报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在高基数下实现业绩稳健增长,经营性净现金流大幅下滑与采购原材料支出的现金大幅增加有关 [2] - 母公司经营稳健,子公司业绩分化,同仁堂国药营收和归母净利同比下降 [2] - 成本明显上涨,费用管控加强,经营质效提升,毛利率同比下降2.21个百分点 [2] - 公司品牌和品种护城河深厚,深化改革成效显著,大品种战略和精细化管理推动经营质量提升 [2] 营业收入分析 - 2024年公司营业收入预计为19,805百万元,同比增长10.88% [4] - 2024年公司归母净利润预计为1,850百万元,同比增长10.86% [4] 盈利能力分析 - 2024年公司毛利率预计为44.6% [10] - 2024年公司EBITDA率预计为17.1% [10] - 2024年公司归母净利润率预计为9.3% [10] - 2024年公司ROE（摊薄）预计为13.0% [10] 偿债能力分析 - 2024年公司资产负债率预计为30% [10] - 2024年公司流动比率预计为3.13 [10] - 2024年公司速动比率预计为2.01 [10]

报告公司投资评级 公司目前无明确投资评级。[4] 报告的核心观点 业绩稳中有升 - 2024H1公司实现营收97.63亿元,同比增长0.02%;归母净利润10.21亿元,同比增长3.49%;扣非归母净利润9.92亿元,同比增长1.35%。[7] - 医药工业和商业板块均保持稳中有升的态势。医药工业板块收入64.72亿元,同比增长5.30%;医药商业板块收入60.30亿元,同比增长8.94%。[7] - 主要参控股公司中,同仁堂科技、同仁堂商业业绩均有所改善,同仁堂国药受港澳地区销售下降影响业绩有所下滑。[7] 毛利率下滑,费用率持续优化 - 2024H1公司毛利率43.90%,同比下降2.21个百分点,主要受中药材涨价影响。[7] - 公司持续推进降本增效,销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降。[7] - 净利率15.52%,同比下降0.45个百分点。[7] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为207.70/237.53/271.07亿元,同比增速分别为16.29%/14.36%/14.12%。[8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.02/22.55/26.39亿元,同比增速分别为13.98%/18.57%/17.01%。[8] - 预计2024-2026年EPS分别为1.39/1.64/1.92元/股,3年CAGR为14.9%。[8] - 公司当前市盈率25.4倍,市净率3.4倍,估值合理。[8] 风险提示 本报告未提及公司的风险因素。[9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入-A [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入97.63亿元,同比增长0.02%;实现归母净利润10.21亿元,同比增长3.49%;实现扣非归母净利润9.92亿元,同比增长1.35% [1] - 2024年H1公司成本端压力较大,毛利率阶段性承压,医药工业毛利率41.39%,同比下降3.53个百分点,医药商业毛利率26.67%,同比下降3.74个百分点 [2] - 同仁堂股份公司表现优异,2024年H1实现营业收入26.05亿元,同比增长20.56%;实现净利润8.89亿元,同比增长13.20% [3] - 同仁堂国药公司业绩下滑,2024年H1实现营业收入6.05亿元,同比下降16.36%;实现归母净利润2.00亿元,同比下降15.52% [3] - 同仁堂商业公司逆势扩张,截至2024年中报,旗下拥有门店1,116家,其中2024年上半年新设立门店116家 [3] - 天然牛黄价格高位运行,如果开放进口有望缓解成本压力 [8] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为187.04亿元、209.88亿元、235.65亿元,归母净利润分别为17.08亿元、20.48亿元、24.71亿元 [9][10] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为43.9%、44.7%、45.4% [11] - 预计公司2024-2026年净利润率分别为9.1%、9.8%、10.5% [11] - 预计公司2024-2026年ROE分别为12.4%、13.8%、15.4% [11]

