AH股溢价率排名 - 截至2月2日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气、中石化油服和浙江世宝，溢价率分别为864.29%、361.80%和345.22% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代、招商银行和恒瑞医药，溢价率分别为-14.10%、-4.16%和0.99% [1] - 溢价率排名前十的股票还包括弘业期货、京城机电股份、安德利果汁、复旦张江、南京熊猫电子股份、凯盛新能和钧达股份，溢价率在225.26%至268.65%之间 [1] - 溢价率排名后十的股票还包括药明康德、美的集团、三一重工、潍柴动力、福耀玻璃、中国平安和中信证券，溢价率在2.04%至15.23%之间 [1] AH股偏离值排名 - 截至同一日期，AH股偏离值最高的三家公司为中石化油服、东北电气和中伟新材，偏离值分别为89.71%、34.53%和25.28% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为浙江世宝、长飞光纤光缆和南华期货股份，偏离值分别为-53.92%、-35.50%和-30.81% [1] - 偏离值排名前十的股票还包括紫金矿业、中国海洋石油、上海石油化工股份、中铝国际、金风科技、君实生物和安德利果汁，偏离值在14.04%至17.82%之间 [1][2] - 偏离值排名后十的股票还包括钧达股份、辽港股份、晨鸣纸业、万科企业、海普瑞、红星美凯龙和中海油田服务，偏离值在-14.52%至-19.79%之间 [2] 具体股票数据 - 东北电气H股股价为0.280港元，A股股价为2.25元，溢价率864.29%，偏离值34.53% [1] - 中石化油服H股股价为0.890港元，A股股价为3.43元，溢价率361.80%，偏离值89.71% [1] - 浙江世宝H股股价为5.440港元，A股股价为20.22元，溢价率345.22%，偏离值-53.92% [1] - 宁德时代H股股价为486.600港元，A股股价为348.98元，溢价率-14.10%，偏离值-1.62% [1] - 招商银行H股股价为48.060港元，A股股价为38.45元，溢价率-4.16%，偏离值-1.70% [1] - 恒瑞医药H股股价为67.000港元，A股股价为56.49元，溢价率0.99%，偏离值1.52% [1]

指数调整概况 - 中证指数有限公司与恒生指数公司联合公布了截至2025年12月31日的中证恒生沪港通AH股精明指数半年度检讨结果 [1] - 此次调整涉及成份股的调入与调出，旨在更精准地反映两地上市公司的市场表现与结构性变化 [3] - 经过此次调整，指数成份股总数仍保持在50只不变 [6] 成份股变动详情 - 本次指数调整新增两只成份股，分别为三一重工（A股代码：600031，港股代码：6031）与赛力斯（A股代码：601127，港股代码：9927） [4] - 本次指数调整剔除两只成份股，分别是中国东方航空股份有限公司（A股代码：600115，港股代码：670）及青岛啤酒股份有限公司（A股代码：600600，港股代码：168） [4] - 新纳入指数的两家公司，其具体的股份类别（A股或H股）将于2026年3月最终确定，并与每月例行的股份类别转换调整同步实施 [8] 行业与市场影响 - 新能源汽车领域的代表性企业赛力斯的入选，凸显了其在A+H股市场中的活跃度与影响力的提升 [6] - 指数调整反映了指数对新兴高成长性产业的侧重 [6] - 调入赛力斯等公司，优化了指数的行业结构，使其更能代表沪港通机制下具有活力与潜力的上市公司群体 [10] - 本次调整为投资者跟踪相关板块表现提供了更新的参考标的 [10]

