董事会会议 - 公司将于2025年8月21日举行董事会会议[3] - 董事会将批准截至2025年6月30日止六个月中期业绩及发布[3] - 董事会将考虑宣派中期股息（如有）[3] 董事会成员 - 公司董事会有三名执行董事，分别为史宝峰、王波及宋葵[3] - 公司董事会有三名非执行董事，分别为周波、李传吉及曾俊[3] - 公司董事会有六名独立非执行董事，分别为梁爱诗等六人[3]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持[7] 核心观点 - 山东省新能源上网电价市场化改革方案及竞价细则正式落地，标志着机制电价步入正轨[2][6] - 2025年机制电量总规模94.67亿千瓦时，风电占比86.3%（81.73亿千瓦时），光伏占比13.7%（12.94亿千瓦时）[2][6] - 风电竞价区间0.094-0.35元/千瓦时，光伏0.123-0.35元/千瓦时，均低于燃煤基准价0.3949元/千瓦时[2][6] - 风电项目机制电量比例70%，光伏80%，深远海风电执行期限15年，其他项目10年[6] 政策细节 - 竞价主体限定2025年6月1日-12月31日全容量并网的风电、光伏项目[6] - 源网荷储、绿电直连及部分工商业分布式光伏项目被排除在机制电价范围外[6] - 年度利用小时数：陆上风电2417小时、海上风电2860小时、光伏1253小时[6] - 预计风电申报装机容量6GW（入选5GW），光伏1.6GW（入选1.3GW），显示政策倾向优先发展风电[6] 市场影响 - 山东省作为首个机制电价落地省份，可能成为其他省份政策设计参考[6] - 电力市场化改革推动运营商价值重估，推荐关注火电转型及新能源运营商[9] 重点公司推荐 - 火电转型：华电国际（山东区域长协电价韧性）、华润电力（新能源盈利能力领先）、华能国际（煤电容量电价改革受益）[12][13] - 新能源：龙源电力（绿电溢价交易受益）、中国核电（核电审批稳定增长）、中闽能源（福建海风资源优异）[14][15] - 水电：长江电力（分红承诺70%以上）、华能水电（云南用电需求旺盛）[13][18] 行业数据 - 公用事业板块市盈率：新能源22.33倍、水电19.42倍、火电13.17倍，均高于沪深300指数12.62倍[22] - 本周电力板块涨幅前五：涪陵电力（+19.93%）、华银电力（+13.18%）、上海电力（+11.35%）[22] - 煤电成本：秦皇岛山西优混(Q5500K)平仓价周涨1.35%至657.80元/吨[48][50]

中期票据信息 - 基础发行金额0亿元，上限20亿元[5][10][11] - 期限3+N（3）年期[5][11] - 申购区间1.70%-2.50%[6][13][21] 时间安排 - 申购期2025年8月11日9:00至8月12日18:00[5][22] - 分销期2025年8月12日至8月13日[16] - 缴款日期2025年8月13日[17][31] - 上市日期2025年8月14日[18] - 付息日存续期内每年8月13日[19] 其他要点 - 主体和票据评级均为AAA[19] - 承销商申购下限1000万元且为整数倍[24] - 簿记管理人是中国银行[33]

港股电力股表现 - 华电国际电力涨超5% 华能国际电力 大唐发电 华润电力涨2% 大唐新能源涨1.7% 中广核电力 中国电力跟涨 [1] - 华电国际电力股最新价4.520港元 涨幅5.12% 华能国际电力股5.620港元 涨幅2.00% 大唐发电2.060港元 涨幅1.98% 华润电力19.920港元 涨幅1.89% 大唐新能源2.340港元 涨幅1.74% [1] 电力需求增长 - 国家电网用电负荷连续两天创历史新高 单日用电负荷涨幅超7000万千瓦 最大负荷达12.29亿千瓦 较去年极值增长4.1% [1] - 重庆 陕西 河南等高温区域空调负荷大幅增加 当地用电部门加大跨省输电和储能设备应用 [1] 行业分析 - 国盛证券研报指出 迎峰度夏叠加业绩期催化 成本跌至低位 基本面支撑与市场催化共振 建议增配电力板块 [1] - 中信建投认为 AI将强势带动全球用电需求增长 预计到2030年全球数据中心电力消耗将增加一倍以上 [1] - 海外大厂近期纷纷上调资本开支预期 持续保持AI领域高投入 [1]

融资活动 - 华润电力全资附属公司华润电力投资有限公司拟公开发行中期票据 [1] - 发行时间定于2025年8月11日至2025年8月12日 [1] - 发行面值总额不超过人民币20亿元 [1]

公司融资活动 - 华润电力全资附属公司华润电力投资有限公司公开发行中期票据 [1] - 发行时间定于2025年8月11日至2025年8月12日 [1] - 发行面值总额不超过人民币20亿元 [1]

