市场表现 - 恒生指数上涨1.01%至26200.26点 [1] - 南向资金通过港股通净买入75.66亿港元 [1] 交易规模 - 港股通全天成交金额达1393.07亿港元 [1] - 沪市港股通成交867.41亿港元 深市港股通成交525.66亿港元 [1] 资金流向 - 沪市港股通净买入25.36亿港元 深市港股通净买入50.30亿港元 [1] - 阿里巴巴-W获沪市净买入24.26亿港元 深市净买入20.86亿港元 [1][2] - 泡泡玛特遭沪市净卖出12.98亿港元 深市净卖出4.12亿港元 [1][2] 个股交易活跃度 - 阿里巴巴-W沪市成交109.02亿港元居首 深市成交58.93亿港元居首 [1][2] - 泡泡玛特沪市成交34.20亿港元 中芯国际沪市成交30.19亿港元 [1] - 腾讯控股深市成交20.42亿港元 小米集团-W深市成交17.20亿港元 [2] 股价变动 - 阿里巴巴-W收盘上涨0.63% [1][2] - 中芯国际上涨3.61% 腾讯控股上涨1.04% [2] - 泡泡玛特下跌4.51% 康方生物下跌4.71% [1][2] - 哔哩哔哩-W大涨7.57% 金山云上涨8.79% [2]

沪港通南向交易活跃度 - 沪港通南向成交额前三为阿里巴巴-W(09988)109.02亿元、泡泡玛特(09992)34.20亿元、中芯国际(00981)30.19亿元 [1] - 沪港通南向净买入额最高为阿里巴巴-W(09988)+24.26亿元 其次为中国海洋石油(00883)+1.55亿元和中芯国际(00981)+1.19亿元 [2] - 沪港通南向净卖出额最高为泡泡玛特(09992)-12.98亿元 其次为金山云(03896)-3.31亿元和小米集团-W(01810)-3.26亿元 [2] 深港通南向交易活跃度 - 深港通南向成交额前三为阿里巴巴-W(09988)58.93亿元、腾讯控股(00700)20.42亿元、小米集团-W(01810)17.20亿元 [1] - 深港通南向净买入额最高为阿里巴巴-W(09988)+20.86亿元 其次为哔哩哔哩-W(09626)+3.62亿元和美团-W(03690)+2.08亿元 [2] - 深港通南向净卖出额最高为康方生物(09926)-7.43亿元 其次为泡泡玛特(09992)-4.12亿元和小米集团-W(01810)-1.15亿元 [2] 重点公司跨市场交易表现 - 阿里巴巴-W(09988)在沪港通和深港通合计成交167.95亿元 合计净买入45.12亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)在沪港通成交28.96亿元净买入2317.41万元 在深港通成交20.42亿元净卖出9426.61万元 [2] - 泡泡玛特(09992)在沪港通成交34.20亿元净卖出12.98亿元 在深港通成交16.74亿元净卖出4.12亿元 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨1.01%至26200.26点 突破两万六大关创近四年新高 成交额2882.09亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.93%至9328.16点 恒生科技指数涨1.27%至5902.69点 三大指数均实现四连涨 [1] - 花旗上调年底恒指目标7%至26800点 预期明年上半年及年底分别升至27500点与28800点 [1] 蓝筹股表现 - 联想集团涨4.63%至11.31港元 贡献恒指5.88点 华泰证券维持买入评级并给予16港元目标价 [2] - 京东物流涨4.45%至13.85港元 贡献恒指2.42点 新鸿基地产涨4.28%至97.5港元 贡献恒指9.1点 [2] - 信义光能跌2.77%至3.51港元 拖累恒指0.72点 小米集团跌2.22%至54.95港元 拖累恒指35.71点 [2] 科技与云计算板块 - 哔哩哔哩涨超7% 京东涨超3% 百度与美团涨超2% 阿里涨0.63% [3] - 金山云涨8.79%至8.17港元 浪潮数字企业涨8.36%至10.5港元 万国数据涨6.07%至34.24港元 [3] - 甲骨文云收入同比增长28% 云基础设施收入同比增55% 预计2026财年云基础设施营收达180亿美元 [4] 地产与政策预期 - 新鸿基地产涨4.28%至97.5港元 恒隆地产涨2.79%至8.84港元 恒基地产涨2.37%至27.68港元 [4] - 市场预期香港施政报告将削减400-600万港元住宅印花税 设立购房资金通计划 [5] - 摩根大通指出若美联储减息符合预期 香港地产股表现可能逊于大市 [5] 锂业与光伏板块 - 赣锋锂业跌7.02%至33.9港元 天齐锂业跌7.97%至39.96港元 因宁德时代宜春锂矿预计很快复产 [5] - 碳酸锂主力合约跌近5% 里昂预计碳酸锂价格将回落至每吨7万元人民币以下 [6] - 信义光能跌2.77%至3.51港元 福莱特玻璃跌2.75%至11.66港元 多晶硅期货再跌超4% [6] 异动个股表现 - 云锋金融涨27.83%至5.42港元 因获香港证监会批准升级牌照提供虚拟资产交易服务 [7] - 药捷安康涨27.57%至90港元 被调入港股通名单且替恩戈替尼II期临床完成首例患者给药 [8] - 龙光集团涨9.47%至1.04港元 因与债权人达成境外债重组修订协议 [9] - 山东墨龙涨7.92%至4.36港元 受中东地缘政治风险带动油价上涨影响 [10] 行业数据与预测 - 中国AI云市场规模2025年上半年达223亿元 阿里云占比35.8%位列第一 [4] - 生成式AI推动AI云市场2025年预计增长148% 2030年规模将达1930亿元 [4] - 甲骨文2026财年云基础设施营收预计较2025财年100亿美元增长77% [4]

