会议主要讨论的核心内容 - 公司1-5月的经营情况,各品牌同店日销下滑,预计Q2环比Q1仍将下滑 [1][2][3] - 公司今年开店计划,泰尔品牌计划在大陆开80-100家,港澳及海外开15-20家,截至5月已开27家和3家 [1][2] - 公司主要品牌客单价呈下降趋势,公司正在采取措施应对 [3][4][5] - 公司正在对总火锅品牌进行调整,包括增加小料台、锅底选择、菜单结构等,预计暑期后会有明显改善 [3][4][5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 对于今年收入和利润的展望是怎样的 [7][8] **公司回答** 上半年同店销售预计仍将下滑,但新开门店将带来一定收入贡献,预计全年收入可以相互抵消;利润方面受固定成本影响较大,存在一定压力 [7][8] 问题2 **投资人提问** 各品牌的旺季是哪些时间段 [9][10][11] **公司回答** 全年12月和春节期间为旺季,3月通常最好,4-5月因节假日影响也较好,但今年4月明显弱于3月,后续还需观察暑期表现 [9][10][11] 问题3 **投资人提问** 总火锅品牌的调整情况如何,消费者的反馈如何 [12][13][14][15][16] **公司回答** 针对翻台乏力等问题,公司正在调整门店布局、菜品结构、就餐体验等,预计暑期后会有明显改善,消费者反馈较好 [12][13][14][15][16] 问题4 **投资人提问** 公司的供应链建设情况如何,对成本的影响 [17][18][19][20] **公司回答** 公司正在建设3个中央厨房,可以帮助降低原材料加工成本和租金成本,对毛利率有一定提升空间 [17][18][19][20] 问题5 **投资人提问** 公司的派息政策和回购计划进展如何 [15][16] **公司回答** 未来3年派息比例不低于40%,已完成7000万元回购,未来会根据情况适时进行回购 [15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司各品牌2023年1-5月的经营情况,其中QE、怂火锅、九毛九西北菜品牌的通电日销同比均有不同程度下滑[1][2][3] - 公司2023年全年开店计划,其中Gintel品牌计划在大陆开80-100家,港澳及海外开15-20家,目前进展符合预期[2][3] - 怂火锅品牌今年上半年调整菜单、锅底等,预计在调整期内开店会更加谨慎[3][10][11][12] - 公司各品牌客单价整体呈下降趋势,主要受到定价策略、产品结构调整等因素影响[4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 对于2023年收入和利润的展望如何[6] **公司回答** - 上半年收入增长有压力,但下半年有望改善[6][7] - 利润方面受到收入下滑和固定成本压力的影响,需要关注[7] 问题2 **投资人提问** 各品牌的季节性特点如何[7][8] **公司回答** - 受节假日影响,一二月、七八月为旺季,三月和九月为淡季[8][9] - 今年四月表现较三月继续走弱,六月后有望改善[9] 问题3 **投资人提问** 怂火锅的调整措施及效果如何[10][11][12][13] **公司回答** - 调整菜单、锅底等提升丰富度和性价比,以应对市场竞争[10][11][12] - 调整后预计在暑期能看到效果,对毛利率影响有限[13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司各品牌今年上半年的经营情况和趋势变化,包括销售额、客单价、翻台率等指标 [1][2][3][4] - 公司采取的一系列调整措施,包括优化菜品结构、调整价格策略、加强外卖业务等 [9][10][11] - 公司外卖店的开店计划和运营情况 [13][14][15] - 公司加盟店的开店情况和未来规划 [15][16][17][18] - 公司海外业务的发展现状和未来布局 [19][20] - 公司管理体系和人力资源的优化调整 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司目前面临的最大挑战是什么,是来自于大环境疲软还是竞争压力? [7] **公司高管回答** 公司认为更多压力来自于大环境疲软,虽然有新进入者但不构成直接竞争,公司主要通过外卖业务等新模式来应对当前环境 [8] 问题2 **分析师提问** 公司上半年的利润率预期如何,是否会比去年下半年有所下降? [12] **公司高管回答** 上半年利润率预计会比去年下半年有所下降,主要受到收入端压力的影响,同时也会有一定的汇兑损失 [12][13] 问题3 **分析师提问** 公司未来3-5年的开店目标是否有调整,与之前公布的数据相比有何变化? [19] **公司高管回答** 目前暂时不考虑调整,会等到年底再根据实际情况决定是否需要调整开店目标 [19]

