股份数据 - 截至2026年2月28日，H股法定/注册股份数目为2,971,819,500股，无变动[1] - 截至2026年2月28日，A股法定/注册股份数目增62,618股至12,663,727,407股[1] - 截至2026年2月28日，H股已发行股份总数为2,756,479,500股，无变动[2] - 截至2026年2月28日，A股已发行股份总数增62,618股至12,556,208,086股[3] 期权激励 - A股期权激励计划首次授予期权结存939,001股[4] - A股期权激励计划预留授予期权结存642,597股，发行新股62,618股[4] - 本月行使期权所得资金62,618元[4]

市场表现 - 截至发稿，主要航运股普涨，其中中远海能(01138)涨6.15%，中远海发(02866)涨5.83%，德翔海运(02510)涨3.54%，中远海控(01919)涨1.42%，东方海外国际(00316)涨1.30% [1][2] 核心驱动事件 - 当地时间2月28日，美国联合以色列对伊朗发动大规模联合空袭，截至3月1日双方交火持续升级 [1][3] - 霍尔木兹海峡、曼德海峡及红海航线安全风险急剧攀升，导致航线运力被迫重新部署和调配，航运保险费用大幅上涨 [1][3] - 市场对全球能源及贸易供应链中断的担忧持续加剧，战争风险溢价持续释放 [1][3] 行业影响与机构观点 - 中东局势升级在短期将大幅抬升全球航运价格，油运、集运、散货各板块运价或将迎来大幅跳涨，各子板块均受益 [1][3] - 若冲突持续时间较长，对全球供应链扰动越大，运价涨幅或将持续 [2][3] - 集运和干散货运输短期受风险溢价影响较大，运价有望大幅走高，中长期运价走势需关注扰动持续时间 [2][3] 油运市场基本面分析 - 年初至今（1月1日至2月28日），油运市场持续走强，VLCC中东至中国航线运价均值同比上涨183% [2][3] - 美国及欧盟持续加大对油轮制裁，导致合规市场运力极度紧缺，大幅推升运价 [2][3] - 截至2月底，全球约16%的油轮船舶为制裁船，较2024年同期的6%大幅增加，合规运力不足是推动油轮运价持续走高的内因 [2][3]

公司股价与市场表现 - 3月3日，中远海控股价上涨5.18%，报收16.24元/股，成交额达42.95亿元，换手率为2.17%，总市值为2486.77亿元 [1] - 工银瑞信基金旗下的自由现金流ETF工银（159236）在四季度减持中远海控12.86万股，但仍持有19.2万股，占基金净值比例为4.44%，为该基金第四大重仓股 [2] - 根据测算，该基金因中远海控今日股价上涨浮盈约15.36万元 [2] 公司基本情况 - 中远海运控股股份有限公司成立于2007年1月5日，于2007年6月26日上市，公司位于上海市东大名路658号 [1] - 公司主营业务为国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务 [1] - 主营业务收入构成中，集装箱航运业务占比96.06%，码头业务占比5.35% [1] 相关基金产品信息 - 自由现金流ETF工银（159236）成立于2025年4月30日，最新规模为6560.76万元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.3%，在同类5572只基金中排名1151位，成立以来累计收益率为39.75% [2] - 该基金的基金经理为何顺与袁康洪 [2] - 基金经理何顺累计任职时间2年136天，现任基金资产总规模15.11亿元，任职期间最佳基金回报80.76%，最差基金回报11.6% [2] - 基金经理袁康洪累计任职时间93天，现任基金资产总规模6560.75万元，任职期间最佳与最差基金回报均为7.36% [2]

事件驱动因素 - 美国与以色列对伊朗发动攻击后，德黑兰宣布关闭霍尔木兹海峡航道，导致全球海上能源运输交通大乱[1] - 多家油轮公司、国际石油巨头与能源交易商等，已暂停经由霍尔木兹海峡运输原油、燃料与液化天然气[1] - 由于与伊朗的冲突波及更广泛地区，卡塔尔停止了液化天然气的生产，随后船舶运价大幅上涨[1] 航运市场即时反应 - 大西洋盆地的液化天然气运输船报价已超过每天20万美元，较不到一天前的报价高出约一倍[1] - 最新报价水平至少是航运公司斯帕克商品公司周一早些时候评估的液化天然气运输船价格（61500美元）的三倍[1] - 根据最新报价，目前尚未有交易以该报价成交[1] 港股航运及港口股表现 - 3月3日，港股市场航运及港口股整体走强[1] - 宏海控股集团股价涨幅最大，达21.05%，最新价0.023港元，总市值6009.81万港元[1][2] - 中远海发涨4.17%，最新价1.250港元，总市值164.97亿港元[1][2] - 中远海能涨3.41%，最新价21.200港元，总市值1158.63亿港元，年初至今涨幅达120.83%[1][2] - 东方海外国际涨3.20%，最新价158.200港元，总市值1044.71亿港元[1][2] - 中远海控涨2.19%，最新价15.830港元，总市值2423.99亿港元[1][2]

