米 - 7月22日锦州港新玉米收购价较上日稳定，政策粮投放施压现货价格，出货意愿下滑、北港库存去化支撑价格，但物料多元化、小麦挤占饲用需求限制上方空间，短期供需博弈，上下空间有限 [9] - 中期24/25年度东北华北减产、进口减少，供需边际收紧，但政策投放及替代品补充限制涨幅 [9] - 长期25/26年度玉米种植平稳，成本下滑，关注产区天气 [9] - 策略上，短期单边谨慎做多，等待现货指引；套利关注9 - 1反套机会，关注政策、替代品情况 [9] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [10]

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二 ，螺纹钢期货价格继续大幅上涨，杭州中天螺纹钢 3420 元/吨， 较前一日上涨 50 元/吨，10 合约基差 113（-33），煤炭主产区查超产， 焦煤期货价格涨停，成本推动钢价上行。基本面方面，根据钢联统计口 径，最近一期螺纹钢表需环比减少 15.33 万吨，最近一期螺纹产量减少 7.60 万吨，库存增加 2.89 万吨，需求淡季矛盾积累不明显，供需保持 相对均衡。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格上涨至电炉平电成本 附近，静态估值修复至中性水平；驱动方面，宏观端，关注月底政治局 会议是否有反内卷相关政策信号，产业端，现实供需均衡，关注粗钢限 产执行情况，预计价格震荡偏强运行，策略上单边观望、关注多现货空 期货机会。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，铁矿期货价格大幅上涨，国内接连召开产业相关会议，月底会议 政策预期增强。叠加近期高炉复产增多，预期引导正反馈利好原料端。 现货方面，青岛港 PB 粉 798 元/湿吨（+13）。普氏 62%指数 104.85 美元/吨（+1.90），月均 97.91 美元/吨。PBF 基差 22 元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢、铁矿石、双焦价格预计震荡偏强运行，但各品种面临不同影响因素和潜在风险 [1][3] 各品种总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格大幅上涨，杭州中天螺纹钢 3370 元/吨，较前一日上涨 80 元/吨，10 合约基差 146（+3），反内卷交易持续 [1] - 最近一期螺纹钢表需环比减少 15.33 万吨，产量减少 7.60 万吨，库存增加 2.89 万吨，需求淡季矛盾积累不明显，供需相对均衡 [1] - 期货价格涨至电炉谷电成本附近，静态估值修复至中性水平；宏观关注月底政治局会议反内卷政策信号，产业关注粗钢限产执行情况，预计价格震荡偏强，策略上单边观望、关注多现货空期货机会 [1] 铁矿石 - 周一铁矿期货价格大幅上涨，国内召开产业相关会议，月底会议政策预期增强，高炉复产增多利好原料端 [1] - 青岛港 PB 粉 785 元/湿吨（+18），普氏 62%指数 100.20 美元/吨（-0.05），月均 97.06 美元/吨，PBF 基差 22 元/吨（-4） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2479 万吨，环-19.3；45 港口+247 钢厂总库存 22607.37 万吨，环-138.16；247 家钢企铁水日产 242.44 万吨，环+2.63 [1] - 海外强发运效果未显现，港口库存稳定，供给无明显改变，需求稍显强势；中美贸易摩擦缓和，盘面对标摩擦前价格修复，预计价格震荡偏强运行 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面，产地煤矿生产受环保及事故影响，复产节奏偏缓，新增矿井因扰动停产，整体供应增量有限 [3] - 进口方面，蒙古口岸通关逐步恢复，成交活跃，监管区库存去化，贸易商心态乐观，报价稳中有涨 [3] - 需求方面，宏观利多消息发酵，钢焦企业及贸易商采购积极性高，煤矿出货顺畅，库存去化，部分矿井有预售订单，支撑价格上行 [3] - 综合来看，焦煤市场供应恢复受阻、需求偏强，叠加市场情绪提振，短期或延续偏强运行，需关注产地环保及事故影响、钢厂利润及煤矿库存去化进度 [3] 焦炭 - 供应方面，行业产量收缩，焦企正常生产，发运稳定，厂内库存低位 [3] - 需求方面，市场多维分化，部分高炉复产带动刚需采购回升，但钢厂补库谨慎；贸易环节投机性需求活跃，港口询报盘价格走强，市场流动性改善 [3] - 成本方面，原料煤价格上行，焦企成本压力加剧，部分区域焦企计划第二轮提涨 [3] - 综合来看，焦炭市场供需收紧，叠加成本支撑与宏观情绪共振，短期或延续偏强运行，但需警惕钢材市场走弱影响，关注钢厂利润、焦煤成本、市场情绪及提涨落地情况 [3] 产经要闻总结 - 7 月 19 - 20 