财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入541,674.13万元，较上年同期增加33.00% [2] - 游戏业务实现营业收入447,473.89万元，较上年同期增加15.64% [2] - 影视业务实现营业收入91,818.65万元，较上年同期增加432.90% [3] - 2025年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润66,552.80万元，较上年同期扭亏为盈 [3] - 游戏业务实现归属于上市公司股东的净利润71,693.66万元，影视业务实现归属于上市公司股东的净利润3,173.43万元 [3] - 2025年1-9月公司非经常性损益为18,235.72万元，主要为游戏业务出售乘风工作室产生的处置收益 [3] - 扣除非经常性损益后，公司实现归属于上市公司股东的净利润48,317.08万元 [3] - 游戏业务实现扣除非经常性损益后的净利润54,775.66万元，影视业务实现扣除非经常性损益后的净利润2,582.46万元 [3] - 今年前九个月公司经营活动产生现金净流入88,889.71万元，上年同期为现金净流出 [6] 游戏业务表现 - 端游《诛仙世界》于2024年12月正式上线，《诛仙2》于2025年8月初公测，带来收入增量 [2] - 《女神异闻录：夜幕魅影》于2025年6月底至7月初登陆日本、欧美等海外市场，带来收入增量 [2] - 电竞业务延续增长趋势，收入较上年同期增加 [2] - 公司高度重视老游戏的长线运营与价值深耕，通过持续内容迭代和精细运营保持玩家活跃 [4] - 《完美世界经典版》自2005年11月上线至今已20年，通过多种方式实现精细化运营 [4] 海外发行与全球化 - 公司深化全球一体化发展路径，发行团队借助《女神异闻录：夜幕魅影》《幻塔》等项目完善年轻化品类发行体系 [5] - 原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》已于2025年7月完成国内二测与海外首测 [6] - 《异环》于2025年8月、9月亮相德国科隆游戏展与日本东京电玩展，深受海内外用户喜爱 [6] - 《异环》将于PC端、移动端、主机端全平台登陆全球 [5] 电竞业务进展 - 电竞业务流水同比延续增长趋势，持续贡献稳定业绩 [6] - 2025年10月19日，公司主办的2025年反恐精英亚洲邀请赛（CAC 2025）在上海圆满落幕 [6] - Valve宣布《DOTA2》2026年国际邀请赛将于2026年8月在上海举办，公司将全力投入筹备工作 [6] 影视业务策略 - 影视业务聚焦"提质减量"策略，严格控制影视剧项目投资风险 [6] - 结合市场变化控制影视业务整体投入规模，并加大短剧赛道布局 [6] 运营效率 - 经营活动现金流改善主要来自游戏业务的收入增长及各项降本增效举措逐步见效 [6]

核心人事变动 - 63岁的创始人史玉柱重新启用57岁的老部下刘伟接任公司总经理，接替因个人原因辞职的45岁张栋 [4][7][9] - 刘伟是史玉柱的旧相识且深得其信任，曾在公司多个岗位历练并于2016至2023年担任总经理，其回归后的首要任务是培养年轻核心人才 [8][9] - 张栋是游戏业资深人物，从业约20年，曾负责《征途2》等产品，在其不到一年的总经理任期内，公司股价10个月内飙升180%，市值达到680亿元 [13][14] 公司经营业绩 - 公司第三季度（7-9月）营业收入为17.06亿元，同比增长115.63%，归属于上市公司股东的净利润为6.4亿元，同比增长81.19% [16][17] - 年初至报告期末，公司营业收入为33.68亿元，同比增长51.84%，归属于上市公司股东的净利润为14.17亿元，同比增长32.31% [17] - 公司8月收入在微恐题材新游《超自然行动组》带动下环比飙升72%，使其在发行商收入榜排名跃升至第16位 [18] 战略调整与产品聚焦 - 史玉柱自2022年重掌业务后进行了纠偏，核心是扭转公司过去“氪金过重”导致玩家流失的问题，强调重视游戏体验而非过度追求收入 [24][25][29] - 公司聚焦于国战MMORPG与多人休闲竞技两大核心优势赛道，对《征途》IP进行移动端创新，推出《原始征途》手游等产品，并采用短剧等新型营销方式 [28][30] - 史玉柱将《征途》系列的成功归结于“尊重玩家”，具体体现在多听取玩家意见、注重游戏性而非收入、确保新功能易于上手 [20][21] 实控人资本状况 - 史玉柱通过巨人投资有限公司持有公司37.49%的股份，按680亿元市值计算，该部分资产价值257亿元 [14][38] - 史玉柱名下公司股权在2025年两度被冻结，涉及金额约4.9亿元和2.77亿元，主要源于其与泛海系之间的历史担保纠纷 [34][35][36] - 截至9月底，控股股东巨人投资累计质押其持有的公司股份3.85亿股，占其所持股份的68% [38]

