纪要涉及的行业或公司 * 公司为**金艾控股**（晶泰控股）[1] * 行业涉及**AI制药（药物发现）、新材料（钙钛矿电池、催化剂）、消费品（生发产品）** [2][3][5] 核心观点与论据 **1 公司定位与技术平台** * 公司是一家基于**AI、量子物理和机器人技术**的创新型研发平台公司[3] * 利用量子物理原理计算药物分子与靶点间相互作用力，生成数据训练AI，提高药物发现效率[3] * 基于量子物理构建的AI模型可自行生成大规模训练数据，在缺乏数据领域也能突破，其量子物理模型领先于市场上**90%** 的商业化软件[3][11] * 自动化实验室于2024年底投入使用，实现高效、可重复的实验数据积累，提高AI模型训练数据质量[3] **2 商业模式与业务结构** * 业务结构：**85%为药物发现，15%为智能自动化解决方案**[2][3] * 商业模式：在实验室研发阶段收取服务费，并通过后续**里程碑付款和销售分成**获利[2][3] * 公司专注于提供服务平台，不承担后续临床研发风险，商业模式更灵活高效[3][10] **3 2025年药物发现业务进展** * 与礼来签订总额**62.5亿美元**订单，包括**2.5亿美元**的小分子订单和**60亿美元**的大分子订单[2][4] * 与甘李药业在多肽代谢领域达成合作[2][4] * 公司赋能管线中已有两条进入临床一期[4] **4 非药物领域探索与进展** * **新材料**：与中石化合作催化剂筛选；与北大新能源电池电解液实验室合作；与韩国JW制药进行自动化解决方案合作；与晶科能源成立合资公司研发钙钛矿叠层电池[5][8] * **钙钛矿电池**：通过量子物理与AI结合筛选配方，可减少无效组合**50%-90%**，提升材料性能预测准确率至**90%** 以上，降低实验次数至传统方法的**1/10**，自动化平台每日可完成超**1,000组**实验，研发周期缩短**70%** 以上，计划**2028年**量产[8] * **消费品**：推出自研生发产品，已于2025年底获FDA妆字号批文并在海外上市，预计2026年获国内原料备案[2][6] **5 生发产品市场前景与模式** * 全球约**25亿**人面临脱发问题，市场空间巨大[6] * 产品优势：递送效率高、起效快、安全性好（水溶性佳、无初期脱发和多毛症风险）[7] * 销售单价为**389元**人民币，临床试验显示**80%** 的受试者（100名）认为有效[7] * 商业模式：授权给下游企业，每年收取**中位数千万级别人民币**的授权费及**双位数百分比**的销售分成，公司不承担生产和营销成本[7] **6 与同业的核心差异** * **与传统药企**：采用端到端服务模式，通过AI技术直接交付候选化合物，利用机器人平台积累高质量标准化数据[9][10] * **与其他AI制药公司**：专注于服务平台，不大量投入自有管线以承担临床研发风险，通过订单和里程碑获利，模式更灵活[10] * **技术路径**：不仅依赖纯AI模型，而是结合量子物理、AI和机器人技术进行创新，在数据不足领域有优势[11] * **自动化实验室**：化学合成自动化机械实验室在单台设备精度和多台设备规模化应用上全球领先，优于专注于生物测试领域的英西智能[12][13] **7 合作与竞争** * 与礼来的合作是复购形式，未来可能共同推进自动化机械实验室项目[14] * 与英伟达等公司的合作集中在算力基础设施，核心数据和算法仍是公司重要壁垒[14][15] * 公司算法具备较高壁垒，其Crystal Fold平台比AlphaFold 3更早发布，且在抗原抗体领域预测准确率更高[15] **8 AI制药的效率提升** * AI可生成**数百万至数亿**个小分子进行筛选，最终仅需合成**几十至几百个**分子进行生物测试，比传统方式更快、更经济[16] * 使用机器人进行实验，效率比人工操作提升**几十倍到上百倍**，缩短研发周期并降低成本[17] 其他重要内容 * 公司成立于2015年，早期专注晶型预测，在辉瑞盲测大赛获第一名，并与辉瑞签订**10年**战略合作协议[3] * 公司通过缩短药物发现周期至**2年**，以及找到更创新的分子，为客户提供高溢价服务[3] * 钙钛矿叠层电池的地面稳定性是当前瓶颈，但在太空环境下表现更佳，具备广阔的太空光伏应用潜力[8]

