公司人事变动 - 上海电力副总经理、总会计师谢晶因工作调动辞职 其辞职书自送达董事会之日起生效 [1] - 谢晶将于2026年2月4日离任 其原定任期至2028年2月26日 [1] - 谢晶离任后不会继续在公司及控股子公司任职 其辞职不会影响公司正常经营 [1]

公司融资活动 - 公司于2026年2月3日成功发行2026年度第三期超短期融资券，债券代码为012680362 [1] - 本期超短期融资券发行总额为21亿元人民币，期限为121日，起息日为2026年2月4日，兑付日为2026年6月5日 [1] - 本期债券票面年化利率为1.64%，募集资金用途为偿还到期债券 [1] 发行与认购详情 - 本期债券通过簿记建档集中配售的方式，在全国银行间债券市场公开发行，承销商为中国银行 [1] - 关联方国家电投集团财务有限公司参与了本期债券的认购，并获配3亿元人民币 [1]

行业背景与市场需求 - 2026年当前电力市场环境下，能源结构转型和电网智能化改造催生了大量需求，使得“承装修试三级”资质成为企业迈向中大型项目实操的关键阶梯 [1] - 许多企业在谋求资质升级时，常因不熟悉流程和细节而受阻，浪费业务拓展的黄金期，这催生了企业对专业资质升级服务的需求 [1] 资质升级的挑战与监管环境 - 在上海办理电力承装修试三级升级面临极其严苛的合规性审查，2026年以来监管部门对“四库一平台”的数据核查已实现全自动化，任何人员信息重叠、社保断档或业绩数据瑕疵都会在系统初审阶段被标记 [1] - 企业自行办理的通病是对政策理解滞后且缺乏对审批细节的预判，上海的高专业度资质审批不仅看企业“有没有”，更看“准不准” [4] - 一个具体案例中，一家公司自行申报被退回三次，原因包括技术负责人职称不符合最新目录、工程合同缺少关键试验报告以及核心人员社保在申报当月出现异动 [2] 专业服务机构的价值与模式 - 专业咨询机构如程瀚工程资质的核心价值在于“风险前置”，在正式申报前对企业进行全方位“体检”，深入到人员档案和业绩原始票据中，并能利用其庞大人才储备库快速查漏补缺 [4] - 程瀚工程资质总部设于上海静安区，其地缘优势带来对本地审批尺度和最新动态的精准把控，其独创的“6步高效办理法”可使办理周期比行业平均水平缩短约30% [5] - 专业机构通过缩短办理周期为企业创造机会收益，一个案例中，企业因45天快速获证而成功拿下一个价值3000万的变电站配套项目，其机会收益远超咨询服务成本 [9] 具体服务案例与解决方案 - 一个案例中，一家约80人的中型机电工程公司急需将资质从四级提升至三级以承接110kV以下业务，但面临人员流动性大、业绩材料混乱、设备检定过期等挑战 [7] - 专业机构在介入后48小时内出具详细“补强清单”，协助企业实地沟通补齐业绩文件，并从其内部15000+的人才库中精准匹配符合要求的电力专业高级工程师 [7] - 该企业在专业指导下仅用45天完成全部审核并一次性通过 [9] 资质升级的关键实操问题 - 2026年上海对人员社保核查力度非常大，要求社保缴纳单位与申报单位一致且核查周期会向前追溯，建议企业至少提前3-6个月保持人员社保稳定性，避免申报前夕突击加人触发重点核查 [9] - 外省市业绩在上海申请升级理论上认可，但实操中核查手续复杂，通常要求“四库一平台”可查询记录，否则可能需要外地管理部门出具证明，要求企业确保业绩数据的闭环 [9] - 市场上代办公司的收费标准差异很大 [10]

行业核心观点 - 电力承装修试三级资质是进入上海10kV及以下变配电工程领域的敲门砖，其办理与维护的核心价值不在于纸面排名，而在于企业的技术落地能力、人员持证稳定性、设备维护效率以及资产保值能力等综合实力 [1][2][13] - 在上海，资质办理是一场关于合规、资产与效率的综合竞赛，企业应通过规范的内部治理、精细化的资产搬迁管理以及对行业标准的敬畏来建立品牌护城河，而非单纯追求资质排名 [1][13] 资质办理的核心挑战与关键要求 - **对物理空间与固定场所的刚性要求**：企业必须具备固定的经营场所，而在上海，场所迁移伴随复杂的合规性审查，新场地需满足特定电气环境要求 [4] - **对精密试验设备的高标准要求**：资质要求企业拥有与其申请许可类别相适应的精密仪器，如耐压测试仪、介质损耗测试仪、高压开关测试仪、继电保护测试仪等，这些设备价值不菲且对搬运震动极为敏感 [2][5][9] - **对资产核验与管理的严格要求**：监管部门会通过随机抽查核实设备（如经纬仪、电缆故障探测仪）的真实性和可用性，要求设备序列号、合格证必须与账面一一对应 [4][12] - **对人员与技术负责人的稳定性要求**：需保证人员社保不因企业搬迁而流失 [1] 企业搬迁对资质办理的影响与策略 - **搬迁是重大挑战与风险点**：电力企业搬迁比普通公司困难，可能因精密仪器损坏、新场地环境不达标、地址变更手续繁琐而导致资质办理失败或出现“断档”期 [1][4][5][10] - **搬迁增加办理周期**：正常资质办理流程需45至60个工作日，若企业经历搬迁，地址变更备案可能额外增加15天左右的周期 [6] - **成功的搬迁策略**：采取“分阶段、模块化”策略，先迁办公区域保证证照办理不中断，再对精密试验室设备进行恒温、防震包装迁移，并确保设备运抵后第一时间通过第三方校准 [6] - **专业搬迁服务的重要性**：推荐能处理精密仪器和重型电力机具、提供“零停工”配合方案的专业机构，例如故障率控制在0.12%左右的服务商，可作为企业资质升级的重要支撑 [10] 提升资质含金量与行业竞争力的因素 - **重视“动产质量”与资产保值能力**：行业排名靠前的企业往往极度重视此点，其设备维护水平（即使是十多年前的进口设备）比单纯购买新设备更重要，需建立完善的设备流转与保养体系 [2][8] - **精细化的内部资产管理**：对每台设备进行精细化标签管理的企业，其资质复核通过率更高，这反映了规范的内部治理水平 [12] - **“专精特新”与技术创新背书**：从事新能源接入或智能配电网相关业务的企业，若拥有发明专利或高新技术企业认定，其在行业内的“含金量排名”会显著提升 [12] - **建立高效的跨区域运营支持体系**：随着业务扩展至长三角，企业需以上海总部为核心，建立高效物流和搬迁机制，确保资质核查时设备能迅速回笼待查 [12]

核心业绩与增长 - 公司预计2025年度实现归母净利润25.11亿元到29.88亿元，同比增长22.71%到46.03% [2][3] - 预计2025年度扣非净利润为23.50亿元到27.97亿元，同比增长24.03%到47.60% [3] - 归母净利润已实现连续四年快速增长，从2022年的3.34亿元增长至2024年的20.46亿元，2025年预计继续增长 [2][5][6] 发电量与能源结构 - 2025年公司完成合并口径发电量782.32亿千瓦时，同比上升1.41% [2][4] - 清洁能源发电量显著增长，其中风电发电量115.09亿千瓦时，同比上升19.06%，光伏发电量79.13亿千瓦时，同比上升23.58% [4] - 煤电发电量510.06亿千瓦时，同比下降1.87%，气电发电量78.04亿千瓦时，同比下降14.23% [4] - 截至2025年末，公司控股装机容量为2632.13万千瓦，清洁能源装机占比达62.59% [2][9] 盈利能力与成本控制 - 2025年前三季度，公司毛利率为27.65%，净利率为16.05%，分别较2024年同期上升2.4个百分点和2.58个百分点 [4] - 业绩增长得益于提质增效，燃料成本、资金成本等持续下降 [2][3] - 2025年前三季度财务费用为20.28亿元，同比减少4.22亿元，财务费用连续多年呈下降趋势 [9] 现金流与财务状况 - 2025年前三季度经营现金流净额为124.29亿元，同比增长65.52% [9] - 2023年与2024年经营现金流净额分别为74.06亿元和81.72亿元 [9] 战略布局与项目投资 - 公司发展思路为“深耕上海，站稳周边，推进海外，全力打造西部规模化清洁能源大基地，打造千万千瓦级新能源航母” [8] - 2024年，新疆木垒120万千瓦风电、黑龙江七台河一期31.25万千瓦风电等项目开工建设 [8] - 2025年9月，董事会同意投资上电绿能奉贤1号海上光伏项目及新疆臻元黑龙江牡丹江40万千瓦风电项目，两项目合计投资60.41亿元 [8] - 公司海外业务已进入马耳他、土耳其、日本等多个国家，涉及风电、光伏、天然气发电等领域 [9] 市场表现 - 公司股价从2025年1月末的8.71元/股上涨至2026年1月30日的21.27元/股，近一年涨幅达144.20% [9]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[6] 核心观点 - 电力板块商业模式持续转型，年度长协电价影响弱化，市场化全面推进[4][19] - 