公司资金管理动态 - 公司通过其四家间接全资附属公司，在2026年1月期间，连续进行了五笔结构性存款认购，总计动用资金人民币19亿元 [1] - 李宁（中国）于2026年1月18日认购广发银行结构性存款，金额为人民币7亿元 [1] - 李宁（北京）于2026年1月19日分两笔认购中国银行结构性存款，金额分别为人民币2.6亿元和人民币2.4亿元，合计人民币5亿元 [1] - 上海李宁于2026年1月21日认购中国银行结构性存款，金额为人民币5亿元 [1] - 李宁童装于2026年1月26日认购招商银行结构性存款，金额为人民币2亿元 [1] 交易对手方与产品类型 - 本次资金管理涉及三家商业银行，分别为广发银行、中国银行和招商银行 [1] - 所有认购的金融产品均为“结构性存款” [1]

公司资金管理动态 - 公司旗下多家子公司于2026年1月集中认购多笔银行结构性存款 总金额达人民币19亿元[1] - 2026年1月18日 李宁（中国）认购广发银行结构性存款 金额为人民币7亿元[1] - 2026年1月19日 李宁（北京）分两笔认购中国银行结构性存款 金额分别为人民币2.6亿元和人民币2.4亿元[1] - 2026年1月21日 上海李宁认购中国银行结构性存款 金额为人民币5亿元[1] - 2026年1月26日 李宁童装认购招商银行结构性存款 金额为人民币2亿元[1] 公司财务配置策略 - 公司短期内将大额闲置资金配置于多家银行的结构性存款产品[1] - 资金配置行为涉及集团内不同业务主体 包括李宁（中国）、李宁（北京）、上海李宁及李宁童装[1] - 合作金融机构包括广发银行、中国银行和招商银行[1] - 单笔认购金额在人民币2亿元至7亿元之间[1]

公司资金管理动态 - 公司通过其四家间接全资附属公司在2026年1月期间，连续进行了五笔结构性存款认购，总计涉及资金达人民币19亿元 [1] - 李宁（中国）于2026年1月18日认购广发银行结构性存款，金额为人民币7亿元 [1] - 李宁（北京）于2026年1月19日分两笔认购中国银行结构性存款，金额分别为人民币2.6亿元和人民币2.4亿元 [1] - 上海李宁于2026年1月21日认购中国银行结构性存款，金额为人民币5亿元 [1] - 李宁童装于2026年1月26日认购招商银行结构性存款，金额为人民币2亿元 [1] 交易结构与合作银行 - 五笔结构性存款交易均通过公司的间接全资附属公司进行，显示出统一的集团资金管理操作 [1] - 合作银行包括广发银行、中国银行和招商银行，其中与中国银行的交易最为频繁，共涉及三笔存款，总金额达人民币10亿元 [1]

理财产品认购 - 2026年1月公司附属公司多笔理财认购总金额达19亿元[4] - 各笔认购单独不构成须披露交易，合并计算构成[5] - 认购资金为集团闲置内部资金，不影响日常需求[13] 具体认购情况 - 2026年1月18日李宁（中国）认购7亿广发银行结构性存款，预期年回报率1.75%[8] - 2026年1月19日李宁（北京）认购2.6亿中行结构性存款I，预期年回报率0.60%[9] - 2026年1月19日李宁（北京）认购2.4亿中行结构性存款II，预期年回报率3.00%[10] - 2026年1月21日上海李宁认购5亿中行结构性存款III，预期年回报率2.00%[11] - 2026年1月26日李宁童装认购2亿招行结构性存款，预期年回报率1.65%[12] 公司人员构成 - 公司执行董事为李宁、高坂武史和李麒麟[19] - 公司独立非执行董事为顾福身、王亚非、陈振彬和王雅娟[19]

合作与空间拓展 - 故宫博物院与中国奥委会官方合作伙伴李宁共同创办了全新的故宫文创特色展示空间 [2][3][5] - 该展示空间位于故宫御花园扮戏楼 [2][3][5] - 这是故宫打造的第二個与体育运动结合的展示空间，首个是中国国家队故宫文创空间 [2][3][5] 主题与定位 - 新展示空间以“守护中国文化”为主题场景 [2][3][5] - 空间旨在借助科技、创新与拼搏精神的融合之力，推动传统文化的现代表达 [2][3][5] 市场活动与反响 - 空间已于近日亮相，并有游客在1月24日于空间内选购商品 [2][3] - 1月24日有游客从该文创空间内走出 [5]