日第十届陕晋川甘钢企高峰论坛上，与会钢企代表达成“强化自律控产”共识，认为落实破“内卷”要求、加强自律对区域钢铁产业发展重要 [5] - 7 月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5 年期以上 LPR 为 3.5%，1 年期 LPR 为 3%，连续第二个月“按兵不动” [5] - 近日安徽省工信厅印发《安徽省铁矿等十四个矿种采选行业准入标准》，提及新建铁矿矿山采矿项目最低建设规模，露天开采 40 万吨/年，地下开采 30 万吨/年 [5] - 2025 年 1 - 6 月我国造船完工量 2413 万载重吨，同比下降 3.5%；新接订单量 4433 万载重吨，同比下降 18.2%；截至 6 月底手持订单量 23454 万载重吨，同比增长 36.7% [5] - 国家能源局数据显示，6 月份全社会用电量 8670 亿千瓦时，同比增长 5.4%；1 - 6 月全社会用电量累计 48418 亿千瓦时，同比增长 3.7% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 生猪短期供需博弈加剧，猪价窄幅震荡，中长期供应压力大，价格反弹承压，期货受宏观情绪带动上涨但上方承压 [1] - 鸡蛋短期有上涨驱动但涨幅受限，中期供应增势难逆转，长期新开产或环比减少，四季度供应压力或缓解 [2] - 油脂虽回调但高位回调幅度有限，后续预计偏强走势，棕油最强，豆油中等，菜油相对偏弱 [6] - 豆粕短期美豆低位震荡，国内豆粕现货上涨受限，盘面提前交易去库预期，中长期成本抬升且供需矛盾仍存，盘面或走强 [7] - 玉米短期供需博弈加剧，上下空间有限，中长期供需边际收紧，价格上涨但受替代品限制 [8] 各品种总结 生猪 - 7月22日多地生猪现货价格稳中偏强，广东涨0.2元/公斤，7月规模企业出栏量下滑，政府稳价，低位缩量抗价和二次育肥支撑猪价，但体重偏高、需求疲软抑制猪价高度 [1] - 中长期能繁母猪存栏情况及生产性能提升使下半年供应压力大，行业降本，价格反弹承压 [1] - 策略上，期货受宏观看涨情绪带动上涨，但供需压力仍存，关注各合约压力位，单边观望，反弹承压逢高空11、01，关注空09、11多01套利 [1] 鸡蛋 - 7月22日山东德州和北京鸡蛋报价稳定，短期高温使产蛋率下滑，需求季节性转旺驱动蛋价上涨，但养殖端淘汰放缓、新开产量大及冷库出库增加限制涨势 [2] - 中期25年4 - 6月补栏量高，对应8 - 10月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，后续新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况 [2] - 策略上，09基差偏低，盘面博弈加剧，等待现货指引，若现货涨势放缓，盘面逢高介空，关注3650 - 3700压力位；四季度供应压力或缓解，12、01等待逢低多机会，关注饲料端及淘汰扰动 [3] 油脂 - 7月21日美豆油主力合约涨0.40%，马棕油主力合约跌2.09%，国内棕油、豆油、菜油价格均下跌 [4] - 棕榈油方面，6月MPOB报告中性偏空，但出口数据分歧削弱利空影响，7月1 - 20日出口下滑、产量增加，预计10合约短期偏强震荡，关注4300 - 4400压力位；国内6月棕油到港多、消费一般，库存上升，8 - 10月买船有限，后续买船慢则累库放缓 [5] - 豆油方面，美豆生长状况良好，未来有高温但有降水缓解，美豆回调，不过中美、美国印尼可能达成协议利好出口，8月美豆进入关键生长期，天气炒作或启动，生柴政策利好美豆油需求，美豆油强势，11合约在1000 - 1020点位有支撑；国内5 - 8月大豆到港多、油厂开机率高，7月累库预期强，9月后美豆采买慢，远期供应待观察 [5] - 菜油方面，加拿大菜籽生长情况改善，但后续降水不足有干旱威胁，且国际关系紧张打击采买需求，加菜籽期价短期震荡，关注7月下旬供需报告；国内6月后菜籽到港减少，菜油去库至69万吨，中澳领导人会面后澳菜籽进口可能性增大，但新作上市前出口中国潜力有限 [5] - 策略上，油脂高位回调幅度有限，后续偏强走势，棕油最强，豆油中等，菜油相对偏弱，短期豆棕菜油09合约关注8200 - 8300、9200和9800压力位表现，延续回调多思路 [6][7] 豆粕 - 7月21日美豆11合约下跌，美豆围绕成本线波动，等待天气指引，国内豆粕受去库预期及关税影响走势强于美豆，期现走势分离，基差预计继续偏弱运行 [7] - 短期美豆主产区降水良好，优良率高位，暂无利多题材，预计区间运行，关注8月初干旱影响；国内饲料企业需求刚需，周度压榨量高，大豆到港多，供需宽松压制现货，基差偏弱，M2509合约交易去库预期，走势偏强 [7] - 中长期9月巴西大豆顺延，10 - 11月美豆供应少，阶段性供应缺口仍存，阿根廷进口性价比转弱，关注进口政策及量对供需的影响 [7] - 策略上，短期多单减仓止盈，中长期关注天气，M2511、M2601逢低布局多单 [7] 玉米 - 