银行参与双11促销活动概况 - 多家银行在双11期间推出支付返现、分期福利和专属折扣券等优惠活动，旨在抢占消费红利并提升客户黏性 [1] - 参与银行包括中国银行、交通银行、平安银行、招商银行、南京银行等大中小型银行 [1] - 支付宝上线“银行卡天天减”活动，参与者包括建设银行、工商银行等国有大行，以及中信银行、上海银行等股份制银行和城商行 [2] 具体银行优惠策略 - 中国银行信用卡推出“惠聚中行日”活动，在淘宝天猫通过支付宝支付满1000元可随机减5至20元，单笔优惠封顶20元 [1] - 招商银行推出“砸金蛋天天返现”活动，参与者至高可得1111元消费返现券，并针对京东和抖音支付提供首绑和单笔支付优惠 [2] - 平安银行除信用卡分期满减和“超级88返现”活动外，还推出结合国家补贴的分期返红包活动 [2] 银行战略意图与行业影响 - 银行通过补贴活动进行精准、高效、低成本的“获客—活客—留客”闭环演练，成本远低于线下地推或App拉新 [7] - 第四季度是零售贷款和信用卡业务的冲刺期，分期免息等优惠可提升交易额和生息资产规模，并带动手续费收入 [7] - 银行核心目标在于争夺并激活支付入口，通过切入消费场景将自身支付工具嵌入用户购物流程，以提升使用频次和用户活跃度 [7] - “银行+平台+商户”三方共补的新模式已经跑通，未来大促补贴将成为银行零售业务的常规武器 [8]

案件审理进展 - 农业银行原首席专家兼深圳市分行原党委书记、行长许锡龙受贿、利用影响力受贿一案于10月24日一审公开开庭审理 [1] - 检察机关指控许锡龙单独或伙同他人收受财物合计超过4600万元人民币 [1] - 庭审中许锡龙表示认罪悔罪，法庭宣布休庭并将择期宣判 [3] 受贿罪指控详情 - 指控时间跨度为2008年2月至2024年11月，许锡龙利用担任农行三农政策与规划部总经理、甘肃省分行行长、深圳市分行行长等职务便利 [2] - 通过项目承揽、职务提拔、人事录用等方式为相关单位及个人提供帮助，单独或伙同他人收受财物折合人民币共计3700万余元 [2] - 许锡龙身为国家工作人员，利用职务便利为他人谋取利益，非法收受他人财物，数额特别巨大，应以受贿罪追究刑事责任 [2] 利用影响力受贿罪指控详情 - 指控时间跨度为2022年8月至2024年9月，许锡龙离职后与他人通谋，利用原职权地位形成的便利条件 [2] - 通过其他国家工作人员职务行为为相关个人招录到农行深圳市分行提供帮助，伙同他人收受财物共计939万元人民币 [2] - 检察机关认为应以利用影响力受贿罪追究其刑事责任 [2] 纪律处分情况 - 许锡龙因涉嫌严重违纪违法于2024年12月接受纪律审查和监察调查 [4] - 2025年8月经查实，许锡龙丧失理想信念，对抗组织审查，违反中央八项规定精神和廉洁纪律 [4][5] - 农业银行党委研究决定给予许锡龙开除党籍处分，取消其享受待遇，并收缴违纪违法所得 [5] 农行深圳市分行关联案件 - 许锡龙落马前后，农行深圳市分行多名人员被查，包括原巡视员傅思伟、原办公室调研员许文坤、原副行长王国彪 [6] - 傅思伟于2024年10月落马，经查靠信贷吃信贷，利用职务便利为信贷客户在办理贷款方面谋取利益，非法收受巨额财物 [6][7] - 农业银行党委研究决定给予傅思伟开除党籍处分，取消其享受待遇，并收缴违纪违法所得 [7]

10月24日，中国农业银行召开党委会，专题传达学习党的二十届四中全会精神，贯彻金融系统学习贯彻 党的二十届四中全会精神会议要求，研究部署全行学习宣传贯彻工作。农业银行党委书记、董事长谷澍 主持会议。会议要求，要以全会精神为指导，研究谋划"十五五"时期全行金融服务重点工作，持续深入 贯彻落实中央金融工作会议精神特别是习近平总书记关于做好金融工作的系列重要讲话精神，深入践行 金融工作的政治性、人民性，牢牢把握"防风险、促高质量发展"工作主线，更好发挥服务实体经济的主 力军和维护金融稳定的压舱石作用。要紧扣高质量发展主题，坚持把金融服务着力点放在实体经济上， 持续做好"五篇大文章"，加力支持因地制宜发展新质生产力。要围绕实现共同富裕，突出做好服务"三 农"主责主业，优先增加县域农村金融供给，助力农业农村现代化。要主动融入和服务加快构建新发展 格局，积极支持扩大内需，强化提振消费和扩大有效投资金融服务。贯彻中央进一步全面深化改革部 署，加快推进智慧银行建设，增强内生发展动力。要更好统筹发展和安全，深入贯彻国家总体安全观， 有效防控重点领域金融风险，守牢安全底线。要继续精准落实党中央决策部署，扎实做好四季度业务经 营各 ...