AH股溢价率排名 - 截至1月30日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气、浙江世宝和中石化油服，溢价率分别为831.03%、339.32%和323.71% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代、招商银行和恒瑞医药，溢价率分别为-14.62%、-3.22%和1.77% [1] - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率从831.03%至219.08%不等，其中东北电气溢价率最高，复旦张江溢价率最低 [2] - 后十大AH股溢价率排行中，溢价率从-14.62%至12.59%不等，其中宁德时代为负溢价，兆易创新溢价率最高 [2] AH股偏离值排名 - 截至1月30日收盘，AH股偏离值最高的三家公司为中石化油服、安德利果汁和山东墨龙，偏离值分别为53.41%、21.68%和19.01% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为浙江世宝、长飞光纤光缆和复旦张江，偏离值分别为-58.91%、-49.00%和-24.81% [1] - 前十大AH股偏离值排行中，偏离值从53.41%至12.10%不等，其中中石化油服偏离值最高，君实生物偏离值最低 [2][3] - 后十大AH股偏离值排行中，偏离值从-58.91%至-13.85%不等，其中浙江世宝偏离值最低，辽港股份偏离值最高 [4] 个股具体数据 - 东北电气H股股价0.290港元，A股股价2.25元，溢价率831.03%，偏离值-1.03% [2] - 浙江世宝H股股价5.570港元，A股股价20.43元，溢价率339.32%，偏离值-58.91% [2] - 中石化油服H股股价0.970港元，A股股价3.43元，溢价率323.71%，偏离值53.41% [2] - 宁德时代H股股价491.000港元，A股股价350元，溢价率-14.62%，偏离值-2.25% [2] - 招商银行H股股价47.860港元，A股股价38.67元，溢价率-3.22%，偏离值-0.82% [2] - 恒瑞医药H股股价68.450港元，A股股价58.16元，溢价率1.77%，偏离值2.26% [2]

摩根大通减持三一重工股份 - 摩根大通于1月22日减持三一重工28万股，每股作价24.0119港元，总金额约为672.33万港元 [1] - 减持后，摩根大通最新持股数目约为7909.12万股，最新持股比例为10.97% [1]

公司股权变动 - 摩根大通于1月22日减持三一重工28万股 [1] - 减持平均每股作价为24.0119港元，涉及总金额约672.33万港元 [1] - 减持后，摩根大通最新持股数量约为7909.12万股，持股比例降至10.97% [1]

AH股溢价率排名 - 截至1月28日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和京城机电股份(00187)，溢价率分别为847.37%、349.31%和279.42% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-14.34%、-4.99%和-1.15% [1] - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率从高到低依次为：东北电气(847.37%)、浙江世宝(349.31%)、京城机电股份(279.42%)、弘业期货(03678, 271.30%)、中石化油服(01033, 248.51%)、安德利果汁(02218, 246.00%)、钧达股份(02865, 240.69%)、复旦张江(01349, 233.54%)、南京熊猫电子股份(00553, 227.41%)、凯盛新能(01108, 216.92%) [2] - 后十大AH股溢价率排行中，溢价率从低到高依次为：宁德时代(-14.34%)、招商银行(-4.99%)、恒瑞医药(-1.15%)、药明康德(02359, 0.42%)、美的集团(00300, 6.75%)、潍柴动力(02338, 7.46%)、三一重工(06031, 7.73%)、比亚迪股份(01211, 8.75%)、中国平安(02318, 9.32%)、福耀玻璃(03606, 10.55%) [2] AH股偏离值排名 - 截至1月28日收盘，AH股偏离值最高的三家公司为君实生物(01877)、京城机电股份(00187)和康希诺生物(06185)，偏离值分别为22.43%、22.18%和21.90% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为长飞光纤光缆(06869)、浙江世宝(01057)和南华期货股份(02691)，偏离值分别为-50.58%、-45.38%和-27.12% [1] - 前十大AH股偏离值排行中，偏离值从高到低依次为：君实生物(22.43%)、京城机电股份(22.18%)、康希诺生物(21.90%)、金风科技(02208, 19.35%)、安德利果汁(19.04%)、东北电气(11.94%)、广和通(00638, 10.75%)、洛阳钼业(03993, 9.91%)、绿色动力环保(01330, 9.42%)、山东黄金(01787, 8.31%) [3][4] - 后十大AH股偏离值排行中，偏离值从低到高依次为：长飞光纤光缆(-50.58%)、浙江世宝(-45.38%)、南华期货股份(-27.12%)、中国人寿(02628, -23.38%)、晨鸣纸业(01812, -21.82%)、中石化油服(-21.79%)、红星美凯龙(01528, -19.16%)、工商银行(01398, -18.06%)、交通银行(03328, -15.37%)、中国中铁(00390, -14.27%) [4] 个股股价数据 - 东北电气H股股价为0.285港元，A股股价为2.25元 [2] - 浙江世宝H股股价为5.760港元，A股股价为21.61元 [2] - 京城机电股份H股股价为4.130港元，A股股价为13.08元 [2] - 宁德时代H股股价为475.400港元，A股股价为339.99元 [2] - 招商银行H股股价为47.660港元，A股股价为37.8元 [2] - 恒瑞医药H股股价为69.450港元，A股股价为57.31元 [2] - 君实生物H股股价为22.860港元，A股股价为40.09元 [3] - 康希诺生物H股股价为36.740港元，A股股价为73.16元 [3] - 长飞光纤光缆H股股价为75.200港元，A股股价为135.3元 [4]

