财务表现 - 公司总收益为59.526亿港元，同比下降13.0%[32] - 公司毛利为22.862亿港元，同比下降9.4%[32] - 公司本期间溢利为12.380亿港元，同比下降10.1%[32] - 公司拥有人应占期间溢利为7.556亿港元，同比下降8.5%[32] - 每股基本盈利为46.29港仙，同比下降8.5%[32] - 每股摊薄盈利为46.29港仙，同比下降8.5%[32] - 公司总分部收益为59.526亿港元，同比下降13.0%[34] - 公司总收益为5,952.6百万港元，同比下降13.0%，总溢利为1,377.8百万港元，同比下降10.1%[68] - 公司本期间溢利为1,238,001千港元，同比下降10.1%，每股基本盈利为46.29港仙，同比下降8.5%[76] - 公司截至2024年9月30日的收益總額為5,952,633千港元，較2023年同期的6,845,957千港元有所下降[110] - 公司总收益由2023年9月30日止六个月的6,846,000千港元减少至2024年9月30日止六个月的5,952,600千港元，减幅为13.0%[150] 资产与负债 - 公司总权益为225.687亿港元，同比增长5.2%[16] - 公司储备为134.942亿港元，同比增长5.7%[16] - 公司非控股股东权益为135.105亿港元，同比增长5.6%[16] - 公司资产总值从63,242,070千港元增长至66,320,111千港元，增幅为4.9%[46] - 公司负债总额从41,789,528千港元增长至43,751,404千港元，增幅为4.7%[46] - 公司资产净值从21,452,542千港元增长至22,568,707千港元，增幅为5.2%[46] - 每股资产净值从7.83港元增长至8.28港元，增幅为5.7%[46] - 公司流动负债净额为-4,400,305千港元，较2023年3月31日的-3,871,747千港元有所增加[80] - 公司资产净值为22,568,707千港元，较2023年3月31日的21,452,542千港元增长5.2%[80] - 公司截至2024年9月30日的流动负债超过流动资产约440.03亿港元，较2024年3月31日的387.17亿港元有所增加[101] - 公司流动负债超过流动资产4,400,300千港元，主要由于长期银行贷款及短期贷款将于一年内到期[157] 业务分部表现 - 公司城市供水业务估计服务人口超过980万[42] - 公司污水处理及排水经营服务收益从637.4百万港元增长至765.6百万港元，增幅为20.1%[53] - 公司污水处理及水环境治理建设服务收益从178.2百万港元增长至414.4百万港元，增幅为132.6%[53] - 公司其他收益从44.8百万港元增长至44.9百万港元，增幅为0.2%[53] - 城市供水业务收益为4,210.0百万港元，同比增长11.8%，占总收益的70.7%[70] - 管道直饮水供应业务收益为1,027.4百万港元，同比增长179.8%，占总收益的17.3%[72] - 公司城市供水經營收益為1,724,342千港元，管道直飲水供應經營收益為195,857千港元[110] - 城市供水分部收益为3,765,200千港元，较去年同期减少10.6%，溢利为1,139,800千港元，减少5.4%[151] - 环保分部收益为765,600千港元，较去年同期增长20.1%，溢利为282,700千港元，增长12.7%[152] - 总承包建设分部外部客户收益为424,000千港元，较去年同期减少18.1%，溢利为398,300千港元，增长10.7%[153] - 物业业务分部收益为252,700千港元，较去年同期增长194.2%，溢利为12,900千港元，减少15.8%[154] - 管道直饮水供应业务收益为3.671亿港元，较去年同期减少64.3%，溢利为1.666亿港元，较去年同期减少50.3%[168] 现金流与融资 - 公司截至2024年9月30日的六个月内，经营业务现金流入净额为715,128千港元，较2023年同期的1,153,083千港元下降38.0%[61] - 公司截至2024年9月30日有未动用的贷款融资、要约及票据注册金额约107亿港元，较2024年3月31日的98.64亿港元有所增加[101] - 公司未动用的贷款额度、要约及票据注册金额总额为107亿港元，较2024年3月31日的98.641亿港元有所增加[175] - 公司未偿还借贷总额为256.208亿港元，较2024年3月31日的248.503亿港元有所增加，主要用于资本开支、偿还债务及营运资金需求[175] - 公司现金及现金等价物和已抵押存款总额约为50.324亿港元，资本负债比率为66.0%[196] 