FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: Sa Sa International Holdings Limited 莎莎國際控股有限公司 呈交日期: 2026年2月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00178 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 8,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 800,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 8,000,000,000 | H ...

核心财务表现 - 第三季度集团整体营业额为11.59亿港元，按年增长12.5% [1] - 线下销售取得9.52亿港元，按年增长12.0%，占总营业额82.2% [1] - 线上销售取得2.07亿港元，按年增长14.9%，占总营业额17.8% [1] 线下业务运营 - 截至2025年12月31日，集团共营运159间线下店铺，较去年同期增加四间 [1] - 港澳地区线下销售按年增长11.8%至8.52亿港元，同店销售按年上升14.7% [2] - 港澳线下每宗交易平均金额及总交易宗数分别取得9.4%及2.9%的按年增长 [2] - 东南亚线下销售取得1.01亿港元，按年增长14.0% [2] - 铜锣湾、旺角及尖沙咀等传统旅游旺区分店销情较预期理想，来自旅客的销售明显提升 [2] 线上业务发展 - 线上平台货品供应链稳定性改善，带动平台效益提升 [2] - 中国内地是集团主要的线上业务市场，占集团线上销售47.5% [2] - 港澳市场占线上销售33.6%，东南亚及其他地区占18.9% [2] - 各地区线上平台均保持稳健增长 [2] 市场与销售策略 - 第三季是零售市道高峰期，公司于10月国庆黄金周、11月莎莎超级购物节及12月圣诞节加强推广 [1] - 公司积极搜罗受欢迎的潮流美妆及个人护理产品，并与品牌合作方联手推出限时优惠 [1] - 随着到访港澳的内地旅客量持续上升，港澳传统旅游区店铺取得比预期理想的增幅 [1] - 访港内地旅客光顾莎莎的占比进一步增加，显示旅客消费意欲有所好转 [2] - 公司持续活跃于热门社交平台，介绍产品及推广优惠，并将“正版正货”和“优质服务”的美誉于线上渠道传播，令会员数量持续增加 [2] 区域市场表现与展望 - 公司持续留意东南亚的业务表现，相信当地业务还有很大的优化及提升空间 [2]

公司财务表现 - 第三季度集团整体营业额为11.588亿港元，按年增长12.5% [1] - 线下销售录得9.521亿港元，按年增长12.0%，占总营业额的82.2% [1] - 线上销售录得2.067亿港元，按年增长14.9%，占总营业额的17.8% [1] 业务运营与销售策略 - 第三季度为零售高峰期，公司通过国庆黄金周、莎莎超级购物节及圣诞节加强推广 [1] - 公司积极搜罗潮流美妆及个人护理产品，并与品牌合作方推出限时优惠，推动线上线下销售均实现双位数按年增长 [1] - 截至2025年12月31日，集团共营运159间线下店铺，较去年同期增加四间 [1] 市场与客流环境 - 到访香港及澳门的内地旅客量持续上升 [1] - 港澳传统旅游区店铺的销售录得比预期理想的增幅 [1]

业绩总结 - 2025年第三季集团总营业额11.588亿港元，按年增长12.5%[4] - 线下销售9.521亿港元，按年升12.0%；线上销售2.067亿港元，按年升14.9%[4] - 港澳线下销售8.516亿港元，按年升11.8%；东南亚线下销售1.005亿港元，按年升14.0%[4][7][8] 用户数据 - 港澳每宗交易平均金额及总交易宗数分别按年增长9.4%及2.9%[7] 市场扩张 - 2025年12月31日集团运营159间线下店铺，较去年同期增4间[4]

