再保险协议 - 公司于2025年12月31日与人保再保签署再保险框架协议，有效期至2026年12月31日[3][5][19][20] - 公司与人保再保签订《2026年再保险业务合作框架协议》以分散风险和稳定经营[17][19] 交易数据 - 2023 - 2025年11月，公司向人保再保分出保费分别为51.53亿、51亿、50.54亿元[13] - 2023 - 2025年11月，人保再保向公司支付手续费分别为15.23亿、13.94亿、14.15亿元[13] - 预计2026年公司向人保再保分出保费65亿元，手续费29.25亿元[11] 交易比例 - 分出再保险交易保费上限和手续费上限最高百分比率超0.1%低于5%，分入未超0.1%[3] - 再保险业务分出比例在0.1%-80%之间，手续费率不高于45%[8] 股权结构 - 公告日，中国人民保险集团持有公司总股份的68.98%[14] - 公告日，中国人民保险集团和公司分别持有人保再保总股份的51%和49%[15] - 公司与中国人民保险集团共同发起成立人保再保，分别持股49%和51%[18] 其他规定 - 关联交易实际金额达年度上限80%时，相关部门密切关注[9] - 分出交易需遵守申报、年度审阅及公告规定，可豁免独立股东批准[18] - 分入交易可豁免申报、年度审阅、公告及独立股东批准规定[18]

监管处罚事件 - 中国人民财产保险股份有限公司壤塘支公司因编制虚假承保、理赔资料，被国家金融监督管理总局阿坝监管分局处以罚款15万元人民币 [1] - 时任该公司壤塘支公司经理梁万林被给予警告，并处以罚款2万元人民币 [1] - 针对中国人民财产保险股份有限公司壤塘支公司的行政处罚决定书文号为阿金监罚决字〔2025〕1号 [2] - 针对时任经理梁万林的行政处罚决定书文号为阿金监罚决字〔2025〕1号 [2] 公司治理与合规 - 监管机构查处的具体违法违规行为是编制虚假的承保和理赔资料 [1] - 处罚决定由金融监管总局阿坝监管分局作出 [1]

再保险协议 - 公司与人保香港于2025年12月31日签署再保险框架协议，有效期至2026年12月31日[3][4][5] - 再保险业务分出比例在0.1%-80%之间，分出业务手续费率不高于45%[8] - 再保险业务分入比例在0.1%-100%之间，分入业务手续费率不高于40%[9] 交易金额 - 预计截至2026年12月31日，公司向人保香港分出保费年度上限为14亿元，手续费上限为6.3亿元[12] - 预计截至2026年12月31日，公司从人保香港分入保费年度上限为35亿元，手续费上限为14亿元[14] 历史数据 - 2023 - 2024年公司向人保香港分出保费从6.71亿元增至7.47亿元，2025年1 - 11月为6.33亿元[15] - 2023 - 2024年人保香港向公司支付手续费从2.06亿元增至2.39亿元，2025年1 - 11月为1.78亿元[15] - 2023 - 2024年公司从人保香港分入保费从0.18亿元增至1.62亿元，2025年1 - 11月为7.25亿元[16] - 2023 - 2024年公司向人保香港支付手续费从0.04亿元增至0.38亿元，2025年1 - 11月为1.84亿元[16] 未来展望 - 预计2026年中国海外利益业务保费增速约15%[14] 股权结构 - 公告日中国人民保险集团持有公司总股本的68.98%[17] - 公告日中国人民保险集团持有人保香港总股本的89.363%[18] - 公告日财政部持有中国人民保险集团总股本的60.84%[19] 其他要点 - 再保险框架协议涉及交易适用最高百分比率超0.1%但低于5%，豁免独立股东批准[3][21] - 公司每年对关联交易进行内部专项审计，独立董事和外聘审计师每年审阅并发表意见[10] - 公司按月监控保费和手续费规模，确保不超年度上限[11] - 公司与人保香港订立协议目的是分散风险、稳定经营及发展分入再保业务[20] - 公司董事长为丁向群女士，执行董事为张明道等，独立董事为程凤朝等[24]

