保险服务收入表现 - 公司实现保险服务收入3859.21亿元人民币，同比增长5.9%[4] - 机动车辆险保险服务收入2276.32亿元人民币，同比增长3.7%[5] - 非机动车辆险保险服务收入1582.89亿元人民币，同比增长9.3%[5] 原保险保费收入表现 - 公司实现原保险保费收入4431.82亿元人民币，同比增长3.5%[5] 净利润表现 - 公司实现净利润402.68亿元人民币，同比增长50.5%[4] - 公司净利润从2024年前三季度的267.50亿元人民币增至2025年同期的402.68亿元人民币，增幅达50.5%[14] 承保利润与综合成本率 - 公司实现承保利润3148.65亿元人民币，同比增长130.7%，综合成本率96.1%，同比下降2.1个百分点[7] - 机动车辆险业务承保利润117.29亿元人民币，综合成本率94.8%，同比下降2.0个百分点[7] - 非机动车辆险业务承保利润31.36亿元人民币，综合成本率98.0%，同比下降2.5个百分点[7] 投资表现 - 公司实现总投资收益5359.00亿元人民币，同比增长33.0%，未年化总投资收益率5.4%，同比上升0.8个百分点[9] - 投资收益从109.01亿元人民币增至170.78亿元人民币，增幅达56.6%[14] 营业收入与成本费用 - 营业收入从3922.67亿元人民币增长至4230.06亿元人民币，增幅为7.8%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为345.62亿元人民币，较2024年同期的224.80亿元人民币增长53.7%[15] - 投资活动产生的现金流量净额为流出237.08亿元人民币，较2024年同期流出145.20亿元人民币有所扩大[15] 资产与债务变化 - 公司总资产从2024年末的7739.27亿元人民币增长至2025年9月30日的8297.60亿元人民币，增幅为7.2%[13] - 金融投资总额从4986.14亿元人民币增至5647.76亿元人民币，增长13.3%[13] - 股东权益从2580.51亿元人民币增至2898.75亿元人民币，增长12.3%[13] - 未分配利润从829.74亿元人民币增至1184.31亿元人民币，增长42.7%[13] - 卖出回购金融资产款从396.21亿元人民币增至467.31亿元人民币，增长17.9%[13] 偿付能力 - 公司综合偿付能力充足率为243.7%，较2024年末上升11.1个百分点；核心偿付能力充足率为222.4%，较2024年末上升11.4个百分点[12]

行业现状与政策背景 - 2025年中央一号文件明确要持续增强粮食等重要农产品供给保障能力 养殖业被定位为关系国计民生的重要产业[1] - 2024年全国猪牛羊禽肉总产量达到9663万吨 同比增长约0.2% 行业保持稳步发展势头[1] - 行业存在产业发展质量效益不高 支持保障体系不健全 抵御风险能力偏弱等突出问题[1] 行业面临的主要风险 - 动物疫病和自然灾害是主要风险因素 可导致动物出栏量下降并对养殖环境及动物健康生态造成不利影响[1] - 2018年下半年爆发的非洲猪瘟导致2019年生猪出栏量骤降1667万头 给产业带来巨大冲击[1] 公司创新产品与技术 - 公司创新研发了PICC中国养殖业风险巨灾模型 这是国际上第一个由中国的保险公司自主研发的养殖业风险巨灾模型[3][5] - 模型借鉴国内外先进理念和技术 结合中国养殖业实际风险特性 构建了覆盖畜牧禽类等主要养殖门类的综合性风险建模框架[3] - 模型涵盖传染性疾病 非传染性疾病及气象灾害等多维度风险因素[3] 模型的数据基础与算法 - 模型充分利用公司巨量数据资源 依托近18亿个风险标的的承保与理赔信息开展研发[3] - 数据涵盖中国2800多个区县 包含数十种传染病病因 非传染病病因以及气象灾害[3] - 建模方法升级了国际领先技术 创新性提出Copula空间耦合算法以处理发生概率的空间相关性[3] - 引入藤Copula算法改进高维度变量的联合分布拟合优度问题[3] 模型的应用与未来规划 - 模型主要应用于养殖业相关保险业务 在产品设计 损失评估 风险量化分析与管理 风险减量服务等多个环节发挥作用[5] - 公司将持续推进模型优化升级 开展广泛技术交流 探索更先进的风险评估方法以提高模型科学性和实用性[5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 3Q25人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会例会表述相比2Q25更为积极肯定，删除了“中长端利率持续下行”的表述，增加了对国民经济发展韧性和行业转型成效的肯定[4] - 当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%，较前值1.99%同比下降9bps，基本符合预期，且自4Q24以来研究值降幅逐季收窄（21bps、14bps、9bps）[4] - 模拟测算显示，若长端利率维持当前水平，2026年年末预定利率研究值预计为1.87%，距离在售产品预定利率上限（2.0%）仅差13bps，无法触发“连续2个季度高25bps及以上”的阈值条件，中期新产品预定利率上限调整概率不大[4] - 得益于权益市场回暖，上市险企三季报净利润表现好于预期，建议积极关注板块估值与业绩弹性[4] 行业基本状况与市场走势 - 2025年年初以来长端利率底部企稳，10年期国债到期收益率在3Q25末为1.86%，较2Q25大幅提升21.4bps[4] - 预定利率研究值的基础回报水平涉及250日移动平均和750日移动平均，4Q24单季度10年期国债到期收益率大幅下跌逾47bps对均值仍有影响，但研究值降幅已边际收窄[4] - 行业总市值为33,163.22亿元，流通市值为33,163.22亿元，覆盖上市公司数量为5家[1] 投资建议 - 建议关注新华保险、中国人寿、中国财险、中国平安、中国太保、友邦保险等攻守兼备的顺周期红利影子股[4]

