业绩表现 - 2025年一季度营收19.7亿元 同比增长10.9% 环比下降11.7% 不及市场预期 [1] - 公有云服务收入13.54亿元 同比增长14.0% 环比下滑4.0% [1] - 行业云收入6.17亿元 同比增长4.8% 环比下滑25.0% [1] - AI业务收入5.25亿元 同比激增228% [1] 盈利能力 - 一季度毛利3.18亿元 同比增加8.5% 环比下滑25.3% [2] - 毛利率16.2% 较上年同期16.5%保持稳定 较上季度19.1%下降2.9个百分点 [2] - 净亏损3.16亿元 较上年同期3.64亿元收窄 较上一季度2亿元亏损扩大 [2] 市场反应 - 5月28日美股金山云大跌7.91% 报11.88美元/股 [1] - 5月29日港股金山云跌幅5.51% 报6.35港元/股 [1] - 花旗银行下调目标价从21.5美元至19美元 [2] 业务分析 - 收入同比增加主要来自小米和金山生态系统AI相关客户 [1] - 环比下降主要受行业云季节性影响 [1] - 毛利率季度下降因AI投资增加和高利润行业云项目延期 [2] - 亏损同比改善因收入质量提升和成本控制 [2] 行业前景 - 中国AI投资周期加速 公司作为领先AI云基础设施服务商有望受益 [3] - 预计2025年在中国云计算市场表现优异 实现20%同比收入增长 [3] - AI收入预计同比增长91% 占总收入27% [3] - 金山办公智能文档处理和小米智能终端升级催生AI算力需求 [2]

港股金山系概念股走势 - 金山云(03896 HK)股价下跌7 59% [1] - 金山软件(03888 HK)股价下跌7 49% [1]

纪要涉及的行业或者公司 金山云 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现** - **营收增长**：2025年第一季度总营收19.7亿人民币，同比增长11%，主要受公共云服务和AI业务驱动，公共云服务营收13.535亿人民币，同比增长14%，AI业务计费达5.25亿人民币 [2][3][11] - **盈利能力**：非GAAP毛利3.27亿人民币，同比增长9.6%；非GAAP EBITDA利润3.18亿人民币，同比增加8332万人民币，非GAAP EBITDA利润率达16.2%，主要得益于对AI云计算发展的坚定承诺、业务结构的战略调整和对成本费用的严格控制 [2][3][16] - **成本支出**：资本支出6.05亿人民币，总营收成本约10.817亿人民币，同比增长11%，与营收扩张一致；CRC成本同比下降6%，折旧和摊销成本从去年同期的1.835亿人民币增至3.785亿人民币，主要因购置高性能服务器 [12][13][14] - **运营费用**：排除股份支付后，调整后总运营费用4.27亿人民币，同比下降9%，较上季度减少43%，主要因毛利增加和信贷损失费用减少，但调整后运营利润由盈转亏 [16] - **业务板块表现** - **公共云**：营收13.5亿人民币，同比增长14%，AI业务是主要增长动力，计费达5.25亿人民币，同比增长超200%，占公共云营收的39% [2][3][6] - **企业云**：营收6.165亿人民币，同比增长5%，受项目交付和验收季节性放缓影响，环比下降25% [2][3][6] - **小米和金山生态系统**：该生态系统营收达5亿人民币，同比增长约50%，占总营收的25%，合作在AI领域不断深化 [2][3][5] - **AI战略影响** - **驱动增长**：AI战略显著推动本季度增长，为未来发展奠定基础，公共云服务增长主要由AI相关业务带动 [11] - **提升能力**：加强生态合作、计算基础设施部署和AI应用，在公共服务和医疗保健等领域推进AI应用 [7][8] - **未来发展展望** - **AI业务**：持续快速增长，云服务进入新发展周期，加强基础设施、训练和推理平台及工具建设，帮助客户降低成本、提高稳定性和效率 [10] - **合作生态**：与小米和金山生态系统保持深度合作，探索新机会，为客户、股东、员工和利益相关者创造价值 [10] - **运营利润**：预计从第二季度起利润率改善，特别是2025年下半年，EBITDA利润率可能比运营利润率恢复更快 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业务增长受限原因**：第一季度公共云和企业云服务增长低于预期，主要受季节性因素影响，春节期间企业客户专注预算而非新项目，且大客户有集群建设周期，部分项目收入将在后续季度体现 [17] - **资本支出和融资**：2025年第一季度资本支出6.05亿人民币，通过自有现金储备、与小米等合作伙伴的金融租赁和运营租赁、银行贷款和租赁协议等渠道融资，还开始与第三方服务器协商租赁协议以减轻现金流负担 [22][23] - **芯片相关影响** - **芯片需求和限制**：芯片需求问题影响第一季度和第二季度资本支出计划，H20芯片限制短期内影响较小，中长期对金山云和行业有重大影响，自2023年加强与国内制造商合作，用国内计算资源训练模型，准备用国内资源替代国外资源 [24][28] - **小模型趋势影响**：客户采用小模型对金山云业务增长和营收无负面影响，传统大模型客户业务不受影响，互联网客户使用小模型增量贡献营收，小米和WPS等生态系统采用中小模型将刺激营收增长 [29][30][31] - **市场竞争和定价** - **AI云租赁服务**：AI云租赁服务毛利率受市场竞争和内部供应链策略影响，外部竞争影响新项目，长期合同不受影响，内部资源池供应链策略对整体毛利率有负面影响 [32] - **模型训练需求**：DeepSpeed开源R1对行业模型训练需求有混合影响，老牌大语言模型公司需求减少，新进入者带来增长，整体需求稳定且略有增长 [33]

人员变动 - 冯宏华2025年6月9日起辞任非执行董事及公司治理委员会成员[3] - 张铎2025年6月9日起获委任为非执行董事及公司治理委员会成员[5] 人员信息 - 张铎40岁，清华硕士及学士，任小米多职[6] - 张铎任期三年，不收取董事袍金，无相关权益[6][7] 董事会情况 - 公告日公司董事会有雷军等7位董事[10]

环世物流递交港交所招股书 - 环世物流为跨境综合物流服务商，全球物流网络涵盖超过6000条跨境航线，覆盖约200个国家和地区 [1] - 2022年、2023年和2024年营业收入分别为20.60亿美元、7.76亿美元和12.51亿美元 [1] - 公司凭借广泛的全球网络和财务改善展现良好发展潜力，上市有助于拓展资本渠道和支持国际化战略 [1] 金山云一季度财务业绩 - 一季度总收入19.7亿元，同比增长10.9% [2] - 调整后EBITDA同比增长8.6倍，达3.2亿元，调整后EBITDA率达16.2%，同比提升14.3个百分点 [2] - AI收入比重持续提升，推动盈利能力增强，为云计算市场竞争奠定基础 [2] 基本半导体拟在港交所上市 - 公司专注于碳化硅功率器件的研究、开发、制造及销售 [3] - 中国唯一拥有碳化硅芯片设计、晶圆制造、模块封装及栅极驱动设计与测试综合能力的企业 [3] - 国内首批大规模生产并交付应用于新能源汽车的碳化硅解决方案的企业之一 [3] - 上市有望提升研发和生产能力，促进中国碳化硅功率器件行业技术突破和市场拓展 [3] 清科创业认购理财产品 - 公司间接全资附属公司杭州清科投资认购1600万元理财产品 [4] - 此前已认购尚未赎回的本金总额为6400万元的理财产品 [4] - 投资策略旨在优化资金配置和提高资金使用效率 [4] 港股行情 - 恒生指数最新点数23258.31，5月28日涨跌幅-0.53% [5] - 恒生科技指数最新点数5174.64，5月28日涨跌幅-0.15% [5] - 国企指数最新点数8443.87，5月28日涨跌幅-0.31% [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收同比增长11%，达19.7亿元人民币 [8] - 非GAAP毛利同比增长9.6%，非GAAP EBITDA利润率达16.2%，同比增加14.3个百分点 [11] - 非GAAP毛利率环比下降2.6个百分点至16.6%，非GAAP营业利润率为负2.8%，较去年同期亏损收窄4.4个百分点 [11][12] - 调整后毛利为3.277亿元人民币，同比增长9.6%，环比下降23.4%；调整后毛利率为16.6% [22] - 调整后总运营费用为4.273亿元人民币，同比下降9%，环比下降4.3% [22] - 调整后运营亏损为5580万元人民币，较去年同期收窄56% [23] - 非GAAP EBITDA利润为3.185亿元人民币，同比增加860万元；非GAAP EBITDA利润率为16.2% [23][24] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计23.227亿元人民币 