核心观点 - 国有六大行均召开党委会议传达学习党的二十届四中全会精神，将学习宣传贯彻全会精神作为当前和今后一个时期的重大政治任务 [2][7][12][15][21][26] - 各行强调要深刻领会“十四五”时期国家发展重大成就，准确把握“十五五”时期经济社会发展的指导思想、重大原则和战略任务 [3][8][13][16][22][27] - 各行部署将全会精神融入自身发展规划，强调坚持党中央对金融工作的集中统一领导，深入践行金融工作的政治性、人民性 [4][10][13][18][23][28] 战略定位与发展规划 - 工商银行提出对标《建议》部署，锚定“主力军、压舱石、领头雁、标杆行”定位，完善集团发展规划 [5] - 农业银行强调要研究谋划“十五五”时期全行金融服务重点工作，更好发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石作用 [10] - 中国银行提出在党和国家发展大局中找准发展定位，肩负起历史使命，为加快建设金融强国贡献力量 [12] - 建设银行强调要科学编制集团“十五五”规划，进一步增强“三个能力”，努力当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石 [19] - 交通银行部署以国家“十五五”规划为指引，高质量编制好交行“十五五”规划，做好“十四五”“十五五”有序衔接 [24] - 邮储银行提出谋划好“十五五”目标任务和战略政策，编制出符合中央精神、契合自身实际的发展规划 [29] 金融服务与业务重点 - 工商银行提出全方位对接《建议》重大任务重大项目，做精做深“五篇大文章”，深化全面金融解决方案 [5] - 农业银行要求坚持把金融服务着力点放在实体经济上，持续做好“五篇大文章”，加力支持因地制宜发展新质生产力 [10] - 中国银行强调坚持服务实体经济根本宗旨，深入推进做好“五篇大文章”，积极支持现代化产业体系发展 [14] - 建设银行部署体系化系统化推进金融“五篇大文章”，持续完善企业级、综合性、可持续的金融服务体系 [19] - 邮储银行强调坚定不移写好邮储特色金融“五篇大文章”，以有效金融供给精准响应新质生产力发展需求 [29] 风险管理与合规经营 - 工商银行提出按照“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，加固全面风险管理体系 [5] - 农业银行要求更好统筹发展和安全，有效防控重点领域金融风险，守牢安全底线 [10] - 中国银行强调统筹好发展和安全，加强全面风险管理，防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线 [14] - 建设银行部署更好统筹发展和安全，健全防范化解风险长效机制 [19] - 交通银行强调牢固树立正确的经营观、业绩观、风险观，坚持合规展业，保持业务平稳有序健康发展 [25] 党的建设与公司治理 - 工商银行强调坚持和加强党中央对金融工作的集中统一领导，发挥党委“把方向、管大局、保落实”作用 [4] - 农业银行要求深刻领会坚持和加强党的全面领导是推进中国式现代化的根本保证，全面加强系统党的建设 [11] - 中国银行强调要始终坚持党中央对金融工作的集中统一领导，在完善公司治理中持续加强党的领导 [13] - 建设银行提出要坚持和加强党的全面领导，压紧压实管党治党政治责任，持续强化党的创新理论武装 [20] - 交通银行要求坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚定不移走好中国特色金融发展之路 [24] - 邮储银行强调深入践行金融工作的政治性、人民性，坚持立足当前和谋划长远相贯通 [29] 近期工作部署 - 