火电商业模式正从高度依赖年度长协电量和煤价成本，向中长期市场、现货市场和容量市场转型[4][19] - 容量电价机制完善，其提升部分对冲电量电价下行，现货市场体现火电基荷电源价值，成为火电业绩重要增量[4][19] - 绿电板块因政策提升消纳及补贴加速下放，有望迎来估值修复[4] 本周行情回顾 - SW公用事业一级板块本周下跌1.66%，在31个SW一级板块中排名第16[1][33] - 同期沪深300上涨0.08%，上证综指下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%[1][33] - 子板块中，火电下跌2.78%，水电上涨0.3%，光伏发电下跌4.53%，风力发电下跌2.49%，电能综合服务上涨0.41%，燃气下跌3.2%[1][33] - 个股方面，本周涨幅前五为ST升达（+22.57%）、涪陵电力（+10.3%）、南网能源（+8.74%）、嘉泽新能（+6.85%）、金房节能（+6.44%）[40] - 本周跌幅前五为川能动力（-11.97%）、上海电力（-10.63%）、穗恒运A（-10.53%）、中泰股份（-10.31%）、恒盛能源（-9.38%）[40] 本周数据更新 - **煤价**：国产秦皇岛港5500大卡动力煤价格周环比上涨4元/吨至695元/吨，进口防城港5500大卡印尼动力煤价格周环比上涨5元/吨至700元/吨[2][12] - **电价**： - 受寒潮影响，广东现货周平均结算电价涨至343.08元/兆瓦时，山西现货周平均出清价格涨至353.05元/兆瓦时[13] - 2026年已披露的年度长协电价普遍下行，例如上海同比降3.3分/千瓦时，安徽同比降4.2分/千瓦时，浙江、江苏同比均降6.8分/千瓦时，广东同比降2.0分/千瓦时[14] - 2月月度代理购电价格中，陕西（同比+12%）、重庆（+1%）、广西（+18%）、甘肃（+5%）、新疆（+20%）五个区域同比上行[2][14] 本周重点事件与政策解读 - 国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，核心内容包括[3][15]： - 分类完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制 - 将煤电机组通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%[15] - 有序建立发电侧可靠容量补偿机制，对机组可靠容量按统一原则进行补偿[17] - 近期电力市场一系列政策变化（如放宽年度长协签约比例、多地取消分时电价）反映电源侧市场化持续推进，2026年加速形成市场化闭环[3][18] - 容量补贴方面，目前甘肃及云南的容量补贴已封顶，达到330元/千瓦·年[4][20] - 根据报告测算的容量电价变化表，多数省份2026年容量补偿标准从2025年的100元/千瓦·年提升至165元/千瓦·年，对应度电容量电价普遍提升[20][22] 公司动态与业绩 - **国电电力**：2025年完成发电量4674.65亿千瓦时，上网电量4443.84亿千瓦时，同比分别增长1.74%和1.76%，市场化交易电量占比92.62%，平均上网电价400.66元/千千瓦时[10] - **京能电力**：预计2025年归母净利润为33.07亿元至38.19亿元，同比（重述后）增加89.04%至118.34%[10] - **上海电力**：预计2025年归母净利润为25.11亿元到29.88亿元，同比增加22.71%到46.03%[10] - **大唐发电**：预计2025年归母净利润约为68亿元至78亿元，同比增加约51%到73%[11] - **太阳能**：2025年累计完成发电量83.71亿千瓦时，同比增长20.17%[10] - **新天绿能**：2025年1-12月平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，较去年同期下降4.52%[10] - **内蒙华电**：2025年发电量完成582.19亿千瓦时，较上年同期公告数据下降0.73%，平均售电单价为333.10元/千千瓦时（不含税），较上年同期公告数据下降0.97%[10][11] 投资建议关注 - **全国性火电运营商**：华能国际（A&H）、国电电力（承诺2025-2027年每股派发现金红利不低于0.22元人民币）[4] - **区域火电**：建议关注电量电价、供需稳健区域的公司，如京能电力、内蒙华电、陕西能源、建投能源[4] - **绿电板块**：龙源电力（H）、金开新能、大唐新能源（H）[4] - **长期稳健配置**：长江电力、国投电力、中国核电[4]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为25.11亿元到29.88亿元 较上年同期增加4.65亿元到9.42亿元 同比增加22.71%到46.03% [1] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23.50亿元到27.97亿元 较上年同期增加4.55亿元到9.02亿元 同比增加24.03%到47.60% [1][2] 上年同期业绩基准 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为20.46亿元 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.95亿元 [4] 业绩变动主要原因 - 公司通过提质增效和强化全要素挖潜 使得燃料成本和资金成本等持续下降 [5] - 公司根据会计准则对存在减值迹象的资产进行评估 2025年度拟计提应收款项信用减值损失约3亿元 [5] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告数据是财务部门的初步测算结果 未经注册会计师审计 [1][3] - 计提应收款项信用减值损失事项尚需经公司董事会审议 [6] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的2025年年度报告为准 [7]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为25.11亿元到29.88亿元 与上年同期相比将增加4.65亿元到9.42亿元 同比增加22.71%到46.03% [2][4] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性净利润为23.50亿元到27.97亿元 与上年同期相比将增加4.55亿元到9.02亿元 同比增加24.03%到47.60% [2][4] - 上年同期（2024年度）归属于上市公司股东的净利润为20.46亿元 扣除非经常性损益的净利润为18.95亿元 每股收益为0.6172元 [6] 业绩变动主要原因 - 公司扎实开展提质增效工作 强化全要素挖潜 燃料成本、资金成本等持续下降 [7] - 为客观反映资产状况和经营成果 公司按照相关规定对存在减值迹象的资产进行减值测试和评估 2025年度拟计提应收款项信用减值损失约3亿元 [7] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] - 本次业绩预告数据是财务部门初步测算结果 未经注册会计师审计 [5] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的2025年年度报告为准 [10]

公司业绩预告 - 上海电力发布2025年度业绩预告 预计实现归属于上市公司股东的净利润为25.11亿元到29.88亿元 [1] - 与上年同期相比 净利润将增加4.65亿元到9.42亿元 [1] - 同比增幅预计为22.71%到46.03% [1]

业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为25.11亿元到29.88亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增加4.65亿元到9.42亿元，同比增幅为22.71%到46.03% [1] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23.50亿元到27.97亿元 [1] - 预计扣非净利润较上年同期增加4.55亿元到9.02亿元，同比增幅为24.03%到47.60% [1] 业绩变动原因 - 公司通过提质增效和强化全要素挖潜，使得燃料成本与资金成本等持续下降 [1] - 公司根据会计准则和财务制度，对存在减值迹象的资产进行了必要的减值测试和评估 [1] - 2025年度拟计提应收款项信用减值损失约3亿元 [1]