南下资金单日净卖出概况 - 2023年12月29日，南下资金净卖出港股34.14亿港元 [1] 南下资金单日净买入个股 - 净买入招商银行9.71亿港元 [1] - 净买入华虹半导体2.62亿港元 [1] 南下资金单日净卖出个股 - 净卖出中国移动14.5亿港元 [1] - 净卖出阿里巴巴-W 10.24亿港元 [1] - 净卖出紫金矿业6.21亿港元 [1] - 净卖出腾讯控股3.18亿港元 [1] - 净卖出小米集团-W 2.82亿港元 [1] - 净卖出中国海洋石油2.28亿港元 [1] - 净卖出美团-W 1.94亿港元 [1] - 净卖出优必选1.6亿港元 [1] 南下资金连续净卖出趋势 - 南下资金已连续10个交易日净卖出中国移动，累计净卖出86.5362亿港元 [1] - 南下资金已连续3个交易日净卖出腾讯控股，累计净卖出20.1788亿港元 [1]

会议情况 - 2025年12月26日发董事会会议通知，29日书面传签召开，15名董事全参会[2] 议案审议 - 《关于实施2025年度中期利润分配的议案》等多议案获通过[2][5][6] 人员提名 - 提名王小青为非执行董事候选人，需报监管审核[3] 人员情况 - 王小青现任招金控总经理，持62,000股A股，若任职不收取酬金[9]

业绩总结 - 2025年半年度净利润729.55亿元[3] 利润分配 - 按35%比例分配中期利润[3] - 每股现金分红1.013元（含税）[3] - H股每股股息约1.118595港元（含税）[3] - 拟派发现金红利约255.48亿元（含税）[4] - 现金分红比例35.02%[4] 时间安排 - A股现金红利预计2026年1月16日前后发放[5] 决策流程 - 2025年6月25日股东大会同意35%分红比例[7] - 2025年12月29日董事会通过分配议案[3][7]

12月29日金融一线消息，招商银行发布2025年半年度利润分配方案公告，公司拟向全体股东每股派发现 金红利1.013元（含税），预计总派发金额为255.48亿元，现金分红比例为35.02%。 责任编辑：秦艺 12月29日金融一线消息，招商银行发布2025年半年度利润分配方案公告，公司拟向全体股东每股派发现 金红利1.013元（含税），预计总派发金额为255.48亿元，现金分红比例为35.02%。 责任编辑：秦艺 ...

公司分红方案 - 招商银行公布2025年半年度权益分派实施公告，向全体股东派发现金股息 [1] - 每股现金分红为1.013元人民币（含税） [1] - 分红以人民币计值和宣布，A股股东以人民币支付，H股股东以港币支付 [1] 汇率换算与H股派息 - H股股东实际派发金额按董事会召开日（2025年12月29日）前一周人民币兑港币平均基准汇率计算 [1] - 换算汇率为1港元兑人民币0.9056元 [1] - 据此计算，H股股东将获宣派股息为每股约1.118595港元（含税） [1]

| 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( * ) 买入营业部 | | | 卖出营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-29 | 招商银行 | 600036 | 37.55 1153.54 30.72 | 长江证券股公有限 公司武汉分公司 | 华泰证券股份富限 | | 12月29日，招商银行大宗交易成交30.72万股，成交额1153.54万元，占当日总成交额的0.4%，成交价37.55元，较市场收盘价41.87元折价10.32%。 ...