股东大会召开日 - 天岳先进将于2025年10月30日召开股东大会 [2] 除净日 - 中国神华将于2025年10月30日进行除净 [3] - 信利国际将于2025年10月30日进行除净 [8] - 金力永磁将于2025年10月30日进行除净 [8] - 越秀交通基建将于2025年10月30日进行除净 [8] - 万达酒店发展将于2025年10月30日进行除净 [8] 新股活动 - 旺山旺水-B 正在招股中 [6] - 均胜电子 正在招股中 [6] - 文远知行-W 正在招股中 [6] - 赛力斯 正在招股中 [6] 业绩公布日 - 邮储银行将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 中国中车将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 晨鸣纸业将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 新华保险将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 招商证券将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 新天绿色能源将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 中国中免将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 三花智控将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 交通银行将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 时代电气将于2025年10月30日公布业绩 [6] - YGM TRADING将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 数码通电讯将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 东方甄选将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 鲁商服务将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 中国文旅农业将于2025年10月30日公布业绩 [6] - 同源康医药-B将于2025年10月30日公布业绩 [7] - 中国财险将于2025年10月30日公布业绩 [7] - 中信银行将于2025年10月30日公布业绩 [7] 停复牌 - 小马智行-W将于2025年10月30日停复牌 [6] - 舍图控股将于2025年10月30日复牌 [7] - 鸿盛昌资源将于2025年10月30日复牌 [7] - 安能物流将于2025年10月30日复牌 [7] 分红派息 - 美的集团将进行分红派息 [7] - 梅斯健康将于2025年10月30日派息 [7] - 九方智投控股将进行分红派息 [7] - 激成投资将于2025年10月30日派息 [8] - 永达汽车将于2025年10月30日派息 [8] - 嘉泓物流将于2025年10月30日派息 [8] - 招商局商业房托将于2025年10月30日派息 [8] - 华润电力将于2025年10月30日派息 [8] - 翰森制药将于2025年10月30日派息 [8] - 特步国际将于2025年10月30日派息 [8]

公司动态 - 人保财险计划自2024年起在上海发行国内首个巨灾债券 [1] - 公司已完成新型风险转移产品政策研究报告 [1] - 公司正积极争取国家和地方政府的相关政策支持以推动巨灾债券发行 [1] 行业与市场发展 - 此举旨在结合上海国际再保险中心建设，更好发掘境内资本市场潜力 [1] - 发行巨灾债券旨在进一步提升巨灾风险的转移能力 [1]

合作概述 - 中国人民财产保险股份有限公司南京市分公司与江苏省中医院举行战略合作签约仪式，共同探索“保险+医疗”创新服务模式 [1] - 签约仪式由双方主要领导出席，包括人保财险南京市分公司总经理周文凯和江苏省中医院党委书记方祝元 [1] 合作内容与目标 - 合作初期将重点探索道路伤员救治、健康保险客户就医引导等领域 [3] - 计划将合作深化至经营管理、数据共享等层面，以提供更精准、更贴心的客户服务 [3] - 强调以党建为引领，实现“人民保险”与“人民保健”的深度融合 [3] - 将在“警保医”联动机制上创新，并探索特需医疗、商业保险与公立医院合作模式，构建全方位、多层次的健康保障体系 [3] 双方优势与资源整合 - 人保财险拥有广泛的客户资源和高效的理赔服务体系 [3] - 江苏省中医院创伤中心在严重创伤、骨伤疾病等领域具有高水平救治能力和技术优势 [3] - 整合保险公司的金融保险资源与医院的专业医疗优势，旨在为客户提供从风险保障到健康康复的一站式服务体验 [3] 战略意义与未来展望 - 此次合作是对“健康中国”国家战略的积极响应与实践 [4] - 双方致力于共同打造保险行业与医疗行业跨界合作的典范，以守护人民生命健康与幸福生活 [4]

