报告公司投资评级 - 阳光保险（06963.HK）的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 阳光保险2024年中报显示，总保费收入同比增长12.8%，归母净利润同比增长8.6%，年化ROE同比上升1.5个百分点至10.4%，业绩表现略超预期，投资收益改善带动业绩回暖 [2] - 寿险新业务价值（NBV）增速连续三年好于A+H上市同业平均，价值率大幅跃升至同业平均水平 [2] - 财险净利润同比下降38.0%，主要受赔付率上升影响 [2] - 新准则下综合投资收益大幅改善，综合投资收益率同比上升2.3个百分点至7.2% [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年归母净利润为44.94亿元，2023年为37.38亿元，2024年预计为69.40亿元，2025年预计为73.47亿元，2026年预计为79.17亿元 [2] - 2022年新业务价值同比增长0.1%，2023年同比增长44.2%，2024年预计同比增长24.5%，2025年预计同比增长7.7%，2026年预计同比增长7.7% [2] - 2022年每股内含价值为8.80元，2023年为9.05元，2024年预计为9.92元，2025年预计为10.85元，2026年预计为11.74元 [2] - 2022年P/EV为0.33，2023年为0.32，2024年预计为0.29，2025年预计为0.27，2026年预计为0.25 [2] 市场数据 - 收盘价为3.17港元，一年最低/最高价为2.16/4.64港元，市净率为0.60倍，港股流通市值为1102.77亿港元 [3] 基础数据 - 每股净资产为5.26元，资产负债率为87.97%，总股本为115.0152亿股，流通股本为34.7877亿股 [4] 相关研究 - 《阳光保险(06963.HK:)：2023年年报点评：价值增速领跑，新阳光战略深化》 [5] - 《阳光保险(06963.HK:)：2023年中报点评：利润增速优于同业，业务结构改善向头部梯队靠拢》 [5]

财务表现 - 2024年上半年保险服务收入为314.88亿人民币，同比增长4.4%[2] - 2024年上半年净利潤为32.12亿人民币，同比增长8.3%[2] - 2024年上半年投资收益为44.63亿人民币，同比增长56.1%[2] - 2024年上半年资产总计为5486.86亿人民币，同比增长6.8%[6] - 2024年上半年负债合计为4871.47亿人民币，同比增长7.8%[7] - 2024年上半年归属于母公司股东的每股收益为0.27元人民币，同比增长8%[2] - 2024年上半年以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的債務工具公允價值變動为81.17亿人民币，同比增长106.5%[3] - 2024年上半年金融投資中以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產为1356.60亿人民币，同比增长8.2%[6] - 2024年上半年保險合同負債为4245.17亿人民币，同比增长10.2%[7] - 2024年上半年未分配利潤为251.18亿人民币，同比增长5.2%[7] - 2024年上半年公司净利潤为3,143百万元，其他綜合收益為-1,263百万元，綜合收益合計為1,880百万元[8] - 2024年上半年公司對股東的分配為2,070百万元，支付給非控制性權益的股利為60百万元[8] - 2024年上半年公司經營活動產生的現金流入淨額為20,342百万元，較2023年同期的15,823百万元有所增長[11] - 2024年上半年公司投資活動產生的現金流出淨額為24,881百万元，較2023年同期的32,256百万元有所減少[11] - 2024年上半年公司籌資活動產生的現金流出淨額為7,704百万元，較2023年同期的12,042百万元流入有所減少[10] - 2024年上半年公司期末現金及現金等價物為14,460百万元，較2023年同期的20,229百万元有所減少[10] - 2024年上半年公司提取一般風險準備為17百万元[8] - 2024年上半年公司其他綜合收益結轉未分配利潤為186百万元[8] - 2024年上半年公司支付給非控制性權益的股利為60百万元[8] - 2024年上半年公司其他綜合收益結轉未分配利潤為186百万元[8] - 公司2024年上半年保险服务收入为314.88亿人民币，同比增长4.4%[16][17] - 公司2024年上半年投资收益为44.63亿人民币，同比增长56%[16][17] - 公司2024年上半年利息收入为47.48亿人民币，同比下降2.9%[16][17] - 公司2024年上半年其他业务净亏损为5300万人民币，同比收窄79.9%[16][17] - 公司2024年上半年总费用为367.39亿人民币，同比增长4.2%[16][17] - 公司2024年上半年总保费收入764.6亿元，同比增长12.8%[29] - 归属于母公司股东的净利润31.4亿元，同比增长8.6%[29] - 集团内含价值为1,126.4亿元，较上年末增长8.2%[29] - 