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 公共云 - 营收达13.5亿元人民币，同比增长14% [9][13] - AI业务总账单达5.25亿元人民币，同比增长超200%，环比增长11%，占公共云营收的39% [10][13] 企业云 - 营收达6.16亿元人民币，同比增长5%，受项目交付和验收季节性放缓影响，环比下降 [14] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以AI关键领域为核心，追求高质量和可持续发展 [8] - 作为小米和金山生态系统唯一战略云平台，与生态系统业务合作顺利，一季度来自该生态系统的营收达5亿元人民币，同比增长50%，占总营收的25% [10][11] - 在公共云领域，加强基础设施、训练和推理平台及AI工具能力；在企业云领域，专注AI、数据和办公生产力，提供一站式模型解决方案和服务 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度财务表现有环比波动，面临市场压力和供应链不确定性，但公司仍坚定执行长期战略，对AI云服务发展有信心 [12] - 云基础设施短期内可投入使用，生态系统和其他AI应用场景需求推动业务增长，公司有能力抓住AI资本机会 [25] 其他重要信息 - 本季度资本支出达6.05亿元人民币 [20] - IDC成本同比下降6%，折旧和摊销成本同比增加，解决方案开发和服务成本同比增长13.3% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度公共云和企业云增长弱于预期的原因及全年增长看法，以及小米最新需求情况 - 企业云受季节性影响明显，一季度有春节因素，很多客户在做预算；公共云业务主要针对大客户，集群建设有周期，一季度交付给小米的集群在3月，营收和利润将在二季度体现 [29][30] - 小米70亿参数模型在公司集群训练，公司AI业务增长与小米需求有关，小米模型推理需求有潜力，但营收和利润在财报上的体现与小米需求节奏有关 [30] 问题2: 公司与金山办公联合推出政务领域AI一体机的业务机会、定价模式，以及非GAAP OP利润率后续季度展望 - 政务办公自动化AI市场发展快，公司与金山办公联合推出的解决方案获市场验证，是软硬件集成方案，定价因硬件配置而异 [35] - 一季度因季节性因素，营收受项目延迟和季节性影响，成本结构中人力成本相对固定，影响OP利润率；未来随着AI项目和与生态伙伴合作项目推进，营收增长有望带动利润率提升，EBITDA利润率可能比OP利润率恢复快，建议关注毛利率、EBITDA利润率和研发成本 [37][39][40] 问题3: AI资本支出和运营支出细分情况，二季度资本支出是否受芯片禁令影响，以及小模型使用增多对云营收的影响 - 本季度总资本支出为6.05亿元人民币，公司通过自有现金、金融租赁、银行贷款等方式为AI基础设施投资融资，下季度将更新包括租赁和自有现金在内的总投资情况；运营支出方面，研发费用约2亿元人民币，销售费用约1.08亿元人民币，管理费用约1.19亿元人民币 [45][46][48] - 芯片禁令短期内因公司有库存影响不大，中长期对公司和行业有影响，但公司自2023年加强与国产计算资源合作，有应对措施；传统大语言模型客户不受影响，传统互联网客户使用小模型是增量收入，小米和金山生态系统使用中小模型会带来潜在增量收入和利润 [49][50][52] 问题4: AI云租赁服务近期毛利率趋势，行业价格竞争压力是否延伸到AI服务器租赁业务，以及DIVSIG开源R1后模型训练需求的最新动态及影响评估 - 外部市场AI客户集中对新项目有影响，影响程度取决于项目规模，老合同不受影响；自2024年下半年，公司对大客户用自有资金建设基础设施，对非大客户利用合作伙伴供应资源并利润共享，影响公司毛利率 [57][58] - 老一批大语言模型公司需求因DIVSIG成功有一定萎缩，但公司与其多为长期合同，影响有限；新兴行业受其启发有更多训练需求，整体无负面影响 [59][60]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收19.7亿元，同比增长11% [8][19] - 非GAAP毛利同比增长9.6%，非GAAP EBITDA利润率达16.2%，同比增加14.3个百分点 [10] - 非GAAP毛利率环比下降2.6个百分点至16.6%，非GAAP运营利润率为负2.8%，较去年同期改善4.4个百分点，但环比由盈转亏 [11][12] - 资本支出达6.05亿元，IDC成本同比下降6%，折旧和摊销成本同比增加，解决方案开发和服务成本同比增长13.3% [20][21] - 调整后毛利为3.277亿元，同比增长9.6%，环比下降23.4%；调整后毛利率为16.6% [22] - 调整后总运营费用为4.273亿元，同比下降9%，环比下降4.3%；调整后运营亏损为5580万元，较去年同期收窄56% [22][23] - 非GAAP EBITDA利润为3.185亿元，同比增加860万元；非GAAP EBITDA利润率达16.2% [23][24] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计23.227亿元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 公共云 - 本季度收入达13.5亿元，同比增长14%；AI业务总账单达5.25亿元，同比增长超200%，环比增长11%，占公共云收入的39% [9][13] 企业云 - 本季度收入达6.16亿元，同比增长5%，受项目交付和验收季节性放缓影响，环比下降 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度来自小米和金山生态系统的收入达5亿元，同比增长50%，占总收入的比例进一步提高至25% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以AI关键领域为核心，追求高质量和可持续发展，加强生态系统合作、计算基础设施部署和AI应用，推进AI云服务战略布局 [8][12] - 在公共云领域，加强基础设施、训练和推理平台以及AI工具能力，帮助客户降低训练成本，提高模型开发和使用效率 [16] - 在企业云领域，聚焦AI、数据和办公生产力，提供一站式模型解决方案和服务 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度财务表现有环比波动，面临市场压力和供应链不确定性，但公司仍坚定执行长期战略，对未来充满信心 [12] - 随着AI云服务需求持续增长，公司有能力抓住AI资本机会 [25] - 预计后续季度运营利润率将改善，尤其是下半年；EBITDA利润率可能比运营利润率恢复得更快 [38][39][40] 其他重要信息 - 公司正在加速计算集群建设，预计二季度正式推出服务，进一步推动AI业务收入增长 [9] - 公司通过灵活的资本部署模式，确保有足够的底层计算能力支持AI业务快速增长 [13][14] - 公司在公共服务和医疗保健领域推进AI应用，构建模型资源和平台，拓展业务能力和市场 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 一季度公共云和企业云增长弱于预期的原因及全年增长看法，以及小米最新需求情况 - 企业云受春节因素和客户预算影响，公共云大客户集群建设有周期，一季度交付的集群收入和利润将在二季度体现；小米70亿参数模型在公司集群训练，其模型推理需求有增长潜力，收入和利润体现受小米需求节奏影响 [30][31] 问题2: 金山云和金山办公联合推出的政务AI一体机业务机会、定价模式，以及非GAAP运营利润率后续展望 - 政务办公自动化AI市场发展快，一体机是软硬件集成方案，定价因硬件配置而异；一季度运营利润率受季节性影响，后续随着大项目开展和收入增长，运营利润率有望改善，EBITDA利润率可能恢复更快 [34][35][38] 问题3: AI资本支出和运营支出细分、二季度资本支出是否受芯片禁令影响，以及小模型使用对云收入的影响 - 本季度资本支出6.05亿元，公司通过多种方式融资AI基础设施建设，后续会更新包括租赁协议的总投资情况；运营支出约4亿元；芯片禁令短期影响不大，中长期有影响，公司加强与国产计算资源合作，小模型使用对公司有潜在增量收入和利润 [43][47][49] 问题4: AI云租赁服务毛利率趋势、价格竞争是否延伸至AI服务器租赁业务，以及DIVSIG开源R1对模型训练需求的影响 - 外部市场集中度影响新项目，新供应链模式影响毛利率；老合同受影响小；老一批大语言模型公司需求有一定萎缩，但新兴行业需求增加，总体无负面影响 [56][58][59]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达19.7亿元，同比增长10.9% [1] - 公有云收入13.5亿元，同比增长14.0% [1] - 行业云收入6.2亿元，同比增长4.8% [1] - 调整后EBITDA达3.2亿元，同比增长8.6倍 [1] - 调整后EBITDA率16.2%，同比提升14.3个百分点 [1] 业务亮点 - AI账单收入达5.3亿元，同比增长超200% [1] - AI收入在公有云收入占比攀升至39% [1]

