股份数据 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份2,146,004,396股，股本2,146,004,396元，本月无增减[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份2,366,688,677股，股本2,366,688,677元，本月无增减[1] - 截至2026年3月31日，H股已发行股份2,146,004,396股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份2,366,688,677股，库存股0，本月无增减[3] 公众持股 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年3月31日，公司符合公众持股量要求[3]

股份数据 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份2,146,004,396股，股本2,146,004,396元，本月无增减[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份2,366,688,677股，股本2,366,688,677元，本月无增减[1] - 截至2026年3月31日，H股已发行股份2,146,004,396股，库存股份0，总数无增减[2] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份2,366,688,677股，库存股份0，总数无增减[3] 公众持股 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年3月31日，公司符合公众持股量要求[3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司作为河北省风电及天然气龙头，风电业务稳健增长，天然气需求后续有望改善 [3] - 2025年业绩相对低于预期，考虑到新能源2026年电价仍相对承压，对盈利预测予以下调 [3] - 风电高效运营提质盈利，现金流高增支撑新能源资本支出 [1][2] - 维持高比例分红，提升公司高股息配置价值 [3] 2025年财务业绩总结 - 营业收入198.31亿元，同比下降7.21% [1] - 归母净利润18.26亿元，同比增长9.21% [1] - 基本每股收益0.43元 [1] - 扣非归母净利润16.64亿元，同比增长1.61% [1] - 经营活动产生的现金流量净额72.97亿元，同比高增96.11% [2] 天然气业务表现 - 整体售气量52.55亿立方米，同比下降10.71% [1] - 分业务看：批发气量18.66亿立方米（同比-7.26%）、零售气量17.84亿立方米（同比-7.93%）、CNG气量0.61亿立方米（同比-28.64%）、LNG气量10.59亿立方米（同比-5.43%）[1] - 营收下滑主要系天然气输售气量下滑导致 [1] - 第四季度售气量13.73亿立方米，同比增长0.59%，其中LNG气量2.77亿立方米，同比大幅增长60.23%，修复明显 [1] 新能源业务表现 - 风电发电量152.10亿千瓦时，同比增长7.71% [2] - 光伏发电量3.60亿千瓦时，同比增长68.14% [2] - 第四季度风电发电43.75亿千瓦时，同比增长3.90%；光伏发电0.68亿千瓦时，同比减少9.57% [2] - 2025年平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，较上年同期下降4.52% [2] - 风电业务利用小时数为2236小时，同比增加10小时，比全国平均高257小时 [2] - 平均风电机组可利用率高达97.58% [2] 资本开支与现金流 - 风电及太阳能板块资本开支86.64亿元，同比增长177.48% [2] - 经营活动现金流高增主因购买商品、接受劳务支付的现金同比减少31.75亿元，天然气采购成本显著压降 [2] - 强劲的现金流为新能源板块资本开支进一步扩张提供支撑 [2] 分红政策 - A股拟每股派发现金红利0.20元，以45.13亿股为基准，合计分配现金红利9.03亿元 [3] - 分红比例达49.42% [3] - 按2026年3月27日收盘价计算，对应A/H股股息率分别为2.1%/5.4% [3] 未来业绩预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为223.01亿元、254.06亿元、279.22亿元，同比增长12.5%、13.9%、9.9% [3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为21.08亿元、26.53亿元、29.28亿元 [3] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.47元、0.59元、0.65元 [3] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为20.6倍、16.4倍、14.8倍 [3] 关键财务数据与估值 - 截至2026年3月27日，收盘价9.62元，总市值434.12亿元 [5] - 2025年净资产收益率（ROE）为7.2% [9] - 2025年毛利率为20.8% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司作为河北省风电及天然气龙头，风电业务稳健增长，天然气需求后续有望改善 [3] - 2025年公司业绩相对低于预期，主要系天然气输售气量下滑导致营收下滑 [1] - 考虑到新能源2026年电价仍相对承压，报告对公司盈利预测予以下调 [3] - 风电高效运营持续提升盈利质量，现金流高增支撑新能源板块资本开支进一步扩张 [2] - 公司维持高比例分红，提升高股息配置价值 [3] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年营业收入198.31亿元，同比下降7.21% [1] - 2025年归母净利润18.26亿元，同比增长9.21% [1] - 2025年基本每股收益0.43元；扣非归母净利润16.64亿元，同比增长1.61% [1] - 2025年经营活动产生的现金流量净额72.97亿元，同比大幅增长96.11% [2] 天然气业务运营情况 - 2025年全年整体售气量52.55亿立方米，同比下降10.71% [1] - 批发气量18.66亿立方米，同比下降7.26% [1] - 零售气量17.84亿立方米，同比下降7.93% [1] - CNG气量0.61亿立方米，同比下降28.64% [1] - LNG气量10.59亿立方米，同比下降5.43% [1] - 2025年第四季度整体售气量13.73亿立方米，同比增长0.59% [1] - 第四季度LNG气量2.77亿立方米，同比显著增长60.23% [1] - 第四季度零售气量5.69亿立方米，同比增长17.63% [1] - 第四季度批发气量3.87亿立方米，同比下降26.35% [1] - 第四季度CNG气量0.17亿立方米，同比下降24.58% [1] - 售气量整体下滑可能系天气偏暖导致需求偏弱 [1] - 经营活动现金流高增主因购买商品、接受劳务支付的现金同比减少31.75亿元，天然气采购成本显著压降 [2] 新能源业务运营情况 - 2025年控股风电场发电量152.10亿千瓦时，同比增加7.71% [2] - 2025年光伏发电量3.60亿千瓦时，同比大幅增加68.14% [2] - 2025年第四季度风电发电量43.75亿千瓦时，同比增加3.90% [2] - 2025年第四季度光伏发电量0.68亿千瓦时，同比减少9.57% [2] - 2025年平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，较上年同期下降4.52% [2] - 2025年风电利用小时数为2236小时，同比增加10小时，比中电联全国平均水平高257小时 [2] - 2025年平均风电机组可利用率高达97.58% [2] - 2025年风电及太阳能板块资本开支86.64亿元，同比大幅增长177.48% [2] 分红与股东回报 - A股拟每股派发现金红利0.20元 [3] - 以45.13亿股为基准，合计分配现金红利9.03亿元，分红比例达49.42% [3] - 按2026年3月27日收盘价计算，对应A/H股股息率分别为2.1%/5.4% [3] 未来盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为223.01亿元、254.06亿元、279.22亿元，同比增长12.5%、13.9%、9.9% [3][9] - 预计2026-2028年归母净利润分别为21.08亿元、26.53亿元、29.28亿元 [3][9] - 预计2026-2028年基本每股收益（EPS）分别为0.47元、0.59元、0.65元 [3][9] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为20.6倍、16.4倍、14.8倍 [3][9] 关键财务数据与估值 - 截至2026年3月27日，公司收盘价为9.62元，总市值为434.12亿元 [5] - 总股本为45.13亿股，其中自由流通股占比92.78% [5] - 2025年净资产收益率（ROE）为7.2% [9] - 2025年毛利率为20.8%，净利率为9.2% [10] - 2025年末资产负债率为66.3% [10]

