股东周年大会 - 2025年9月19日举行，遇恶劣天气改至9月22日[3] - 省览2025年3月31日止年度财报及报告[4] - 宣派末期股息[4] - 重选6位董事并厘定酬金[4] - 委聘安永为核数师并厘定酬金[4] 股份相关授权 - 发行股份不得超已发行数20%[7] - 购回股份不得超已发行数10%[8] - 购回股份加入可配、发、处理总数[10] 参会及登记 - 股东可指定非股东代表出席投票[11] - 代表委任表格48小时前送达[11] - 2025年9月16 - 19日暂停股东登记[11] - 9月19日在册股东有权参会投票[11] - 9月15日下午4时30分前完成股份过户登记[11]

為本人╱吾等之代表，代表本人╱吾等出席本公司於二零二五年九月十九日（星期五）上午十時正假座香港灣仔港灣 道18號中環廣場64樓6408室（或在黑色暴雨警告信號、八號或以上熱帶氣旋警告信號、或香港政府宣佈「極端情況」 於同日上午九時正在香港生效之情況下，改訂於二零二五年九月二十二日（星期一）同一時間及地點）舉行之股東週 年大會或其任何續會，以考慮及酌情通過（無論有否修訂）召開上述大會或其任何續會之通告所載之決議案，並按 下列指示於股東週年大會或其任何續會上投票： | | 普通決議案4 | 贊成4 | 反對4 | | --- | --- | --- | --- | | 1. | 省覽本公司截至二零二五年三月三十一日止年度之經審核財務報表及董事 | | | | | 會與核數師報告。 | | | | 2. | 宣派末期股息。 | | | | 3. | (i) 重選丁斌小姐為執行董事； | | | | | (ii) 重選段林楠先生為執行董事； | | | | | (iii) 重選白力先生為非執行董事； | | | | | (iv) 重選邵梓銘先生為獨立非執行董事； | | | | | (v) 重選何萍小姐為獨立非執行董 ...

会议相关 - 公司股东周年大会将于2025年9月19日上午10时举行，若特定恶劣天气信号生效则改至9月22日同一时间地点[2][6][50] - 股东周年大会通告载于通函第15页至第19页[6][20] - 填妥代表委任表格须最迟于大会或其任何续会指定举行时间前48小时交回公司香港股份过户登记分处[2][21][60] - 公司将于2025年9月16日至9月19日（或9月22日）暂停办理股东登记手续[23][60] - 为符合出席股东周年大会并投票资格，股份过户文件等须在2025年9月15日下午4时30分前送达指定地点登记[23][60] 股份相关 - 最后可行日期为2025年8月20日，公司已发行股份为1,626,712,346股（不包括库存股份）[7][11][12][41] - 悉数行使购回授权，公司可于2026年举行下届股东周年大会前购回最多162,671,234股股份，占最后可行日期已发行股份数目10%[11][39][41] - 悉数行使发行授权，公司可于2026年举行下届股东周年大会前发行最多325,342,469股股份，占最后可行日期已发行股份数目20%[12] - 截至最后可行日期，Asset Full及段传良先生持有447,311,901股，占已发行股份总数约27.50%；ORIX Corporation持有445,136,277股，占约27.36%[45] - 全面行使购回授权，段传良先生权益将增至约30.55%，ORIX Corporation权益将增至30.40%[45] - 过往十二个月及本月，股份最高成交价格7.05港元，最低成交价格4.27港元[49] 人员相关 - 白力先生、丁斌小姐、段林楠先生、邵梓铭先生及何萍小姐将在股东周年大会上退任董事并可膺选连任[15] - 提名委员会与董事会信纳邵梓铭先生及何萍小姐的独立性，建议重选其连任[16] - 邵梓铭先生担任公司独立非执行董事超九年，其委任须由股东以独立决议案形式批准[16] - 罗兵咸永道自2017年3月31日止财政年度起担任公司核数师，将在股东周年大会上退任且不寻求续聘[19] - 董事会建议委任安永会计师事务所为公司新核数师[19] 薪酬与权益 - 执行董事丁斌年薪为126.5万港元，拥有570万股股份权益[28] - 执行董事段林楠年薪为217.8万港元，无股份权益[30] - 非执行董事白力所在长城人寿保险持有公司全部已发行股份约5.02%，白力放弃收取酬金，无股份权益[32][33] - 独立非执行董事邵梓铭年薪为30万港元，无股份权益[35] - 独立非执行董事何萍年薪为30万港元，拥有97.8万股股份权益[36] 其他 - 大会将省览公司截至2025年3月31日止年度的经审核财务报表及相关报告[50] - 大会将宣派末期股息[50] - 大会将重选多名董事并授权董事会厘定董事酬金[50] - 大会将考虑委聘安永会计师事务所为核数师并授权董事会厘定其酬金[50] - 购回资金将从公司可动用现金流量或营运资金信贷拨付，且需合法[40] - 董事认为全面购回不会对公司营运资金及资本负债水平构成重大不利影响[40] - 董事仅在认为购回对公司及股东有利时才会进行，购回可能增加每股资产净值及/或盈利[43] - 各董事或其紧密联系人暂无意在股东批准购回授权时售股给公司[47]

公司核数师变更 - 现任核数师罗兵咸永道会计师事务所任期将于股东周年大会结束时届满并退任且不会寻求续聘 [1] - 董事会经审核委员会推荐决议提议委任安永会计师事务所为新任核数师 [1]

