财务表现 - 上半年综合成本率改善至94.8% 主要受益于车险成本率提升2.2个百分点 [1] - 净利润达245亿元人民币 同比增长32.3% 主要由于承保利润改善及投资收入稳健增长 [1] - 账面价值较去年下半年增长8% 受益于金融资产增加11%且股市表现良好 [1] 盈利预测与估值 - 2026及2027年盈利预测分别上调7%及8% [1] - 目标价由15.4港元上调至19港元 维持持有评级因当前估值偏高 [1]

核心观点 - 交银国际上调中国财险盈利预测及目标价 维持买入评级 [1] 财务表现 - 上半年净利润同比增长32.3% [1] - 未年化ROE达9% 同比上升1.3个百分点 [1] - 中期分红每股0.24元人民币 同比增长15.4% [1] - 预计2025年盈利同比增长28% [1] - 2025-2027年ROE有望保持在14%以上 [1] 业务亮点 - 承保利润与投资收益均实现强劲增长 [1] - 非车险报行合一政策将推动非车险综合成本率改善 [1] - 公司作为龙头财险公司竞争优势进一步凸显 [1] 估值调整 - 基于1.7倍2025年市净率将目标价从17港元上调至24港元 [1]

核心观点 - 交银国际上调中国财险目标价至24港元并维持买入评级 预计2025年盈利同比增长28% 2025至2027年ROE保持在14%以上 [1] 财务表现 - 上半年净利润同比增长32.3% 承保利润和投资收益均增长强劲 [1] - 未年化ROE达到9% 同比上升1.3个百分点 [1] - 中期分红每股0.24元人民币 同比增长15.4% [1] 业务展望 - 非车险报行合一推行将推动非车险综合成本率改善 [1] - 公司作为龙头财险公司竞争优势进一步凸显 [1] 估值调整 - 基于1.7倍2025年市净率 目标价从17港元上调至24港元 [1] - 上调承保利润和投资收益预测 同步上调盈利预测 [1]

股份与股本情况 - 内资股法定/注册股份数目15,343,471,470股，面值1元，法定/注册股本15,343,471,470元，本月增减为0[1] - H股法定/注册股份数目6,899,293,833股，面值1元，法定/注册股本6,899,293,833元，本月增减为0[1] - 本月底法定/注册股本总额为22,242,765,303元[1] - 内资股已发行股份总数15,343,471,470股，本月增减为0[4] - H股已发行股份总数6,899,293,833股，本月增减为0[4]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现保费收入4546亿元同比增长6.4% 净利润358.88亿元同比增长17.8% 投资业绩175亿元同比增长78.3% [1] - 总资产达1.88万亿元较上年末增长6.3% 净资产3894.56亿元增长6.1% 投资资产规模突破1.7万亿元较年初增长7.2% [1] 财产险业务 - 人保财险原保险保费收入3232.82亿元同比增长3.6% 市场份额33.5%保持行业领先 [2] - 机动车辆险综合费用率21.1%同比下降4.1个百分点 综合成本率94.2%下降2.2个百分点 承保利润87.26亿元同比增长67.7% [2] - 家庭自用车业务占比73.4%同比提升1个百分点 车险综合成本率94.2%优化2.2个百分点 个人非车险保费增速16.6%高于整体增速13个百分点 [2] - 大灾损失净额25.1亿元同比下降38.3% 影响综合赔付率1个百分点 其中车险损失6.7亿元 农险损失14.5亿元 [4] 新能源车险国际化 - 香港新能源车险首单落地 承保中国品牌新能源车超千台 当前赔付率约50% 泰国业务实现首单落地 [2] - 中国新能源汽车出口量突破百万辆同比增长超70% 海外车险业务预计成为新增长亮点 [3] 人身险业务 - 人保寿险原保险保费收入905.13亿元同比增长14.5% 首年期交保费226.82亿元增长25.6% 续期保费492.51亿元增长11.7% 新业务价值49.78亿元可比口径增长71.7% [5] - 期交保费占比79.5%提升0.9个百分点 13个月保费继续率96.4%提升0.4个百分点 [5] - 个险渠道原保险保费收入354.14亿元增长3% 营销员规模79218人 月均有效人力21030人 新军渠道十年期及以上期交保费增长19.9% 有效人力增长17.5% [6] - 银保渠道新业务价值29.24亿元可比口径增长107.7% 首年期交增长53.9% [6] 健康险业务 - 人保健康保费收入407亿元同比增长12.2% 保险服务收入156.03亿元增长13.2% 净利润51.28亿元 新业务价值38.37亿元可比口径增长51% [7] 战略改革推进 - 围绕"建设世界一流保险金融集团"愿景 重点聚焦增强保障功能 强化发展质量 深化"六项改革" [8] - 基层科技需求按时完成率超95% 客户资源共享推动业务协同保费收入增长8.9% 125个数字化项目有序推进 [9] - 通过优化结构 降低成本 提升效益 防控风险强化发展质量 [9]

