报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 十一月份建议关注四大方向："十五五"规划建议提及相关子行业、低估值行业龙头公司、"反内卷"对相关子行业供给端影响、自主可控日益关键背景下的电子材料公司 [2][13] - 中长期推荐三大投资主线：政策加持下需求复苏与供给优化带来的龙头业绩估值双提升、下游快速发展新兴领域（半导体材料、OLED材料、新能源材料等）、供给侧改革下景气度高位子行业（氟化工、农化、炼化等） [13] - 推荐公司包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学等，建议关注扬农化工、彤程新材等 [13] - 11月金股为华鲁恒升与雅克科技 [5][13] 行业动态与价格表现 - 本周（10.27-11.02）跟踪的100个化工品种中，29个品种价格上涨，39个品种价格下跌，32个品种价格稳定 [5][10] - 周均价涨幅前五品种：硫酸（浙江巨化 98%）、维生素E、硝酸（华东地区）、硫磺（CFR中国现货价）、盐酸（长三角 31%） [5][10] - 周均价跌幅前五品种：原盐（山东海盐）、醋酸（华东）、煤焦油（山西）、醋酐（华东）、甲醇（长三角） [5][10] - 本周基础化工行业涨幅2.50%，在申万31个一级行业中排名第4；石油石化行业涨幅0.05%，排名第19 [10] 重点产品价格走势 - 国际油价下跌：WTI原油期货收于60.98美元/桶，周跌幅0.85%；布伦特原油期货收于65.07美元/桶，周跌幅1.32% [5][35] - NYMEX天然气期货收于4.12美元/mmbtu，周涨幅24.85% [5][35] - 维生素A价格上涨：10月31日国内价格为62元/公斤，较上周上涨1.64%，部分厂家报价上调至70-72元/公斤 [5][36] - 维生素E价格上涨：10月31日国内价格为50元/公斤，较上周上涨8.70%，现货供应紧张 [5][36] - 蛋氨酸价格下跌：10月31日国内价格为20.3元/公斤，较上周下跌1.46%，本周产量16,600吨，开工率80.89% [5][37] - 碳酸锂-电池级参考价为80,200.00元/吨，较10月1日上涨9.61% [10] 行业估值水平 - 截至10月31日，SW基础化工市盈率（TTM）为24.39倍，处于历史72.21%分位数；市净率为2.21倍，处于历史53.61%分位数 [13] - SW石油石化市盈率（TTM）为12.40倍，处于历史31.95%分位数；市净率为1.20倍，处于历史27.60%分位数 [13] 11月金股分析：华鲁恒升 - 2025年上半年营业总收入157.64亿元，同比下降7.14%；归母净利润15.69亿元，同比减少29.47% [14] - 第二季度营收79.92亿元，同比减少11.17%；归母净利润8.62亿元，同比减少25.62%，环比增长21.95% [14] - 销售毛利率18.01%，同比下降3.19个百分点；期间费用率4.25%，同比增长0.75个百分点 [15] - 新能源新材料板块销量140.38万吨，同比增长11.99%；肥料板块销量288.40万吨，同比增长24.93% [16] - 2025年半年度拟派发现金分红5.30亿元，占归母净利润33.76%；公司拟回购2.00-3.00亿元股份 [17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.77亿元、43.82亿元、46.40亿元 [18] 11月金股分析：雅克科技 - 2025年上半年营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63% [20] - 第二季度营收21.75亿元，同比增长32.76%；归母净利润2.63亿元，同比减少4.06% [20] - 毛利率31.82%，同比下降2.34个百分点；净利率13.29%，同比下降3.00个百分点 [21] - 电子材料板块营收25.73亿元，同比增长15.37%；LNG保温绝热板材营收11.65亿元，同比增长62.34% [21][24] - 半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元，同比增长18.98% [22] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [25] 子行业表现 - 本周涨幅前五子行业：SW钾肥（7.69%）、SW无机盐（7.43%）、SW氟化工（7.08%）、SW磷肥及磷化工（6.41%）、SW有机硅（5.55%） [38] - 本周跌幅前五子行业：SW合成树脂（-2.65%）、SW钛白粉（-2.13%）、SW橡胶助剂（-1.77%）、SW胶粘剂及胶带（-1.72%）、SW锦纶（-0.65%） [38]

证券日报网讯云煤能源（600792）10月31日在互动平台回答投资者提问时表示，公司主要从事焦炭及相 关化工产品的生产及销售，其中主产品是冶金焦炭，副产品有煤气、粗苯、焦油、甲醇、硫酸铵、硫磺 等。 ...

