银行板块市场表现 - 银行板块在午后交易时段持续扩大跌幅 [1] - 农业银行、张家港行、青农商行、厦门银行等个股跌幅均超过5% [1] - 工商银行、交通银行、邮储银行等多只个股跌幅超过3% [1]

银行板块市场表现 - 3月23日，银行板块整体呈现持续下探的走势 [1] - 多家银行股价出现显著下跌，其中农业银行、厦门银行、紫金银行、西安银行、张家港行跌幅超过5% [1]

债券发行基本信息 - 中国农业银行将于2026年3月23日发售2026年记账式附息（五期）国债（续发）[1][2] - 该债券简称“26附息国债05（续1）”，债券托管机构为中央国债登记结算有限责任公司[1][2] - 分销期债券代码为260005X1，分销期为3月23日，上市日为3月25日，上市后代码变更为260005[1][2] 债券核心条款 - 债券为10年期固定利率债券，剩余期限为9.93年，按半年付息[1][2] - 付息日为每年2月25日和8月25日（节假日顺延），本金偿还及最后一次付息日为2036年2月25日[1][2] - 根据2026年3月20日招标结果，本期债券到期收益率为1.8001%，全价为99.67元/份[1][2] 发行与认购安排 - 发售对象为全国范围内符合债市宝签约条件的个人投资者、金融类机构投资者和非金融类机构投资者[1][3] - 认购渠道包括中国农业银行营业网点、网银、掌银等[1][3] - 业务办理时间为工作日上午10:00至下午16:50[1][3] - 最低认购单位为一份，对应债券面值100元，认购份数按整数倍递增，不设认购上限，先购先得，售完即止[1][3] 投资者服务 - 中央国债登记结算有限责任公司提供账务复核查询服务[2][3] - 投资者可于债券上市日起，拨打400-666-5000，根据语音提示输入债券托管账号核对余额信息[2][3] - 具体办理流程可参见农行网银、掌银渠道产品介绍或咨询农行营业网点及95599热线[1][3]

核心观点 - 报告核心观点认为，2026年二季度流动性环境将阶段性偏紧，构成“逆风期”，主要逻辑是国内通胀和名义增长快速回升推动实体货币需求，叠加油价上涨催化、季节性因素及跨境资本回流可能暂时受压制，在此阶段建议配置国有大行以获得相对收益 [8][19][20] 本期市场表现总结 - 在2026年3月16日至3月20日的观察期内，Wind全A指数下跌4.1%，而银行板块（中信一级行业）整体上涨0.3%，在所有行业中排名第2位，跑赢大市 [8][17] - 银行子板块表现分化，国有大行上涨2.17%，股份行、城商行、农商行分别下跌0.32%、0.49%、0.54% [8][17] - H股银行表现优于A股，恒生综合指数下跌1.7%的背景下，H股银行板块上涨2.0% [8][17] - A股银行个股涨幅靠前的是工商银行，上涨4.17%；跌幅前三为青岛银行下跌4.67%、民生银行下跌3.28%、西安银行下跌3.20% [8][17] - H股银行个股涨幅前列为工商银行上涨4.27%、重庆农村商业银行上涨3.55% [8][17] 板块与估值分析 - 银行板块周度换手率为1.42%，较前一周上升0.06个百分点，在30个中信一级行业中排第30位，交易活跃度较低 [42] - 截至2026年3月20日，银行板块最新市盈率（TTM）为6.89倍，最新市净率为0.67倍 [42] - 银行板块相对Wind全A（除金融、石油石化）指数的相对市盈率（TTM）为0.17，相对市净率为0.25，均处于历史平均水平 [42] - 子板块估值方面，国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率（TTM）分别为7.41倍、5.87倍、5.93倍、6.27倍；最新市净率分别为0.72倍、0.56倍、0.68倍、0.62倍 [62] 其他资产表现 - 银行转债方面，本期银行转债平均价格下跌1.01%，但跑赢中证转债指数2.14个百分点 [8][18] - 个券中，青农转债上涨0.12%，紫银转债上涨0.04%；常银转债下跌1.29% [8][18] - 盈利预期方面，本期共有4家银行2025年业绩增速一致预期发生变化，包括江苏银行、长沙银行、沪农商行等 [8][18] - A股银行2025年净利润增速和营收增速的一致预期环比上期分别变动0.00和0.01个百分点 [18] 投资逻辑推导 - 报告回顾了其自2024年8-9月以来对流动性拐点的判断，指出流动性核心驱动从国内财政和跨境资本回流，关注指标应从M1转向M2 [8][19] - 尽管2025年下半年社融和M1增速见顶引发市场悲观预期，但报告坚持流动性拐点将出现在2026年一季度，并得到年初M2表现的印证 [8][19] - 拐点主要驱动因素是预计2026年一二季度国内通胀和名义增长快速回升，从而推高实体货币需求，改变广义流动性供求关系，油价上涨加速了这一过程 [8][19] - 基于上周报告，报告提出三个判断：长债利率向上突破、风险偏好下降导致金融资产逆风期、油价上升可能阶段性压制跨境资本回流 [8][20] - 结合二季度季节性流动性趋紧及上述判断，预计即使货币当局有对冲操作，二季度流动性环境仍将阶段性偏紧 [8][20]

