业绩总结 - 公司23年度净利润大幅下降，主要受智能手机需求疲弱和光学降规降配影响[1] - 公司24年有望筑底回升，预计全球智能手机出货量同比上升2.8%，手机需求迎来弱复苏[1] - 公司2023年归母净利润为10.99亿元人民币，预测24/25年净利润下调25%/28%至14.78/18.50亿元人民币，26年净利润预测为21.71亿元人民币[5] - 公司营业收入2022年为33197百万人民币，2023年为31681百万人民币，2024年预测为33952百万人民币，2025年为36946百万人民币，2026年为40222百万人民币[5] - 公司2023年每股收益为1.01元人民币，预测24/25年每股收益分别为1.35元和1.69元人民币，26年为1.98元人民币[5] 产品展望 - 公司24年手机镜头/手机摄像模组出货量预计分别同比上升5%/基本持平，毛利率目标为20%/超过5%[2] - 公司23年车载镜头出货量同比稳健增长，24年指引增速下降，预计ASP及毛利率有望维持稳定[3] - 公司23年汽车相关产品收入同比上升29%，收入占比提升至17%，车载新业务进入放量阶段[4] 财务展望 - 舜宇光学科技2026年总资产预计达到61346亿[7] - 2023年经营活动现金流为1996亿，2024年预计将增至3652亿[8] - 2025年净现金流预计为2596亿[8] 投资评级 - 舜宇光学科技（2382.HK）被评级为“买入”，未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数15%以上[9] 其他 - 分析报告中提到的估值方法和模型存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[10] - 分析师声明指出，报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并对报告内容和观点负责[11] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[13] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[13] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[13]

业绩总结 - 公司对2024年业绩指引展望低于市场预期，导致归母净利润预测下调[1] - 公司2023年主营利润不及预期，主要原因是手机模组业务表现不佳[2] - 公司2024年手机光学改善幅度可能低于市场预期，汽车光学业务增速或放缓[3] - 2023年，公司营业收入预计将在2024年达到33859百万元，2025年达到37909百万元，2026年达到43799百万元[6] - 2023年，公司净利润预计将在2024年达到1358百万元，2025年达到1781百万元，2026年达到2208百万元，净利润率逐年增长[6] - 公司的ROE从2022年的11.0%下降至2023年的4.9%，但预计将在2026年达到8.0%[6] 其他新策略 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[15][16] - 客户应注意本报告可能存在的利益冲突，不应将其作为唯一投资决策因素[16] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[18]

业绩总结 - 公司2023年收入为317亿元，同比减少5%；归母净利为11亿元，同比减少54%[1] - 公司2023年H2收入为175亿元，同比增长7%；归母净利为6.6亿元，同比减少49%[1] - 公司2023年归母净利润为1099万元，同比下降54.34%[2] - 公司预计2026年归母净利为24亿元，股票现价对应PE估值为31/24/19倍[2] - 公司下调2024/2025年归母净利预测至15/19亿元，下调至“增持”评级[2] 用户数据 - 公司2023年手机、汽车、ARVR相关产品收入分别为209亿元、53亿元、19亿元，同比分别为-10%、29%、-9%[2] - 公司2023年光学零件、光电产品收入占比分别为30%、68%，毛利率分别为28%、6%[2] - 公司2023年手机镜头、摄像头出货量分别为12亿件、5.7亿件，同比分别为-2%、10%[2] - 公司2023年车载镜头出货量同比增长15%，完成1700万像素“二合一”车载前视镜头研发[2] 未来展望 - 公司预计2026年归母净利为24亿元，股票现价对应PE估值为31/24/19倍[2] - 公司下调2024/2025年归母净利预测至15/19亿元，下调至“增持”评级[2] - 公司被评级为买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年车载镜头出货量同比增长15%，完成1700万像素“二合一”车载前视镜头研发[2] 市场扩张和并购 - 公司下调2024/2025年归母净利预测至15/19亿元，下调至“增持”评级[2] 其他新策略 - 公司面临手机摄像头升级缓慢、车载镜头需求不及预期、行业竞争加剧等风险[2]

业绩总结 - Sunny Optical 2H23的毛利率为14.1%，低于预期[1] - 2H23净利润为663亿元，同比增长37%[4] - 手机镜头出货量为6581万个，同比增长22%[4] - 3D传感器出货量为98万个，同比下降32%[4] - 光学仪器总收入为174.03亿元，同比增长50%[4] - Sunny Optical的2025年预期收入为405.24亿元人民币，同比增长7.3%[6] - 2023年公司净利润为1099百万人民币，2024年预计将增长至1351百万人民币[11] 未来展望 - Sunny对智能手机ASP、高端HLS的扩张、稳定的VLS/XR增长以及中国技术的GPM恢复持乐观态度[1] - 公司根据SOTP方法和加权平均目标市盈率推导出12个月目标价[8] - Sunny Optical的不同业务分别被赋予不同的市盈率，如CCM业务为18倍P/E，车载镜头业务为35倍P/E[9] 市场扩张和并购 - CMBIGM对公司未来三年的营收、毛利、营业利润、净利润和每股收益等方面进行了预测和修订[5] - Sunny Optical的目标市盈率为25.9倍，目标股价为47.31港元[10] 其他新策略 - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级[16] - CMBIGM提醒投资者投资有风险，报告中的信息可能不适合所有投资者[17] - CMBIGM已尽最大努力确保报告的准确性、完整性和及时性，但不保证其正确性[18]

