市场扩张和并购 - 收购河南越秀平临高速公路有限公司55%股权，代价75845万元[3] - 出让方与买方于2024年10月9日订立协议[3] 股东会议 - 2024年11月22日举行股东特别大会，决议案获超50%赞成票通过[3] - 赞成票488708572，占比99.999%；反对票14，占比0.001%[3] - 出让方及其联系人持有749616200股放弃投票，独立股东投票股份占55.20%[4]

报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[4][5] 报告核心观点 - 越秀交通基建拟作价7.58亿元收购河南越秀平临高速公路有限公司55%股权，同时拟通过公开挂牌方式出售天津津雄高速60%股权，转让价格不低于1.91亿元。平临高速地理位置优越，收购价格合理，内部回报率达9.2%，若收购完成，公司业绩会有较明显增厚[1][2][3][4] 相关目录总结 公司简介 - 越秀交通基建主要从事投资、经营及管理位于中国广东省及其他经济发展高增长省份的高速公路及桥梁[5] 交易数据 - 52周股价区间为4.58 - 3.34港元，总市值62.24亿港元，流通市值62.24亿港元，总股本/流通股数为167,316万股，52周日均换手率0.173[5] 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年净利润分别为6.56、7.38和7.69亿元，对应EPS分别为0.39、0.44和0.46元。若完成平临高速收购，25年及之后年份盈利还会有相应增厚[4][7] 附表：公司盈利预测表 - 详细列出了2022A - 2026E各项流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、少数股东权益、实收资本等数据，以及各项财务比率[8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 本 公 司 獲 信 貸 評 級 機 構 中 誠 信 國 際 信 用 評 級 有 限 責 任 公 司 給 予「AAA」的 信 貸 評 級。 申請註冊相關之文件提交版本已於該協會之網站 （http://zhuce.nafmii.org.cn/fans/publicQuery/manager）披 露。 本 公 告 只 可 作 參 考 用 途，並 不 構 成 收 購、購 買 或 認 購 證 券 的 邀 請 或 要 約，或 就 進 行 上 述 任 何 事 宜 訂 立 協 議 的 邀 請，亦 不 得 視 作 在 香 港 或 其 他 地 區 收 購、購 買 或 認 購 本 公 司 及 其 附 屬 公 司 任 何 證 券 的 要 約。 （在 百 慕 達 註 冊 成 立 之 有 限 公 司） （股 份 代 號：01052） 自 願 公 告： 向中國銀行間市場交易商協 ...

出售事项概况 - 公司启动出售目标公司60%股权公开挂牌流程，最低代价1.908亿元[2] - 挂牌前披露通告期2024年11月1日截止，正式挂牌2024年11月4日启动，持续20个工作日[5] 财务相关 - 2024年5月31日目标公司应收越秀款项6000万元，对方签协议后3个工作日结算[7] - 意向受让方须支付保证金5700万元，发布期结束前提交竞价等文件[8] 受让规则 - 一名合格受让方即为最终受让方，多名则网络竞价，天津高速有优先购买权[9] - 最终受让方收到通知签协议，生效后5个工作日支付代价余额[10] 后续安排 - 未征集到受让方，挂牌以5个工作日为周期自动延长，最多20个周期[11] - 潜在出售预计产生现金流入，完成后提升净盈利[14] - 出售落实可能构成须公布及/或关连交易[15]

市场扩张和并购 - 公司拟收购河南一家持有高速公路收费权公司55%股权[6] 其他新策略 - 公司刊发文有英文及中文版，可在公司及港交所网站查阅[2] - 可免费更改公司通讯收取方式或语言版本[3] - 更改选择表格可电邮、传真或邮寄至股份过户登记处[8]

公司通讯收取方式 - 建议股东选网上版本通讯以环保省钱，可随时更改选择[2] - 选网上遇困难可免费获印刷本[4] - 2024 年 12 月 1 日未回覆视为同意网上收取[5] 回覆表格要求 - 填妥签名后可寄回、传真或交回登记处[4] - 未清楚填妥或填写不正确将作废[8] - 联名股东由首位股东签署[8] 其他信息 - 网上版本在公司和港交所网站刊载，可索印刷本[5] - 咨询热线(852) 2980 1333，周一至周五 9 时至 17 时[6] - 股东可随时更改语言版本及收取方式[8]

股东大会 - 股东特别大会2024年11月22日上午11时在香港诺富特世纪酒店举行[3] - 股东可委派代表出席，代表委任文件须提前48小时送达指定地址[8] - 2024年11月20 - 22日暂停办理股份过户登记手续[8] - 过户登记表及股票须在2024年11月19日下午4时30分前交回指定地址[8] 市场扩张和并购 - 出让方出售河南越秀平临高速公路有限公司55%股权，代价75845万元[7] 其他 - 董事会成员包括执行董事刘艳、何柏青等及独立非执行董事冯家彬、刘汉铨等[8]

