18C特专科技企业上市与市场表现 - 2024年18C特专科技企业如晶泰科技、黑芝麻智能等成为资本风口 但2025年港股市场未完成一单18C企业IPO 12家递表企业中希迪智驾、五一视界二次递表仍难破上市瓶颈 反映商业化验证与市场预期矛盾 [1] - 港交所2024年9月1日实施18C改革 下调特专科技公司最低市值标准 已商业化公司从60亿港元降至40亿港元 未商业化公司从100亿港元降至80亿港元 该政策为三年期临时措施 [1] - 已上市3家18C公司均按改革前标准完成IPO 晶泰控股作为未商业化公司上市市值180亿港元 黑芝麻智能和越疆作为已商业化公司上市市值分别为159亿港元和75亿港元 [2] 已上市18C公司融资与股价表现 - 晶泰控股通过两次增发合计募资32.2亿港元 为IPO募资规模10.4亿港元的三倍 第二次增发价格6.10港元/股较第一次4.28港元/股溢价43% 募资用途从具体规划简化为一般公司用途 [4][5] - 黑芝麻智能上市至今股价跌幅达31% 2025年2月增发价23.20港元/股较IPO发行价28.00港元/股折价17% 增发后股价最低跌至14.50港元/股 较增发价下跌38% [6] - 越疆上市至今股价涨幅188% 2025年7月增发价54.30港元/股较IPO发行价18.80港元/股溢价189% 但2024年收入仅3.74亿元 扣非净亏损0.95亿元 [7] 研发投入与业绩表现对比 - 越疆2024年研发支出0.72亿元 占营业收入19.2% 显著低于黑芝麻智能的302.6%和晶泰控股的157.0% 研发投入不足质疑其特专科技属性 [7][8] - 黑芝麻智能2024年收入4.74亿元同比增长44%-60% 利润3.13亿元 但经调整亏损净额13.04亿元较2023年扩大 该关键信息未在盈利预告中披露 [6] - 晶泰控股2024年研发开支4.18亿元占收入157.0% 黑芝麻智能研发开支14.35亿元占收入302.6% 体现高研发投入特征 [8] 2025年IPO市场遇冷与递表公司分析 - 2025年港股市场无18C企业完成IPO 12家递表公司中9家2024年刚达到2.5亿港元商业化门槛 仅五一视界、仙工智能、瑞为技术连续两年达标 [11] - 希迪智驾2024年收入4.1亿元同比增长207% 但亏损扩大至5.8亿元同比增124% C+轮融资估值90亿元与IPO40亿港元门槛存在估值矛盾 [11] - 五一视界2024年研发投入0.58亿元同比减少43% 研发人员从250人减至118人 通过缩减创新投入换短期业绩改善 [12] 特专科技企业商业化与估值挑战 - 12家递表18C公司2024年收入均超2.5亿港元 但基本面薄弱、商业化路径模糊及前轮估值问题使IPO面临挑战 [11] - 云迹科技2024年收入2.4亿元 滴普科技收入2.4亿元但亏损12.5亿元 基本半导体收入3.0亿元 仙工智能收入3.4亿元 反映行业普遍亏损状态 [10] - 驭势科技2024年收入2.7亿元 承泰科技收入3.5亿元 斯坦德机器人收入2.5亿元 行业收入规模集中在2-4亿元区间 [10]

上市与股本 - 公司于2024年12月23日及2025年1月21日在联交所主板上市，首次公开发行H股44,195,400股[8] - 公司注册资本为人民币42,329.54万元，股份总数为42329.54万股，每股面值1元[9][23] 股东结构 - 刘培超持股9584.7016万股，占比26.6242%[20] - 深圳市松禾成长股权投资合伙企业持股2169.8003万股，占比6.0272%[20] 股份管理 - 公司增加注册资本可采用公开/非公开方式发行股份等，减少注册资本按规定程序办理[28] - 公司在六种情形下可收购本公司股份，收购方式有公开集中交易等[29][31] 股东权利与义务 - 股东按所持股份种类享有权利、承担义务，有权按持股份额获得股利等利益分配[42] - 股东对股东大会、董事会决议内容违法有权请求法院认定无效等[43] 股东会 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[58] - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过[91] 董事会 - 董事会由7 - 11名董事组成，独立董事不少于3人，占比三分之一以上[124] - 董事会会议每年至少召开四次，大约每季一次[134] 管理层 - 公司设总经理1名，副总经理若干名，设财务总监、董事会秘书和其他高级管理人员若干名[145] - 总经理每届任期三年，可连聘连任[146] 监事会 - 监事会由3名监事组成，其中职工代表监事为1人[155] - 监事会每6个月至少召开一次会议[157] 财务与利润分配 - 公司年度研发投入总额不低于当年主营业务收入总额的5%[162] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金[162] 其他 - 公司会计年度为每年公历1月1日至12月31日[161] - 公司章程附件包括股东会议事规则、董事会议事规则和监事会议事规则[200]