公司财务表现 - 公司截至2023年12月31日止年度的收入约为31,681,300,000元，较去年下降约4.6%[2] - 公司截至2023年12月31日止年度的毛利约为4,590,400,000元，较去年下降约30.5%[3] - 公司股东应占年内溢利约为1,099,400,000元，较去年下降约54.3%[4] - 公司每股盈利-基本为100.72人民币分，较去年有所下降[8] 公司资产状况 - 公司流动资产总额为35,143,960人民币千元，较去年增长14.7%[9] - 公司流动负债总额为21,286,631人民币千元，较去年增长10.0%[9] - 公司非流动负债总额为6,128,815人民币千元，较去年增长313.3%[10] - 公司资产净值为22,881,630人民币千元，较去年增长3.1%[10] 公司业务表现 - 公司收入主要来源于光学及相关零件销售，2023年达到955.5亿人民币[23] - 公司光学零件、光电产品、光学仪器的收入分别为11,034,458千元、21,643,822千元、629,215千元[28] - 公司光学零件、光电产品、光学仪器的分部溢利分别为1,211,625千元、436,372千元、99,428千元[28] 公司投资活动 - 公司于2023年12月31日动用约人民币2,487,800,000元进行投资活动，主要用于收购物业、机器设备、土地使用权和支付无形资产[133] - 公司将继续多元化投资以降低风险集中度，并密切监察投资及未来投资计划的表现，以增加本公司的闲置资金收益[134]

公司财务数据 - 公司2022年收入为331.97亿元，同比下降11.47%[1] - 公司2022年归母净利润为24.08亿元，同比下降51.73%[1] - 公司2025年预计营业收入将达到422.16亿元，同比增长12.7%[4] - 公司2023年净利润预计达到115.5亿元，同比下降52.0%[4] - 公司2025年每股收益预计达到2.30元[4] 公司产品收入 - 公司2022年手机相关产品收入为232.77亿元，同比减少21.35%[1] - 公司2022年车载相关产品收入为41.08亿元，同比增长38.74%[1] - 公司2022年AR/VR相关产品收入为20.62亿元，同比增长53.32%[1] 公司财务指标 - 公司2021年的EBIT Margin为13.4%[4] - 公司ROE预计在2023年为5.1%[4] - 公司市盈率（PE）在2022年为20.2[4] - 公司EV/EBITDA在2021年为10.5[4] - 公司市净率（PB）在2025年为1.85[4] 公司研发投入 - 公司历年研发费用逐年增加，显示公司在技术创新上的投入[6] - 公司2022年研发费用率达到8.44%，创历史新高[43] - 公司截至1H23，已获授权专利4566项，其中包括发明专利1946项[48] 公司手机产品 - 公司历年手机镜头出货量为关键数据之一[7] - 公司6P及以上镜头出货量占比为重要指标之一[7] - 公司2023年双摄手机出货量增长明显，三摄手机出货量保持稳定[54] 公司车载产品 - 公司历年车载相关产品收入占比变化较大，需重点关注[6] - 公司2022年中国、亚洲其他地区、欧洲、北美洲和其他地区收入占比分别为67.18%、25.20%、3.89%、2.83%、0.91%[42] - 公司2022年车载相关产品收入为41.08亿元，同比增长38.74%[1] 公司AR/VR产品 - 公司历年AR/VR相关产品收入呈增长趋势[186] - 公司2021年AR/VR相关产品收入为13.45亿元，同比增长125.52%[185] - 公司2022年AR/VR相关产品收入为20.62亿元，同比增长53.32%[185]

公司业绩 - 公司2025年预计营业收入将达到38,914百万元，较2022年增长9.4%[7] - 公司2025年预计净利润率将达到7.3%，较2023年增长3.8个百分点[7] - 公司2025年预计每股净利润将达到2.58元，较2023年增长1.5元[7] - 公司市盈率逐年下降，市净率保持稳定[4] 公司产品 - 公司手机镜头及手机摄像模组出货量优于同行业表现，得益于安卓大客户新机备货[3] - 公司手机镜头出货量在2024年1月至2月间同比增长了54.8%至103,237千片[8] - 公司车载镜头业务受汽车智能化趋势影响，有望持续增长[1] 公司财务 - 公司每股净资产和每股股利呈现逐年增长趋势[4] - 公司市盈率逐年下降，市净率保持稳定[4] - 公司现金净增加额为1,428亿，较去年同期增长276%[1] 公司发展 - 公司是中国领先的光学产品制造企业，拥有全面的设计实力和专业生产技术[1] - 公司主要产品包括光学零件、光电产品和光学仪器，计划发展光学、仪器、光电三大事业[1] 市场比较 - 小米集团-W的市值为42,001百万美元，市净率为1.7[1] - 立讯精密的市值为27,489百万人民币，市净率为2.8[1] - 平均值显示A股消费电子相关公司的市净率为2.2，2024年预计净资产收益率为10.7%[1]