港股重型机械股市场表现 - 2026年1月23日，港股重型机械股普遍拉升上扬，森松国际股价大涨超9% [1] - 三一重工股价上涨2.2%，盘中刷新上市以来最高价 [1] - 中联重科与三一国际股价均上涨约2% [1] - 当日部分相关个股表现：森松国际涨9.32%至11.730港元，三一重工涨2.22%至24.840港元，中联重科涨1.79%至8.510港元，三一国际涨1.66%至11.620港元 [2] 行业近期基本面与预期 - 2026年1月前半个月，工程机械行业订单保持平稳 [1] - 市场对春节后行业迎来销售旺季存在明确预期 [1] - 自2025年以来，国内工程机械上行周期已开启，设备更新需求叠加施工推进，带动挖掘机销量上升 [1] - 挖掘机销量的增长预计将逐步带动非挖掘机产品延续2025年的增长势头，继续保持正增长 [1] 头部厂商战略重点 - 徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等头部厂商，均将加速海外市场产能布局作为2026年的核心任务 [1] 行业核心投资逻辑 - 在全球宽财政、宽货币的背景下，出海主题有望再度成为年度热门投资主线之一 [1] - 工程机械行业深度受益于出海逻辑，当前龙头公司海外利润贡献占比普遍在70%以上 [1] - 工程机械行业有望受益于后续美联储降息等事件的催化 [1]

港股重型机械板块市场表现 - 森松国际股价大涨超9%，最新价11.730港元 [1][2] - 三一重工股价上涨2.22%至24.840港元，盘中刷新上市新高价 [1][2] - 中联重科股价上涨约2%，最新价8.510港元 [1][2] - 三一国际股价上涨约2%，最新价11.620港元 [1][2] 行业近期基本面与预期 - 2026年1月前半个月，工程机械行业订单保持平稳 [1] - 市场对春节后迎来销售旺季存在明确预期 [1] - 自2025年以来，国内工程机械上行周期已开启 [1] - 设备更新需求叠加施工推进，挖机销量上升 [1] - 挖机销量增长将逐步带动非挖产品延续去年势头，继续保持正增长 [1] 行业核心战略与驱动因素 - 徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等头部厂商，均将加速海外市场产能布局作为明年的核心任务 [1] - 在全球宽财政、宽货币的背景下，出海主题有望再度成为年度热门主线之一 [1] - 工程机械深度受益于出海逻辑，当前龙头公司海外利润贡献占比普遍在70%以上 [1] - 工程机械有望受益于后续美联储降息等事件催化 [1]

