航空公司政策调整 - 国航、东航、南航三大航空公司于2025年12月5日同步发布通知，调整涉及日本航线的客票特殊处理方案 [1][2][4][6] - 政策调整的核心是将日本航线客票的免费退改签适用期限，从此前的2025年12月31日延长至2026年3月28日 [1] 政策适用条件 - **购票时间**：三家航空公司均要求客票在2025年12月5日12时（含）之前购买或换开 [2][4][7] - **旅行日期**：政策适用于旅行日期在2025年11月15日（含）至2026年3月28日（含）之间的航班 [2][4][7] - **航线范围**：政策覆盖日本主要城市的进出港或经停航班，包括东京、大阪、名古屋、福冈、仙台、广岛、札幌、冲绳等 [2][4][7] - **操作时间**：旅客需在航班计划起飞时间前取消客票订座，国航和东航特别指出政策适用于2025年11月15日0时（含）之后申请变更或退票的客票 [2][4] 客票变更规则 - **首次变更免费**：三家航空公司均允许在客票有效期内首次变更免收变更手续费 [2][8] - **差价收取**：变更时需收取子舱位差价、淡旺季差价或票价价差 [2][8] - **变更限制**：再次变更需依据原客票使用条件办理，东航进一步规定免费变更仅限原航班前后3天（含）以内的航班 [2][4][8] 客票退票规则 - **免费退票**：在客票有效期内，旅客可为未使用航段办理退票，免收退票手续费 [3][5][9] - **限制条件**：已按本政策办理过变更的客票，如再申请退票，则需按原客票使用条件办理 [3][5][9] 其他处理规则 - **航程或承运人变更**：三家航空公司均建议，若旅客希望变更航程或承运人，应将原客票办理退票后另购新票 [3][5] - **费用退还**：南航特别指出，符合条件但在2025年11月15日12时（含）后已被收取手续费的旅客，可联系原渠道申请退费 [10] - **政策依据**：航空公司均提及此次政策调整是根据外交部发布的出行提醒，旨在协助旅客安排出行 [2][4][7]

（文章来源：第一财经） 人民财讯12月5日电，国航、东航、南航陆续发布日本相关航线客票特殊处理的通知，2026年3月28日 （含）前出行的涉及日本进港、出港或经停航班可免费退改。在此之前，免费退改签政策到2025年12月 31日结束。 ...