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为中性（维持评级）[7] 核心观点 - 报告认为化工行业周期相对底部或已至，建议关注供需边际变化带来的投资机会[6] - 投资主线包括需求稳定且全球供给主导的领域、内需驱动以对冲关税冲击的领域、以及产能先投放有望优先恢复的子行业[6] - 同时强调自主可控和供给替代缺口下的投资机会，重点关注OLED材料、催化材料、合成生物学、吸附树脂、电子大宗气体等领域[7] 重点新闻跟踪总结 - 2025年1-9月全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%，其中化学原料和化学制品制造业投资同比下降5.6%[2][14] - 2025年9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，化学原料和化学制品制造业增长9.0%[14] - 山西省出台专项资金管理办法支持能源产供储销体系建设，江西省发布化工园区竞争力提升行动计划（2026-2028年）[15] - 欧盟计划在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气，目前俄罗斯天然气占欧盟进口量约13%，年价值超过150亿欧元[16] 化工产品价格表现总结 - 本周WTI油价上涨6.9%至61.5美元/桶[3] - 涨幅前五的化工产品：液氮（山东杭氧）上涨16.1%、液氧（山东杭氧）上涨14.3%、天然气（Henry Hub）上涨12.8%、维生素E国产上涨11.8%、硫磺（CFR中国现货价）上涨11.7%[3] - 重点子行业价格变动：VE上涨11.8%、纯MDI上涨2.2%、乙二醇上涨2.1%、DMF上涨1.9%、橡胶上涨1.4%、VA上涨0.8%；醋酸下跌2.3%、聚合MDI下跌1.7%、固体蛋氨酸下跌0.9%、有机硅下跌0.9%[3] - 维生素E价格上涨因厂家提价至45元/公斤并停签停报，贸易渠道现货库存偏低，主流接单价涨至43元/公斤附近[4] - 硫磺市场继续追涨，港口现货市场抬涨，贸易商积极追涨，市场成交价格不断走高[4] 板块行情表现总结 - 基础化工板块本周上涨2.74%，跑输沪深300指数0.5个百分点，涨幅居所有板块第15位[5][17] - 子行业周涨幅较大：合成树脂上涨5.91%、其他橡胶制品上涨4.89%、改性塑料上涨4.53%、胶黏剂及胶带上涨4.5%、钾肥上涨4.47%[5][18] - 个股方面，世龙实业周涨幅49.32%、农心科技上涨27.25%、蒙泰高新上涨26.08%[22] - 板块估值：基础化工PB为2.4倍（全部A股1.72倍），PE为27.86倍（全部A股17.75倍）[25] 投资观点及建议总结 - 周期相对底部或已至，重点关注三氯蔗糖（金禾实业）、农药（扬农化工、润丰股份）、MDI（万华化学）、氨基酸（梅花生物、新和成）等全球供给主导领域[6] - 内需驱动领域关注制冷剂（巨化股份、三美股份）、化肥（磷肥、钾肥、复合肥）、华鲁恒升、民爆、染料等[6] - 产能先投放子行业关注有机硅（新安股份）、氨纶（华峰化学）[6] - 自主可控领域重点推荐莱特光电、奥来德、瑞联新材、万润股份（OLED材料）、凯立新材、中触媒（催化材料）、华恒生物（合成生物学）、蓝晓科技（吸附树脂）[7]