投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [8] 核心观点总结 - 2025年公司归母净利润为18.26亿元，同比增长9.21%，但资产减值计提4.83亿元，同比增加1.76亿元，限制了业绩改善幅度 [2][8] - 新能源板块业绩触底回暖，实现净利润16.12亿元，同比增长11.95%，主要得益于风电装机扩张、风况改善及投资收益和减值转回 [2][8] - 天然气业务承压，净利润为3.58亿元，同比减少25.01%，主要受市场需求减弱导致输/售气量下滑影响 [2][8] - 公司战略剥离光伏业务，聚焦风电核心主业，风电在建装机容量129.81万千瓦，投产后将提升控股装机16.69% [8] - 公司拟派发现金红利0.2元/股，分红比例49.42%，基于2026年3月25日股价，对应H股股息率为5.11% [8] 财务表现 - 2025年公司实现营业收入198.31亿元，同比降低7.21% [5] - 2025年公司归母净利润为18.26亿元，同比增长9.21% [5][8] - 2025年公司计提资产减值4.83亿元，减值规模同比增加1.76亿元 [2][8] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.27亿元、27.09亿元和28.91亿元，对应EPS分别为0.56元、0.60元和0.64元 [8] - 基于2026年3月25日4.44港元的股价，对应H股2026-2028年PE分别为6.50倍、6.06倍和5.68倍 [8] 新能源业务板块 - 风电控股装机容量达777.80万千瓦，同比增长18.07%；2025年新增控股装机127.05万千瓦 [8] - 风电利用小时数同比增加10小时，控股风电完成发电量148.5亿千瓦时，同比增长6.78% [8] - 光伏控股装机容量42.48万千瓦，同比增长15.06%；光伏完成发电量3.6亿千瓦时，同比增长68.14% [8] - 风电/光伏板块实现营业收入62.28亿元，同比增加3.04% [8] - 新能源板块投资收益同比增利0.63亿元，冲回信用减值损失0.23亿元（同比增利0.50亿元） [8] 天然气业务板块 - 天然气业务总输/售气量52.55亿立方米，较上年同期减少10.71% [8] - 售气量47.71亿立方米，同比减少7.47%，其中批发/零售/CNG/LNG售气量分别同比-7.26%、-7.93%、-28.64%、-5.43% [8] - 代输气量4.84亿立方米，同比减少33.63% [8] - 天然气业务实现营业收入135.94亿元，同比减少11.25% [8] 战略与展望 - 公司将不再单独投资发展光伏发电业务，计划逐步出售或转让现有控股光伏业务，部分省份项目已完成剥离 [8] - 截至2025年底，公司控股在建风电装机容量129.81万千瓦，后续建成投产后将带动风电装机提升16.69% [8]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [9] 核心观点 - 2025年公司归母净利润为18.26亿元，同比增长9.21%，主要得益于新能源板块业绩触底回暖，但天然气业务表现疲软及资产减值增加限制了业绩改善幅度 [2][6][9] - 新能源板块业绩回暖，主要受风电装机规模快速扩张、风况改善及投资收益和信用减值转回带动，板块净利润达16.12亿元，同比增长11.95% [2][9] - 天然气业务因市场需求减弱导致输/售气量下滑，业务净利润为3.58亿元，同比减少25.01% [2][9] - 公司战略剥离光伏业务以聚焦风电核心主业，同时拥有丰富的风电在建项目储备，保障未来成长 [9] - 公司延续稳健分红政策，2025年拟派发现金红利0.2元/股，分红比例49.42%，基于2026年3月25日股价计算的H股股息率为5.11% [9] 财务与运营表现总结 - **整体业绩**：2025年公司实现营业收入198.31亿元，同比降低7.21%；实现归母净利润18.26亿元，同比增长9.21% [6][9] - **新能源板块（风电）**： - 2025年新增风电控股装机127.05万千瓦，年末控股装机容量达777.80万千瓦，同比增长18.07% [9] - 风电利用小时数同比增加10小时，控股风电完成发电量148.5亿千瓦时，同比增长6.78% [9] - 风电/光伏板块合计营业收入62.28亿元，同比增加3.04% [9] - 板块投资收益同比增利0.63亿元，冲回信用减值损失0.23亿元（同比增利0.50亿元） [9] - 新能源板块实现净利润16.12亿元，同比增加11.95% [2][9] - **新能源板块（光伏）**： - 截至2025年底，控股光伏装机容量42.48万千瓦，同比增长15.06% [9] - 光伏完成发电量3.6亿千瓦时，同比增长68.14% [9] - **天然气板块**： - 2025年总输/售气量52.55亿立方米，较上年同期减少10.71% [9] - 售气量47.71亿立方米，同比减少7.47%，其中批发、零售、CNG、LNG售气量分别同比变化-7.26%、-7.93%、-28.64%、-5.43% [9] - 代输气量4.84亿立方米，同比减少33.63% [9] - 天然气业务实现营业收入135.94亿元，同比减少11.25% [9] - 天然气业务实现净利润3.58亿元，同比减少25.01% [2][9] - **资产减值**：2025年计提资产减值4.83亿元，减值规模同比增加1.76亿元 [2][9] 战略与展望 - **业务战略调整**：公司将不再单独投资发展光伏发电业务，计划在现有项目建成后逐步出售或转让现有控股光伏业务，截至2025年底已剥离新疆、黑龙江、辽宁全部及河北部分光伏项目 [9] - **未来成长保障**：截至2025年底，公司控股在建风电装机容量129.81万千瓦，后续建成投产后将带动风电装机提升16.69% [9] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年业绩分别为25.27亿元、27.09亿元和28.91亿元，对应EPS分别为0.56元、0.60元和0.64元，对应H股PE分别为6.50倍、6.06倍和5.68倍 [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 报告认为新天绿色能源风电业务稳健发展，装机规模提升将持续贡献业绩增量，但天然气板块因销量下降及费用增加而承压 [1][8] - 公司维持高比例分红，以2026年3月26日收盘价计算股息率达5.5%，高股息率提升了其配置价值 [8] - 尽管因电价下降和天然气销量可能受国际气价波动影响而下调了2026-2027年盈利预测，但公司新能源装机加速成长，在绿电及燃气行业中股息率位居前列，因此维持“买入”评级 [8] 财务数据与预测 - **营业收入**：2025年实际为198.31亿元，同比减少7.21%；预计2026-2028年将分别达到207.17亿元、233.39亿元、256.58亿元，同比增长率分别为4.5%、12.7%、9.9% [5][8] - **归母净利润**：2025年实际为18.26亿元，同比增加9.21%；预计2026-2028年将分别达到23.83亿元、27.25亿元、29.15亿元，同比增长率分别为30.5%、14.4%、7.0% [5][8] - **每股收益**：2025年基本每股收益为0.43元；预测2026-2028年每股收益分别为0.53元、0.60元、0.65元 [5][8] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年市盈率分别为6.9倍、6.0倍、5.6倍；市净率均为0.5倍 [5][8] - **分红**：2025年拟每股派发现金红利0.20元人民币，分红比例达49.42% [8] 新能源发电业务（风电与光伏） - **发电量与装机**：2025年完成发电量152.10亿千瓦时，上网电量148.45亿千瓦时，同比均提升7.71% [8] - **风电表现**：2025年风电上网电量144.95亿千瓦时，同比增长6.79%；控股风电项目平均利用小时数为2236小时，同比提升10小时 [8] - **光伏表现**：2025年光伏上网电量3.49亿千瓦时，同比增长67.69% [8] - **装机增长**：2025年新增控股装机容量1270.52兆瓦，新增管理装机容量1399.02兆瓦；年末风电控股在建装机1298.07兆瓦 [8] - **项目储备**：全年新增风电核准容量1132兆瓦，累计有效核准未开工项目3544.57兆瓦，为长期成长提供保障 [8] - **电价与业绩**：2025年平均上网电价（不含税）同比下降0.02元/千瓦时至0.41元/千瓦时；新能源发电板块实现收入62.28亿元，同比增加3.04%；净利润16.12亿元，同比增加11.95% [8] - **资本开支**：2025年新能源资本开支大幅提升177.48%至86.64亿元 [8] 天然气业务 - **销量与收入**：2025年天然气售气量47.70亿立方米，同比下降7.47%；其中LNG售气量10.59亿立方米，同比下降5.43% [8] - **季度改善**：2025年第四季度售气量12.49亿立方米，同比增长3.78%，延续增长趋势 [8] - **业绩下滑**：2025年天然气业务收入135.94亿元，同比下降11.25%；实现净利润3.58亿元，同比下降25.01% [8] - **业绩拖累因素**：除销量下降外，折旧及摊销费用提升0.63亿元，资产减值损失提升0.70亿元 [8] - **LNG接收站进展**：唐山LNG接收站二阶段部分已完成机械完工验收，三阶段项目已完成51.31% [8] - **资本开支**：2025年天然气资本开支下降39%至19.74亿元 [8]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点总结 - 报告认为新天绿色能源风电业务稳健发展，但天然气销量承压，导致2025年营收同比下降7.2%至198.31亿元，归母净利润同比增长9.2%至18.26亿元，低于预期 [8] - 新能源发电板块（风电及光伏）量升价跌，利润同比提升11.95%至16.12亿元，成为业绩主要支撑 [8] - 天然气板块因销量下降及费用增加，净利润同比下降25.01%至3.58亿元，拖累整体业绩 [8] - 公司维持高分红比例（49.42%），以3月26日收盘价计算股息率达5.5%，具备配置价值 [8] - 基于电价下降及天然气销量可能受国际气价波动影响，报告下调了2026-2027年盈利预测，但看好新能源装机成长和股息率优势，维持“买入”评级 [8] 财务数据与预测总结 - **营业收入**：2025年实际为198.31亿元（19,831百万元），同比下降7.2%。