报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [7] - 预测公司2024-2026年每股收益分别为2.21/2.60/2.93元,较之前预测有所下调 [12] - 根据可比公司2024年平均33倍PE估值,给予目标价79.56港元 [12] 报告核心观点 - 上半年公司营收同比增长约32%至188.6亿元,毛利润同比增长约52%至32.5亿元,毛利率提升约2.3个百分点,归母净利润同比增长147%至10.8亿元 [2] - AR/VR和手机相关产品营收分别同比增长111%和34% [2] - 光学零件事业营收同比增长27%,车载镜头出货量同比增长13%,手机镜头出货量同比增长24% [2] - 光电产品事业营收同比增长36%,手机摄像模块出货量同比增长14%,潜望式和大像面模组出货量同比增长67% [2] 财务数据分析 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为41,641/46,463/51,152百万元,同比增长31%/12%/10% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2,415/2,842/3,208百万元,同比增长120%/18%/13% [4] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为16.5%/16.4%/16.3% [4] - 预测公司2024-2026年净利率分别为5.8%/6.1%/6.3% [4] - 预测公司2024-2026年ROE分别为10.5%/11.6%/12.2% [4]

报告评级 - 报告给予舜宇光学科技"买入"评级 [7] 报告核心观点 手机业务 - 手机镜头产品高端化效果明显,ASP和毛利率持续提升 [5] - 手机摄像头模组高端化成效显著,毛利率有望提升至6-10% [5] - 预计2024年手机镜头出货量有望实现5-10%同比增长 [5] 汽车业务 - 车载镜头出货量有望实现10-15%同比增长,毛利率稳定在40%左右 [6] - 车载模组业务快速增长,定点项目金额超过100亿元 [6] - 完成长距激光雷达模组和全固态补盲激光雷达的研发,24H2开始量产 [6] 盈利预测与估值 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为23.0/29.1/34.5亿元 [7] - 最新收盘价对应2024/2025/2026年PE分别为22.7/17.9/15.1倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] - 目标价为70.09港元,较当前价格有50.3%的上涨空间 [9] 报告的核心观点 - 公司1H24业绩超出市场预期,收入和净利润同比增长32.1%和147% [1] - 毛利率提升主要得益于智能手机需求逐步恢复,带动高端产品出货量、平均售价和毛利率的改善 [1][4] - 公司光学组件和光电子产品毛利率分别同比提升5.8和1.3个百分点 [4] - 公司提升了高端手机镜头和车载镜头的出货量指引,并持续优化产品结构以提升平均售价和毛利率 [2][7] - 公司非智能手机业务(汽车和AR/VR)占比持续提升,在1H24达到30%以上 [20] - 公司维持2024年资本开支指引在30亿元人民币左右,持续投入研发和产能扩张 [18] 分部总结 智能手机业务 - 智能手机相关销售同比增长34.5%至130亿元人民币,主要得益于智能手机需求逐步恢复,以及产品规格升级和竞争减弱带来的平均售价和毛利率改善 [3] - 高端手机镜头(6P+)和大尺寸摄像头模组出货量同比增长23.2%和66.5% [5][6] 汽车业务 - 车载镜头出货量同比增长13.1%至5,320万颗,公司提升了2024年全年出货量指引至10-15%增长 [15] - 车载摄像头模组收入有望保持25%左右的增长,公司在手订单已达100亿元人民币 [16] AR/VR业务 - AR/VR业务收入同比增长110%至约10亿元人民币,占总收入5.3% [15] - 公司已成为行业首家量产MicroLED光学引擎的制造商,并持续开发下一代多感知XR视觉模组 [15] 展望和评级 - 公司维持积极的长期发展前景,预计2024-2026年收入和净利润将分别实现10.7%和20.3%的年复合增长 [20] - 公司当前估值处于历史低位,维持"买入"评级,目标价70.09港元 [19][20][21]

