公司市场地位与行业前景 - 全球协作机器人行业排名前二，市场份额13%，中国排名第一 [1] - 全球协作机器人市场规模预计从2023年1039.5百万美元增长至2028年4950.0百万美元，复合增长率36.6% [1] - 全球部署协作机器人9万台，覆盖100多个国家和地区 [3] 股权结构与管理层 - 创始人刘培超通过个人及受控法团合计持股27.97%，郎需林合计持股1.99% [1] - 管理层拥有10年机器人行业经验，获得机械工程硕士学位 [1] 技术研发能力 - 拥有全栈机器人开发技术，覆盖设计制造、关键部件开发、控制系统及AI功能开发 [2] - 自主研发柔性电子皮肤技术及AI赋能平台X-Trainer [2] - 研发团队140人，占员工总数25%以上 [2] 产品线与应用领域 - 推出4个系列共27款机器人，包括六轴/四轴协作机器人、复合机器人及具身智能机器人 [2] - 产品应用于汽车、3C电子、新能源、医疗健康等九大领域 [2] - 六轴机器人实现手术机器人、艾灸按摩等新场景落地 [2] 具身智能技术突破 - 2025年8月发布新一代具身智能人形机器人DOBOT Atom II，具备上下肢协同控制能力 [3] - 推出"机械臂+人形+多足"多形态机器人平台，覆盖工业、商用、家庭陪伴场景 [3] - 与腾讯RoboticsX实验室、达摩院等权威机构达成深度合作 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.53亿元，同比增长27.08% [4] - 经调整净亏损收窄至0.23亿元，毛利率提升3.11个百分点至46.98% [4] - 剔除存货减值影响后毛利率稳定维持在49.4% [4] 发展战略 - 采用"协作机器人智能化升级+具身智能机器人创新"双轮战略 [4] - 通过技术研发、产品创新和全球化布局实现持续发展 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4][11] 核心观点 - 越疆科技是全球领先的协作机器人开发商 以2023年出货量计在全球协作机器人行业排名前二 全球份额13% 在中国排名第一 [1] - 公司通过全栈技术能力和关键部件自研 提供多负载能力及多场景协作机器人产品组合 [1] - 全球协作机器人市场规模预计从2023年1039.5百万美元增长至2028年4950.0百万美元 复合增长率36.6% [1] - 公司采用"协作机器人智能化升级+具身智能机器人创新"双轮战略 2025年上半年营收同比增长27.08%至1.53亿元 毛利率提升至46.98% [10] 公司治理与股权结构 - 创始人刘培超通过个人及受控法团合计持有公司27.97%总股本 郎需林持有1.99% [2] - 管理层均拥有丰富行业经验 刘培超为创始人兼董事长 在机器人行业有10年经验 [2][14] 技术研发与产品布局 - 公司拥有全栈技术能力 覆盖机器人设计制造、关键部件开发、控制系统及AI功能开发 [3] - 研发团队由140名专家组成 占员工总数25%以上 已推出4个系列共27款机器人 [3] - 产品包括六轴协作机器人、四轴协作机器人、复合机器人及具身智能协作机器人 应用于汽车、3C电子、新能源等9大领域 [3] - 2025年8月发布新一代具身智能人形机器人DOBOT Atom II 具备上下肢协同控制能力 [3] - 推出"机械臂+人形+多足"多形态机器人平台 覆盖工业、商用、家庭服务等全场景 [3] 商业化与合作伙伴 - 全球部署协作机器人9万台 销售网络覆盖100+国家和地区 [3] - 与腾讯RoboticsX实验室、上海人工智能实验室、达摩院等权威机构深度合作 [3] - 获得马扎克、ASKA、Aurotek等国际工业与商业巨头采用 [3] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收1.53亿元 经调整净亏损收窄至0.23亿元 [10] - 预测2025-2027年营业收入分别为5.16/7.03/9.49亿元 [11] - 预测经调整溢利净额分别为-0.38/0.03/0.63亿元 [11][13] - 2026年预测PS为31.8倍（按9月17日收盘价57.9港币/股） [11] - 毛利率从2023年43.54%持续提升至2027年预测48.66% [17][18] 历史沿革与里程碑 - 2015年成立 2016年发布全球首款桌面型智能协作机器人 [14] - 2021年入选国家级专精特新"小巨人"企业 2024年港交所上市 [14] - 2025年加入英伟达物理AI全球生态伙伴 [14]