文章核心观点 - 2025年中国企业IPO市场整体呈现止跌回升态势，IPO数量与募资金额同比大幅增长，其中港股市场表现尤为突出 [7][20] - VC/PE机构在企业IPO中渗透率保持高位，相关机构账面退出回报规模显著增长，电子信息行业是退出的主要贡献者 [7][10][11] - 政策环境持续优化，特别是对未盈利科技企业上市的支持，推动了半导体、人工智能等硬科技领域的IPO活动 [31][72][75] 中国企业IPO退出分析 - **VC/PE渗透率与退出规模**：2025年共有170家具有VC/PE背景的中企上市，渗透率为57.82%，获投企业数量同比上涨27.82% [10]。全年VC/PE机构IPO账面退出回报规模达4,318亿元，同比上涨1.16倍，但平均账面回报率降至2.89倍，同比下降18.13% [11]。12月单月数据亮眼，渗透率达80%，账面退出回报1,085亿元，同比上涨1.47倍 [10][11] - **行业退出表现**：从账面退出回报看，电子信息行业以1,828.12亿元居首 [11][16]。从账面回报倍数看，消费行业以13.71倍为最高，主要受霸王茶姬等案例驱动 [11][16]。医疗健康行业渗透率最高，达78.05% [16] - **交易板块退出分析**：港交所主板以2,383.79亿元的账面退出回报规模位居各板块第一 [16][17]。上交所科创板以1,220.53亿元紧随其后 [16][17]。纳斯达克全球精选市场因霸王茶姬的上市，账面回报倍数高达80.03倍 [16][17] - **头部退出案例**：奇瑞汽车以610.39亿元的账面退出回报位列第一 [18]。账面退出回报TOP10企业中有6家属于电子信息行业，包括沐曦股份、西安奕材、摩尔线程、屹唐股份等 [18] 中国企业IPO分市场分析 - **全球市场概览**：2025年共有294家中国企业在全球市场IPO，数量同比上涨29.52%，募资总额3,725亿元，同比上涨1.52倍，实现止跌回升 [20][23]。下半年募资金额显著高于上半年 [20] - **各市场对比**： - **港股市场**：IPO数量112家，同比上涨67.16%，募资2,360亿元，同比上涨2.29倍，增幅最大 [23][26]。港交所主板在IPO数量（111家）和募资金额（2,360亿元）上均居首位 [23][24] - **A股市场**：IPO数量116家，同比上涨16%，募资1,287亿元，同比上涨93.83% [26][31]。年末发行加速，12月上市18家，募资314亿元，创年内新高 [31] - **美股市场**：IPO数量66家，同比上涨10%，但募资金额78亿元，同比下降20.41% [26][46]。上市企业中香港企业占比达50% [46] - **IPO首日表现**：全年首日破发率为17.35% [27]。首日涨幅前十全部为A股企业，其中北交所企业占6席，大鹏工业涨幅达12.11倍 [26][28]。首日跌幅前十均来自港股和美股，明基医院跌幅最大，为-49.46% [26][28] A股市场深度分析 - **市场回暖与结构变化**：A股IPO市场止跌回暖，募资TOP10企业合计募资539.51亿元，较2024年上涨1.93倍 [35]。华电新能募资158.01亿元，是自2023年后时隔两年的百亿级IPO项目 [35] - **行业聚焦**：2025年募资TOP10企业中，电子信息行业有5家，汽车交通行业有3家 [35]。2024年募资TOP10则更多集中在电子信息（4家）和能源及矿业（3家） [36] - **政策驱动与硬科技上市**：2025年6月，科创板第五套标准适用范围扩大、创业板第三套标准正式启用，支持未盈利创新企业上市 [31]。第四季度有6家未盈利企业上市，包括半导体领域的西安奕材、摩尔线程、昂瑞微、沐曦股份，以及创新药企业禾元生物、必贝特 [31]。GPU企业摩尔线程、沐曦股份成功登陆科创板 [35] 港股与美股市场深度分析 - **港股市场亮点**：年末发行密集，12月IPO数量25家创年内新高 [38]。全年有23家企业实现两地上市，其中20家为A+H上市（如宁德时代、赛力斯），3家为港美两地上市（禾赛、小马智行、文远知行） [40] - **港股行业募资**：募资TOP10企业合计募资1,272.40亿元，同比上涨1.46倍 [42]。