年化总投资收益率3.6%，年化综合投资收益率7.2%[29] - 有效客户数约3,078.4万[29] - 寿险总保费收入517.6亿元，同比增长12.9%[30] - 上半年新业务价值37.5亿元，同比增长39.9%[30] - 财险原保险保费收入246.5亿元，同比增长12.4%[31] - 非车险保费占比46.1%，同比提升4.8个百分点[31] - 集团实现总投资收益83.3亿元[31] - 2024年上半年总资产548,686百万元，同比增长6.8%，总负债487,147百万元，同比增长7.8%，总收入42,449百万元，同比增长8.9%[34] - 2024年上半年净利润3,212百万元，同比增长8.3%，归属于母公司股东的净利润3,143百万元，同比增长8.6%，每股收益0.27元，同比增长8.6%[34] - 2024年上半年保险服务收入31,488百万元，同比增长4.4%，保险服务费用27,620百万元，同比增长2.9%[36] - 2024年上半年投资资产514,112百万元，同比增长7.2%，净投资收益率（年化）3.8%，同比增长0.4个百分点[36] - 2024年上半年人身保险服务收入8,024百万元，同比增长2.1%，财产保险服务收入23,457百万元，同比增长5.2%[36] - 2024年上半年财产保险承保综合成本率99.1%，同比增长0.9个百分点[36] - 公司2024年上半年集团内含价值为112,644百万元，同比增长8.2%[39] - 阳光人寿2024年上半年新业务价值为37.5亿元，同比增长39.9%[42] - 公司2024年上半年综合偿付能力充足率为227%，较2023年增加6个百分点[39] - 阳光人寿2024年上半年总保费收入为517.6亿元，同比增长12.9%[42] - 公司2024年上半年投资收益为4,463百万元，同比增长56.2%[41] - 阳光人寿2024年上半年有效客户数为1,235万[42] - 公司2024年上半年个险渠道总保费收入为136.9亿元，同比增长25.5%[46] - 公司2024年上半年银保渠道续期保费为20,432百万元，同比增长38.8%[45] - 公司2024年上半年银行存款及现金减少30.2%，主要因流动性管理需要[40] - 公司2024年上半年以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具增加54.3%，主要受公允价值上升及投资增加影响[40] - 2024年上半年传统营销活动人力同比增长1.1%，活动人均产能2.4万元，同比提升7.8%[47] - 2024年上半年新增人力同比增长24.5%，新人活动人均产能1.9万元[47] - 截至2024年6月底，精英队伍2,489人，同比增长45.9%，活动人均产能6.9万元，同比增长19.6%[47] - 2024年上半年银保渠道实现总保费收入340.1亿元，同比增长9.5%，活动人均产能16.3万元，网均产能7.4万元[50] - 2024年上半年其他渠道总保费收入合计40.6亿元，同比增长4.5%[52] - 2024年上半年有效保单累计首年标准保费15万元及以上的客户数增长15.3%，5万元及以上的客户数增长12.9%[53] - 2024年上半年寿险总保费收入45,599百万元，同比增长14.9%，其中传统型寿险37,501百万元，同比增长13.9%[55] - 2024年上半年13个月保费继续率96.4%，同比提升3.7个百分点，25个月保费继续率89.8%，同比提升4.2个百分点[57] - 前十大地區保費收入總計51,756百萬元，同比增長12.9%，其中廣東地區保費收入3,875百萬元，同比增長30.2%[58] - 保險服務業績同比增長27.7%，達到3,048百萬元，其中保險服務收入8,024百萬元，同比增長2.1%[62] - 投資業績同比增長120.0%，達到3,562百萬元，總投資收益7,228百萬元，同比增長9.7%[68] - 淨利潤同比增長14.0%，達到2,766百萬元[69] - 陽光財險2024年上半年原保險保費收入246.5億元，同比增長12.4%，承保綜合成本率99.1%，實現承保利潤2.0億元[70] - 非機動車輛險保費收入11,362百萬元，同比增長25.5%，意外傷害和短期健康險保費收入4,344百萬元，同比增長41.0%[71] - 2024年上半年全险种承保利润为2.03亿元人民币，同比下降50.2%[73] - 机动车辆险原保险保费收入132.9亿元人民币，同比增长3.2%，承保综合成本率99.7%[76] - 非机动车辆险原保险保费收入113.6亿元人民币，同比增长25.5%，其中农险业务同比增长38.3%，健康险业务同比增长48.5%[77] - 意外伤害和短期健康险原保险保费收入43.4亿元人民币，同比增长41.0%，承保综合成本率92.8%[78] - 责任险原保险保费收入21.4亿元人民币，同比增长32.8%，承保综合成本率102.7%[79] - 保证险原保险保费收入18.3亿元人民币，同比增长5.0%，承保综合成本率99.8%[80] - 货物运输险原保险保费收入12.8亿元人民币，同比增长13.0%，承保综合成本率105.6%[81] - 