股本变动 - 公司完成本次H股配售[3] - 配售新H股后总股本增至423,295,400股[3] 注册资本与章程 - 公司建议变更注册资本，从40,419.54万元增至42,329.54万元[3] - 公司建议修订公司章程，股份总数相应增加[3] - 经修订章程于2025年8月13日生效并将在网站刊发[4]

公司基本信息 - 公司成立于2015年7月30日 法定代表人为刘培超 登记状态为存续(在营、开业、在册) [2] - 公司注册地址位于广东省深圳市南山区 英文名称为Shenzhen Dobot Corp Ltd [2] - 公司人员规模为300-399人 2024年参保人数为328人 分支机构参保人数为14人 [2] 资本变动情况 - 公司注册资本由约4.04亿元增至约4.23亿元 增幅约5% 具体从40419.54万元增加到42329.54万元 增加1910万元 [1][2] 经营范围 - 主营业务包括机器人技术开发与转让 3D打印机 激光雕刻机 人工智能机电产品研发销售 [2] - 经营领域涵盖集成电路设计研发 机器人工程技术研究 投资兴办实业 国内贸易 [1][2] - 扩展业务包含数字内容制作 教学模型制造销售 会议展览服务 教育咨询及业务培训 [2] 公司属性 - 公司类型为股份有限公司(港澳台投资、上市) 纳税人资质为一般纳税人 [2] - 国际行业分类属于其他电子设备制造(C3990) 工商注册号为91440300349770526R [2] - 营业期限为2015年7月30日至无固定期限 登记机关为深圳市市场监督管理局 [2]

公司信息变更 - 越疆（02432 HK）注册资本由约4 04亿元增至约4 23亿元 [1] - 公司成立于2015年 法定代表人为刘培超 [1] - 经营范围包括集成电路设计研发 机器人工程技术研究与运用 投资兴办实业 国内贸易等 [1]

产品发布与技术突破 - 公司发布第二代具身智能人形机器人DOBOTAtomⅡ 重新定义机器人商业化门槛 实现对工业 商业 家庭场景的贴身适配 [1] - DOBOTAtomⅡ展示双脑决策+双臂协同能力 机械臂轴承旋紧至0.1毫米公差 同步分拣不同规格零件至六宫格料箱 重新定义工业流水线柔性生产标准 [1] - 机器人具备高动态任务处理能力 在"接打爆米花"演示中展现上下肢协同控制与瞬时反应速度 可灵活转身 精准递送物品并响应观众互动需求 [1] 商业化进展与生态构建 - 公司联合产业链实现具身机器人可落地 可复制 可规模推广 应用已获全球顶尖客户验证 覆盖产学研全链路的工业 商业 家庭全场景闭环 [2] - 与腾讯RoboticsX实验室 上海人工智能实验室 达摩院等权威机构达成深度合作 同时与合椿机电等全球客户构建跨地域跨场景商业化落地矩阵 [2] - 建立开放平台实现统一算法底座 兼容协作机械臂 轮式机器人 人形及多足机器人 形成"硬件-算法-场景-生态"四维协同闭环 [2] 战略定位与行业展望 - 公司从单一产品制造商转型为生态系统构建者 通过多形态产品矩阵和通用性具身智能平台建立立体化竞争壁垒 [3] - 首席科学家提出人形机器人将遵循智能手机生态发展路径：硬件厂商带动产业热度→"大脑"和"应用"主导分层→最终形成开放协同的具身智能生态 [3]