项目概况与意义 - 世界最长高速公路隧道天山胜利隧道于12月26日正式通车，标志着G0711乌鲁木齐至尉犁高速公路全线贯通 [1] - 通车后，乌鲁木齐至库尔勒的车程由7小时缩短至3.5小时，极大提升了天山南北的交通效率 [1] - 该项目是“一带一路”丝绸之路经济带核心区的重大交通基础设施项目，二期工程穿越天山腹地，地质条件复杂、自然灾害频发，建设难度极高 [1] 保险保障方案核心 - 人保财险作为项目主共保方，为乌尉高速二期工程提供风险保障总额达86.28亿元 [1] - 保险方案精准对接工程建设需求，涵盖物质损失、第三者责任及施工机具三大核心领域 [2] - 保障针对暴风、暴雨、地震等自然灾害，以及隧道掘进、桥梁转体等特殊施工环节的风险 [2] - 第三者责任覆盖财产损失、人身伤亡及诉讼费用，并将工程访问者、参观者等相关人员纳入保障范畴 [2] - 方案创新扩展承保爆破施工、环境污染、食物中毒等场景下的第三者责任 [2] 保险服务机制与成效 - 公司建立“事前风险防控、事中全程跟进、事后快速理赔”的全流程服务机制 [2] - 承保前，组建专业风险勘查团队深入现场开展地质、气象、施工工艺等风险评估 [2] - 承保期间，定期开展风险巡查，针对汛期、暴雪等特殊时段发布风险预警，协助优化安全防控措施 [2] - 理赔阶段，开通“一带一路”基建项目绿色理赔通道，简化流程、压缩定损时效 [2] - 公司坚持“快查快定快赔”原则，确保工程不停摆、资金不断链 [3] - 截至2025年12月，该项目已累计支付赔款1255.9万元，有效缓解了施工单位资金压力，保障了工程顺利推进 [3]

合同信息 - 2025年12月30日公司与人保科技签订95518客服业务服务合同，至2026年12月31日[3][4][5][20] - 合同交易采用成本法定价，结合市场公允价值协商[11] 财务数据 - 2026年支付服务费预计上限7.769亿美元[8] - 2026年人力成本预计约6.386亿美元，物资成本约1.383亿美元[8] - 2024年5 - 12月支付服务费1.57亿美元[10] - 2025年截至11月30日支付服务费3.135亿美元（未审计）[10] 公司治理 - 建立交易上限预警机制，预警线为年度交易金额上限80%[12] - 每年对关联交易内部专项审计并汇报董事会[12] 股权结构 - 公告日人保集团是控股股东，持股约68.98%[15] - 公告日财政部是人保集团控股股东，持股约60.84%[17] 人员信息 - 董事长丁向群，执行董事张明道、降彩石、胡伟[22] - 独立董事程凤朝、魏晨阳等[22]

文章核心观点 - 人保财险宁波分公司通过“科技+保险”模式，构建了覆盖城乡、贯穿全生命周期的住房安全保障体系，实现了住房安全治理从被动应对向主动预防的转变，并形成了可复制推广的“宁波样板” [1][2][7] 业务模式与战略 - 公司自2015年起在全国率先推出城镇住房综合保险，以“政府引导、市场运作、科技赋能、风险减量”为核心 [1] - 公司创新打造“政企合作、监测服务、平台调度、智库参与”四位一体的治理体系，联动政府部门、社区、物业形成网格化巡查网络 [5] - 公司作为宁波市房屋安全管理“三项制度”试点的一部分，将保险机制深度嵌入政府治理链条 [5] - 公司致力于推动“保险+体检+养老金”三项制度的深度融合，联动多方共建多元共治生态 [7] 科技应用与风险防控 - 公司建立了“排查—预警—处置—兜底”的一体化处理机制，并自主研发住房安全管理平台，整合多维数据实现隐患自动识别与闭环跟踪 [4] - 2020年起，公司在20多个街道部署了141套高精度传感器，对房屋倾斜、裂缝等关键指标进行24小时动态监测 [4] - 公司推广“房扫扫”等智能巡检工具，年均监测房屋达56.75万幢次 [4] - 2025年前三季度，借助科技手段，公司专业团队成功制止了234幢砌体结构房屋因违规装修、严重拆改可能引发的倒塌风险 [4] - 技术方案已拓展至外墙、电梯等多个高风险场景 [4] - 未来将持续深化AI、InSAR、大数据等前沿技术的应用，以提升风险感知精度 [7] 业务规模与覆盖 - 截至2025年9月，“城房险”已覆盖宁波全部10个区（县）市 [6] - “城房险”承保房屋2.88万幢，承保面积达4777.77万平方米，提供风险保障约1191亿元，惠及城镇居民48.25万户 [6] - 农房保险同步推进，保障农户达121.73万户，基本建成城乡统筹的住房安全防护网 [6] 专业能力与服务 - 公司依托由32名建筑、结构、施工等领域专家组成的智库，为复杂隐患“量身定制”解决方案 [6] - 通过标准化供应商管理与监测流程，确保服务质量可控、响应高效 [6]

合作协议 - 公司与爱保科技于2025年12月29日签订2026年度客户服务合作框架协议，有效期至2026年12月31日[3][4][5][6][25] - 2026年度预计向爱保科技及其子公司支付服务费年度上限为3.7亿元[11] 历史费用 - 2023 - 2024年及2025年11月30日止期间，公司向爱保科技及其子公司支付服务费分别为4.3亿元、3.53亿元、2.71亿元[13] 交易规定 - 协议所涉服务费预计年度上限适用最高百分比率超0.1%但低于5%，只需遵守申报、年度审阅及公告规定，可豁免独立股东批准[3] - 公司通过可比非受控价格方式确保与爱保科技交易定价公平合理[10] 监督机制 - 公司建立交易上限预警机制，实际交易金额达年度上限80%时相关部门密切关注[15] - 公司每年对关联交易进行内部专项审计，并汇报董事会[15] - 公司独立董事和外聘审计师每年对持续关连交易进行审阅并发表意见[15] 股权结构 - 截至公告日，中国人民保险集团持有公司总股本约68.98%[17][23] - 截至公告日，财政部持有中国人民保险集团总股本约60.84%[18] - 来保投资和人保金服分别持有爱保科技注册资本的54.9%及45.1%[19] - 中国人民保险集团、公司、人保寿险分别持有人保金服注册资本的约70.6781%、17.5932%和11.7288%[21] - 中国人民保险集团直接持有人保寿险总股本的约71.08%，公司持有约8.62%，人保资产持有约0.3%[21] - 日本住友生命保险公司拥有人保寿险10%权益[21]

文章核心观点 - 公司正在推动农业保险业务模式从传统的“事后补偿”向“事前预防、事中减损、事后快赔”的全链条风险管理服务转型，通过构建“保防减救赔”一体化服务体系，为国家粮食安全提供支持 [1] 公司战略与业务转型 - 公司在全国系统性推进农业保险风险减量工作，全面构建农业风险减量服务体系 [1] - 公司推动农险从传统的“事后补偿”向“事前预防、事中减损、事后快赔”全链条转型 [1] - 公司将持续深化“保防减救赔”一体化服务，聚焦协同化、数智化、专业化方向 [8] 服务机制与协同合作 - 公司联合地方政府、科研院所、社会化服务组织，在全国共建40个农业风险减量服务中心，统筹开展灾害预警、农技培训与应急调度 [2] - 公司携手种粮大户打造52个风险减量示范园，部署物联网设备监测土壤墒情、苗情长势、病虫害，实现风险早识别、早干预 [2] - 在江苏，公司以小麦12个、水稻10个关键生长节点为基础，全年开展日常巡视超2000次、临灾巡查130次 [2] - 公司提供气象服务和排水挖渠等具体防灾服务 [3] - 公司积极开展人工影响天气服务 [7] 科技赋能与平台建设 - 公司依托“万象云”平台，开发“稳农”风险减量服务专项系统，集成气象、遥感、病虫害等多源数据，实现风险可识别、可预测、可干预 [5] - 在广东茂名荔枝产区，公司打造“岭南水果防灾减损服务平台”，构建“设备投入—数据采集—智能预警—专家诊断—农服执行—效果评估”八要素闭环，平台上线后使每亩人工成本降25%，农药化肥用量减20%，有效减损达500元 [5] 具体风险减量服务举措 - 公司体系化开展四大类服务以应对自然灾害与病虫害威胁 [5] - 预警服务：接入3213个国家级气象站点，提供“实时+短期+中长期”三级预报 [5] - 监测服务：运用卫星遥感、无人机飞巡和AI病虫害识别模型，实现“天空地”一体化监控 [5] - 干预服务：在云南、新疆、甘肃等地联合气象部门开展人工影响天气作业，2025年仅在云南曲靖就实施防雹作业1974点次，保护近90万亩经济作物 [5] - 培训服务：通过AI咨询、线上课堂与田间指导，提升农户自主防灾能力 [5]

