港股市场表现 - 恒生指数涨0.54%至25130.03点，成交额2660.73亿港元，恒生国企指数涨0.39%，恒生科技指数涨0.38% [1] - 华泰证券认为港股三季度或高波动但压力因素低于预期，外部美元指数下行、人民币升值利好港股，内部互联网电商及房地产政策有积极变化 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪股份涨5.09%至134.2港元，贡献恒指37.78点，1-6月国内销量211.3万辆（同比+31.5%），海外销量47.2万辆（同比+128.5%） [2] - 信义玻璃涨7.23%，中升控股涨6.15%，新东方-S跌4.92%，中银香港跌3.5% [2] 热门板块 - 煤炭股午后拉升：蒙古焦煤涨11.55%，兖矿能源涨9.53%，南戈壁涨9.36%，中煤能源涨7.31% [3][4] - 基建股强势：中国交建涨7.57%，中国铁建涨6.03%，中国中车涨5.24%，中国中铁涨4.52% [4] - 有色股延续涨势：赣锋锂业涨8.94%，洛阳钼业涨7.12%，紫金矿业涨3.7%，中国宏桥涨3.47% [6] - 光伏股活跃：凯盛新能涨8%，协鑫科技涨6.67%，新特能源涨6.67%，信义光能涨4.78% [6] 行业动态 - 煤炭行业传闻产能管控文件要求年度产量不超公告产能，月度不超10%，浙商证券预计政策将限产优化产能 [4] - 雅鲁藏布江下游水电站开工（总投资1.2万亿元），光大证券称将拉动基建投资，中信建投看好水利水电等产业链 [5] - 多晶硅期货月内反弹50%，华创证券指光伏行业供给侧改革预期增强，报价全面上调 [7] 热门异动股 - 中国龙工涨15.83%，预计2025年上半年纯利5.9亿至6.65亿元（同比+29%至45%） [8] - 阜丰集团涨10.8%，预期中期净溢利同比增约7亿元，因产品销量增加及原材料成本下降 [9] - 丽珠医药涨9.37%，其IL-17A/F单抗注射液Ⅲ期临床试验达主要终点 [10] - 哈尔滨电气涨8.14%，预计2025年上半年净利润10.2亿元（上年同期5.23亿元） [11] - 美中嘉和跌6%，拟配股筹资2.59亿港元用于医院建设及医疗AI业务 [12]

【今日头条】 港交所：下调香港证券市场股票最低上落价位的第一阶段将于8月4日推出 智通财经APP获悉，继2025年6月21日(星期六)成功完成市场演习，交易所参与者确认其准备就绪，及获 得相关监管机构批准后，港交所7月21日宣布，下调香港证券市场股票最低上落价位的第一阶段("第一 阶段")将于2025年8月4日(星期一)推出。另参照今日于港交所网站发布的客户通告(编号： MDD/25/369)，"香港交易所领航星"市场数据平台—证券市场("OMD-C")及内地市场数据枢纽-证券市场 ("OMD-CMMDH")之价位表代码亦将于第一阶段推出时相应更新。 恒生港股通创新药精选指数的编算方法调整 据恒生指数公告，恒生港股通创新药精选指数的编算方法将有以下更新：修改选股范畴，流动性和行业 要求；删除主题和基本因子要求；修改成份股挑选方法以及调整比重上限。此新编算方法将于截至2025 年6月30日之指数检讨时生效，而相关的成份股变动将于2025年9月8日实施。 【大势展望】 纳指、标普再创新高 贵金属、金属与采矿板块涨幅居前 隔夜美股截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌19.12点，收于44323.07点，跌幅 ...