工商银行要求全力落实好近期重点工作，靠前服务“四稳”，积极支持稳住经济基本盘，助力实现全年经济社会发展目标 [5] - 农业银行部署继续精准落实党中央决策部署，扎实做好四季度业务经营各项工作，助力完成全年经济社会发展目标任务 [10] - 中国银行强调扎实做好全年经营管理工作，高标准做好年末收口、全面完成“十四五”既定任务 [15] - 建设银行要求统筹做好年底前各项工作，全力以赴完成全年经营发展任务，确保“十四五”圆满收官 [20] - 交通银行提出聚焦“三稳一优”目标达成，全力抓好收官开局各项工作，全力以赴完成年度目标任务 [25] - 邮储银行强调把全会战略部署转化为发展实效，全力推进改革创新和转型升级 [29]

增持计划概况 - 控股股东中国三峡集团增持计划始于8月23日，计划在未来12个月内通过二级市场增持公司股份，增持金额区间设定为不低于40亿元、不高于80亿元 [1] - 增持交易方式涵盖集中竞价和大宗交易等 [1] 增持进展 - 截至10月23日，中国三峡集团已通过集中竞价方式累计增持公司股份9070.38万股，占公司总股本的比例约为0.37% [1] - 累计增持金额接近25.31亿元，本次增持计划尚未实施完毕 [1] - 后续将根据资本市场实际情况择机继续推进增持操作 [1] 专项贷款支持 - 中国三峡集团获得中国农业银行三峡分行提供的股票增持专项贷款，贷款额度不超过人民币72亿元 [1][2] - 贷款期限为3年，资金用途被严格限定为增持长江电力股票 [2] - 该专项贷款将充实增持资金储备，为顺利完成增持目标提供资金支持 [2]

投资评级 - 对农业银行给予“买入”评级，并维持该评级 [7] 核心观点 - 短期需关注农业银行股价因涨幅巨大和估值比较优势减弱而面临的阶段性回调压力，但中长期看好其作为国有大行“排头兵”率先站稳1倍市净率的能力，核心逻辑在于银行业竞争格局重塑、公司基本面优势及财政注资预期 [1][2][3][4][5] 近期股价表现与回调压力 - 2025年9月25日至10月22日，农业银行股价实现“14连阳”，连创历史新高，并于10月17日时隔七年半重新站上1倍市净率，但10月23日股价冲高后跳水转跌 [1][14] - 农业银行2025年10月涨幅达21.3%，为2015年以来最高单月涨幅，在国有大行中属罕见，复盘显示仅工行、建行、交行曾各自出现过一次单月涨幅20%以上的情况，股价存在调整压力 [1][14] - 截至2025年10月22日，农业银行市净率达1.06倍，而工行、建行、中行、交行、邮储银行市净率分别为0.74倍、0.73倍、0.67倍、0.56倍、0.70倍，估值安全边际的比较优势减弱 [2][15] - 2025年9月5日至9月22日，农业银行股价曾累计下跌11.1%，远高于同期其他国有大行，主因是7月11日至9月1日银行板块整体下跌7.0%时，农业银行逆势大涨11.6%，获利盘了结意愿更强 [3][19] 中长期站稳1倍市净率的信心来源 - 银行业竞争格局重塑，“强者恒强”的马太效应明显，监管与市场资源持续向头部银行集中，国有大行“压舱石”地位凸显，其贷款市占率已从2020年末的44.1%上升至2025上半年末的46.8% [4][23][28] - 农业银行作为下沉战略的“翘楚”，具备强于同业的竞争优势，其经营密码总结为“三好公式+四大亮点”，包括信贷扩张潜力更大、息差韧性更强、不良认定严格且不良率更低、拨备安全垫更厚 [4][29] - 农业银行净息差的核心优势在于深耕县域客群带来的高客户粘性和低负债成本，2025年上半年净息差为1.32%，预计这一优势将支撑净息差低位企稳 [4][29] - 财政注资将夯实农业银行资本实力，预计农行、工行将在明年财政增加国债额度后推进注资安排，截至2025年上半年末，农业银行核心一级资本充足率为11.11% [4][29] - 