项目启动与政策宣导 - 2025年郑商所"农险无忧"陕西省黄陵县苹果"保险+期货"收入险项目正式启动 政策培训会成功召开 [1] - 黄陵县财政局 农业农村局 金融工作中心 气象局 果业中心等主管部门及乡镇负责人 长江期货 长江产业金融 人保财险领导 村干部和果农代表共同参与活动 [1] 项目实施方案与内容 - 黄陵县财政局宣导《黄陵县2025年苹果收入保险工作实施方案》 长江产业金融详解"保险+期货"金融助农发展历程及苹果收入保险设计原理 [3] - 项目介绍涵盖期货工具运用 政策解读 交易所要求 人保财险承诺"坚持为民宗旨 服务为先 应赔尽赔 合规经营"服务原则 [3] - 会议发放宣传折页 详细说明项目流程 要素 注意事项 各乡镇代表承诺做好信息传达和组织投保工作 [3] 产业背景与风险保障 - 黄陵县属世界优质苹果最佳适生区 苹果种植面积约27万亩 果业收入占当地老百姓收入的85% 是乡村振兴支柱产业 [3] - 产业面临"因灾减产 因价伤农"风险 直接影响果农收入与种植信心 收入险兼具保障价格和产量双重功能 [3] 历史项目成效 - 长江期货与人保财险自2021年起在黄陵县开展全国首单苹果"保险+期货"收入险试点 2021-2024年累计承保4.3万亩 约6.42万吨苹果 [4] - 项目覆盖农户近5700户次 实现赔付2040.46万元 获得参保农户广泛好评 [4] 未来发展规划 - 长江期货将加强与黄陵县政府 人保财险合作 深入调研果业发展 多角度提供金融助力 [4] - 目标将苹果"保险+期货"收入险项目打造为黄陵县乡村全面振兴示范项目 [4]

行业创新突破 - 全国首个高密度农业生态气象减灾网络体系即保防救赔一体化新型农业保险服务体系在广西崇左落地 旨在解决甘蔗生产受极端天气冲击的经济损失问题[1] - 该项目引入航天科技及先进气象服务技术 全面提升农业风险减量管理能力 实现从承保前风险识别到灾后快速理赔的全流程科技支撑[1] - 创新模式突破传统保险事后补偿局限性 通过科技+保险+服务深度融合 实现从被动赔付向主动风险管理转变[2] 服务模式转型 - 保险机构从单一风险补偿工具向现代农业风险管理综合服务商加速转型 例如中华财险通过参与农村无害化处理体系建设探索服务乡村振兴路径[3] - 中华财险在新疆推出保处联动系统平台 利用大数据整合养殖信息与无害化处理数据 运行一年多实现病死畜禽全部集中规范处置[3] - 农业保险从传统事后补偿转向全流程风险管理 可降低灾害发生概率和损失程度 增强农民获得感并强化农业稳定器作用[3] 科技应用深化 - 保险机构将人工智能、云计算、物联网、区块链等前沿技术深度融入产品设计、核保理赔及风险控制全业务链条[4] - 中华财险搭建天空地一体化农险遥感应用能力 通过无人机平台实现农业保险双精准技术支撑[4] - 中华财险新疆分公司推出人工防雹作业空域一键申请系统 解决传统申请流程繁琐耗时问题 大幅提升作业效率[5] 实践案例成效 - 国寿财险在四川射洪落地智慧农业风险防控系统 通过物联网与卫星遥感联动实现天气预测、土壤墒情分析及灾害研判等功能[5] - 内蒙古强降雨灾害中 承保机构采用无人机+人工智能定损快速核定损失 已支付赔款3.89亿元 涉及农户14.73万户[5] - 保险+科技服务模式利用卫星遥感、物联网与智能设备推动服务精准化 增强农业保险业务能力并提升服务价值[5] 技术赋能前景 - 科技助力下农业保险精准承保理赔将实现质的提升 效率与准确率大幅提高且成本显著降低[6] - 农民保障和获得感显著增强 科技赋能持续推动农业保险服务效能升级[6]