文章核心观点 - 南财理财通发布了一份针对不同最低持有期限（7天、14天、30天、60天）人民币公募理财产品的业绩排名榜单，榜单基于截至12月25日的近7日、14日、1月、2月年化收益率进行排序，并列出了产品的发行机构、代销机构及业绩比较基准等信息 [1][3][4][6][7][10][11][14][15] 7天持有期产品排名 - 民生理财发行的“富竹纯债7天持有期20号(E份额)”以**28.00%**的近7日年化收益率位列第一，由中信银行、吉林银行代销，业绩比较基准为1.50%-2.20% [3] - 华夏理财发行的“固定收益纯债最短持有7天Y款-A份额”以**17.38%**的收益率排名第二，由华夏银行代销，业绩比较基准为1.60%-2.30% [3] - 上银理财发行的“易享利-7天持有期7号A”以**16.58%**的收益率排名第三，由上海银行代销，业绩比较基准为7天通知存款基准利率 [4] - 中银理财有三款产品进入前十，其中“稳富全球配置7天持有期1号-A份额”收益率为**12.66%**，“智富指数跟踪策略7天持有期-A份额”收益率为**11.44%**，“稳富固收增强全球配置7天持有期-A份额”收益率为**10.39%** [4] - 杭银理财的“幸福99添益7天持有期19期”收益率为**10.98%**，由杭州银行、兰州银行、台州银行、福建海峡银行代销 [4] - 榜单前十名产品的近7日年化收益率范围在**7.50%**至**28.00%**之间 [3][4] 14天持有期产品排名 - 民生理财发行的“贵竹固收增利双周盈14天持有期28号(E份额)”以**15.59%**的近14日年化收益率位列第一，由中信银行代销，业绩比较基准为1.20%-2.20% [6] - 民生理财的另一款产品“富竹纯债14天持有期14号(E份额)”以**11.68%**的收益率排名第二，由中信银行代销，业绩比较基准为1.50%-2.20% [6] - 建信理财的“嘉鑫(稳利)固收类最低持有14天第13期-B份额”以**9.77%**的收益率排名第三，由建设银行代销，业绩比较基准与央行公开市场7天逆回购利率挂钩 [6] - 上银理财的“双周利6号A”以**9.42%**的收益率排名第四，由上海银行代销 [6] - 中银理财有三款产品进入榜单，收益率分别为**8.56%**、**7.51%**和**3.14%** [7] - 榜单第十名华夏理财的产品收益率为**2.82%** [7] 30天持有期产品排名 - 杭银理财发行的“幸福99添益(金盈)30天持有期”以**25.44%**的近1月年化收益率位列第一，由杭州银行代销，业绩比较基准挂钩多种指数 [10] - 民生理财的“贵竹固收增利月月盈30天持有期27号(A份额)”以**18.61%**的收益率排名第二，由民生银行代销，业绩比较基准为1.50%-2.20% [10] - 上银理财的“易享利-28天持有期6号A”以**12.19%**的收益率排名第三，由上海银行代销 [11] - 民生理财的另一款产品“贵竹固收增强超利30天持有期4号(A份额)”以**12.04%**的收益率排名第四，由民生银行、微众银行代销 [11] - 上银理财的混合类产品“‘核心优选’系列开放式持有期WPYK”以**9.44%**的收益率排名第五 [11] - 榜单前十名产品的收益率范围在**6.30%**至**25.44%**之间 [10][11] 60天持有期产品排名 - 民生理财发行的“贵竹固收增利双月盈60天持有期3号(E份额)”以**15.26%**的近两月年化收益率位列第一，由中信银行代销，业绩比较基准为1.70%-2.20% [14] - 民生理财的“富竹纯债60天持有期12号(E份额)”以**7.00%**的收益率排名第二，由中信银行代销 [14] - 中银理财的混合类产品“智富指数跟踪策略60天持有期-A份额”以**4.63%**的收益率排名第三 [14] - 华夏理财的产品以**4.35%**的收益率排名第四，由平安银行代销 [15] - 建信理财的产品以**3.93%**的收益率排名第五，由网商银行代销 [15] - 榜单第十名产品的收益率为**2.84%** [15] 数据来源与统计说明 - 榜单数据来源于南财金融终端及南财理财通，统计截至12月25日 [4][7][11][15] - 排名覆盖了28家主要代销机构，包括国有大行、股份制银行及部分城商行、互联网银行 [1] - 业绩指标为年化收益率，计算区间与产品持有期限相同 [1] - 同机构、同系列、同投资周期的产品仅保留一只参与排名 [1] - 榜单对产品“在售”状态的判断基于投资周期推算，实际购买情况需以代销银行APP展示为准 [1]

2024年上市公司现金分红总体情况 - 截至12月28日，年内已有3766家上市公司实施现金分红 [1] - 现金分红总金额合计达2.64万亿元，创下历史新高 [1] 高额分红上市公司排名 - 年内共有37家上市公司分红金额超过百亿元 [1] - 分红金额排名第一为工商银行，达1601.69亿元 [1] - 排名第二为建设银行，分红1493.59亿元 [1] - 排名第三为农业银行，分红1264.84亿元 [1] - 中国银行与中国移动分红金额均超过1000亿元，分列第四、第五位 [1] - 排名第六至第十位的公司依次为中国石油、贵州茅台、中国神华、中国海油和招商银行 [1]