融资概况 - 公司通过一般授权以"配售新 H 股"方式融资 发行48,723,600股（约0.5亿股） 募集约2.7亿港元 扣除费用后净得约2.6亿港元 [1] - 本次融资由国泰君安国际担任独家整体协调人、配售代理及资本市场中介人 [1] 配售细节 - 配售价为5.54港元 较前一交易日（2025年7月21日）收市价6.67港元折让约16.9% 较前五个交易日平均收市价6.92港元折让约19.9% [1] - 配售股份占现有已发行股本约6.6% 完成后占扩大股本约6.2% [1] 资金用途 - 所得款项约2.6亿港元将用于上海泰和诚肿瘤医院建设、支持医疗AI业务资金需求、偿付金融机构贷款及补充营运资金 [1] 公司背景 - 公司是中国一家肿瘤医疗服务提供商 为癌症患者及第三方医疗机构提供服务 [1] 时间安排 - 本次发行根据股东大会授予的一般授权实施 预计于获得上市批准日期后第二个营业日（无论如何不迟于2025年7月29日）完成 [1]

配售协议 - 公司与国泰君安国际订立配售协议 以每股5 54港元配售4872 36万股H股 [1] - 配售股份占现有已发行H股的18 38% 占现有已发行股份的6 63% [1] - 配售后将扩大已发行H股的15 52% 扩大已发行股份的6 22% [1] 资金规模 - 配售事项所得款项总额约为2 70亿港元 净额约为2 59亿港元 [2] 资金用途 - 30%资金(约7763 4万港元)用于上海泰和诚肿瘤医院建设 2026年6月30日前完成 [2] - 15%资金(约3881 7万港元)用于医疗AI业务 包括日常营运及研发开支 [2] - 25%资金(约6469 5万港元)用于偿还金融机构贷款 包括各类贷款本息 [2] - 30%资金(约7763 4万港元)用于补充营运资金及一般公司用途 [2]

公司技术突破 - 公司旗下广州泰和肿瘤医院完成全国首例脉络膜恶性黑色素瘤质子治疗，成功保留患者眼球和视力，填补国内该领域治疗空白 [1] - 采用的质子"笔形束扫描"技术可在毫秒级时间内将高剂量射线聚焦于肿瘤靶区，误差控制在毫米级，最大限度保护关键组织 [1] - 技术实现从"破坏性治疗"到"功能性治疗"的关键转变，打破传统"眼球摘除术"治疗模式 [1] 治疗案例详情 - 首位接受治疗患者为45岁男性，术后48小时视力从0.1提升至0.4，肿瘤标志物下降90%，无并发症 [2] - 治疗团队运用笔形束扫描技术结合实时影像引导系统，实现高剂量精准照射同时保护视神经、黄斑等结构 [2] - 团队创新使用固定在面罩上的吸管作为视觉标记，稳定眼球位置降低周边组织照射风险 [2] 行业影响与市场机会 - 2024年NCCN指南推荐质子治疗作为符合特定指征的脉络膜黑色素瘤首选方案 [2] - 我国每年新增脉络膜恶性黑色素瘤病例约2500例 [2] - 该技术突破有望改写国内指南，为公司带来巨大市场机会并提升投资价值 [2]