财务数据 - 公司2024年上半年实现营业收入97.63亿元，同比增长0.02%[15] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比增长3.49%[15] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.92亿元，同比增长1.35%[15] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元，同比下降99.38%[15] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为133.30亿元，较上年度末增长2.08%[15] - 公司2024年6月30日总资产为313.26亿元，较上年度末增长4.11%[15] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.744元，同比增长3.48%[16] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.723元，同比增长1.26%[16] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为7.57%，同比下降0.43个百分点[16] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为7.36%，同比下降0.58个百分点[16] 业务概况 - 公司主营业务为中成药的生产与销售，拥有完整的产业链条[24] - 公司常年生产中成药超过400个品规，产品涵盖多个领域[24] - 公司上半年实现营业收入97.63亿元，同比增长0.02%[24] - 公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比增长3.49%[24] - 公司拥有悠久的品牌历史和良好的品牌美誉度[25] - 公司拥有众多经典药品和丰富的产品资源[25] - 公司建立了完整的产业链条，并持续推进数字化、智能化升级[25] 经营管理 - 公司深化改革，完善质量管控、诚信合规和风险管理体系[26] - 聚焦党建引领，持续推动党建经营融合发展[27] - 聚焦统筹协调，多维发力推动主业稳健发展[27][28] - 聚焦赋能促发展，加快培育新质生产力[29] - 聚焦资本资产质量，赋能运营质量攀升[30] - 聚焦内在管控质量，强化稳健发展根基[30][31] - 聚焦安全发展，护航企业固本强基[31] - 深入实施精品战略和大品种战略，提升核心竞争优势[27] - 加强零售终端运营优化，打造全场景服务平台[28] - 加速医疗市场推广和渠道开发[29] - 持续加大科研投入，加快构建"产学研服用"创新生态圈[29] 财务分析 - 营业收入比上年同期增加0.02%，主要由于公司积极应对市场变化，持续深化营销改革[34] - 营业成本比上年同期增加4.12%，主要由于中药材涨价使产品成本增加[34] - 销售费用比上年同期减少3.46%，主要由于本期公司积极推进降本增效，市场拓展费用及宣传费用下降[35] - 管理费用比上年同期减少8.68%，主要由于本期公司积极推进降本增效，严控费用支出审核，精减优化各项支出项目[35] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少99.38%，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加[35] - 应收款项较上年期末增加38.49%，主要由于公司授予的客户信用额度在本年度内滚动使用[37] - 长期股权投资较上年期末增加310.99%，主要由于同仁堂科技转让所持北京同仁堂第二中医医院有限公司部分股权丧失控制权使其成为联营企业[37] - 在建工程较上年期末增加63.57%，主要由于下属子公司本期工程投入增加[37] - 应收款项融资较上年期末增加89.95%，主要由于期末拟用于背书或贴现的应收票据增加[37] - 预付款项较上年期末增加62.55%，主要由于下属子公司期末未结算的预付货款增加[37] - 公司主营业务分行业情况，医药工业毛利率下降3.53个百分点[41] - 医药商业毛利率下降3.74个百分点[41] - 前五名系列产品毛利率下降8.49个百分点，主要原因是部分重点品种的主要原料成本上涨[42] - 中国境内营业收入占比较高，中国境外营业收入下降22.17%[43] - 公司持有多家子公司的股权投资，持股比例在49%-60%之间[44] 子公司经营情况 - 同仁堂科技实现营业收入405,009.37万元，同比增长2.63%，归母净利42,875.23万元，同比增长16.46%[47] - 同仁堂国药实现营业收入60,529.47万元，同比下降16.36%，归母净利19,973.76万元，同比下降15.52%[48][49] - 同仁堂商业实现营业收入562,585.66万元，同比增长0.75%，归母净利29,489.38万元，同比增长7.84%[50] 风险因素 - 公司面临行业政策风险，将密切关注政策变化并采取应对措施[51] 环境保护 - 公司及控股子公司同仁堂科技位于北京地区，共有5个污水排放口和5个锅炉废气排放口[60,61] - 