公司业务动态 - 故宫博物院在御花园扮戏楼开放了第二个与体育运动结合的文创特色空间[1] - 该空间由故宫博物院携手中国奥委会官方合作伙伴李宁共同打造[1] - 空间内首次呈现故宫与李宁的联名系列产品[3] - 联名系列精选故宫文物元素 并融入玄黑、青玉等五行色彩体系[3] - 双方合作始于2019年 当时推出了“故宫·宝蕴楼”系列文创产品[4] - 2024年12月 双方构建了“文化IP开发+运动科技赋能+场景体验创新”的合作体系[4] - 计划于2026年春节米兰冬奥会期间 在“中国之家”设立联名系列展区[4] 产品与市场策略 - 故宫博物院拥有近2万款文创产品[1] - 新产品旨在以可穿戴的方式让消费者感受东方美学[3] - 合作旨在通过人们日常所需的各类载体呈现故宫的文化符号[4] - 合作主题为“守护中国文化” 借科技、创新与拼搏精神融合之力推动传统文化的现代表达[1] 行业合作与IP开发 - 故宫博物院与中国奥委会官方合作伙伴李宁建立了合作关系[1] - 合作模式结合了文化IP开发、运动科技赋能和场景体验创新[4] - 合作将体育运动的展示空间与传统文化空间相结合[1]

文章核心观点 - 运动品牌围绕2026年马年展开营销竞争 其本质是品牌对传统文化符号进行解构与价值重塑的竞争 品牌需将生肖文化、运动精神、核心科技与关键赛道深度融合 以构建长期竞争壁垒 从而在周期性营销节点中持续领跑市场 [1][34] 运动品牌对“马”元素的营销价值分析 - “马”在中国传统文化中象征速度、力量、耐力与成功 其积极寓意如“龙马精神”、“马到成功”深入人心 使其成为沟通成本低、情感共鸣强的营销符号 [2] - “马”的形象与奔跑姿态同运动核心特质高度同频 易于融入产品设计与精神表达 其形象硬朗 适合运动产品的外观设计 [2] - “马”的营销价值具有强包容性 能切入专业运动、潮流生活及情感慰藉等多场景 其蕴含的突破束缚、坚持笃行的精神 能呼应当代消费者对自我实现与情绪释放的需求 帮助品牌建立深层情感链接 [4] 2026马年运动品牌主要营销路径 - **路径一：文化赋能，深挖传统符号价值** 品牌以传统文化为锚点 通过典故、艺术联名等方式赋予产品文化厚度 [5] - 彪马推出“彪足马力”系列 融合“飒露紫”、“乌骓”、“赤兔”等五匹名马的色彩与特质 [7] - 李宁为四双源于古代名驹的跑鞋推出马年限定配色 打造“马上加马”产品矩阵 [7] - 安踏携手徐悲鸿《奔马图》打造“天马行空”联名系列 将国画风骨融入全品类产品 [9] - FILA从中国象棋汲取灵感 以“马走日、跃四方”为核心推出“马上起飞”系列 [9] - 其他案例包括Adidas Originals的“立马当先”、索康尼的“马跃新程”、361°的“新年骉起来” [11] - **路径二：精神共鸣，链接个体情绪与生活态度** 品牌提炼“马”的精神内核 与消费者体验建立链接 成为主流打法 [13] - 耐克紧扣“脱缰”概念 通过普通人故事鼓励挣脱社会标签与自我设限 呼应年轻人对“松弛感”的渴求 [15] - 昂跑以“新年自有节奏”为切入点 鼓励保持舒适自在的生活节奏 鞋款上的奔马蹄韵图腾成为精神表达的隐性符号 [17] - Lululemon通过新年短片探讨“重复”与“新意”的哲学关系 强调在日常中发现不重复的感悟与“内在春天” 其传递的探索、生命力精神与马的寓意相通 [19] - **路径三：回归运动本质，锚定场景强化产品性能** 户外与专业运动品牌将“马”的特质与产品性能、使用场景深度绑定 [19] - 始祖鸟聚焦登山滑雪场景 推出马年限定RUSH系列硬壳装备 以皇朝红配色勾勒骏马轮廓 通过短片将“向上之力”与户外探险精神结合 [19] - 萨洛蒙以“茶马古道”命名新年系列 将古道行者跋涉精神与当代户外探险关联 强化徒步领域的专业定位 [21] - HOKA选择MAFATE SPEED 2等专业越野跑鞋作为马年限定载体 融合骏马驰骋意象与山野奔跑场景 凸显产品耐力与适配性 [23] - 北面在品牌“六十甲子”本命年 于河西走廊举办“北面万马节”新品发布会 以“探索是本命”为主题进行丝路溯源之旅 [25] “马年×马拉松”的潜在营销机遇 - **天时：产业轮回节点** 2026年是国务院2014年颁布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》（“46号文”）后的第十二年 完成一个生肖轮回 这十二年是中国路跑产业从萌芽到狂飙的完整周期 积累了庞大的跑步人口和成熟的消费市场 在马年回顾展望自带历史节点仪式感 [28][30] - **地利：意象与精神天然契合** “马拉松”本身含“马” 为品牌创意提供天然链接点 马拉松运动所需持久耐力、坚定信念与突破极限的精神 与马所代表的耐力与卓越品质高度相通 将马年主题产品置于马拉松场景推广顺理成章 [30] - **人和：庞大的参与基数与品牌竞争** 中国路跑运动持续火热 跑马人数扩大 入局品牌增多 跑鞋成为品牌科技研发和市场竞争焦点 2026年可能出现更多融合马元素与城市特色的“马年马拉松”特别产品、主题赛事及整合营销 [32] - **战略意义** “马年×马拉松”不仅是借势生肖的营销锚点 更是品牌向路跑核心赛道深耕的战略契机 进行多元营销探索能让马年营销跳出节日限定短期框架 为品牌积累长期用户信任与赛道话语权 [32]