股东与股权 - 公司主要股东段传良先生及Asset Full Resources Limited实益拥有471,036,301股，持股量约为28.86%[185] - 段传良先生持有中国水务集团471,036,301股，占公司总股本的28.86%[199] - 丁斌小姐持有中国水务集团5,700,000股，占公司总股本的0.35%[199] - 李中先生持有中国水务集团37,813,457股，占公司总股本的2.32%[199] - 王小沁小姐持有中国水务集团8,950,000股，占公司总股本的0.55%[199] - 刘玉杰小姐持有中国水务集团12,000,000股，占公司总股本的0.74%[199] - 何萍小姐持有中国水务集团978,000股，占公司总股本的0.06%[199] - 李中先生持有康达国际16,000,000股，占公司总股本的0.75%[200] - 刘玉杰小姐持有康达国际16,000,000股，占公司总股本的0.75%[200] - 段林楠先生持有康达国际16,000,000股，占公司总股本的0.75%[200] - 周锦荣先生持有康达国际2,000,000股，占公司总股本的0.09%[200] 会计与财务政策 - 公司截至2024年3月31日的年度财务报告采用了新的会计准则和香港财务报告准则的修订，但对财务状况和业绩无重大影响[87][88] - 公司采用市场法确定按公平值计入其他全面收入的金融资产的公平值，并由独立专业估值师行亚太估值及顾问有限公司或公司进行重估[93] - 公司截至2024年3月31日的金融资产按公平值计量，计量方法和估值技术与以往报告期间相比无改变[92] - 公司按公平值計入其他全面收入之金融資產總額為363,894千港元，其中第三層次資產佔362,546千港元[106] - 公司按公平值計入損益帳之金融資產總額為460,789千港元，其中第三層次資產佔460,789千港元[106] - 公司按公平值計入損益帳之金融資產主要包括中國持牌銀行發行的財富管理產品及結構性存款[107] - 公司截至2024年9月30日的按公平值計入其他全面收入之金融資產期終結餘為362,546千港元[108] - 公司截至2024年9月30日的按公平值計入損益帳之金融資產期終結餘為460,789千港元[108] - 按公平值計入其他全面收入之金融資產的公平值變動為5,685千港元，股息收入為4,520千港元[122] 其他财务信息 - 公司本期间全面收入总额为1,574,104千港元，较2023年同期的亏损346,526千港元大幅改善[77] - 公司财务费用总额为732,057千港元，其中银行贷款利息为562,916千港元[117] - 公司中期股息为每股普通股港幣0.13元，总额为212,202千港元[120] - 公司政府补贴及资助总额为94,689千港元，主要用于供水及其他业务[109][110] - 应收贸易账款及票据总额为2,579,362千港元，其中0至90日帐龄的应收账款为1,388,369千港元[123] - 公司总收益为6,845,957千港元，其中城市供水收益为4,210,008千港元，管道直饮水供应收益为1,027,432千港元[131] - 公司分部利润为2,172,721千港元，其中城市供水利润为1,204,834千港元，管道直饮水供应利润为335,298千港元[131] - 公司所得税支出总额为399,240千港元，其中流动所得税为372,289千港元，递延税项为26,951千港元[134] - 公司每股基本盈利为港幣755,649,000元，基于已发行普通股的加权平均数1,632,322,000股计算[135] - 公司添置物业、厂房及设备总额为195,075千港元，使用权资产为15,286千港元，其他无形资产为1,731,952千港元[137] - 公司截至2024年9月30日止六个月的联营公司投资账面值期终结余为2,205,511千港元，较期初增加2.5%[138] - 公司应付贸易账款及票据于2024年9月30日为422,137千港元，较2024年3月31日减少47.0%[141] - 公司已订约但未拨备的资本承担为311,157千港元，较2024年3月31日减少9.9%[147] - 公司董事决议宣派截至2024年9月30日止六个月的中期股息每股普通股0.13港元[149] - 公司预付款项及其他应收款项总额为719.492百万港元，较2024年3月31日的686.960百万港元有所增加[158] - 公司应付贸易账款及票据总额为3.151亿港元，较2024年3月31日的2.685亿港元有所增加[161] - 公司向关联附属公司江西银丽直饮水设备有限公司购买管道直饮水系统相关设备及服务约1570.5万港元，较2023年的2315.6万港元有所减少[164] - 