2024年上半年家用车续保率为64.2%，同比提升0.1个百分点[82] - 个人车险客户非车险产品购买比例达到55.5%，同比提升7.6个百分点[82] - 2024年上半年累计为8,595个企业客户提供科技减损和专业风险咨询服务[82] - 2024年上半年原保险保费收入同比增长12.4%，达到24,652百万元[83] - 保险服务收入同比增长5.2%，达到23,457百万元[88] - 承保利润同比下降50.2%，至203百万元[88] - 承保综合成本率上升0.9个百分点至99.1%[88] - 总投资收益同比下降23.8%，至714百万元[88] - 车险案均支付周期同比下降0.9天[86] - 机动车辆险保险服务收入同比增长6.6%，达到13,303百万元[91] - 阳光财险的总投资收益从2023年上半年的937百万元减少23.8%至2024年上半年的714百万元，主要由于投资资产公允价值波动[95] - 阳光财险的净利润从2023年上半年的814百万元减少38.0%至2024年上半年的505百万元[96] - 截至2024年6月30日，公司总投资资产规模为5,141.1亿元，较上年末增长7.2%[98] - 公司实现总投资收益83.3亿元，同比增长8.2%；综合投资收益253.2亿元，同比增长87.9%[98] - 固定收益类金融资产占总投资的70.5%，较上年末增长1.3个百分点[99] - 债券投资占总投资的54.4%，较上年末增长2.4个百分点[99] - 权益类金融资产占总投资的23.0%，较上年末增长1.9个百分点[99] - 公司持有的境内发行债券（不含政府债券和政策性金融债）的外部评级机构信用级别在AA+级及以上的约为99.2%，其中AAA级及以上的占比约为96.3%[101] - 公司持有的固定收益类理财产品规模为473.6亿元，占总投资的9.2%[101] - 权益类金融资产投资规模为1,181.3亿元，占总投资的23.0%，其中股票和权益型基金占总投资的14.3%[101] - 2024年上半年公司净投资收益为89.5亿元人民币，同比增长21.9%[103][104] - 2024年上半年公司综合投资收益为253.2亿元人民币，年化综合投资收益率为7.2%，较去年同期提升2.3个百分点[103][104] - 截至2024年6月30日，阳光资管受托管理资产规模为7,264.4亿元人民币，较上年末减少10.2%[105][106] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流入净额为203.4亿元人民币，同比增长28.6%[108] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为144.6亿元人民币，定期存款为97.6亿元人民币[109] - 截至2024年6月30日，公司固定收益类金融资产投资的账面价值为3,624.1亿元人民币，权益类金融资产投资的账面价值为1,181.3亿元人民币[109] - 2024年上半年公司资产负债率为88.8%，较2023年末上升0.8个百分点[107] - 核心资本从738.69亿元增至837.08亿元，增长13.3%[111] - 实际资本从1078.74亿元增至1212.87亿元，增长12.4%[111] - 核心偿付能力充足率从152%增至157%，增加5个百分点[111] - 综合偿付能力充足率从221%增至227%，增加6个百分点[111] - 阳光人寿核心资本从466.15亿元增至622.05亿元，增长33.4%[111] - 阳光人寿综合偿付能力充足率从183%增至211%，增加28个百分点[111] - 阳光财险核心资本从126.91亿元增至139.89亿元，增长10.2%[111] - 阳光财险综合偿付能力充足率从245%降至241%，减少4个百分点[111] - 银行借款总余额为1.8亿元，应付债券总余额为195.9亿元[114] - 汇率波动风险净额减少税前权益14.6亿元，税前利润8.4亿元[115] 业务表现 - 人身保险分部2024年上半年净利潤为27.66亿人民币，同比增长14%[16][17] - 财产保险分部2024年上半年净利潤为5.05亿人民币，同比下降38%[16][17] - 债券投资2024年上半年收益为53.4亿人民币，同比增长86.7%[20] - 股票投资2024年上半年收益为13.09亿人民币，同比增长132.9%[20] - 基金投资2024年上半年已实现亏损为18.85亿人民币，同比扩大50.5%[21] - 2024年上半年传统营销活动人力同比增长1.1%，活动人均产能2.4万元，同比提升7.8%[47] - 2024年上半年新增人力同比增长24.5%，新人活动人均产能1.9万元[47] - 截至2024年6月底，精英队伍2,489人，同比增长45.9%，活动人均产能6.9万元，同比增长19.6%[47] - 2024年上半年银保渠道实现总保费收入340.1亿元，同比增长9.5%，活动人均产能16.3万元，网均产能7.4万元[50] - 2024年上半年其他渠道总保费收入合计40.6亿元，同比增长4.5%[52] - 2024年上半年有效保单累计首年标准保费15万元及以上的客户数增长15.3%，5万元及以上的客户数增长12.9%[53] - 