机器人概念股市场表现 - 港股市场机器人概念股全线走强 首程控股涨超11% 德昌电机控股涨超6% 速腾聚创和华虹半导体涨超5% 地平线机器人-W涨超4% 港仔机器人 三花智控 极智嘉-W和越疆涨超3% [1] - 首程控股涨幅达11.39% 最新价2.640港元 总市值217.56亿港元 年初至今累计上涨164.56% [2] - 德昌电机控股涨幅6.51% 最新价40.580港元 总市值379.18亿港元 年初至今累计上涨287.95% [2] - 速腾聚创涨幅5.77% 最新价45.120港元 总市值213.33亿港元 年初至今累计上涨46.97% [2] - 华虹半导体涨幅5.53% 最新价56.300港元 总市值976.03亿港元 年初至今累计上涨160.05% [2] - 地平线机器人-W涨幅4.11% 最新价10.880港元 总市值1510.28亿港元 年初至今累计上涨202.22% [2] - 极智嘉-W涨幅3.97% 最新价25.680港元 总市值343.42亿港元 年初至今累计上涨52.86% [2] - 三花智控涨幅3.69% 最新价40.460港元 总市值1702.93亿港元 年初至今累计上涨79.58% [2] - 港仔机器人涨幅3.68% 最新价1.410港元 总市值29.49亿港元 年初至今累计上涨464.00% [2] - 越疆涨幅3.02% 最新价59.650港元 总市值252.57亿港元 年初至今累计上涨151.69% [2] 行业催化因素 - 特斯拉CEO马斯克宣布下周将在公司内部召开各部门会议 重点关注人工智能/自动驾驶系统和擎天柱(Optimus)机器人生产计划 [1] - PharmAGRl与特斯拉签署意向书 将在其自营农产运营 原料药合成及处方药生产环节部署多达1万台Optimus 3+人形机器人 [1] 相关企业市值表现 - 中芯国际涨幅3.03% 最新价69.750港元 总市值5579.48亿港元 年初至今累计上涨119.34% [2] - 高伟电子涨幅2.56% 最新价36.820港元 总市值319.07亿港元 年初至今累计上涨30.11% [2] - 优必选涨幅0.15% 最新价130.100港元 总市值613.99亿港元 年初至今累计上涨136.76% [2] - 微创机器人-B涨幅0.20% 最新价29.780港元 总市值307.13亿港元 年初至今累计上涨213.14% [2]

机器人概念股市场表现 - 港股机器人概念股全线走强 首程控股涨超11% 德昌电机控股涨超6% 速腾聚创与华虹半导体涨超5% 地平线机器人-W涨超4% 港仔机器人 三花智控 极智嘉-W 越疆涨超3% [1] - 首程控股表现最为突出 单日涨幅达11.39% 最新股价2.640港元 总市值217.56亿港元 年初至今累计涨幅达164.56% [2] - 德昌电机控股单日涨幅6.51% 最新股价40.580港元 总市值379.18亿港元 年初至今累计涨幅达287.95% [2] - 速腾聚创单日涨幅5.77% 最新股价45.120港元 总市值213.33亿港元 年初至今累计涨幅46.97% [2] 行业催化剂事件 - 特斯拉CEO马斯克宣布下周将召开内部会议 重点关注人工智能/自动驾驶系统及擎天柱(Optimus)机器人生产计划 [1] - PharmAGRl与特斯拉签署意向书 计划在农业运营及药品生产环节部署多达1万台Optimus 3+人形机器人 [1] 相关企业市值表现 - 华虹半导体单日涨幅5.53% 最新股价56.300港元 总市值976.03亿港元 年初至今涨幅160.05% [2] - 地平线机器人-W单日涨幅4.11% 最新股价10.880港元 总市值1510.28亿港元 年初至今涨幅202.22% [2] - 三花智控单日涨幅3.69% 最新股价40.460港元 总市值1702.93亿港元 年初至今涨幅79.58% [2] - 越疆单日涨幅3.02% 最新股价59.650港元 总市值252.5亿港元 年初至今涨幅151.69% [2]