公司股权变动 - 摩根大通于1月12日增持晶泰控股2996.4263万股 [1] - 增持每股作价为12.5925港元，总金额约为3.77亿港元 [1] - 增持后摩根大通最新持股数目约为4.01亿股，持股比例增至9.31% [1]

公司股权变动 - 摩根大通于1月12日增持晶泰控股2996.4263万股 [1] - 增持每股作价为12.5925港元，总金额约为3.77亿港元 [1] - 增持后，摩根大通最新持股数目约为4.01亿股，持股比例升至9.31% [1]

未平仓空单比最高股票 - 截至1月9日，未平仓空单比位列前三的股票为万科企业（02202）、东方电气（01072）和中远海控（01919），空仓比分别为18.74%、17.39%和16.49% [1] - 前十大空仓比股票中，中国平安（02318）的空仓股数从10.50亿股增至10.98亿股，空仓比为14.74% [2] - 前十大空仓比股票中，蓝思科技（06613）的空仓股数从2981.17万股增至3490.03万股，空仓比为11.57% [2] 未平仓空单比增幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次增加最多的股票为金风科技（02208）、昭衍新药（06127）和晶泰控股（02228），分别增加6.84%、2.14%和1.85% [1] - 金风科技（02208）的空仓比从4.35%大幅上升至11.18%，增幅为6.84个百分点 [2] - 蓝思科技（06613）的空仓比从9.88%上升至11.57%，增幅为1.69个百分点，同时位列空仓比增幅第四大及总空仓比第十大股票 [2] 未平仓空单比降幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次减少最多的股票为中远海能（01138）、三花智控（02050）和华虹半导体（01347），分别减少1.77%、0.80%和0.71% [1] - 中远海能（01138）的空仓比从7.11%下降至5.34%，降幅为1.77个百分点 [3] - 东方电气（01072）的空仓比从18.09%下降至17.39%，降幅为0.70个百分点，但其总空仓比仍高居第二位 [3]

沪港通及深港通南向资金成交概况 - 2026年1月15日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)和中芯国际(00981)，成交额分别为84.25亿元、33.70亿元和28.12亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)和小米集团-W(01810)，成交额分别为44.51亿元、17.26亿元和14.74亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司资金流向 - 阿里巴巴-W(09988)成交额最高，达84.25亿元，并获得17.90亿元净买入 [2] - 腾讯控股(00700)成交额33.70亿元，净买入6.63亿元 [2] - 中芯国际(00981)成交额28.12亿元，净买入3.57亿元 [2] - 晶泰控股(02228)成交额25.91亿元，但出现1.88亿元净卖出 [2] - 中国移动(00941)成交额17.74亿元，出现7.91亿元净卖出 [2] - 中国海洋石油(00883)成交额14.80亿元，出现6.66亿元净卖出 [2] - 阿里健康(00241)成交额14.54亿元，净买入7473.67万元 [2] - 