核心观点 - 安责险的价值已从传统的事后赔付，迭代为涵盖事前预防、事中响应、事后补偿的全周期风险管理闭环，成为企业落实安全生产主体责任的专业伙伴[5] - 针对冬季安全挑战，安责险通过提供免费事故预防服务、政企协同治理以及科技赋能风控，正成为企业“御寒防险”的重要抓手[5][7][8][10] 安责险市场覆盖与产品创新 - 河南省矿山、危险化学品等五大高危领域安责险承保覆盖率约70%，其中人保财险市场份额超40%[5] - 河南省八大高危行业投保覆盖率已超90%，基本实现重点领域应保尽保，但一般工贸及中小微企业投保意愿仍需提升[5] - 针对中小微企业成本敏感痛点，保险公司推出差异化低价产品，如人保财险“小微安全保”覆盖餐饮、住宿等行业，保费低至500元[5] - 平安产险针对性推出“加油站安责险”、“自建无忧”等产品，中原农险则提供“保险保障+事故预防+科技服务”综合包以适配中小微企业需求[5] 安责险服务优势与冬季专项措施 - 安责险保障范围除人身伤亡、财产损失外，还涵盖应急救援、鉴定、诉讼等法律费用[6] - 理赔时效上设有绿色通道和预付赔款机制，例如人保财险曾在3个工作日内完成120万元身故赔款支付[6] - 免费事故预防服务是冬季防控利器，人保财险组建112人专业风控团队，依托“万象云”平台提供气象预警，并对保费8000元以上企业至少开展1次现场服务[7] - 中国太保产险为企业开展冬季专项“安全体检”，重点排查电气火灾、设备防冻等隐患[7] - 中原农险聚焦冬季三大痛点，开展线路隐患排查、设备防冻检查和安全培训[7] 政企协同与监管推动 - 河南省已建立省级安责险监督管理机制，并在人保财险设立监管办公室，形成“保险排查、政府督办、企业整改”的闭环治理模式[9] - 省住建厅等部门印发方案，明确房屋市政工程领域在年底前需实现100%投保[9] - 多部门联动排查成效显著，例如此前联合应急部门开展的专项行动覆盖189家高风险企业，排查隐患3646条[9] - 平安产险入冬以来已检查企业超70家，排查隐患逾1500条[9] 科技赋能风险防控 - 安责险可通过年度续保灵活调整保额，以匹配企业风险等级[10] - 物联网、大数据技术广泛应用于冬季监测，如人保财险“万象云”平台接入3000多个气象站数据，用于精准预警寒潮风险[10] - 在关键区域安装温度、气体传感器等设备，实现24小时实时监测，替代传统人工巡检[10] - 在管道防冻、建筑施工等七大高风险环节，已实现“实时感知—智能分析—分级预警—闭环处置”的AI+物联网应用[10] - 建筑施工领域的AI算法可识别违规作业并预警[10] - 技术赋能将推动安责险从“事后理赔”向“事前预防+过程管控”转型，助力构建智能安全生态[10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 核心观点为“资负共振，驱动保险板块估值修复”[1] - 近期或受益于春季躁动行情，同时基本面负债端开门红超预期，资产端长端利率或有短期上行趋势，保险板块多数上涨[3] - 展望2026年，虽然业绩受投资高基数承压判断不变，但利率短期企稳回升、广义“利差”（投资收益-综合负债成本）或逐步优化驱动估值修复[3] 本周行情复盘 - 本周保险指数上涨2.98%，跑赢大盘1.03个百分点[1] - 保险个股表现分化，涨幅前列为：众安在线(+4.74%)、中国平安(+3.51%)、中国太保(+3.14%)、阳光保险(+2.27%)、中国太平(+1.26%)、中国人保(+0.98%)、友邦保险(+0.91%)、中国人寿(+0.39%)、新华保险(+0.2%)；中国财险下跌(-0.36%)[1] - 