鸿蒙生态发展 - 深圳市政府发布支持开源鸿蒙原生应用发展的2024年行动计划，包括提出在2024年内实现深圳市鸿蒙原生应用数量占全国总量10%以上，主要垂域实现鸿蒙原生应用全覆盖等目标[1] - 华为终端云总裁朱勇刚透露，鸿蒙生态已实现第一阶段目标，有200个头部App加入原生生态，计划到2024年中覆盖5000个头部App[4] - 市场研究机构Counterpoint统计显示，2023年三季度，鸿蒙OS在中国市场份额达到13%，预测鸿蒙OS将成为中国市场上第二大智能手机操作系统[8] 鸿蒙生态合作伙伴 - 鸿蒙的下游伙伴主要包括HMS合作企业、开源鸿蒙代码捐献方、行业商业版企业和南向硬件生态企业[11] - 舜宇光学科技作为华为摄像头模组主力供应商，有望持续受益手机光学创新升级和汽车ADAS系统的加速渗透[13] 鸿蒙应用开发 - 原生的HarmonyOSNEXT系统推出前期，软件外包商受益为主，正式版OS推出后，鸿蒙应用开发者有望通过多种方式获利，市场规模更大且具备持续性[12] - 中国移动宣布基于HarmonyOS NEXT启动鸿蒙原生应用及元服务开发[14] - 中国电信与华为合作，启动中国电信小翼管家的鸿蒙原生应用开发[15] - 中软国际旗下鸿湖万联完成Open Harmony操作系统基于X86架构的intel芯片在PC端的适配[16]

全球手机行业 - 2023年Q4全球智能手机市场同比增长8%，全年出货量为11.4亿台，跌幅收窄至4%[16][17] - 换机需求逐渐增加，智能手机换机周期从2年拉长至3年以上，2024年换机需求持续提升[15] - 2024年有望成为端侧AI手机元年，AI技术将为手机交互带来颠覆性体验，推动行业重回增长[18] 公司业绩展望 - 公司预测2023~2025年营业收入分别为346.87亿元、413.4亿元和471亿元人民币[3] - 公司认为2024年将是业绩重回增长的拐点，目标股价为68.85港元/股，股价上升空间34.5%，给予“买入”评级[4] - 公司2024年估值目标股价为68.85港元/股，股价上升空间34.5%[50] 公司产品和技术 - 公司产品技术和客户结构不断优化，交付量显著回升，手机镜头2023年H2交付同比增加21.6%[2] - 公司手机镜头交付量在2023年下半年开始逐步回暖，2024年1月同比增长54.8%[36] - 公司手机摄像模组出货量从2023年H2开始复苏，2024年1月同比增长52.9%[40] 公司发展历程 - 公司是全球领先的综合光学零件及产品制造商，主要从事设计、研发、生产及销售光学及光学相关产品[8] - 公司于2007年6月在香港联交所主板上市，是首家在香港上市的国内光学企业[9] - 公司的生产基地分布在中国的浙江、广东、上海、河南等地，并在印度和越南设立生产基地[11]

公司业绩 - 2023年上半年，公司收入为14278.6亿元人民币，较去年同期下降15.9%[37] - 公司的净利为459.4亿元人民币，较去年同期下降66.7%[56] - 每股基本盈利为39.99人民币分，较去年同期下降67.8%[59] 公司市场趋势 - 全球智能手机出货量约为533,900,000部，同比下降约11.1%[12] - 新能源汽车销量持续攀升，整体渗透率快速提升，汽车智能化趋势加速推进[8] - VR/AR市场需求不容乐观，但新产品的功能和内容生态的进步有望推动全球VR/AR产业的发展[10][11] 公司财务状况 - 公司的负债比率为12.2%，反映出公司的财务状况处于稳健水平[72] - 公司的流动资产约为人民币31,990,400,000元，流动负债约为人民币18,207,800,000元，流动比率约为1.8倍[64] - 公司的现金及现金等值项约为人民币111.7亿[65] 公司投资 - 公司投资了浙江舜宇光学有限公司，注资人民币1,110,000,000元，占目标公司6%股权[81] - 公司持有的非上市金融产品组合总账面值约为8142.6亿元人民币，占公司总资产的17.4%[94] - 公司已经采纳了上市规则附录十所载的标准[186]