文章核心观点 - 贝壳旗下贝好家打造的贝宸S1项目，是中国商品房市场化30多年来首次真正运用互联网C2M逻辑，从用户需求端出发对住宅开发进行颠覆性重构的标杆案例，其核心在于将开发思维从“开发商想给”转变为“用户需要” [3][6][11] 项目市场热度与行业影响 - 贝宸S1成为全国楼市最热门的楼盘之一，在三周内吸引了超过50家开发商及地产服务商的董事长、总经理等高层专业人士现场参观，更多预约已排至一个月后 [3] - 项目吸引了包括华润置地、招商蛇口、万科、中海、龙湖等超过50家主流开发商前往成都考察 [20] - 项目在成都市场取得顶尖销售表现，在不到一个月的时间内位列成都2000万以上总价段全年累计销量第二名 [21] 产品设计的颠覆性理念 - 项目彻底打破传统房地产开发的经验堆砌，遵循“客户需求＞开发经验”的根本原则 [6] - 项目突破了“坐北朝南”的行业惯例，基于调研发现成都超过70%的高净值客户认为“景观视野的价值高于房屋朝向”，从而将四栋建筑朝向西北，使每户都能欣赏金融城盛景 [7] - 项目摒弃了以恒温泳池等为主的“高奢网红”会所模式，结合108户小型社区特点，配置洽谈区、健身房、棋牌室等实用功能，顶豪项目不配游泳池在全国范围内属颠覆性做法 [8] - 室内设计基于数百项专项研究，梳理并验证了144项尺寸舒适度，并落地于精装设计 [8] - 项目在细节上极致考虑长期居住体验，例如在老人房交付泡脚池、卧室增配弥散式增氧机、设置三台嵌饮机、交付六台冰箱、将家政间洗衣机抬高67cm等 [10] C2M模式与开发流程重构 - 贝好家的核心模式是依托贝壳的大数据和AI算法，为开发商提供C2M解决方案，即“大数据造房” [11] - C2M模式颠覆传统开发链条：传统流程为“人工研判→拿地→定位&设计→施工→销售→反馈”，而贝宸S1的流程是“数据研判初步定位→拿地→定位→设计→用户提改→设计优化→施工→持续迭代”，用户需求贯穿全流程 [13] - 项目运用互联网“敏捷开发”思维，历时8个月、耗资数百万元进行1:1实体模型异地打样，此工艺以往极少用于住宅项目 [16] - 项目对每个户型的观景视野与采光进行了1006个点位的数据模拟和精准测算，并根据结果调整外立面设计 [13] 智能化与科技系统集成 - 项目依托华为鸿蒙智家系统打造“六感®智能系统”，从人体六感体验出发，对光影、声音、空气、水、温湿度等要素进行AI调度 [4] - 该系统将五恒系统、智能家电、户内灯光等全屋300多个智能受控设备与鸿蒙系统深度对接，涉及朗绿、美诺、日立等多个厂商，未来支持“OTA式”扩展升级 [4][10] 景观与材料工艺创新 - 景观设计“搬运”川西九寨风景，使用上千吨天然石材和200多种植物打造自然野奢感，所有植物均经过异地种植实验 [7] - 项目应用大量高性能材料、先进工艺及天然奢石，但更强调创新材料、智能科技与居住细节的结合 [10] 商业模式与战略定位 - 贝好家定位为“数据驱动型住宅开发服务平台”，类似汽车领域的华为鸿蒙智行，旨在向开发商输出C2M解决方案而非成为传统开发商 [18][20] - 贝宸S1是贝好家首个从拿地到营销全环节落地的“C2M样板楼”，旨在作为长期标杆展示极致用户思维，以吸引开发商合作 [20] - 过去一年多，贝好家C2M模式已在全国落地十几个项目，与招商蛇口、绿城中国、中国金茂等开发商合作，负责产品定位环节 [20] 开发策略与财务考量 - 项目敢于打破行业高周转惯例，从拿地到开盘用时14个月进行创新研发和产品打磨，远超行业普遍的6个月要求 [18] - 项目进行“饱和式投入”，建造成本超过地价，达到每平方米3万元以上 [18] - 贝壳集团为贝好家提供了数百亿的现金储备，使其没有传统开发商面临的资金成本和回款压力，能够支持长期主义的产品打磨 [20]