7月21日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价稳定，政策粮投放施压价格，出货意愿下滑使供应收紧，北港库存去化支撑价格，但替代品挤占饲用需求，限制上方空间 [8] - 中期24/25年度东北华北减产，进口减少，供需边际收紧，但政策投放及替代品限制涨幅 [8] - 长期25/26年度玉米种植平稳，成本下滑，关注产区天气 [8] - 策略上，09基差偏低，短期单边谨慎做多，等待现货指引，套利关注9 - 1反套机会，关注政策、替代品情况 [8] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,026.75 | 1,035.00 | -8.25 | | 豆粕主力（元/吨） | 3,069 | 3,056 | 13.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,900 | 2,890 | 10.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 404.00 | 409.00 | -5.00 | | 玉米主力（元/吨） | 2,320 | 2,314 | 6.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,340 | 2,340 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 55.80 | 55.58 | 0.22 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,300 | 8,300 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 8,300 | 4,316 | 3984.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,970 | 8,970 | 0.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 698.90 | 700.00 | -1.10 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,610 | 9,590 | 20.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 3,636 | 3,595 | 41.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 3.15 | 2.95 | 0.20 | | 生猪期货主力（元/吨） | 14,365 | 14,135 | 230.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.38 | 14.38 | 0.00 |[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资策略和行情展望，涵盖宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等多个板块，分析各品种的行情走势受宏观政策、供需关系、成本利润、库存等因素影响，投资者可参考各品种的具体分析制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指为慢牛行情，震荡上行，美国相关事件及中国住房租赁条例、水电工程等影响市场情绪，指数有双顶可能需关注情绪持续度 [6] - 国债震荡走强，当前资金面宽松支撑债市，但市场风险偏好抬升，债券收益率下行空间有限，短期做多策略建议暂缓，关注月底政治局会议及中美芬太尼关税议题 [6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡，周一期货价格大幅上涨，基本面供需相对均衡，估值修复至中性，预计价格震荡偏强运行，策略上单边观望、关注多现货空期货机会 [8] - 铁矿石震荡，周一期货价格大幅上涨，国内产业会议增强月底政策预期，需求端稍显强势，预计价格震荡偏强运行 [8][9] - 双焦震荡运行，焦煤供应恢复受阻、需求偏强，焦炭供需结构趋于收紧，二者短期或延续偏强运行，需关注相关因素变化 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，美国关税政策及国内消费淡季影响铜价，市场等待关税最后期限及清单确认，铜价或区间震荡，建议区间交易或观望 [11] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿供应、氧化铝和电解铝产能、需求及库存等因素影响铝价，预计后续铝价回落再企稳，氧化铝建议观望为主、空头避险，沪铝和铸造铝合金建议观望 [13][14] - 镍震荡运行，镍产业中长期供给过剩、消费增量有限，建议逢高适度持空，不锈钢建议区间交易 [16] - 