核心观点 - 报告认为，风险底线牢固是银行股估值修复的基础，银行股仍处于确立风险底线的进程中，稳定的配置价值主导估值修复 [4][7] - 从长期角度看，金融供给侧改革加速，行业贷款和利润的市场份额向国有行和头部城商行集中 [4][7] - 基本面维度，2026年重点关注净息差企稳与零售风险压力，预计行业负债成本改善将推动净息差有望实现企稳，资产质量重点关注按揭等房抵类资产风险 [4][8] - 估值与资金面方面，目前银行股在PB-ROE视角下仍被显著低估，短期交易型资金流出不改变其配置价值，险资等配置型资金仍在持续加仓 [4][9] 经营周期与风险底线确立 - 银行股的估值周期围绕经营周期波动，2023年以来本轮周期的特征是宏观承压、息差收窄，但通过扩表、政策托底风险等方式维持业绩稳定 [7][19] - 风险底线确立的逻辑推动了国有行（类债资产）修复此前过低的估值，2026年市场预期息差企稳、资产质量总体稳定，但零售和房地产承压，银行业绩能维持平稳，ROE仍有下行压力 [7][19] - 重大风险底线的焦点已转向房抵类零售资产，包括净息差底线验证、房地产对公风险可能反弹（关注“金融16条”2026年底到期情况），以及房价下跌对按揭和个人经营贷的影响 [21] - 防风险、强监管、高质量发展是“十五五”金融工作的主线，决策层多次表态防风险仍是当前金融工作重点 [24] 中长期金融供给侧改革趋势 - 合并浪潮下银行业牌照数量加速收缩，2025年上半年减少数量已超过2024年全年，中小金融机构风险化解主要以合并重组方式开展 [26][28] - 牌照整合过程中，国有大行预计将肩负主导作用，部分优质有特色的中小银行也可能在合并中获得异地扩张机遇 [7][30] - 贷款市场份额向国有行和头部城商行集中，2022年以来两者成为信贷投放主力，贷款增量市场份额明显上升 [31] - 资本约束将成为供给侧改革的核心抓手，在ROE下行趋势中，资本是稀缺资源，国有行和头部优质中小银行将优先补充资本，弱资质银行面临缩表压力 [35] 2026年基本面展望：规模与息差 - **信贷规模**：预计2026年总贷款增速降至**5.5%**，增量同比少增约**1万亿元**，零售贷款（尤其是房贷）继续拖累增速 [8][40] - **结构分化**：大省优质城商行预计继续保持**10%~15%**的信贷高增速，市占率继续上升，结构依然以政府类对公业务为主 [8][43] - **净息差企稳**：预计2026年净息差有机会实现企稳，2025年第三季度部分银行息差已企稳，2026年负债成本将继续改善 [8][47] - **负债成本改善**：随着2022-2023年发行的三年期定期存款在2025-2026年陆续到期，叠加存款挂牌利率多次下调，预计2026年存款成本率下降空间达到**20BP~30BP** [8][47] - **资产端降幅收窄**：新发贷款利率的下限受到自律机制约束，资产端收益率降幅预计明显收窄，资产端调整充分的国有行和负债成本弹性高的中小银行净息差有望企稳 [8][47] 2026年业绩与资产质量展望 - **业绩增速**：预计上市银行2026年营收、利润增速小幅回升，主要驱动因素为利息净收入增速回升，非息净收入在高基数下预计下滑 [8][59] - **子板块分化**：国有行利息净收入增速预计转正；股份行扩表依然疲弱；城商行受益于息差企稳和高速扩表，利息净收入增速回升；农商行扩表偏弱 [59] - **零售风险压力**：资产质量需重点关注按揭等房抵类资产风险压力，尤其居民按揭贷款的“负资产压力” [8] - **风险可控**：由于历史持续还贷及初始杠杆率不高，预计目前银行按揭贷款贷款价值比（LTV）仍处于可控水平（普遍在**50%**以内） [8][76] - **风险转移**：以招商银行为例，零售风险压力正由信用卡（逾期率已连续三个季度回落）转向非信用卡零售贷款（房贷、小微贷、消费贷等，逾期率仍在上升） [66][68] 估值、资金面与投资建议 - **估值低估**：目前银行股在PB-ROE视角下仍被显著低估，尤其优质城商行ROE领先 [9] - **资金面波动**：2025年第三季度以来交易波动率放大，市场牛市情绪下，近两年交易“红利或防御风格”的活跃资金（如部分公募基金、中小保险、外资）流出，银行相关ETF及指数型基金年末持续净流出 [9] - **配置力量强劲**：险资等配置型资金持续加仓，核心驱动力包括：非标缺失带来的资产荒缺口、监管导向提升权益配置比例、中小保险会计准则切换 [9] - **配置方向**：大型保险正在向股息率和ROE更高的头部城商行下沉，中小保险积极寻求董事会席位 [9] - **个股推荐**：报告重点推荐杭州银行、南京银行、江苏银行等优质城商行，以及交通银行、招商银行等红利配置型资产，并建议关注齐鲁银行、苏州银行、宁波银行 [9][11]

