股本与股份 - 截至2025年11月底，公司法定/注册股本总额为10亿港元，股份10亿股，面值0.1港元[1] - 截至2025年11月底，已发行股份（不含库存股份）25.84811005亿股，库存股份0[2] - 2025年11月内已发行股份（不含库存股份）和库存股份总额增减为0[6] 购股权计划 - 截至2025年11月底，三个购股权计划股份期权数分别为25万、284.03万、1101.75万股[3] - 2025年11月内因行使期权所得资金总额为0港元[3] 可换股票据 - 截至2025年11月底，2013年和2015年发售的可换股票据已发行总额分别为335.442847万港元、200.2港元[4] - 截至2025年11月底，两笔可换股票据可能发行股份数分别为105.3857万股、77股[4]

公司战略动向 - 李宁户外品类首店"COUNTERFLOW 溯"于11月29日在北京朝阳大悦城启幕，标志着户外品类以独立店形式首次亮相[1] - 此举是公司"单品牌、多品类、多渠道"战略在户外赛道的延伸，旨在进一步加码户外市场布局[1] - 李宁户外自2024年初正式成为独立品类，本次首家独立店开幕是公司加大户外市场布局的最新表现[2] - 公司未来将持续聚焦核心战略，深化户外品类布局，拓展运动类目版图[3] 产品与市场定位 - 李宁户外精准锚定轻户外大众化市场，聚焦轻户外徒步旅游、近郊露营、城市通勤三大高频场景[1] - 产品矩阵涵盖机能户外、松弛休闲、潮流时尚与简约商务四大风格，包含御水系列、主题限定系列及首发新品[1] - 产品竞争力以专业户外防护功能为核心，融合东方美学设计，构建了如防暴雨双透纳米科技等专业御水科技体系[2] - 核心IP产品万龙甲冲锋衣系列防风透湿性能符合国家I级标准并获ISPO流行趋势大奖[2] 门店特色与资源整合 - 首店致力于打造集零售、体验与社群互动于一体的新型线下户外空间，特别设置"户外社群角"并定期组织线下活动[1] - 公司依托品牌全面赋能，具备科技平台、设计资源、供应链体系等全链路资源优势[2] - 借由在跑步、篮球等成熟品类沉淀的IP产品方法论迁移，户外品类有望实现快速突破[2] - 通过"溯之东方"主题大秀及"行天地 探河山"年度活动，打造独特户外体验与产品记忆点，形成差异化叙事[2] 行业趋势背景 - 当前中国运动市场"泛户外"浪潮兴起，户外生活方式呈现大众化趋势[1] - 公司抓住户外生活方式大众化机遇，以专业户外防护为根基，融合东方美学表达[1][3] - 行业趋势是引领户外生活方式向大众化、品质化进阶，为中国户外文化发展注入东方特色[3]

公司战略与市场布局 - 公司于11月29日在北京朝阳大悦城开设首家户外品类独立店"COUNTERFLOW 溯"，标志着其正式加码户外市场布局 [1] - 户外品类是公司"单品牌、多品类、多渠道"战略在户外赛道的延伸，并已于2024年初成为独立品类 [1][3] - 公司精准锚定中国"泛户外"浪潮兴起的机会，将户外品类定位在轻户外大众化市场，聚焦轻户外徒步旅游、近郊露营、城市通勤三大高频场景 [3] - 未来公司将持续深化户外品类布局，引领户外生活方式向大众化、品质化进阶 [6] 产品与品牌定位 - 李宁户外融合专业科技实力与东方美学表达，致力于打造集零售、体验与社群互动于一体的新型线下户外空间 [1] - 产品矩阵涵盖机能户外、松弛休闲、潮流时尚与简约商务四大风格，包括御水系列、"探山河"主题限定系列等全场景产品 [1] - 公司构建了以专业户外防护功能为核心的产品竞争力，例如与国家级科研机构联合研发的防暴雨双透纳米科技，并应用于万龙甲冲锋衣等核心IP产品 [4] - 在视觉设计中融合瓷青绿和唐明光铠等东方元素，通过主题大秀和年度活动打造差异化品牌叙事 [4] 运营与资源支持 - 首家独立店内特别设置了"户外社群角"，将定期组织线下户外活动以连接都市户外人群 [1] - 户外品类依托公司全面赋能，具备科技平台、设计资源、供应链体系、营销资源、渠道布局等全链路资源优势 [3] - 公司借助在跑步、篮球等核心品类沉淀的IP产品方法论迁移，有望实现户外品类的快速突破 [3]