公司废水排放总量为17.06万吨，COD排放量为9.69吨，氨氮排放量为0.26吨，废气中氮氧化物排放量为0.32吨，均未超标[60] - 同仁堂科技废水排放总量为20.48万吨，COD排放量为24.29吨，氨氮排放量为0.30吨，废气中氮氧化物排放量为7.62吨，均未超标[61,62] - 公司及同仁堂科技排放执行北京地方相关排放标准[62] - 公司设有污水处理站，采用天然气锅炉和蒸汽发生器供暖[60] - 公司各分厂均设有污水处理站，污水处理设施运行正常，污水排放各项指标符合规定[63] - 各分厂的废气治理设施运行正常，各项污染排放指标符合规定[63,64] - 各分厂噪声防治设施运行情况正常，噪声监测数值符合标准[64] - 公司各分厂的一般固体废物和危险废物均得到合规处置[64] - 公司各项目均按规定履行环境影响评价和验收手续，排污许可登记管理在效期内[65] - 公司及各分厂制定并实施突发环境事件应急预案，开展隐患排查和应急演练[66] - 公司各分厂定期委托第三方监测污染物排放，各项指标均符合标准[67] - 公司积极推进清洁生产和碳排放管理工作[68,69,70,71] - 公司通过消费帮扶、就业帮扶等方式助力脱贫攻坚和乡村振兴[72] 关联交易 - 2024年上半年公司实现关联交易总额为67,009.07万元[78] - 公司向同仁堂集团支付商标使用费445.75万元[78] - 公司向同仁堂集团支付土地及房屋建筑物租赁费1,872.51万元[79] - 公司完成3项股权转让关联交易,涉及金额合计873.21万元[80] - 公司与控股股东存在委托贷款关联交易[83] 股东情况 - 截至报告期末,公司普通股股东总数为111,108户[86] - 公司控股股东同仁堂集团持股比例为52.45%[87] - 前十大股东中，除同仁堂集团外，其他主要为基金公司和证券公司[87] - 公司前十大无限售条件股东持股情况,同仁堂集团持有71930.854万股,占比52.45%[88] - 公司前十大无限售条件股东中,除同仁堂集团外,其他主要为基金公司和证券公司[88] - 公司部分前十大股东参与转融通业务出借股份,占其持股比例较小[89] - 公司前十大无限售条件股东中,中国建设银行－易方达沪深300医药卫生ETF持有1034.8693万股,占比0.7546%[90] - 公司前十大无限售条件股东中,中国工商银行－华泰柏瑞沪深300ETF持有799.2237万股,占比0.5827%[90] - 公司前十大无限售条件股东中,中国建设银行－易方达沪深300ETF持有536.017万股,占比0.3908%[90] - 公司前十大无限售条件股东中,中国银行－嘉实沪深300ETF持有396.6256万股,占比0.2892%[90] - 公司前十大无限售条件股东中,中国工商银行－华夏沪深300ETF持有381.0376万股,占比0.2778%[90] 资产负债情况 - 公司上半年实现货币资金114.55亿元，较上年末下降5.6%[95] - 公司上半年实现交易性金融资产383.1万元，较上年末增长3.4%[95] - 公司上半年实现应收票据2.81亿元，较上年末增长17.7%[95] - 公司上半年实现应收账款14.62亿元，较上年末增长38.5%[95] - 公司上半年实现应收款项融资1.51亿元，较上年末增长90.1%[95] - 公司上半年实现预付款项2.26亿元，较上年末增长62.5%[95] - 公司上半年实现其他应收款1.46亿元，较上年末增长29.7%[95] - 公司上半年实现存货104.08亿元，较上年末增长11.4%[95] - 公司上半年实现长期股权投资7,498.34万元，较上年末增长311.3%[95] - 公司上半年实现固定资产38.29亿元，较上年末增长0.6%[95] - 公司2024年上半年资产总计为313.26亿元人民币，较2023年末增加4.1%[97] - 公司2024年上半年负债总计为104.24亿元人民币，较2023年末增加6.0%[97] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益合计为133.30亿元人民币，较2023年末增加2.1%[97] - 公司2024年上半年货币资金为46.55亿元人民币，较2023年末减少3.7%[99] - 公司2024年上半年应收账款为7,424万元人民币，较2023年末增加305.8%[99] - 公司2024年上半年存货为25.58亿元人民币，较2023年末增加11.5%[99] 利润表数据 - 公司2024年上半年营业收入为97.63亿元人民币[102] - 公司2024年上半年营业成本为54.77亿元人民币[102] - 公司2024年上半年销售费用为16.48亿元人民币[102] - 公司2024年上半年管理费用为6.95亿元人民币[102] - 公司2024年上半年研发费用为0.92亿元人民币[102] - 公司2024年6月30日资产总计为99.00亿元人民币[100] - 公司2024年6月30日负债总计为18.46亿元人民币[100] - 公司2024年6月30日所有者权益合计为80.55亿元人民币[100] - 公司2024年6月30日其他流动资产为2.91亿元人民币[100] - 公司2024年6月30日长期股权投资为11.54亿元人民币[100] - 2024年上半年营业收入为26.05亿元人民币，同比增长20.5%[104] - 2024年上半年归属

