报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为24.58、27.05、30.78亿元，扣除永续债利息约3亿元后，当前股价对应PE分别为12、11、9倍 [6] - 2024年业绩增长受益于煤价下降，单四季度业绩下滑受减值与汇兑损益拖累；手握华东六台百万煤电机组在建，享受高电价与煤价弹性；新能源电价稳健，在建装机风电为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月31日，收盘价9.25元，一年内最低/最高为7.91/10.74元，总市值260.55亿元，流通市值242.09亿元，总股本28.17亿股，资产负债率71.90%，每股净资产6.88元 [3] 事件情况 - 公司2024年度报告显示，全年营收427.34亿元，同比增长0.78%；归母净利润20.46亿元，同比增长28.46%；单四季度营收101.68亿元，同比下滑6.8%；单四季度归母净利润亏损4.13亿元，2023年同期为1.23亿元，归母净利润处于业绩预告中值 [8] - 公司2024年利润分配方案拟每股派息0.28元（含税），占归母净利润（扣除永续债利息）的45.36% [8] 业绩分析 - 2024年全年业绩增长因煤价下降，境内燃煤机组盈利改善，入厂标煤单价（含税）降至1072.41元/吨，同比下降7.32%；年底计提约2.9亿信用减值，系吴泾发电盈利不佳，燃料公司对其应收账款减值 [8] - 单四季度财务费用同比增长约2亿，因单四季度利息费用同比下降，增长或主要系海外电站汇兑损益影响 [8] 业务布局 - 公司为国家电投集团旗下江浙沪三省常规能源整合平台，手握6台百万煤电机组指标，在建4台，预计剩余两台近期开工，6台或在2026年前后投产，2台位于江苏滨海基地，4台位于上海本地，享受华东区域高电价与沿海电厂煤价弹性；已投产境内火电机组主要分布在上海与安徽（外送上海），供上海用户消纳 [8] - 2025年上海地区年度中长期交易电价平稳，预计公司煤电机组2025年点火价差向上；在现货市场中，百万煤电机组或有比较优势 [8] - 截至2024年底，公司总装机2465万千瓦，其中煤电985、气电362、风电485、光伏633万千瓦，2024年风电光伏分别新增98、122万千瓦，风电不含税电价为0.6350元/千瓦时，同比下降0.0019元/千瓦时；光伏不含税电价为0.7586元/千瓦时，同比下降0.0739元/千瓦时，风电电价在装机新增25%情况下保持稳健；光伏电价下降或与新增平价项目多有关 [8] - 公司新能源发展思路为“深耕上海，站稳周边，推进海外，全力打造西部规模化清洁能源大基地，打造千万千瓦级新能源航母”，目前在建风电218.9万千瓦、光伏174.5万千瓦，2024年新能源核准（备案）588.9万千瓦，在建风电多于光伏，体现谨慎投资重视回报率态度 [8] 财务预测 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|42,734|43,765|45,690|51,863| |同比增长率（%）|0.78%|2.41%|4.40%|13.51%| |归母净利润（百万元）|2,046|2,458|2,705|3,078| |同比增长率（%）|28.46%|20.11%|10.09%|13.76%| |每股收益（元/股）|0.73|0.87|0.96|1.09| |ROE（%）|7.04%|8.04%|8.41%|9.05%| |市盈率（P/E）|12.73|10.60|9.63|8.47|[7][9]

利润分配方案 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.28元（含税）[1][2] - 2024年度母公司净利润为5.633亿元，扣除永续债利息3.08亿元后，可供分配利润余额为8.291亿元[1] - 现金分红总额占归属于普通股股东的净利润（扣除永续债利息）比例为45.36%[2] - 若股权登记日前总股本变动，将维持每股分配比例不变，仅调整分配总额[1][2] 历史分红数据 - 2024年度现金分红总额为7.887亿元，2023年度为5.633亿元，2022年度为9858.6万元[2] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为14.51亿元，未低于5000万元门槛[2] - 2022年度现金分红比例高达109.91%，显著高于后续年份[2] 决策程序 - 董事会于2025年3月28日以13票同意通过利润分配方案[3] - 监事会同日以5票同意通过该方案[3] - 方案尚需提交股东大会审议[1][2][3] 财务合规性 - 公司明确不触及《股票上市规则》第9.8.1条规定的其他风险警示情形[1][2] - 最近三年未发生股份回购注销行为[2]

