电力板块市场表现 - 电力板块整体呈现上涨态势 [1] - 上海电力股价触及涨停板 [1] - 世茂能源股价涨幅超过8% [1] - 南网科技、建投能源、京能电力等公司股价跟随上涨 [1]

2025年前三季度发电量完成情况 - 公司完成合并口径发电量601.70亿千瓦时，同比上升1.98% [2] - 煤电完成393.13亿千瓦时，同比下降0.54% [2] - 气电完成61.78亿千瓦时，同比下降14.93% [2] - 风电完成83.72亿千瓦时，同比上升15.90% [2] - 光伏发电完成63.07亿千瓦时，同比上升26.43% [2] - 上网电量576.34亿千瓦时，同比上升2.11%，上网电价均价（含税）0.58元/千瓦时 [2] - 发电量上升主要原因是清洁能源发电装机规模和发电量实现增长 [2] 2025年前三季度市场交易电量 - 公司市场交易结算电量438.60亿千瓦时 [2] - 省内市场化交易结算电量（中长期、现货等）383.83亿千瓦时 [2] - 跨省区交易结算电量54.77亿千瓦时 [2] 2025年前三季度装机容量情况 - 截至2025年9月底，公司控股装机容量为2577.92万千瓦 [3] - 清洁能源占装机规模的61.80% [3] - 煤电装机984.80万千瓦，占比38.20% [3] - 气电装机362.02万千瓦，占比14.04% [3] - 风电装机523.56万千瓦，占比20.31% [3] - 光伏发电装机707.54万千瓦，占比27.45% [3]

发电量总体表现 - 2025年1-9月公司完成合并口径发电量601.70亿千瓦时，同比上升1.98% [1] - 发电量上升的主要原因是清洁能源发电装机规模和发电量实现增长 [1] 分电源类型发电量 - 2025年1-9月煤电完成发电量393.13亿千瓦时，同比下降0.5% [1] 市场交易电量 - 2025年1-9月公司市场交易结算电量438.60亿千瓦时 [1] - 其中省内市场化交易结算电量（中长期、现货等）为383.83亿千瓦时 [1] - 跨省区交易结算电量为54.77亿千瓦时 [1]

发电量 - 2025年1 - 9月合并口径发电量601.70亿千瓦时，同比上升1.98%[2] - 2025年1 - 9月煤电完成393.13亿千瓦时，同比下降0.54%[2] - 2025年1 - 9月气电完成61.78亿千瓦时，同比下降14.93%[2] - 2025年1 - 9月风电完成83.72亿千瓦时，同比上升15.90%[2] - 2025年1 - 9月光伏发电完成63.07亿千瓦时，同比上升26.43%[2] 上网电量与电价 - 2025年1 - 9月上网电量576.34亿千瓦时，同比上升2.11%，上网电价均价（含税）0.58元/千瓦时[2] 交易结算电量 - 2025年1 - 9月市场交易结算电量438.60亿千瓦时，省内383.83亿千瓦时，跨省区54.77亿千瓦时[2] 装机容量 - 截至2025年9月底控股装机容量2577.92万千瓦，清洁能源占61.80%[4] - 截至2025年9月底煤电984.80万千瓦，占比38.20%[4] - 截至2025年9月底气电362.02万千瓦，占比14.04%，风电523.56万千瓦，占比20.31%，光伏发电707.54万千瓦，占比27.45%[5]

发电量表现 - 2025年前三季度公司完成合并口径发电量601.7亿千瓦时，同比上升1.98% [1] - 煤电完成393.13亿千瓦时，同比下降0.54% [1] - 气电完成61.78亿千瓦时，同比下降14.93% [1] - 风电完成83.72亿千瓦时，同比上升15.90% [1] - 光伏发电完成63.07亿千瓦时，同比上升26.43% [1] 上网电量与电价 - 上网电量576.34亿千瓦时，同比上升2.11% [1] - 上网电价均价为0.58元/千瓦时 [1] 市场交易情况 - 公司市场交易结算电量438.6亿千瓦时 [1] - 省内市场化交易结算电量383.83亿千瓦时 [1] - 跨省区交易结算电量54.77亿千瓦时 [1] 清洁能源发展 - 清洁能源发电装机规模和发电量实现增长 [1]

交易概况 - 上海电力于10月14日发生一笔大宗交易，成交量为10万股，成交金额为220.3万元 [1][2] - 该笔大宗交易成交价为22.03元，与当日市场收盘价22.03元持平 [1][2] - 该笔交易占上海电力当日总成交额的0.05% [1]

公司股价与交易表现 - 10月14日公司股价下跌5.05%至22.54元/股，成交额21.85亿元，换手率3.20%，总市值635.90亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为电力92.90%、热力5.49%、其他1.61% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（510500）为十大流通股东之一，二季度增持295.51万股，持有股数达2090.28万股，占流通股比例0.8% [2] - 因公司股价下跌，该基金当日浮亏损失约2508.33万元 [2] 相关基金产品概况 - 南方中证500ETF（510500）最新规模1134.38亿元，今年以来收益30.65%，成立以来收益147.89% [2] - 该基金经理罗文杰累计任职时间12年179天，现任基金资产总规模1389.99亿元 [3]