公司决定暂停建议分拆计划，认为不会对财务状况或营运造成重大不利影响[172] - 公司继续深化与现有银行的合作，扩大融资渠道，并通过再融资改善债务架构，提升流动资金状况[176] - 公司拥有城市供水项目分布在中国多个省市及地区，包括湖南、湖北、河南、河北、贵州、海南、江苏、江西、广东、重庆、山东、山西及黑龙江[167] - 公司拥有环保项目分布在中国多个省市及地区，包括北京、天津、广东、河南、河北、湖南、湖北、贵州、江西、陕西、黑龙江及四川[169] - 公司截至2024年9月30日聘用约11,400名员工，大部分派驻中国及香港[177] - 公司分占康达国际环保有限公司的业绩为3430万港元，较2023年的2560万港元有所增长[194] - 公司未利用衍生金融工具对冲外币风险，密切监察外汇市场以优化库务及财务管理策略[178] - 公司计划分拆附属公司银龙供水集团有限公司并在联交所主板独立上市[195] - 公司未来将继续围绕核心分质供水主赛道，优化发展策略，降低资本开支，提升管理和投资效益[196] - 公司截至2024年9月30日止六个月内未根据购股权计划授出购股权[197] - 公司董事认为由于港币与美元挂钩，集团承受的外汇风险有限[198]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][序号] 报告的核心观点 - 中国水务（00855.HK）FY2025中报显示，运营性收入持续增长，盈利结构优化，资本开支迎向下拐点[序号] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - FY2023A至FY2027E的营业总收入和归母净利润预测，以及EPS和P/E的预测[序号] 投资要点 - 公司FY25H1实现营业总收入59.53亿港元，同比-13.0%，归母净利润7.56亿港元，同比-8.5%[序号] - 运营性收入保持增长，接驳和建设收入下降，盈利结构优化，资本开支迎向下拐点[序号] - 分部来看，城市供水、管道直饮水、环保、总承包建设和物业的营收和分部溢利情况[序号] - 资产负债率稳定，随美元降息，期待公司融资成本下行[序号] - FY25H1直饮水运营性收入高增57.1%，优选高回报项目&开启轻资产模式[序号] - FY25H1供水量同增6.9%，3个供水项目已通过听证会[序号] - 美孚项目竣工带动环保运营收入高增[序号] 财务数据 - 现金流量表、资产负债表、利润表和主要财务比率的数据[序号][序号][序号]

公司投资评级 - 报告给予中国水务"买入"评级，目标价为6.23港元 [12] 报告的核心观点 - 中国水务FY25中期业绩优于预期，运营收入加快增长，毛利率提升，股东净利润仅同比下跌8.5% [9] - 供水调价申请通过听证会，预计FY25-27供水运营收入分别同比增长6.4%、7.3%、2.5% [9] - 直饮水运营收入持续增长，预计FY25-27分别同比增长31.2%、8.0%、5.0% [10] - 污水处理运营收入因惠州石化项目推动，预计FY25-27分别同比增长64.8%、7.3%、2.5% [10] - 上调盈利预测，重申"买入"评级，目标价提升至6.23港元 [10] 公司基本信息 - 现价：4.34港元 [2] - 总市值：7,082.63百万港元 [3] - 流通股比例：42.73% [4] - 已发行总股本：1,631.94百万 [5] - 52周价格区间：3.76-6.58港元 [6] - 3个月日均成交额：16.58百万港元 [7] - 主要股东：段传良（占27.18%） [8] 财务数据 - 收入：2023年14,195百万港元，2024年12,859百万港元，2025年预测12,284百万港元，2026年预测11,350百万港元，2027年预测11,264百万港元 [8] - 股东净利润：2023年1,857百万港元，2024年1,534百万港元，2025年预测1,475百万港元，2026年预测1,356百万港元，2027年预测1,375百万港元 [8] - 每股盈利：2023年1.14港元，2024年0.94港元，2025年预测0.90港元，2026年预测0.83港元，2027年预测0.84港元 [8] - 每股股息：2023年0.34港元，2024年0.28港元，2025年预测0.27港元，2026年预测0.25港元，2027年预测0.25港元 [8] - 每股净资产：2023年7.96港元，2024年7.83港元，2025年预测8.75港元，2026年预测9.22港元，2027年预测9.66港元 [8] 中期业绩回顾 - 1H