10年期国债收益率收于1.84%，较上周末上升1个基点[1] 行业动态与数据 - 截至2025年11月，保险行业实现累计原保费收入5.76万亿元，其中财产险1.34万亿元，人身险4.42万亿元[2] - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一规范了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为[2] - 财政部、税务总局发布公告，明确企业在执行《企业会计准则第25号—保险合同》过程中的企业所得税处理事项[3] 估值与投资建议 - 建议关注当前估值修复空间较大、寿险经营稳健、负债成本具备优势的中国人寿H股、中国太保[3] - 人身险A股PEV估值：中国人寿0.89倍、中国平安0.86倍、新华保险0.8倍、中国太保0.69倍[3] - 人身险H股PEV估值：中国平安0.74倍、新华保险0.57倍、中国太保0.54倍、中国人寿0.51倍、阳光保险0.39倍、中国太平0.36倍、友邦保险1.53倍、保诚1.14倍[4] - 财险公司PB估值：中国财险1.21倍、中国人保A股1.3倍、中国人保H股0.89倍、众安在线1.15倍、中国再保险0.62倍[4] - 推荐顺序为：中国人寿H股、中国太保、中国财险、中国太平[4] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保：股价42.33元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为5.68/6.15/6.81元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为7.46/6.88/6.22倍，预测PB 2025E为1.35倍，评级“推荐”[4] - 中国人寿：股价46.68元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为6.34/4.10/4.74元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为7.36/11.38/9.84倍，预测PB 2025E为2.10倍，评级“推荐”[4] - 新华保险：股价71.30元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为12.62/9.50/10.51元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为5.65/7.51/6.78倍，预测PB 2025E为2.10倍，评级“推荐”[4] - 中国太平：股价19.30港元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为3.00/3.19/3.46元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为5.83/5.47/5.05倍，预测PB 2025E为0.74倍，评级“推荐”[4] - 中国财险：股价16.60港元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为2.07/2.16/2.32元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为7.25/6.97/6.48倍，预测PB 2025E为1.15倍，评级“推荐”[4] 行业基本数据与表现 - 行业股票家数5只，总市值36，457.76亿元，占市场2.99%，流通市值24，966.99亿元，占市场2.54%[5] - 行业指数近1个月绝对表现上涨17.2%，相对表现上涨14.1%；近6个月绝对表现上涨23.4%，相对表现上涨5.4%；近12个月绝对表现上涨33.4%，相对表现上涨16.6%[6]