阿里小贷一则变更信息，为一段横跨十五年的金融创新史画上了句号。 国家企业信用信息公示系统显示，浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司（简称"阿里小贷"）于2025年10 月17日决议解散并正式注销。这家成立于2010年3月的机构，不仅是国内首家持牌网络小贷公司，更是 马云等阿里创始人直接持股、开启互联网金融时代的标志性产物。 它的落幕，标志着"阿里系"小贷牌照在监管指引下全面退出历史舞台，也意味着其衣钵继承者网商银 行，将独自面对普惠金融的全新挑战。 扛起大旗 回顾阿里小贷的历程，其身上镌刻着鲜明的时代印记。 作为国内首家专注于电商生态内小微商家的贷款机构，它推出的"淘宝贷款"等产品，开创了基于平台数 据和信用模型服务小微实体的先河，是蚂蚁集团金融版图最初的基石。然而，作为小贷公司，它始终受 困于资本金和经营区域的限制，其服务范围和资金规模难以无限扩张。 随着2015年更高阶的持牌机构网商银行获批成立，阿里小贷的业务与使命便开始了一场有序的"交接 棒"。相比前者，网商银行作为一家持牌互联网商业银行，实现了质的飞跃。 一方面，网商银行可以依法吸收存款，突破了小贷公司依赖资本金和外部融资的瓶颈，资金渠道和成本 优势大大 ...

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 银行板块本周表现相对落后但H股大行领涨，得益于低估值高股息特征，预计南下资金持股比例将持续提升 [2][9] - 央行三季度贷款数据显示房地产贷款增速历史性转负，但政策支持下四季度开发贷需求有望恢复 [6][7] - 已披露三季报的银行业绩显示利润增速上行，主要驱动力为利息净收入增速回升 [8] - 随着银行股行情持续，可转债银行的强赎交易机会值得关注 [9][25] 市场表现与资金流向 - 本周银行指数上涨1.3%，但相对沪深300指数和创业板指数的超额收益分别为-1.9%和-6.7% [9][18] - H股大行表现强势，农业银行H股本周领涨7.9%，其A/H股今年以来累计涨幅已达56.4%/43.6% [2][9] - 南下资金持股比例近期重新上升，六大国有行H股相对A股平均折价率为23%，股息率优势突出 [9][20][24] 信贷投向与行业基本面 - 2025年三季度末房地产贷款同比增速转为-0.1%，为历史性转负 [6][7] - 房地产开发贷同比增速为-1.3%，自2022年第二季度以来首次同比负增长，单季度净减少2001亿元 [7] - 个人住房贷款同比增速为-0.3%，降幅扩大，单季度净减少2921亿元 [7] - 工业中长期贷款同比增速为9.7%，增速环比下降1.5个百分点，反映制造业信贷需求偏弱 [6] - 基建中长期贷款增速环比下降0.7个百分点至6.7% [6] - 零售信贷需求低迷，三季度末个人经营贷和非房消费贷余额同比增速分别降至4.8%和4.2% [7] 银行业绩表现 - 重庆银行前三季度业绩实现“双10%”高增长，息差企稳及对公信贷高增长拉动利息净收入加速上行 [8] - 华夏银行与平安银行三季报营收受非息净收入拖累，但利息净收入增速回暖，利润增速保持稳定 [8] - 预计重点上市银行三季报业绩整体稳定，利息净收入增速回升将拉动营收 [8] 交易特征与投资机会 - 银行股换手率及成交额占比本周普遍回升，股份行换手率创下新高 [29] - 浦发银行可转债即将摘牌，其可转债余额已从上周五的78亿元迅速降至2亿元，提示关注可转债银行的强赎交易机会 [9][25] - 六大国有行A股平均股息率为3.85%，与10年期国债收益率利差仍有200个基点，H股平均股息率达5.01%，配置价值显著 [20][23]

"这暴露出当前银行业务转型中的痛点。"知名经济学者盘和林在接受《华夏时报》记者采访时表示，对 于银行来说，如果开展经营贷门槛太高，就会缺乏经营贷客户。当前楼市景气度不高，很多银行个人业 务中房贷业务锐减，而业务锐减就导致银行很难保持业务规模，而开展经营贷，则又要面对非房贷经营 贷需求不足的问题。所以，有的银行是铤而走险，在明知道经营贷资金是流向楼市的情况下，形式重于 实质，依然办理了经营贷。 "选择贴息绝对合适。"近日，一位助贷中介对《华夏时报》记者表示，可以通过个人经营性贷款（下 称：经营贷）"置换"住房抵押贷款，以降低每年房贷的还款利息。同时，利用政策贴息进一步降低经营 贷利息。他承诺，贴息后第一年的经营贷利率低至0.795%，没有营业执照也能办。 近年来，伴随国家对小微企业扶持力度的加大及贷款市场报价利率的逐步下行，银行经营贷利率已低至 3%及以下。由于这一利率与居民房贷利率形成显著价差，部分中介机构大力推销经营贷，诱导群众将 高利率房贷转为低利率经营贷，导致部分资金违规流入楼市。 对于经营贷违规流入楼市，监管也注意到了这一点。 例如，今年2月，宁夏监管局发布《关于"零首付"购房的风险提示》，其中提到， ...