FY25股东净利润同比下跌8.5%至7.6亿元，运营收入同比上升16.6%至22.4亿元，毛利率同比上升1.5个百分点至38.4% [9] - 供水销量同比上升6.5%至7.2亿吨，供水运营收入同比增长6.8%至17.2亿元 [9] - 直饮水建设收入同比下跌84.0%至1.3亿元，但运营收入同比上升57.1%至2.0亿元 [9] - 污水处理运营收入同比上涨76.8%至3.2亿元，主要因惠州石化项目投运 [9] 盈利预测调整 - 上调FY25-27股东净利润预测11.9%、2.1%、5.2%，目标价由6.10港元提升至6.23港元 [10] - FY25-27供水运营收入预测分别为35.2亿、37.8亿、38.8亿元 [9] - FY25-27直饮水运营收入预测分别为3.9亿、4.2亿、4.4亿元 [9] - FY25-27污水处理运营收入预测分别为6.2亿、6.7亿、6.8亿元 [9]

收益情况 - 公司截至2024年9月30日的六个月总收益为59.526亿港币，同比下降13.0%[4] - 管道直饮水供应经营及安装维护服务收益为2.183亿港币，同比增长19.7%[4] - 城市供水经营及安装维护服务收益为25.033亿港币，同比下降1.4%[4] - 污水處理及水環境治理建設服務收益为3.15亿港币，同比增长76.8%[4] - 公司总收益为5,952,633,000港元，同比增长10.3%[31] - 收益总额为59.53亿港币，较上期减少13.1%[23] - 其他收入净额为2.13亿港币，较上期增加10.7%[23] - 城市供水经营收益为17.24亿港币，较上期增加6.8%[23] - 管道直饮水供应经营收益为1.96亿港币，较上期增加57.1%[23] - 污水處理及排水經營服務收益为3.15亿港币，较上期增加76.8%[23] - 酒店及租金收入为5384万港币，较上期减少5.4%[23] - 公司总收益由截至2023年9月30日止六个月的68.46亿港元减少至截至2024年9月30日止六个月的59.526亿港元，减幅为13.0%[49] - 城市供水分部收益为37.652亿港元，较去年同期减少10.6%，溢利为11.398亿港元，较去年同期减少5.4%[51] - 管道直飲水供應分部收益为3.671亿港元，较去年同期减少64.3%，溢利为1.666亿港元，较去年同期减少50.3%[52] - 环保分部收益为7.656亿港元，较去年同期增长20.1%，溢利为2.827亿港元，较去年同期增长12.7%[53] - 总承包建设分部外部客户收益为4.24亿港元，较去年同期减少18.1%，溢利为3.983亿港元，较去年同期增加10.7%[55] - 物業業務分部收益为2.527亿港元，溢利总额为1290万港元，较去年同期减少15.8%[56] 财务状况 - 流动负债总额为218.69亿港币，较上期增加5.4%[1] - 流动负债净额为44亿港币，较上期增加13.7%[1] - 资产净值为225.69亿港币，较上期增加5.2%[1] - 未动用贷款融资、要约及票据注册金额为107亿港币，较上期增加8.5%[20] - 公司现金及现金等价物和已抵押存款总额约为港币50.324亿元，较上期减少约9.3%[62] - 公司资本负债比率为66.0%，与上期持平[62] - 公司流动负债超逾流动资产港币44.003亿元，较上期增加约13.7%[62] - 公司未偿还借贷总额为港币256.208亿元，较上期增加约3.1%[63] - 公司未动用的贷款额度、要约及票据注册金额总额为港币107亿元，较上期增加约8.5%[63] 盈利情况 - 公司截至2024年9月30日的六个月分部溢利为26.47亿港币，同比下降2.0%[4] - 公司截至2024年9月30日的六个月本公司擁有人應佔期間溢利为7.556亿港币，同比下降8.5%[4] - 公司截至2024年9月30日的六个月每股盈利为港幣46.29仙，同比下降8.5%[4] - 公司截至2024年9月30日的六个月每股中期股息为港幣13仙，与去年同期持平[4] - 公司截至2024年9月30日的六个月經營業務之溢利为20.191亿港币，同比下降5.1%[7] - 公司截至2024年9月30日的六个月扣除所得稅前溢利为16.372亿港币，同比下降8.6%[7] - 分部溢利总额为1,996,558,000港元，同比增长10.3%[31] - 本期溢利为1,238,001,000港元，同比增长10.3%[31] - 财务费用为427,334,000港元，同比增长13.5%[37] - 所得税支出为399,240,000港元，同比增长10.3%[40] - 每股基本盈利为港币0.46元，同比下降8.5%[41] - 中期股息为每股普通股港币0.13元，与上年持平[42] - 