公司概况 - 公司于2019年12月6日通过股东决议批准并采纳了购股权计划[3] - 公司成立于2019年2月1日，是一家在开曼群岛注册成立的有限责任公司[4] - 公司拥有的品牌包括“2顆雞蛋煎餅”和“賞鮮悅木牛肉火鍋”[5] - 公司的全球发售包括香港公开发售和国际发售[5] - 公司于2020年1月15日在香港联合交易所主板上市[6] - 公司在全球发售中配售了50,010,000股发售股份，占全球发售初始规模的15%[7] - 公司的股份每股面值为0.0000001美元[8] 财务表现 - 2023年度收入为5,985,850千元，较2022年度增长49.4%[14] - 2023年度除税前溢利为636,384千元，较2022年度增长574.6%[14] - 2023年度年度溢利为479,998千元，较2022年度增长762.3%[14] - 2023年度店铺层面经营利润为1,076,967千元，较2022年度增长108.6%[14] - 2023年度经调整净利为501,151千元，较2022年度增长622.3%[14] - 2023年度非流动资产为3,714,972千元，较2022年度增长31.7%[16] - 2023年度流动资产为2,805,907千元，较2022年度增长8.3%[16] - 2023年度总资产为6,520,879千元，较2022年度增长20.7%[16] - 2023年度本公司权益擁有人權益为3,335,535千元，较2022年度增长5.1%[16] - 2023年度总负债为3,163,863千元，较2022年度增长43.2%[16] 品牌业绩 - 2023年同店销售增长率分别为太二品牌18.3%，慫火鍋品牌10.6%，九毛九品牌7.4%[22] - 2023年，太二、慫火鍋和賴美麗烤魚的收入分别增加了44.3%、210.4%和272.3%[34] - 太二在中國內地和慫火鍋的顧客人均消費減少，主要是由於調整菜單供應和食品價格[34] - 2023年，太二同店銷售增長了18.3%，慫火鍋同店銷售增長了10.6%[36] 扩张计划 - 公司计划在2024年开设80至100间新太二餐厅和35至40间新慫火鍋餐厅，並在中國內地以外开设15至20间新太二餐厅[38] - 公司通过多品牌和多概念策略不断扩张到更多市场细分领域[40][42] - 公司加强供应链中心建设，以支持未来扩张计划[41] - 公司计划向全球市场扩张，重点关注华人聚集地，如北美、东南亚、大洋洲等[42] - 公司引入加盟和合作模式，加速区域和国际扩张[43] 董事会和治理 - 公司已建立书面指引，要求可能掌握内幕消息的员工遵守证券交易制度[3] - 董事会文件会在每次会议前至少三天发送给所有董事[4] - 董事会成员出席情况良好，主席管毅宏先生和鄧濤先生出席率100%[188] - 公司已采纳企业治理守则的原则和条文作为企业治理实践的基础[143] - 董事会负责公司的重大事项，包括政策事项、整体战略和预算、风险管理和内部控制系统、重大交易等[148]

九毛九国际 - 目标价为6.10港元，当前股价为4.79港元，股价上行空间为27%[1] 太二品牌 - 短期受制于高基数，未来有望继续稳步增长，预计2024年餐厅业务营收同比增长14.5%至51.2亿元[2] - 2024年单店营收对翻座率和客单价的敏感性较高，翻座率每增加0.5%，单店营收增加约0.4%至0.5%[6] - 单店营收在2024年预计将略微增长，但整体营收和餐厅层面营业利润率将有所提高[7] 怂品牌 - 预计2024年净开30家店至92家，预计2024年餐厅业务营收同比增长32.0%至10.6亿元[3] - 2024年单店营收对翻座率和客单价的敏感性适中，翻座率每增加0.5%，单店营收增加约0.5%至0.6%[6] - 预计在2024年单店营收和整体营收都将有一定增长，但餐厅层面营业利润率略微下降[7] 全品牌 - 餐厅层面营业利润率和报表层面营业利润率在2024年预计将有所提高，归母净利率和EPS将略微下降[7] - 公司2024年的营业收入预测调整后将有所下降，经营利润和归母净利润率也将有所减少[8] 市值和增长率 - 呷哺呷哺、奈雪的茶、周黑鸭等公司的市值和预期增长率相对较高，而九毛九公司的市值和增长率相对较低[8] 2026年预测 - 2026年太二餐厅预计净利润为6372百万元，较2023年增长42.2%[10] - 2026年息税折旧及摊销前利润率为23.1%，较2023年增长10.4%[10] - 公司报告中提到的财务比率数据显示，2026年净利率为7.7%，较2023年增长0.1%[10] - 公司报告中指出，2026年流动比率为2.6倍，较2023年增长0.6倍[10]