行业动态 - 传统工业机器人公司纷纷进入人形机器人赛道，包括新松机器人、埃斯顿、越疆科技、仙工智能、极智嘉、斯坦德机器人等 [1] - 家电龙头美的也借助旗下库卡机器人技术研发人形机器人 [1] - 这些公司大多从2023年下半年尤其是2024年开始入场人形机器人领域 [1] - 部分工业机器人巨头仍持观望态度，认为人形机器人产业目前处于只烧钱难挣钱阶段 [5] 公司布局 - 越疆科技推出第二代人形机器人DOBOT AtomⅡ，售价19.9万元起，已与车厂、电子制造商及连锁品牌合作 [2][4] - 越疆科技与药师帮达成战略合作，将在药店、药仓具身智能机器人领域展开合作 [4] - 越疆科技在日本举办新品发布会，宣布面向全球批量交付人形机器人 [4] - 极智嘉设立全资子公司北京极智嘉具身智能科技有限公司，正式入局具身智能领域 [6] - 新松机器人在WRC展示三款轮式和双足人形机器人，但处于技术储备阶段 [5] 技术发展 - 越疆科技重视人形机器人手部操作能力，认为高精度操作是从表演走向实用的关键 [4] - 工业机器人公司需要从强调精度转向解决感知、认知、泛化等更高维度问题 [9] - 传统工业机器人与具身智能在软件层面存在显著差异，对工业机器人公司构成挑战 [10] - 腾讯发布机器人"大脑"软件平台Tairos，越疆科技是首批合作企业 [5] 商业化策略 - 越疆科技采取先夯实硬件基础，对接主流AI"大脑"，与客户共同打磨解决方案的策略 [4] - 极智嘉预估具身智能业务可提升公司估值，其市销率仅9倍，显著低于优必选(32倍)和越疆科技(61倍) [6] - 极智嘉2024年营收达24亿元，接近扭亏为盈，业务覆盖全球40余国 [8] - 工业机器人公司希望借助既有经验、渠道能力和场景理解来建立竞争优势 [8] 行业观点 - 具身智能技术发展迅速，部分应用时机可能即将成熟 [5] - 从工业机器人走向人形机器人是向更高阶复杂系统进化 [10] - 传统工业机器人公司在硬件供应链上有优势，但软件层面面临挑战 [10]

公司动态 - 深圳市越疆科技股份有限公司在2025世界机器人大会上发布具身智能人形机器人DOBOT Atom第二代产品，标志着具身智能机器人从技术探索阶段进入规模化价值创造新阶段 [1] - DOBOT AtomⅡ重新定义机器人商业化门槛，实现工业、商业、家庭场景的贴身适配，展示双脑决策+双臂协同能力，将重新定义工业流水线的柔性生产标准 [1] - 公司展示DOBOT AtomⅡ在商业和生活服务场景的应用潜力，包括高动态任务执行、情感陪伴互动以及自主决策烹饪等能力 [3] 技术突破 - DOBOT AtomⅡ具备灵活上下肢协同控制能力与瞬时反应速度，能在狭窄空间完成精准操作并响应互动需求 [3] - 公司构建"机械臂+人形+多足"具身智能机器人平台，实现硬件形态壁垒突破，支持多形态机器人统一算法底座操控 [5] - 平台开放SDK/API接口，支持零门槛自定义任务开发，形成"硬件-算法-场景-生态"四维协同闭环 [5] 商业化进展 - 公司技术已获全球顶尖客户验证，覆盖产学研全链路工业、商业、家庭全场景闭环 [3] - 与腾讯Robotics X实验室、上海人工智能实验室、达摩院等权威机构达成深度合作，奠定技术前瞻性 [4] - 获得马扎克、ASKA、Aurotek、AI Korea等国际工业与商业巨头认可，构建跨地域/跨场景商业化落地矩阵 [4] 行业影响 - 公司通过多形态产品矩阵和通用性具身智能平台，构建从硬件到算法、从实验室到场景应用的立体化竞争壁垒 [5] - DOBOT平台被类比为Agent时代的"机器人安卓"，正在定义未来机器人操作系统生态 [5] - 公司实践表明行业竞争焦点已从"概念炫技"转向实际应用落地能力 [4]