"选择贴息绝对合适。"近日，一位助贷中介对《华夏时报》记者表示，可以通过个人经营性贷款（下 称：经营贷）"置换"住房抵押贷款，以降低每年房贷的还款利息。同时，利用政策贴息进一步降低经营 贷利息。他承诺，贴息后第一年的经营贷利率低至0.795%，没有营业执照也能办。 本报（chinatimes.net.cn）记者李明会 北京报道 近年来，伴随国家对小微企业扶持力度的加大及贷款市场报价利率的逐步下行，银行经营贷利率已低至 3%及以下。由于这一利率与居民房贷利率形成显著价差，部分中介机构大力推销经营贷，诱导群众将 高利率房贷转为低利率经营贷，导致部分资金违规流入楼市。 "这暴露出当前银行业务转型中的痛点。"知名经济学者盘和林在接受《华夏时报》记者采访时表示，对 于银行来说，如果开展经营贷门槛太高，就会缺乏经营贷客户。当前楼市景气度不高，很多银行个人业 务中房贷业务锐减，而业务锐减就导致银行很难保持业务规模，而开展经营贷，则又要面对非房贷经营 贷需求不足的问题。所以，有的银行是铤而走险，在明知道经营贷资金是流向楼市的情况下，形式重于 实质，依然办理了经营贷。 不过，低息背后风险暗涌。王霞（化名）最近在通过第三方办理银 ...

文章核心观点 - 数据治理正从技术支撑角色转变为核心驱动力，成为金融机构转型的关键[1][3] - 行业正从“业务数字化”迈向“资产数字化”，全面拥抱数字化的机构更可能在变革中赢得先机[3] - 数据治理能力的差异将加剧银行业的马太效应，并影响保险行业的竞争格局[13][18] 金融业数字治理的重要性 - 数据治理是金融机构改革化险不可或缺的基础，尤其对存在风险的中小银行至关重要[3][4] - 缺乏数据治理能力直接导致改革方案无法执行，例如中部省份信用联社因人才和数据问题无法实施方案[4] - 人才决策的基础是数据，村镇银行信息系统混乱，数据无法接入母行或购买成本过高，导致有能力的管理者也难推动改革[5][6][7] 中小银行风险与改革路径 - 小型城商行、农信社风险问题较大，领导班子由当地干部转化，工作模式按人情社会运转，缺乏现代公司治理机制[4][5] - 支持母行对村镇银行进行“村改支”“村改分”式吸收，因母行系统外风险更大，科技发展使大银行专有部门配备更强信息技术能力是更好选择[8] - 行业曾认为美国有几千家银行、中国银行太少，但没有人才多一张牌照反而多一份风险[5] 下沉市场信贷挑战与数据解决方案 - 大中型银行下沉县域做普惠业务面临核心困难：无法理解村镇复杂性，传统抵押贷逻辑（如房产）不适用农村（如牛羊抵押）[10][11] - 村民还款来源依赖收成和自然条件，不确定性高，需要银行依据区域化风控政策设计产品[11] - 经营贷存在暴雷风险，因银行无法监控资金流向和经营成果，难以确保贷款人现金流还本付息[11] - 数据监控可改善风控，例如蚂蚁风控能力远超同业因数据维度丰富、可互相验真，银行可参考滴灌通模式通过API接口获取多维数据（如水电、客流量）建立评估机制，先小额换API再加大贷款[12] 银行业竞争格局变化 - 市场分为两大阵营：有能力自建信息系统的大行（可对外输出）和依靠第三方金融科技公司的中小银行（需解决供应商挑选和成本控制）[14] - 监管将更关注公司治理机制、信息技术系统及背后的数据收集分析能力[14] - 数据治理能力差异将强化马太效应，大行更易实现标准化复刻推广[13][14] 保险行业数据治理现状与趋势 - 保险行业需在会计准则切换时升级系统、清理历史数据，目前主要课题是数据集中和框架搭建[15][16] - 用超市类比：第一步数据集中（给产品分类贴标签），第二步重建框架（优化数据动线），部分险企已完成数据打通重建[17][18] - 未来竞争格局类似银行，大机构全能，中小险企需寻求第三方帮助，应聚焦核心优势（负债、资管或风控）并与其他机构合作形成差异化[18] - 当前同质化问题（如利率下行期拉高利率卖产品）主要靠监管引导，重点关注产品精算定价能力和消费者保护，弱化投资属性[19][20][21]