2024年上半年寿险总保费收入45,599百万元，同比增长14.9%，其中传统型寿险37,501百万元，同比增长13.9%[55] - 2024年上半年13个月保费继续率96.4%，同比提升3.7个百分点，25个月保费继续率89.8%，同比提升4.2个百分点[57] - 前十大地區保費收入總計51,756百萬元，同比增長12.9%，其中廣東地區保費收入3,875百萬元，同比增長30.2%[58] - 陽光人壽2024年上半年科技應用顯著，智能產品「懂你保險」上線「客戶家庭保障需求建議系統」，提升銷售效率[59] - 我家陽光APP累計用戶約540.8萬人，同比增長20.6%，並上線52個業務功能，提升客戶體驗[60] - 2024年上半年，陽光人壽深化風控數字平台「天眼系統」，新增7項風險監測指標，累計構建354項風險線上監測指標[61] - 陽光財險2024年上半年原保險保費收入246.5億元，同比增長12.4%，承保綜合成本率99.1%，實現承保利潤2.0億元[70] - 非機動車輛險保費收入11,362百萬元，同比增長25.5%，意外傷害和短期健康險保費收入4,344百萬元，同比增長41.0%[71] - 2024年上半年全险种承保利润为2.03亿元人民币，同比下降50.2%[73] - 机动车辆险原保险保费收入132.9亿元人民币，同比增长3.2%，承保综合成本率99.7%[76] - 非机动车辆险原保险保费收入113.6亿元人民币，同比增长25.5%，其中农险业务同比增长38.3%，健康险业务同比增长48.5%[77] - 意外伤害和短期健康险原保险保费收入43.4亿元人民币，同比增长41.0%，承保综合成本率92.8%[78] - 责任险原保险保费收入21.4亿元人民币，同比增长32.8%，承保综合成本率102.7%[79] - 保证险原保险保费收入18.3亿元人民币，同比增长5.0%，承保综合成本率99.8%[80] - 货物运输险原保险保费收入12.8亿元人民币，同比增长13.0%，承保综合成本率105.6%[81] - 2024年上半年家用车续保率为64.2%，同比提升0.1个百分点[82] - 个人车险客户非车险产品购买比例达到55.5%，同比提升7.6个百分点[82] - 2024年上半年累计为8,595个企业客户提供科技减损和专业风险咨询服务[82] - 2024年上半年原保险保费收入同比增长12.4%，达到24,652百万元[83] - 保险服务收入同比增长5.2%，达到23,457百万元[88] - 承保利润同比下降50.2%，至203百万元[88] - 承保综合成本率上升0.9个百分点至99.1%[88] - 总投资收益同比下降23.8%，

公司上市与股权结构 - 阳光保险集团2023年年度报告显示，公司于2022年12月9日在香港联交所上市，H股每股面值为人民币1.00元[12] - 公司通过全球发售发行了14,501,000股香港发售股份和1,135,651,500股国际发售股份[13] - 阳光保险集团旗下阳光资产管理股份有限公司（阳光资管）为公司直接及间接持有约80%股权的附属公司[22] - 阳光人寿保险股份有限公司（阳光人寿）为公司持有99.9999%股权的附属公司[23] - 阳光财产保险股份有限公司（阳光财险）为公司持有约100%股权的附属公司[25] - 阳光信用保证保险股份有限公司（阳光信保）为公司持有约87.33%股权的附属公司[26] - 山东阳光融和医院有限责任公司（阳光融和医院）为公司间接持有约80%股权的附属公司[27] - 公司完成2,328,616,013股内资股转换为H股，H股占总股比约30.25%[145] - 公司首次公开发售募集资金总额为67.05亿港元，其中64.58亿港元用于向阳光财险及阳光人寿增资[146] 财务表现 - 公司2023年总保费收入1189.1亿元，同比增长9.3%[36] - 保险服务收入599.0亿元，同比增长7.5%[36] - 归属于母公司股东的净利润37.4亿元[36] - 内含价值1040.6亿元，可比口径较上年末增长6.4%[36] - 阳光人寿新单期缴保费收入181.0亿元，同比增长22.7%[36] - 新业务价值36.0亿元，可比口径同比增长44.2%[36] - 阳光财险原保险保费收入442.4亿元，承保综合成本率98.7%[36] - 个险渠道新单期缴保费收入43.0亿元，同比增长46.5%[36] - 职域营销新单期缴保费收入实现翻倍以上增长[36] - 公司2023年底有效客户数达3,154万[37] - 2023年公司总资产为513,686百万元，同比增长13.3%[39] - 2023年公司总保费收入为118,907百万元，同比增长9.3%[40] - 2023年公司净利润为3,866百万元，同比下降16.5%[40] - 2023年公司每股收益为0.32元，同比下降24.6%[40] - 2023年公司加权平均净资产收益率为6.0%，同比下降2.3%[40] - 公司2023年总保费收入为1,189.1亿元，同比增长9.3%，保险服务收入为599.0亿元，同比增长7.5%[45] - 归属于母公司股东的净利润为37.4亿元，同比下降16.8%，内含价值为1,040.6亿元，可比口径增长6.4%[45] - 