核心财务表现 - 公司预期2025年度亏损约人民币159.85亿元至人民币238.37亿元，相比2024年度亏损约人民币37.28亿元，亏损幅度显著扩大[1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净亏损为人民币153.60亿元至人民币228.60亿元，相比2024年度归属于母公司所有者的净亏损约人民币34.92亿元，亏损亦大幅增加[1] 亏损主要原因：投资性房地产公允价值变动 - 2025年度预期亏损主要缘于投资性房地产的公允价值变动损失[2] - 受房地产行业不景气及家居建材行业需求下滑影响，家居零售市场需求减弱，公司通过减免租金及管理费稳商留商，并调整战略以优惠条款吸引新业态，导致租赁及管理收入受到明显影响，租金水平较以往年度显著下降[2] - 市场对未来租金预期发生转变，公司相应调整了未来租金收益预期，致使投资性房地产价值显著下降，2025年度投资性物业估值（包括按公允价值计量的使用权资产）相应下调约人民币131亿元至人民币220亿元[2] 亏损主要原因：资产减值损失 - 公司各类资产底层价值与投资性房地产评估价值及房地产市场出让价格等因素紧密相关[2] - 公司根据各项资产最新可回收情况，对截至2025年末的可回收金额进行了初步测算，计提了相应的减值准备人民币45亿元至人民币57亿元[2] 行业与市场背景 - 房地产行业持续不景气[2] - 家居建材行业需求下滑，导致家居零售市场需求减弱[2]

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 Red Star Macalline Group Corporation Ltd. 紅星美凱龍家居集團股份有限公司 盈利警告公告 本公告乃由紅星美凱龍家居集團股份有限公司（「本公司」），連 同 其 附 屬 公 司，統 稱 為（「本集團」）根據香港聯合交易所有限公司證券上 市規則（「上市規則」）第13.09(2)條及第13.10B條以及證券及期貨條例 （香 港 法 例 第571章）第XIVA部內幕消息條文（定 義 見 上 市 規 則）而 作 出。 本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股 東」）及潛在投資 者，基 於 本 公 司 的 現 時 可 得 資 料 及 對 本 集 團 截 至2025年12月31日 止 年 ...

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-225亿元至-150亿元 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-58亿元至-46亿元 [1] 业绩亏损主要原因 - 亏损主要缘于投资性房地产公允价值变动损失以及相关资产的减值损失 [2] - 投资性物业估值下调约126亿元至215亿元 因对未来租金预期进行调整 市场租金价格短期内修复的估计需调整 [2] - 对各类资产计提了相应的减值准备约45亿元至57亿元 因资产可回收金额与投资性房地产评估价值及房地产市场出让价格紧密相关 [2] 行业与市场环境 - 地产行业不景气以及家居建材行业需求下滑持续影响 导致家居零售市场需求减弱 [2] - 公司通过减免租金及管理收入的方式稳商留商 并调整战略与品类布局以吸引优质业态及品牌入驻 导致租赁及管理收入受到明显影响 租金水平较以往年度显著下降 [2] 公司经营现状与战略调整 - 投资性房地产公允价值变动不影响公司持有物业创造现金流的能力 不影响公司整体经营的止跌企稳 不改变出租率和经营活动净流入已改善的现状 [3] - 公司将战略定位升级为“家居生活新商业运营商与家居产业生态服务商” 聚焦家居主业升级 同时拓展家居产业生态服务 打造第二增长曲线 [3] - 公司顺应国家“十五五”规划及新的市场环境 主动调整以实现规模价值双提升 [3]

监管动态 - 上交所于1月23日晚间向红星美凯龙家居集团股份有限公司下发监管工作函，涉及对象包括上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人 [1] 公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润亏损150亿元至225亿元，上年同期亏损29.83亿元，亏损额同比大幅扩大 [1] - 2025年度巨额亏损主要缘于投资性房地产公允价值变动损失以及相关资产的减值损失 [1]

核心观点 - 公司预计2025年度将出现巨额亏损 归母净利润预计为-225亿元至-150亿元 扣非净利润预计为-58亿元至-46亿元 亏损主要源于投资性房地产公允价值大幅下降及资产减值 [1] - 公司强调 公允价值变动和资产减值是反映市场环境变化的非经营事项 不影响其持有物业创造现金流的能力和经营改善的现状 公司正进行战略升级以应对挑战 [3] 业绩与亏损原因 - 预计2025年度归母净利润为-225亿元至-150亿元 扣非净利润为-58亿元至-46亿元 [1] - 巨额亏损主要归因于两大非现金支出：投资性房地产公允价值变动损失以及相关资产的减值损失 [2] - 投资性物业估值下调约126亿元至215亿元 原因是市场对未来租金预期发生转变 租金水平显著下降 公司据此调整了未来租金收益预期 [2] - 公司计提各类资产减值准备约45亿元至57亿元 因资产可回收金额受投资性房地产评估价值及房地产市场出让价格等因素影响 [2] 行业与市场环境 - 地产行业不景气以及家居建材行业需求下滑持续 导致家居零售市场需求减弱 [2] - 为稳商留商并吸引优质业态 公司采取了减免租金及管理收入、提供优惠商业条件等措施 这使得租赁及管理收入受到明显影响 [2] 公司战略与应对 - 公司将战略定位升级为“家居生活新商业运营商与家居产业生态服务商” 顺应国家“十五五”规划及新市场环境 [3] - 新战略聚焦家居主业升级 同时拓展家居产业生态服务 旨在打造第二增长曲线 实现规模与价值双提升 [3] - 公司表示 投资性房地产的公允价值变动不影响其持有物业创造现金流的能力 也不改变公司出租率和经营活动净流入已改善的现状 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现巨额亏损，亏损区间为150亿元至225亿元 [1] - 公司2024年同期（即上年同期）的归母净利润为亏损29.83亿元 [1] - 公司2025年预计亏损额较上年同期大幅扩大，最低亏损额（150亿元）是上年同期的约5.0倍，最高亏损额（225亿元）是上年同期的约7.5倍 [1]