信用卡业务策略调整 - 部分股份制银行将信用卡透支利率大幅下调至"0"，打破了此前0.05%的利率标准，旨在通过降价来换取业务量的增长 [1] - 信用卡贷款余额是衡量零售业务个人客户活跃度的重要指标，利率调整是银行在零售"寒季"争夺存量客户的直接举措 [2] 零售信贷整体收缩趋势 - 多家上市银行的信用卡贷款余额呈现负增长态势且范围扩大，国有大行中，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行今年6月末的信用卡贷款余额较上年末分别下降13.88%、5.67%、1.06%、1.04% [3] - 工商银行和农业银行的信用卡余额保持了正增长，增幅分别为2.79%和5.98 [3] - 股份制银行中，平安银行、兴业银行、中信银行、民生银行、华夏银行、光大银行的信用卡余额较上年末下滑，下降区间在-1.01%至-9.23% [3] - A股42家上市银行中，有17家银行截至今年6月末的个人信贷投放余额相较上一年末处于"缩表"状态，较2024年末的11家范围扩大 [4] - 2025年上半年，上市银行新增10.2万亿元贷款中，零售贷款占比仅为11%，同比少增1707亿元，反映零售需求疲软 [4] 个人住房贷款收缩是主要驱动因素 - 零售信贷投放的拐点始于2023年个人住房按揭贷款的收缩，2023年末全国个人住房贷款余额38.17万亿元，同比下降1.6%，为1997年以来首次负增长 [5] - 个人住房信贷连续保持负增，2024年末余额37.68万亿元同比下降1.3%，2025年二季度末余额37.74万亿元同比下降0.1% [6] 零售贷款风险持续上升 - 上市银行的零售贷款不良率较2024年末提升2个基点至1.23%，而对公贷款不良率下降10个基点至1.29% [9] - 零售各细分板块不良率均上升，按揭贷款、消费贷、信用卡、经营贷不良率较2024年末分别上升20、12、19、26个基点，至0.87%、1.59%、2.60%、1.66% [9] - 行业观点认为信用卡客群更为下沉，其风险形势变化可作为零售信贷风险走势的先导指标 [9] 零售业务转型方向 - 零售转型的成功标准应侧重于衡量目标客户的市场份额，即客户基本户的归属，而非简单的存贷业务或利润结构比例 [8] - 强大的零售银行必然是零售财富银行，需以专业能力赢得零售客户钱包市场份额 [8] - 零售体系建设需要强大专业的数据和流程能力支持，目前大部分机构仍处于能力建设窗口期 [8]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 上市银行信贷结构在"十四五"期间发生显著变迁 对公贷款占比提升并成为信贷增量主要来源 零售贷款占比下降 信贷资源分配与国家战略导向和经济周期高度相关 [5][16] - 零售贷款中个人住房贷款和信用卡贷款占比回落 消费贷整体平稳 经营贷先升后降 [5][17] - 对公贷款中房地产贷款占比下降 广义基建 制造业 批发零售业及科技服务业贷款占比提升 [5][18] - 不同板块银行信贷结构变化存在差异 国有行 股份行 城商行和农商行各有侧重 [5] 上市银行整体信贷结构变迁 - 截至2025年6月末 42家上市银行总贷款规模184万亿元 其中对公贷款121万亿元 占比65.74% 零售贷款63万亿元 占比34.26% [16] - 零售贷款占总贷款比例从2020年的41.22%下降至2025年6月末的34.26% 下降6.96个百分点 对公贷款占比从58.78%提升至65.74% 提升6.96个百分点 对公贷款实现了期间78%的信贷增量 [16] - 个人住房贷款占比从2020年的20.18%下降6.07个百分点至2025年6月末的14.11% 信用卡贷款占比从4.96%下降至3.39% [17] - 对公房地产贷款占比5% 较2020年下降1.39个百分点 广义基建相关占比提升5.20个百分点 制造业贷款占比提升0.73个百分点 批发和零售业贷款占比提升1.20个百分点 科学研究和技术服务业贷款占比提升0.65个百分点 [18] 分板块银行信贷结构变迁 - 国有行零售端个人住房贷款占比下降相对更快 