董事会职责与架构 - 董事会是公司经营管理的决策机构，负责制定发展战略和重大经营活动决策，维护公司和股东权益 [1][2] - 董事会下设战略与投资委员会、ESG委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、审计与风险委员会等专门委员会，各委员会对董事会负责并提交提案 [5][12] - 战略与投资委员会负责研究长期发展战略、重大投融资方案及资本运作事项 [6] - ESG委员会负责审核公司ESG发展方针、监督战略实施及审议年度ESG报告 [7] 董事会会议规则 - 董事会会议分为定期会议（每年至少4次）和临时会议，重大议案需以现场会议形式召开 [10][17] - 会议需过半数董事出席方可举行，关联交易等特殊事项需三分之二以上非关联董事通过 [21][42] - 董事可委托其他董事代为出席，但需提交书面委托书并明确表决意向，独立董事不得委托非独立董事 [15][34] - 会议表决采用同意、反对或弃权形式，决议需全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [48][50][51] 授权与决策机制 - 董事会在法律和股东大会授权范围内行使决策权，可对董事长和总经理进行转授权，但需制定授权清单并经董事会审议 [13][14] - 高级管理人员聘任需经提名委员会审查后由董事会决定，总经理由董事会提名委员会提请聘任或解聘 [8][15] - 关联交易金额低于30万元（自然人）或300万元（法人）由总经理审批，超过上述标准需董事会审批，3000万元以上且占净资产5%以上的需股东大会审议 [9][16] 会议记录与执行 - 会议记录需包括提案内容、董事发言要点及表决结果，与会董事需签字确认 [59][61] - 董事会决议需公告并保存十年以上，董事长需督促决议执行并在后续会议通报进展 [64][65][66] - 董事对决议承担相应责任，若决议违规导致损失，投赞成票的董事需赔偿，但表决时明确异议的可免责 [67][68]

公司治理修订 - 根据新《公司法》及监管要求修订《董事会议事规则》，完善国有控股上市公司法人治理体系[1] - 新增董事会授权管理规定要求，明确需制定授权决策事项清单并经董事会审议通过[3] - 强化定期报告签署责任，禁止委托他人签署，董事对内容异议需书面说明原因并公告[11] 授权决策体系 - 建立分层授权机制：5亿元以下子公司设立由董事长审批，3000万元以下分布式能源项目由总经理审批[3][4] - 基建项目审批权限划分：18亿元以下陆上风电/光伏项目由董事长批，1亿元以下分布式光伏由总经理批[4] - 境外项目授权标准：5亿元以下基建投资和4亿元以下并购由董事长审批[5] 财务事项授权 - 银行信贷调整权限：董事长可调整长期贷款额度10%以内，总经理负责签署具体贷款合同[8] - 资产处置权限：1亿元以下固定资产出售由总经理批，5000万元以下资产租赁由总经理批[7] - 科研投资授权：1000万元以下科研项目由总经理审批，5000万元以下数字化项目由董事长批[5] 关联交易规范 - 关联交易审批标准：300万元以上且占净资产0.5%以上需董事会批，30万元以下关联自然人交易豁免[10] - 关联法人交易低于300万元或净资产0.5%的由董事长审批[10] 会议决策机制 - 临时董事会召集条件调整为十分之一股东或三分之一董事提议需十日内召开[11] - 重大分歧处理：二分之一与会董事或两名独董联名可要求延期审议争议提案[16] - 废除"一个月内不得重复审议未通过提案"条款，因原依据规则已废止[14][15] 利润分配规则 - 半年度现金分红可免审计，但股票股利、转增股本等情形仍需审计[12][13] - 利润分配方案需与定期报告同步审议，明确以经审计报表为基础[12]

