印度央行货币政策立场 - 印度央行行长表示进一步宽松的门槛比之前更高 [1] - 货币政策立场已转向中性 但中性立场不意味着宽松政策方向逆转 [1] - 降息决策将取决于经济增长和通货膨胀前景 而非当前数据 [1]

药品集采政策调整 - 国家医保局宣布药品集采不再简单以最低报价作为参考 优化价差计算"锚点" 并要求报价最低的中选企业公开说明报价合理性并承诺不低于成本报价 [1] - 第十一批集采工作已启动 规则调整直接刺激港股生物医药股走强 艾美疫苗涨13.5% 康希诺生物涨9.03% 云顶新耀涨9.69% 基石药业涨9.54% 康方生物涨7.11% [1] - 中信建投证券认为具有严格质量体系 规模成本优势 临床认可度高的产品将在集采中维持或扩大市场份额 [1] 创新药与疫苗板块表现 - 创新药板块成为市场关注焦点 多只个股短期翻倍式上涨 [1] - 疫苗板块表现突出 受WHO基孔肯雅热预警刺激 市场情绪回暖 [2] - 疫苗板块此前估值未充分反映管线价值 存在修复潜力 艾美疫苗等公司因商业化产品组合和在研管线受资金青睐 [2] 艾美疫苗业务亮点 - 已商业化8款疫苗 包括市场领先的狂犬病疫苗和乙肝疫苗 销售网络覆盖全国及海外 [2] - 拥有21款在研疫苗管线 覆盖五大技术平台 其中PCV13 迭代无血清狂犬 PPSV23三大单品未来1-2年将陆续上市 [2]

地缘政治动态 - 美国叙利亚问题特使巴拉克将在巴黎会晤以色列战略事务部长和叙利亚外长 [1] - 会晤旨在推动南叙利亚地区达成安全共识 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国汽车分类、汽车后市场、在线汽车服务平台 - **公司**：途虎养车（Tuhu Car，9690.HK）、汽车之家（Autohome，ATHM/2518.HK） 纪要提到的核心观点和论据 途虎养车（Tuhu Car） - **核心观点**：预计2025年上半年收入加速增长，巩固市场地位，维持“买入”评级，目标价HK$21.9 [1][4][5] - **论据** - **线上用户增长加速**：2025年第二季度月活跃用户（MAUs）同比增长19%（2025年第一季度/2024年第四季度分别为+14%/13%），与京东/天猫的用户差距扩大 [4] - **线下产能扩张强劲**：截至2025年6月，途虎养车工场店数量同比增长15%至约7300家，而个体维修店数量减少，竞争对手的GMV和流量呈下降趋势 [4][16] - **收入和利润增长**：预计2025年上半年收入同比增长11%，2025年全年净利润同比增长21%，得益于定价压力缓解和人工智能提高运营效率 [4] - **财务预测调整**：因订单量增加，上调2025 - 2027年收入预测2%；因毛利率下降和销售及营销比率上升，适度下调2025 - 2027年调整后净利润0 - 3% [24] 汽车之家（Autohome） - **核心观点**：2025年第二季度增长前景仍不乐观，维持“中性”评级，目标价US$26/HK$51 [4] - **论据** - **媒体和线索生成收入下降**：2025年第二季度媒体及线索生成收入继续收缩（同比分别下降26%/10%），原因是OEM营销预算减少、汽车经销商关闭以及来自泛互联网和短视频平台的竞争 [4] - **新兴收入驱动因素**：汽车之家空间（Autohome Space）成为新兴收入驱动因素，2025年预计收入增长2.2倍，收入贡献达11% [4] - **财务预测**：预计2025年第二季度收入同比下降7%至人民币17.5亿元，非GAAP净利润同比下降19%至人民币4.65亿元，非GAAP净利润率为26.6% [4] - **估值调整**：2025 - 2027年收入微调0 - 1%，非GAAP净利润调整-1%至1%；目标价维持不变 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **途虎养车**：各地区MAU增长情况，2025年6月北京、浙江、河南和新疆的MAU同比增长领先 [9] - **汽车之家**：控股股东变更待监管批准，2025年尚未宣布中期现金股息，可能延迟派息 [35] - **行业数据**：中国乘用车2025年第二季度销量同比增长13%；中国二手车2025年第二季度交易量同比增长4%；跟踪的汽车后市场行业代理显示GMV和流量同比呈下降趋势 [18][42][43] - **投资风险和方法**：途虎养车的风险包括消费者需求变化、网络扩张缓慢、竞争加剧和新能源汽车战略执行不佳；汽车之家的风险包括媒体/线索收入下降、Autohome Space执行低于预期、股东回报政策修订、管理层变动和并购事件 [49][51] - **公司关系披露**：高盛与途虎养车和汽车之家存在投资银行和其他业务关系，并在过去12个月内获得相关服务补偿 [60] - **评级分布**：截至2025年7月1日，高盛全球投资研究对2968只股票有投资评级，其中买入、持有、卖出的比例分别为49%、34%、17% [62] - **全球产品和分发实体**：高盛全球投资研究在全球多个地区分发研究产品，并由不同实体负责 [78] - **一般披露**：研究基于当前公开信息，信息和观点可能变化，高盛与被覆盖公司有业务关系，员工观点可能与研究报告相反等 [81][82][83]

