公司股权变动 - 万洲国际间接非全资附属史密斯菲尔德食品启动第二次发行 涉及1600万股股份由SFD SUK出售 [1] - SFDS UK向包销商授予30天购股权 可额外购买最多240万股史密斯菲尔德普通股 [1] - 史密斯菲尔德公司未参与本次股份出售 且不会获得SFDS UK出售股份的任何所得款项 [1]

公司股权变动 - 史密斯菲尔德食品有限公司启动二次发行1600万股普通股 由主要股东SFDS UK Holdings Limited出售[1] - 售股股东SFDS UK向包销商授予30天购股权 可额外购买最多240万股普通股[1] - 史密斯菲尔德公司不会在本次发售中出售任何股份 也不会获得售股股东出售股份的任何所得款项[1] 交易安排 - 摩根士丹利 美国银行证券和巴克莱担任本次发售的联席牵头账簿管理人[1] - 建议发售仅通过招股章程形式进行 初步招股章程可通过SEC网站EDGAR系统免费查阅[1]

公司股权变动 - 史密斯菲尔德食品有限公司启动二次发行 由主要股东SFDS UK Holdings Limited出售1600万股普通股 [1] - SFDS UK向包销商授予30天购股权 可额外购买最多240万股普通股 购股权价格按公开发售价扣除包销折扣及佣金计算 [1] - 史密斯菲尔德公司本身不出售任何股份 且不会从本次股东售股交易中获得任何款项 [1] 交易结构 - 本次发售采用招股章程形式进行 初步招股章程可通过SEC网站EDGAR系统免费获取 [1] - Morgan Stanley、BofA Securities及Barclays三家机构担任联席牵头账簿管理人 [1] - SFDS UK为万洲国际间接全资附属公司 史密斯菲尔德为万洲国际间接非全资附属公司 [1]

公司股权变动 - 史密斯菲尔德食品有限公司启动二次发行 由主要股东SFDSUK Holdings Limited出售1600万股普通股 [1] - SFDSUK向包销商授予30天购股权 可额外购买最多240万股普通股 购股权按公开发售价扣除包销折扣及佣金计算 [1] - 史密斯菲尔德公司不参与本次股份出售 且不会从SFDSUK售股交易中获得任何所得款项 [1] 股东结构关系 - 售股方SFDSUK Holdings Limited为万洲国际间接全资附属公司 史密斯菲尔德为万洲国际间接非全资附属公司 [1] - 本次交易涉及1600万股普通股出售 另含240万股超额配售选择权 合计最大出售规模达1840万股 [1] - 交易于2025年9月3日纽约时间启动 采用二级市场公开发行方式实施 [1]

二次发行情况 - 2025年9月3日，史密斯菲尔德启动二次发行，SFDS UK将出售1600万股普通股[4] - SFDS UK拟授予包销商30天购股权，可购最多240万股额外普通股[5] 相关主体及规定 - 摩根士丹利等担任联席牵头账簿管理人[5] - 发行完成后仍为附属公司，构成出售附属公司权益[7] 发行限制 - 发行受限监管批准、市场状况等因素，不保证会进行[9]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | | | 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 萬洲國際有限公司 呈交日期: 2025年9月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00288 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 50,000,000,000 | USD | | 0.0001 | USD | | 5,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 50,000,000,000 | USD | | 0.0001 | USD | | 5,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 5,000,000 ...

生猪价格与市场供需 - 生猪价格小幅回落 全国平均猪粮比价跌至6:1以下 进入三级预警区间 [1] - 国家发展改革委将会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储以促进市场平稳运行 [1] - 7月生猪均价持续走低 8月18日全国生猪均价13.55元/公斤 较上周回落0.21元/公斤 连创年内新低 [5] 行业产能调控政策 - 农业农村部实施生猪产能综合调控 引导调减约100万头能繁母猪 [1] - 政策倡导减母猪、控二育、降体重 要求暂停能繁母猪扩产 出栏体重控制在120公斤左右 [2] - 产能调控效果将于10个月后落地 预计26年下半年猪价中枢有望抬升 [1][5] 企业运营数据 - 牧原股份7月生猪销售均价14.30元/公斤 环比上涨1.56% 销量750万头 环比下降10.40% [3] - 温氏股份7月生猪销售均价14.58元/公斤 环比上涨1.32% 销量316万头 环比上升5.24% [3] - 新希望7月生猪销售均价14.44元/公斤 环比上涨1.83% 销量130万头 环比上升2.07% [3] 出栏体重变化 - 牧原股份7月出栏均重108.57公斤 温氏股份105.69公斤 新希望95.81公斤 [4] - 行业降重出栏趋势持续 除神农集团和东瑞股份外各企业出栏均重环比下降 [4] - 牧原股份预计本月底出栏体重将降至120公斤 [4] 企业战略调整 - 牧原股份响应产能调控号召 调减能繁母猪存栏规模 预计年底降至330万头 短期内不考虑新增母猪 [4] - 德康农牧7月销售生猪78.02万头 商品肉猪销售均价14.21元/公斤 环比下降0.70% [6] - 中粮家佳康6月生猪出栏42.7万头 商品大猪销售均价14.08元/公斤 [6] 机构观点与预测 - 开源证券认为2025Q3生猪供给收缩已至 猪价中枢有望逐月上移 [5] - 华福证券指出政策调控加速行业低效产能出清 长期猪价中枢有望上移 [5] - 中邮证券预计25年下半年生猪供应压力较大 四季度尤为明显 [5]