董事会决议宣派截至2024年9月30日止六个月的中期股息每股普通股0.13港元[47] 资产与负债 - 分部资产总额为57,065,650,000港元，同比增长13.6%[31] - 应收贸易帐款及票据总额为25.79362亿港元，较去年同期增加20.8%[44] - 应付贸易帐款及票据总额为71.08245亿港元，较去年同期增加3.8%[45] 公司治理与运营 - 公司决定暂停建议分拆银龙供水集团有限公司于联交所主板独立上市的计划[58] - 公司聘用约11,400名员工，大部分派驻中国及香港[66] - 公司未根据购股权计划授出购股权[66] - 公司大部分交易以人民币列值及结算，未利用衍生金融工具对冲外币风险[68] - 公司遵守《企业管治守则》所有适用条文，惟偏离合规条文第C.2.1、B.2.2及C.1.6条[71] - 公司所有董事已全面遵守《标准守则》所载之规定标准[73] - 公司于2024年10月购回380,000股普通股，总代价约为港币1,918,000元[75] - 购回股份的每股最高价格为港币5.17元，最低价格为港币4.90元[75] - 购回的股份持作库存股份[75] - 中期业绩公布已在本公司及联交所网站刊登[79] - 中期报告将适时寄发给股东并在上述网站登载[79] 折旧与费用 - 物業、廠房及設備之折舊为81,403,000港元，同比增长8.7%[36] - 使用權資產之折舊为43,699,000港元，同比增长17.6%[36]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][3] 报告核心观点 - 中国水务因9月宣布暂停分拆自来水及管道直饮水业务上市计划，调整发展策略，由快速新增项目转变为强化现有运营管理，以降低资本开支，这将使自来水及管道直饮水两项业务的非现金流建设收入贡献下跌，预计公司建设收入占总收入比例将由FY24的45.5%分别下跌至FY25 - 27的42.0%、41.2%、39.8%[1] - 自来水调价流程持续，FY24公司有四个项目获上调价格，超20个自来水项目已启动调价申请，约占公司自来水项目总产能的三分之一，调价流程一般需时约一年，FY26起有望陆续反映水价上调成果[2] - 预期FY25 - 27期间公司投资活动现金流出减少，境内外利率处于跌势，公司较易获得有利的新增融资成本，上述因素将给予公司未来更多空间上调分红比率[2] - 分别降低FY25 - 26股东净利润预测16.6%及23.3%，并新增FY27预测，考虑到相对上次更新时的市场风险下跌，滚动至7.5倍FY26目标市盈率，将目标价由6.30港元降低至6.10港元，对应29.1%上升空间，待自来水调价及分红比率落实情况，不排除未来调高估值的可能性[2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 安装维护及建造业务下滑影响公司 FY2024 业绩 [6] - 管道直饮水业务快速增长 [6] - 现金流充沛,分红比例维持 30% [6] 公司财务摘要 - FY2024 公司实现收入 128.59 亿港元,同比下滑 9% [6] - FY2024 公司归属净利润 15.34 亿港元,同比下滑 17% [6] - FY2025-2027 预测净利润分别为 16.28 亿、17.12 亿、18.04 亿港元 [6] - FY2024 公司管道直饮水收入同比增长 31%至 17.22 亿港元 [6] - FY2024 公司管道直饮水分部溢利 5.92 亿港元,同比增长 17% [6]

财务表现 - 公司总收益为128.585亿港币，同比下降9.4%[7] - 毛利为47.75964亿港币，同比下降10.7%[7] - 年度溢利为25.91357亿港币，同比下降16.1%[7] - 公司拥有人应占年度溢利为15.33543亿港币，同比下降17.4%[7] - 每股基本盈利为0.94港币，同比下降17.5%[7] - 每股股息总额为28港仙，同比下降17.6%[7] - 公司截至2024年3月31日止年度收益为128.585亿港元，较去年减少9.4%[12] - 公司毛利为47.76亿港元，较去年减少10.7%[12] - 公司股东应占年度溢利为15.335亿港元，较去年减少17.4%[12] - 每股基本盈利减少17.5%至0.94港元[12] - 董事会建议派发末期股息每股15港仙，年度股息总额为每股28港仙，股息发放比率约为30%[12] - 公司截至2024年3月31日的年度溢利为1,533,543千元港币[122] - 公司截至2024年3月31日的年度全面收入总额为227,264千元港币[122] - 