股东减持 - 控股股东北京泰和诚通过大宗交易出售3280万股公司H股，占已发行股份总数的4 46% [1] - 每股出售价格为6 12港元 [1] - 交易时间为2025年6月20日 [1] 公司影响 - 董事会预计此次减持不会对公司的业务经营造成不利影响 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：质子重离子治疗行业、肿瘤放疗行业 - **公司**：美中嘉和，旗下涉及广州泰康肿瘤医院、上海泰和肿瘤医院、华北石家庄医院 纪要提到的核心观点和论据 政策与行业发展 - **政策利好民营医院**：2024 年 2 月国家卫健委允许非公立医院单独申请 8 张质子重离子配置许可，5 张已在 2024 年发放，3 张将在 2025 年发放，最新通知允许非公立与公立医院一起申报，对民营医院友好[3]。 - **国内行业现状**：国内已发放约 53 台质子重离子配置许可，但实际开业治疗中心少，与欧美国家相比设备数量落后[3]。 医院运营情况 - **广州泰康肿瘤医院**：2024 年底开业，门诊量近 1000 人次，已治疗近 200 名患者，单疗程收费 29.5 万元，年初至今质子重离子治疗收入约 6000 万，整体收入与 2024 年基本持平，预计 2025 年治疗 1000 名患者可显著减亏但难盈利[2][4][5][10]。 - **上海泰和肿瘤医院**：预计 2026 年开业（不含质子中心），质子中心预计 2027 - 2028 年投入使用，总投资 30 亿元[2][8]。 - **上海质子重离子医院**：运营成熟，年治疗约 1000 名患者且满负荷运转，治愈率高[2][7]。 盈利预期 - 满负荷运营下，四间治疗室年收入可达 6 亿元，预计年治疗 600 - 800 名患者可实现盈亏平衡[3][10]。 支付方式 - 质子重离子治疗未纳入医保，商保是重要支付方式，占比约 10% - 20%，未来有望提升，正在与香港保险公司洽谈合作[3][11]。 技术与服务模式 - **放疗技术发展**：放疗趋势越来越精准，质子重离子束疗法是最好的放疗手段之一，粒子治疗（质子、中子）通过布拉格峰效应提供肿瘤放疗服务，全球质子治疗案例最多，中国正在建设中但尚未成熟[12]。 - **MDT 治疗模式**：广州、上海和石家庄医院将为患者提供 MDT 多学科诊疗服务模式[12]。 价格与成本 - **设备定价与折旧**：广州和上海设备定价在 4 - 6 亿元之间，折旧期预计 20 年[2][9][10]。 - **服务定价**：短期内质子重离子治疗定价可维持，长期若治疗中心数量增加可能调整，未来可能推出套餐类定价[19]。 国产设备发展 - 国内厂商逐渐形成规模，如兰州国科离子、上海瑞金医院嘉定院区与爱普强、中广核技、麦盛等，有望实现国产替代并降低患者治疗费用[19]。 其他重要但可能被忽略的内容 - AI 质子治疗大模型已在广州部署，未来将扩展至肿瘤放疗及其他领域，并上线移动端应用[3][15][16]。 - 放射治疗在广州医院收入中占比超过 50%[18]。 - 国家医保局推行医疗服务价格改革，短期内公司以质子重离子治疗为主，价格能维持并贡献营收[13]。 - 广州医保患者在 DIP 控费政策下执行情况良好，扣费比例低[13]。

市场表现 - 5月30日港股收盘，美中嘉和股价报6.84港元/股，单日涨幅9.09%，成交量3133.55万股，成交额2.16亿港元，振幅18.18% [1] - 最近一个月累计跌幅3.24%，年初至今累计跌幅43%，同期恒生指数上涨17.51% [2] 财务数据 - 2024年营业总收入3.88亿元，同比减少27.91%；归母净利润-4.43亿元，同比减少18.8% [2] - 毛利率-17.32%，资产负债率67.82% [2] 行业估值 - 医疗保健设备和服务行业市盈率（TTM）平均值为-20.22倍，行业中值0.3倍 [3] - 公司市盈率-9.38倍，行业排名第76位；同业对比：巨星医疗控股0.22倍、京玖康疗0.38倍、永胜医疗3.78倍、环球医疗4.64倍、瑞慈医疗5.45倍 [3] 公司业务 - 中国领先的肿瘤医疗整体解决方案平台，业务涵盖肿瘤专科医院、互联网医疗、云系统解决方案、独立影像中心+AI、医学技术科创中心 [4] - 拥有8家自有医疗机构（3家肿瘤医院、2家诊所、1家门诊部、1家影像诊断中心、1家互联网医院），数量居社会办肿瘤医疗集团第二 [4] - 广州泰和肿瘤医院配备瓦里安Probeam质子治疗系统，预计年治疗2000例患者，临床试验推进中 [4] 国际合作与技术 - 与MD安德森癌症中心合作，2018年上海门诊部通过其放疗现场认证 [4] - 与妙佑医疗国际合作制定服务标准，广州医院成为其认证转诊中心 [4] - 开发"嘉和云影远程医疗平台"和"嘉和飞云智能放疗云平台"，入围国家5G+医疗健康应用试点项目，已覆盖51家医疗机构 [4][5] 技术资质 - 主持制定中国首个民营医疗机构获批的放疗指南《全身照射技术实践指南》（2023年发布） [5] - 另有两项放疗质控指南获国家肿瘤质控中心批准（2022年申报） [5] 资本动态 - 2025年5月29日拟配售1860万新股，占扩大后股本2.53%，每股配售价5.38港元，较前收盘折价19.70% [6]