财务业绩 - 第一季度总收入达19.7亿元(271.51百万美元)，同比增长10.9% [1] - 公有云服务收入为13.54亿元(186.5百万美元)，同比增长14.0% [1] - 行业云服务收入为6.17亿元(85.0百万美元)，同比增长4.8% [1] - 经调整毛利为3.28亿元(45.2百万美元)，同比增长9.6% [1] - 经调整经营亏损为5580万元(7.7百万美元)，同比收窄56% [1] - 经调整EBITDA利润达到3.19亿元(43.9百万美元)，经调整EBITDA利润率为16.2% [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司总收入达19.7亿元人民币（2.7151亿美元），同比增加10.9%，环比减少11.7%[9] - 公有云服务收入为13.535亿元人民币（1.865亿美元），同比增加14.0%，环比减少4.0%[9] - 行业云服务收入为6.165亿元人民币（0.85亿美元），同比增加4.8%，环比减少25.0%[11] - 人工智能业务总收入同比增长228%至5.25亿元人民币，占公有云服务的39%[8] - 经调整毛利为3.277亿元人民币，同比增长9.6%，环比下降23.4%，经调整毛利率为16.6%[8] - 经调整经营亏损为5580万元人民币，较去年同期的1.27亿元人民币收窄56%[8] - 经调整EBITDA利润达3.185亿元人民币，经调整EBITDA利润率为16.2%[8] - 经营亏损为2.342亿元（3230万美元），2024年同季及上一季度分别为2.742亿元及4350万元[15] - 非公认会计准则经营亏损为5580万元（770万美元），去年同季及上一季度分别为1.27亿元及经营利润2440万元[15] - 净亏损为3.161亿元（4360万美元），2024年同季及上一季度分别为3.636亿元及2.006亿元[16] - 非公认会计准则净亏损为1.906亿元（2630万美元），2024年同季为2.173亿元，上一季度为7030万元[16] - 非公认会计准则EBITDA为3.185亿元（4390万美元），2024年同季及上一季度分别为3320万元及3.597亿元[16] - 非公认会计准则EBITDA利润率为16.2%，2024年同季及上一季度分别为1.9%及16.1%[16] - 每股基本及摊薄净亏损为0.08元（0.01美元），2024年同季及上一季度分别为0.10元及0.05元[16] - 2024年3月至2025年3月，公司总收入从17.76亿元人民币增长至19.7亿元人民币，增幅约10.43%[30] - 2024年3月至2025年3月，公司毛利从2.93亿元人民币增长至3.18亿元人民币，增幅约8.55%[30] - 2024年3月至2025年3月，公司经营亏损从2.74亿元人民币收窄至2.34亿元人民币，减亏约14.63%[30] - 2024年3月至2025年3月，公司净亏损从3.64亿元人民币降至3.16亿元人民币，减亏约13.19%[30] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日毛利率分别为16.5%、19.1%、16.2%，经调整毛利率分别为16.8%、19.2%、16.6%[34] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日净亏损分别为363,616千元、200,642千元、316,110千元人民币和43,560千美元，经调整净亏损分别为217,284千元、70,296千元、190,550千元人民币和26,257千美元[36] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日净亏损率分别为 - 20.5%、 - 9.0%、 - 