股东会安排 - 2025年9月9日决定召开第三次临时股东会[2] - 9月10日公布股东会相关公告[2] - 9月24日发布延期公告，10月13日现场会议及网络投票[3] 表决情况 - 2466人参与表决，代表股份1634810396股，占比57.9476%[4] - 两议案A股同意比例超99.9%，中小投资者A股一议案同意比例96.9031%[5][6] 其他 - 本次会议无临时议案[9]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于10月13日在上海召开[3] - 出席股东和代理人2466人，持股1634810396股，占比57.9476%[3] 议案表决 - 《关于终止并核销巴基斯坦KE公司股权收购事项的议案》A股同意率99.9622%[6] - 《关于修订〈上海电力股份有限公司章程〉的议案》A股同意率99.9695%[8] 其他信息 - 公告发布于2025年10月14日[11]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告推荐新能源产业链及综合能源管理领域的投资机会 [29] - 煤价与电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平 [3] - 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健 [3] - 装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利将维持稳定 [3] - 全球降息背景下，高分红的水电股防御属性凸显 [3] - 水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，存在“类公用事业投资机会” [3] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 [3] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望受益 [3] - 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显 [3] 市场回顾与板块表现 - 本周（截至2025年10月12日）沪深300指数下跌0.51%，公用事业指数上涨3.45%，环保指数上涨1.49%，周相对收益率分别为3.97%和2.00% [1][13][31] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别位列第4和第10名 [1][13][31] - 电力子板块中，火电上涨7.83%，水电上涨2.30%，新能源发电上涨3.72% [1][13][32] - 水务板块上涨5.55%，燃气板块上涨7.05%，检测服务板块上涨1.53% [1][13][32] 重要政策与专题研究 各省“136号文”承接文件及竞价情况 - 截至2025年10月12日，全国已有多个省份公布“136号文”承接文件并启动或完成新能源增量项目机制电价竞价 [1] - **四川**：存量项目机制电价0.4012元/kWh；增量竞价上下限0.2~0.4012元/kWh，执行12年 [14] - **江西**：存量机制电价0.4143元/kWh；10月9日启动增量竞价，风、光竞价上限0.38元/kWh，下限0.24元/kWh [14][24] - **青海**：存量项目机制电量51.4亿kWh；机制电价按新能源补贴基准价0.2277元/千瓦时执行 [14][27] - **山东**：风电中标价格0.319元/千瓦时，光伏中标价格0.225元/千瓦时 [23] - **云南**：光伏出清机制电价0.33元/kWh，风电出清机制电价0.332元/kWh [23] - **宁夏**：机制电价0.2197元/千瓦时 [23] - **上海**：10月10日启动竞价，电价申报上限0.42元/度，下限0.2182元/度 [26] - **新疆**：10月10日启动竞价，竞价区间暂定0.15~0.262元/千瓦时 [26] 绿色甲醇专题研究 - 绿色甲醇是指通过可再生资源制备的甲醇，其生产过程碳排放显著降低 [2][15] - 根据IRENA标准，绿色甲醇需满足两个关键条件：氢气来源为绿氢，碳源为绿色碳源（如生物质捕获或空气碳捕集） [2][15] - 主要制备路线包括生物甲醇（通过生物质气化技术）和电甲醇（利用绿电制氢并与捕获的CO₂反应合成） [2][15][18][20] - 绿色甲醇作为液态能源载体，兼具高能量密度与储运便利性，加注设施改造成本远低于氢燃料 [15] 行业重点数据 电力行业数据 - **发电量**：8月份规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%；1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5% [56] - **用电量**：8月份全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [63] - **电力交易**：8月全国市场交易电量6550.2亿千瓦时，同比增长11.6%；1-8月累计市场交易电量43442亿千瓦时，占全社会用电量比重为63.2% [67][76] - **发电设备**：截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%；其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1% [79] - **电源投资**：全国主要发电企业电源工程完成投资4992亿元，同比增长0.50% [90] 碳市场与能源价格 - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量1,221,263吨，收盘价较上周上涨0.45% [102][103] - **煤炭价格**：环渤海动力煤价格指数为677.00元/吨，较上周上涨1元/吨；郑商所动煤期货主力合约报价801.40元/吨 [109] - **天然气价格**：10月11日液化天然气出厂价格指数为4026元/吨，较9月30日下降12元/吨 [115] 推荐标的 - **火电**：华电国际、上海电力 [3][5] - **新能源发电**：龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][5] - **核电**：中国核电、中国广核、电投产融 [3][5] - **水电**：长江电力 [3][5] - **燃气**：九丰能源 [3][5] - **环保与设备**：光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能、长青集团、西子洁能 [3][5]