创新实业港交所上市 - 创新实业于11月24日在港交所主板挂牌上市，股票代码HK02788，当日收盘价为14.59港元/股，较发行价上涨32.76% [1] - 公司业务聚焦于铝产业链上游的氧化铝精炼和电解铝冶炼 [1] - 全球发售募集资金计划用于拓展海外产能、绿色能源项目、营运资金及一般公司用途 [1] 港股通标的调整 - 深交所公告，因价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日，三一重工（HK06031）与剑桥科技（HK06166）被调入港股通标的证券名单，自2025年11月24日起生效 [2] - 三一重工代表传统制造赛道，剑桥科技代表前沿科技赛道 [2] 大悦城地产退市 - 大悦城地产（HK00207）向联交所申请并获批准撤销股份上市地位，自2025年11月27日下午4时起生效 [3] - 公司此前根据《公司法》以计划安排方式建议进行股份回购及撤销上市地位，并已于11月21日获法院认可 [3] 京东工业上市进展 - 京东工业股份有限公司已通过港交所上市聆讯 [4] - 若上市成功，京东工业将成为京东集团旗下第六家登陆资本市场的子公司 [4] 港股市场行情 - 11月24日恒生指数收报25716.50点，上涨1.97% [5] - 恒生科技指数收报5545.56点，上涨2.78% [5] - 国企指数收报9079.42点，上涨1.79% [5]

港股市场整体表现 - 2025年11月24日，港股市场跳空高开，恒生指数报25452.87点，上涨232.85点，涨幅0.92% [1] - 恒生科技指数报5456.61点，上涨61.12点，涨幅1.13% [3] 港股通标的调整 - 深交所公告，港股通标的证券名单自2025年11月24日起生效，调入三一重工（HK06031）、剑桥科技（HK06166） [5] - 两家公司H股均于2025年10月28日在港交所上市 [5] - 调整生效日早间，三一重工小涨近1%，剑桥科技一度涨超6% [6] 公司被纳入重要指数 - 零跑汽车（HK09863）将被纳入恒生科技指数成份股，生效日期为2025年12月8日 [7] - 公司表示，此次纳入将有效拓宽投资者基础，吸引更广泛的市场关注，并提升股份交易流动性 [7] - 此前，公司于2022年11月18日已获纳入恒生综合指数及其分类指数 [7] 板块及个股表现 - 科网股普涨：网易涨超3%，百度涨超2%，阿里、腾讯、京东、联想、快手、小米等涨超1% [8] - 黄金股活跃：中国黄金国际高开4% [8] - 创新药概念多数上涨：恒瑞医药涨超3% [8] - 锂电池概念股高开：宁德时代高开超3% [8] - 汽车股普涨：广汽集团涨超9% [8] - 新股表现：创新实业（HK02788）上市首日高开38% [8] 机构后市展望 - 华泰证券观点：其港股情绪指标仍在悲观区间，指标进入悲观区间意味着上下行风险已经较为平衡，港股正在进入布局区 [9] - 华泰证券建议：左侧投资者可以逐步建仓，对胜率要求更高或偏右侧的资金，可等待阿里、美团等港股核心企业发布财报以及密集解禁期结束 [9] - 华泰证券对基本面展望：预测2026年海外中资股非金融盈利增速从2025年的10%进一步上升到15%左右，宏观表观增长温和改善，企业盈利能力继续提升是主要动力 [9] - 中信证券观点：A股/港股未来可能更多地像美股一样出现“急跌慢涨”，当下风险的提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机 [9] - 中信证券配置建议：资源/传统制造业定价权的重估、企业出海仍是核心增配方向，而高切低的策略因为预期过于一致，未来轮动择时的难度反而会明显加大 [9]

港股市场整体表现 - 港股市场跳空高开，恒生指数报25452.87点，上涨232.85点，涨幅0.92% [1] - 恒生科技指数报5456.61点，上涨61.12点，涨幅1.13% [3] 个股表现 - 三一重工（HK06031）港股股价22.320，小幅上涨近1% [4] - 剑桥科技（HK06166）一度上涨超过6% [4] - 零跑汽车（HK09863）将被纳入恒生科技指数成份股，生效日期为2025年12月8日 [5] - 三一重工和剑桥科技被调入港股通标的证券名单，自2025年11月24日起生效 [6] 板块表现 - 科网股普遍上涨，网易上涨超过3%，百度上涨超过2%，阿里巴巴、腾讯、京东、联想、快手、小米等上涨超过1% [7] - 黄金股表现活跃，中国黄金国际高开4% [7] - 创新药概念股多数上涨，恒瑞医药上涨超过3% [7] - 锂电池概念股高开，宁德时代高开超过3% [7] - 汽车股普遍上涨，广汽集团上涨超过9% [7] - 新股创新实业（HK02788）上市首日高开38% [7] 机构后市展望 - 华泰证券指出港股情绪指标仍在悲观区间，但下行风险已较为平衡，市场进入布局区 [8] - 华泰证券预测2026年海外中资股非金融盈利增速从今年的10%进一步上升到15%左右 [8] - 中信证券认为A股/港股未来可能出现"急跌慢涨"特征，当前是年末增配和布局2026年的契机 [8] - 资源/传统制造业定价权重估和企业出海仍是核心增配方向 [8]

