文章核心观点 - 尽管促消费、促内需是重要议题，但年内A股市场跌幅居前的多为消费板块，多个细分行业指数出现显著下跌 [1] - 在行业普遍面临挑战的背景下，危机中酝酿着转机，深度调整可能带来新的机遇 [5] 白酒板块 - 白酒板块年内跌幅达12.44%，市场情绪彻底反转，仅少数酒企微涨，多数下跌，其中ST岩石跌幅达74.23%，五粮液等龙头跌幅超20% [6][8] - 五粮液2024年营收891.75亿元，同比增长7.09%，归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%，但2025年前三季度营收609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，为近十年首次负增长 [8][9] - 五粮液第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%，合同负债从期初116.90亿元降至92.68亿元，下降20.72% [9] - 白酒行业进入连续第八年产量下滑，且呈现“量价齐跌”，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业面临价格倒挂 [10][11] - 驱动增长的核心场景从政务、高端商务转向婚宴、家庭自饮，年轻消费群体偏好低度化、利口化和健康化产品 [12][13][14] - 行业正从企业主导扩张转向消费者选择的存量竞争，未来股价支撑取决于价格体系稳定性、渠道库存健康度及新增长曲线开拓 [15] 专业连锁板块 - 专业连锁板块年内跌幅达14.72%，实体门店成批关闭，传统商业模式面临瓦解 [16][17] - 人人乐巅峰时期市值超130亿元，2012年营收超百亿，门店近150家，但上市后15年中有9年归母净利润为负，停牌前市值仅16.24亿元，2024年底门店仅剩32家，最终触发退市 [20][21][22][23] - 家乐福中国门店萎缩至个位数，沃尔玛持续收缩，大润发面临营收下滑与关店压力，背后原因是购物行为转向线上及消费者个性化需求崛起 [24] - 以大型物理空间、海量标准品SKU为特征的“大卖场黄金时代”已落幕，山姆、Costco、盒马、胖东来等新模式崛起 [24][25] 非白酒板块 - 非白酒板块（啤酒、葡萄酒、预调鸡尾酒）年内跌幅11.61%，表现跑输大盘并在食品饮料行业内垫底 [27][28] - 啤酒板块跌落明显，百威亚太2025年上半年中国市场销量同比下滑8.2%，营收减少9.5%，净利润跌幅达24.4%，将市场头把交椅让予华润啤酒 [31][32] - 百威亚太困境源于过度依赖疲软的现饮渠道及高端化战略疲态，行业进入总量缓慢萎缩的缩量时代 [33] - 白酒巨头跨界“染啤”，如珍酒李渡推“牛市”精酿，五粮液推“风火轮”精酿；啤酒巨头也寻求跨界，如燕京推汽水，重庆啤酒试水电持能量饮料 [34] - 百润股份（Rio）年内股价跌幅超20%，2025年前三季度营收22.7亿元，同比下滑4.89%，净利润5.49亿元，同比下滑4.35%，面临产品创新瓶颈及与健康消费趋势的隔阂 [35] - 行业压力源于消费场景萎缩与分化，传统集中式饮酒场景消解，老品牌溢价能力瓦解，竞争边界模糊 [36][37][38] - 板块估值已回落至历史低位，若酒企能掌握年轻人消费取向，有望率先脱身 [40] 出版板块 - 出版板块年内跌幅7.22%，2025年前三季度国内纸质图书市场码洋786.09亿元，同比下降10.40%，动销品种数同比下降4.92% [41][43] - 29家A股出版上市公司前三季度总营收939.1亿元，同比下降7.82%，但归母净利润逆势同比增长14.65%至108亿元，呈现“增利不增收” [44] - 中文传媒年内股价跌幅达26%，前三季度营收同比下滑21.66%，归母净利润同比下滑45.14% [45][46] - 困境根源在于依赖的“教辅护城河”瓦解，政策停止教辅材料评议推荐，迫使行业从目录征订转向直面零售市场竞争 [47][48] - 渠道剧烈重构，短视频电商（抖音、快手）市场份额与传统电商平分秋色；品类需求分化，教辅类图书码洋占比逆势提升2.6个百分点，而一般图书销售码洋同比下降超15% [50] - 