投资评级 * 报告未明确给出对固生堂（2273 HK）的具体投资评级（例如：买入、持有、卖出）[1] 核心观点 * 报告认为固生堂收购新加坡大中堂100%股权将对其市场份额和经营网络产生积极影响，并预计该收购将对公司2026年业绩构成积极影响[2] * 报告指出公司预计海外并购将持续推进，计划通过并购、合作、自建方式在新加坡新增10-20家门店，并通过收购在香港获得约20家门店，目标在2026年于海外形成规模性收入[2] * 报告强调公司将利用国内自有中药饮片供应链支持海外网络，并通过AI名医分身、专家培训等方式提升海外中医的内治处方能力，认为海外扩张更注重估值和回本周期[2] 事件总结 * 公司于2025年11月16日宣布收购新加坡大中堂100%股权及相关权益，收购完成后其财务业绩将并入集团综合财务报表[1] 收购标的分析 * 大中堂是一家在新加坡提供中医服务及药品零售的规模性品牌连锁中医馆，旗下拥有14家中医门诊部，成立于1996年，已形成品牌效应并覆盖新加坡核心商圈[2] 海外扩张战略 * 公司海外扩张策略明确，新加坡市场将采用并购、合作、自建组合模式，香港市场则主要通过收购进行扩张[2] * 公司判断海外市场医保政策限制较国内小，将发展资深中医师团队并探索合伙人模式[2] 运营协同与赋能 * 供应链协同：计划利用国内自有中药饮片供应链供给海外门诊网络使用[2] * 技术赋能：针对海外外治能力强、内治能力弱的特点，将通过AI名医分身、专家培训、院内制剂销售等方式提升海外中医的中药饮片处方能力[2]

公司股份回购操作 - 公司于2025年11月21日执行股份回购，耗资1444万港元 [1] - 此次回购股份数量为50万股 [1] - 回购价格区间为每股28.48港元至29.18港元 [1]

公司股份回购操作 - 公司于2025年11月21日斥资1444.24万港元进行股份回购 [1] - 本次回购股份数量为50万股 [1] - 每股回购价格区间为28.48港元至29.18港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月21日斥资1444.24万港元进行股份回购 [1] - 本次回购股份数量为50万股 [1] - 每股回购价格区间为28.48港元至29.18港元 [1]

股份数据 - 2025年11月10日已发行股份（不含库存）231,568,892股，库存股份0股[3] - 2025年11月21日购回股份500,000股，占比0.2159%，每股购回价28.8847HKD[3] - 2025年11月21日结束时，已发行股份（不含库存）231,068,892股，库存股份500,000股[3] - 2025年10月有多日购回股份（拟注销未注销），各日占比及每股购回价不同[4] 购回情况 - 2025年11月21日公司购回股份付出价格总额14,442,364港元[11] - 公司合共购回股份总数500,000股，付出价格总额14,442,364港元[11] - 公司购回股份（拟注销）0股，购回股份（拟持作库存）500,000股[11] 购回授权 - 购回授权决议获通过日期为2025年6月20日[11] - 公司可根据购回授权购回股份总数23,696,549股[11] - 公司根据购回授权在交易所购回股份8,890,300股，占比3.7517%[11] 暂停期 - 股份购回后相关暂停期截至2025年12月21日[11]