投资评级 - 报告对三一重工给予"买入"评级，并建议投资者利用近期股价疲软的机会进行投资 [1] - 目标价格为28元人民币，较2025年11月14日20.66元的股价有35.5%的预期上涨空间，预期股息收益率为2.3%，预期总回报率为37.9% [7] - 报告更倾向于三一重工的H股(6031.HK)而非A股(600031.SS) [1] 核心观点 - 三一重工不再依赖激进定价或经销商返利来推动中国区销售，而是更强调"高质量增长"，公司仍有信心在中国实现每年超过10%的营收增长，驱动力来自电动化以及风电、石化等非房地产/非基建领域的需求 [1] - 公司目标海外营收实现每年约15%的增长，通过派遣更多经验丰富的员工赴海外、扩大海外产品覆盖范围以及建设海外渠道来实现 [1] - 矿用设备是公司的重点产品，不仅提供高毛利率，且蕴含巨大的后市场机会，约占设备全生命周期支出的70% [1] 近期股价表现 - 三一重工近期股价疲软的原因包括2025年10月中国挖掘机出货量增长放缓（部分由于9月需求被提前透支），以及终止与经销商合肥湘元的合作 [2] - 但报告认为合肥湘元事件的影响有限 [2] 中国市场战略与需求 - 建筑需求相对平淡，主要受房地产和基建领域需求疲软影响，但公司相信混凝土机械的电动化以及风电和石化行业对起重机需求的增强，将帮助其在2025-26年实现超过10%的营收增长 [3] - 三一中国区挖掘机销售增长弱于同行，原因是公司未向中国的"挖掘机共享平台"销售设备，并在中国设定了"价格底线"以保护毛利率 [3] 海外市场目标与策略 - 三一重工对非洲和东盟地区的需求增长持特别乐观态度 [4] - 针对美国市场，公司将利用其印尼工厂（每年可向美国发运最多200台挖掘机）和亚特兰大工厂来规避地缘政治和关税问题 [4] 矿用设备业务 - 矿用设备的初始投资仅占其全生命周期支出的约30%，而后市场服务市场占比可达约70% [5] - 公司超过100吨的矿用设备营收在2025年有望达到20亿元人民币（约占总销售的2%），目标是在2026年增长至30亿元人民币（约占总销售的3%），并在2028年达到60亿元人民币 [5] 估值基础 - 28元人民币的目标价基于3.1倍2026年预期市净率，该倍数由2026年预期净资产收益率（13.2%）和过去三年平均的市净率/净资产收益率比率（23倍）推导得出 [14] - 该市净率倍数反映了公司因成本纪律和周期转向而改善的净资产收益率 [14]

深港通标的调整 - 深圳证券交易所公告，因三一重工（06031）和剑桥科技（06166）在香港市场的价格稳定期结束，且其相应A股上市已满10个交易日，根据相关业务实施办法，对港股通标的证券名单进行调整 [1] - 此次港股通标的名单调整自2025年11月24日起生效 [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示其近期涨势表现不错 [2]

成分股调整 - 三一重工（代码06031）被调入相关指数或投资组合 [1] - 剑桥科技（代码06166）被调入相关指数或投资组合 [1]

智通财经APP讯，三一重工(06031)发布公告，整体协调人(为彼等本身及代表国际包销商)已于2025年11 月22日(星期六)部分行使招股章程所述的超额配股权，涉及合共8901.56万股H股，占于任何超额配股权 获行使前全球发售项下初步可供认购发售股份总数约14.09%。超额配发股份将由公司按每股H股21.30 港元(即全球发售项下每股H股的发售价，不包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%会 财局交易征费及0.00565%联交所交易费)发行及配发。 根据香港法例第571W章《证券及期货(稳定价格)规则》第9(2)条，公司宣布，有关全球发售的稳定价格 期已于2025年11月22日(星期六)(即提交香港公开发售申请的截止日期后第30日)结束。 ...