公司截至2024年3月31日的年度扣除所得税前溢利为3,369,658千元港币[123] - 公司截至2024年3月31日的年度财务费用为724,654千元港币[123] - 公司截至2024年3月31日的年度利息收入为191,674千元港币[123] - 公司截至2024年3月31日的年度物業、廠房及設備之折舊为150,308千元港币[123] - 公司截至2024年3月31日的年度使用權資產之折舊为74,034千元港币[123] - 公司截至2024年3月31日的年度其他無形資產之攤銷为833,846千元港币[123] - 公司截至2024年3月31日的年度經營業務產生之現金淨額为2,777,301千元港币[123] - 公司截至2024年3月31日的年度已付所得稅为473,566千元港币[123] - 公司2024年收益为12,858,515千港币，相比2023年的14,194,953千港币有所下降[117] - 2024年毛利为4,775,964千港币，相比2023年的5,346,297千港币有所减少[117] - 2024年经营业务之溢利为4,050,171千港币，相比2023年的4,489,728千港币有所下降[117] - 2024年本年度溢利为2,591,357千港币，相比2023年的3,088,345千港币有所减少[117] - 2024年本公司拥有人应占溢利为1,533,543千港币，相比2023年的1,856,786千港币有所下降[117] - 2024年每股基本盈利为0.94港币，相比2023年的1.14港币有所减少[117] 资产与负债 - 资产总值为632.4207亿港币，同比增长3.4%[7] - 负债总额为417.89528亿港币，同比增长4.5%[7] - 公司现金及现金等价物和已抵押存款总额约为港币5,550,200,000元，较去年减少26.0%[21] - 公司未偿还借贷总额为港币24,850,300,000元，较去年增加5.2%[21] - 公司未动用的贷款额度及要约总额为港币9,864,100,000元，较去年增加30.2%[21] - 公司资本负债比率为66.1%，较去年增加0.7个百分点[21] - 流动负债超过流动资产约港币3,871,700,000元，现金及现金等价物及已抵押存款约港币5,550,200,000元[126] - 未动用贷款融资及要约金额约港币9,864,100,000元，新增贷款融资港币1,504,300,000元[126][127] - 应收贸易账款及票据为港币2,136,000,000元，其中逾期超过180天的为港币767,900,000元[127] - 应付贸易账款及票据为港币6,849,400,000元，其中逾期超过180天的为港币2,156,000,000元[127] - 2024年非流动资产总额为46,366,408千港币，相比2023年的43,278,018千港币有所增加[119] - 2024年流动资产总额为16,875,662千港币，相比2023年的17,886,270千港币有所减少[119] - 2024年流动负债总额为20,747,409千港币，相比2023年的21,178,405千港币有所减少[119] - 2024年资产总值减流动负债为42,494,661千港币，相比2023年的39,985,883千港币有所增加[119] - 非流动负债总额从2023年的188.14亿港币增加到2024年的210.42亿港币[120] - 借贷从2023年的156.07亿港币增加到2024年的178.79亿港币[120] - 租赁负债从2023年的34.31万港币减少到2024年的33.23万港币[120] - 合约负债从2023年的31.77万港币减少到2024年的25.46万港币[120] - 应付附属公司非控股权益持有人之款项从2023年的10.78亿港币减少到2024年的8.18亿港币[120] - 递延税项负债从2023年的12.70亿港币增加到2024年的15.67亿港币[120] - 资产净值从2023年的211.72亿港币增加到2024年的214.53亿港币[120] - 本公司拥有人应占权益从2023年的129.93亿港币减少到2024年的127.87亿港币[120] - 非控股股东权益从2023年的81.79亿港币增加到2024年的86.66亿港币[120] - 总权益从2023年的211.72亿港币增加到2024年的214.53亿港币[120] 业务分部表现 - 城市供水业务收益为87.292亿港币，同比下降5.2%[9] - 管道直饮水供应业务收益为17.219亿港币，同比增长31.4%[10] - 管道直飲水供應分部收益由13.101亿港元增至17.219亿港元，显著增长31.4%[12][15] - 