港股市场个股表现及驱动因素 - 茂盛控股股价上涨超14%，公司截至2025年9月30日止六个月持续经营业务收益同比增长75.4%，增长原因为装修建筑服务进入项目最后阶段 [1] - 英皇资本股价上涨超3.8%，公司公告称纯利上升主要由于孖展贷款及其他贷款减值拨备净额大幅减少以及收入上升 [1] - 加科思-B股价上涨超5.4%，平安证券研报称其自研KRAS G12C抑制剂戈来雷塞获批上市，并与艾力斯达成国内商业化授权合作，同步进行多项注册临床 [1] - 猫眼娱乐股价再跌超2%，据报《鬼灭之刃》退票率从下跌趋势转为增长 [1] - 复宏汉霖股价上涨超4.3%，公司与Organon共同宣布帕妥珠单抗注射液POHERDY获美国FDA批准，成为美国首款且唯一可与原研产品PERJETA互换使用的生物类似药 [1] - 携程集团-S股价回落逾3.4%，公司2025年第三季度净营业收入达183亿元人民币，同比增长16%，主要得益于全球旅游需求持续增强 [2] - 固生堂股价上涨超2.2%，公司附属公司Gushengtang Singapore与DA ZHONG TANG PTE. LTD.的股东订立股权转让合同 [2] - 小鹏汽车-W股价再跌超4.6%，市场消息称公司计划于2026-2027年每年生产数千辆自动驾驶出租车 [2] - 创科实业股价上涨超4.7%，花旗指出其最大客户家得宝发布三季度业绩，反映美国消费市场动态，创科实业业务重心偏向专业领域并占其总销售额约七成 [2] - 国富量子股价上涨超2.8%，公司预期截至9月底的6个月期间将取得公司拥有人应占净溢利约2亿港元至2.1亿港元，去年同期为净亏损约1090万港元 [3] 美股市场板块及个股动态 - Circle股价下跌8.98%，公司董事于11月13日、14日以每股平均价84.23美元售出29.1万股普通股，价值约2450.95万美元 [4] - 美股光通信板块全线走高，Lumentum涨8.69%，Coherent涨3.47%，Credo Technology涨1.66%，Lumen Technologies涨0.79%，Astera Labs涨1.78% [4] - 美股存储概念股普涨，希捷科技涨2.08%，Sandisk Corp涨0.42%，西部数据涨0.73%，驱动因素为英伟达决定将AI服务器内存芯片从DDR5转向低功耗LPDDR芯片以降低能耗成本 [5] - 加密矿企概念股走强，TeraWulf涨1.92%，Cipher Mining涨0.27%，Applied Digital涨1.09% [5] - MP Materials股价上涨8.61%，公司宣布与美国国防部及沙特国有矿业巨头Maaden在沙特共同成立合资企业，计划建设稀土精炼厂，公司称此为重塑全球稀土供应链格局的关键一步 [5] - 谷歌股价上涨3%，公司发布的最新大模型Gemini 3 Pro登顶"大模型竞技场"LMArena排行榜，AI已成为谷歌增长的重要引擎 [6] - 诺基亚股价下跌逾9.19%，公司正押注人工智能热潮，通过精简业务聚焦于可连接AI数据中心的网络基础设施领域 [6] - Block股价盘前走高，涨7.56%，公司宣布作为更广泛资本配置战略一部分，股票回购计划增加50亿美元 [6] - 网易股价下跌4.15%，公司旗下武侠开放世界游戏《燕云十六声》于11月15日正式全球发行，登陆Steam、PlayStation、Epic三大游戏平台 [6] - 劳氏公司股价上涨4.03%，公司第三季度营收为208.1亿美元，与市场预期的208.2亿美元基本持平，调整后每股收益为3.06美元，超出市场平均预期的2.97美元 [6]

公司股价表现 - 股价上涨3.93%至30.16港元，成交额达1591.72万港元 [1] 核心收购事项 - 公司附属公司Gushengtang Singapore收购大中堂100%股权及相关权益 [1] - 收购完成后，大中堂将成为公司附属公司，其财务业绩将并入集团综合财务报表 [1] 新加坡市场拓展战略 - 公司采取“并购+合作+自建”三轮驱动策略拓展新加坡市场 [2] - 2025年10月22日，公司与新加坡数字医疗平台1doc成立合资公司，公司持股70%并负责运营管理 [2] - 合资公司将在1doc现有诊所网络内划分独立中医诊疗区域开展业务 [2] 收购带来的业务影响 - 收购大中堂后，公司将新增运营14家门诊机构 [2] - 此举有助于公司快速构建在新加坡的规模化服务网络，提升区域市场覆盖与运营协同效应 [2]