中国人寿(02628)成交额14.01亿元，净买入4.25亿元 [2] - 华虹半导体(01347)成交额13.55亿元，净买入1.15亿元 [2] - 狮腾控股(02562)成交额18.38亿元，净买入78.60万元 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司资金流向 - 阿里巴巴-W(09988)成交额44.51亿元，净买入1.86亿元 [2] - 腾讯控股(00700)成交额17.26亿元，出现2042.91万元净卖出 [2] - 小米集团-W(01810)成交额14.74亿元，出现4.91亿元净卖出 [2] - 中芯国际(00981)成交额13.37亿元，出现1.76亿元净卖出 [2] - 晶泰控股(02228)成交额12.72亿元，净买入6963.34万元 [2] - 中国海洋石油(00883)成交额11.74亿元，净买入3.00亿元 [2] - 阿里健康(00241)成交额10.67亿元，出现7185.27万元净卖出 [2] - 中国人寿(02628)成交额9.29亿元，出现3.37亿元净卖出 [2] - 美团-W(03690)成交额7.07亿元，净买入1.28亿元 [2] - 中国平安(02318)成交额6.76亿元，出现2.72亿元净卖出 [2]

文章核心观点 - AI已成为新药发现的加速引擎 有望缩短药物发现时间并驱动产业范式变革 [1][4] - AI+医疗/制药赛道正迎来产品落地与资本关注的关键节点 领军企业有望在2026年实现EBITDA首次转正并迎来估值重构 [1][3] - 全球药物研发外包服务市场增长迅速 从2023年的1512亿美元增至2030年的3632亿美元 年复合增长率为13.3% [1] 行业市场与特征 - 全球药物研发外包服务市场规模将从2023年的1512亿美元增长至2030年的3632亿美元 年复合增长率为13.3% [1] - 优质的AI应用赛道需具备海量真实数据、复杂流程与专家经验积累以及潜在市场空间大等特征 [1] - 在规则清晰的分子世界 AI通过预测结合能、溶解性、毒性等参数 可高速筛选、优化或设计候选分子 有望缩短药物发现时间 [1][4] 海外动态与产品落地 - 2026年初 北美科技与制药巨头密集推进AI+医疗实质性产品落地 [2] - OpenAI于1月8日推出ChatGPT Health健康咨询服务 每周咨询量超2.3亿人 [2] - 英伟达与礼来计划五年内投资10亿美元建立联合研究实验室以加速AI药物研发 [2] - Anthropic推出医疗保健和生命科学服务 允许用户共享健康记录 [2] - OpenAI以1亿美元收购线上医疗数据整合商Torch [2] 公司进展与资本层面 - 以晶泰控股、TEMPUS为代表的AI+制药赛道领军企业均有望在2026年实现EBITDA首次转正 [1][3] - 晶泰控股于2025年8月与DoveTree签署价值470亿港元（59.9亿美元）的管线合作 刷新AI制药出海订单规模纪录 [3] - 2025年上半年 晶泰药物发现解决方案业务收入达4.35亿元人民币 同比增长616% [3] - 晶泰已与强生、礼来、辉瑞等多家跨国药企建立合作 技术国际认可度不断提升 [3] 技术原理与国家支持 - AI模型能高效学习分子结构、物化性质与生物活性间的复杂映射关系 可直接提升新药发现的成功率与效率 [4] - 晶泰连续获得两项国家科技重大专项课题支持 包括“新一代人工智能国家科技重大专项”和“重点新材料研发及应用国家科技重大专项” [5] - 国家课题旨在围绕AI for Science构建科学知识图谱与试验平台 并打造材料数据的底层算法平台与基础设施 [5] 相关标的 - 建议关注AI4S、AI+制药赛道公司 包括晶泰控股、英矽智能、TempusAI、药明康德、恒瑞医药等 [6]