核数师变更 - 中国水务现任核数师罗兵咸永道任期将于股东周年大会结束时届满且不会寻求续聘 [1] - 审核委员会推荐并董事会决议提议委任安永会计师事务所为新任核数师 [1] - 新任核数师安永的任期将自股东周年大会起生效至下届股东周年大会结束 [1] - 股东周年大会将提呈决议案以正式委任安永并授权董事会厘定其酬金 [1]

核数师变动 - 罗兵咸永道自2017年起任公司核数师，任期将在股东周年大会结束时届满[3] - 董事会提议委任安永为核数师，任期自股东周年大会至下届结束[5] - 审核委员会因审计经验等因素推荐安永，认为其有能力执行高质量审计[6]

投资评级 - 环保行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - "十四五"期间国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度 [3] - 在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股等公司 [3] 行情回顾 - 截至8月15日收盘，本周环保板块上涨1.72%，表现优于大盘（上证综指上涨1.70%至3696.77） [6] - 细分板块表现：环卫板块涨幅最大达12.44%，固废其他板块上涨5.50%，环境修复板块上涨3.96%，环保设备板块上涨2.95%；水治理板块下跌0.96%，资源化板块下跌1.26% [9][11] - 个股方面，玉禾田、艾布鲁、华控赛格等涨幅居前；大地海洋、中航泰达、金科环境等跌幅较大 [12][13] 行业动态 - 2025年上半年环保行业发债规模超300亿元，债券类型以绿色债券和科技创新债券为主 [14] - 重点发债案例包括：中原环保发行两期5亿元科创债，光大环保发行10亿科创债，首创环保获批发行150亿公司债等 [16][17][18] - 2024年全国海水淡化工程规模达285.6万吨/日，较2023年增加33.3万吨/日 [25] - 多地通过专项债化解企业欠款，已发行和计划内专项债总额达1539.8亿元 [24] 公司公告 - 中科环保2025年上半年营收8.48亿元（同比+4.48%），归母净利润1.96亿元（同比+19.83%），处理生活垃圾213.63万吨（同比+10.07%） [37] - 城发环境2025年上半年营收32.16亿元（同比+11.25%），归母净利润5.89亿元（同比+20.15%），环保业务收入占比76.31% [37] - 维尔利中标老虎冲生活垃圾填埋场渗沥液处理项目，预计10年运营期收入约6.1亿元 [41]

收购相关 - 联合要约人提出收购康达国际环保全部已发行股份并注销未行使购股权[3] - 原计划2025年8月11日或之前寄发综合文件，现延长至不迟于2025年9月2日[4][5] 董事会构成 - 中国水务董事会有4名执行董事、4名非执行董事和4名独立非执行董事[10] - Sharp Profit唯一董事为段先生[11] - 康达国际环保董事会有4名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[11]

行业投资评级 - 环保行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 价格法27年来首次修订，推动水、固、气、电领域价格市场化，促进ROE和现金流提升[11][13] - 水务运营行业迎来现金流拐点，市场化改革有望使其成为"下一个垃圾焚烧"板块[14][22] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善带动分红提升，同时通过供热、IDC等业务提质增效提升ROE[17][20][21] - 环保督察常态化推动行业从"政策驱动"向"治理驱动"转型，催生大型综合类项目需求[9][10] 水务运营 - 预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将在2025年下降，2026年大幅下降，自由现金流显著改善[22] - 水务板块分红比例34%，剔除洪城环境后核心公司兴蓉环境分红比例28%仍有提升空间[22] - 美国水业10年业绩复合增长10%，PE（ttm）26倍，PB（LF）2.31倍，显示国内水务公司估值提升空间[22] - 重点推荐兴蓉环境（25年PE9.8倍）、粤海投资（25年PE10.6倍）、洪城环境（25年PE9.6倍）[22][23] 垃圾焚烧 - 行业自由现金流23年转正，24年持续增厚，分红比例提升至40%[17] - 军信股份24年分红比例94.59%（同比+22.78pct），绿色动力71.45%（同比+38.23pct）[17] - 垃圾焚烧+IDC模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心可使综合ROE从12%提升至15%-18%[21] - 重点推荐瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业等[17][21] 环卫装备 - 2025M1-6新能源环卫车销量6054辆（同比+90.56%），渗透率15.86%（同比+7.24pct）[31][34] - 盈峰环境新能源市占率31.76%（同比+5.92pct），宇通重工14.11%（同比-7.96pct）[37] 生物柴油 - 2025/7/25-8/1生物柴油均价8250元/吨（周环比持平），地沟油均价6411元/吨（周环比+1.7%）[41] - 单吨盈利186元/吨（周环比-1125.0%）[41] 锂电回收 - 2025/8/1碳酸锂价格7.13万元/吨（周环比-2.2%），金属钴27.6万元/吨（周环比+11.3%）[46] - 三元电池粉锂/钴/镍折扣系数分别为71.0%/73.8%/73.8%（周环比持平）[46] - 单吨废料毛利-0.38万元（周环比-0.049万元）[46]

股份情况 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额为2亿港元，法定/注册股份数目为20亿股，每股面值0.01港元[1] - 截至2025年7月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为16.26712346亿股，库存股份数目为561万股，已发行股份总数为16.32322346亿股[2] - 2025年7月公司法定/注册股份等数目均无增减[1][2]