公司战略与品牌布局 - 李宁旗下专业户外品类“李宁户外COUNTERFLOW溯”首家独立店于北京朝阳大悦城正式亮相 [3] - 该门店的落地标志着品牌在大众户外生活方式上的新起点和重要实践与布局 [2][3] - 该门店将作为品牌未来拓展大众户外市场的核心范本 旨在与更广泛的都市客群建立长期且深度的链接 [2] 门店设计与定位 - 门店在视觉上以简约、通透的设计为主 以浅色基调铺陈 运用砾岩、水泥与金属等材质强化户外原生质感 [2] - 门店以东方山水意境与城市时尚审美为主打造户外美学空间 [3] - 选址北京朝阳大悦城是因为其长期聚合年轻、活跃、注重品质体验的都市人群 与李宁户外专注的大众户外生活方式高度契合 [3] 产品线与市场拓展 - 门店内集合呈现李宁户外全矩阵产品 覆盖轻户外旅游、近郊公园露营及城市通勤三大场景 [2] - 产品以机能户外、松弛休闲、潮流时尚与简约商务四大风格 实现不同场景穿搭的自由切换 [2] - 继首店落地后 该品牌还将延伸至更广阔的市场 为大众开启更加丰富、多元、自由的户外生活选择 [2]

赛事规模与竞技水平 - 2025年赛事报名人数达到1057人次，创历届之最，显示群众基础深厚[3] - 共有来自全球17个国家和地区的56名外籍运动员参赛，国际化程度提升[3] - 团队赛与个人赛共计超过1000个场次，赛程密集高效[3] - 赛事由42名专业裁判员共同执裁，确保公平公正[5] 媒体传播与公众影响力 - 中央电视台对关键场次进行了总计长达36分钟的现场直播，创下国内匹克球赛事电视直播时长新纪录[5] - 十几家媒体同步直播，实现全方位覆盖[5] - 赛事通过外籍选手的社交媒体分享，进一步展示城市魅力[5] 体育与文旅及商业融合 - 桂林20家知名景区向所有参赛运动员、教练员及工作人员提供免门票等优惠，打造“体育+文旅”创新典范[5] - 赛事同期举办“总决赛嘉年华”，包含体育时尚秀、文艺表演与品牌互动环节[6][7] - 体育市集汇聚60余家桂林本地企业，展示地方特色，有效拉动本地消费[9] - 赛事组织了“冠军游桂林”活动，深度拓展“体育+文旅”融合新场景[9] 赛事合作伙伴与商业赞助 - 赛事冠名赞助商为李宁（中国）体育用品有限公司[14] - 首席赞助商为交通银行广西区分行[14] - 官方合作伙伴包括红双喜，赞助商包括东鹏补水啦、堡狮龙、鸿蒙智行等多家企业[14] - 赛事技术支持由橙狮慧影提供[14] 赛事配套活动与社区推广 - 体育时尚秀中，2026米兰冬奥会中国体育代表团颁奖服首次在赛事活动中亮相[6][7] - 以赛事吉祥物“皮克”为主题的文创产品及首次推出的定制纪念邮票深受喜爱[9] - 中国网球协会组织运动员走进校园开展“冠军课堂”，并捐赠匹克球、小网球相关器材，推动运动进校园[9] 赛事运营与保障体系 - 由153名来自多所院校的学生组成志愿者团队，提供各项服务工作[10] - 配备128名专业安保人员及蓝天救援队，并由专业医疗人员提供医疗保障[11] - 广西电网及通信公司全程提供电力、网络与技术支持，确保赛事运行[11] - 设置酒店与赛场间接驳车线路，保障通勤便捷高效[11] 全年赛事体系与科技应用 - 2025年巡回赛从丹东启航，先后走过十二座城市，共举办十二场分站赛[13] - 中国匹克球城市挑战赛也完成了三站团体赛，丰富了赛事层次[13] - 全年依托“橙狮慧影”系统实现全场地实时比分同步[13] - 总决赛中首次使用动态电子围挡，营造沉浸式观赛体验[13]