人事变动 - 公司于10月29日公告，总经理张栋因个人原因辞职，由57岁的刘伟接任，刘伟是创始人史玉柱的旧相识，曾于2016年至2023年担任总经理，其坦诚回归后的首要任务是培养年轻核心人才[4][7][23] - 张栋为游戏业资深人物，从业约20年，曾负责《征途2》等产品，于2024年1月上任总经理，在其任内公司业绩表现强劲，股价在10个月内飙升180%，市值达到680亿元[9][10][13] - 人事变动公告同日，公司披露第三季度（7-9月）净利润为6.4亿元，同比增长81%，张栋未获董事席位，直接持股仅为10000股，2024年薪酬超330万元[14] 财务与运营表现 - 公司第三季度营业收入为17.06亿元，同比增长115.63%，年初至报告期末营业收入为33.68亿元，同比增长51.84%[15] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.4亿元，同比增长81.19%，年初至报告期末净利润为14.17亿元，同比增长32.31%，经营活动产生的现金流量净额同比增长151.90%[15] - 业绩增长得益于新爆款游戏《超自然行动组》的带动，公司8月收入环比飙升72%，在发行商收入榜排名跃升至第16名[16][17] 战略调整与产品发展 - 创始人史玉柱自2022年起重掌业务，进行整风纠偏，核心是纠正过往“氪金过重”的问题，转向重视玩家体验，先做好游戏[25][26][32] - 公司聚焦《征途》IP的持续造血，在移动端推出《原始征途》手游和《王者征途》小程序游戏，砍掉很多氪金点并加入新玩法，同时摒弃新游买量操作，采用短剧等营销方式完成用户流转和留存[29][31] - 管理层明确深耕国战MMORPG与多人休闲竞技两大核心优势赛道，并探索创新方向的细分品类爆款，战略是聚焦擅长赛道，集中资源打造爆款[35] 实控人状况与资本运作 - 实控人史玉柱持有公司37.49%股份，按680亿元市值计算，其持股价值257亿元，其与女儿史静以540亿元身家位列胡润百富榜第103位[13][44][45] - 史玉柱名下公司股权在2025年两度被冻结或执行，涉及金额约4.9亿元和2.77亿元，主要源于其替泛海系“兜底”的历史债务，公司证券部表示此为老板个人行为，对上市公司没有影响[39][40][41] - 公司控股股东巨人投资累计质押所持公司股份3.85亿股，占其持股的68%，公司董事会于4月通过决议，拟使用不超过10亿元闲置自有资金购买理财产品[42][44]

项目概况与失败结局 - 游戏《黄金四目》于2024年7月10日服务器突然无法连接，上线仅五个月后无声停服，没有官方公告[1][3] - 游戏在TapTap和好游快爆等渠道的下载按钮仍可用，但已无法正常游玩[5] - 游戏公测半个月后市场反响不佳，下载量不到10万，TapTap评分7.5分，评价两极分化[12] - 游戏上线两个多月的总流水约130万人民币，无法覆盖团队三十余人每月50万的开支[34] - 公司最终因无力支付服务器费用导致停服，部分员工未收到劳动仲裁分期支付的首笔欠薪[35][37] 团队背景与资金状况 - 开发公司鸟鸣的创始人曹霞是米哈游早期员工，曾担任《崩坏学园2》制作人及米哈游监事会会长，主美Bin曾在七创社担任美术原画[12] - 公司曾获得蓝鲸网络1500万人民币投资，分两批到位，在支撑近两年、月均成本50万后，于去年10月左右基本耗尽[23] - 去年11月开始停发管理层薪水，12月停薪范围扩大至全体员工，2024年4月底部分员工集体离职并申请劳动仲裁[27][35] - 创始人曹霞表示其个人与合伙人已分别欠下上百万债务以维持公司[35] 研发理念与团队管理分歧 - 创始人曹霞倾向于用单机游戏思路进行创新，对高复用率的商业化手游设计兴趣寥寥，认为加入扫荡和自动战斗让游戏失去意义[14] - 游戏核心玩法为即时战略俯视角，克制关系复杂，需要精细走位和预判，为普通玩家构筑了较高门槛[16] - 团队内部自下而上的沟通渠道几近失效，曹霞在争论中会使用“一票否决权”，导致包括主策在内的成员选择沉默[18][21] - 