农业银行参与“村改支”进程加速，2025年9-10月合计整合收编192家吉林农商行支行、分理处，财政注资落地后将为其县域业务扩张补充燃料 [4][29] - 农业银行在资本市场取得多项瞩目成就，可能有较强的业绩增长和市值管理诉求 [4][29] - 复盘2020-2024年各季度表现，银行板块在四季度兼具绝对收益和相对收益的季度占比为37.5%，农业银行短期行情有望受益于此 [5][32] 财务数据与预测 - 预测农业银行营业收入将从2024年的7106亿元增长至2027年的7808亿元，年均复合增长率约为3.2% [6][34] - 预测归属母公司股东净利润将从2024年的2821亿元增长至2027年的3121亿元，年均复合增长率约为3.4% [6][34] - 预测每股收益将从2024年的0.81元增长至2027年的0.89元 [6][34] - 预测市净率将从2024年的1.08倍逐步下降至2027年的0.86倍 [6][34] - 预测净息差将从2024年的1.43%逐步收窄至2027年的1.20% [34] - 预测不良贷款率将保持稳定，从2024年的1.30%微降至2027年的1.27% [34]

政策落地一周年整体情况 - 央行股票回购增持再贷款政策落地一周年，累计712家上市公司披露754单回购或增持贷款计划，涉及贷款金额上限合计1524.84亿元 [1] - 以中央汇金、中国诚通、中国国新为首的超过18家央企宣布增持回购计划，中国诚通控股集团拟使用1000亿元，中国国新控股有限责任公司拟使用800亿元 [1] - 政策设定再贷款额度3000亿元，年利率为1.75% [6] 主要参与银行及贷款发放情况 - 工商银行落地回购增持再贷款笔数最多，共147笔，涉及贷款金额上限356.91亿元 [2][3] - 中国银行位列第二，涉及回购增持再贷款120笔，贷款金额上限241.85亿元 [2][3] - 股份制银行中，中信银行落地笔数最多，共105笔，贷款金额上限152.41亿元 [2][3] - 贷款发放机构目前仅限于21家全国性金融机构 [2] 政策机制设计与创新特点 - 政策采用“央行再贷款—金融机构—上市公司”三级传导机制，央行提供利率1.75%的再贷款，银行以不超过2.25%的利率向企业放贷，较一般贷款成本低1.5个百分点以上 [6][7] - 资金管理严格执行“双专户封闭运行”，确保资金专款专用，严禁挪作他用 [7] - 政策覆盖不同所有制企业，并豁免“信贷资金不得流入股市”的限制 [7] 政策优化与市场效果 - 2025年政策进一步放宽，贷款最长期限从1年延长至3年，企业自有资金出资比例从30%降至10% [8] - 2025年5月，股票回购增持再贷款3000亿元额度与证券、基金、保险公司互换便利5000亿元额度合并，总额度提升至8000亿元，利率下调0.25个百分点至1.5% [8] - 截至2025年10月18日，已披露的股票回购增持贷款金额上限总计达到3324.84亿元 [8] - A股三大指数年内均呈现显著涨幅，上证指数累计上涨约17.86%，深证成指涨27.60%，创业板指涨48.09% [9] 市场应用与逆周期调节作用 - 在部分市场承压阶段，相关主体参与积极性显著提升，例如去年11月及今年4月，上市公司披露的拟使用回购增持贷款项目分别达到106单和148单 [9] - 该工具在资本市场波动阶段有效发挥了逆周期调节功能，对平抑A股市场波动、增强运行稳定性起到积极作用 [8][9] - 通过市场化激励机制，工具能校正资本市场超调、稳定市场预期，并将货币政策传导与金融稳定链接 [10] 未来发展与挑战 - 市场对参与主体扩围存在现实需求，部分头部城商行正积极争取准入资质，未来主体扩容有望提升金融服务覆盖面和效率 [5] - 商业银行开展该项业务需面对信用风险和市场风险的双重挑战，对银行的风控措施、体制机制和专业人员配置提出较高要求 [5] - 股价波动使得上市公司或大股东难以准确预估所需贷款规模，影响资金使用效率 [10] - 该工具的长效性与常态化运作机制尚未完全成熟，在资金使用效率监管、差异化支持政策设计及与其他工具协同联动方面需进一步细化 [11]