财务数据 - 最近三年及一期营业利润分别为 -9.17 亿元、29.20 亿元、35.84 亿元和 14.05 亿元，营业利润率分别为 -1.54%、4.88%、5.86%和 10.09%，净利润率分别为 -1.86%、3.44%、4.42%和 7.84%[17][41] - 最近三年及一期末所有者权益合计分别为 474.62 亿元、449.58 亿元、429.26 亿元和 441.02 亿元，未分配利润余额分别为 104.03 亿元、70.27 亿元、49.23 亿元和 58.88 亿元[41] - 最近三年及一期投资活动产生的现金净流量分别为 -2.03 亿元、-59.32 亿元、-117.89 亿元和 -15.93 亿元[40] - 最近三年及一期经营活动现金流净额分别为 740,819.36 万元、851,569.97 万元、1,164,550.05 万元和 184,269.48 万元[43] - 2022 - 2025 年 1 - 3 月公司营业收入分别为 594.91 亿元、598.20 亿元、611.69 亿元和 139.24 亿元[154] - 2022 - 2025 年 1 - 3 月营业毛利率分别为 4.24%、11.84%、12.65%和 12.85%[156] 业务数据 - 截至 2024 年 12 月末，火电权益装机容量 2566.70 万千瓦，占总权益装机容量的 99%以上[16][45][162] - 2024 年累计发电量 1036.79 亿千瓦时，较 2023 年增加 13.19 亿千瓦时；售电量 971.82 亿千瓦时，较 2023 年增加 11.62 亿千瓦时[163] - 2024 年发电设备利用小时数为 4414 小时，同比 2023 年下降 41 小时[164] - 2024 年平均上网电价（含税）上升至 0.4629 元/千瓦时[164] - 2022 - 2024 年电煤采购量分别为 7057.10 万吨、7968.60 万吨、8321.56 万吨[167] - 2022 - 2024 年单位售电燃料成本分别为 0.3744 元/Kwh、0.3282 元/Kwh、0.2708 元/Kwh[167] - 2022 - 2024 年标煤单价分别为 1263.20 元/吨、988.42 元/吨、921.05 元/吨[167] - 2022 - 2024 年销售热力收入分别未提及、50.00 亿元、49.40 亿元，2023 年较 2022 年增幅为 5.37%，2024 年较 2023 年减幅为 1.19%[173] - 2022 - 2024 年全口径售热量分别为 8318.24 万吉焦、8475.92 万吉焦、8463.94 万吉焦，售热价格分别为 50.10 元/吉焦、51.55 元/吉焦、54.87 元/吉焦[174] 中期票据信息 - 2025 年 8 月 11 日至 8 月 12 日公开发行面值不超 20 亿人民币的中期票据，基础发行规模为 0 亿元，发行金额上限为 20 亿元，期限为 3 + N（3）年期[3][6][23][68] - 主体信用评级结果和债项信用评级结果均为 AAA[6] - 牵头主承销商、存续期管理机构为中国银行股份有限公司，联席主承销商为招商银行股份有限公司、中信证券股份有限公司[6] - 本期中期票据无担保，用于偿还发行人有息债务及补充流动资金[37][82] 未来展望 - 公司致力于成为卓越、可持续发展的国际化能源企业[188] - 深化精益管理、履行社会责任，提高运营管理水平[189] - 布局售电业务、建设专业智库，强化创新发展能力[190] 其他 - 2024 年 6 月 4 日公司新增注册资本 0.552 亿元，增资后注册资本由 182.20 亿元变更为 182.752 亿元[21][93] - 2024 年 1 月、4 月、9 月分别向华润电力控股有限公司分配股利 10 亿元、20 亿元、10 亿元[20] - 截至 2024 年 12 月 31 日公司共有员工 7,028 人[146] - 公司引入包含 6 个体系的 6S 管控体系，已成为核心管控手段[127]

并购交易概览 - 广东海大集团股份有限公司收购珠海市德海生物科技有限公司股权 交易于2025年7月30日审结[1] - 中国国际医药卫生有限公司与国药国际香港有限公司联合收购山东鲁中投资有限责任公司股权 交易于2025年7月30日完成[2] 新能源领域合作 - 上海之恒新能源有限公司与华润电力控股有限公司两度新设合营企业 两项交易均于2025年8月1日同步审结[3][4] 水泥行业整合 - 安徽海螺水泥股份有限公司收购尧柏特种水泥集团旗下多项资产 涉及伊犁尧柏水泥有限公司、墨玉尧柏水泥有限公司等6家企业资产 交易于2025年8月1日完成[5] 医药行业投资 - 扬州联环投资有限公司收购四川龙一医药有限公司股权 交易于2025年8月1日审结[6] 金融领域合作 - AMPERE INVESTMENT COMPANY与中金私募股权投资管理有限公司新设合营企业 交易于2025年8月1日完成[7]

产能扩张计划 - 去年新增可再生能源产能11.6GW [1] - 计划今年新增10GW可再生能源装机及约6GW热能装机 [1] - 扩张计划较预期更进取 [1] 发电量预测调整 - 今年上半年发电量增长3.6%低于预期 [1] - 将今年发电量增长预测下调8.4个百分点 [1] - 现预计今明两年增长率达4%至9% [1] 盈利预测与目标价 - 下调今明两年盈利预测约4% [1] - 目标价由24港元降至22.6港元 [1] - 维持买入评级 [1] 成本与利润率 - 煤炭价格大幅下跌使燃料成本减少8% [1] - 纾缓电费下调压力 [1] - 整体经营溢利率由2024财年22.1%升至今年23.4% 明年进一步升至25.3% [1]

公司产能扩张 - 去年新增11.6GW可再生能源产能 [1] - 计划今年增加10GW可再生能源装机及约6GW热能装机 [1] - 扩张计划较预期更进取 [1] 发电量预测调整 - 上半年发电量增长3.6%低于预期 [1] - 今年发电量增长预测下调8.4个百分点 [1] - 今明两年增长率预计达4%至9% [1] 盈利与目标价调整 - 今明两年盈利预测下调约4% [1] - 目标价由24港元降至22.6港元 [1] - 维持买入评级 [1] 成本与利润率展望 - 煤炭价格大幅下跌使燃料成本减少8% [1] - 纾缓电费下调压力 [1] - 经营溢利率由2024财年22.1%升至今年23.4% 明年进一步升至25.3% [1]