独立董事履职情况 - 独立董事潘斌2024年严格遵循《公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法规要求，恪尽职守，勤勉尽责，出席全部13次董事会会议，未提出异议或弃权 [1] - 担任战略与投资委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、审计与风险委员会委员，分别出席4次、3次、4次、8次会议，参与独立董事专门会议6次 [1][8][10] - 参加上海证券交易所独董后续培训及反舞弊专题课程，持续学习独立董事履职应知应会内容以提升监督能力 [1] 公司治理与监督重点 - 审查内部审计计划及外部审计机构中汇会计师事务所的工作，通过沟通会议监督审计质量和风险点 [2] - 关联交易决策程序合规，价格公允，未损害中小股东利益，2024年担保事项均属风险可控的经营需求 [2] - 公司2024年完成99项信息披露，符合真实性、准确性要求，未发生资金占用或违反股东承诺的情况 [3][4] 董事会决策与专项审议 - 战略与投资委员会审议4项重大投资议案，包括绿色高效煤电项目及股权收购，均提交董事会决策 [8] - 薪酬与考核委员会审议员工薪酬预算及高管年薪兑现方案，提名委员会审议董事候选人提名事项 [8][10] - 审计与风险委员会召开8次会议，重点审议年度审计报告、财务风险评估及应急预案等议题 [10] 投资者回报与沟通机制 - 利润分配方案符合现金分红监管指引，兼顾股东回报与公司可持续发展 [4] - 通过董事会月报、实地调研及业绩说明会与独立董事保持沟通，建立董事会议题预汇报及闭环跟踪机制 [4][5]

（二）本次监事会会议通知和会议材料于 2025 年 3 月 21 日以电子方式发出。 （三）本次监事会会议于 2025 年 3 月 28 日以现场结合视频的方式召开。 证券简称：上海电力 证券代码：600021 编号：2025-023 上海电力股份有限公司 第九届监事会第二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 （一）上海电力股份有限公司第九届监事会第二次会议的召开符合有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 （四）会议应到监事 5 名，亲自出席监事 3 名，张海啸监事委托邱林监事行 使表决权，唐兵监事委托冯鸣监事行使表决权，符合《公司法》和《公司章程》 规定。 二、监事会审议及决议情况 （一）同意《公司 2024 年度监事会工作报告》，并提交股东大会审议。 该议案5票同意，0票反对，0票弃权。 （二）同意《公司 2024 年度财务决算及 2025 年度财务预算报告》，并提 交股东大会审议。 该议案 5 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （三）同意《公司 20 ...

文章核心观点 上海电力股份有限公司发布召开2024年年度股东大会的通知，包含会议基本情况、审议事项、投票注意事项、出席对象、登记方法等信息 [1] 召开会议的基本情况 - 股东大会召开日期为2025年4月23日 [4] - 召集人为董事会，表决方式为现场投票和网络投票相结合 [4] - 现场会议于2025年4月23日14点在上海天诚大酒店8楼第二会议室召开 [4] - 网络投票起止时间为2025年4月23日，交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00 [1] - 融资融券等相关账户及沪股通投资者投票按有关规定执行 [4] - 应回避表决的关联股东有国家电力投资集团有限公司等三家 [5] 会议审议事项 - 审议多项议案，包括公司2024年度报告等，独立董事将作2024年度述职报告 [3] - 相关议案已获公司第九届董事会第二次会议和第九届监事会第二次会议审议通过，内容于2025年4月1日披露 [3] 股东大会投票注意事项 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台投票，首次登陆互联网投票平台需完成身份认证 [8] - 持有多个股东账户的股东表决权数量为名下全部账户总和，可通过任一账户投票，重复表决以第一次结果为准 [8] - 同一表决权重复表决以第一次结果为准，股东对所有议案表决完毕才能提交 [8] 会议出席对象 - 股权登记日2025年4月16日收市后登记在册的公司A股股东有权出席，可委托代理人 [8] - 公司董事、监事、高级管理人员、聘请的律师及其他人员也可出席 [8] 会议登记方法 - 股东可在规定时间现场办理登记，外地股东可传真或邮寄相关资料登记 [7] 其他事项 - 联系人是廖文静、范晶云，联系电话021 - 23108718，传真021 - 23108711 [9] - 通讯地址为上海市浦东新区高科西路1号上海电力股份有限公司，邮编200126 [9] - 附件包含授权委托书和股东大会出席登记表，报备文件为提议召开本次股东大会的董事会决议 [9]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年4月23日14点于上海天诚大酒店8楼第二会议室召开[3] - 网络投票2025年4月23日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6] - 本次审议11项议案，相关内容4月1日披露[8][9] 股东相关 - 应回避表决关联股东有3家公司[10] - 股权登记日为2025年4月16日[15] - 出席股东2025年4月18日登记[17][18]