报告预测2026-2028年将恢复增长，分别为207.17亿元、233.39亿元和256.58亿元 [5][8] - **归母净利润**：2025年实际为18.26亿元（1,826百万元），同比增长9.2%。报告预测2026-2028年将持续增长，分别为23.83亿元、27.25亿元和29.15亿元，同比增长率分别为30.5%、14.4%和7.0% [5][8] - **每股收益**：2025年为0.40元，预测2026-2028年分别为0.53元、0.60元和0.65元 [5] - **盈利能力指标**：2025年净资产收益率（ROE）为20.8%，预测2026-2028年将保持在22.4%至23.0%之间 [5] - **估值指标**：基于2026年3月26日收盘价4.12港元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为6.9倍、6.0倍和5.6倍，市净率（PB）均为0.5倍 [5][8] 风电与新能源业务分析 - **发电量与装机**：2025年公司完成总发电量152.10亿千瓦时，上网电量148.45亿千瓦时，同比均增长7.71%。其中风电上网电量144.95亿千瓦时，同比增长6.79%；光伏上网电量3.49亿千瓦时，同比大幅增长67.69% [8] - **装机增长**：2025年新增控股风电装机容量1270.52兆瓦，新增管理风电装机容量1399.02兆瓦。截至年末，风电控股在建装机容量为1298.07兆瓦 [8] - **利用小时与电价**：2025年控股风电项目平均利用小时数为2236小时，同比提升10小时。平均上网电价（不含税）同比下降0.02元/千瓦时至0.41元/千瓦时 [8] - **项目储备**：2025年新增风电核准容量1132兆瓦，累计有效核准未开工项目达3544.57兆瓦，为长期成长提供保障 [8] - **板块业绩**：尽管电价下降，但发电量增长推动新能源发电板块2025年实现收入62.28亿元，同比增长3.04%；净利润16.12亿元，同比增长11.95% [8] 天然气业务分析 - **销售情况**：2025年天然气总售气量为47.70亿立方米，同比下降7.47%。其中，液化天然气（LNG）售气量下降5.43%至10.59亿立方米 [8] - **季度改善**：2025年第四季度售气量呈现复苏，达到12.49亿立方米，同比增长3.78% [8] - **板块业绩**：天然气业务2025年实现收入135.94亿元，同比下降11.25%；净利润3.58亿元，同比下降25.01% [8] - **业绩拖累因素**：除销量下降外，折旧及摊销费用增加0.63亿元，资产减值损失增加0.70亿元，也对天然气板块利润形成拖累 [8] - **基础设施进展**：唐山LNG接收站二阶段部分设施已完成机械完工验收，三阶段项目已完成51.31%，预计未来产能爬坡将带动销量回升 [8] 资本开支与股东回报 - **资本开支**：2025年公司资本开支总额为106.63亿元，同比大幅增加67.08%。其中，新能源业务资本开支激增177.48%至86.64亿元，而天然气业务资本开支下降39%至19.74亿元 [8] - **分红政策**：2025年拟派发股息每股0.20元人民币，分红比例达49.42% [8] - **股息率**：以2026年3月26日收盘价4.12港元计算，公司股息率为5.5% [8]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 营业总收入为人民币198.31亿元，同比下降7.21%[5] - 税前利润为人民币25.43亿元，同比提高8.37%[5] - 归属于母公司股东净利润为人民币18.26亿元，同比提高9.21%[5] - 每股盈利为人民币0.43元，同比提高7.50%[5] - 2025年公司利润总额为人民币25.43亿元，同比增长8.37%；净利润为人民币20.14亿元，同比增长5.98%[49] - 2025年公司营业收入为人民币198.31亿元，同比减少7.21%[50] - 归属于上市公司股东的净利润为人民币18.26亿元，同比增加9.21%[49] - 公司营业收入为人民币198.31亿元，较上年同期减少7.21%[65] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.64亿元人民币，较2024年的16.37亿元增长1.61%[160] - 公司2025年度实现归属于母公司股东的净利润为18.26亿元人民币，拟派发现金红利总额约9.03亿元，每股0.20元[163] - 公司2025年营业收入为198.31亿元，较2024年的213.72亿元下降7.22%[172] - 公司2025年净利润为20.14亿元，较2024年的19.00亿元增长5.99%[172] - 归属于母公司股东的净利润从2024年的16.72亿元增长至2025年的18.26亿元，增幅为9.20%[172] - 公司基本每股收益从2024年的0.40元增长至2025年的0.43元，增幅为7.50%[173] - 