生猪价格与市场供需 - 生猪价格小幅回落 全国平均猪粮比价跌至6:1以下 进入三级预警区间 [1] - 生猪市场供应增加 因夏季天气炎热 消费季节性偏弱 及前期二次育肥生猪出栏 [1] - 国家发展改革委将开展中央冻猪肉储备收储 以促进生猪市场平稳运行 [1] 行业产能调控政策 - 农业农村部实施生猪产能综合调控 引导调减约100万头能繁母猪 [1] - 能繁母猪存栏是生猪供应总开关 调减能繁母猪存量将使10个月后生猪出栏量相应减少 [1] - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会 要求严格落实产能调控举措 合理淘汰能繁母猪 减少二次育肥 控制肥猪出栏体重 严控新增产能 [2] - 6月上旬农业农村部召开生猪生产调度会 通过降低出栏均重减少下半年供给 并限制基础产能调减100万头以稳定明年上半年供给 [2] - 5月底相关部门推动落后产能有序退出 要求多家头部猪企暂停能繁母猪扩产 并将出栏体重控制在120公斤左右 [2] 企业运营数据 - 牧原股份 温氏股份 正邦科技和新希望7月份生猪销售均价分别为14.30 14.58 14.31和14.44元/公斤 均价环比分别变动1.56% 1.32% 1.85%和1.83% [3] - 牧原股份 温氏股份 新希望和正邦科技7月份生猪销量分别为750 316 130和70万头 环比分别变动-10.40% 5.24% 2.07%和-2.16% [3] - 牧原股份 温氏股份 新希望7月出栏均重分别为108.57 105.69和95.81公斤 除神农集团和东瑞股份外 各企业出栏均重均有环比下降 [4] - 牧原股份预计年底能繁母猪存栏规模将降到330万头 短期内不考虑新增母猪 并持续降低出栏均重 预计本月底将降至120千克 [4] 概念股业绩表现 - 德康农牧2025年7月销售生猪78.02万头(其中商品肉猪74.19万头) 销售收入14.27亿元人民币 商品肉猪销售均价14.21元/公斤 较2025年6月下降0.70% [6] - 中粮家佳康2025年6月生猪出栏42.7万头 本年累计289.8万头 生鲜猪肉销量2.45万吨 品牌收入占比33.56% 商品大猪销售均价14.08元/公斤 [6] - 万洲国际2025/26年核心归母净利润预计为16.14/16.83亿美元 交易在8.1/7.8倍25/26年P/E 目标价8.56港币/股 [6] 行业趋势与预测 - 生猪行业去产能大幕拉开 产能阶段性偏高 存在生产大起大落 价格大涨大跌风险 [1] - 行业降重出栏趋势持续 出栏均重下降 [4] - 2025年下半年生猪供应压力较大 因能繁存栏 新生仔猪量均环比增加 政策托底或使猪价降速放缓 政策效果集中体现或要到26年下半年 [5] - 2025Q3生猪供给收缩已至 猪价中枢有望逐月上移 政策调控加速行业低效产能出清 长期猪价中枢有望上移 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业利润同比增长10.4%，营业利润率提升1.4个百分点 [1] - 销售额同比增长8.9%，为2020年下半年以来最佳表现 [1] - 美国及墨西哥业务营业利润显著增长，每吨利润达到历史高位 [1] 业务运营 - 美国及墨西哥业务受猪肉价格上涨推动，2025年第二季度包装肉制品业务销量实现正增长 [1] - 中国市场推行专业化品类管理、拓展低渗透区域以及包装肉制品销售渠道改革 [1] - 管理层上调2025年美国业务营业利润指引，预计中国包装肉制品销量将持续改善 [1] 评级与目标价 - 维持万洲"高度确信跑赢大市"评级，目标价上调至9.26港元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业利润同比增长10 4% 营业利润率提升1 4个百分点 [1] - 销售额同比增长8 9% 为2020年下半年以来最佳表现 [1] - 美国及墨西哥业务营业利润显著增长 每吨利润达到历史高位 [1] - 2025年第二季度包装肉制品业务销量实现正增长 [1] 业务发展 - 美国及墨西哥业务受猪肉价格上涨推动 [1] - 中国市场推行专业化品类管理 拓展低渗透区域 [1] - 包装肉制品销售渠道改革取得进展 [1] 管理层指引 - 上调2025年美国业务营业利润指引 [1] - 预计中国包装肉制品销量将持续改善 [1] 评级与目标价 - 维持"高度确信跑赢大市"评级 [1] - 目标价上调至9 26港元 [1]