能源及矿业行业募资金额领先，汽车交通行业上市公司数量最多 [42]。宁德时代以327.84亿元募资额居首 [45] - **美股市场挑战**：中企赴美上市进程受阻，受纳斯达克及SEC提高上市门槛新规影响 [46]。美股IPO小额项目增多，募资TOP10企业合计募资仅19.52亿元，同比下降73.53% [49]。募资额最高的是消费行业的霸王茶姬，为29.64亿元 [51] 中国企业IPO行业及地域分析 - **行业分布**：从IPO数量看，电子信息（48家）、先进制造（47家）、医疗健康（41家）位列前三 [53]。从募资金额看，能源及矿业（784.38亿元）、电子信息（696.50亿元）、汽车交通（595.66亿元）居前三位 [53][58] - **重点细分领域**：半导体是电子信息行业的核心，共有22家企业上市 [56]。先进制造行业中，高端装备制造有13家企业上市 [56] - **地区分布**： - **IPO数量**：江苏（46家）、广东（42家）、香港（38家）位居前三 [59] - **募资金额**：福建（571.78亿元）、广东（513.74亿元）、北京（452.78亿元）位居前三 [59] - **高增长地区**：福建IPO募资金额同比上涨21.57倍，涨幅最大 [63]。内蒙古IPO数量同比上涨3倍，涨幅最大 [63] - **地区产业特色**：江苏地区以生物医药企业上市为主（10家） [62]。广东地区在半导体领域IPO数量领先（6家） [62]。北京和上海是GPU芯片研发商（摩尔线程、沐曦股份）及人工智能企业的重要上市地 [59][62] 中国企业十大热门IPO - **募资金额TOP10**：宁德时代（327.84亿元）、紫金黄金国际（228.10亿元）、华电新能（158.01亿元）位列前三 [66]。TOP10企业主要来自能源及矿业、汽车交通、电子信息等行业 [66] - **当日市值TOP10**：宁德时代上市当日市值达12,778.27亿元，遥遥领先 [67]。沐曦股份（3,320.43亿元）、华电新能（2,941.57亿元）、摩尔线程（2,822.52亿元）等硬科技企业市值表现突出 [67] - **头部企业概览**：前十大IPO企业多为各行业龙头，如动力电池提供商宁德时代、新能源发电商华电新能、新能源汽车企业赛力斯、GPU芯片研发商摩尔线程等，且多数实现了A+H两地上市 [69] IPO政策回顾 - **国内政策支持**：2025年政策核心在于引导中长期资金入市、支持科技创新和未盈利企业上市 [71][72]。关键举措包括提升保险资金A股投资比例、扩大科创板第五套标准和启用创业板第三套标准、试点IPO预先审阅机制等 [71][75] - **境外上市与监管**：国内方面，证监会召开境外上市备案管理跨部门协调会议，并简化境外上市资金管理程序，以推动和便利中企境外上市 [73][79]。境外方面，纳斯达克及SEC多次提高中企上市门槛，包括提高最低募资额和流通股市值要求，使中企赴美上市进程受阻 [73][77][78]

大和A+H股估值溢价策略表现 - 策略核心为筛选A+H股中溢价处于最低10%区间的股票，构建月度A股投资组合 [1] - 当整体A+H溢价迅速收窄时，该策略通常能相对于沪深港通中国A股溢价指数获得相对强劲的回报 [1] - 最新结果显示，即使在估值差距扩大或A股市场跑赢港股时，该策略亦表现良好，过去两个月累计相对回报由约90%提升至107.5% [1] 策略近期表现良好的驱动因素 - 全球金属价格上涨及中国近期工程机械的更新周期，令材料及工业股显著受惠 [1] - 具体受益公司包括洛阳钼业、紫金矿业、三一重工及潍柴动力等 [1] 海外投资者对中国科技股的兴趣与持股偏好 - 不少海外投资者对中国科技公司的兴趣持续增加 [1] - 但因地缘政治忧虑，投资者普遍倾向持有H股 [1] 外资回流对H股及A股的潜在影响 - 预期外资回流将会驱动流通市值远低于其A股对应股份的H股 [1] - 具体提及宁德时代在完成两地上市后，其H股股价或快速上升 [1] - H股股价上升反过来可能为其A股带来重新评级的机会 [1]