公司2025年净利润为13.83亿元，较2024年的19.59亿元下降29.4%[184] - 公司2025年营业收入为7.62亿元，较2024年的7.88亿元下降3.3%[184] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司营业成本为人民币157.12亿元，较上年同期减少8.48%[65] - 天然气业务营业成本为128.51亿元，同比下降12.04%，占总成本比例81.78%[76] - 风电及光伏业务营业成本为28.57亿元，同比增加11.87%，占总成本比例18.19%[76] - 研发费用为2.70亿元，同比减少28.31%[89] - 销售费用为585.39万元，同比减少3.00%[89] - 管理费用为8.01亿元，同比增长13.37%[89] - 财务费用为10.55亿元，同比减少13.34%[89] - 公司2025年财务费用为10.55亿元，其中利息费用为10.68亿元[172] 各条业务线表现：风电/光伏业务 - 公司主营业务为新能源发电（风电）及天然气销售业务[8] - 公司风电电力销售已转向以市场化交易为主导的模式，市场化交易电量占比预计将持续攀升[11] - 2025年新增风電管理裝機容量1,339.02兆瓦，累計管理裝機容量達8,245.97兆瓦[38] - 2025年控股風電場平均利用小時數為2,236小時，發電量148.5億千瓦時，同比增長6.78%[39] - 公司風電累計控股裝機容量7,777.97兆瓦，權益裝機容量7,206.70兆瓦[38] - 2025年新增風電核准容量1,132兆瓦，累計有效核准未開工項目容量3,544.57兆瓦[39] - 风力/光伏板块业务营业收入为人民币62.28亿元，同比增加3.04%，占总收入的31.40%[53] - 风力/光伏板块实现净利润人民币16.12亿元，同比增加11.95%；天然气板块实现净利润人民币3.58亿元，同比减少25.01%[50] - 报告期内新增光伏控股装机容量158.93兆瓦，截至2025年底累计光伏控股装机容量为424.79兆瓦[44] - 风力/光伏发电收入为61.26亿元，同比增长2.92%，毛利率为54.53%[73] 各条业务线表现：天然气业务 - 天然气销售业务的单位利润率相对稳定，收入与利润总额的提高主要源自销售量的增加[17] - 2025年天然氣業務總輸/售氣量為52.55億立方米，同比減少10.71%，其中售氣量47.71億立方米，同比減少7.47%[41] - 截至2025年底，公司累計運營天然氣管道10,026.33公里，年內新增管道176.03公里[43] - 截至2025年底，公司累計擁有天然氣終端用戶778,538戶，年內新增用戶56,377戶[43] - 天然气板块业务营业收入为人民币135.94亿元，同比减少11.25%，占总收入的68.55%[53] - 报告期内新增燃气电厂核准容量980兆瓦，累计核准容量达3,860兆瓦[46] - 天然气销售收入为133.35亿元，同比下降11.13%，毛利率为4.30%[73] 各条业务线表现：其他业务与投资 - 报告期内新增独立储能电站指标800MW/2000MWh，新增独立储能备案容量600MW/1400MWh，累计有效备案容量达1000MW/3000MWh[45] - 截至2025年底，公司累计获得授权发明专利95项、实用新型专利423项，软件著作权200项[48] - 研发投入总额为2.77亿元，占营业收入比例为1.40%，其中资本化比重为2.65%[88] - 公司报告期内对外投资额为0.95亿元人民币，较上年同期的1.14亿元减少0.19亿元[99] - 以公允价值计量的金融资产期末数为5.62亿元，较期初减少约0.17亿元，其中应收款项融资减少0.21亿元[101] - 全资子公司建投汇能出资1.79亿元参与设立总规模3.6亿元的碳中和基金，该基金已完成清算并产生投资收益5,289.46元[102] - 全资子公司建投汇能出资不超过0.22亿元参与设立总规模1.08亿元的创业投资基金，截至报告期末实际出资0.132亿元[103] - 公司2025年投资净收益为14.34亿元，较2024年的19.88亿元下降27.9%[184] - 公司2025年利息收入为4.48亿元，较2024年的8.33亿元下降46.2%[184] 各地区表现 - 公司逾90%的收入来源于华北地区[74] 管理层讨论和指引：业务战略与展望 - 公司将继续加大新能源开发力度，坚持“立足河北，走向全国”战略[112] - 公司积极推动老旧风场“上大压小”改造，并谋划实施“绿电直连”[112] - 公司依托唐山乐亭菩提岛海上风电项目经验，加快省管海域项目建设并攻坚国管海域指标竞配[112] - 公司采用“长协+现货”采购模式构建多元稳定资源池，并打造以气化管输、液态分销为主的综合运营模式[113] - 公司持续推动现有及新建管线与国家管网的互联互通，织牢织密“省内一张网”[113] - 公司计划参与“一城一企”市场整合，适时推进城市天然气企业的并购整合以提升下游市场占有率[114] - 