公司核心突破 - 公司自主研发的质子治疗垂直领域大语言模型正式亮相并成功部署于广州泰和肿瘤医院，标志着肿瘤医疗智能化进程迈出里程碑式一步[1] - 该质子大模型实现行业首创，建立起质子放疗智能化领域的行业技术标准，填补了行业空白[1] - 模型研发依托公司多年积累的肿瘤诊疗技术体系，汇聚近万例高质量放疗病例构建多模态医疗数据，深度融合专业文献数据[1] 技术优势 - 与依赖公开数据的泛化大模型不同，公司质子大模型基于真实诊疗场景采集数据，确保精准性与场景适配性[2] - 通过"数据反哺-算法优化-诊疗提效"闭环机制，实现对治疗难点的精准洞察与患者需求的深度理解[2] - 模型显著提升"人机协同"诊疗效率，并持续优化治疗方案推荐逻辑[2] 商业应用 - 模型已在广州泰和肿瘤医院落地部署，该院是华南地区首个配备瓦里安新一代ProBeam质子放射治疗系统的临床中心[2] - 质子治疗服务已覆盖全国及东亚、东南亚地区肿瘤患者[2] - 公司计划构建覆盖肿瘤筛查、诊断、治疗、康复全生命周期的AI诊疗矩阵[3] 商业模式 - 采用"重资产深耕核心业务、轻资产拓展服务边界"的并行模式[3] - 既保障实体医疗服务品质把控，又借助大模型技术的复制性与扩展性快速占领市场[3] - 通过管理输出、网络赋能实现技术授权、远程诊疗支持、数据共享等多元化合作[3] 行业地位 - 公司是港股首家开展质子治疗业务的企业，已在肿瘤诊疗领域构筑深厚壁垒[4] - 从实体医疗服务到AI技术创新，从单一质子治疗到全流程肿瘤诊疗布局[4] - 以"港股医疗科技领航者"姿态重新定义行业标准，推动肿瘤医疗产业智能化变革[4]

市场表现 - 5月2日港股收盘恒生指数上涨1.74%至22504.68点，公司股价上涨16.08%至7.65港元/股，成交量37.18万股，成交额274.01万港元，振幅19.73% [1] - 最近一个月公司股价累计跌幅8.85%，今年以来累计跌幅40.09%，同期恒生指数涨幅10.27% [2] 财务数据 - 2024年公司营业总收入3.88亿元，同比减少27.91%，归母净利润-4.43亿元，同比减少18.8%，毛利率-17.32%，资产负债率67.82% [2] - 医疗保健设备和服务行业市盈率平均值为-22倍，行业中值0.28倍，公司市盈率-9.86倍，行业排名第76位 [3] 业务概况 - 公司是中国领先的肿瘤医疗整体解决方案平台，专注于先进肿瘤诊疗技术的研究、开发、转化及应用 [4] - 业务体系涵盖肿瘤专科医疗机构、互联网医疗、云系统解决方案、独立影像中心+AI、医学技术科创中心等 [4] - 拥有8家自有医疗机构，包括3家肿瘤医院、2家诊所、1家门诊部、1家医学影像诊断中心和1家互联网医院，数量在中国社会办肿瘤医疗集团中排名第二 [4] 技术优势 - 公司旗下广州泰和肿瘤医院配备国际领先的瓦里安Probeam质子治疗系统，预计每年可治疗约2000例肿瘤患者 [4] - 与MD安德森癌症中心和妙佑医疗国际合作，学习国际前沿癌症诊疗技术和质控协议 [4] - 2020年国家癌症中心批准的15个指南项目中，公司专家团队主持《全身照射技术实践指南》项目，并于2023年5月发布 [5] 创新业务 - 推出轻资产业务模式(CSS业务)，包括"嘉和云影远程医疗信息诊断平台"和"嘉和飞云智能放疗云平台"，赋能低线城市医疗机构 [4] - 截至2023年6月8日，已有51家医疗机构完成5G医疗健康试点单位挂牌 [4] - 2022年申报的《放射治疗数据审核质量保证实践指南》和《基于5G的远程放疗计划设计、实施与质控平台建设指南》获国家肿瘤质控中心批准 [5]