寿险总保费收入为746.0亿元，同比增长9.2%，新单期缴保费收入为181.0亿元，同比增长22.7%[46][47] - 财险原保险保费收入为442.4亿元，同比增长9.6%，其中家用车保费增速为10.8%，农险保费增速为42.1%，政策性健康险保费增速为65.3%[48] - 公司总投资收益为146.2亿元，总投资收益率为3.3%，综合投资收益率为4.8%[50] - 第三方资产管理规模达4,106.7亿元[50] - 2023年公司保险服务收入为59,900百万元，同比增长7.5%[53] - 2023年公司净利润为3,866百万元，同比下降16.5%[53] - 2023年公司总资产为513,686百万元，同比增长13.3%[53] - 2023年公司加权平均净资产收益率为6.0%，同比下降2.3个百分点[55] - 2023年公司净投资收益率为4.0%，同比上升0.1个百分点[55] - 2023年公司总投资收益率为3.3%，同比下降1.6个百分点[55] - 2023年公司综合投资收益率为4.8%，同比上升2.0个百分点[55] - 公司2023年集团内含价值为104,060百万元，同比增长2.8%[58] - 阳光人寿一年新业务价值为3,596百万元，同比增长19.2%[58] - 公司2023年总保费收入为746.0亿元，同比增长9.2%[63] - 阳光人寿新单期缴保费收入为181.0亿元，同比增长22.7%[63] - 公司2023年综合偿付能力充足率为221%，同比增加23个百分点[58] - 公司2023年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为125,367百万元，同比增长426.6%[60] - 公司2023年个险渠道新单保费为4,873百万元，同比增长37.2%[65] - 公司2023年银保渠道续期保费为23,745百万元，同比增长40.2%[65] - 公司2023年所得税为1,908百万元，同比增长978.0%[61] - 公司2023年有效客户数为1,307万[63] - 个险渠道2023年总保费收入186.7亿元，同比增长18.1%，其中新单期缴保费收入43.0亿元，同比增长46.5%[67] - 个险渠道人均产能2.1万元，同比增长44.4%，达到MDRT标准人数519人，同比增长84.7%[67] - 银保渠道2023年总保费收入491.5亿元，同比增长8.5%，其中新单期缴保费收入132.9亿元，同比增长17.5%[69] - 银保渠道网均产能8.7万元，同比增长32.6%，队伍人均产能16.5万元，同比增长37.3%[69] - 其他渠道2023年总保费收入67.8亿元，同比下降5.7%[70] - 2023年有效保单累计首年标准保费15万元及以上的客户数增长25.2%，5万元及以上的客户数增长17.5%[71] - 2023年寿险总保费收入63,330百万元，同比增长11.9%，其中传统型寿险48,856百万元，同比增长34.8%[73] - 阳光人寿臻鑫倍致终身寿险为2023年最畅销产品，总保费收入31,463百万元，主要通过银保渠道销售[74] - 2023年13个月保费继续率为93.9%，同比提升3.4个百分点；25个月保费继续率为86.6%，同比提升8.1个百分点[75] - 2023年总保费收入为746亿元人民币，同比增长9.2%[76] - 2023年阳光人寿实现原保险保费收入442.4亿元人民币，同比增长9.6%；承保综合成本率为98.7%，同比下降0.7个百分点[88] - 2023年阳光人寿保险服务收入为143.94亿元人民币，同比减少0.3%[82] - 2023年阳光人寿保险服务费用为120.75亿元人民币，同比减少9.9%[84] - 2023年阳光人寿投资业绩为48.91亿元人民币，同比增长3.5%[86] - 2023年阳光人寿净利润为32.06亿元人民币，同比减少18.4%[87] - 2023年机动车辆险原保险保费收入261.4亿元，同比增长6.1%，承保综合成本率98.9%，实现承保利润2.9亿元[93] - 2023年非机动车辆险原保险保费收入181.0亿元，同比增长14.9%，承保综合成本率98.6%，实现承保利润2.9亿元[94] - 2023年意外伤害和短期健康险原保险保费收入55.8亿元，同比增长16.9%，承保综合成本率92.3%[96] - 2023年保证险业务原保险保费收入43.2亿元，同比减少25.8%，承保综合成本率98.8%[97] - 2023年责任险原保险保费收入32.3亿元，同比增长42.9%[89] - 2023年货物运输险原保险保费收入23.5亿元，同比增长220.0%[89] - 2023年承保利润572亿元，同比增长142.4%[90] - 2023年承保综合费用率33.7%，同比下降2.0个百分点[90] - 2023年承保综合赔付率65.0%，同比上升1.3个百分点[90] - 2023年承保综合成本率98.7%，同比下降0.7个百分点[90] - 2023年责任险原保险保费收入32.3亿元，同比增长42.9%，承保综合成本率102.1%，同比下降4.2个百分点[98] - 2023年货物运输险原保险保费收入23.5亿元，同比增长220.0%，承保综合成本率103.6%，同比下降7.9个百分点[99] - 