行业核心观点 - 中国户外运动产业正经历从“野蛮生长”到“精耕细作”的战略转向，市场从产品竞争全面升级为体验与生态竞争 [3][20] - 中国高性能户外服饰行业规模预计超1200亿元，未来四年年复合增长率约15.5% [3] - 户外活动已成为大众生活方式，今年国庆假期“户外徒步”搜索量同比增长超250% [6] 市场与消费趋势 - 品牌门店策略从追求数量扩张转向单店效益提升与质量优化 [6] - 线下门店核心价值从销售终端进化为“体验引爆器”和“品牌门户”，连接方式发生根本转变 [7] - 消费者购买专业户外装备时，不仅购买产品，更是在购买生活方式和身份认同 [11] 品牌战略与门店布局 - 李宁、迪卡侬、耐克三大巨头近期同时开设户外独立/概念店，并非时间巧合，而是行业战略转向的体现 [1][3] - 开设独立垂直专业门店是品牌展示专业实力、连接消费者体验的核心战略逻辑 [7] - 各大品牌通过打造多元化体验型店铺来构建差异化优势 [7] 李宁户外战略 - 李宁首家户外独立店“COUNTERFLOW 溯”于2025年11月底在北京朝阳大悦城亮相 [1] - 战略核心在于融合“户外防护科技”与“独特东方美学”，瞄准大众轻户外市场 [7] - 产品覆盖轻户外徒步、近郊露营及城市通勤三大场景，涵盖机能户外、松弛休闲、潮流时尚与简约商务四大风格 [7] - 门店承担构建集零售、体验与社群互动于一体的新型线下空间任务，设置“户外社群角”并定期组织活动 [9] - 李宁户外于2024年初正式成为独立品类，是公司“单品牌、多品类、多渠道”路线下的重要战略步骤 [12] - 特别强调东方美学调性，通过举办“溯之东方”主题大秀和“行天地 探山河”年度系列活动打造产品记忆点 [12] 迪卡侬户外战略 - 迪卡侬近期在成都来福士开设户外概念店 [1] - 概念店体现了“专业普惠化”的战略定位，集成了迪卡侬500系列和900系列的专业装备，覆盖徒步、滑雪、攀岩、越野跑等多个品类 [14] - 店内设置雪域平衡挑战、抱石挑战、负重徒步挑战等体验项目，将户外场景“搬到”城市中央 [9] - 计划联合成都各大户外运营方、知名攀岩场馆等推出丰富的社群活动 [9] - “专业触手可及”的背后是迪卡侬全球一体化的研发体系及全产业链垂直整合，以控制成本与质量 [16] 耐克户外战略 - 耐克旗下ACG（All Conditions Gear）全球首家独立门店在北京三里屯太古里立起围挡 [1] - 独立开店是ACG从“潮流附属”向“专业户外”转型的关键一步，此前系列长期以“潮流胶囊”形式存在于综合门店中 [16] - 随着户外赛道专业化需求升级，耐克将ACG重新聚焦性能赛道，新品均以科技性能为核心卖点 [16] - 独立专业门店旨在展示完整产品线，成为户外爱好者聚集地，构建从产品到体验的完整生态 [16] 行业未来展望 - 未来户外市场的竞争将是专业与体验的双重较量 [20] - 更多参与者的加入将加速中国户外零售市场从“产品销售”向“生活方式传递”升级 [20] - 行业竞争将推动洗牌，促进中国户外产业向更专业、更成熟的方向发展 [20]

行业整体展望 - 中国消费板块将聚焦于细分领域的发展机遇 [1] - 高端消费市道受惠于货币政策放松、股市改善及离岸融资增加的复苏进展 [1] - 预期居民消费情绪与CPI数据将维持温和 [1] - 预期企业将捕捉细分市场规模化、全球化扩张及高端消费复苏的机会 [1] 运动服装行业 - 预测明年中国运动服装零售额将同比增长3%至4% [1] - 大型品牌正优化零售渠道，并加强产品功能创新 [1] - 安踏体育(02020)被列为三大首选股之一 [1] - 建议投资者关注李宁(02331)的盈利改善情况 [1] 化妆品行业 - 预测明年中国化妆品行业预期录得低至中单位数增长 [1] - 建议投资者关注颖通控股(06883)的盈利改善情况 [1] 黄金珠宝行业 - 金价于2025年下半年波动，产品涨价虽抵销增值税成本压力 [1] - 预期零售珠宝商销量或受影响 [1] 潮玩板块 - 泡泡玛特(09992)下一个催化剂或来自于Labubu以外的IP发展 [1] 其他消费股 - 裕元集团(00551)被列为三大首选股之一，目标价由16港元升至18港元 [1] - 新秀丽(01910)被列为三大首选股之一 [1] - 建议投资者关注中国中免（601888）(01880)的盈利改善情况 [1]