投资评级 - 报告将公司投资评级上调为"买入" [4] 核心观点 - 2024H2 XR 新品及 AI 手机将继续推动公司业绩改善,预计2024-2026年归母净利润将分别达到23/29/36亿元,同比增速为108%/26%/24% [10] - 2024H1公司手机镜头和模组ASP同比增长10%-15%,主要由于聚焦高端项目带来产品结构改善以及部分产品涨价,手机镜头业务主要由于海外大客户占比提升以及部分产品涨价 [11] - 2024H1公司AR/VR收入同比增长111%,超出预期,主要由于VR pancake模组出货增加以及价值量较高 [11] 手机光学业务 - 2024H2手机光学业务盈利有望继续改善,主要由于产品结构优化及海外大客户占比提升带动ASP和毛利率提升 [12] - 公司维持2024年手机镜头出货量增速指引为5%-10%,手机模组出货量同比持平 [12] XR业务 - 公司将2024年XR业务收入增速指引由15%上修至25% [12] - 2024H2公司将推出新款XR产品,有望成为业绩的正向催化 [12] 汽车业务 - 2024年公司汽车业务中车载镜头出货量同比增长10%-15%,车载模组收入增速25% [12]

报告评级 - 报告给予舜宇光学科技(2382.HK)买入(维持)评级 [4] 报告核心观点 - 24H1公司收入188.60亿元人民币,同比上升32.1%;毛利率同比上升2.3pct至17.2%;归母净利润同比大幅上升147.1%至10.79亿元人民币,接近盈利预告区间上限,盈利能力显著提升 [4] - 光学规格升级+聚焦高端化,手机镜头和摄像模组产品结构优化,带动手机光学业务毛利率提升 [4] - 车载相关产品收入增长16.4%,行业龙头地位稳固,车载镜头和模组业务持续拓展 [4] - VR/AR相关产品收入同比上升111.4%,中长期成长逻辑顺畅 [4] - 公司24/25年归母净利润预测分别上调68%/60%/63%至24.76/29.65/35.29亿元人民币 [4] 财务数据总结 - 24H1公司收入188.60亿元人民币,同比上升32.1% [4] - 24H1毛利率17.2%,同比上升2.3pct [4] - 24H1归母净利润10.79亿元人民币,同比大幅上升147.1% [4] - 24年手机镜头出货量增速预计5%-10% [4] - 24年车载镜头出货量预计同比上升10%-15% [4] - 24年XR业务收入预计增速25% [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,将目标价格提高至72.52港元 [67][68] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年收入和净利润同比增长32%和145%,超出预期 [2][3] - 智能手机、汽车和XR产品销售强劲,带动收入和利润增长 [2][3] - 毛利率同比提升2.3个百分点至17.2% [3] 公司未来展望 - 2024年HLS和VLS出货量指引上调,ASP和毛利率有望进一步提升 [4] - 2025年看好苹果份额增长、AI手机升级、汽车和XR业务发展 [4] - 预计2024-2026年每股收益将增长7-8% [5] 估值分析 - 公司目前交易估值较低,2024/2025年市盈率分别为20.1/16.8倍 [5] - 采用SOTP方法,给予目标价72.52港元,对应2025年市盈率24.9倍 [70]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价为72.52港元 [31] 报告的核心观点 1H24财报亮点 - 1H24收入/净利润同比增长32%/145%,主要得益于智能手机HLS/HCM产品组合和ASP改善,以及汽车/XR业务快速增长 [2] - HCM/HLS产品ASP分别同比反弹15.1%/15.7%,反映了安卓手机快速升级 [2] - 1H24毛利率同比/环比提升2.3/3.1个百分点至17.2%,HLS/HCM毛利率分别恢复至约20%/6-8% [2] 2024年展望 - 管理层上调2024年HLS/VLS出货量指引至5-10%/10-15%同比增长(此前为+5%/+10%) [2] - 预计2H24和2025年ASP/毛利率将进一步改善 [2] 2025年增长动力 - 预期苹果市场份额提升、AI手机升级、汽车产品放量以及XR客户订单获取 [2] 财务数据总结 收入 - 2024-2026年收入复合年增长率为10.0% [28] - 2024年收入增长25.5%,主要受益于智能手机/汽车/XR业务的强劲表现 [2][28] 毛利率 - 2024-2026年毛利率逐年提升,分别为17.0%/17.7%/18.5% [29] - 其中光学组件业务毛利率较高,2024年达到31.9% [29] 净利润 - 2024-2026年净利润复合年增长率为20.8% [26] - 2024年净利润同比增长123.1% [26] 其他 - 2024-2026年研发投入占收入比重维持在7.3%-7.6%之间 [25] - 公司保持较强的现金流和低负债水平,2024年底净现金占权益比例为-0.2 [44]