核心观点 - 陕西省强调以高水平"十五五"规划引领高质量发展 聚焦新质生产力 现代化产业体系构建 城乡区域协调发展 扩大高水平对外开放 生态环境保护 文化强省建设及共同富裕等重点任务 [1][2] 规划编制重点 - 加强"十五五"时期新质生产力发展 现代化产业体系构建 城乡区域协调发展 扩大高水平对外开放 生态环境保护 文化强省建设及共同富裕等战略谋划 [2] - 深入调研开门问策 坚持目标导向与问题导向相统一 将党中央决策部署转化为具体施工图和任务书 [1][2] 经济发展举措 - 围绕稳就业稳企业稳市场稳预期 深化开展"三个年"活动 大力发展县域经济民营经济开放型经济数字经济 [2] - 增强项目谋划和争取主动性 实施项目全生命周期管理服务 通过项目建设扩大有效投资 [2] - 多措并举促进民营经济持续健康发展 持之以恒打造一流营商环境 [2] 工作机制 - 统筹全局与局部 协调当下与长远 加强经济调度 全力以赴稳增长兴产业扩投资惠民生优环境防风险 [1] - 推进学习教育与巡视审计问题整改结合 完善作风建设常态化机制 推动党员干部以优良作风干事创业 [2]

交易数据 - 南玻A收盘价为5.09元，上涨2.83%，换手率2.38%，成交量46.67万手，成交额2.34亿元 [1] - 主力资金净流出1409.03万元，占总成交额6.03%，游资资金净流出336.0万元，占总成交额1.44%，散户资金净流入1745.03万元，占总成交额7.46% [1][3] 公司公告 - A股回购价格上限从7.60元/股调整为7.53元/股，B股回购价格上限从3.13港元/股调整为3.05港元/股，调整自2025年7月23日起生效 [1][3] - 2024年度利润分配方案为每10股派0.7元人民币现金（含税），不进行送红股和资本公积金转增股本 [1] - A股股权登记日为2025年7月22日，除权除息日为2025年7月23日，B股最后交易日为2025年7月22日，除权除息日为2025年7月23日，股权登记日为2025年7月25日 [1] - A股回购金额不低于24,300万元且不超过48,500万元，预计回购数量为不低于4,444.3773万股且不超过7,658.1887万股 [1] - B股回购金额不低于5,000万港元且不超过10,000万港元，预计回购数量为不低于2,213.9398万股且不超过3,853.2841万股 [1]