公司将燃机项目作为首要目标用户，按照“存量二气源、增量主气源”原则加大开发力度[114] - 公司计划推进涞源黄花滩120万千瓦抽水蓄能项目前期工作，并尽快开工建设[115] - 公司将发挥燃气与天然气协同优势，推动已核准的燃气项目尽快开工、投产[116] - 公司把氢能业务作为多元化发展重要抓手，谋求将风电资源优势拓展至氢能产业链[117] - 公司将继续把握行业机遇，积极与国际天然气供应商探讨合作，争取境外上游优质气源[118] - 公司2026年将统筹陆上大基地与海上风电集约开发，强化抽水蓄能、新型储能支撑[121] - 公司海上风电将加快唐山国管项目核准前手续，并加强山东、辽宁等省外项目开发[121] - 公司燃气电厂项目将运用标准化设计与模块化建设压缩周期，抢占电价窗口[122] - 公司新型储能项目将科学布局多元技术路线，推行标准化、产品化建设模式[122] - 公司将深化AI运维平台、智能预警系统应用，并推广区域化运营与无人值守[123] - 公司将全力推动规模化可再生能源制氢实证平台等三大示范项目建设[124] 管理层讨论和指引：风险提示 - 2026年风资源存在不确定性，风速预计较2025年下降[127] - 国内风资源集中区域，预计未来几年限电情况可能加剧[127] - 风电业务面临市场化交易电量扩大导致的电价下降风险[128] - 天然气业务面临管输费、城市燃气收费下降的持续改革风险[129] - 天然气业务存在原有下游玻璃行业客户应收账款无法全部收回的风险[130] - 2025年全球贸易失衡及暖冬条件对天然气消费增长带来压力[130] - 天然气业务面临国际能源市场价格波动导致的LNG采购成本波动风险[130] - 公司面临因资本开支需求高而受利率变化影响的资金成本风险[132] - 公司进口LNG以美元结算而国内销售以人民币结算，面临汇率波动风险[133] 其他重要内容：行业与政策环境 - 中国近海和深远海风能资源技术开发潜力约22.5亿千瓦[19] - 2025年海上风电装机力争突破1000万千瓦[19] - 到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上[20] - 鼓励对并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场进行改造升级[20] - 推动“千乡万村驭风行动”，建设10000个行政村乡村风电[22] - 到2027年新型储能装机目标达6000万千瓦以上[24] - 新能源项目以2025年6月1日并网为节点划分存量与增量，并加快推动全量入市[26] - 国家推动到2027年清洁低碳氢在冶金、合成氨等行业实现规模化应用[27] - 国家推动抽水蓄能装机容量达到6,200万千瓦以上[33] - 2025年上半年受国际局势影响LNG接收站现货到岸价呈增长态势，下半年因新增产能释放价格回落[29] - 河北省已建立管道天然气销售价格联动机制，以解决天然气顺价问题[30] - 新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成[34] - 2025-2026年度河北南網增量風電項目機制電量為142.01億千瓦時，機制電價為人民幣0.3530元/千瓦時[35] - 2025年全國天然氣表觀消費量4,265.5億立方米，同比增長0.1%[36] - 2025年規模以上工業天然氣產量2,619億立方米，同比增長6.2%[36] - 国家目标到2035年非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦[109] - 国家目标到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上[109] 其他重要内容：宏观经济与能源市场 - 2025年全年国内生产总值达到1,401,879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0%[32] - 2025年全社会能源消费总量比上年增长3.5%，单位GDP能耗比上年降低5%以上[32] - 2025年全社会用电量累计103,682亿千瓦时，同比增长5.0%[34] - 截至2025年12月底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%[34] - 其中风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%[34] 其他重要内容：客户与供应商集中度 - 前五名客户销售额占年度销售总额43.97%，其中第一名客户占比29.45%[78][79] - 前五名供应商采购额占年度采购总额75.50%，其中第一名供应商占比46.68%[78] - 贸易业务收入前五名客户销售额合计20.88亿元，占年度销售总额10.53%[84] - 前五大供应商采购总额为32.94亿元，占总采购额的21.48%[86] 其他重要内容：资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，公司合并总资产为人民币934.91亿元[6] - 