关键数据如流水未同步给策划组，导致版本规划盲目，与玩家真实需求脱节[19] 游戏设计与运营问题 - 游戏在12个月内进行了4次测试，玩法不断修改但测试结果不理想，部分玩家吐槽设计混乱[17] - 迫于社区压力加入的自动战斗功能因AI和数值问题效果不佳，并导致数值成长体系失控，玩家养成速度过快[17] - “咒诰”装备系统被部分团队成员形容为反人类，其覆盖逻辑违背玩家直觉且更换成本巨大，但被强行保留上线[18] - 上线后推出的“公会战”玩法消耗6人近2个月时间，但与养成系统矛盾，引发核心玩家退坑潮[34] - 为回笼资金，UP池更新过快，最快时一个月上线四个新角色，迅速耗尽角色储备[34] 市场策略与外部合作失败 - 在公司资金告急时，联合创始人接洽了至少5家发行商，其中一家愿提供200万预付款，但据称均被曹霞以分成比例过高等理由拒绝[25] - 曹霞坚持效仿《崩坏学园2》的成功模式，希望仅靠TapTap自然流量和独立运营，被认为脱离当下竞争激烈的市场环境[25] - iOS版本上线缺乏准备，未接入原生登录方式，强制用户通过TapTap账号进入，被评价为“上了等于没有上”[34] - 与资方蓝鲸网络的信任出现裂痕，一次付费测试数据核对因“意外”数据丢失而失败，断绝了获得后续发行帮助的可能[30]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入25.18亿元 同比增长28.49% [2] - 归母净利润6.45亿元 同比增长24.50% [2] - 经营活动现金流量净额10.77亿元 同比增长81.18% [2] - 拟每10股派发现金红利66元 分红总额4.74亿元 占归母净利润比例73.46% [2] 业务驱动因素 - 两款自研新品《杖剑传说》《问剑长生》推出带动业绩显著提升 [4] - 《问道》端游实现19年超长线运营 《问道手游》上线9年持续迭代 [4] - 自主运营平台雷霆游戏为自研及代理产品提供运营支持 [4] 战略规划 - 研发资源集中于三类项目：商业化成功项目、盈亏平衡项目及技术探索型项目 [5] - 采用"思辨共创"和"小步快跑"研发方式 [5] - 聚焦核心产品运营与核心用户服务 提升发行专注度与运营效率 [5] 产品管线 - 推进《问剑长生》2025年下半年在韩国等地区全球化发行 [5] - 代理储备三国题材赛季制SLG手游《九牧之野》已取得版号并完成多轮测试 [5] 历史分红记录 - 自2017年上市以来累计现金分红64.89亿元 为IPO融资净额的7.21倍 [5]

分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利66元（含税）[1] - 预计分红总额约4.74亿元，占当期归母净利润比例达73.46%[4] 财务表现 - 公司上半年实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%[4] - 归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%[4] - 经营活动现金流量净额10.77亿元，同比增长81.18%[4] - 截至2025年6月30日，公司资产负债率约为32%，货币资金高达34.93亿元[10] 业务发展 - 两款自研新品《杖剑传说》《问剑长生》带动业绩显著提升，实现营收和利润双增长[5] - 多款经典IP游戏持续迭代，《问道》端游已实现19年超长线运营，《问道手游》上线9年[5] - 自主运营平台雷霆游戏为自研、代理产品的良好表现提供有力支持[7] 未来规划 - 将持续进行研发投入，资源集中于三类项目：商业化成功的项目、盈亏平衡或小亏的项目、技术探索积累型的项目[8] - 进一步聚焦业务方向，提升发行业务的专注度与运营效率[8] - 推进两款新品的全球化发行，《问剑长生》预计于今年下半年在韩国等地区上线[8] - 代理产品储备包括三国题材赛季制SLG手游《九牧之野》，已取得版号并经过多轮测试[8] 分红历史 - 自2017年上市以来，公司已实施12次现金分红，累计分红金额超60亿元，远超同期IPO募资9.6亿元的规模[10] - 2021年年报"10股派160元"，单次分红金额达11.5亿元，现金分红比例达78.30%[10] - 2025年半年度，公司实控人、董事长卢竑岩将获得现金红利约1.41亿元（含税）[10] 市场表现 - 8月19日公司收报382.90元/股，总市值达276亿元[10] - 股息率TTM为3.15%，PE