报告公司投资评级 - 报告给予舜宇光学科技"买入"评级 [7] 报告的核心观点 手机光学升规升配，公司盈利性有望进一步提升 - 上半年公司手机相关产品收入同比增长34.5%至130亿人民币，占公司整体收入的69% [2] - 镜头端,6P及6P以上的镜头出货量同比增长23%,且高端产品结构进一步改善 [2] - 模组端,公司一英寸主摄长行程导杆马达、双群组内对焦潜望式手机模组均已实现量产 [2] 车载业务稳步推进，支撑长期成长性 - 上半年公司车载相关产品同比增长16.4%至29亿人民币,占收入比重15.3% [3] - 车载镜头方面,上半年出货量同比增长13%至5323万件,预计下半年将继续稳定增长 [3] - 车载模组方面,公司8MP像素车载模组市占率维持全球第一 [3] - 车载光学新兴领域,公司获得多个激光雷达产品定点项目,并成功获得国内客户的HUD PGU定点项目 [3] 财务数据总结 收入和利润情况 - 2024年预计公司收入为389亿元,同比增长23% [4] - 2024年预计归母净利润为22亿元,同比增长100% [4] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率同比/环比提升2.3pct/3.1pct至17.2% [1] - 2024年上半年归母净利润率录得5.7%,同比/环比提升2.7pct/1.9pct [1] 估值水平 - 给予公司目标市值692亿港币,目标价约63港元,对应2025年20倍PE [4]

报告评级 - 报告给予舜宇光学科技(2382.HK)的投资评级为"买入"（维持）[1] 报告核心观点 - 手机业务盈利向上修复,有望受益AI+AR远期成长[10][11][13] - 受益于智能手机需求复苏,手机业务营收和利润增速显著提升[11] - 镜头和模组产品持续受益于高端化升级需求[11] - 车载业务稳步增长,公司深化ADAS布局[12] - 公司是全球车载镜头龙头,与主要自动驾驶企业有深入合作[12] - 公司在AR领域有较全面布局,有望受益AI+AR远期成长[13] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.9/26.5/30.8亿元,对应PE为23/19/16倍[14] - 上调此前盈利预测,主要受益于手机镜头和模组业务盈利修复[14] 风险提示 - 未提及[15]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年H1收入为190亿元、同增32%，归母净利为10.8亿元、同增147% [2] - 收入增长主要系消费电子需求复苏、公司产品结构持续优化；车载业务稳健增长 [2] 分业务表现 - 手机业务：2024年H1手机镜头、摄像头出货量同增24%、14%，智能手机持续复苏，公司手机业务收入增速优于出货量增速主要系产品结构持续优化 [3] - 车载业务：1)光学零件-公司车载镜头出货量同增13%至0.5亿颗，全球市占率领先，完成自动加热功能ADAS车载镜头和300万像素侧视玻塑混合ADAS车载镜头的研发 [3] 2)公司800万像素模组全球市占率第一，获得多个激光雷达定点 [3] - XR业务：公司上半年XR业务明显复苏，成为行业首家量产最小体积单色及彩色MicroLed光机 [3] - 机器人视觉：公司机器人导航、避障及AI识别摄像模块和生物识别算法模块已开始批量出货 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利预测为22、26、30亿元 [3] - 公司股票现价对应PE估值为22、19、17倍 [3] 风险提示 - 未提及 [3]