机器人概念股表现 - 优必选股价上涨5.51%至124.4港元 [1] - 德昌电机控股股价上涨4.82%至37.86港元 [1] - 三花智控股价上涨4.63%至38.84港元 [1] - 越疆股价上涨1.67%至57.9港元 [1] 特斯拉相关动态 - 马斯克于9月12日买入257万股特斯拉股票价值近10亿美元 [1] - 特斯拉提出潜在价值约1万亿美元的股权激励方案要求10年内累计交付100万台人形机器人 [1] - 马斯克表示下周将召开内部会议重点关注人工智能/自动驾驶系统及Optimus机器人生产计划 [1] 行业前景分析 - 最悲观的6月砍量及改型时期已过下半年利好催化远多于潜在利空 [1] - 机构看好9-12月机器人行业出现国内场景订单落地新品发布资本运作事件与海外特斯拉持续迭代逐步开启量产的双重共振 [1] - 小摩认为人形机器人商业化及规模化速度前所未见 [1]

股价表现 - 越疆股价上涨5.02%至56.45港元 成交额达4.81亿港元 [1] 技术突破 - 人形机器人Atom完成全国首例工业跨场景多任务协同泛化应用 以两项核心技术创新打破行业壁垒 [1] - 机器人实现从单一任务执行到自主决策加多任务闭环管理的关键跨越 [1] - 已成功落地仓储异常处理 精细部件质检 多机协同移动作业等实际工业场景 [1] 公司治理 - 董事会于2025年9月15日议决建议采纳H股股份激励计划 [1] - 计划旨在促进公司长期可持续发展及业绩目标达成 将激励对象与股东投资者利益紧密联系 [1]

股价表现 - 公司股价上涨5.02%至56.45港元 成交额达4.81亿港元 [1] 技术突破 - 人形机器人Atom完成全国首例工业跨场景多任务协同泛化应用 以两项核心技术创新打破行业壁垒 [1] - 机器人实现从单一任务执行到自主决策加多任务闭环管理的关键跨越 [1] - 技术成果已落地仓储异常处理 精细部件质检 多机协同移动作业等实际工业场景 [1] 公司治理 - 董事会于2025年9月15日决议建议采纳H股股份激励计划 [1] - 激励计划旨在促进长期可持续发展及业绩目标达成 将激励对象与股东投资者利益紧密联系 [1] - 计划目标为增强公司凝聚力并促进公司价值最大化 [1]

公司治理与激励计划 - 公司于2025年9月15日董事会决议采纳H股购股权计划 旨在通过授予购股权激励合资格参与者对集团增长及发展的贡献 并吸引挽留高素质人才促进可持续发展 [1] - H股购股权计划具体目标包括嘉许合资格参与者贡献 发展长期业务关系 以及使承授人利益与股东利益契合以促进集团长期财务业务及营运表现 [1] - 公司同日决议采纳H股股份激励计划 旨在促进实现长期可持续发展及业绩目标达成 并将激励对象与股东投资者利益紧密联系以增强公司凝聚力 [1] 人才管理战略 - H股购股权计划通过授予购股权作为奖励机制 激励合资格参与者为公司作出贡献并促进公司利益 [1] - H股股份激励计划完善公司激励机制 吸引激励和保留对集团持续经营发展及长期成长做出贡献的董事监事高级管理人员及雇员 [1] - 两项计划均聚焦于通过利益绑定方式 实现人才挽留与长期绩效提升的目标 [1]

公司治理与激励计划 - 公司于2025年9月15日董事会决议建议采纳H股购股权计划 [1] - H股购股权计划旨在通过授予购股权激励合资格参与者 嘉许其对集团增长发展的贡献 并提供奖励以促进公司利益 [1] - 计划目标包括吸引挽留及激励高素质人员促进集团可持续发展 符合集团表现目标 [1] - 同时建议采纳H股股份激励计划 旨在促进公司实现长期可持续发展及业绩目标达成 [1] - 股份激励计划将激励对象与股东投资者利益紧密联系 增强公司凝聚力并促进价值最大化 [1] - 计划完善公司激励机制 吸引激励和保留对集团持续经营发展做出贡献的董事监事高级管理人员及雇员 [1]

公司股份计划 - 公司董事会于2025年9月15日决议建议采纳H股购股权计划 计划上限为42,329,540股 相当于不超过采纳日期已发行股份总数的10% [1] - 公司董事会于同日决议建议采纳H股股份激励计划 计划限额同样为42,329,540股 相当于不超过采纳日期已发行股份总数的10% [2] - 两项计划的股份数量计算均基于自公告日期至采纳日期期间不再配发、发行、回购或注销股份的假设条件 [1][2]