涉及的行业和公司 * 行业：中国消费品 猪肉行业[1] * 公司：WH集团及其中国业务双汇发展[1][10] 以及WH集团的美国业务SFD[1][11]和欧洲业务[12][14] 核心观点和论据 财务业绩与展望 * WH集团第三季度营业利润同比增长4% 超出预期 主要得益于中国业务和美国业务的良好表现[1] * 中国包装肉业务利润同比增长8% 单位利润达到每吨5200元人民币[1] 第三季度单位利润超过每吨5000元人民币[13] 管理层预计2025年和2026年单位利润将稳定在每吨4700元人民币[2][13] * 美国生猪生产业务表现强劲 利润同比增长75%[13] 部分抵消了包装肉和鲜肉业务的投入成本压力[2][13] * WH集团上调2025财年调整后息税前利润指引至12.25亿至13.25亿美元 中点值为13.05亿美元[2] 其中包装肉业务指引为10.91亿美元 生猪生产业务指引为1.46亿美元[2] * 分析师将WH集团2025年预期净利润上调2.2% 但将12个月目标价微调至8.9港元[3][19] 同时将双汇发展2025-2027年预期净利润上调0.7-0.9% 目标价调整至25元人民币[3][20] * 重申对WH集团的买入评级和对双汇发展的中性评级[3][20] 中国市场动态与管理层预期 * 生猪价格在第三季度跌幅超预期 管理层预计下降趋势将持续至2025年第四季度及2026财年[2] 预计2026年生猪价格将比2025年每公斤低约1元人民币[13] * 包装肉销量预计在2025年第四季度实现中个位数同比增长 2026年预计维持中个位数同比增长[2][13] 管理层目标是在2025年第四季度和2026年保持单位利润并扩大销量[13] * 新鲜肉类业务因关税影响预计在第四季度继续面临压力[2] 但预计每头利润将高于第三季度 销量实现双位数同比增长[13] 管理层期待2026年在销量增长下单位利润趋于稳定[13] * 生猪生产业务在第三季度出现亏损 但管理层预计2026年将实现盈利拐点 因投入成本下降速度预计快于生猪价格下跌速度[2][13] 美国与欧洲市场动态 * 在美国 包装肉销量同比持平 但收入同比增长9% 得益于多元化产品组合和自有品牌[13] 第四季度包装肉 鲜肉和生猪生产业务营业利润预期分别为3.02亿美元 5800万美元和3100万美元[2] * 在欧洲 生猪价格从2024年的历史高位持续下跌 管理层预计2025年第四季度将进一步下降[2][12][14] 包装肉产品单位利润在第三季度同比改善 生猪生产单位利润环比下降[14] 管理层对垂直整合带来的生猪和家禽生产效益持积极态度[2][14] 渠道与投资策略 * 中国新渠道销售额在第三季度同比增长30% 管理层预计第四季度增长40% 2025财年增长35%[13] 传统渠道目标为销售持平[13] * 公司计划在2025年第四季度增加营销和新渠道投资以推动销量扩张 并关注高性价比产品[13] 其他重要内容 风险因素 * 美国业务风险：经济放缓导致消费需求下降 原材料成本上涨 贸易关税 劳动力短缺以及食品安全或牲畜疾病[27] * 中国业务风险：生猪价格波动 美国和中国玉米价格高于预期给利润率带来压力 以及大宗商品通胀风险[28] * 食品安全问题可能严重影响品牌信任度和财务状况[28] 估值方法 * WH集团目标价基于分类加总估值法 美国业务采用EV/EBITDA倍数 中国业务采用17倍市盈率 欧洲业务采用7倍市盈率 并应用28%的净资产价值折价[27] * 双汇发展目标价基于17倍2025年预期市盈率[25]

智通财经APP讯，万洲国际(00288)发布公告，该公司附属史密斯菲尔德截至2025年9月28日止9个月取得 销售收入113.04亿美元，同比增加10.93%;史密斯菲尔德应占净利润6.6亿美元，同比减少11.88%。 ...