出版核心价值转向经营内容IP、提供知识服务，如中信出版围绕《哪吒》、《黑神话：悟空》等IP进行全生态开发 [50] 调味品板块 - 调味品板块年内跌幅6.04%，行业在消费疲软、渠道变革和同质化竞争中面临挑战 [51] - 千禾味业自2024年Q2起营收连续同比下滑，2025年前三季度营收19.87亿元，同比下滑13.17%，归母净利润2.6亿元，同比下滑26.13% [54][55] - 其酱油业务收入同比下降12.3%，食醋业务收入下滑17.2% [56] - 公司凭借“零添加”概念崛起，但营销策略在2025年翻车，且新规明确禁止使用“零添加”等宣传用语，消解其话术壁垒 [57][58] - 行业面临DTC模式下的渠道分流及餐饮渠道定制化采购趋势，对多渠道布局能力要求更高，马太效应明显 [59][60] 中药板块 - 中药板块年内跌幅5.02%，“药中茅台”片仔癀锭剂价格从一度1600元跌回官方指导价 [61][63] - 片仔癀2025年第三季度营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，为2003年以来首次双双下滑 [64] - 业绩压力来自珍稀原材料（天然麝香、牛黄）成本高企挤压利润，以及院外零售渠道受医保控费及集采“三进”影响承压 [65] - 同仁堂也出现营收与净利润双降，白云山增长显露疲态，中成药集采常态化，第三批集采平均价格降幅达63% [66][67][68] - 行业正积极开拓创新药、日化用品等第二增长曲线以推动高质量转型 [70] 数字媒体板块 - 数字媒体板块年内跌幅4.95%，2024年数字传媒产业总产值3.43万亿元，同比增长8.97%，但资本市场表现跑输大盘 [71][73] - 芒果超媒前三季度营收90.63亿元，同比下滑11.82%，归母净利润10.16亿元，同比下滑29.67%，9月以来股价跌幅超30% [73] - 芒果TV会员收入2024年达51.48亿元，同比增长19.3%，但广告收入已连续三年下滑，运营商业务2024年大幅萎缩42% [73] - 2025年前三季度文化产业营收同比增长7.9%，但行业内部凉热不均，游戏板块年内上涨超50%，而传统娱乐模式正被AI、短视频等新形态取代 [74][75] 厨卫电器板块 - 厨卫电器板块年内跌幅4.11%，行业与房地产深度绑定，新房交付量收缩斩断新增需求，“以旧换新”政策拉动效应减弱 [76][78] - 老板电器前三季度营收同比下滑1.14%，净利润同比下滑3.73%，为2007年以来营收首次同比下滑，市值较高点缩水超三百亿元 [79] - 2025年1-8月厨电市场零售额549亿元，同比下降0.6%，增长乏力，行业内部存在分化：传统厨电维持个位数增长，集成灶品类下跌，洗碗机等新兴品类普及率不足5% [79][80][81] - 行业陷入价格战等“内卷”式竞争，未来出路在于技术/AI赋能产品及开拓海外市场 [81] 白色家电板块 - 白色家电板块年内跌幅2.02%，2025年第三季度家电行业零售额1988亿元，同比下降3.2%，空调、冰箱、洗衣机等核心品类增速普遍低于3%或负增长 [81][83] - 格力电器前三季度营收1376.5亿元，同比下降6.6%，归母净利润214.6亿元，同比下降2.3%，为2022年后再次出现营收与净利润同步负增长，市值被海尔智家超过 [84] - 格力过度依赖空调主业（占营收近八成），行业价格战激烈，且面临小米等跨界竞争，2025年上半年小米空调出货量同比激增超60% [85][86] - 格力庞大的线下经销商体系在电商时代成为转型枷锁，且国际化与多元化滞后 [87] - 行业增长驱动力从依赖政策与地产转向产品力、品牌力与运营效率 [88] 酒店餐饮板块 - 酒店餐饮板块年内跌幅1.37%，尽管文旅市场有亮点，但行业利润未有效转化至企业 [89][91] - 北京市前三季度限额以上住宿和餐饮业营收1128.3亿元，同比下降3.9% [92] - 行业利润结构转变，利润向OTC平台倾斜，高额佣金挤压实体经营者利润 [93] - 呷哺呷哺陷入连续五年亏损，自2021年以来累计亏损超13亿元，股价较高点暴跌逾92% [94] - 行业出现分化，华住集团凭借会员体系和数字化运营维持可观净利率，亚朵酒店通过多元化打开第二增长曲线 [95]