2023年家用车续保率64.2%，同比提升1.7个百分点，个人车险客户非车险产品购买比例达到50.0%，同比提升3.3个百分点[99] - 2023年山东地区原保险保费收入5,091百万元，同比增长5.3%[101] - 2023年湖北地区原保险保费收入3,426百万元，同比增长145.1%[101] - 阳光财险2023年保险服务收入同比增长10.2%至45,487百万元，主要由于非机动车辆险业务增速高，保费规模扩大[109][110] - 阳光财险2023年保险服务费用同比增长10.9%至44,733百万元，主要由于保费规模扩大及赔付支出增加[111][112] - 阳光财险2023年承保利润同比增长142.4%至572百万元，承保综合成本率降低0.7个百分点至98.7%[113] - 阳光财险2023年总投资收益同比下降49.5%至1,073百万元，主要受新金融工具准则执行及市场波动影响[114] - 阳光财险2023年净利润同比下降36.1%至978百万元[113] - 阳光财险2023年总投资资产规模为4,797.5亿元，较上年末增长15.5%，全年实现总投资收益146.2亿元[116] - 阳光财险2023年固定收益类金融资产占比69.2%，同比增长2.1个百分点，金额增长19.2%[117] - 阳光财险2023年权益类金融资产占比21.1%，同比下降1.2个百分点，金额增长9.3%[117] - 阳光财险2023年债券投资占比52.0%，同比增长7.8个百分点，金额增长35.9%[117] - 阳光财险2023年股票投资占比11.0%，同比下降2.3个百分点，金额下降4.8%[117] - 截至2023年12月31日，债券投资占总投资资产的52.0%，较上年末上升7.8个百分点[119] - 政府债券占债券投资比例的59.4%，较上年末上升0.4个百分点[119] - 公司持有境内发行债券（不含政府债券和政策性金融债）的外部信用评级在AA+级及以上的约为99.2%，其中AAA级及以上的占比约为95.7%[120] - 截至2023年12月31日，固定收益类理财产品规模为490.3亿元，占总投资资产的10.2%[120] - 权益类金融资产投资规模为1,013.0亿元，占总投资资产的21.1%，较上年末下降1.2个百分点[120] - 2023年综合投资收益率为4.8%，同比上升2.0个百分点[123] - 2023年总投资收益率为3.3%，同比下降1.6个百分点[123] - 2023年净投资收益率为4.0%，同比上升0.1个百分点[123] - 截至2023年12月31日，阳光资管受托管理资产规模8,085.7亿元，较上年末增长6.8%[124] - 受托管理第三方资产规模4,106.7亿元[124] - 陽光資管受託管理資產規模達到808,572百萬元，同比增長6.8%，其中受託管理集團資產增長16.4%至397,902百萬元，受託管理第三方資產略有下降1.0%至410,670百萬元[125] - 公司經營活動產生的現金流量淨額為20,334百萬元，同比下降21.5%，投資活動使用的現金流量淨額為36,411百萬元，同比增長28.1%，籌資活動產生的現金流量淨額為18,126百萬元，同比大幅增長866.7%[127] - 公司現金及現金等價物為267.0億元，定期存款為95.9億元，固定收益類金融資產投資的賬面價值為3,319.9億元，權益類金融資產投資的賬面價值為1,013.0億元[128] - 公司核心償付能力充足率為152%，同比增加7個百分點，綜合償付能力充足率為221%，同比增加23個百分點[130] - 陽光人壽核心償付能力充足率為115%，同比增加7個百分點，綜合償付能力充足率為183%，同比增加27個百分點[130] - 陽光財險核心償付能力充足率為166%，同比增加23個百分點，綜合償付能力充足率為245%，同比增加21個百分點[130] - 公司銀行借款總餘額為2.0億元，應付債券總餘額為194.1億元[133] - 公司評估外匯風險敏感性時，假設所有以外幣計價的金融資產和金融負債的價值兌換人民幣時同時一致貶值10%，匯率波動風險淨額減少稅前權益15.8億元，減少稅前利潤9.4億元[134] - 公司预计2023年向阳光资管支付的投资管理服务相关费用上限为11.11亿元人民币[141] - 2023年公司实际向阳光资管支付的投资管理服务费用为6.78亿元人民币[141] - 权益类资产的固定管理费率为每年0.4%，固收类资产的固定管理费率为每年0.1%[139] - 另类投资的基础服务费最高不超过投资本金的1%，绩效服务费不超过投资净收益的20%[140] - 公司预计2024年向阳光资管支付的投资管理服务相关费用上限为12.58亿元人民币[141] - 阳光资管自2013年起为公司提供投资管理服务，具备丰富的资产管理经验和专长[138] - 公司与阳光资管签订的委托投资管理服务框架协议有效期至2024年12月31日[136] - 阳光资管为公司非全资附属公司，相关交易构成持续关连交易[137] - 公司独立非执行董事确认持续关连交易公平合理，符合公司及股东整体利益[141] - 核数师确认公司持续关连交易未超出设定的年度上限总额[143] 社会责任与可持续发展 - 