云计算板块市场表现 - 港股云计算板块整体上涨 金山云涨幅超过10% 汇量科技涨幅超过7% 金蝶国际和阿里巴巴-W涨幅均超过3% [1]

市场表现 - 港股AI云概念股走强 金山云股价跳空高开高走 盘初涨幅超13%至8.5港元[1] - 隔夜美股金山云收涨14.59%至16.18美元 折算港股价格为8.3港元/股[1] 行业动态 - AI云概念股受市场关注 主要受Nebius与微软签署大额协议推动[1] - 甲骨文预计2026财年云基础设施营收将大增77%至180亿美元 超出华尔街预期[1] - 甲骨文预计未来四年云基础设施营收将攀升至320亿美元(2027财年)、730亿美元(2028财年)、1140亿美元(2029财年)及1440亿美元(2030财年)[1] - 甲骨文未实现履约义务(尚未确认的已签约收入)达4550亿美元 同比大幅增长359%[1]

股价表现 - 金山云早盘涨幅达12.65% 报8.46港元 成交额16.87亿港元 [1] 机构评级与目标价 - 美银证券上调目标价至20.4美元并给予买入评级 [1] - 申万宏源维持买入评级 看好公司作为金山与小米生态核心云厂商的价值 [1] 财务与业务数据 - 2025年第二季度来自金山和小米的收入达6.3亿元人民币 同比增长69.5% [1] - 关联收入占比提升至27% [1] - 2025年上半年已完成年度关联交易金额上限的40% [1] 增长驱动因素 - 小米AI投入明确 公司直接受益于基座模型及智能驾驶训练推理需求增长 [1]

股价表现 - 金山云早盘上涨12.65%至8.46港元 成交额达16.87亿港元 [1] - 股价单日涨幅超13% [1] 机构评级与目标价 - 美银证券上调目标价至20.4美元并给予买入评级 [1] - 申万宏源维持买入评级 看好公司作为金山与小米生态核心云厂商的价值 [1] 财务与业务数据 - 25年Q2来自金山集团与小米的收入达6.3亿元人民币 同比增长69.5% [1] - 关联收入占比提升至27% [1] - 25年上半年已完成年度关联交易金额上限的40% [1] 增长驱动因素 - 小米AI投入明确 金山云直接受益于基座模型与智能驾驶训练推理需求增长 [1]