中国足球产业与资本市场动态 - 中国U23男足历史性杀入亚洲杯决赛，引发资本市场“足球概念股”板块上涨热潮，包括体育场馆建设、装备生产及相关产业链企业均有所表现，如探路者、英派斯等出现连续上涨 [1] - 球队突破被视为关键市场信号，标志着因长期战绩低迷而被低估的足球资产正开启“估值修复”，并拉开2026年“足球大年”万亿级产业链修复的序幕 [1] - 分析师认为，竞技表现触底反弹叠加美加墨世界杯周期，正在重构整个足球产业链的估值逻辑 [1] 足球市场与“超级周期” - 2026年美加墨世界杯首次扩军至48支球队，总比赛场次达104场，预计全球将有超过60亿观众观看，现场观众规模达700万人次 [2] - 中国市场热度因U23国家队崛起加速升温，底层参与度显著提升：2025年中国业余球员总数达98万，较2024年近乎翻倍，全国业余赛事超过4300项 [2] - 从运动鞋服、场地基建到AI技术赋能，足球产业链正迎来全方位爆发，市场资金对体育消费板块敏感性增强，相关概念股出现涨停 [2] 体育产业市场规模与规划 - 根据国家发改委规划，中国计划到2025年使体育赛事市场规模接近400亿元，更广义的户外运动产业价值预计将突破3万亿元 [3] 硬件与装备市场需求 - 足球产业复苏体现在基础硬件，如人造草坪需求：到2030年，中国足球场对人造草坪的需求中，超过54%将来自存量翻新 [4] - 国产装备巨头加速专业化，2026年中国运动服装市场预计规模达270亿美元，安踏通过赞助及深耕青少年联赛，其足球产品线正成为毛利提升新引擎 [4] 科技赋能与AI应用 - 科技巨头如联想集团正重构足球产业的“里子”，以AI技术应对2026世界杯空前的复杂性（48队、104场比赛、三国联办、16城承办、700万现场观众） [5][6] - 联想作为世界杯官方技术合作伙伴，推出多项AI技术，包括：足球AI超级智能体（基于数百万数据点提供战术分析）、VAR 3D数字人可视化方案（半自动越位识别突破）、裁判视角AI视频增强系统 [7] - 全球体育市场AI估值预计将从2024年的12亿美元增长至2034年的47亿美元，复合年增长率达14.7%，联想借此向AI解决方案服务商转型 [7] 政策支持与基础设施目标 - 体育产业在“十五五”规划中被赋予提振内需重任，到2025年全国足球场地数量预计将超过7万块 [8] - 中国正构建“自下而上”增长模型，2025年全国16个省市举办了城市联赛，社会足球竞赛体系初具规模，为产业链提供消费客群 [8] 产业变现与未来增长点 - 足球产业变现路径漫长，海外足球资产运营复杂（如星辉娱乐出售西班牙人俱乐部股权），单纯依靠门票和转播权的模式面临挑战 [9] - 未来增长点将更多来自“体育+科技”深度融合及跨界消费联动，能进入核心技术链条的企业（如联想）可能成为长线赢家 [9]