城市供水、管道直飲水供應及环保分部收益由114.493亿港元减少至110.698亿港元，减少3.3%[12][15] - 城市供水分部收益为82.764亿港元，较去年减少5.2%[15] - 城市供水分部溢利为24.902亿港元，较去年减少12.2%[15] - 管道直飲水供應分部溢利为5.917亿港元，较去年增长17.3%[16] - 环保分部收益为港币1,071,500,000元，较去年减少24.0%[1] - 环保分部溢利为港币354,200,000元，较去年减少24.4%[1] - 总承包建设分部外部客户收益为港币826,800,000元，较去年显著减少31.0%[1] - 总承包建设分部溢利为港币610,500,000元，较去年减少23.4%[1] - 物业业务分部收益为港币207,500,000元，较去年减少61.9%[1] - 物业业务分部溢利为港币41,100,000元，较去年显著减少53.9%[1] 企业管治 - 公司致力于维持良好的企业管治标准及程序，确保披露的完整、透明度及质量[34] - 公司一直遵守香港联交所《上市规则》附录C1所载的《企业管治守则》的所有适用条文，但有部分偏差[34] - 公司主席与行政总裁的角色有区分，行政总裁职责由执行董事共同承担[34] - 公司董事每三年轮值告退一次，但董事会主席无需轮值告退[34] - 公司制定了企业管治政策，概述了多项重要的企业管治原则[34] - 董事会由十一名董事组成，包括四名执行董事、三名非执行董事和四名独立非执行董事[38] - 董事会设立了审核委员会、提名委员会和薪酬委员会，分别负责财务报告、董事提名和薪酬政策[38][39][40] - 审核委员会成员均为独立非执行董事，负责监督财务报告流程、风险管理和内部监控系统[40] - 薪酬委员会成员均为独立非执行董事，负责审查董事及高级管理人员的薪酬政策[40][42] - 公司已购买适当保险，保障董事因公司活动而面临的法律行动[39] - 截至2024年3月31日止年度，审核委员会举行了两次会议，薪酬委员会举行了一次会议[40][42] - 提名委員會由四位成員組成，包括一位執行董事及三位獨立非執行董事[44] - 截至2024年3月31日止年度，提名委員會舉行了兩次會議[44] - 董事會成員多元化政策目標是保持至少一名女性代表，截至2024年3月31日止年度，董事會有五名女性成員[45] - 截至2024年3月31日止年度，董事會會議舉行了4次，審核委員會會議舉行了2次，薪酬委員會會議舉行了1次，提名委員會會議舉行了2次，股東大會舉行了1次[46] - 段傳良先生擔任主席，出席了所有4次董事會會議和2次股東大會[46] - 公司秘書李志榮先生在截至2024年3月31日止年度接受了至少15小時的相關專業培訓[49] - 董事負責編製每個財政年度的帳目，確保帳目能夠真實及公平地反映財政狀況及業績[49] - 董事會已檢討獨立觀點及意見的機制，認為已有足夠的獨立觀點及意見可供參考[47] - 全體董事在截至2024年3月31日止年度參與了持續專業發展活動[48] 股东与股息 - 每股股息总额为28港仙，同比下降17.6%[7] - 董事会建议派发末期股息每股15港仙，年度股息总额为每股28港仙，股息发放比率约为30%[12] - 董事建议派发末期股息每股普通股港币15仙，较去年减少16.7%[61] - 公司将于2024年9月3日至9月6日暂停办理股东登记手续[62] - 公司将于2024年9月26日至9月27日暂停办理股东登记手续，以确定末期股息的资格[63] - 公司已采纳股息政策，目标股息发放比率为每个财政年度不少于每股基本盈利的30%[58] 风险管理 - 公司面临的主要风险包括运营风险、流动性风险和法律及监管合规风险[64][65][66][67] - 公司董事会已检讨风险管理及内部监控系统的成效，并认为其为有效及足够[53] - 公司已设立内部审计团队，负责对涵盖主要财务、运营及合规监控以及风险管理职能的重大内部监控系统进行内部审计审阅[53] 环保与可持续发展 - 公司致力于环保政策，包括节能降耗、工艺改造、降低管网漏失率、增加清洁能源使用等[68][69] - 公司制定了“碳达峰、碳中和”实施计划纲要，以实现绿色可持续发展[69] - 公司每年单独刊发环境、社会及管治报告，涵盖2023年4月1日至2024年3月31日期间[69] 公司治理与内部控制 - 公司已制定消息披露政策，确保在绝对保密情况下存取潜在内幕消息[56] - 公司已将反贪污及反贿赂政策纳入其商业操守标准[54] - 公司已制定反贪污及举报系统，年內未收到涉及严重欺诈或不當行為事件的舉報[54] - 公司已设立及维持多种渠道与股东及公众人士沟通[56] - 公司已修订章程文件，允许股东大会以混合会议及电子会议方式举行[59] - 公司已设立内部审计团队，负责对涵盖主要财务、运营及合规监控以及风险管理职能的重大内部监控系统进行内部审计审阅[53] - 公司董事会已检讨风险管理及内部监控系统的成效，并认为其为有效及足够[53] 员工与人力资源 - 公司截至2024年3月31日聘用约11,600名员工，大部分派驻中国及香港[24] - 公司大部分附属公司在中国经营，大部分交易以人民币列值及结算[24] - 公司员工团队中的男女比例约为1.6:1[55] 董事与高管 - 公司执行董事丁斌小姐在财务管理及税务规划方面积累超过20年经验[