公司2023年为实体经济提供风险保障61万亿元，绿色保险保障12.2万亿元[37] - 公司2023年为约2.6万家中小微企业提供风险保障3,040.2亿元，帮助约6.82万家中小微企业获得融资金额113亿元[37] - 公司2023年可持续投资余额超500亿元[37] - 公司2023年在各项公益慈善事业中累计投入超过6.8亿元[37] - 2023年公司为91.7万农户提供农业保险风险保障286.0亿元，支付理赔款4.6亿元，惠及农户36.8万户[52] - 2023年公司为402个“一带一路”项目提供风险保障981.6亿元，为大型投资项目提供长期资金支撑600.7亿元[52] - 2023年公司为实体经济提供风险保障61.0万亿元，为约2.6万家中小微企业提供风险保障3,040.2亿元，帮助约6.8万家中小微企业获得融资金额113.0亿元[52] - 2023年累计为1.4万个企业客户提供科技减灾和专业风险咨询服务[100] 数字化转型与科技创新 - 公司通过大模型技术提升客户转化率，同比增长99.5%，电销人均产能提升10.8%[51] - 产寿险业务客户线上自助办理率为91%，无人工服务的智能化服务率为40.6%，智能化服务的客户满意度为90.2%[51] - 2023年车险业务线上化出单率达到99.6%[103] - 2023年线上客户平台注册用户总数达1,270万人，累计服务客户超2.1亿人次[104] - 2023年通过“一键赔”在线视频、快速理赔的案件达到95万次，接近车险总案件的50%[104] - 2023年风控规则直接减损1.2亿元[106] 公司治理与高管团队 - 公司第六届董事会执行董事包括张维功、赵宗仁、李科、彭吉海及王永文，任期自2023年4月6日起生效[175] - 公司第六届监事会股东监事张迪和外部监事王哲的任期自2023年4月6日起生效[176] - 公司高级管理人员包括首席执行官张维功、联席首席执行官李科和彭吉海，李科和彭吉海的任命自2023年3月起生效[177] - 公司副总经理王永文自2019年8月起任职，副总经理夏芳晨自2016年7月起任职[178] - 公司董事长、执行董事兼首席执行官张维功自2007年8月起任职，自2013年3月起担任首席执行官[179] - 公司2023年财务负责人为李科先生，自2010年1月起担任[180] - 公司2023年联席首席执行官为李科先生和彭吉海先生，自2023年3月起任职[180] - 公司2023年非执行董事蔡其武先生自2023年8月起任职[182

业绩总结 - 阳光保险2023年度总保费收入达1189.1亿元，同比增长9.3%[1] - 寿险业务总保费收入达746.0亿元，同比增长9.2%[2] - 财险业务原保险保费收入为442.4亿元，同比增长9.6%[3] 用户数据 - 保险服务收入为599.0亿元，同比增长7.5%[1] - 寿险NBV为36.0亿元，同比增长44.2%[2] - 财险综合费用率同比下降至33.7%[3]

业绩总结 - 阳光保险2023年实现归母净利润37.4亿，同比-16.8%[1] - 阳光人寿新业务价值36.0亿，同比+44.2%[1] - 阳光人寿保费收入746.0亿元，同比+9.2%[1] - 阳光产险保费收入442.4亿，同比+9.6%[2] - 公司净投资收益率4.0%，同比+0.1%[3] - 公司风险贴现率从11%下调至9.5%[5] 未来展望 - 阳光保险2023年保险服务收入预计将从599亿元增长至726.94亿元[7] - 2023年净利润预计为38.66亿元，到2026年预计将增长至72.27亿元[7] - 2023年资产总计为5136.86亿元，预计到2026年将增长至6651.82亿元[7] 团队介绍 - 徐康是金融组的首席分析师，曾获得多个金融行业分析师奖项[8] - 贾靖是高级研究员，负责银行业研究，曾获得多个银行业分析师奖项[9] - 刘潇伟是研究员，主要研究证券行业及财富管理领域[10] - 陈海椰是助理研究员，主要研究保险行业及养老金领域[11] - 崔祎晴是助理研究员，主要研究金融科技及资产管理领域[12] - 林宛慧是研究员，主要负责银行业研究，曾在长城证券任职[13]

业绩总结 - 阳光保险2023年归母净利润37.4亿元，同比-16.8%[1] - 阳光人寿NBV为36亿元，同比+19.2%[3] - 阳光财险承保综合成本率98.7%，同比-0.7%[5] - 阳光保险2024年底预计EV为86724百万元，P/EV区间为0.3-0.35倍[13] - 阳光保险2024年底预计净资产为15121百万元，PB区间为0.6-0.65倍[13] - 阳光保险2024年底预计归母净资产为9964百万元，PB为1倍[13] 用户数据 - 公司投资资产规模4798亿港元，较年初增长15.5%[6] - 全年净投资收益177亿元，同比+15.9%[6] 未来展望 - 阳光保险维持“优于大市”评级，给予合理价值区间4.40-4.89港元[8] - 阳光保险在2026年的P/EV为0.23，净资产收益率为6.97%[15] 新产品和新技术研发 - 中国平安-A在2024年的VNBX为-21.20，P/E为0.50[14] 市场扩张和并购 - 新华保险-A在2025年的每股收益为1.58元，P/B为0.45[15] 其他新策略 - 分析师负责的股票研究范围包括兴业银行、中信银行、浙商银行等多家公司[17] - 投资评级标准分为优于大市、中性、弱于大市和无评级四个等级[17] - 市场基准指数的比较标准包括A股市场以海通综指为基准、香港市场以恒生指数为基准等[18]