锡震荡运行，锡矿供应改善有限、需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及关税政策影响贵金属价格，白银库存去库，预计价格延续偏强震荡，建议谨慎区间交易 [18] - 黄金震荡运行，美国经济数据及关税政策影响黄金价格，预计贵金属价格下方有支撑，建议谨慎区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC震荡偏强，关注5050一线支撑，政策预期主导行情，基本面供需仍偏弱势，需关注海内外宏观数据、出口情况等因素 [20][21][22] - 烧碱震荡偏强，09暂关注2500一线支撑，宏观偏好回暖，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，近月合约承压，远期旺季需求有支撑，关注相关风险点 [22][23] - 苯乙烯偏弱震荡，关注7000 - 7500区间，成本利润、供应、需求等因素影响行情，需关注油价走势、纯苯投产与进口等因素 [24][25] - 橡胶偏强震荡，暂关注15000压力，宏观利好及成本端影响，胶价持续走强，预计维持偏强震荡，需关注库存、产能利用率等情况 [26][27][28] - 尿素震荡运行，区间参考1680 - 1850，供应环比减少，需求有支撑，去库趋势延续，关注供应压力和去库情况 [30] - 甲醇震荡运行，09合约运行区间参考2300 - 2450，内地供应偏紧，下游需求有增有减，供需趋稳，关注装置检修和需求变化 [32] - 聚烯烃偏弱震荡，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200，宏观有提振，成本利润平稳，供应压力大，需求低迷，库存有支撑，关注下游需求等因素 [33][34] - 纯碱观望，受政策影响期碱上涨，供给高位、需求承压，期现采购或难长期支撑市场，建议离场观望 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花产量和消费环比调增，期末库存增加，下游消费清淡但现货市场偏紧，价格预计维持震荡偏强 [37] - 苹果震荡运行，产区交易按需进行，客商拿货谨慎，低库存下价格预计维持高位区间震荡 [38] - 红枣震荡运行，产区枣树处于生长期，销区市场到货量不多，传统淡季终端消费一般，预计现货价格偏稳运行 [38] 农业畜牧 - 生猪偏弱震荡，盘面跟随现货调整，供应压力仍存，期价承压，关注支撑位表现，空单逐步止盈，反弹压力位逢高偏空操作，关注套利机会 [40][41] - 鸡蛋逢高偏空，09大幅升水现货，等待反弹逢高空，关注压力位表现；12、01合约等待逢低多机会，关注饲料端及淘汰扰动 [42][43] - 玉米高位震荡，现货偏弱，盘面近弱远强，短期单边谨慎抄底，套利关注9 - 1反套，关注政策和替代品情况 [43][44][45] - 豆粕区间震荡，短期谨慎追多，关注压力表现；中长期关注天气，逢底部轻仓布局多单，关注支撑表现，关注进口政策及量对供需的影响 [45][46] - 油脂区间震荡，豆棕油09合约突破前期压力位，短期关注压力位表现，建议谨慎追涨，关注各油脂品种的供需和库存情况 [46][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月18日日盘后工业设备更新和技术改造消息点燃商品市场，PVC、烧碱、苯乙烯等品种走强，各品种价格有不同程度变化，市场受宏观、供需等多因素影响，不同品种走势有差异，部分品种震荡偏强，部分稳中趋弱，需关注宏观数据、政策、供需等情况[2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 7月21日PVC主力09合约收盘5118元/吨（+181），多地市场价上涨，截至7月17日社会库存环比增5.42%至65.73万吨，同比减31.15% [2] - 成本上利润低位，煤短期反弹、油坚挺，乙烯法占比30%左右；供应方面夏季开工高于春季，三季度计划投产100万吨左右，高供应持续；需求上地产弱势，内需靠软制品及新型产业，出口上半年创新高但有走弱风险 [2] - 宏观上海外关税等预期扰动市场，国内政策预期略有改善；上半年去库靠出口，后期出口持续性存疑，供需仍偏弱势，库存略低于去年，当下政策预期主导，震荡偏强，关注5050一线支撑 [2] - 重点关注海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、库存和上游开工、原油和煤走势 [2] 烧碱 - 7月21日烧碱主力SH09合约收2569元/吨（+100），多地价格有变动，仓单0张 [3] - 宏观上偏好回暖，关注石化产业设备更新等影响；供应上产量同比高位，库存中性，7 - 8月检修计划不多，远期下半年投产增多，关注液氯胀库降负荷 [3] - 需求上前期下游高价抵触，出货放缓，后期氧化铝大厂爬产需求边际增加，整体需求有刚性支撑但增速放缓 [3] - 目前供应高位，市场缺乏实质利好，现货稳中趋弱，近月合约承压，远期宏观情绪偏好，旺季需求有支撑，液氯弱势对盘面有一定支撑，10合约回调低多思路 [3][5] 苯乙烯 - 7月21日苯乙烯主力合约7347（+63）元/吨，华东现货价格上涨，基差有变动 [6] - 成本上油价短期震荡，纯苯计划投产，进口预期高位，港口库存高位，反弹高度受限；供应上港口累库，后期有百万吨产能计划投产，中期有累库预期 [6] - 需求上下游高产能增速，利润回落开工走低，部分下游步入淡季，出口关注海外经济和关税政策，内需关注政策补贴，需求有走弱风险 [6] - 基本面利好有限，宏观面偏暖，短期偏强震荡，关注7300一线支撑，重点关注油价走势、纯苯投产与进口等情况 [6] 橡胶 - 7月21日三大橡胶盘面震荡，胶价持续走强，截至7月20日青岛地区天胶库存有降，截至7月13日中国天然橡胶社会库存有增有减 [7] - 本周中国半钢胎样本企业产能利用率环比+1.66个百分点，全钢胎环比 - 0.42个百分点；泰国及国内多地原料价格有表现，天然橡胶市场价格重心上调 [7] - 基差方面全乳与RU主力基差、混合标胶与RU主力价差环比走扩；产区天气干扰，原料上量缓慢，成本支撑走强，宏观政策预期向好，预计胶价维持偏强震荡 [7][8] 尿素 - 尿素09合约涨3.07%收盘于1812元/吨，现货价格上调，主力基差走弱，9 - 1价差窄幅波动；供应端开工负荷率83.48%，日均产量19.55万吨 [9] - 成本端无烟煤市场价格稳中偏强；需求端夏收夏种收尾，复合肥企业产能运行率提升，库存增加，工业需求支撑维稳 [9] - 库存端企业和港口库存减少，注册仓单2523张；近期装置检修增加，供应环比减少，需求有支撑，去库趋势延续，预计价格震荡运行，区间参考1680 - 1850 [9] 甲醇 - 甲醇09合约涨1.56%收盘于2411元/吨，供应端装置产能利用率82.69%，周度产量186.97万吨，港口近期到港量预计5万吨 [10] - 成本端动力煤市场价格预计上行；需求端甲醇制烯烃行业开工率提升，传统下游需求偏弱；库存端样本企业库存减少，港口库存增加 [10] - 内地装置检修停车，局部供应偏紧，下游需求有增有减，供需趋稳，预计价格震荡运行，09合约运行区间参考2300 - 2450 [10] 聚烯烃 - 7月21日L主力合约收于7290元/吨，PP主力合约收于7091元/吨，LP价差199元/吨（+4），多地现货价格有变动 [11] - 供应端上周聚乙烯和PP开工率有变动，产量有降，本周检修损失量有降，产能六七月密集投放，7月检修有下降预期 [11] - 需求端处于传统淡季，下游需求低迷，地膜开工有回升预期；库存方面塑料企业社会库存增加，聚丙烯部分库存有降有增，PE和PP仓单数量减少 [11] - 宏观上国内反内卷情绪升温有提振，成本端本周平稳运行，供应压力大，需求低迷，库存有小幅去化，预计盘面回归基本面，短期触底反弹，反弹力度有限，LP价差走阔，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200，关注下游需求等情况 [11] 纯碱 - 受工信部新闻影响，周五夜盘期碱大幅上涨，周末期现商积极采购，大厂签单近7万吨，目前华中轻碱和重碱价格有区间 [12] - 供给方面个别装置检修、降负，连云港碱业负荷提升，日产量维持较高水平；下游浮法玻璃产销好转，光伏玻璃7月以来冷修较多，行业亏损，开工恶化，业内号召限产30% [12] - 整体供给高位、需求承压，期现采购带来库存转移难长期支撑市场，近期期货上涨过快，现货或被带动走强，短期宏观驱动强，建议离场观望 [12]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡走强 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢、铁矿石暂时观望，双焦震荡运行 [1][7][8] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1][11][15][17] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱01合约空头思路 [1][20][22][25] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡 [1][35][36] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕逢低做多，油脂逢高沽空 [1][39][41][43] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需关注各品种的基本面变化和相关热点事件，谨慎做出投资决策 [5][7][11] 各行业总结 宏观金融 - 股指：当前股指期货市场呈现“小盘强、大盘稳”格局，谈判利好告一段落，与IM关联较大的科技板块有利好催化，国内股指或震荡运行 [5] - 国债：在资金面持续宽松、传闻买断式逆回购继续询量续作、中美磋商落地的刺激下，市场买入力量增强，债市基本面、资金叠加供给高峰趋于结束三个利好逐渐共振，预计震荡走强，可逢低配置 