市场表现 - 港股航运及港口板块普遍走强，宏海控股集团涨幅最大，达到21.05% [1] - 中远海运系公司表现突出，中远海发涨4.17%，中远海能涨3.41%，中远海控涨2.19% [1][2] - 东方海外国际上涨3.20%，中国船舶租赁上涨1.61%，乐舱物流上涨0.99% [2] - 从年初至今涨幅看，中远海能累计上涨120.83%，表现最为强劲 [2] 事件驱动 - 美国与以色列对伊朗发动攻击后，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道，导致全球海上能源运输交通大乱 [1] - 多家油轮公司、国际石油巨头与能源交易商已暂停经由霍尔木兹海峡运输原油、燃料与液化天然气 [1] - 卡塔尔因地区冲突停止了液化天然气的生产，进一步加剧了航运市场的紧张 [1] 运价影响 - 大西洋盆地的液化天然气运输船报价已超过每天20万美元，较不到一天前的报价高出约一倍 [1] - 最新报价水平至少是航运公司斯帕克商品公司周一早些时候评估的液化天然气运输船价格（61,500美元/天）的三倍 [1] - 根据最新报价，目前尚未有交易以该超高报价成交 [1]

股价与交易表现 - 3月2日盘中，公司股价上涨2.07%，报15.32元/股，总市值达2345.89亿元，成交额为24.86亿元，换手率为1.30% [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流出1905.94万元，特大单买卖占比分别为14.60%和16.51%，大单买卖占比分别为23.82%和22.68% [1] - 年初至今股价上涨0.92%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨7.06%、6.24%和4.22% [2] 公司基本情况 - 公司全称为中远海运控股股份有限公司，成立于2007年1月5日，于2007年6月26日上市，总部位于上海市 [2] - 主营业务为国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务，集装箱航运业务收入占比96.06%，码头业务收入占比5.35% [2] - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-航运，涉及概念板块包括中欧班列、央企改革、标普道琼斯中国、行业龙头、央企央资等 [2] 财务与股东数据 - 截至2025年9月30日，公司2025年1-9月实现营业收入1675.99亿元，同比减少4.09%，归母净利润为270.70亿元，同比减少29.00% [2] - 公司A股上市后累计派现1192.77亿元，近三年累计派现672.72亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为42.53万户，较上期增加17.75% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第五大股东，持股3.74亿股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大股东，持股2.19亿股，较上期减少2.22亿股 [3] - 华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF分别位居第八、第九、第十大流通股东，持股数量分别为1.20亿股、1.07亿股和7759.68万股，较上期分别减少324.62万股、479.61万股和247.16万股 [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为**集装箱航运业**，核心公司为**中远海控**，并提及了**马士基**、**达飞**及**海洋联盟**[1][2][3][4][5] 核心观点与论据 **1 短期市场动态与运价展望** * 新关税政策生效日期未定，叠加春节后中小企业复工进度滞后，导致近期货主端未出现集中出货[2][3] * 预计元宵节后货量将逐步恢复，更明显的出货迹象可能出现在**3月中旬或下旬**[2][3] * 班轮公司在春节期间对欧美航线实施了高停航率（**20%到50%**），后续将根据货量逐步恢复运力[2][3] * 市场关注3月运价恢复计划（GRI），美国市场常见报备幅度为**800-1,000美元/大柜**，但实际能否上调取决于3月前后货量[2][4] * 基于当前复工节奏，**3月初**的运价恢复可能面临折扣，成功推进有待观察[2][4] * 欧线提价计划考虑了**4月1日**生效的光伏退税政策，预计3月光伏货物出运量可能增加，但提涨能否成功尚不确定[2][4] **2 红海局势与航线安排** * 红海及伊朗水域的安全威胁仍然存在，目前尚不具备西北欧及地中海航线全面恢复通过苏伊士运河运作的条件[2][4][5] * 行业对红海水域适航性判断存在分歧：**马士基**部分航线在海军护航下通行红海，而**达飞**则将部分原计划通行苏伊士的航线改道绕行好望角[2][4] * 在高频通行安全保障不足的情况下，行业整体预计不会宣布全面复航，最新预测复航时间窗口可能推迟至**2026年下半年甚至2027年**[2][5] * **海洋联盟**已为2026年西北欧与地中海航线准备了两套方案（绕行好望角/通行苏伊士运河），目前以绕行好望角版本为现行方案[2][5] * 若红海适航性满足要求且保险费率下调，联盟可快速切换至苏伊士运河版本[2][5] **3 2026年行业供需与运价展望** * **供给端**：2026年全球运力预计增长**3%-5%**；新船交付量预计为**100–145万TEU**，较2025年的**200多万TEU**下降约**33%**；船龄**20年以上**的老旧船舶约占全球总运力的**17%**（约**566万TEU**），环保压力可能加速其淘汰[3][6] * **需求端**：在机构预测**2026年全球经济增速约3.3%** 的背景下，集装箱货运需求增速预计约为**2%-3%**，较2025年的**4%-5%**有所放缓[3][7] * 供需增速“剪刀差”在2026年将有所收窄，预计全年运价呈现**小幅波动**走势[3][7] * 2025年全球拆解量极低，仅约**8,000多TEU**，侧面印证有效运力需求仍偏高[6] **4 历史运价表现与盈亏平衡** * 盈亏平衡线与CCFI指数变动并非简单的线性关系，受多重因素影响[3][7] * **2025年四季度**CCFI指数同比**下降约26%**；2025年全年定价指数（CCFI/SCFI）较2024年普遍回落**20%-30%**[3][7] * **2024年**因红海绕行吸收了接近**6%**的市场运力（约**200万TEU**），导致运价处于历史相对高位[7] * **2025年**红海绕行的边际影响减弱，叠加关税政策扰动，运价走势与往年淡旺季规律不同，其中**5–6月**已提前释放三季度旺季出货高峰[7] * 2025年运价同比回落，是部分班轮公司四季度出现亏损的主要背景之一[8] 其他重要内容 * 2025年全球运力预计增长**3%-5%**，集装箱货运需求增速预计约**2%-3%**[3] * 2026年拆解量预计约**25万TEU**，2027年可能翻倍至约**45万TEU**[6] * 2025年全球拆解量极低，拆解周数仅约**12周**[6]