公司股价表现 - 股价上涨3.93%至30.16港元，成交额达1591.72万港元 [1] 收购事项核心 - 公司附属公司Gushengtang Singapore收购大中堂100%股权及相关权益 [1] - 收购完成后大中堂将成为公司附属公司，其财务业绩将并入集团综合财务报表 [1] 市场拓展战略 - 公司采取"并购+合作+自建"三轮驱动策略拓展新加坡市场 [2] - 10月22日公司与新加坡数字医疗平台1doc成立合资公司，公司持股70%并负责运营管理 [2] - 本次收购将新增14家门诊机构，有助于快速构建新加坡规模化服务网络 [2]

文章核心观点 - 披露了四家香港上市公司于2025年11月20日的最新股东权益变动情况 [1] 开拓药业-B (09939) 股东权益变动 - 股东Tong Youzhi持好仓由5150.03万股增至5220.03万股，持股比例从11.00%升至11.15% [2] - 股东KT International Investment Limited持好仓由4900.03万股增至4970.03万股，持股比例从10.47%升至10.62% [2] 深圳高速公路股份 (00548) 股东权益变动 - 股东江苏云杉资本管理有限公司持好仓由7475.00万股增至8222.60万股，持股比例从10.00%升至11.00% [2] - 股东江苏交通控股有限公司持好仓由7475.00万股增至8222.60万股，持股比例从10.00%升至11.00% [2] 固生堂 (02273) 股东权益变动 - 股东Action Thrive Group Limited持好仓由3002.74万股增至3013.34万股，持股比例从12.97%微升至13.01% [2] - 股东涂志亮持好仓由8137.36万股增至8147.96万股，持股比例从35.14%微升至35.19% [2] 药师帮 (09885) 股东权益变动 - 股东陈飞持好仓由860.00万股增至880.00万股，持股比例从1.26%微升至1.29% [2]

公司战略与资本运作 - 公司附属公司Gushengtang Singapore拟收购大中堂100%股权及全部相关权益，收购标的在新加坡运营14家中医门诊部 [1] - 公司董事会决议新增最多不超过3亿港元的股份回购额度 [1] - 公司采取“并购+合作+自建”三轮驱动策略拓展新加坡市场，此次收购有助于快速构建规模化服务网络并提升运营协同效应 [1] 业务扩张与市场布局 - 收购大中堂是继10月与新加坡数字医疗平台1doc达成战略合作后，公司在海外市场的又一重要战略部署，标志着中医出海战略进入加速落地阶段 [1] - 大中堂品牌在新加坡拥有14家中医门诊部，覆盖核心商圈及居民社区，具备成熟的本地化服务能力与用户基础 [1] - 公司持续推进全国化和国际化布局，为业绩增长提供坚实基础 [1] 技术创新与AI赋能 - 公司依托海量独家临床数据，加速打造名医“AI分身”，已合计发布10大“国医AI分身”，覆盖肿瘤、皮肤、消化等8大核心专科 [2] - AI基于专家共识通过DeepSeek深度学习算法进行训练，能够复制头部专家的诊疗能力，模拟专家思维方式 [2] - AI技术有助于基层医生和青年医生迅速掌握名医诊疗思路，实现经验传承，缩短临床经验积累周期，提升优质医疗资源供给能力 [2] - 打造名医“AI分身”有望突破优质中医资源的供给瓶颈，助力公司提升产能扩张速度并加快收入增长速度 [2] 财务表现与盈利预测 - 研究机构维持公司2025-2027年经调整归母净利润预测分别为493百万元、594百万元、708百万元 [2] - 公司在中医诊疗服务领域具有稀缺性，深度受益于老龄化加剧及中医药行业政策扶持 [2]