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 23/24财年公司业绩下滑,主要由于来自非核心业务收入下降及城市供水及环保业务的接驳、建设服务收入减少 [2] - 公司的供水、直饮水及环保的经营服务等核心业务仍保持稳健发展 [2] - 随着公司供水及环保板块总共约80万吨产能的项目相继进入试生产阶段,公司未来的资本开支将明显下降,公司的财务结构及现金流情况将得到进一步改善 [2] - 供水价格的调整落地、环保项目建成投产、直饮水市场的快速发展,也将为公司的核心业务带来确定性较大的稳步发展 [2] 公司投资评级 公司投资评级 - 维持买入评级 [2] - 目标价6.58港元,对应2024/2025财年7倍PE [2] 公司核心业务表现 - 直饮水业务收入同比增长31.4%,占总收入13.2% [2] - 自来水业务收入同比下降5.8%,剔除汇率因素则同比增长0.3% [2] - 环保板块收入同比下降35%,主要由于较大型项目已基本竣工 [2] 公司财务状况 - 23/24财年归母净利润同比下滑12.6%,剔除汇率影响则下降4.0% [2] - EBITDA利润率同比上升0.1个百分点至40.1% [2] - 公司宣派末期派息每股15港仙,全年派息率维持30% [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司FY2024营业总收入为128.59亿港元,同比下降9.4%,剔除汇率影响同比下降4.1%。归母净利润为15.34亿港元,同比下降17.4%,剔除汇率影响同比下降12.6%。[2] 2) 直饮水业务表现亮眼,直饮水运营性收入高增72.5%,占总收入比重从FY2021的1.4%提升至FY2024的13.4%。[2] 3) 供水经营稳定向好,供水量同比增长2.6%,超过20个项目启动调价程序。[2] 4) 环保建设收入同比下降44.9%,预计明年美孚项目投产将带动环保运营收入提升。[2] 分部业务总结 1) 城市供水:营收82.76亿港元,同比下降5.2%,分部溢利24.90亿港元,同比下降12.2%。[2] 2) 管道直饮水:营收17.22亿港元,同比增长31.4%,剔除汇率影响同比增长39.1%,分部溢利5.92亿港元,同比增长17.3%。[2] 3) 环保:营收10.72亿港元,同比下降24.0%,分部溢利3.54亿港元,同比下降24.4%。[2] 4) 总承包建设:营收8.27亿港元,同比下降31.0%,分部溢利6.11亿港元,同比下降23.4%。[2] 5) 物业:营收2.08亿港元,分部溢利0.41亿港元,同比下降53.9%。[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司FY24业绩逊预期,股东净利润同比下跌17.4%至15.3亿元,低于预测19.1亿元,主要受供水运营收入下跌、高利润的供水接驳费收入下跌以及非核心业务倒退等因素影响 [2][3] - 公司有超过20个供水项目已启动调价申请,估计约占公司供水项目总产能的三分之一,如果全部调价申请获批,预计最快FY26才全面反映出来 [3] - 管道直饮水业务将趋向较合理步伐发展,预计FY25-26该收入分别同比上升27.1%及33.4%至21.6亿及28.8亿元,占公司总收入达16.4%及20.2% [3][4] - 分别降低FY25-26股东净利润预测20.8%及20.2%至15.8亿及17.3亿元,相关将目标价由7.10港元降低至6.30港元 [4] 公司财务数据总结 - FY24收入为12,859百万港元,同比下降9.4% [9] - FY24股东净利润为1,534百万港元,同比下降17.4% [9] - FY24每股盈利为1.17港元,同比下降19.5% [9] - FY24每股股息为0.35港元,同比下降20.0% [9] - FY24毛利率、经营利润率和净利润率分别为37.1%、30.0%和11.9%,较上年有所下降 [9] - 公司供水项目总产能约65.5万吨/日,主要分布在华中、华东和华南地区 [10]