公司战略与业务布局 - 公司始终聚焦航运主业，不断优化产业布局，以巩固和提升主干航线的竞争优势 [1] - 公司积极拓展东南亚、拉美、非洲、中东等新兴市场、区域市场和第三国市场 [1] - 公司强化各个区域的干支航线网络铺设，旨在持续做强做优做大航运主业，提升产品竞争力和整体创效能力 [1] 新兴赛道与发展方向 - 公司锚定数字智能和绿色低碳两大新兴赛道作为未来发展重点 [1] - 公司正加快推进集装箱航运主业和数字化供应链业务的相互赋能，以锻造高质量发展的新优势 [1]

核心数据概览：截至2月20日港股空仓情况 - 未平仓空单比最高的三家公司为中远海控(18.86%)、宁德时代(16.68%)、中国平安(15.48%) [1] - 未平仓空单比绝对值增加最多的三家公司为微盟集团(增加0.27%)、中国中免(增加0.25%)、美的集团(增加0.23%) [1] - 未平仓空单比绝对值减少最多的三家公司为太平洋航运(减少-0.83%)、天齐锂业(减少-0.66%)、天工国际(减少-0.51%) [1] 前十大未平仓空仓比公司详情 - **中远海控(01919)**：空仓数由5.26亿股微降至5.20亿股，空仓比为18.86% [2] - **宁德时代(03750)**：空仓数由2605.32万股微降至2600.64万股，空仓比为16.68% [2] - **中国平安(02318)**：空仓数由11.52亿股微增至11.53亿股，空仓比为15.48% [2] - **舜宇光学科技(02382)**：空仓数维持在1.64亿股，空仓比为15.24% [2] - **东方电气(01072)**：空仓数由6239.12万股降至6166.94万股，空仓比为15.12% [2] - **中兴通讯(00763)**：空仓数维持在1.10亿股，空仓比为14.53% [2] - **万科企业(02202)**：空仓数由3.14亿股微降至3.13亿股，空仓比为14.16% [2] - **紫金矿业(02899)**：空仓数由8.00亿股增至8.08亿股，空仓比为13.50% [2] - **恒瑞医药(01276)**：空仓数由3468.60万股降至3439.41万股，空仓比为13.32% [2] - **药明康德(02359)**：空仓数由6357.89万股增至6382.87万股，空仓比为12.50% [2] 空仓比增幅最大的十家公司 - **微盟集团(02013)**：空仓比从12.16%上升至12.43%，增加0.27% [2] - **中国中免(01880)**：空仓比从8.67%上升至8.92%，增加0.25% [2] - **美的集团(00300)**：空仓比从4.03%上升至4.26%，增加0.23% [2] - **美图公司(01357)**：空仓比从8.00%上升至8.21%，增加0.22% [2] - **新疆新鑫矿业(03833)**：空仓比从0.31%上升至0.51%，增加0.20% [2] - **华虹半导体(01347)**：空仓比从3.39%上升至3.59%，增加0.20% [2] - **敏实集团(00425)**：空仓比从2.40%上升至2.59%，增加0.19% [2] - **中远海能(01138)**：空仓比从6.44%上升至6.61%，增加0.18% [2] - **佳鑫国际资源(03858)**：空仓比从0.08%上升至0.25%，增加0.17% [2] - **中国中铁(00390)**：空仓比从4.44%上升至4.61%，增加0.17% [2] 空仓比降幅最大的十家公司 - **太平洋航运(02343)**：空仓比从5.49%下降至4.66%，减少0.83% [3] - **天齐锂业(09696)**：空仓比从2.91%下降至2.25%，减少0.66% [3] - **天工国际(00826)**：空仓比从3.97%下降至3.46%，减少0.51% [3] - **汇聚科技(01729)**：空仓比从3.58%下降至3.08%，减少0.50% [3] - **盛业(06069)**：空仓比从2.07%下降至1.63%，减少0.44% [3] - **赣锋锂业(01772)**：空仓比从8.81%下降至8.52%，减少0.29% [3] - **中国银河(06881)**：空仓比从3.43%下降至3.19%，减少0.25% [4] - **江西铜业股份(00358)**：空仓比从2.55%下降至2.32%，减少0.22% [4] - **中远海控(01919)**：空仓比从19.07%下降至18.86%，减少0.21% [4] - **大家乐集团(00341)**：空仓比从5.62%下降至5.43%，减少0.19% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月上半月PA联盟运价修正，关注4月涨价函是否发出 [1][5] - 3、4月货量常规年份相对偏弱，关注3月下半月运价能否企稳；3 - 8月船司每月或发涨价函，4月合约转向交割逻辑 [5] - 更远月合约在旺季背景下涨价预期强，复航时间博弈激烈，波动率预计高位；苏伊士运河复航渐进，上半年若未恢复通行，2026年上半年运力压力可控，运价或可期，可关注多EC2606空EC2610或多EC2607空EC2610的套利机会 [6] - 策略上，4月合约震荡，套利可选择多EC2606空EC2610、多EC2607空EC2610 [8] 根据相关目录总结 期货价格 - 截至2026年02月26日，集运指数欧线期货所有合约持仓65414.00手，单日成交36816.00手；各合约收盘价格分别为EC2604合约1236.00、EC2605合约1414.80点、EC2606合约1621.10、EC2607合约1812.00、EC2608合约1715.00、EC2609合约1325.00、EC2610合约1152.90、EC2512合约1435.00 [7] 现货价格 - 2月13日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1361美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1787美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2524美元/FEU；2月23日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1573.51点，SCFIS（上海 - 美西）1112.01点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU；交付预期层面，12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年分别交付73.74万TEU（50艘）、94.46万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年分别交付19.29万TEU（8艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、126.15万TEU（77艘）；2026年超大型船舶交付压力相对较小，2026年上半年（1 - 6月）交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [3][4] - 动态供给：中国 - 欧基港3月份月度周均运力29.01万TEU，4月份月度周均运力31万TEU；3月份共计8个空班（OA联盟3个空班，双子星联盟1个空班、MSC/PA联盟4个）和4个TBN（OA联盟2个，MSC/PA联盟2个） [4] 供应链 - 地缘端美国官员称特朗普预计周五召集高级顾问讨论伊朗问题并决定行动方针，讨论重点是行动范围和潜在目标，选项包括核设施、导弹基地、国家机构和基础设施 [3] - 苏伊士运河复航预计渐进进行，COSCO管理层指出红海全面复航无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能需3 - 5个月；红海复航需满足行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致等条件；目前绕行状态成客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度；马士基ME11线路2月中旬起实施结构调整，后续可能对AE12和AE15服务调整以通过红海和苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 财政部和税务总局2026年1月8日联合发布公告取消光伏等产品的增值税出口退税，或对相关产业发货节奏产生扰动，进而影响船司定价策略；关注3月份远东 - 欧洲货量能否大幅抬升、实际运价是否较常规年份坚挺，04合约波动预计放大 [5]