行业核心动态 - 2025年以来银行理财代销市场显著升温，成为银行在息差收窄背景下的重要发力点，但业务加速推进也暴露了管理漏洞，导致监管罚单密集落地，合规压力同步上行 [1] - 理财代销正从“规模竞争”迈入“能力竞争”阶段，银行面临如何在抢占市场窗口期的同时守住风险底线的现实考题 [1] 市场规模与增长 - 截至2025年9月末，全市场存续理财产品规模达32.13万亿元，创历史新高，持有理财产品的投资者数量达1.39亿，同比增长12.7% [2] - 三季度末全市场存续理财产品4.39万只，同比增加10.01%，存续规模同比增长9.42% [2] - 2025年以来银行理财代销业务扩张显著，区域性农商行成为本轮扩张的主力军，股份行则保持规模优势 [2] 主要参与机构动态 - 兴业银行以7635只代销理财产品居行业首位，在2024年近5000只的基础上，2025年新增2646只，增幅约53% [2] - 常熟农商行2025年理财代销产品数量较2024年增长211%，从685只跃升至2130只，增幅居行业首位 [3] - 嘉兴银行、瑞丰农商行的代销产品增幅也分别达到196%和130% [3] - 招商银行2024年代销产品基数达5815只，但2025年以来增幅约为21% [3] - 北京银行在城商行与农商行中保持规模优势，代销产品数量同比增长约80% [3] - 中小银行加码理财代销，是应对息差收窄、压降负债成本的现实选择，也是对自营理财空间受限的转向式布局 [3] 监管处罚情况 - 浦发银行因理财、代销等业务管理不审慎、员工管理不到位，被处以1560万元罚款，并对多名相关责任人给予警告和罚款共计30万元，部分责任人被禁业 [4] - 恒丰银行因贷款、票据及理财业务管理不审慎、监管数据报送不合规等问题，被罚6150万元 [4] - 平安银行因互联网贷款、代销等业务管理不审慎被罚1880万元 [4] - 徽商银行因违规发放贷款、贷后管理不到位、信用卡及理财业务管理不审慎被罚150万元 [4] - 中国工商银行私人银行部因理财资金违规投资高风险金融产品、违规投向限制性领域等问题，被罚950万元 [4] - 建设银行深圳市分行因贷款“三查”不尽职、理财业务开展不审慎等问题，被罚420万元 [4] - 理财业务违规问题贯穿产品准入、销售管理、资金投向、内控与员工管理等多个维度 [5] 监管政策演进 - 金融监管总局年内正式印发《商业银行代理销售业务管理办法》（《代销新规》），对合作机构筛选、产品准入、销售行为、渠道管理等提出更严格要求 [5] - 《代销新规》要求商业银行强化对合作机构和代销产品的尽职调查，健全客户风险评估、信息披露和持续管理机制 [5] - 对于风控体系、系统建设、人员专业能力存在短板的中小银行，合规成本随之上升 [5] 行业发展趋势与挑战 - 银行加码理财代销的核心动因在于母行渠道增长趋缓、同业竞争加剧，亟需寻找新的规模和中间收入增长点 [6] - 理财代销业务资本占用和风险权重相对较低，是银行拓展非息收入的重要来源 [6] - 中小银行通过引入头部机构产品，能够在自身投研和产品创设能力有限的情况下，更快搭建完整的财富管理产品线 [6] - 理财代销正从“拼合作数量”转向“拼合作深度”，理财公司未来更看重代销行的实际销售能力、系统对接效率和客户质量 [6] - 中小银行也将更加关注产品稳定性、信息披露和售后支持 [6] - 在监管趋严背景下，理财代销市场的“窗口期”仍在，但能否转化为可持续的业务增长，取决于银行在合规管理、客户服务和风控能力上的长期投入 [6]