TTM为25.74，PB为5.21[11]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入25.18亿元，同比增长28.49% [3] - 归母净利润6.45亿元，同比增长24.50% [3] - 经营活动现金流量净额10.77亿元，同比增长81.18% [3] - 货币资金34.93亿元，资产负债率约32% [8] 分红情况 - 拟每10股派发现金红利66元（含税），分红总额4.74亿元，占归母净利润73.46% [3] - 上市8年累计实施12次现金分红，总金额超60亿元，远超IPO募资9.6亿元规模 [8] - 2021年单次分红11.5亿元，分红比例达78.30% [8] - 实控人卢竑岩持股29.72%，将获得半年度分红约1.41亿元 [8] 业务运营 - 两款自研新品《杖剑传说》《问剑长生》驱动业绩增长 [4] - 《问道》端游运营19年，《问道手游》运营9年，持续迭代内容 [4] - 自主运营平台雷霆游戏为自研及代理产品提供支持 [6] - 储备三国题材SLG手游《九牧之野》已取得版号并完成多轮测试 [7] 战略规划 - 研发资源集中于三类项目：商业化成功项目、盈亏平衡项目及技术探索型项目 [7] - 采用"思辨共创""小步快跑"研发模式 [7] - 聚焦核心产品运营与核心用户服务 [7] - 推进《问剑长生》下半年在韩国等地区全球化发行 [7] 市场表现 - 当前股价382.90元/股，总市值276亿元 [9] - 市盈率（TTM）25.74倍，动态市盈率21.39倍 [11] - 股息率（TTM）3.15% [11] - 当日成交额6.80亿元，换手率2.46% [11]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49% [3] - 归母净利润6.45亿元，同比增长24.50% [3] - 经营活动现金流量净额10.77亿元，同比增长81.18% [3] - 拟向全体股东每10股派发现金红利66元(含税)，分红总额约4.74亿元，占归母净利润比例达73.46% [3] 业务发展 - 两款自研新品《杖剑传说》《问剑长生》推出，带动业绩显著提升 [4] - 经典IP游戏《问道》端游已运营19年，《问道手游》上线9年，持续迭代 [4] - 自主运营平台雷霆游戏为自研、代理产品提供有力支持 [6] - 未来将持续进行研发投入，聚焦三类项目：商业化成功项目、盈亏平衡项目、技术探索项目 [7] - 推进《问剑长生》在韩国等地区上线，储备三国题材SLG手游《九牧之野》 [7] 分红与股东回报 - 自2017年上市以来累计现金分红超60亿元，远超IPO募资9.6亿元 [8] - 2021年年报分红比例达78.30%，单次分红金额11.5亿元 [8] - 董事长卢竑岩持有29.72%股权，2025年半年度将获现金红利约1.41亿元 [8] - 截至2025年6月30日，公司货币资金高达34.93亿元，资产负债率约32% [8] 市场表现 - 8月19日收报382.90元/股，总市值276亿元 [9] - 当日股价跌幅1.82%，成交金额6.80亿元 [11] - 市盈率(TTM)25.74，股息率(TTM)3.15% [11]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49% [1] - 归母净利润6.45亿元，同比增长24.50% [1] - 经营活动现金流量净额10.77亿元，同比增长81.18% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利66元(含税)，分红总额约4.74亿元，占归母净利润比例达73.46% [1] 业绩驱动因素 - 两款自研新品《杖剑传说》《问剑长生》推出，带动营收和利润双增长 [2] - 经典IP游戏持续迭代，《问道》端游已运营19年，《问道手游》上线9年 [2] - 自主运营平台雷霆游戏为自研、代理产品提供运营支持 [2] 研发与运营策略 - 未来研发资源集中于三类项目：商业化成功的项目、盈亏平衡或小亏的项目、技术探索积累型项目 [3] - 采用"思辨共创""小步快跑"的研发方式 [3] - 运营聚焦核心产品运营和核心用户服务，提升发行专注度与效率 [3] 新品与全球化计划 - 推进《问剑长生》下半年在韩国等地区上线 [3] - 代理储备三国题材赛季制SLG手游《九牧之野》，已取得版号并经过多轮测试 [3] 分红历史 - 自2017年上市以来，公司现金分红累计金额达64.89亿元，为首次公开发行股票融资净额的7.21倍 [3]