业绩分配 - 2024年度利润分配方案为每股派发现金股利0.28元（含税），预计分配788,688,220.60元[6] 议案表决 - 《公司2024年度总经理工作报告》等多项议案均以13票同意通过[3][4][6][7][8][9][11][12][14] - 关于公司签订经理层成员2025年度经营业绩考核目标的议案，关联董事黄晨回避表决，12票同意通过[9] - 关于公司2025年度日常关联交易的议案，7名关联董事回避表决，6票同意通过[11] - 关于公司与国家电投香港财资管理有限公司开展金融业务风险应急处置预案的议案6票同意，7名关联董事回避表决[17] - 《公司独立董事2024年度述职报告》等多项报告13票同意并提交或通过审议[17][18] - 关于修订《上海电力股份有限公司董事会议事规则》等议案13票同意并提交或通过审议[18][19][20] 融资计划 - 公司拟在上交所申请公开发行公司债券，注册额度不超过130亿元[14] 信息披露 - 《上海电力股份有限公司2024年年度报告摘要》等报告于2025年4月1日在相关网站和报刊刊登[6] - 《上海电力股份有限公司关于聘任董事会秘书等人员的公告》等公告于2025年4月1日在相关网站和报刊刊登[11][12][14] 会议信息 - 董事会会议应到董事13名，亲自出席10名[2] - 董事会会议通知和会议材料于2025年3月21日发出，会议于2025年3月28日召开[2] - 关于召开公司2024年年度股东大会的议案13票同意[20]

财务审计 - 审计报告认为公司2024年财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况等[6] - 审计报告编号为中汇会审[2025]1844号，日期为2025年3月28日[6][18] - 审计将与发电相关的固定资产减值作为关键审计事项[9] 资产负债 - 2024年末资产总计1893.7770891986亿元，较2023年末增长12.34%[1] - 2024年末负债合计1361.5703071259亿元，较2023年末增长15.38%[2] - 2024年末所有者权益合计532.2067820727亿元，较2023年末增长5.26%[2] 经营业绩 - 2024年营业收入427.34亿元，2023年为424.02亿元[24] - 2024年营业总成本389.22亿元，2023年为394.45亿元[24] - 2024年净利润41.63亿元，2023年为35.68亿元[24] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额81.72亿元，2023年为74.06亿元[26] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 135.32亿元，2023年为 - 113.61亿元[26] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额44.40亿元，2023年为31.95亿元[26] 股本结构 - 截至2024年12月31日，公司股本为281,674.36万元，国家电投集团持股44.43%[49] - 国家电力投资集团有限公司直接或间接持股公司比例为57.46%[49] 会计政策 - 公司以12个月作为一个营业周期划分资产和负债流动性[58] - 公司及境内子公司采用人民币为记账本位币[59] 税收优惠 - 公司所属风力发电企业自2015年7月1日起享受增值税“即征即退50%”优惠政策[199] - 公司所属光伏发电和风力发电企业从事公共基础设施项目投资经营所得有企业所得税减免优惠[199] - 公司部分子公司自2021年1月1日至2030年12月31日享受企业所得税减按15%征收优惠[199]