恒生指数整体表现 - 恒生指数探底回升，收盘上涨0.72% [1] - 互联网、银行、工商、科技、地产等行业涨幅居前 [1] - 大消费板块亦有不错表现 [1] 互联网行业表现 - 互联网板块探底回升，收盘上涨1.07% [3] - 美团大涨4.06%，阿里巴巴上涨1.67%，腾讯控股上涨1.52%，京东集团上涨1.5%，百度集团上涨1.22% [3] - 商汤、哔哩哔哩、金蝶国际等个股逆势收跌 [3] 银行业表现 - 银行板块开盘后拉升，全天维持强势，收盘上涨0.88% [3] - 邮储银行大涨4.59%，民生银行上涨2.39% [3] - 农业银行、工商银行、招商银行等多股涨幅均超过1% [3] 大消费行业表现 - 大消费板块探底回升，收盘上涨0.35% [3] - 臣子生物大涨6.68%，李宁上涨6.55%，金沙江中国上涨4.4% [3] - 美团上涨4.06%，美高梅上涨3.42%，阿里巴巴、华润啤酒、理想汽车等多股涨幅均超过1% [3] 医疗行业表现 - 医疗板块低开低走，尾盘小幅反弹，收盘下跌1.31% [3] - 石药集团下跌2.96%，中国生物制药下跌2.78% [3] - 翰森制药、三生制药、康方药业、阿里健康等多股跌幅均超过1% [3]

债券基本信息 - 债券简称25宁夏债39，债券代码2571162，由宁夏回族自治区财政厅发行 [1] - 债券为3年期固定利率债券，按年付息，票面利率为1.7300% [1] - 债券全价为100.00元/份，最低认购单位为一份，认购份数按整数倍递增 [1] 发行与认购安排 - 中国农业银行于2025年10月24日、10月27日、10月28日发售该债券 [1] - 发售对象为宁夏回族自治区符合债市宝签约条件的个人及机构投资者 [1] - 投资者可通过中国农业银行掌银、网银、营业网点认购，业务办理时间为工作日上午10:00至下午16:50 [1] - 认购原则为先购先得，售完即止，不设认购上限 [1] 资金用途与偿付保障 - 发行债券募集的资金纳入一般公共预算管理，主要用于支持交通、市政等公益性领域建设 [1] - 还本付息事宜由宁夏回族自治区财政厅办理，中国农业银行代理兑付本息 [2] - 对企业和个人取得的该债券利息所得，免征企业所得税和个人所得税 [2] 托管与信息服务 - 债券托管机构为中央国债登记结算有限责任公司 [1] - 投资者可于债券上市日起，拨打中央国债登记结算有限责任公司余额复核查询电话核对债券余额信息 [2]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年10月30日（星期四）17:00-18:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2][7][8] - 业绩说明会将以网络文字互动方式召开 [3][7][8] - 投资者可通过登录上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）参会 [5][7][8] 参会人员与投资者参与方式 - 参会人员包括董事会秘书刘清及相关业务部门负责人 [4][8] - 投资者可在2025年10月28日（星期二）23:59前通过电子邮件（ir@abchina.com）提交问题，或在会议召开时提问 [2][5] - 公司将在说明会上就投资者普遍关注的业绩问题进行交流 [2][5] 业绩披露与联系信息 - 公司2025年第三季度业绩报告定于2025年10月30日（星期四）披露 [2] - 投资者关系联系电话为010-85109619，电子邮箱为ir@abchina.com [6]