但经营贷占比与上市银行整体差距收窄3.05个百分点 对公端广义基建占比提升幅度小于整体 制造业贷款占比提升幅度大于整体 [5] - 股份行零售端个人住房贷款占比下降幅度小于整体 但信用卡贷款占比下降更快 对公端制造业 传统基建 卫生和社会工作等行业贷款占比提升快于整体 [5] - 城商行零售端个人住房贷款和信用卡占比下降幅度小于整体 但经营贷增长弱于整体 对公端广义基建贷款占比提升9.01个百分点 高出上市银行增幅3.81个百分点 贡献了城商行42%的信贷增量 [5] - 农商行零售端占比最高 [5] 各家银行信贷结构变迁 - 报告详细列出了42家上市银行包括工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 邮储银行 交通银行 招商银行 兴业银行 中信银行 浦发银行 民生银行 光大银行 华夏银行 平安银行 浙商银行 江苏银行 北京银行 宁波银行 上海银行 南京银行 杭州银行 成都银行 长沙银行 重庆银行 贵阳银行 郑州银行 青岛银行 苏州银行 齐鲁银行 兰州银行 西安银行 厦门银行 渝农商行 沪农商行 青农商行 常熟银行 紫金银行 无锡银行 张家港行 苏农银行 江阴银行 瑞丰银行的信贷结构及变化数据 [10][12][13]

文章核心观点 - 邮储银行河源市分行通过政银企协同、定制化服务、产业链赋能和普惠授信四大策略 构建金融服务民营经济与乡村振兴深度融合的生态体系 [1][8] 政银企协同机制 - 建立政银企合作平台 打破政府、银行、企业间信息壁垒 打造"白名单"企业库 将符合产业导向和有发展潜力的民营企业纳入重点服务范围 [2] - 推出专属金融产品 针对民营企业"轻资产、缺抵押"痛点优化授信审批流程 [2] - 联合市工商联举办签约仪式 现场为近40家企业量身定制融资计划 例如为短期资金周转企业推荐"极速贷" 为特色农业企业匹配"农担贷" [2] - 未来计划开展银企对接沙龙和政策宣讲活动 将"一次性签约"转化为"常态化服务" 实现从"单点对接"到"生态共建"的升级 [2] 定制化服务模式 - 采用"一企一策"服务模式 深入企业生产经营一线 根据行业特性、发展阶段和资金需求定制专属方案 [3][4] - 和平县支行通过实地调研果园种植规模、产品销路和利润情况 为缺乏抵押物的果农快速发放贷款 [3] - 通过资金支持帮助果园引进智能灌溉系统 降低人工成本的同时提高产量和品质 使果园年产值同比增长30% [3] 产业链金融赋能 - 以产业链核心企业为切入点 通过金融支持强化核心企业 再带动上下游农户和小微企业发展 [5][6] - 龙川县支行为油茶产业龙头企业广东星汇生物科技提供"小微易贷"线上产品 企业通过手机银行App上传资料后1天内获批100万元贷款 [5] - 资金到位后企业扩大种植基地 引进自动化榨油设备使加工效率提升40% 并新增20户农户加入合作社 每户年均增收近2万元 [5] 普惠金融服务 - 针对个体工商户和私营企业提供专项支持 龙川县支行宣布每年为个体劳动者私营企业协会会员提供3亿元授信额度 [7] - 根据不同业态精准分配信贷资源：零售商户适用"商户贷"、餐饮企业适用"经营贷"、农业生产个体适用"农e贷" [7] - 依托"自营+代理"网点优势 使乡镇个体工商户可在当地网点办理贷款 实现"普惠金融送到家门口" [7] 业务成果数据 - 截至目前已为河源市近500家民营企业和个体工商户提供信贷支持 贷款余额超15亿元 [8] - 近60%资金流向乡村振兴相关产业 [8] - 未来计划进一步减费让利降低融资成本 创新信贷产品以满足民营经济发展新需求 [8]