港股AI医疗板块市场表现 - 截至发稿，港股AI医疗板块出现显著下跌，晶泰控股股价下跌8.16%，阿里健康股价下跌8.10%，方舟健客股价下跌5.75% [1] 相关公司股价变动 - 晶泰控股(02228.HK)股价下跌8.16% [1] - 阿里健康(00241.HK)股价下跌8.10% [1] - 方舟健客(06086.HK)股价下跌5.75% [1]

涉及的行业与公司 * 行业：生物医药（药物研发）、新材料（石化催化剂、新能源电池、钙钛矿光伏）、消费品/消费医疗（生发、抗皱、美白） * 公司：京泰控股（注：文档中公司名称存在“晶泰控股”与“京泰控股”混用，以“京泰控股”为主） 核心观点与论据 * **技术平台与核心壁垒** * 公司构建了全球唯一的AI驱动闭环生态系统，整合量子物理AI、机器人实验室与算力，用于物质发现[2][4] * 核心壁垒包括：1) **数据壁垒**：积累2600万条化学反应数据，通过高通量自动化系统每月产生30万到60万个数据，模型成功率超过90%[2][14][15]；2) **算法优势**：大分子平台Astex Fold基于动态蛋白训练，在特定疾病类型中准确度超过AlphaFold[2][11]；3) **多学科团队**：融合AI、药物设计、生物信息学与实验科学[15]；4) **产业合作**：与最具挑战性的客户合作以提升能力[15] * 相较于薛定谔，公司在物理模型精确度（如自由能微扰模型）和机器人自动化布局上具有优势[18][20] * 相较于Recursion，公司更注重平台建设而非管线开发，以降低风险并确保稳定收益[18][19] * **生物医药业务进展** * **合作网络**：与全球300多家大型药企合作，包括辉瑞、礼来、强生等17家全球前20大跨国制药公司[5][6] * **标志性合作**：1) 与辉瑞签订10年战略协议，合作开发新冠口服药Paxlovid，使其提前6个月上市并取得198亿美元销售额[2][6]；2) 与礼来达成多项合作，包括2023年2.5亿美元小分子项目及2025年11月3.45亿美元大分子项目[2][6][7] * **效率提升**：AI与机器人技术将传统4-6年的药物研发周期压缩至两年以内，并能设计出更具新颖性的分子[2][10] * **商业模式** * **药物发现**：为客户提供从靶点发现到临床前候选化合物阶段的服务并收取服务费，管线交还客户后进行临床试验并支付里程碑费用，产品上市后可获得约5%的销售分成[2][8][9] * **合同细节**：首付款占合同总额比例较小，一般在5%至10%之间，国外企业首付款可达数千万美元[16] * **战略定位**：致力于成为行业基础设施（算法、数据、机器人自动化）的构建者，而非直接参与临床试验[19][21] * **新材料与其他领域拓展** * **材料研发**：与中石化合作石化催化剂研发，与北京大学开展新能源电池电解液研究[3][12] * **光伏技术**：与晶科能源合作，关注钙钛矿叠层TOPCON技术，利用AI优化从材料配方到器件制备的自动化流程[22] * **中药实验**：向珠海横琴中央现代化交付4500万订单，用机器人替代人工进行中药实验操作[12] * **消费品/消费医疗业务（第二增长曲线）** * **生发产品**：开发两款生发小分子和多肽，已进入临床前阶段，产品不使用激素，从毛囊能量（MPK通路）和激活胶原蛋白入手，注重安全性与分子自穿透能力[13][23][24] * **市场策略**：利用药物研发体系解决消费级医疗难题，面向全球20多亿人群的生发大市场[23] * **初期反馈**：早期用户（投资人、股民）反馈效果非常好，起效时间与安全性优于市面产品[25] * **商业模式创新**：构建“智能硬件+APP”闭环系统，整合多模态AI分析头发变化，支持“无效退款”的订阅制[26] * **未来规划**：目标全球2亿注册用户，每人年订阅费1000元，成为重要现金流来源；并计划扩展至抗皱、美白等消费品领域[27][28][30] 其他重要内容 * **公司发展预期**：2026年是AI应用大年，公司专注于“AI for Science”，希望在生物医药、材料科学保持领先，并通过消费品市场优化商业模式，成为全球最具影响力的“AI for Science”公司[29][30] * **数据产生能力**：通过集成自动化系统24小时不间断产生高质量、高量的正向与负向数据[14] * **礼来合作深化**：礼来已派出多批技术专家参观公司设施，探讨自动化机器人设备应用，未来有望在机器人自动化方面展开更多合作[7]