财务数据关键指标变化：净利润 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-225亿元至-150亿元[4][6] - 上年同期（2024年度）归属于母公司所有者的净利润为-29.83亿元[7] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-58亿元至-46亿元[4][6] - 上年同期（2024年度）归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-16.80亿元[7] 财务数据关键指标变化：资产估值与减值 - 2025年度投资性物业估值下调约126亿元至215亿元[9] - 2025年度计提各类资产减值准备约45亿元至57亿元[9] 管理层讨论和指引：业绩变动原因 - 业绩预亏主因是投资性房地产公允价值变动损失及资产减值损失[9] 管理层讨论和指引：公司战略 - 公司战略定位升级为“家居生活新商业运营商与家居产业生态服务商”[10]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预亏提示性公告 预计2025年度归母净利润为负值 [1] - 公司预计2025年度合并报表的归母净利润将出现亏损 [1] 业绩亏损原因 - 近两年公司租赁及管理收入持续低位震荡徘徊 租金水平较以往年度已出现较为显著的下滑 [1] - 市场情绪和租金预期发生转变 公司对未来租金收益情况进行预期调整 致使投资性房地产价值大幅下降 [1] - 公司根据各项资产最新可回收情况 对各类资产截至2025年末的可回收金额进行初步测算 计提了相应的减值准备 [1]

文章核心观点 - 美凯龙2025年预计净利润为负值，主要原因为对投资性房地产公允价值进行非现金调整，旨在剔除资产价格周期性波动，使投资者更聚焦于公司核心业务的真实盈利与现金流创造能力[1] - 尽管短期财务承压，但公司通过减免商户费用、引入新兴业态（如家装、新能源汽车）等战略性投入，系统性地升级商业生态，以应对行业挑战并构建长期竞争力[1][3] - 随着战略转型落地，公司在高端电器、汽车、M+设计中心等新业态布局取得进展，经营质量显现改善信号，有望在行业复苏时率先释放价值[4][5][6] 行业现状与挑战总结 - 家居零售行业持续承压，受房地产调整与消费习惯变迁双重冲击[1] - 行业以中小经销商为主，抗风险能力弱，59.03%的经销商表示最近两年毛利率逐年下降，“价格内卷”与“流量枯竭”是主要压力源[2] - 传统卖场面临多重挑战：房地产调整抑制需求、电商分流线下客流、消费者对个性化一站式解决方案需求超出单一家具品牌能力[3] - 多家机构（如华泰证券、招商证券、中指研究院、亿翰智库）普遍预期，房地产市场有望在2026年迎来底部企稳，为下游家居零售创造更有利环境[5] 公司战略举措与转型 - 对部分商户实施租金及管理费用减免，以稳定优质商户资源，提升产业链韧性[1][2] - 主动打破业态边界，引入家装、新能源汽车等新兴业态，重构卖场价值，以“车居一体”理念探索打通家居与汽车两大万亿级消费市场[3] - 推行“3+星生态”、“人车家”战略，在高端电器、汽车、M+设计中心等领域进行多维布局[4] 新业务布局与进展 - **电器领域**：持续拓展高端化、场景化布局，2025年3季度电器经营面积占比提升0.2个百分点[4]。已在全国115个核心城市打造超150家馆均面积破万方的智能电器生活馆[4]。首家2.0版电器馆“Mega-E智电绿洲”于2024年5月在上海开业，计划3年内在全国打造40个2.0版电器馆[4] - **汽车业务**：以“车居一体”为理念，引入新能源汽车品牌及配套服务（如改装、充换电）[4]。截至目前，汽车业态已覆盖46城，经营面积达32万平方米，合作品牌超30家[5] - **M+设计中心**：作为家装流量核心入口，汇聚设计师资源提供个性化整体解决方案[5]。截至2025年5月底，M+设计中心整体经营面积达73.2万平方米，引入设计工作室超1700家，合作设计师突破5000名[5] 经营质量与财务表现 - 为商户减免费用及以优惠条件吸引生态伙伴的举措，影响了短期财务表现，但被视为必要的战略性投入[1][3] - 截至2025年9月底，公司自营商场出租率提升至84.7%，较2024年末提升1.7个百分点[2] - 2025年1-9月，公司经营现金流量净额达6.43亿元，连续两个季度保持为正[6] - 同期，商场租赁及运营等核心业务的营业利润提升至约2亿元，较去年同期大幅改善[6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为负值，合并报表的归母净利润将出现亏损 [1] - 亏损主要原因为投资性房地产价值大幅下降，以及对各类资产计提了相应的减值准备 [1] 业绩亏损原因分析 - 房地产市场持续低迷导致家居零售市场需求减弱 [1] - 公司近两年租赁及管理收入持续低位震荡徘徊，租金水平较以往年度已出现较为显著的下滑 [1] - 市场情绪和租金预期发生转变，公司对未来租金收益情况进行预期调整，致使投资性房地产价值大幅下降 [1] - 公司根据各项资产最新可回收情况，对截至2025年末的可回收金额进行初步测算后计提了减值准备 [1]