政策发布与产品定义 - 金融监管总局于2025年10月28日印发通知，支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券 [2] - “侧挂车”保险连接证券是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害或突发公共卫生事件的巨灾风险比例分保给特殊目的保险公司后，该SPI为募集赔付资金而发行的股权或债权型证券 [2] - “侧挂车”是保险连接证券的一种，旨在将保险公司经营过程中的风险向资本市场转移，多与低频高损的巨灾风险相关 [3] 风险分散的必要性 - 中国巨灾风险具有“复杂、多发、集中”的特点，70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然灾害严重的地区 [4] - 2024年全球自然灾害造成约3200亿美元经济损失，为1980年以来第三高值，其中热带气旋致损1350亿美元，次生灾害致损1360亿美元 [6] - 巨灾事件低频高损，例如2021年河南特大洪涝灾害造成直接经济损失1142.69亿元，保险赔付近120亿元；2019年台风“利奇马”造成直接经济损失537.2亿元，保险赔付约34亿元 [7] - 2024年披露经营数据的近80家财险公司中，净利润超过10亿元的仅有5家，凸显行业承压 [8] 风险分散机制与市场实践 - 保险公司通过分保将风险转嫁给再保险公司，保险连接证券是再保险公司进一步转嫁风险的创新金融工具 [9] - “侧挂车”保险连接证券通过特殊目的保险公司运作，募集资金存入信托账户投资于低风险、高流动性资产，是对传统再保险市场的有效补充 [9] - 巨灾债券是常用方式，通过特殊目的机构进行，2025年巨灾债券市场规模预计增长20%至约600亿美元 [10][11] - 中再产险于2015年通过Panda Re在百慕大、2022年通过Greater Bay Re在香港发行过巨灾债券，瑞再保险、人保财险等公司也在香港市场有发行实践 [11] 产品特性与投资价值 - “侧挂车”保险连接证券和巨灾债券与传统金融资产相关性低，其触发通常与自然灾害相关，不受经济周期等常规市场因素影响 [11] - 这类证券可使保险公司从香港资本市场获取额外保障，有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应对巨灾风险的韧性 [9]

平台服务范围扩大 - "车险好投保"平台于10月28日完成系统升级，在原有新能源车基础上，为高赔付风险燃油营运车辆增设投保入口 [1][3] - 新增服务对象包括出租（含预约出租客运）营业客车、租赁营业客车、营业货车和非营业货车 [3] - 符合范围的车主可通过平台链接保险公司投保，相关保险公司不得拒保 [3] 参与机构与运营模式 - 首批共有11家财险公司自愿参与高赔付风险分担机制，包括人保财险、平安财险等 [1][8] - 平台不对保险中介机构和保险公司销售渠道开放，以强化自律管理，保持服务稳定 [9] - 中国保险行业协会和上海保险交易所将对平台运行进行严密监督，发现问题将通报或报告监管部门 [9] 平台运营成效与背景 - "车险好投保"平台于今年1月25日正式上线运行，旨在承接高赔付风险新能源车险业务 [6] - 截至目前，已有37家财险公司接入平台，超110万辆车通过平台投保，提供风险保障超1.1万亿元 [6] - 此次扩大服务范围是借鉴了平台在新能源车险领域的成功经验，以解决燃油营运车辆投保难问题 [6] 投保流程与客户服务 - 燃油车与新能源车投保流程相同，个人客户可通过微信服务号、支付宝生活号自助投保 [3] - 法人客户可通过指定网页登记需求，之后由保险公司主动联系提供线下承保服务 [3] - 平台开通人工客服电话、智能客服及设置常见问题指引，保险公司提供7×24小时客服支持 [3] 未来规划与公司职责 - 后续平台将陆续分批接入其他财险公司 [8] - 接入平台的财险公司须履行承保理赔职责，确保服务质量，实现"愿保尽保，凡投必保" [8] - 财险公司需加强系统安全与经营管理，探索风险减量服务创新，确保业务经营稳健 [8]

合作交流 - 人保财险南京市城东支公司主要负责人拜访南京市栖霞区民政局，就相关工作进行交流 [1] - 交流双方为人保财险南京市城东支公司主要负责人于波与栖霞区民政局副局长许晶晶 [1] 业务重点 - 双方重点围绕栖霞区老年人意外伤害保险和南京宁惠保项目的推进情况、服务成效及未来发展进行深入探讨 [1] - 公司方面介绍了两类保险的服务案例及服务成效，表示将为栖霞区人群提供专属服务以确保惠民政策落实 [1] 合作评价与展望 - 民政局对公司参与区域民生保障建设的积极作用予以肯定，指出两类保险是完善社会保障体系的重要补充 [1] - 未来双方将加强政企联动，探索保险+服务创新模式，引入更多保险资源服务养老服务领域 [1] - 民政局希望公司继续加强宣传推广、优化服务，并特别关注困难老年群体，民政局也将做好协调支持工作 [1]

公司内部治理 - 人保财险南京城东党支部成功召开2025年度换届选举党员大会，全体党员参与会议 [1] - 会议审议并通过新一届支部委员会委员候选人名单、选举办法及监票人、计票人建议名单，随后进行无记名投票 [1] - 新一届支部委员会选举产生党支部书记并确定委员工作分工，为增强支部凝聚力和战斗力提供组织保障 [1]