产品价格 - 2025年7 - 9月磷酸盐系列产品月均售价3669元/吨，同比增4.98%，环比降2.08%[2] - 2025年7 - 9月复合肥月均售价2518元/吨，同比降3.12%，环比降6.81%[2] 原料进价 - 2025年7 - 9月磷矿石月均进价929元/吨，同比增1.98%，环比降3.13%[4] - 2025年7 - 9月液氨月均进价2124元/吨，同比降8.57%，环比降5.52%[4] - 2025年7 - 9月硫磺月均进价2186元/吨，同比增93.97%，环比增1.67%[6] - 2025年7 - 9月尿素月均进价1571元/吨，同比降21.92%，环比降9.09%[6] 产销营收 - 2025年7 - 9月磷酸盐系列产品产量95757.40吨，销量81433.15吨，营收29879.61万元[5] - 2025年7 - 9月复合肥产量50562.99吨，销量40321.43吨，营收10152.12万元[5] 其他 - 报告期内无重大影响事项[7] - 公司披露2025年第三季度主要经营数据[1]

产品售价 - 2025年1 - 9月磷酸二铵平均售价3612.32元/吨，较2024年同期增长2.47%[1] - 2025年1 - 9月复合肥平均售价2333.42元/吨，较2024年同期下降3.62%[1] - 2025年1 - 9月磷酸一铵平均售价3794.04元/吨，较2024年同期增长13.13%[1] 产品产销 - 2025年1 - 9月磷酸二铵产量399433.28吨，销量414179.22吨，销售金额149614.89万元[3] - 2025年1 - 9月复合肥产量718667.49吨，销量681275.18吨，销售金额158970.39万元[3] - 2025年1 - 9月磷酸一铵产量376709.32吨，销量253401.28吨，销售金额96141.46万元[3] 原料采购 - 2025年1 - 9月公司外购磷矿石1208498.85吨，成本减少2561.80万元，价格变动-21.20元/吨[2] - 2025年1 - 9月公司外购硫酸801020.30吨，成本增加21565.27万元，价格269.22元/吨[4] - 2025年1 - 9月公司外购原料煤402987.90吨，成本减少7347.72万元，价格变动-182.33元/吨[4] - 2025年1 - 9月公司外购硫磺98525.17吨，成本增加10506.12万元，价格1066.34元/吨[4]

公司业务与产能 - 硫磺设计产能为54万吨/年 [1] - 硫磺产品全部用于外售 [1]

证券代码：600714 证券简称：金瑞矿业 编号：临2025-060号 注：因下游市场需求减弱，本期碳酸锶产品销售价格环比下降。 （二）主要产品和原材料价格变动情况 产品名称 本期数（元/吨） 环比变动（%） 同比变动（%） 主要 产品 碳酸锶 8,523.07 -30.10 22.08 金属锶 48,960.53 -6.88 -11.47 铝锶合金 24,559.56 -0.75 0.47 硫磺 2,044.25 2.58 113.92 主要 原材料 天青石 1,119.81 -4.89 -0.42 铝锭 18,291.95 1.95 3.37 煤 811.01 -6.37 -22.09 以上数据由公司财务部门初步统计，为便于投资者及时了解公司生产经营概况 之用，若与公司定期报告披露的数据略有差异，以公司定期报告数据为准。公司董 事会提醒投资者审慎使用该等数据。 特此公告。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》的相关 要求，现将青海金瑞矿业发展股份有 ...