2025年第四季度运营数据 - 2025年第四季度公司全渠道流水录得低单位数下滑 [1] - 线下渠道流水录得中单位数下滑 其中直营渠道为低单位数下滑 批发渠道为中单位数下滑 [1] - 电商渠道流水与去年同期持平 [1] 短期经营状况与行业环境 - 2025年10月因国庆与中秋连休 整体零售表现较优 但11月及12月销售有所承压 [1] - 整体销售折扣预计维持加深态势 [1] - 2026年1月整体表现预计仍较弱 行业竞争态势仍在加剧 [1] 未来业务展望与增长驱动 - 公司处于底部稳健修复态势 [1] - 跑鞋新科技的推出及放量有望在2026年第一季度逐步显效 带动跑鞋相关销售提振 [1] - 李宁荣耀系列、户外相关货盘及新店型仍在开设 或将拓展更多消费人群 有望带动品牌势能提升和生意增长 [1] - 利润率修复存在不错弹性 [1] 盈利预测与估值 - 综合预计公司2025至2027年归母净利润分别为27亿元、29亿元、31亿元 [1] - 净利润同比增速预计分别为-10%、+5%、+7% [1] - 对应市盈率分别为18倍、17倍、16倍 [1]

文章核心观点 - 李宁公司当前处于品牌势能向上周期，但短期因消费环境波动基本面承压，2025年上半年营收同比增长3.3%至148亿元，归母净利润同比下降11%至17亿元 [1] - 中长期看，若公司收入或利润改善，有望修复市场长期业绩预期并带动股价上涨 [1] - 公司签约中国奥委会标志着进入新一轮产品与营销周期，奥运营销、产品优化及渠道调整是2025-2028奥运周期核心看点 [1] 行业趋势 - 2020-2024年居民运动参与度提升带动运动鞋服需求扩张，2024年中国运动装市场规模达2602亿元 [2] - 2025-2029年运动装市场规模预计年复合增长率为9% [2] - 运动需求呈现多元化与专业化趋势，跑步运动参与度提升带来更专业需求，具有强社交属性的“圈层运动”（如户外、羽毛球、网球）成为重要增长动力 [2] 品牌看点 - 2025年上半年李宁签约中国奥委会，计划通过多样化奥运营销提升品牌知名度 [2] - 运动鞋服市场竞争加剧，国内外品牌对核心营销资源竞争激烈 [2] - 公司持续加大对跑步、篮球品类支持力度，马拉松赞助数量及赞助运动员持续增加 [2] - 公司强化对户外、羽毛球、匹克球等小众运动赞助，2025年举办多场李宁冠名的羽毛球、匹克球赛事 [2] 产品看点 - 2025年上半年公司流水占比：跑步34%、篮球17%、训练16%、运动生活29% [3] - 2025年上半年跑步与综训系列流水表现较好，均同比增长15% [3] - 公司以跑鞋为重要发力方向，推广策略以飞电、赤兔、超轻为核心单品，以点带面推动品类销售 [3] - 对表现较好的综训系列，公司强化研发投入以提升科技属性 [3] - 后续奥运荣耀系列产品持续推出有望带来增量贡献 [3] - 公司加大户外品类开发，提升门店货品丰富度以推动流水增长 [3] 渠道看点 - 截至2025年上半年，公司拥有加盟商门店4821家，直营门店1278家 [3] - 公司正逐步推进奥运金标及户外系列单品店开设，长期有望贡献增量 [3] - 2025年上半年电商渠道营收同比增长7%至43亿元，占公司总营收比重达29% [3] - 电商渠道秉持稳健经营战略，已成为公司重要营收来源 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.42亿元、29.01亿元、33.02亿元 [4] - 对应增速分别为-9%、+5.8%、+13.8% [4] - 当前市值对应公司2026年市盈率为17倍 [4] - 中长期看，随着奥运营销战略及产品优化推进，业绩改善效果或逐步显现，公司估值存在提升空间 [4]