股价表现 - 金山云昨日收盘上涨2.17%至14.12美元，盘前续涨1.35%至14.31美元 [1] - 当日最高价14.14美元，最低价13.837美元，振幅2.19% [1] - 52周最高价22.26美元，最低价2.16美元 [1] 市场交易数据 - 成交量79.83万股，成交额1121.46万美元 [1] - 换手率0.56%，量比0.51 [1] - 总市值38.59亿美元，流通市值20亿美元 [1] 机构评级 - 美银证券上调评级至买入，目标价20.4美元 [1] - 摩根大通维持买入评级，上调目标价至19美元 [1] 行业前景 - 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元 [1] - 生成式AI推动市场爆发，2025年预计增长148% [1] - 到2030年中国AI云市场规模将达1930亿元 [1] 公司基本面 - 总股本2.73亿股，流通股1.42亿股 [1] - 市净率4.091，市盈率为亏损状态 [1] - 每股交易单位为1股，换股比率15.00 [1]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为4000万美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为4193784801股，库存股份数目为0，已发行股份总数为4193784801股[2] - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额为0[8] 期权与奖励计划 - 2013年购股期权计划上月底结存股份期权数目为17494951，本月变动为 -2332440，本月底结存数目为15162511[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为173113.75美元[4] - 2013年股份奖励计划本月内可能发行或自库存转让的股份数目为12621598[5] - 2021年股权激励计划本月内可能发行或自库存转让的股份数目为210451921[5] - 2013年购股期权计划本月底可能发行或自库存转让的股份数目为14504978[3] 计划通过情况 - 2013年购股期权计划于2013年2月27日获股东大会通过[3] - 2013年股份奖励计划于2013年2月22日获股东大会通过[5]

**公司及行业** * 金山云 中国领先的云服务提供商[9] * 行业涉及人工智能云服务 公共云服务[9] **核心观点与论据** * 人工智能相关收入增长强劲 主要由AI训练需求驱动 二季度AI贡献公有云收入的45% 预计下半年将超过50%[6] * 小米和金山生态系统需求旺盛 二季度相关收入占总收入26.8% 同比增长70% 占AI收入约40%[6] * 公司预计2025年底可能提高关联交易收入上限 因小米大语言模型开发和辅助驾驶的投资需求 以及WPS Copilot的推理需求可能增长[6][7] * 第三方AI需求增长放缓 因DeepSeek出现后训练需求增长放缓 但小型互联网公司需求从较低基数快速上升[10] **财务表现与展望** * 二季度毛利率下降至14.9% 去年同期为17.1% 受小米项目收入确认与成本时间错配以及GPU租赁成本较高影响[10] * 训练业务毛利率降至约20% 此前为25-30% 因小米大项目基于较低批发价格[8] * 推理业务仍保持盈利 因工程能力优化和利用率提升[8] * 公司预计2026年实现全年营业利润盈亏平衡 与高盛预测的-1%基本一致[11] * 二季度EBITDA利润率较低因一次性坏账拨备 预计下半年EBITDA利润率将提高[11] **芯片供应链与竞争** * 公司同时采用自采GPU和第三方租赁芯片 外国芯片仍是主流因CUDA生态系统 国企客户可能需要国产芯片但数量有限[10] * 对于英伟达Blackwell B30A芯片 客户正在比较其定价和计算能力/效率与其他芯片[10] **风险因素** * 公司对关联方在收入增长和资金支持方面的依赖上升[9] * 与同行相比更紧张的资产负债表可能限制AI云业务的利润率扩张 visibility[9] * 面临来自同行的竞争压力加剧 以及无法获得资金支持资本支出投资的风险[12] **估值与预测** * 高盛给予中性评级 12个月目标价13.5美元 当前股价13.9美元 潜在下行2.9%[2][13] * 预测2025年收入为95.813亿元人民币 EBITDA为20.6亿元人民币[13] * 并购可能性评级为3 表示成为收购目标的概率低(0%-15%)[13][19]