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢：价格震荡偏强运行，基本面供需相对均衡，后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行，观望或者短线交易为主 [7] - 铁矿石：盘面震荡运行，钢厂出口生产和中美谈判对矿价有支持，预计港口库存继续降库，关注690 - 730区间，观望为宜 [7] - 双焦：焦煤和焦炭市场供需格局均延续宽松，短期或延续震荡运行，需关注煤矿库存去化、焦企利润修复和钢材终端需求兑现等情况 [8][10] 有色金属 - 铜：中美经贸磋商未突破但美方乐观，市场预期美国加征关税推动铜流向美国，LME铜库存减少，国内现货消费难提升但社库低位，铜价或高位震荡，建议区间谨慎交易 [11] - 铝：几内亚矿端扰动未冲击当下供应但影响待体现，氧化铝运行产能回升，电解铝运行产能持平，需求走弱，库存去化顽强，232钢铝关税提高，建议加强观望 [13] - 镍：宏观面多空交织，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，不锈钢需求一般，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [14][15] - 锡：5月国内精锡产量环比和同比减少，4月锡精矿进口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，锡矿供需缺口改善，预计价格震荡运行，建议区间交易 [16] - 黄金、白银：美国经济数据有韧性，关税政策引发担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计降息次数增加，央行购金需求和避险情绪支撑价格，预计震荡运行，建议谨慎区间交易 [17] 能源化工 - PVC：需求受地产拖累低迷，出口受限，供应压力大，库存去化尚可，宏观主导，预计盘面偏弱震荡，关注4850一线压力 [20] - 烧碱：利润尚可、开工高位，6月中上旬检修产量下滑，需求氧化铝复产预期转弱，非铝需求淡季，预计震荡偏弱，09中期高空为主，关注2400一线压力 [22] - 苯乙烯：中美会谈和原油因素影响，纯苯进口预期高位，苯乙烯中期有累库预期，供应复产，下游开工偏低，建议反弹高空，关注6900 - 7700区间 [25] - 橡胶：受宏观情绪波动影响胶价反弹，但终端需求疲软，基本面缺乏驱动，预计震荡运行，关注14000一线压力 [26] - 尿素：供应维持高位，农业需求跟进不足，复合肥开工低，工业需求支撑有限，供大于需，预计偏弱运行，关注1650 - 1850区间 [29] - 甲醇：装置产能利用率高，成本端动力煤或走跌，煤制甲醇利润受损，主力下游需求尚可但有检修计划，传统需求支撑不足，库存增加，预计偏弱，关注2180 - 2300区间 [30][31] - 聚烯烃：产能六七月密集投放，检修量边际递减，需求进入淡季，PP库存累库，聚乙烯库存去化弱，预计震荡偏弱，L2509参考6950 - 7100，PP2509参考6850 - 7200 [32][33] - 纯碱：现货弱势，供给上升，下游市场不佳，库存累积，维持01合约空头推荐 [34] 棉纺产业链 - 棉花：据USDA报告，全球棉花供需宽松，下游消费疲弱，近期中美关系升温，预期价格震荡反弹 [35] - 苹果：市场库内货源交易一般，产区套袋农忙，销区走货一般，受瓜类水果冲击，低库存下预计价格高位区间震荡运行 [35] - PTA：受成本端原油下跌和下游聚酯产销下滑影响，装置重启，供需转弱预期下价格短期承压，关注地缘政治影响，建议4650 - 4900区间操作 [36][37] 农业畜牧 - 生猪：6月出栏压力大，体重偏高，消费淡季，供强需弱，猪价上方承压，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [39] - 鸡蛋：短期渠道补库和冷库入库支撑蛋价，但梅雨季节需求转淡，供应充足，中期新开产蛋鸡增多，长期补苗积极性下滑，07限仓观望，08、09逢高做空，10关注逢低多机会 [41] - 玉米：新麦上市施压，玉麦价差缩窄挤占需求，但小麦托市收购和贸易商挺价支撑价格，短期现货偏强，中长期供需边际收紧但替代品限制空间，大方向稳中偏强，07高位震荡，关注7 - 9正套 [43] - 豆粕：美豆中西部降水偏少走势偏强，国内大豆到港增加进入累库周期，油厂开机率上升，中长期成本增加和天气扰动支撑价格，建议逢回调做多 [44][45] - 油脂：棕榈油出口强势但增产季累库趋势不变，豆油面临供应压力但有宏观预期和天气炒作支撑，菜油旧作供需紧张但国内库存高，短期区间震荡，关注油粕比做缩策略 [45][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货市场呈现“小盘强、大盘稳”格局，谈判利好告一段落，与IM关联较大的科技板块有利好催化，国内股指或震荡运行 [1] - 