万洲国际(00288)发布公告，该公司附属史密斯菲尔德截至2025年9月28日止9个月取得销售收入113.04亿 美元，同比增加10.93%;史密斯菲尔德应占净利润6.6亿美元，同比减少11.88%。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而 產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 WH Group Limited 萬洲國際有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：288） 史密斯菲爾德食品有限公司 截至二零二五年九月二十八日止九個月的 未經審核財務業績 於二零二五年十月二十八日交易時段後（香港時間），史密斯菲爾德刊發其截至二零二 五年九月二十八日止九個月的季度報告。 史密斯菲爾德食品有限公司（「史密斯菲爾德」）為一家於美利堅合眾國（「美國」）弗吉尼亞 州註冊成立的公司，其股份自二零二五年一月二十八日（紐約時間）在納斯達克全球精選 市場上市。於本公告日期，萬洲國際有限公司（「本公司」）間接擁有史密斯菲爾德約87.0% 的股權。於二零二五年十月二十八日，史密斯菲爾德向美國證券交易委員會上報其截至 二零二五年九月二十八日止九個月的季度報告（「史密斯菲爾德季度報告」）。需要注意的 是，載於史密斯菲爾德季度報告的未經審核綜合財務業績乃按照美國的公認會計原則編 製，而本公司則按照 ...

智通财经APP讯，万洲国际(00288)发布双汇发展前九个月业绩，双汇发展肉类外销量为249万公吨，较 2024年同期相比上升5.9%;营业总收入为人民币446.53亿元，较2024年同期上升1.2%;利润总额为人民币 51.91亿元，较2024年同期上升1.3%;归属于双汇发展股东的净利润为人民币39.59亿元，较2024年同期上 升4.1%。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而 產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 於二零二五年十月二十八日交易時段後（香港時間），雙匯發展刊發其截至二零二五年 九月三十日止九個月的季度報告。 河南雙匯投資發展股份有限公司（「雙匯發展」）為一家於中華人民共和國註冊成立的公 司，其股份於深圳證券交易所（「深交所」）上市。於本公告日期，萬洲國際有限公司（「本 公司」）間接擁有雙匯發展約70.33%的股權。於二零二五年十月二十八日，雙匯發展向深 交所上報其截至二零二五年九月三十日止九個月的季度報告（「雙匯發展季度報告」）。需 要注意的是，載於雙匯發展季度報告的未經審核綜合財務業績乃按照中國企業會計準則 編製，而本公司則按照國際財務報告準則會計準則編製其綜合財務業績。因此，該報告 所呈報的雙匯發展業績有別於本公司綜合財務報表（已包括若干為遵守國際財務報告準 則會計準則所作出之調整）所載的雙匯發展業績。 – 1 – 雙匯發展截至二零二五年九月三十日止九個月的業績概要 （於開曼群島註冊成立的有限公司 ...

业绩总结 - 2025年前三季度，收入为204.77亿美元，同比增长8.5%[12] - 2025年前三季度，EBITDA为24.96亿美元，同比增长10.7%[12] - 2025年前三季度，归属于公司所有者的利润为11.68亿美元，同比增长8.0%[12] - 2025年前三季度，公司的基本每股收益为9.10美分，同比增长8.0%[12] 用户数据 - 2025年前三季度，销售的包装肉类为223.1万吨，同比下降2.2%[11] - 2025年前三季度，销售的猪肉为296.7万吨，同比增长8.4%[11] 市场表现 - 2025年前三季度，中国平均猪价为每公斤人民币15.1元，同比下降10.7%[25] - 2025年前三季度，美国平均猪价为每公斤1.60美元，同比增长13.2%[25] 区域业绩 - 2025年前三季度，北美地区的营业利润为9.81亿美元，营业利润率为8.9%[34] - 2025年前三季度，欧洲地区的营业利润为2.21亿美元，营业利润率为7.1%[37]