门店情况 - 九毛九公司截至Q1末门店数量为584家[1] - 目标为太二大陆开设80-100家、国际市场开设15-20家、怂火锅大陆开设35-40家[1] 同店销售情况 - 太二、怂火锅、九毛九的Q1同店日销同比分别下降13.9%、34.8%、4.1%[1] 公司决定 - 公司董事会决定回购公司股份，最高总金额为100百万港元[1] 风险提示 - 风险提示包括食品安全风险、同店修复不及预期、新品牌发展不及预期、回购事项推进不及预期[2]

九毛九 - 九毛九在QE期间开了8家软件，关闭了2家，总共584家门店[1] - 九毛九的翻台率为3.9，总火锅的翻台率为3.0[1] - 九毛九的人均消费下滑至68元，总火锅的人均消费上涨至116元[1] - 九毛九同店日均销售下降了4.1%，总火锅下降了34.8%[1] 总火锅 - 总火锅的翻台率上升，主要原因是在去年年底到今年年初进行了一些动作[2] - 总火锅在三月份做了对客单定价和份量方面的调整，课单有明显下降[3] - 总火锅计划继续调整课单结构，适应不同口味的客群[5] - 总火锅在开店策略上会更谨慎，集中在已进入的城市开店[6] - 怂火锅长期变异率目标有提升，2024年仍有提升目标[13] - 怂火锅发展目标为在中国大陆开设1000家店，品牌规矩调整[15] - 未来将尝试黑鱼外卖，希望通过客单下降提高付购引流[16] 财务 - 公司毛利率预期偏平稳，促销活动和管控提高影响[17] - 第一季度开店数量较少，因春节前后不易招工和装饰成本高[20] - 低线城市门店成本下降更快，OP margin略高于一线城市[12] 市场 - 三月同比下滑趋势收窄，季节性影响和特殊原因影响仍在[10] - 4月份数据尚未完全，清明假期影响尚不清晰[10] - 优惠活动从去年第四季度开始，包括在美团上推出折扣等[25]

业绩总结 - 去年门店层面的利润率约为12%，目标是达到20%[1] - 今年的毛利率预计将保持平稳[4] 用户数据 - 太二品牌的人均消费略有下降，主要是由于客流量减少所致[1] 未来展望 - 公司的目标是到2027年底在大陆开设1000家店，将继续优化服务和外卖业务，同时探索加盟店模式[3] 新产品和新技术研发 - 公司计划在外卖中将鲈鱼替换为黑鱼，以降低成本并提高复购率[4] 市场扩张和并购 - 公司在美团等平台推出折扣、套餐和现金券等优惠活动，力度比去年增加，以应对价格影响和竞争[9] 其他新策略和有价值的信息 - 公司的目标是让加盟商在18到24个月内实现投资回报，设立独立的加盟部负责加盟商的选址、招商，并提供员工培训服务，内部有专门团队进行管理和抽检[9] - 公司寻找规模较大的加盟商，有独立的加盟部提供培训和支持，内部设有专门团队负责加盟商的管理和抽检[10]

业绩总结 - 公司发布2024一季度品牌经营数据，太二酸菜鱼、怂火锅、九毛九餐厅同店同比增速分别为-13.9%、-34.8%、-4.1%[1] - 预计2024~26年归母净利润预测分别为6.2/7.5/8.6亿港元，对应PE为10/8/7x，维持“买入”评级[2] 公司策略 - 公司计划在市场公开回购股份，回购金额约为1亿港元，占最新市值的1.5%[2] 投资评级 - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[8]

业绩总结 - 公司公布的1Q24经营数据显示，太二、怂火锅、九毛九同店日均销售额同比分别下降了13.9%、34.8%、4.1%[1] - 主营业务收入预计在2026年达到104.02亿人民币，增长率为17.9%[5] - 每股收益预计在2026年达到0.61人民币[5] - 净资产收益率预计在2026年达到16.02%[5] - EBIT增长率在2023年达到186.57%[5] - 资产负债率预计在2026年为42.85%[5] - 净负债/股东权益在2026年为-8.46%[5] 公司调整措施 - 公司在应对环境变化时，通过提升产品性价比等措施进行多维度积极调整，其中1Q24翻台率和客单价分别有所变化[3] 公司决策 - 公司决定进行最高1亿港元的回购计划，以展现对公司长期业务前景的信心[4] 评级建议 - 买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6] - 增持评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%[6] - 中性评级表示预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%[6] - 减持评级表示预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[6] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[8] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊情况，收件人需保持独立判断[9] - 报告提供了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址[10]