国航、东航、南航陆续发布日本相关航线客票特殊处理的通知，2026年3月28日（含）前出行的涉及日 本进港、出港或经停航班可免费退改。 在此之前，免费退改签政策到2025年12月31日结束。 （文章来源：第一财经） ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 10月行业整体需求增速回升，客座率同比显著提升，国庆中秋双节假期长航线需求旺盛，国际航线复苏强劲 [1] - 低基数叠加需求增长，民航量价数据持续改善，供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业及大航释放盈利弹性首年，建议关注行业估值盈利及估值修复空间 [7] 行业月度行情回顾 - 2025年10月，申万航空指数上涨5.4%，跑赢沪深300指数5.4个百分点 [11] - 个股走势分化，中国东航涨幅最大（+15.7%），吉祥航空跌幅最大（-4.8%） [11] - 截至10月底，申万航空运输PE（TTM）估值为82倍，PB（LF）估值为3.5倍，均处于较高水平 [13] 航空客运数据追踪 行业整体表现 - 2025年10月民航旅客周转量1230亿人公里，同比2019年增长23.4%，同比2024年增长8.9% [7] - 其中国内航线旅客周转量924亿人公里，同比2019年增长27.2%，同比2024年增长5.7% [7] - 国际及地区航线旅客周转量306亿人公里，同比2019年增长13.1%，同比2024年增长19.7% [7] - 民航可用座公里1407亿人公里，同比2019年增长17.3%，同比2024年增长6.2% [7] - 民航正班客座率87.4%，同比2019年提升4.3个百分点，同比2024年提升2.2个百分点 [7] - 飞机日利用率达9小时，同比2019年下降2.2%，同比2024年增长2.3% [7] - 10月国内航线全票价同比上涨3.7%，裸票价同比上涨5.5% [7] 国际航线恢复情况 - 2025年10月国际航班较2019年恢复率为90.0%，较2024年同期提升9.2个百分点 [44] - 马来西亚、意大利和新加坡出港航班恢复率领先，分别为145%、141%和126% [44] - 柬埔寨、加拿大和美国出港航班恢复缓慢，恢复率分别为48%、35%和28% [44] 上市航司运营数据 - 三大航（南航、国航、东航）合计ASK同比增6.1%，RPK同比增9.3%，客座率同比提升2.5个百分点 [51] - 南航国内RPK同比增6.8%，国际RPK同比增15.2% [7] - 国航国内RPK同比增5.5%，国际RPK同比增17.8% [7] - 东航国内RPK同比增5.6%，国际RPK同比增23.0% [7] - 春秋航空RPK同比增20.1%，其中国际RPK同比增26.5% [7] - 吉祥航空国际RPK同比增30.6% [7] - 上市航司加总ASK同比增6.4%，RPK同比增9.2%，客座率同比提升2.3个百分点 [53] 航空货运数据追踪 - 2025年10月中国国际及地区货运航班量14220架次，环比增1.0%，同比增10.4% [92] - 货运航班理论业载量102亿吨，环比增4.1%，同比增9.1% [92] - TAC上海出境空运价格指数均值4705点，月环比增3.8%，同比降5.5% [92] 油汇利率环境 - 2025年11月航空煤油出厂价5625元/吨，环比增0.9%，同比降0.04% [84] - 2025年10月布伦特原油月均价64.65美元/桶，环比降4.9%，同比降14.6% [84] - 2025年10月美元兑人民币中间汇率报7.0880，环比降0.2%，同比降0.5% [84] - 2025年10月中国五年期LPR报3.5%，环比持平，同比降2.8% [84]

服务升级与范围拓展 - 南航于12月5日起在广州始发的所有“南航快线”国内航班推出“一刻登机”服务 [1] - 服务范围拓展后已覆盖广州、北京大兴、新疆三大枢纽累计23条航线、日均185个航班 [1] 服务核心内容与流程 - “一刻登机”服务针对无行李托运旅客，取消了值机柜台停止办理手续的时间要求 [3] - 无托运行李旅客只需在航班登机口关闭前（即航班计划起飞时刻之前15分钟）完成安检及登机即可 [3] - 对于有托运行李的旅客，已开通服务航线的托运行李办理时间不晚于航班计划起飞前30分钟 [3] 特殊旅客服务安排 - 对于轮椅旅客、行动不便旅客、首次乘机旅客、无成人陪伴儿童、孕妇、携婴儿/儿童出行旅客等特殊服务需求群体，南航建议预留足够乘机时间 [3] - 公司为特殊旅客群体设置了服务专区，以减少其等候时间 [3] 具体覆盖航线 - 拓展后的服务包括广州始发“南航快线”全部国内航班 [3] - 已开通航线包括广州—北京大兴、广州—上海虹桥、广州—郑州的往返航线 [3] - 已开通航线还包括北京大兴往返广州和哈尔滨航线、北京大兴始发至深圳单程航线以及乌鲁木齐往返北京大兴航线 [3]

行业核心观点 - 民航机队产能利用率愈发临近极限状态，需重视航司盈利拐点 [1] - 2025年大航有望实现疫后首次利润转正，成为利润释放周期起点 [1] - 继续看好未来两年航司业绩释放 [1] 产能与供给制约 - 民航机队产能释放受新增飞机低引进、发动机检修、航材备件等因素制约 [1] - 旺季机队产能利用率愈发临近极限状态 [1] 需求与复苏情况 - 近期公商务需求持续复苏 [1] - 期待2026年政策端进一步刺激因私出行 [1] - 三季度大航的国际线客公里收益媲美国内，改变2015年以来国际线收益水平偏弱的局面 [1] 航司经营策略与成本 - “向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞”的策略在低油价、国内需求弱复苏背景下进一步摊薄单位扣油成本 [1]