报告行业投资评级 - 继续看好银行板块配置价值 [4] 报告核心观点 - 上市银行1H25营收利润边际改善 主要得益于二季度债市回暖及非息收入改善 [4][5] - 净息差同比降幅收窄 负债成本加速改善 [4][37] - 资产质量整体平稳 但零售业务不良压力上升 [4] - 对公贷款为信贷投放主力 零售贷款增长疲弱 [4][14] - 中长期看好国有大行及优质区域银行 [4] 业绩概览 - 1H25上市银行营收同比+1.0% 归母净利润同比+0.8% 环比1Q25分别回升2.8pct和2pct [4][5] - 其他非息收入同比+10.8% 中收同比+3.1% 净利息收入同比-1.3% [5] - 国有行营收同比+1.9% 净利润同比-0.1% 环比改善显著 [10] - 城商行盈利增速领先 营收同比+5.3% 净利润同比+7.0% [10] 资产端表现 - 1H25末生息资产同比+9.7% 环比提升2.1pct [4][11] - 贷款同比+8.0% 金融投资同比+14.9% 同业资产同比+17.0% [11] - 城商行贷款增速领先（同比+12.9%） 股份行偏弱（同比+3.8%） [11] - 新增对公贷款占比85% 主要投向基建（39%）和制造业（16%） [14][19] - 零售贷款同比+4.3% 新增个贷仅占12% [14] 负债端表现 - 1H25末存款同比+8.3% 环比提升2.1pct [20][23] - 国有行存款同比+7.7% 股份行同比+8.6% 城商行同比+13.3% [23][24] - 存款定期化趋势缓和 1H25日均定期存款占比63% [27][29] - 个人定期存款贡献主要增量 占新增存款75% [29] 净息差分析 - 1H25净息差1.33% 同比-13bp 降幅较1H24收窄 [4][37] - 2Q25单季净息差1.34% 环比下降3bp [37] - 生息资产收益率同比下降45bp 计息负债付息率同比下降34bp [37] - 国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为1.28%/1.45%/1.32%/1.44% [38] 非息收入与资产质量 - 中收增速转正（同比+3.1%） 国有行改善明显（同比+4.7%） [4][10] - 其他非息收入同比+10.8% 环比改善13.9pct [4] - 不良率平稳 但关注、逾期及不良生成率上升 零售业务压力显著 [4] - 拨备覆盖率平稳 拨贷比环比下降 [4] 投资建议 - 短期看好优质中小行及低估值股份行 [4] - 中长期看好国有大行及区域龙头银行 [4] - 高股息和业绩稳定性凸显配置价值 [4]

市场整体表现 - A股主要指数普遍下跌 沪指跌1.25%至3765.88点 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 科创50指数跌逾6% 北证50指数跌0.8% [1] - 沪深北三市成交额达25823亿元 较前一日增加1862亿元 [1] - 港股同步下挫 恒生科技指数一度跌超2% [1] 金融板块表现 - 券商板块尾盘异动 太平洋涨停 华林证券涨近6% 国盛金控与国海证券涨逾2% [3] - 2025年上半年44家上市券商实现扣非净利润948.46亿元 同比增长52.9% [4] - 银行板块中农业银行涨5.17%续创历史新高 邮储银行涨2.9% 工商银行与中国银行涨超1% [5][6] - 农业银行总市值超越工商银行晋升为新"宇宙行" [6] - 2025年上半年上市银行合计营收2.92万亿元同比增长约1% 归母净利润1.1万亿元同比增长0.8% [6] 消费板块表现 - 食品饮料板块强势拉升 润普食品与欢乐家涨停 盖世食品涨超16% 安记食品与惠发食品涨停 [8][9] - 零售板块走强 汇嘉时代、国芳集团、百大集团、国光连锁等多股涨停 [9] - 消费领域呈现三条趋势主线：理性消费（品质升级与平替并行）、为情绪价值付费、技术迭代催生新消费方向 [10][11] 科技板块表现 - 半导体板块领跌 寒武纪跌超14% 海光信息、华虹公司、敏芯股份等跌超10% [1][12] - CPO概念大幅下挫 新易盛、天孚通信、太辰光等跌超15% 中际旭创跌逾13% [1][13] - 寒武纪近5个交易日累计跌超24% 公司预计2025年营收50-70亿元 [14] - 源杰科技自8月4日至9月3日累计涨近80% 公司提示光芯片需求受下游市场影响存在波动风险 [14]