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数当日上涨0.2% [1] - 多数热门中概股股价上扬 [1] 个股具体表现 - 奇富科技股价上涨3.24% [1] - 携程网股价上涨2.23% [1] - 创奇生物、拼多多、贝壳股价涨幅均超过1.5% [1] - 网易、京东、哔哩哔哩股价涨幅均小于1% [1]

投资事件 - Athos Capital于11月12日披露新建仓贝壳控股，购入250万股，价值约4750万美元，该头寸成为该基金报告的最大持仓[1][2] - 此次新建仓占Athos Capital Ltd截至9月30日13F报告管理资产的29.8%[3] - 贝壳控股股价在消息披露日为16.08美元，过去一年下跌13%，同期标普500指数上涨16%[3] 公司财务与运营 - 贝壳控股最新市值为1035亿美元，过去12个月营收为145亿美元，净利润为5.49亿美元[4] - 第三季度营收同比增长2.1%至32亿美元，净利润为1.05亿美元[9] - 公司业务多元化，涵盖二手房交易、新房交易、家装家居、租赁服务等，收入主要来自交易佣金和服务费[5][8] - 第三季度，公司现有房屋交易量小幅增长5.8%，租赁服务收入激增超过45%[9] 公司战略与优势 - 公司运营一个技术驱动的线上线下融合的住房交易和服务平台，其广泛的网络和专有技术基础设施在效率、覆盖面和客户参与度方面提供竞争优势[5] - 管理层持续扩大利润率更高、服务驱动的业务，这些业务受新房市场波动影响较小[9] - 截至第三季度末，公司拥有约78亿美元的现金及短期投资，自2022年以来已回购超过23亿美元的股票[10] 投资逻辑分析 - 此次大额建仓表明，投资者认为中国最大住房交易平台当前价格显著低估了其周期内的盈利能力，即使在疲弱的房地产环境中，公司仍保持稳健盈利[9] - 投资逻辑在于相信交易基础设施能穿越房地产周期，规模、数据和现金流最终比与单一年度价格相关的市场情绪更重要[10] - 贝壳的资本纪律在Athos的投资组合中表现突出，该组合其他部分主要锚定防御性消费股（如Kenvue）和少量工业增长股（如Chart Industries）[10]

活动与奖项概况 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会，并在会上揭晓了卓越公司评选榜单 [1] - 评选榜单中的“金格奖”年度卓越公司评选设有“年度ESG先锋奖（大市值）”奖项 [1] - 该奖项旨在寻找经济效能与社会责任并重的绿色企业与先进企业，是对公司在环境、社会、公司治理三方面工作的高度认可 [1] 获奖公司名单 - 共有10家企业荣获“年度ESG先锋奖（大市值）”，按公司首字母顺序排列分别为：爱尔眼科、贝壳、波司登、蒙牛乳业、宁德时代、同程旅行、潍柴动力、中国飞鹤、中国建筑国际、中国重汽 [1] - 获奖公司在其推广ESG理念、追求高质量可持续发展上均做出了突出贡献 [1] 评选方法与范围 - 本次评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1] - 评选旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [2] - 评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [2]

活动与奖项概述 - 格隆汇于12月22日在线举办了“科技赋能·资本破局”分享会，并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 共有10家企业荣获“年度ESG先锋奖（大市值）”奖项，旨在寻找经济效能与社会责任并重的绿色与先进企业 [1] 获奖公司名单 - 获奖公司按首字母顺序排列为：爱尔眼科(300015.SZ)、贝壳(02423.HK/BEKE.US)、波司登(03998.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)、宁德时代(300750.SZ/03750.HK)、同程旅行(00780.HK)、潍柴动力(000338.SZ/02338.HK)、中国飞鹤(06186.HK)、中国建筑国际(03311.HK)、中国重汽(03808.HK) [1] 奖项评选标准与范围 - “年度ESG先锋奖（大市值）”是对公司在环境、社会和公司治理三方面工作的高度认可，表彰其在推广ESG理念和追求高质量可持续发展上的突出贡献 [1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1] - 格隆汇“金格奖”评选旨在打造投资圈最具参考价值的排行榜，其初衷是“全球视野，下注中国” [2] - 评选覆盖了在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所上市的全部上市公司及独角兽公司 [2]

公司股票回购 - 公司于2025年12月19日执行了股票回购操作 [1] - 此次回购耗资300万美元 [1] - 此次回购共涉及56.04万股公司股份 [1]

公司股份回购 - 贝壳-W于2025年12月19日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购总金额为300万美元 [1] - 此次回购股份数量为56.04万股 [1]

智通财经APP讯，贝壳-W(02423)发布公告，于2025年12月19日斥资300万美元回购56.04万股。 ...