业绩总结 - 2023年全年收入3966.7百万元，较2022年同比增长20.6%[104] - 2023年股东应占盈利增加68.9%至765.3百万元[104] - 2024年上半年收入同比下降5.6%至1826.9百万元[105] - 2024年上半年股东应占盈利313.9百万元，较2023年同期同比减少26.5%[105] - 2023年汕头海湾大桥投资减值损失100百万元[104] - 2024年上半年免收7座以下（含7座）载客车辆通行费天数较2023年多4天[105] - 2023年广州北二环高速公路录得最高净盈利3.585亿元，湖北汉鄂高速公路录得亏损600万元[112] - 2024年3月22日广州北环高速公路收费到期，其2023年贡献第二高应占业绩8550万元[112] - 集团2023年5月正式通航运营琶洲码头，2023年录得应占亏损1910万元[112] 市场扩张和并购 - 公司将收购河南持有高速公路收费权公司的55%股权，交易总价7.5845亿元[8][114] - 收购交易总价相当于目标股权评估市场价值7.87亿元折让约3.6%[29] - 基于股权自由现金流法和交易总价计算，内部回报率估计为9.2%[29] - 目标公司以24.492864亿元取得收费权，其中12.8亿元用内部资源支付，11.692864亿元用贷款拨付[38] - 收购后公司所控高速公路收费里程由556.2公里延至662.7公里，增加约19%[131] 目标公司情况 - 截至2024年12月31日，目标公司总权益13.99119亿元，总资产23.96993亿元[41] - 截至2024年7月31日，目标公司总权益13.59591亿元，总资产23.0788亿元[41] - 2023年12月31日除税前利润1.58825亿元，除税后利润1.19119亿元，收入4.82364亿元[44] - 2024年7月31日除税前利润1.07486亿元，除税后利润0.80404亿元，收入3.03521亿元[44] - 目标公路收费里程106.45公里，设计行车速度每小时120公里，双向四车道，有六个收费站[47] - 目标公路收费权届满日为2033年10月24日[47] 未来展望 - 按年平均日交通流量预测，2024 - 2033年乐观方案从16,739辆/日增长至21,577辆/日，保守方案从15,782辆/日增长至18,522辆/日[62] - 按年度路费收入预测，2024 - 2033年乐观方案从5.51亿元增长至5.21亿元，保守方案从5.19亿元降至4.55亿元[65] - 预计2024 - 2032年收入的CAGR约为1.2%[157] 其他新策略 - 出让方承诺赔偿数额为目标公司未清偿未披露债务等相关金额的55%[118] - 交易总价拟由公司2021年华夏越秀高速公路封闭式基础设施证券投资基金分拆款项净额支付[73] 时间相关 - 账目截止日为2024年4月30日[8] - 公告日期为2024年10月9日[8] - 最后实际可行日期为2024年10月29日[13] - 转让协议于2024年10月9日订立[15] - 公司将于2024年11月22日举行股东特别大会[4] - 若先决条件无法在2024年12月31日前达成（或获豁免），转让协议将自动终止[33] 股权结构 - 出让方持有公司约44.48%已发行股本，为公司最终控股股东[113] - 招商公路公司持有公司已发行股本约12.07%[8] 估值相关 - 2024年7月31日去杠杆化beta为0.30[55] - 截至2024年12月31日止五个月平均债务权益比率为60.9%，预计到2032年12月31日逐步降至零并维持[55] - 2024年7月31日杠杆化beta为0.44，预计到2031年12月31日逐步降至0.30并维持[55] - 无风险回报率为3.1%，股权风险溢价为4.9%，国家风险溢价为0.1%[55] - 规模溢价为2.0%，特定风险溢价为1.5%[57] - 股权成本为8.9%，预计到2030年12月31日逐步降至8.2%并维持[57] - 估值师对贴现率增加1.5%的溢价以反映DLOM及经营风险[60]

融资计划 - 公司申请注册不超50亿元公司债券额度并上市[3] - 上交所已受理该申请[3] 信用评级 - 公司获中诚信国际「AAA」信贷评级[3] 信息披露 - 注册募集说明书将在上交所网站披露[4] 不确定性 - 拟注册公开发行公司债可能进行也可能不进行[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为4.89港元 [8] 报告的核心观点 - 公司拟收购河南平临高速55%股权,该项目位于中原城市群核心发展区,区域内人口稠密,周边路网成熟稳定,收购对价为7.58亿元,股权IRR约9.2%,若项目年底交割,预计2025年净利增加约0.7亿元,增幅约9% [3][4] - 公司拟出售天津津雄高速60%股权,该项目剩余收费年限约6年,展期须经过监管批准且会产生额外资本开支,经评估后决定出售 [5] - 美联储自9月开启降息周期,利好港股高股息资产估值修复,公司2024E股息率为6.8%,高于2014-2023年均值(6.3%) [6] 报告分析内容总结 平临高速收购 - 平临高速为连接河南洛阳、平顶山、漯河及周口的主要干道,同时作为宁洛高速G36的组成部分,也是连接中国西北与东南沿海的主要物流通道,长期有望受益于中国制造业由沿海向中部地区的转移 [4] - 项目收费里程106公里,双向4车道,自2006年开始运营,剩余收费期约9年,2023年录得收入/净利润4.82亿元/1.19亿元,2024年1-7月录得收入/净利润3.04亿元/0.80亿元,股权IRR约9.2% [4] - 公司计划使用原REIT募集资金来投资,作为闲置资金其成本较低,若收购在年底完成,预计公司2025年盈利将提高约9% [4] 津雄高速出售 - 津雄高速连接保定、雄安及天津,同时与京沪高速相连,为前往北京与上海车辆提供便利,天津市"十四五"规划提出推进津雄高速改扩建前期工作 [5] - 公司考虑项目剩余收费年限约6年,展期须经过监管批准且会产生额外资本开支,经评估后决定出售,并预计交易完成后增加净盈利 [5] - 项目公司2023年录得收入/净利润0.86亿元/0.16亿元,2024年1-5月录得收入/净利润0.37亿元/0.11亿元 [5] 行业环境 - 美联储自9月开启降息周期,利好港股高股息资产估值修复,公司2024E股息率为6.8%,高于2014-2023年均值(6.3%) [6]