中芯国际 - 二季度收入22.1亿美元环比下跌1.7%但好于预期 毛利率20.4%高于18-20%的预期范围 净利润1.325亿美元较市场预期低24% [1] - 预计三季度收入环比增长至7% 以中位数6%增幅计收入为23.4亿美元较市场预期低1% 毛利率介于18-20%中位数19%较预期低2.1% [1] 华虹半导体 - 二季度开始调整价格预计下半年反映 带动产品平均售价有单位数增幅 四季度毛利率可延续三季度水平 看好半导体需求改善 [2] - 2026及2027年盈利预测分别上调18%及12% 今年盈利预测因税项增加而下调31% [2] 百济神州 - 二季度业绩超预期 核心产品销售延续高增长 经营层面进一步扩大盈利 泽布替尼和替雷利珠全球销售持续亮眼 HER2双抗表现优异 [2] - 下半年起进入催化剂密集兑现期 Bcl-2抑制剂和BTK CDAC等下一代创新管线即将进入获批上市/注册性临床数据密集读出的关键节点 [2] 美高梅中国 - 二季度业绩好于预期 净收入和经调整EBITDA均恢复至二季度2019年高水平 得益于澳门美高梅和美狮美高梅的强劲表现以及市场份额提升 [3] - 管理层预计暑期表现持续强劲并有信心保持当前市场份额 专注于产品更新和高端中场业务 Alpha别墅预计十一黄金周前开业 [3] 中国铁塔 - 作为全球通信基础设施龙头战略布局一体两翼 共享机制释放规模效应 管理创新提升资源价值 存量铁塔类资产折旧到期将显著释放利润 [4] - 新质动能及共享深化带动两翼业务高增有望驱动估值重塑 预计2025-2027年归母净利润分别为119.25/177.40/189.64亿元 [4] 统一企业中国 - 上半年业绩超市场预期 饮料业务在竞争加剧背景下表现稳健 食品业务延续较好增长趋势 成本红利及产能利用率提升驱动毛利率改善 [5] - 精准费控推动净利率上行 预计全年稳健增长趋势不改 [5] 小米集团 - 预计二季度经调整净利润同比增长64.84% 智能手机出货量维持全球前三 IoT收入预计表现亮眼 汽车毛利率有望环比持续提升 [6] - 二期产能释放加速订单交付节奏 SU7交付量有望持续增长 人车家全生态闭环模式在未来AI时代发挥生态价值 [6] 亚信科技 - 上半年营收虽受运营商降本增效影响承压 但创新业务趋势向好 AI大模型应用与交付业务营收预计持续大幅增长 [7] - 在AI大模型交付及5G专网业务具有领先卡位优势 未来有望平抑运营商业务的下滑趋势推动营收重回增长轨道 [7] 越疆 - 深耕协作机器人并在新品类延展 预计2025/2026年EPS分别为-0.12元/-0.03元 作为全球协作机器人创新者成长潜力突出 [8] - 国际化业务布局多元场景并举 积极布局具身智能拓宽产品边界 [8] 泰格医药 - 上半年中国创新药市场情势好转 公司股价年初至今上涨83% 预计2025至2027年净利润分别上调31%/30%/30% [8] - 投资收益预计超过核心业务的临床服务费 二季度销售呈单位数同比正向增长 新订单持续按季改善 [8]

产品发布与性能展示 - 公司在2025世界机器人大会上发布新一代具身智能人形机器人DOBOTAtomⅡ [1] - 机器人实现双脑决策加双臂协同 机械臂轴承旋紧精度达0.1毫米公差 [1] - 展示高动态任务能力 包括灵活上下肢协同控制与瞬时反应 能在狭窄空间转身并精准完成爆米花递送 [1] - 通过指尖压力传感器感知物体轻重 实现轻柔拿取柠檬片和平稳递送饮料 [1] - 在烹饪场景展示自主决策能力 可同步控制倒油角度与按键时机 并根据进度调整食材加入顺序 [1] 技术合作与商业化验证 - 技术获得全球顶尖伙伴验证 覆盖产学研全链路工业商业家庭全场景闭环 [2] - 与腾讯RoboticsX实验室 上海人工智能实验室 达摩院等权威机构达成深度合作 [2] - 获得马扎克 ASKA Aurotek AIKorea等国际工业与商业巨头选择 验证技术产业化可行性 [2] - 与韩国ALTA 西班牙CampuStore 合椿机电等全球客户构建跨地域跨场景商业化落地矩阵 [2] 平台生态与技术整合 - 构建具身智能未来操作系统 支持开发者训练专属智能体 [2] - 平台采用统一算法底座 无缝兼容协作机械臂 轮式机器人 人形及多足机器人 [2] - 通过开放SDK/API接口支持零门槛自定义任务开发 大幅降低创建门槛 [2] - 建立"具身数据湖"生态 激励客户参与联合训练与场景数据共享 [3] - 深度整合OpenAI Claude Gemini等顶级大模型 实现认知决策与物理执行闭环 [3] - 平台支持多用户多形态机器人学习训练 通过多元化部署场景产生海量真实数据 [3] 战略定位与竞争优势 - 公司通过多形态产品矩阵 通用性具身智能平台和全球客户网络构建立体化竞争壁垒 [3] - 技术方案紧贴客户现场需求 实现可落地 可复制 可规模推广 [2] - 形成硬件-算法-场景-生态四维协同的有效闭环 为通用AI提供物理执行接口和环境测试平台 [3]