文章核心观点 - 中国美妆零售渠道经历剧烈变迁，以屈臣氏、莎莎为代表的传统美妆集合店因模式陈旧而全面衰退，同时以话梅、调色师为代表的新型美妆集合店通过重构“人、货、场”关系迅速崛起，但新玩家目前也面临同质化竞争、流量转化难、小众品牌规模化矛盾等挑战，行业未来竞争的关键在于穿越周期的能力 [1][4][5][12][18] 传统美妆集合店的衰退 - **业绩与门店数量大幅下滑**：屈臣氏中国区业务2025年上半年收益同比下滑3%至66.66亿港元，门店净减少145家，且收益已连续第四年下滑 [1] - **盈利能力急剧恶化**：屈臣氏中国区2025年上半年息税折旧摊销前利润同比暴跌53%，降至1.17亿港元，为近七年最低 [1] - **部分玩家彻底退出市场**：莎莎国际在2025年6月30日前关闭了中国内地所有线下门店，结束了二十年的实体零售业务 [1] - **线下业务严重萎缩**：莎莎国际2024/25财年中国内地线下渠道营业额同比暴跌38.2%，仅1.03亿港元，集团整体盈利也大幅下滑64.8% [1] 传统模式失效的原因 - **渠道变革冲击**：2010-2017年货架电商（淘宝、天猫、京东）黄金期，以及2016-2019年内容电商与直播带货（抖音、快手）兴起，冲击了传统CS、KA渠道及专柜百货 [2] - **价格与便捷性劣势**：电商平台的常态化促销和直播间低价使线下价格优势消失，线上购物便捷性远超线下 [4] - **货架逻辑与消费心理错配**：线上无限“货架”契合年轻人追求小众、个性的心理，而传统集合店标准化、大众化的选品逻辑显得陈旧 [4] - **盈利模式引发双输**：传统集合店核心盈利模式依赖向品牌方收取高昂入场费与扣点、强力推销高毛利自有品牌，导致优质品牌与消费者双双“逃离” [4] - **跨境优势被抹平**：莎莎赖以起家的价格与跨境优势，在跨境电商普及和物流效率提升后迅速消失 [4] 新型美妆集合店的崛起 - **新玩家数量涌现**：自2019年起，美妆零售新玩家累计达12家 [8] - **核心模式突破**：以“场”为先，通过去BA化（无导购）服务、策展式陈列与高设计感空间，将门店转化为可自由探索的“美妆乐园”，兜售“自由的体验” [5][7][8] - **成为新品牌孵化渠道**：凭借低成本、高效率的特点，成为不少初创美妆品牌的首选渠道，促成了一批新锐国货品牌的快速成长 [8] - **代表性企业及模式**： - THE COLORIST调色师：以粉色视觉和前沿选品成为行业标杆，坚持直营模式，覆盖彩妆、护肤、个护三大品类，主打“高性价比+社交属性”，组合“国际大牌+潮流小众”以满足14-35岁消费者 [9] - 话梅：致力于打造“内容地标”（如重庆洞穴工厂、北京机场主题店），选品通过“大牌小样+仓储美学”形成差异化，门店内小众品牌平均占比超过50%，品类更全面 [11] - WOW COLOUR：采取加盟模式快速扩张，定位“年轻人一站式专业美妆个护零售商”，构建会员制服务体系，擅长IP品牌赋能活动 [11] - 黑洞：聚焦高端美妆集合 [11] - **重构“人、货、场”关系**：新型集合店信奉“场货人”逻辑，门店空间本身是需要被消费的核心内容，并成为社交媒体上的流量引擎 [11] 新型美妆集合店面临的挑战 - **模式同质化与创新停滞**：当“自由体验”成为可复制的算法，模式创新止步于外形复刻，导致同质化竞争，例如调色师与WOW COLOUR之间存在商标及装潢侵权纠纷 [12][13] - **消费者新鲜感阈值提高**：工业风、金属货架、小众香氛、小样专区成为标配，精心策划的“探索感”越来越相似，独特性吸引力递减 [13] - **流量转化与留存难题**：通过社交媒体吸引线下打卡容易，但将一次性游客转化为长期复购用户困难，需要无可替代的独家产品或极致服务体验，目前许多集合店仍徘徊其间 [16] - **价格竞争力受线上挑战**：当消费者发现小众品牌在线上也能买到且价格可能更优时，门店价值面临严峻考验 [16] - **小众品牌规模化的内在矛盾**：集合店的魅力源于挖掘小众品牌，但品牌一旦成功就会大众化而失去“小众”光环，迫使集合店必须不断寻找“下一个”，对买手团队和供应链能力构成持续挑战 [17]

股本情况 - 截至2025年12月底，公司法定/注册股本总额为8亿港元，股份80亿股，面值0.1港元[1] - 截至2025年12月底，已发行股份（不含库存）和总数均为31.03189458亿股，库存股份数为0[2] 购股计划 - 2012年购股计划截至2025年12月底结存股份期权30万股，本月变动0[3] - 2022年购股计划截至2025年12月底结存2915万股，本月变动 - 20万股，已失效2935万股[3] 股份变动 - 本月行使期权所得资金0港元，已发行股份（不含库存）和库存股份变动均为0[3][5]

南向资金持股变动 - 1月5日南向资金减持莎莎国际2000股 [1] - 近5个交易日累计净减持9.8万股 [1] - 近20个交易日累计净减持21.4万股 [1] - 截至统计日南向资金持有莎莎国际182.52万股 占公司已发行普通股的0.05% [1] 公司业务概况 - 莎莎国际是一家主要于亚洲从事美妆产品零售业务的投资控股公司 [1] - 公司通过自有品牌和独家代理的国际品牌销售护肤品、香水、化妆品、护发、身体护理产品、美肌保健产品及家用美容仪器等 [1] - 公司在香港及澳门特别行政区、中国内地、及东南亚运营零售店 并通过电子商贸平台提供网上零售服务 [1]

南向资金持股变动 - 12月30日南向资金减持莎莎国际2000股 [1] - 近5个交易日南向资金连续5天减持累计净减持10万股 [1] - 近20个交易日南向资金连续20天减持累计净减持21.8万股 [1] - 截至目前南向资金持有莎莎国际182.72万股占公司已发行普通股的0.05% [1] 公司业务概况 - 莎莎国际控股有限公司是一家主要于亚洲从事美妆产品零售业务的投资控股公司 [1] - 公司通过自有品牌和独家代理的国际品牌销售护肤品、香水、化妆品、护发、身体护理产品、美肌保健产品及家用美容仪器等 [1] - 公司在香港及澳门特别行政区、中国内地、及东南亚运营零售店并通过电子商贸平台提供网上零售服务为顾客提供全渠道购物体验 [1]

公司股息处理公告 - 莎莎国际董事会发布公告，通知股东有关未领取股息的处置安排 [1] - 公司将于2026年1月29日没收并复归公司一笔特定的未领取股息 [1] - 所涉及的股息为2019年6月20日宣布派发的每股9.0港仙的末期股息 [1]

公司公告核心内容 - 莎莎国际发布公告，将没收未领取的股息 [1] - 没收及复归公司的具体日期为2026年1月29日 [1] - 涉及未领取的股息为2019年6月20日宣布派发的每股9.0港仙末期股息 [1]