16.0%，经调整净亏损率分别为 - 12.2%、 - 3.1%、 - 9.7%[40] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日经调整EBITDA分别为33,187千元、359,743千元、318,543千元人民币和43,898千美元，正常化经调整EBITDA分别为9,366千元、349,606千元、316,433千元人民币和43,607千美元[36] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日经调整EBITDA利润率分别为1.9%、16.1%、16.2%，正常化经调整EBITDA利润率分别为0.5%、15.7%、16.1%[40] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日经营亏损分别为274,157千元、43,511千元、234,201千元人民币和32,273千美元，经调整经营（亏损）利润分别为127,045千元、24,367千元、55,809千元人民币和7,690千美元[38] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日经调整经营（亏损）利润率分别为 - 7.2%、1.1%、 - 2.8%，正常化经调整经营（亏损）利润率分别为 - 8.5%、0.6%、 - 2.9%[40] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为16.517亿元人民币（2.276亿美元），较2024年同季增加11.4%[12] - IDC成本由7.685亿元人民币同比减少6.0%至7.228亿元人民币（0.996亿美元）[12] - 经营费用总额为5.525亿元人民币（0.761亿美元），较去年同季减少2.6%，较上一季度增加17.7%[13] - 一般及行政费用为1.82亿元（2510万美元），较2024年同期的2.187亿元减少16.8%，较上一季度的1.795亿元增加1.4%[14] - 研发费用为2.262亿元（3120万美元），较2024年同期的2.32亿元减少2.5%，较上一季度的1.742亿元增加29.9%[15] 其他财务数据 - 现金及现金等价物截至2025年3月31日为23.227亿元（3.201亿美元），截至2024年12月31日为26.488亿元[17] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司资产总额从175.93亿元人民币增长至197.21亿元人民币，增幅约12.09%[27][28] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司负债总额从120.87亿元人民币增长至143.76亿元人民币，增幅约19%[27][28] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司股东权益总额从55.05亿元人民币降至53.45亿元人民币，降幅约3%[27][28] - 2025年3月31日，公司现金及现金等价物为23.23亿元人民币，较2024年12月31日的26.49亿元人民币有所减少[27] - 2025年3月31日，公司应收账款净额为18.07亿元人民币，较2024年12月31日的14.69亿元人民币有所增加[27] - 2025年3月31日，公司短期借款为25.51亿元人民币，较2024年12月31日的22.26亿元人民币有所增加[27] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日经营活动（所用）所得现金净额分别为321,336千元、570,222千元、418,390千元人民币和57,656千美元[42] - 2024年3月31日、12月31日及2025年3月31日期末现金、现金等价物以及受限制现金分别为2,090,760千元、2,730,101千元、2,386,344千元人民币和328,847千美元[42] 各条业务线表现 - 人工智能业务总收入同比增长228%至5.25亿元人民币，占公有云服务的39%[8] - 公有云服务收入为13.535亿元人民币（1.865亿美元），同比增加14.0%，环比减少4.0%[9] - 行业云服务收入为6.165亿元人民币（0.85亿美元），同比增加4.8%，环比减少25.0%[11]