超额配股权行使详情 - 公司部分行使超额配股权，涉及合共89,015,600股H股 [1] - 超额配发股份数量占全球发售初步可供认购股份总数约14.09% [1] - 超额配发股份的发行及配发价格为每股21.30港元 [1] 稳定价格期信息 - 有关全球发售的稳定价格期已于2025年11月22日结束 [1] - 稳定价格经办人为中信里昂证券有限公司或其联属人士 [1]

超額配股權行使 - 2025年11月22日整体协调人部分行使超額配股權，涉及89,015,600股H股，佔初步可供認購發售股份總數約14.09%[4][6][10] - 超額配發股份按每股H股21.30港元發行及配發[4][6][10] - 因部分行使超額配股權，公司收取額外所得款項淨額約1,882.4百萬港元[9] 股份結構變化 - 行使超額配股權前，A股8,474,390,037股佔93.06%，H股631,598,800股佔6.94%；行使後，A股8,474,390,037股佔92.16%，H股720,614,400股佔7.84%[8] 穩定價格期 - 全球發售的穩定價格期於2025年11月22日結束[5][10] - 穩定價格期內，國際發售中超額分配合共94,739,800股H股，佔初步可供認購發售股份總數約15.0%[10] - 穩定價格期內，按每股H股21.30港元連續購入合共11,213,000股H股，佔初步可供認購發售股份總數約1.78%[10] - 穩定價格期內，按每股H股23.50 - 24.74港元連續出售合共5,488,800股H股[10] 其他 - 聯交所上市委員會批准超額配發股份上市及買賣，預計2025年11月26日開始交易[7] - 整体协调人尚未行使的超额配股权部分于2025年11月22日失效[11] - 紧随部分行使超额配股权及稳定价格期结束后，公司须保证不少于30亿港元的H股市值由公众人士持有[12] - 截至2025年11月23日，董事会包括2名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事[13]

南向资金规模与增长 - 南向资金累计净买入港股规模在11月10日突破5万亿港元后持续增长 [3] - 截至11月19日，南向资金通过港股通净流入港股市场65.91亿港元，年内净买入额突破1.34万亿港元，较2024年全年8078亿港元的总流入规模增长超过66% [5] - 自港股通开通以来累计净流入规模已超5万亿港元 [5] - 南向资金占港股市场总成交额比例从2024年初的15.6%攀升至2025年三季度的23.6% [6] - 截至三季度末，港股通持仓总市值突破6.3万亿港元，同比大幅增长超90%，约占香港股票整体市值（49.9万亿港元）的12.7% [6] 南向资金结构与来源 - 以保险、公募为主体的内地长线资金构成南向资金主体 [3] - 保险资金通过港股通持有的市值在三季度末超1.4万亿元人民币，占港股通持仓总规模的25%左右，年内新增规模超过7000亿港元（估算净新增4000亿港元） [9] - 截至2025年三季度，公募基金港股持仓规模达1.01万亿元，占港股通持仓总规模18%左右，年内新增配置规模约5300亿港元（估算净新增超3800亿港元） [9] - 私募基金与个人投资者成为不可忽视力量，已有87家私募获得9号牌照且牌照为存续状态，个人投资者主要通过港股通ETF参与，2025年三季度可投港股ETF净流入规模环比增加超过1896亿元 [9] 南向资金配置策略 - 南向资金持仓行业分布从银行绝对重仓（一度占近40%份额）转向更加均衡，目前银行、传媒、医药位列前三，电子、商贸零售等科技方向正后来居上 [7] - 个股配置呈现“科技+红利”哑铃形策略，腾讯控股持续稳居第一大重仓股，阿里巴巴-W自去年9月进入港股通后获大幅增持，工商银行、建设银行等高股息板块长期位列重仓，紫金矿业今年进入重仓 [8] - 华润啤酒、安踏体育等消费股自2024年起已陆续退出前十大重仓序列，反映配置策略结构性调整 [8] 港股市场资产供给与估值 - 港股正汇聚互联网、新消费、创新药、红利等领域具备稀缺优势的资产，形成强大资金虹吸效应 [3] - 截至11月19日，2025年共有88家企业赴港上市，IPO融资总额达2505亿港元，较去年全年大幅增长172.44% [17] - 宁德时代首发募集资金310亿港元，成为2025年截至目前“募资王”，恒瑞医药、海天味业、奇瑞汽车首发募资总额接近100亿港元 [17] - 恒生科技指数前瞻市盈率为20.4倍，低于其过去五年均值 [16] - 2018年来香港资产总体处于估值下行通道，2021年至今香港股票指数逆势下跌9%，而东京、迪拜、新加坡指数分别累计上升49%、139%、47% [16] 南向资金未来展望 - 业内预测未来5年南向资金增量空间高达10万亿元人民币（约合11万亿港元） [4] - 招商证券研报预测到明年底南向资金增量空间为1.4万亿元人民币（约合1.54万亿港元） [11] - 海通国际研报预计明年南向资金有望继续流入港股超1.5万亿元，其中主动公募2000亿元、被动公募2000亿元、险资4000亿元 [13] - 互联互通机制将继续优化，扩大可投标的范围，允许更多类型中长期资金通过港股通配置港股资产，QDII额度限制及使用约束有望进一步放宽，港股通下投资者股息红利税有进一步优化空间 [14]