业绩预告与扭亏为盈 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为680万元至1010万元，扣除非经常性损益的净利润为4330万元至4670万元，同比实现扭亏为盈 [2] - 业绩变动主要受天然气业务需求回升、氢能业务平稳发展及国际收入增长推动 [2] 氢能业务进展 - 氢能领域取得多项进展：1000Nm³/h电解水制氢装备即将出口欧洲、220kW固态储氢燃料电池应急发电系统投入示范、70MPa超高压加氢站完成交付 [3] - 固态储氢产品首次进入南美市场，显示海外市场拓展加速 [3] 海外业务拓展 - LNG全橇装产品批量出口俄罗斯 [3] - 埃塞俄比亚气化站项目落地 [3] 股价与资金表现 - 截至2026年2月12日，公司股价报收14.84元/股，当日上涨2.13%，主力资金净流入625.73万元 [4] - 2026年2月2日，股价曾下跌2.09%，主力资金净流出975.96万元 [4] - 今年以来股价累计上涨17.78%，但近5个交易日下跌2.11%，反映市场情绪分化 [4] 非经常性损益影响 - 因全资子公司与灵石县通义天然气的诉讼案件，公司一审判决后计提预计负债6147万元 [5] - 该事项对2025年非经常性损益造成约-3500万元的负面影响 [5]

公司股价表现 - 2026年1月26日，升达林业股价涨停，涨停价5.31元，涨幅6.83% [1] - 公司总市值为38.82亿元，流通市值38.82亿元 [1] - 当日总成交额为2.48亿元 [1] 股价异动原因分析 - 公司业务涵盖天然气液化加工、城镇燃气运营、加气站运营等，天然气行业近年来发展态势良好，随着能源结构调整，天然气需求持续增长，公司有望受益于行业发展红利 [1] - 公司预计于2026年4月24日发布年报，市场可能对公司年报业绩存在积极预期，部分投资者提前布局 [1] - 近期燃气板块受到市场关注，多只相关个股表现活跃，升达林业作为天然气业务相关企业，跟随板块走出涨停行情，形成板块联动效应 [1] 市场资金与技术面 - 当日东方财富资金流向数据显示，升达林业有大量资金流入，表明市场资金关注度提升 [1] - 该股MACD指标近期形成金叉，显示短期多头力量增强 [1]

公司评级与定位 - 东海证券给予杰瑞股份"买入"评级 [1] - 公司是全球钻完井装备领域的龙头企业 [1] 业务增长曲线 - 天然气业务已成为公司的"第二增长曲线" [1] - 电力能源业务正在打造公司的"第三增长曲线" [1]

公司及行业信息 - **公司名称**：杰瑞股份（002353.SZ）[1][10] - **行业**：油田专用设备制造、天然气设备及EPC服务[1][10] --- 核心财务数据与业绩表现 1. **2025年上半年业绩** - 收入：69亿元（同比+39.2%） - 归母净利润：12.4亿元（同比+14%） - 扣非归母净利润：12.3亿元（同比+34%），其中Q2为7.7亿元（同比+37%），超市场预期[1] - 综合毛利率：32.2%（同比-3.6个百分点），因EPC业务占比提升[1] 2. **业务亮点** - **天然气业务**：收入20亿元（同比+112.69%），新增订单+43.28%，毛利率提升5.61个百分点[2] - **海外业务**：收入32.95亿元（同比+38.38%），新增订单+24.16%（不含曼苏里亚和阿尔及利亚项目）[2] - **现金流**：经营性现金流31.4亿元（同比+196%）[2] 3. **分红计划**：中期分红每股0.15元[2] --- 未来展望与预测 1. **全年指引**：维持订单/收入/利润两位数增长目标[3] - **高端设备板块**：收入增长，毛利率稳定 - **新能源材料板块**：预计2026年扭亏为盈[3] 2. **增长驱动** - **天然气业务**：目标2025年收入翻倍，迪拜工厂预计年底投产，国内产能扩充[3] - **海外扩张**：中东及北美为重点，美国业务将通过迪拜工厂规避关税影响[3] --- 估值与评级 - **目标价**：48元/股（基于DCF估值，WACC 8.09%），对应2025/2026年PE为16/13倍[4][11] - **评级**：维持"买入"，预测股价涨幅19.2%，超额回报率14%[9][21] - **当前股价**：40.27元（2025年8月6日），市值412亿元[5][21] --- 风险提示 - **油价下跌**：可能影响油服设备需求及资本开支[11] - **关税政策**：美国业务依赖迪拜工厂供应[3] --- 其他关键信息 - **历史评级**：自2022年起持续"买入"，目标价区间45-50元[24] - **量化评估**：行业结构/监管环境中性（评分3），近3-6个月公司情况改善（评分4）[13] - **产能布局**：加速迪拜工厂建设以匹配订单增长[3] --- 数据来源与免责声明 - 数据基于公司公告及UBS估算[7][15] - 完整披露见UBS官网[15][35]

投资评级与目标价格 - 报告给予杰瑞股份(002353)投资评级为"增持" [1] - 目标价格设定为51.98元，基于2025年17倍PE估值 [1][10] 核心财务表现 - 2025Q2业绩加速释放：营业收入同比+49.12%，扣非归母净利润同比+37.46% [10] - 2025H1营业收入69.01亿元(+39.21%)，归母净利润12.41亿元(+14.04%) [10] - 盈利能力改善：25Q2毛利率/净利率达32.68%/18.79%，环比提升1.24pp/1.00pp [10] - 经营性现金流大幅改善：25H1现金流净额31.44亿元，同比+196.36% [10] 业务板块分析 - 天然气业务成为第二增长曲线：25H1收入同比+112.69%，毛利率提升5.61pp [10] - 分业务增速：油气工程及技术服务(+88.14%)、新能源及再生循环(+65.74%)、高端装备制造(+22.42%) [10] - 海外战略成效显著：25H1海外收入32.95亿元(+38.38%)，新增订单同比+24.16% [10] 订单与项目进展 - 新签订单高增长：25H1获取订单98.81亿元(+37.65%)，存量订单123.86亿元(+34.76%) [10] - 重大项目中标：包括ADNOC井场数字化改造项目(9.2亿美元)、阿尔及利亚天然气增压站项目(61.26亿元) [10][12] 财务预测与估值 - 2025-2027年EPS预测上调至3.06/3.70/4.48元(原2.91/3.51/4.19元) [10] - 未来三年营收CAGR达18.5%：预计2025E/2026E/2027E营收分别为167.93/200.25/237.21亿元 [4] - 当前估值水平：2025E市盈率13.17倍，低于可比公司平均22.74倍 [10][12] 市场表现 - 股价表现强劲：近3个月绝对升幅31%，相对指数超额收益20pp [9] - 当前股价40.27元，总市值412.31亿元，52周区间25.50-41.65元 [5]