航线开通详情 - 南航广州至澳大利亚达尔文直飞航线于12月3日晚正式启航 [1] - 该航线由波音737客机执飞 每周运营三班 [1] - 去程航班CZ8361于北京时间22:25从广州起飞 于达尔文当地时间次日06:20抵达 [1] - 回程航班CZ8362于达尔文当地时间07:30起飞 于北京时间12:25返回广州 [1] 航线运营效益 - 新航线将广州与达尔文之间的行程缩短至约6小时 [1] - 去程航班安排在每周三、五、日 回程航班安排在每周一、四、六 [1]

合作事件概述 - 中国南方航空与西班牙国家航空于12月3日在马德里正式签署代码共享协议 [1] - 协议旨在聚焦中国与西班牙主干航线及延伸航空市场开展深度合作 [1] 合作模式与内容 - 双方将通过代码共享模式扩展航线网络、增加航班选择、优化中转服务 [1] - 合作将围绕南航于12月2日新开通的广州—马德里洲际航线展开 [3] - 合作旨在充分发挥南航广州枢纽及西班牙国家航空马德里枢纽的双重优势，实现双方枢纽航空网络的双向互补 [3] 网络与市场拓展 - 南航旅客抵达马德里后，可便捷中转至西班牙境内、欧洲其他地区及拉丁美洲重点城市 [3] - 来自西班牙、欧洲及拉丁美洲的旅客抵达广州后，可通过南航广州枢纽衔接至中国境内各主要城市 [3] 合作意义与展望 - 此次代码共享协议的签署是双方深化合作的重要里程碑 [3] - 未来双方将携手持续加强枢纽联动，共同提升全球旅客出行体验 [3] - 合作旨在为促进中国与西班牙及欧洲、拉丁美洲的经贸合作、文化互鉴与人员往来注入强劲动力 [3]

航线开通 - 南航于12月3日晚正式开通广州至澳大利亚达尔文的直飞航线 [1] - 该航线将两地行程缩短至约6小时，成为广州赴澳大利亚飞行时间最短的航线 [1] 航班运营详情 - 该航线由波音737客机执飞，每周执行三班 [3] - 去程航班号为CZ8361，于北京时间22:25从广州起飞，当地时间次日6:20抵达达尔文，执行日期为周三、五、日 [3] - 回程航班号为CZ8362，于达尔文当地时间7:30起飞，北京时间12:25返回广州，执行日期为周一、四、六 [3]

行业普遍问题 - 国内10家主流航空公司经济舱普遍存在过度“锁座”行为，购票阶段锁座比例介于19.9%至62.1%之间，平均锁座比例高达38.7% [1][3][8] - 航空公司将经济舱前排、靠窗及靠过道等消费者偏好的优质座位大量锁定，仅开放中间区域、机尾等舒适度较差的座位供免费选择 [1][8] 锁座机制与影响 - 被锁定的优质座位大多需要乘客用会员积分或里程兑换，或通过额外付费购买，变相抬高了旅客的出行成本 [2][4][8] - 航空公司通过人为增设选择限制，将基本的“座位选择权”拆分为付费服务，实质是压缩消费者的免费选择空间 [2][8][12] 航空公司解释的矛盾点 - 航空公司客服解释锁座原因为预留特殊旅客座位、保障应急座位使用及维持飞行配载平衡，但调查显示锁座比例大多达30%以上，与“预留特殊旅客座位”说法相悖 [8] - 除安全出口外，大量便利舒适位置被锁定，且消费者可通过权益抵扣或付费解锁，与“保障应急座位”和“维持配载平衡”的理由相矛盾 [8] 涉嫌侵犯的消费者权益 - 航空公司未在购票环节明确告知免费选择范围、兑换标准等关键信息，使用模糊表述，侵犯消费者知情权 [10] - 通过会员等级或付费能力对座位资源进行差异化分配，设置不合理交易条件，侵犯消费者的自主选择权与公平交易权 [10][12] 监管行动与要求 - 江苏省消费者权益保护委员会已就飞机票锁座问题线上约谈被调查的10家航空公司，并提出明确整改要求 [12] - 要求航空公司在15个工作日内提交书面整改情况，并将持续关注整改落实情况，视情况采取后续监督措施 [12]