公司流动负债净额为人民币100.66亿元，现金及现金等价物增加净额为人民币17.89亿元[57] - 公司长期及短期借款总额为人民币473.28亿元，较2024年底增加人民币32.27亿元[59] - 公司资产负债率为66.30%，较2024年底的67.73%减少1.43个百分点[60] - 公司已取得银行信用额度共计人民币1,156.29亿元，其中已使用额度为人民币418.27亿元[57] - 货币资金为48.43亿元，占总资产5.18%，较上期期末增长58.47%[93] - 在建工程为144.05亿元，占总资产15.41%，较上期期末增长71.38%[94] - 其他应付款为82.02亿元，占总资产8.77%，较上期期末增长40.01%[95] - 境外资产为7.41亿元，占总资产比例为0.79%[96] - 受限资产期末账面价值合计为66.82亿元人民币，其中应收账款受限54.0亿元，存货受限9.49亿元[98] - 主要子公司河北建投新能源有限公司总资产271.30亿元，净利润10.32亿元[106] - 主要子公司河北省天然气有限责任公司总资产154.02亿元，净利润1.41亿元[106] - 主要子公司河北丰宁建投新能源有限公司总资产42.57亿元，净利润3.79亿元[106] - 主要子公司河北建投新能供应链管理有限公司总资产10.94亿元，净利润3.61亿元[106] - 报告期内公司通过股权收购等方式取得多家新能源公司，但对整体生产经营和业绩无重大影响[107] - 2025年流动比率为60.79%，较2024年的63.82%下降4.75个百分点[160] - 2025年速动比率为46.49%，较2024年的47.92%下降2.98个百分点[160] - 2025年资产负债率为66.30%，较2024年的67.73%下降2.11个百分点[160] - 2025年利息保障倍数为2.98倍，较2024年的2.65倍增长12.45%[160] - 2025年现金利息保障倍数为6.51倍，较2024年的3.23倍大幅增长101.55%[160] - 2025年EBITDA利息保障倍数为5.67倍，较2024年的4.92倍增长15.24%[160] - 截至2025年12月31日，公司货币资金为48.43亿元，较2024年末的30.56亿元增长58.5%[169] - 截至2025年12月31日，公司在建工程为144.05亿元，较2024年末的84.05亿元大幅增长71.4%[169] - 公司总资产从2024年的840.16亿元增长至2025年的934.91亿元，增幅为11.28%[170] - 公司总负债从2024年的569.04亿元增至2025年的619.89亿元，增长8.94%[170] - 公司长期借款从2024年的335.21亿元增至2025年的355.49亿元，增长6.06%[170] - 公司2025年新增永续债工具，金额为15.17亿元[170][175] - 公司2025年通过股东投入（含永续债）增加权益资本约34.92亿元[175] - 2025年末归属于母公司股东的权益为216.93亿元人民币，较年初的218.77亿元略有下降[176] - 2025年综合收益总额为19.00亿元人民币，其中归属于母公司股东的部分为16.72亿元[176] - 2025年对股东的分配（包括少数股东）总计13.29亿元人民币[176] - 2025年资产总计231.15亿元人民币，较2024年末的211.33亿元增长9.4%[181] - 2025年长期股权投资为176.17亿元人民币，较2024年末的152.60亿元增长15.4%[181] - 公司总资产从2024年末的211.33亿元增长至2025年末的231.15亿元，增幅9.4%[182] - 公司负债总额从2024年末的359.84亿元大幅下降至2025年末的220.59亿元，降幅38.7%[182] - 公司股东权益从2024年末的175.34亿元增长至2025年末的209.10亿元，增幅19.3%[182] - 公司2025年长期借款为18.26亿元，较2024年的21.78亿元减少16.1%[182] - 公司2025年发行永续债15.00亿元，年末余额为15.17亿元[182][186] - 公司2025年通过股东投入普通股及永续债共募集资金约28.67亿元[186] - 截至2025年12月31日，公司流动负债超过流动资产约100.66亿元[196] - 截至2025年12月31日，公司拥有未使用的银行授信额度约738.02亿元[196] 其他重要内容：现金流量 - 公司经营活动的现金流量净额为人民币72.97亿元，同比大幅增长96.11%[65][68] - 公司投资活动的现金流量净额为流出人民币87.97亿元，同比增加

业绩总结 - 发布截至2025年12月31日止年度业绩公告[1] 股息分配 - 宣派末期普通股息，每股0.2元人民币[1] 税务处理 - 代扣代缴末期股息中10%企业所得税后向非居民企业股东派发现金股息[1] - 按10%税率代扣代缴股息的个人所得税，按相关规定执行[1] - 非居民企业及非个人居民（非中国内地登记地址）代扣所得税税率为10%[2]