公司业务与策略 - 中国农业银行黑龙江省分行优先配置“三农”信贷资源，以充足资金、高效流程和精准供给全力保障春耕备耕有序推进 [1] - 该行聚焦春耕生产重点领域与关键环节，积极对接家庭农场、专业大户等经营主体，提供全产业链金融支持 [1] - 该行聚焦耕地、种子、农机三大核心要素，依托“农机贷”等产品助力农业新质生产力发展 [1] 产品与服务创新 - 中国农业银行建三江前进支行“金融助农服务队”为农户快速开通绿色通道，仅用1天时间就投放30万元线上信用贷款 [1] - 该行大力推广“惠农网贷”“粮农e贷”等线上产品，实现线上申贷、秒批秒贷，让农户足不出户即可解决资金难题 [1] - 针对种业企业“轻资产、周期长、抵押难”的特点，该行创新推出“特色农业贷（种易贷）”，为企业量身定制融资方案 [1] - 中国农业银行佳木斯分行“金融先锋队”精准对接企业融资痛点，2023年以来每年精准投放500万元专项贷款，全力保障种子收购与研发 [2] 客户案例与效果 - 农户秦志江通过手机操作，在申请次日即获得贷款，解决了春耕前更换农机的资金短缺难题 [1] - 佳木斯市鸿发种业有限公司负责人表示，农行每年在种子收购集中用钱期总能提前对接、精准投放，保障了企业的种子收购与研发 [2]

业绩发布会安排 - 中国农业银行计划于2026年3月30日（星期一）17:00-18:00召开2025年度业绩发布会 [2][6][7] - 业绩发布会将通过指定的网络直播地址（https://s.comein.cn/ABOC2026）以线上形式召开 [6][7][11] - 发布会后，相关视频及问答文字实录将上传至公司官网的“投资者关系”专栏，供投资者查阅 [8][14] 业绩披露与沟通 - 公司拟于2026年3月30日披露2025年度业绩，并召开发布会就年度业绩和经营情况进行说明 [2][10] - 发布会旨在与投资者、分析师及媒体进行交流，并对投资者普遍关注的业绩问题进行回答 [3][10] - 投资者可通过电子邮件或直播问答区在2026年3月26日23:59前提问，公司将在发布会上集中回答 [2][5][13] 参会人员 - 公司出席发布会的人员包括行长王志恒、独立董事代表以及其他高管层成员 [4][13]