离职管理办法适用范围 - 适用于全体董事和高级管理人员[2] 离职管理原则 - 遵循合法合规、公开透明等原则[3] 离职程序 - 董事辞任提交书面报告，收到日生效，特定情形原董事仍履职[5] - 高级管理人员辞任提交书面报告，程序依劳动合同规定[6] - 任期届满未获连任自动离职[6] 离职后要求 - 30日内办妥工作移交手续[7] - 配合公司对履职重大事项核查[8] - 未履行承诺应制定履行方案，否则公司索赔[8] - 不得通过离职规避职责，否则公司追究责任[10] 办法生效与解释 - 由董事会负责解释，自董事会决议通过之日起生效[14][15]

薪酬适用范围 - 办法适用于公司全体董事和高级管理人员[2] 薪酬审议与建议 - 股东会审议董事薪酬，董事会审议高管薪酬[8] - 薪酬与考核委员会提出薪酬与考核建议[8] 薪酬构成与发放 - 高管薪酬含基本和绩效薪酬[11] - 发放薪酬为税前，公司代扣代缴费用[9] 薪酬追回与生效 - 公司可因财务重述等追回超额发放薪酬[12] - 办法自股东会决议通过之日起生效[17] 不同职务薪酬情况 - 外部非行政职务董事不在公司领薪[10][11] - 独立董事享受任职津贴，费用公司承担[11] - 行政职务董事按行政职务领薪[11]

公司董事会人事变动 - 自2025年12月30日起，杜欣女士获委任为公司第九届董事会的非执行董事 [1] - 陈飞先生辞任非执行董事亦于同日起生效 [1]

股权结构 - 同仁堂集团持有公司52.45%股权，为控股股东[6] 财务数据 - 2024年12月31日同仁堂集团总资产462.64亿元、净资产267.25亿元、营收251.20亿元、净利润27.53亿元[8] - 2025年9月30日同仁堂集团总资产485.91亿元、净资产281.62亿元、营收180.61亿元、净利润23.19亿元[8] 协议相关 - 《物业租赁框架协议》2026 - 2028年生效，协议期内每年新增使用权资产上限分别为1.1亿、2500万、1500万元[4][5][9][10] 交易情况 - 本次关联交易2025年12月30日通过审核和审议，构成关联交易但不构成重大资产重组[4][5][12] - 过去12个月内，公司及控股子公司与关联方相同交易类别下标的相关关联交易未达公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上[4][5]