周三债市继续吹暖风，各期限债券收益率小幅下行，隔夜资金重回1.4%下方，打消市场对资金面担忧，债市与权益市场各自交易主线，债市基本面、资金叠加供给高峰趋于结束三个利好逐渐共振，对利率后续下行保持耐心 [3] 各部分总结 股指 - 市场回顾：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别涨0.89%、0.79%、0.75%、0.63% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或震荡运行 [7] - 策略建议：震荡运行 [2] 国债 - 市场回顾：10年期、5年期、30年期、2年期主力合约分别涨0.06%、0.07%、0.23%、0.02% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡运行 [10] - 策略建议：逢低配置 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025-06-11|沪深300主连|3878.80|0.89|69002|115340| |2025-06-11|上证50主连|2682.40|0.79|35407|44558| |2025-06-11|中证500主连|5761.20|0.75|47295|89802| |2025-06-11|中证1000主连|6144.00|0.63|112327|144803| |2025-06-11|十年国债主连|109.05|0.06|47080|187358| |2025-06-11|五年国债主连|106.19|0.07|38116|150845| |2025-06-11|三十年国债主连|120.44|0.23|55029|105150| |2025-06-11|二年国债主连|102.46|0.02|23987|119103|[12]

报告行业投资评级 - 维持纯碱01合约空头推荐 [12] 报告的核心观点 - PVC估值偏低、库存中性、驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡 [2] - 烧碱中期震荡偏弱运行，09中期仍高空为主 [3] - 苯乙烯短期反弹，整体估值偏高、供需趋于宽松，建议反弹高空 [5] - 橡胶预计短期震荡运行 [6] - 尿素整体供大于需格局未改变，延续弱势运行 [8] - 甲醇市场实质性利好支撑有限 [9] - 聚烯烃盘面短期内震荡运行 [11] - 纯碱现货疲软，盘面进一步上行空间或有限 [12] 各品种情况总结 PVC - 6月11日主力09合约收盘4832元/吨（+22），多地市场价有不同变动，西北电石价格2350元/吨（0） [2] - 长期需求受地产拖累、出口受压制，供应端三季度新投计划多、开工高位，供需宽松；近期库存去化尚可，略低于去年同期，基本面驱动有限，宏观主导 [2] - 关注关税谈判进展、国内刺激政策力度等 [2] 烧碱 - 6月11日主力SH09合约收2332元/吨（+8），山东市场主流价及折百价格有变动，液氯山东-50元/吨（+50），仓单0张（0） [3] - 供应端利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，6月中上旬山东、华南集中检修，产量阶段下滑；需求端氧化铝复产预期边际转弱，魏桥收货量维持高位、收货价小跌，海外新投产提供一定出口支撑，非铝行业需求受关税影响，淡季补库放缓 [3] - 关注魏桥送货量和氧化铝投产开工等 [3] 苯乙烯 - 6月11日主力合约7349（+3）元/吨，华东和山东现货价格上涨，华东纯苯价格6055（-35）元/吨，华东乙烯价格6600（0）元/吨 [4][5] - 中美经贸会谈顺利、原油短期强势反弹，纯苯进口预期高位、国内产量回升、港口库存累库，苯乙烯短期港口去库、中期仍有累库预期，供应端6月复产，下游高产能增速、开工偏低、库存同比偏高，部分下游步入需求淡季，终端关税影响出口，内需关注补贴刺激 [5] - 关注原油走势等 [5] 橡胶 - 6月11日三大橡胶盘面震荡运行，近期胶价受宏观情绪影响反弹，但终端需求疲软，基本面缺乏有效驱动 [6] - 截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.55万吨，环比降0.41万吨，降幅0.67%；中国天然橡胶社会库存127.5万吨，环比降0.5万吨，降幅0.4%；中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比和同比均下降，月初轮胎企业订单一般、出货缓慢、成品去库慢；泰国原料胶水和杯胶有价格，云南和海南胶水制全乳和浓乳有价格及价差；天然橡胶市场价格重心上移，基差有变动 [6] - 关注宏观面消息和情绪 [6] 尿素 - 尿素2509合约跌1.48%收盘价1667元/吨，现货僵持运行、价格下调，河南市场日均价1745元/吨，下调8元/吨，河南市场主力基差75元/吨，尿素9 - 1价差32元/吨 [7][8] - 