业绩总结 - 阳光保险2023年归母净利润同比下降16.8%[1] - 财险保费收入同比增长9.6%[3] - NBV较快增长，23年NBV同比增长44.2%（假设调整前）/19.2%（假设调整后）[2] - 财险综合成本率同比下降0.7pt至98.7%[3] 资产配置 - 阳光保险2023年的资产配置结构中，固定收益类资产占比逐年增加，达到了69.2%[6] - 阳光保险2023年的总投资收益率和净投资收益率较上一年均有下降，分别为3.3%和4.0%[6] 新业务价值率 - 阳光保险2023年的新业务价值率在不同渠道中有所差异，代理人渠道为27.1%，银保渠道为7.9%[7] 评级 - 评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持[15] - 评级标准以公司股价或行业指数的涨跌幅相对当地市场指数为基准[15] 海外市场指数 - 报告提供了海外当地市场指数的名称，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的指数[16]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，归母净利润同比下降16.8%[1] - 2023年新单保费同比下降4.6%，但个险/银保渠道人均产能同比增长44.4%/37.3%[1] - 预计2024-2026年公司的EPS分别为0.59/0.99/1.35元/股[2] - 公司资产负债表显示，2026年资产总计达到6388亿元人民币，负债合计为5704亿元人民币[3] 用户数据 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级[5][6] 市场扩张和并购 - 广发证券在广州、深圳、北京、上海和香港设有办公地址，分别为广发证券大厦、太平金融大厦、月坛大厦、泰康保险和广发大厦[7] - 广发证券在中国具备证券投资咨询业务资格，受中国证监会监管，负责本报告在中国（港澳台地区除外）的分销[8]

业绩总结 - 公司2023年实现总保费收入1,189.1亿元，同比增长9.3%[1] - 寿险新业务价值（NBV）增速预计连续两年领跑A+H上市同业，2023年阳光人寿实现NBV达36.0亿元，可比口径同比增长44.2%[1] - 公司净/总/综合投资收益同比增速分别为+15.9%/-23.4%+93.8%，净/总/综合投资收益率达4.0%/3.3%/4.8%[3] - 阳光人寿分渠道新业务价值贡献逐年增长，2023年ROEV受假设调整下降至15.4%[9] - 阳光人寿业务缴费结构逐步趋于稳定，2023年续期业务占比达55.4%[9] 新技术研发 - 公司以机制创新为突破，构建内部自主创新和外部协同创新的双轮驱动科技创新体系，推动销售智能化、服务智能化、管理智能化落地[4] - 公司持续深化数字化转型，加快数字化客户洞察、数字化营销、数字化风控、数字化产品创新、数字化运营五大核心能力建设[5] 市场扩张和并购 - 公司继续打造科技阳光、以模式创新打造价值阳光、以爱与责任的向善文化打造知心阳光为三大核心的新阳光战略[4] - 公司持续构建客户驱动型发展模式，推进「纵横计划」与「伙伴行动」[7] 未来展望 - 阳光保险预测2026年净利润为8420百万元，较2022年有所增长[10]

公司业绩 - 公司全年总保费收入为1,189.1亿元，同比增长9.3%[3] - 公司实现保险服务收入599.0亿元，同比增长7.5%[3] - 公司母公司股东的净利润为37.4亿元[3] - 公司内含价值为1,040.6亿元，可比口径较上年末增长6.4%[3] - 陽光人壽新单期缴保费收入为181.0亿元，同比增长22.7%[3] - 陽光人壽新业务价值为36.0亿元，可比口径同比增长44.2%[3] - 陽光財險原保险保费收入为442.4亿元，承保综合成本率为98.7%[3] 公司发展展望 - 公司2024年将深化落地以高质量发展为内涵的新战略，向着科技能力领先、价值创造强劲、客户思想驱动的发展目标不断前进[12] - 公司将按照“一张蓝图绘彻底，看着蓝图干到底”的战略定力与执行能力要求，不断向前发展[12] - 公司将不断向着科技能力领先、价值创造强劲、客户思想驱动的发展目标前进[12] 公司财务状况 - 公司2023年净利润为38.66亿元，较2022年的46.28亿元下降[16] - 公司2023年资产总计为513,686百万人民币，较2022年的453,569百万人民币有显著增长[18] - 公司2023年12月31日，股东权益总额为61,789百万元，较2022年59,353百万元增长了4.1%[19] 公司战略发展 - 公司制定了以数据智能打造「科技陽光」、以模式創新打造「價值陽光」、以「愛與責任」的向善文化打造「知心陽光」为三大核心的「新陽光戰略」[184] - 公司以機制創新为突破，构建内部自主创新和外部协同创新的双轮驱动科技创新体系，推动公司高质量发展[185]