财务业绩 - 2025年前九个月公司实现收入204.77亿美元，同比增长8.5% [1] - 经营利润为19.26亿美元，同比增长7.3% [1] - 生物公允价值调整前公司拥有人应占利润为11.68亿美元，同比增长8.0% [1] 业务运营 - 肉制品销量下降2.2% [1] - 猪肉销量则上升8.4% [1] - 公司管理层克服了复杂国际形势及紧张贸易局势带来的挑战，实现营收和利润双增长 [1] 战略与展望 - 公司将继续专注于核心肉制品业务 [1] - 在中国市场推行产品和渠道转型以应对消费市场演变 [1] - 在美国市场化解成本上涨压力以保持高盈利能力 [1] - 在欧洲市场扩大规模以提升利润贡献 [1] - 将通过改善生猪养殖关键绩效指标、提高猪肉加工经营效率及提升猪肉产品附加值以进一步加强猪肉业务 [1] - 公司将坚持“产业化、多元化、国际化、数字化”的战略，争取经营业绩稳定向好 [1]

于本期间，肉制品的销量下降2.2%。于中国，销量因需求不足下跌5.6%。于北美，销量保持平稳。于 欧洲，销量因新收购业务的贡献上升3.5%。肉制品的总收入于本期间上升3.3%。于中国，由于销量下 跌，收入减少6.6%。于北美，收入因售价提高上升5.7%。于欧洲，销量增长及售价提高带动收入上升 11.8%。本期间的肉制品经营利润下跌5.2%。于中国，由于销量下跌及费用上升的影响超过原材料成本 下降的收益，经营利润减少4.8%。于北美，由于原材料成本攀升及保留员工税收抵免减少，经营利润 亦下跌6.8%。于欧洲，由于销售增加，经营利润上升5.7%。 于本期间，猪肉的销量上升8.4%。此乃由于我们于中国、北美及欧洲分别实现了13.4%、5.1%及8.2%的 销量增长。猪肉销量的提升，加上谷物销售的增加带动猪肉收入上升12.0%。于本期间，猪肉的经营利 润大幅上升75.6%，主要是基于北美的生猪养殖业务转亏为盈。但是于中国，由于市场竞争激烈，经营 利润下跌14.6%。于欧洲，经营利润亦下跌22.0%，此乃由于生猪价格下跌，降低了垂直一体化猪肉产 业链的整体盈利能力。 万洲国际(00288)发布截至2025年9月30日止 ...

于本期间，猪肉的销量上升8.4%。此乃由于我们于中国、北美及欧洲分别实现了13.4%、 5.1%及8.2% 的销量增长。猪肉销量的提升，加上谷物销售的增加带动猪肉收入上升 12.0%。于本期间，猪肉的经营 利润大幅上升75.6%，主要是基于北美的生猪养殖业务转亏为盈。但是于中国，由于市场竞争激烈，经 营利润下跌14.6%。于欧洲，经营利润亦下跌22.0%，此乃由于生猪价格下跌，降低了垂直一体化猪肉 产业链的整体盈利能力。 智通财经APP讯，万洲国际(00288)发布截至2025年9月30日止9个月业绩，生物公允价值调整前，该集团 取得收入204.77亿美元，同比增加8.54%;公司拥有人应占利润11.68亿美元，同比增加8.05%;每股基本盈 利9.1美分。 于本期间，肉制品的销量下降2.2%。于中国，销量因需求不足下跌5.6%。于北美，销量保持平稳。于 欧洲，销量因新收购业务的贡献上升3.5%。肉制品的总收入于本期间上升 3.3%。于中国，由于销量下 跌，收入减少6.6%。于北美，收入因售价提高上升5.7%。于欧洲，销量增长及售价提高带动收入上升 11.8%。本期间的肉制品经营利润下跌5.2%。于中国，由于 ...