股份数量 - 2025年12月18日开始时已发行股份（不含库存股）3,366,778,024股，库存股0股，总数3,366,778,024股[3] - 2025年12月19日结束时已发行股份（不含库存股）3,366,778,024股，库存股0股，总数3,366,778,024股[3] - 公司已发行股份总数3,506,225,794股，含3,366,778,024股A类普通股及139,447,770股B类普通股[7] 股份购回 - 2025年11月3 - 5日分别购回股份1,418,421股、1,476,174股、1,489,263股，每股价格5.6179美元、5.4194美元、5.3576美元[4] - 2025年12月19日购回股份560,436股，占有关事件前已发行股份（不含库存股）0.016%，每股价格5.353美元[6] - 2025年12月19日在纽交所购回股份560,436股，付出总额2,999,995美元，最高购回价5.37美元，最低5.33美元[14] - 合共购回股份560,436股，拟注销560,436股，拟持作库存股0股[14] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月27日获通过[14] - 公司可根据购回授权购回股份总数360,216,007股[14] - 根据购回授权在交易所购回股份86,209,884股[14] - 购回股份数目占决议通过当日已发行股份（不含库存股）2.393%[14] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月18日[14]

核心观点 - 圣都整装在武汉举行品牌服务升级发布会，宣布全面推行“资金银行存管”、“三方飞行检查”、“供应链集采模式”三大核心保障措施，旨在提升家装服务保障能力，打造优质家装体验，并推动行业向规范透明发展转型 [1][3][8] 服务升级举措 - **资金存管服务**：公司联合银行推出“装修资金存管服务”，业主装修款由银行专项存管，按工程节点分阶段划转，公司无法单方面动用资金，以解决预付款资金安全痛点 [5] - **资金存管覆盖与成效**：在武汉，该服务已实现硬装、新团装、定制品、软装、电器全品类覆盖，服务家庭超1600户 [5]；在全国层面，该服务已落地43城，累计保障家庭超3万户，存管覆盖率达92%，7日解冻率达99% [8] - **第三方飞行检查**：武汉率先推行由独立第三方质检团队执行的“飞行检查”质量监督体系，采取不预先通知、随机抽检方式，对全流程工艺进行超过100项细节检测，检测结果实时上传形成可追溯电子化质量档案 [8] - **飞行检查覆盖**：武汉“飞检行动”已覆盖超66个工地，对检查出的问题积极落实整改 [10] - **供应链集采体系**：依托贝壳平台集采优势，公司与兔宝宝等一线品牌战略合作，建立严苛“集采”体系，以更优价格提供正品好材，从源头保障品质 [10] 行业影响与意义 - 家装行业是连接房地产与家居消费的关键环节，对促进内需、稳定就业具有重要作用 [10] - 公司的系统化、标准化服务升级为行业规范化发展提供了可复制的实践路径 [10] - 资金存管服务正成为家装行业的基本信任线，越来越多的消费者在咨询时主动提及，也激励行业将选择权交还给消费者，推动行业共同进步 [10] 透明化与科技应用 - 公司开展“工地万里行”活动，开放在建工地，主动邀请政府、协会、媒体监督，旨在传递“透明工地”理念，并将“过程管理”和“工艺标准”真实展现给客户 [12] - 通过贝壳自主研发的贝刻云视系统，业主可随时在手机上查看施工进度、材料清单、验收报告，实现装修全程可视化 [12] 未来发展方向 - 公司将继续秉持“客户至上”核心价值观，以科技驱动服务迭代，以系统保障服务品质，持续为消费者打造“放心装、安心住”的家装体验，推动居住服务产业高质量发展 [14]