核心观点 - 基础化工行业正受益于供给侧结构性优化与国产替代加速的双重驱动，行业景气度呈现结构性分化 [2][5] - “十五五”规划强调科技自立自强，新材料等战略性新兴产业将催生万亿级市场，为化工行业带来发展机遇 [2] - 2026年制冷剂配额方案调整，HFCs主要品种配额增加，同时配额调转比例提升，有望支撑制冷剂长景气周期 [3] 价格与市场表现 - 上周（2025/10/20~2025/10/24）基础化工品价格涨幅前五为：盐酸（19.05%）、NYMEX天然气（7.42%）、硫磺（6.57%）、硫酸（5.54%）、布伦特原油（2.22%）[1][4] - 上周价格跌幅前五为：R22（-21.69%）、丙烯（-6.62%）、对二甲苯（-3.36%）、丙烯酸丁酯（-2.39%）、丙酮（-2.17%）[1][4] - 同期，申万石油石化指数上涨4.33%，跑赢沪深300指数1.09个百分点；申万基础化工指数上涨2.14%，跑输大盘1.10个百分点 [3] - 子板块中，油田服务（5.51%）、其他石化（5.40%）、合成树脂（5.20%）涨幅居前，仅钛白粉板块下跌（-0.68%）[3] 政策与行业趋势 - “十五五”规划将高质量发展置于首位，强调新质生产力与科技自立自强，明确打造新能源、新材料等新兴支柱产业 [2] - 政策将推动量子科技、生物制造、氢能等未来产业成为新增长点，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [2] - 2026年制冷剂（HFCs）配额方案发布，相较于2024年，HFC-32配额增加45,000吨，HFC-245fa增加11,000吨，配额调转比例由10%提升至30% [3] - 国家政策频繁提及“反内卷”，旨在推动供给侧结构性优化；海外成本上升及产能退出，为中国化工企业填补国际供应链空白提供机遇 [5] 投资方向与关注领域 - 供给侧改革强化背景下，建议关注供给压缩弹性较大的板块，如有机硅、膜材料、氯碱、染料 [5] - 供需格局偏弱环境下，关注具有相对优势的龙头品种，如煤化工、氟化工制冷剂、农药 [5] - 消费新趋势驱动下，健康添加剂、代糖等食品添加剂行业景气有望复苏 [6] - 化工新材料国产替代加速，整体自给率约56%，半导体材料、高端工程塑料、热界面材料等领域龙头公司有望优先受益 [2][6]

产品产量与销量 - 2025年前三季度焦炭产量1941810.12吨，同比增14.04%，销量1936630.78吨，同比增13.12%[1] - 硫铵产量19561.37吨，同比增4.66%，销量19641.37吨，同比增5.55%[1] - 工业硫磺产量521.47吨，同比增21.70%，销量482.50吨，同比增18.12%[1] - 焦油产量66804.16吨，同比增13.87%，销量65039.17吨，同比增9.12%[3] - 粗苯产量22285.24吨，同比增11.40%，销量22228.75吨，同比增10.69%[3] - 煤气产量85579.19万立方，同比增6.26%，销量54118.87吨，同比增4.61%[3] 产品收入 - 2025年前三季度焦炭收入3104732395.49元，同比降27.55%[1] - 硫铵收入17703626.04元，同比增10.50%[1] - 工业硫磺收入83845.13元，同比增140.09%[1] - 焦油收入182411263.26元，同比降16.21%[3] - 粗苯收入98642352.34元，同比降19.56%[3] - 煤气收入350387240.82元，同比增16.13%[3] 洗精煤数据 - 2025年前三季度洗精煤采购量271.56万吨，同比增14.62%，采购金额330672.43万元，同比降23.84%[4] - 洗精煤平均单价（不含税）1217.69元/吨，同比降33.56%[4] - 洗精煤消耗量268.92万吨，同比增12.75%[4]

单位：人民币元/吨 | 产品名称 | 价格变动情况 （不含税） | 价格变动情况说明 | | --- | --- | --- | | 醋酸 | 1,746-2,180 | 报告期内，受市场供需等因素影响，醋酸产 | | | | 品价格同比下降。 | | 醋酸乙酯 | 4,404-5,159 | 报告期内，受市场供需等因素影响，醋酸乙 | | | | 酯产品价格同比下降。 | | 甲醇 | 1,947-2,173 | 报告期内，受市场供需等因素影响，甲醇产 | | | | 品价格同比下降。 | | 离子膜碱 | 2,628-2,762 | 报告期内，受市场供需等因素影响，离子膜 | | | | 碱产品价格同比上升。 | | 硫酸（98%） | 589-631 | 报告期内，受市场供需等因素影响，硫酸 | | | | （98%）产品价格同比上升。 | | 二氯苯 | 4,281-6,190 | 报告期内，受市场供需等因素影响，二氯苯 | | | | 产品价格同比下降。 | | 氯乙酸 | 2,302-2,395 | 报告期内，受市场供需等因素影响，氯乙酸 | 一、本季度主要产品的产量、销量及收入（不含税）实现情况 ...