行业整体展望 - 中国消费板块将聚焦于细分领域的发展机遇[1] - 高端消费市道受惠于货币政策放松、股市改善及离岸融资增加的复苏进展[1] - 预期居民消费情绪与CPI数据将维持温和[1] - 预期企业将捕捉细分市场规模化、全球化扩张及高端消费复苏的机会[1] 运动服装行业 - 预测明年中国运动服装零售额将同比增长3%至4%[1] - 大型品牌正优化零售渠道，并加强产品功能创新[1] - 安踏体育被列为三大首选股之一[1] - 建议投资者关注李宁的盈利改善情况[1] 化妆品行业 - 预测明年中国化妆品行业预期录得低至中单位数增长[1] - 建议投资者关注颖通控股的盈利改善情况[1] 黄金珠宝行业 - 金价于2025年下半年波动[1] - 产品涨价虽抵销增值税成本压力，但预期零售珠宝商销量或受影响[1] 其他消费细分板块 - 潮玩板块中，泡泡玛特下一个催化剂或来自于Labubu以外的IP发展[1] - 裕元集团被列为三大首选股之一，目标价由16港元升至18港元[1] - 新秀丽被列为三大首选股之一[1] - 建议投资者关注中国中免的盈利改善情况[1]

华为5A通信技术发布与支持 - 在11月25日的发布会上，华为常务董事余承东介绍了5A速度，华为Mate 80系列手机的5A速度已“转正”并支持在信号栏显示 [1] - 5A代表华为终端先进的通信技术，可为用户带来更快接入、更快网速、更低时延、更稳连接的综合通信体验 [3] - 当前5A技术支持HUAWEI Mate 80系列手机和HUAWEI Mate X7系列折叠屏手机，其他产品以手机信号状态栏显示信息为准 [3] 华为Mate 70 Air系统更新 - 华为Mate 70 Air手机于11月29日开启鸿蒙HarmonyOS 6.0.0.115 SP6版本升级，系统包大小约677.60 MB [6] - 本次更新主要优化了智感握姿功能的使用体验 [8][12][14] - 用户反馈称，华为Mate 70 Air更新该版本后支持了5A先进技术外显 [16] 5A技术向老机型扩展 - 博主透露，鸿蒙HarmonyOS 6.0.0.115版本将使大多数机型在信号栏显示5A [22] - 这意味着华为老机型在升级该鸿蒙版本后，大多数机型信号栏都会显示5A，将告别无G [23]

品牌战略与市场布局 - 公司旗下专业户外品类「COUNTERFLOW溯」首店于2025年11月29日在北京朝阳大悦城开业，标志着品牌在大众户外生活方式领域的重要实践与布局 [1][3] - 首店选址北京潮流地标朝阳大悦城，旨在聚合年轻、活跃、注重品质体验的都市客群，与品牌专注的大众户外生活方式定位高度契合 [3] - 该门店作为品牌未来拓展大众户外市场的核心范本，旨在推动品牌与更广泛都市客群建立长期深度链接 [23] 门店设计与空间体验 - 门店摒弃传统户外空间“硬核、堆叠式”表现方式，聚焦City Walker生活方式，通过简约通透的设计语言构建轻户外探索空间 [5] - 空间以浅色基调铺陈，运用源自东方美学的“瓷青绿”色彩脉络并结合留白手法，营造清爽通透且富有呼吸感的意境 [5] - 巧妙运用砾岩、水泥与金属等材质，使自然的粗粝感与工业的现代感相互映衬，在山水意境与城市节奏间达到视觉平衡 [7] 产品矩阵与核心科技 - 首店集合呈现品牌全矩阵产品，覆盖轻户外旅游、近郊公园露营及城市通勤三大场景 [10] - 产品融合东方美学与城市时尚，以机能户外、松弛休闲、潮流时尚与简约商务四大风格，实现多场景穿搭自由切换 [10] - 万龙甲系列作为旗舰冲锋衣矩阵，包括采用70D尼龙66 3L GORE-TEX PERFORMANCE复合面料的GORE-TEX款、轻巧便携的ULTRALIGHT款以及达到国家一级冲锋衣标准的PROTECTION款 [12] - 户外鞋产品系列基于国人鞋楦设计，行家族聚焦多地形徒步场景提供“上弹下稳”脚感，林家族聚焦城市出行场景强调稳定止滑与韧弹脚感 [17][19] - 户外三合一温控系统通过可拆卸叠穿设计，使外壳可与抓绒、软壳或羽绒内胆自由组合，以应对多变气候与活动场景 [15] 品牌合作与市场影响 - 「COUNTERFLOW溯」已成为中国摄影家协会旗下“中国摄影”IP指定专业户外装备 [23] - 品牌旨在以独具东方气质的户外美学与顶尖科技装备，为大众开启丰富、多元、自由的户外生活新篇章 [23]