供应端开工负荷率89.18%，日均产量20.56万吨，成本端无烟煤价格承压下行；需求端农业需求部分未充分释放，复合肥企业产能运行率37.13%，较上周降低2.96个百分点，库存69.76万吨，较上周减少5.67万吨，三聚氰胺开工率小幅提升，其他工业需求支撑减弱；库存端企业库存91.9万吨，较上周增加7.9万吨，港口库存20.6万吨，较上周增加0.1万吨，注册仓单6069张，合计尿素12.138万吨 [8] - 关注复合肥开工情况等 [8] 甲醇 - 甲醇09合约涨0.18%收盘于2282元/吨，现货市场太仓甲醇价格2353元/吨，下调15元/吨 [9] - 供应端装置产能利用率88.12%，较上周提升0.93个百分点，成本端动力煤市场价格稳中整理或小幅走跌，煤制甲醇利润-36.56元/吨；需求端甲醇制烯烃行业开工率86.48%，环比提升1.29个百分点，后续有烯烃装置检修计划，传统需求方面部分行业开工率或提升或有降负停车操作；库存端样本企业库存量37.05万吨，较上周增加1.55万吨，港口库存量58.12万吨，较上周增加5.82万吨 [9] - 关注宏观面变化等 [9] 聚烯烃 - 6月11日L主力合约收于7102元/吨，PP主力合约收于6960元/吨，现货LDPE、HDPE、LLDPE、PP有不同价格变动 [10][11] - 供应端上周PE生产开工率77.41%，产量59.73万吨(+1.43%)，检修损失量12.04万吨（-1.47万吨），PP生产开工率75.44%，产量75.83万吨（+2.79%），检修损失量21.538万吨（-8.22%）；需求端上周农膜等开工率有不同变动；库存端上周PE企业社会库存58.27万吨（-5.07%），PP国内库存60.51万吨（+9.36%），PE仓单数量为5734手(+0手)，PP仓单数量5060手（-30手） [10][11] - 关注下游需求情况等 [11] 纯碱 - 现货市场弱势运行，价格下调，华中轻碱出厂价1200~1280元/吨，重碱送到价1320~1380元/吨 [12] - 供给方面前期检修厂家复产，周产上升至70.4万吨，6月整体检修计划有限，预计产量进一步抬升；下游浮法玻璃和光伏玻璃市场不佳，观望情绪重，维持刚需采买；本周碱厂库存累积，预计下周继续累积 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏强运行，后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易 [1] - 铁矿石盘面震荡运行，预计港口库存继续降库，关注690 - 730区间，建议观望 [1] - 焦煤市场供需格局宽松，短期或延续震荡运行，需关注煤矿库存去化等情况 [3] - 焦炭供需宽松格局未改，短期或延续震荡运行，需关注钢材价格走势等因素 [3] 各品种情况总结 螺纹钢 - 周三价格震荡偏强，杭州中天螺纹钢3130元/吨，较前一日涨10元/吨，10合约基差139（-7） [1] - 上周表需环比下滑，产量连续两周下滑，库存去化放缓，供需相对均衡 [1] - 期货价格跌至长流程成本附近，静态估值偏低，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松 [1] 铁矿石 - 周三盘面震荡运行，青岛港PB粉724元/湿吨（+55），普氏62%指数95.75美元/吨（+0.80），PBF基差57元/吨（-3） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2839.4万吨，环+8.8；45港口 + 247钢厂总库存22516.87万吨，环-104.04；247家钢企铁水日产241.8万吨，环-0.11 [1] - 原料端煤炭让利，钢厂生产维持，铁矿表现相对强势，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库 [1] 双焦 焦煤 - 供应整体宽松，部分煤矿阶段性停减产，多数正常生产，煤矿库存高位，中间采购观望，进口蒙煤成交冷清 [3] - 需求方面，焦炭第三轮提降落地，焦企采购低库存，钢厂采购刚需为主 [3] 焦炭 - 供应方面，焦企生产节奏分化，部分被动减产，整体开工水平回落 [3] - 需求方面，钢材进入淡季，终端需求有限，铁水产量下降，钢厂采购谨慎，按需补库 [3] 产经要闻总结 - 1 - 5月汽车产销量分别为1282.6万辆和1274.8万辆，同比增12.7%和10.9%，新能源车产销量同比增45.2%和44% [6] - 6月11日习近平向中非合作论坛成果落实协调人部长级会议致贺信，强调落实相关举措 [6] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，就落实元首通话共识等达成原则一致 [6] - 6月10 - 11日十余家主流乘用车企业承诺统一供应商支付账期至60天内，北汽和上汽放弃“商业承兑汇票” [6] - 截至5月末全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年存量隐性债务置换额度超80% [6]