关联交易数据 - 2026 - 2028年预计采购不超15亿元/年、销售不超6亿元/年[4] - 2023 - 2025年预计采购不超15亿元/年、销售不超6亿元/年[7] - 2025年1 - 9月实际采购49939.04万元、销售16464.59万元[7] - 2024年实际采购67143.98万元、销售29211.31万元[7] - 2025年1 - 9月向同仁堂健康采购占同类业务比例4.95%、销售占1.58%[9] - 2025年度关联交易实际发生金额预计不超前次预计金额[8] 公司股权与资产 - 同仁堂集团持有公司52.45%股权，为控股股东[10] - 同仁堂健康2024年末总资产100.22亿元、2025年9月末97.06亿元[11] - 同仁堂集团2024年末总资产462.64亿元、净资产267.25亿元[12] - 同仁堂康养2024年末总资产8.79亿元、2025年9月末9.95亿元[14] 协议相关 - 公司拟与集团公司签三年期《采购》《销售》协议[4] - 相关关联交易事项尚需公司股东会批准，关联股东需回避表决[4][6] - 采购协议定价不超市场价格，销售产品与集团公司拟签协议[15] - 定价依据为集团给予其他独立第三方的销售价格[16] - 交易价格是集团按对其他独立第三方销售产品的价格给予同仁堂集团[16] - 结算方式按集团与其他独立第三方结算方式进行[17] - 《采购框架性协议》和《销售框架性协议》有效期均为三年[18] 交易意义 - 签订协议及预计日常关联交易额度是为满足日常生产经营所需[19] - 交易有助于利用同仁堂集团在采购、销售方面的优势，提升公司经营水平和效率[19] - 交易不影响公司经营独立性和持续经营能力[19] - 交易不会造成公司主营业务对关联方形成依赖[19] - 交易定价遵循公允、公平、合理的定价原则[19] - 交易有利于公司的持续健康发展[19]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于1月16日9点30分在北京市东城区崇外大街42号同仁堂大厦5层会议室召开[2] - 网络投票起止时间为2026年1月16日[3] - 本次股东会审议3项议案，包括关联采购、销售协议及高管薪酬管理办法议案[5] 股权与登记 - 股权登记日为2026年1月9日，A股代码为600085，简称同仁堂[11] - 会议登记时间为2026年1月12日至15日9:00 - 17:00，登记地址为北京市东城区崇外大街42号公司董事会办公室[14] 其他 - 公告发布日期为2025年12月31日[16]

股东会信息 - 2026 年第一次临时股东会现场会议 1 月 16 日 9:30 在同仁堂大厦 5 层会议室召开[8] - 本次股东会采用现场和网络投票结合，网络投票 1 月 16 日进行[8] - 交易系统投票时间 9:15 - 15:00，互联网投票平台 9:15 - 15:00[8] 关联交易 - 公司拟与同仁堂集团续签三年采购框架协议，2026 - 2028 每年采购额不超 150,000 万元[14] - 公司拟与同仁堂集团续签三年销售框架协议，2026 - 2028 每年销售额不超 60,000 万元[18] 管理办法 - 《董事、高级管理人员薪酬管理办法》提交本次股东会审议[22]

证券代码：600085 证券简称：同仁堂 公告编号：2025-042 北京同仁堂股份有限公司 第十届董事会第十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、会议召开情况 北京同仁堂股份有限公司（以下简称公司或本公司）第十届董事会第十八次 会议于 2025 年 12 月 30 日在公司会议室以现场结合通讯会议方式召开。本次会 议通知已提前送达全体董事，与会各位董事均已知悉与本次会议所议事项的相关 必要信息。本次董事会会议应出席董事 11 人，实际出席 11 人。公司部分高级管 理人员列席了本次会议。会议由董事长张朝华女士主持，会议的召开和表决程序 符合《中华人民共和国公司法》及《北京同仁堂股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》）的有关规定。 二、会议审议情况 (一) 审议通过了《关于与关联方签订采购框架性协议及预计年发生额度 的预案》 公司拟与控股股东中国北京同仁堂（集团）有限责任公司（以下简称同仁堂 集团）签订《采购框架性协议》，协议期限三年，公司及下属子公司向同仁堂集 团（含其附属公司，不含本公司 ...

格隆汇12月30日丨同仁堂(600085.SH)公布，公司之控股子公司北京同仁堂科技发展股份有限公司（简 称同仁堂科技）及其附属公司拟与中国北京同仁堂（集团）有限责任公司（简称同仁堂集团）续订《物 业租赁框架协议》，租赁期限三年，用于满足生产经营需求，协议期（2026年-2028年）内每年新增使 用权资产上限分别为人民币11,000万元、人民币2,500万元及人民币1,500万元。 ...