系统维护计划概述 - 公司计划于近期实施生产系统维护，以提供更便捷高效的服务 [1] - 维护将分日期、分时段、分业务模块进行，预计在2026年3月21日至22日的凌晨时段产生间歇性影响 [1][2][3] 个人掌银及信用卡相关服务影响 - 3月21日0:00至2:00，个人掌银部分用户将出现2次会话超时提示 [1] - 3月21日及22日每日0:00至4:00，掌银信用卡频道、信用卡微信小程序、积分商城、语音客服CSR坐席模块、二维码应用平台、数币中台、掌银支付结算模块、商e付等渠道的优惠权益查询、领取、核销交易将出现2次暂停服务，每次影响时长约5分钟 [1] 个人网银、掌银及电话银行核心交易影响 - 3月21日0:10-0:30及3月22日0:30-0:50，个人网银、个人掌银、电话银行、柜面及个人网关支付（k宝、k令）的转账、跨境业务、缴费、还款、限额管理等多项功能将出现2次暂停服务，每次影响时长约2分钟 [2] - 同期，个人网银批量转账及个人掌银多人转账将出现响应时间延长或失败现象，每次影响时长约2分钟 [2] 第三方支付及商户业务影响 - 3月22日1:30至1:50及4:00至4:20，公司所有第三方支付机构的全部网络支付业务（包括签约/解约、快捷支付、网关支付、代收、付款、退款）及直联商户快捷支付业务将暂停服务 [3] - 3月22日1:50至4:00，上述第三方支付及直联商户快捷支付业务将出现响应时间延长，少部分交易可能存在超时现象 [3]

文章核心观点 - 中国农业银行积极响应并深入开展“树立和践行正确政绩观”学习教育，将理论学习与业务实践深度融合，核心目标是践行金融工作的政治性与人民性，通过优化金融服务解决客户痛点，将学习教育成果转化为服务民生的实际成效 [1][2][7] 组织部署与责任落实 - 公司将学习教育作为今年党的建设的首要任务，成立由党委书记负总责的工作专班，建立了总分行上下贯通的组织体系，并细化制定了涵盖**5个方面19项重点**工作的实施方案 [4][11] - 总行党委通过下发提示清单、编发周报、强化督导等方式统筹推进，并多次结合“四下基层”深入一线指导，确保各项要求在全行落地见效 [4][11] 理论学习与研讨情况 - 总行党委以身作则，通过党委会“第一议题”**2次**跟进学习，并于**3月13日**组织专题读书班第一次集体学习研讨，示范带动全行 [5][12] - 全行各级党组织开展了密集的理论学习：总行机关各部室累计学习研讨**406次**，各级党委学习研讨**1369次**，基层党组织通过“三会一课”等方式开展集中学习**4.1万次** [5][12] 业务优化与服务改进 - 公司通过“倾听”平台征集客户诉求，针对个人养老金账户支取不便的痛点，宣布自**3月20日**起，全面支持手机银行端线上支取，并上线在线销户功能 [2][9] - 公司坚持“开门教育”，总行党委带头深入一线倾听客户“急难愁盼”，将问题整改与业务创新结合，旨在实现“少跑腿、好办事”，提升金融服务质效 [2][6][7][9] 问题查摆与长效机制建设 - 公司坚持“学查改”一体推进，组织各级领导班子围绕“立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干”总要求深入检视问题，问题查摆结合了中央巡视、审计等反馈意见 [6][13] - 公司注重“当下改”与“长久立”结合，及时制定建章立制计划，旨在健全有效防范和纠治政绩观偏差的工作机制，巩固学习教育的长效成果 [6][13]

业绩公布与发布安排 - 公司拟于2026年3月30日公布2025年度业绩[3] - 公司拟于2026年3月30日17:00 - 18:00网络直播召开2025年度业绩发布会[3] - 行长王志恒等将出席业绩发布会[3] 投资者参与方式 - 投资者可登录指定网址或扫描二维码观看业绩发布会[4] - 投资者可在2026年3月26日23:59前提交问题[5] 后续内容查看 - 业绩发布会后将上传相关视频及问答文字实录[6] - 投资者可登录公司网站“投资者关系”专栏查看相关内容[6] 公司人员 - 公司执行董事为谷澍、王志恒等[8] - 公司非执行董事为周济、李蔚等[8]

业绩披露 - 公司拟于2026年3月30日披露2025年度业绩[3] 发布会信息 - 业绩发布会2026年3月30日17:00 - 18:00网络直播[3] - 直播地址为https://s.comein.cn/ABOC2026[3] 投资者互动 - 投资者可于2026年3月26日23:59前发问题至ir@abchina.com[3] - 可在直播时间于网络直播地址问答区留言[3] 参会人员 - 参加业绩发布会人员有王志恒行长等[8] 后续安排 - 业绩发布会后公司将上传相关视频及问答文字实录[12]