核心财务表现 - 2025H1净利润同比增长32.3%至245亿元 [1] - 原保费收入同比增长3.6%至3233亿元 [1] - 综合成本率同比下降1.4个百分点至94.8% [1] - 未年化总投资收益率同比提升0.2个百分点至2.6% [1] - 拟派发中期股息每股0.24元（含税） [1] 承保业务分析 - 车险保费同比增长3.4%，综合成本率同比下降2.2个百分点至94.2% [1] - 车险费用率同比下降4.1个百分点，赔付率同比上升1.9个百分点 [1] - 非车险业务中意外伤害及健康险综合成本率达101.8%，责任险为103.6% [1] - 农险综合成本率88.4%（同比-0.6pct），企财险90.1%（同比-9.5pct） [1] - 企财险赔付率显著优化，同比下降7.3个百分点 [1] 投资业务表现 - 投资资产规模较上年末增长5.2%至7115亿元 [2] - 债券配置占比提升2.7个百分点至41.1%，其中国债及政府债占比增加2.6个百分点 [2] - 股票占比提升2个百分点至9.2%，与基金合计占比14.5% [2] - FVOCI类股票占比较上年末下降6个百分点至74%，FVTPL类占比提升6个百分点 [2] 业务展望 - 预计全年综合成本率保持较好水平，有望持续同比优化 [2] - 新能源车险发展被视为行业承保盈利重要增长点 [2] - 关注自主定价系数范围政策约束变动及保险与车企合作动态 [2] - 上调2025-2027年EPS预测至2.04/2.16/2.32元（原1.69/1.86/2.08元） [2] - 上调2025年PB目标值至1.5倍，对应目标价21.5港元 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年原保险保费收入3232.8亿元 同比增长3.6% [1] - 保险服务收入2490.4亿元 同比增长5.6% [1] - 归母净利润244.5亿元 同比增长32.3% [1] - 总投资收益172.6亿元 同比增长26.6% [3] - 拟派发中期股息每股0.24元 同比增长15.4% [1] 业务结构分析 - 车险保险服务收入1502.8亿元 同比增长3.5% 家自车保费占比提升至73.4% [1] - 非车险保险服务收入987.6亿元 同比增长8.9% 占比提升1.2个百分点 [1] - 意健险收入309.8亿元 同比增长25.1% 增速领先各险种 [2] - 农险收入231.8亿元 同比微降0.5% 保持稳定 [2] - 责任险收入185.8亿元 同比增长1.3% [2] - 企财险收入92.4亿元 同比增长4.3% [2] 承保盈利能力 - 综合成本率94.8% 同比下降1.4个百分点 [1] - 承保利润130.2亿元 同比增长44.6% [2] - 车险综合成本率94.2% 同比下降2.2个百分点 费用率下降4.1个百分点至21.1% [2] - 非车险综合成本率95.7% 同比下降0.1个百分点 [3] - 企财险综合成本率90.1% 同比下降9.5个百分点 [3] - 意健险综合成本率101.8% 同比上升1.9个百分点 [3] 投资业绩表现 - 总投资收益率2.6% 同比提升0.4个百分点 [1] - 第二季度总投资收益同比增长10.5% 较第一季度56.4%的增速有所放缓 [3] - 通过波段操作兑现权益资产收益及提升债券价差收入 [3] 市场地位与展望 - 财险行业市场份额达33.5% 保持行业领先地位 [4] - 家自车新车市场份额39.2% 同比提升0.3个百分点 [1] - 持续推进"保险+风险减量服务+科技"新商业模式 [4] - 强化高风险业务管控 实施"价费联动"策略 [4] - 预计2025-2027年归母净利润374/433/504亿元 [4]

核心财务表现 - 1H25净利润同比增长32.3%至244.55亿元，2Q25净利润同比增长4.1%至131.43亿元 [1] - 保险服务收入同比增长5.6%至2490.40亿元，综合成本率同比下降1.4个百分点至94.8% [1] - 承保利润同比增长44.6%至130.15亿元，其中车险承保利润同比增长67.7%至87.26亿元（占总承保利润67%） [1] 车险业务分析 - 车险保费收入同比增长3.4%至1440.65亿元，保险服务收入同比增长3.5%至1502.76亿元 [1] - 车险综合成本率同比下降2.2个百分点至94.2%，综合赔付率上升1.9个百分点至73.1%，综合费用率下降4.1个百分点至21.1% [1] - 家庭自用车业务占比同比提升1个百分点至73.4% [1] 非车险业务表现 - 非车险保费收入同比增长3.8%至1792.17亿元，保险服务收入同比增长8.9%至987.64亿元 [2] - 非车险综合成本率同比下降0.2个百分点至95.7%，承保利润同比增长13.0%至42.89亿元 [2] - 意健险/农险/责任险/企财险/其他险种保费增速分别为+7.9%/-3.9%/+1.3%/+5.7%/+8.0% [2] 投资端配置与收益 - 1H25未年化总投资收益率同比提升0.2个百分点至2.6% [3] - 总投资资产规模达7114.80亿元，较2024年末增长5.2% [3] - 权益类资产配置比例达26.1%（较2024年末+1.0pct），其中股票配置比例提升2.0个百分点至9.2% [3] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年盈利预测至368.52/408.99/471.24亿元（原预测349.54/389.89/442.89亿元） [4] - 当前股价对应2025年预测市净率1.33倍 [4]