南向资金整体流向 - 南向资金今日成交额约1606.16亿港元，较前一日增加233亿港元，约占恒生指数成交总额的47.20% [1] - 南向资金今日净流入28.65亿港元，已连续4个交易日保持净流入 [1] - 沪港股通净流入25.14亿港元，深港股通净流入3.52亿港元 [1] - 近一个月南向资金累计净流入539.02亿港元，其中沪港股通净流入86.43亿港元，深港股通净流入452.59亿港元 [3] 个股资金流向与市场表现 - 腾讯控股(0700.HK)获南向资金大幅净买入20.09亿港元，股价上涨0.88%，沪港通净买入12.24亿港元，深港通净买入7.85亿港元 [1][2][3] - 阿里健康(00241.HK)获南向资金大幅净买入14.58亿港元，股价大涨18.96%，沪港通净买入2.97亿港元，深港通净买入11.61亿港元 [1][2][3] - 阿里巴巴-W(09988.HK)获南向资金大幅净买入11.34亿港元，股价上涨5.69%，沪港通净买入11.00亿港元，深港通净买入0.34亿港元 [1][2][3] - 快手-W(01024.HK)获南向资金大幅净买入4.42亿港元，股价上涨4.46%，沪港通净买入2.56亿港元，深港通净买入1.85亿港元 [1][2][3] - 中国移动(00941.HK)遭南向资金大幅净卖出9.13亿港元，股价下跌0.19%，沪港通净卖出9.13亿港元 [1][2][3] - 小米集团-W(01810.HK)遭南向资金大幅净卖出4.23亿港元，股价下跌0.53%，沪港通净卖出2.62亿港元，深港通净卖出1.61亿港元 [1][2][3] - 晶泰控股(02228.HK)遭南向资金大幅净卖出3.09亿港元，股价上涨3.87%，沪港通净卖出1.98亿港元，深港通净卖出1.11亿港元 [1][2][3] - 中芯国际(00981.HK)遭南向资金大幅净卖出2.43亿港元，股价上涨2.01%，沪港通净卖出1.08亿港元，深港通净卖出1.35亿港元 [1][2][3] 短期资金流向趋势 - 腾讯控股近5个交易日获资金加仓558万股，短线加速回流 [2] - 阿里健康近5个交易日获资金加仓2954万股，短线维持流入趋势 [2] - 阿里巴巴-W近5个交易日遭资金减持380万股，短线仍以流出为主 [2] - 快手-W近5个交易日获资金加仓1165万股，短线持续加速流入 [2] - 中国移动近5个交易日遭资金减持3625万股，短线延续流出趋势 [2] - 小米集团-W近5个交易日获资金加仓1.07亿股，短线仍以流入为主 [2] - 晶泰控股近5个交易日获资金加仓768万股，短线仍以流入为主 [2] - 中芯国际近5个交易日获资金加仓2472万股，短线以回流为主 [2]

港股市场表现 - 同道猎聘股价上涨10.17%，市场认可其“AI猎聘战略”与“财务稳健性”双轮驱动价值，其推出的Agent已贯穿企业招聘与个人求职两端 [1] - 餐饮股涨幅居前，海底捞涨7.7%，九毛九涨5.38%，海伦司涨6.67%，特海国际涨2.78%，浙商证券认为本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏幅度由需求决定，节奏由供给决定 [1] - 声通科技股价再涨超10%，公司宣布拟发行673万股认购股份，每股价格46.3港元，较上一交易日收盘价折让约19.90%，认购所得净额约3.11亿港元，约50%用于研发投入，约50%用于营运资金及一般企业用途 [1] - 