港口交易动态 - 贝莱德邀请中远集团合作收购李嘉诚旗下43个港口资产 交易价值228亿美元（约合人民币1657亿元）[1][3] - 交易谈判最后期限为7月27日 可能成为李嘉诚退出交易的唯一机会[1] - 交易完成后长和集团将获得190亿美元现金 相当于公告前公司市值[8] 港口资产战略价值 - 标的资产包含巴拿马运河 连接全球170个国家和地区1920个港口[3] - 巴拿马运河每年承载全球约6%海运贸易 中国21%航运依赖此航线[3] - 特朗普曾多次表示要"收回"巴拿马运河控制权 甚至可能动用军事手段[3] 交易潜在影响 - 若贝莱德单独接盘可能巩固美国全球航运主导地位 对中国航运实施加征通行费 货物装卸设限等措施[3] - 中远集团作为100%央企 决策将服务于国家战略而非单纯经济利益[10] - 交易博弈天平倾向中远 贝莱德最多只能获得一半话语权[10] 李氏商业布局 - 长江和记实业控制香港港口 电力 零售 电信等民生命脉[5] - 近年布局大健康领域 和黄医药上市首日最高涨幅达111%[5] - 通过屈臣氏1.5万家门店推广干细胞相关口服产品 中信证券预估相关市场达270亿元[5] 技术发展背景 - 中国干细胞研究获美FDA成分认证 诺奖得主杰弗理・霍尔加入研发[6] - 相关产品通过京东 天猫国际进入内地市场 触达数百万消费者[6] - 产品满足精力提升 睡眠改善 气色改善等需求[6] 家族业务动态 - 长和集团主席李泽钜未获续任香港特首顾问团成员[8] - 李泽楷进军大陆保险市场计划因港口事件暂停[8] - 李嘉诚公开表示"我是纯粹商人"回应舆论批评[3]

政府高层会谈安排 - 韩国财政部长确认外交部长和产业部长将尽快与美国同行举行会谈 [1]

指数表现 - 中证港股通TMT主题指数报4552.41点 [1] - 近一个月上涨8.48% 近三个月上涨20.88% 年初至今上涨33.64% [1] 指数编制 - 指数从港股通范围内选取50只TMT主题上市公司证券作为样本 [1] - 基日为2014年11月14日 基点为3000.0点 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 新上市TMT企业市值排名港股前十且纳入港股通范围后第十一个交易日快速纳入指数 [2] 权重构成 - 十大权重股合计占比72.73% 其中小米集团-W占14.86% 腾讯控股占14.03% 中国移动占13.81% [1] - 中芯国际占7.95% 快手-W占7.53% 长和占4.63% 联想集团占3.04% [1] - 中国电信占2.79% 金蝶国际占2.06% 舜宇光学科技占2.03% [1] 市场分布 - 全部样本均在香港证券交易所上市 占比100.00% [1] 行业分布 - 通信服务行业占比55.47% [1] - 信息技术行业占比44.53% [1]

历史行情复盘 - 2014年下半年和2020年4-7月A股上涨主要由流动性和政策宽松驱动，呈现经济弱但指数强的特征 [2] - 两段行情共性包括：宏观流动性宽松（降准降息）、股市资金流入（融资/外资/新发基金）、政策积极且估值低位 [2] - 风格差异：2014年大盘价值占优，2020年成长占优且大小盘均衡 [2] 当前市场对比 - 经济与盈利处于弱修复周期：出口承压但消费/基建/制造业投资较强，房地产投资偏弱，全A中报盈利增速环比提升 [3] - 流动性环境宽松：海外掣肘较小，央行可能加大投放，外资/融资/新基金或持续流入A股 [3] - 短期风格均衡：4月以来价值略优于成长，类似2014年，但后续成长可能相对占优 [3] 行业配置建议 - 中报盈利增速占优行业：传媒、建材、农林牧渔、计算机、家电 [1] - 高性价比板块：成长中的传媒/汽车/医药/电力设备及新能源，蓝筹中的农林牧渔/非银金融/食品饮料/家电 [1] - 短期均衡配置方向： - 政策与产业趋势向上的科技成长（AI应用/游戏/数字货币/消费电子/半导体/算力/军工/机器人/创新药） [1] - 估值与盈利匹配的周期消费（有色金属/电新/大金融/食品/商贸零售/养殖） [1] 月度风格展望 - 7月风格均衡：经济弱修复+流动性宽松下科技成长/大金融/周期均有机会 [4] - 8月成长占优：流动性宽松+科技产业趋势向上支撑成长风格，但7月价值或因反内卷政策短暂走强 [4]