阿里巴巴-W股价再涨近5%，此前2025年云栖大会披露阿里云在全新市场需求下对硬件基础设施进行了改变 [1] - 华虹半导体股价再涨超5.3%，公司近期宣布拟以82.68亿元的交易价格收购华力微约97.5%股权 [2] - 九方智投控股股价涨近8%，近期市场成交活跃，单日成交额创3.6万亿元新高，开源证券指出公司坚持“投研+科技”双轮驱动，以“内容+流量”获客展业 [2] - 晶泰控股股价再涨超5.5%，月内累计涨幅接近50%，其孵化企业ReviR溪砾科技的创新药管线RTX-117成功实现中美“双报双批”，公司将获得由ReviR支付的总计数千万港币里程碑付款 [2] - 迅策股价一度涨超6%，盘中高见68港元创新高，公司发布公告称已于1月13日与金涌投资订立不具法律约束力的战略合作框架协议 [2] - 阿里健康股价再涨超14.2%，月内累计涨幅逾三成，据公司官微消息，1月13日全球婴儿血管瘤治疗领域迎来一项来自中国的里程碑式解决方案 [3] - 金山软件股价涨超6.4%，旗下金山世游发行的《鹅鸭杀》手游于1月7日启动全平台公测，上线6日新增用户突破千万，同时最高在线人数已超越Steam端历史峰值，行业预估在70W-100W之间 [3] 美股市场表现 - 比特币涨超2.5%，站上9.35万美元，带动相关概念股走高，Strategy涨6.63%，Coinbase涨4%，Robinhood涨2.31%，Mara Holdings涨2.82%，Iren Ltd涨5.29%，消息称根据一项加密货币市场结构法案，许多数字资产似乎仍可继续为持有稳定币的客户提供奖励 [4] - 绿色去碳化技术企业宝加国际登陆美股，开盘后触发停牌机制，恢复交易后股价暴涨25%，该公司表示本次IPO预计募集约1000万美元，所得款项净额将主要用于工厂建设、购置设备、偿还债务及补充营运资金 [4] - 锂业巨头美国雅保股价涨4.46%，加拿大丰业银行分析师表示市场对公司资产负债表的担忧正逐步消退，公司已连续第四个季度实现杠杆率优化，并通过削减运营费用及资本支出，预计2025年末将达成3-4亿美元的正向自由现金流 [4] - 黄金概念股涨跌各异，AngloGold Ashanti涨1.11%，Barrick Mining涨1.39%，科尔黛伦矿业跌3.01%，哈莫尼黄金跌1.03%，消息面上1月13日盘中现货黄金触及每盎司4631.34美元的历史新高，世界黄金协会表示从技术角度看黄金当前尚未被超买，只有当金价突破4770美元/盎司时才会进入显著超买区间 [5] - 谷歌股价涨1.24%，苹果公司近日宣布与谷歌达成重要合作，谷歌的Gemini模型及其云技术将成为下一代苹果基础模型的核心支撑，为未来苹果设备上的AI功能提供助力 [5] - 支付概念板块延续跌势，Bread Financial跌2.77%，Synchrony Financial跌1.97%，美国运通跌0.44%，Visa跌4.46%，万事达跌3.76%，Affirm Holdings跌0.55%，大型银行股同时走低，美国银行跌1.18%，花旗集团跌1.19%，摩根大通跌4.19%，此前美国总统特朗普呼吁对信用卡利率设定10%的上限，引发市场对相关公司盈利模式可能遭冲击的担忧 [6] - 英特尔和AMD股价盘初分别涨7.33%和6.39%，KeyBanc Capital Markets将两家公司评级上调至“增持”，目标价分别为60美元和270美元，该行称两家芯片制造商2026年的服务器CPU基本售罄，源于服务器与个人电脑处理器需求超预期增长导致芯片库存加速消耗 [6] - Rezolve AI股价跌9.23%，公司发布最新业绩指引，大幅上调中长期收入预期，预计2025年全年营收至少达到4000万美元，略低于分析师普遍预期的4020万美元 [7] - Satellogic股价跌1.11%，继周一大涨20%后回调，公司于1月12日宣布与葡萄牙CEiiA签署价值1800万美元的协议，交付两颗MarkV高分辨率卫星，卫星采用85%以上欧洲组件并计划于2026年第二季度移交所有权 [7]