证券代码：600085 证券简称：同仁堂 公告编号：2024-019 北京同仁堂股份有限公司 第十届董事会第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 会议召开情况 北京同仁堂股份有限公司（以下简称公司）第十届董事会第二次会议于 2024 年 8 月 30 日在公司会议室以现场结合通讯会议方式召开。本次会议通知已提前送 达全体董事，与会各位董事均已知悉与本次会议所议事项的相关必要信息。本次 董事会会议应出席董事 11 人，实际出席 11 人。公司全体监事及部分高级管理人 员列席了本次会议。会议由董事长邸淑兵先生主持，会议的召开和表决程序符合 《中华人民共和国公司法》及《北京同仁堂股份有限公司章程》的有关规定。 二、 会议审议情况 (一) 审议通过了《2024 年半年度报告全文及其摘要》 董事会认为，公司 2024 年半年度报告全文及摘要内容真实、准确、完整地反 映了 2024 年上半年经营成果和财务状况，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 该议案已经公司第十届董事会审计委员会 2024 年第二 ...

北京同仁堂股份有限公司 2024年第一次临时股东大会会议资料 北京同仁堂股份有限公司 二零二四年八月 1 2024 年第一次临时股东大会 会议资料 | 一、2024 | 年第一次临时股东大会注意事项 3 | | --- | --- | | 二、2024 | 年第一次临时股东大会会议议程 4 | | 三、2024 | 年第一次临时股东大会文件 5 | | 1. 2024 | 年半年度利润分配方案 5 | 北京同仁堂股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会议资料 北京同仁堂股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会注意事项 尊敬的各位股东及股东代表： 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》、中国证券监督管理 委员会《上市公司股东大会规则》和《北京同仁堂股份有限公司章程》等有关规定， 为保障北京同仁堂股份有限公司（以下简称公司）股东大会的公平性和严肃性，敬 请各位计划参加公司 2024 年第一次临时股东大会的股东及股东代表注意以下事项： 一、 为确认出席大会的股东及股东代表或其他出席者的出席资格，会议工作 人员将对出席会议者的身份进行必要的核对，请予配合。 二、 股东及股东代表应于会议开始前入 ...

公司经营与营销改革 - 公司通过优化营销策略，实施大品种战略和精品战略，加强零售终端运营，加速医疗市场推广，以及深化电商合作，提升全品种电商渠道渗透率，生产经营情况总体平稳，营销改革成效符合预期 [3] - 大品种战略深化落实，遴选50多个重点培育的潜力大品种，设立零售终端专柜，实施“一品一策”营销策略，增强市场竞争力 [3][4] 精品战略与市场反应 - 御药传奇系列产品逐步分阶段、分区域投放市场，部分产品市场反应符合预期，未来将继续深挖市场需求，以重点品种带动其他品种共同发展，有序提升产品市场规模 [5] 产品与市场优势保持 - 公司持续实施高质量发展战略、精品战略、大品种战略，聚焦提高管理水平，加强精细化管理和降本增效，提升经营质量，满足不同消费者的深度需求，提升客户满意度和粘性，依托400余个中成药品规和药品批准文号储备资源优势，遴选50多个重点培育的潜力大品种，形成大品种群，提升核心竞争力和业绩贡献率 [6] 研发与创新举措 - 公司聚焦新产品开发、原有品种二次开发、质量管理体系建设、智能制造探索、濒危药材保护和替代研究，致力于传统中医药现代化和中医药健康领域的探索与建设 [7][8][9][10][11][12][13] 中药材成本上涨应对 - 公司通过深化采购改革、坚持种采联动、与大型种植基地合作、提前布局濒危药材的保护和替代研究，应对原料成本过高带来的压力，确保药材质量可控、来源可追溯，有效避免用料良莠不齐的风险 [14][15][16][17][18] 国际化战略 - 公司控股孙公司同仁堂国药逐步推进高质量发展进程，结合全球市场变化，制定更具同仁堂特色及符合各地消费文化的市场推广战略，深化海外市场营销改革，统筹强化新零售渠道建设，打造多元化、多层次的营销格局，加快推进中医药国际化进程，提升境外资产规模和质量 [24][25]

证券代码：600085 证券简称：同仁堂 公告编号：2024-018 北京同仁堂股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.5 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/27 | － | 2024/6/28 | 2024/6/28 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经北京同仁堂股份有限公司（以下简称公司）2024 年 6 月 14 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称中国结算上海分公司）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 1,371, ...

纪要涉及的行业或者公司 同仁堂股份公司、同仁堂科技公司、同仁堂健康药业、香港国药公司、北京同仁堂湖北酒业 纪要提到的核心观点和论据 1. **安宫牛黄丸** - 安宫是处方药，日常服用需遵医嘱，公司持续研究其预防用途，但在解决原料供应前非重点[1] - 高烧是突破方向，或推出培植牛黄等新品类，且体外培育安宫已纳入医保，公司成立医疗公司重点推广[1] - 若国家放开进口牛黄，公司会研判价格后调整国内定价，高度关注香港调价后市场表现[6] - 精品手工御药安宫 4 月上市，用料提升，手工制作，稀缺性强，目前在北京部分药店展示销售，销量符合预期，是中长期战略王牌[6] 2. **牛黄清心丸** - 公司有局方和独家同仁牛黄清心丸两种，均为处方药，靠讲师队伍和口碑宣传推广[2] - 医疗渠道曾受退出医保影响，收购局方文号补充市场；OTC 市场用不同方式管控，稳健增长[2] - 同仁牛黄清心丸疗效好，粘性渐显，期待未来赶超安宫，若恢复医保身份助力更大[3] 3. **鹿酒板块** - 公司坚定发展鹿酒板块，已完成湖北酒业并购，6 月 18 日鹿酒将召开新闻发布会[1] - 伴手礼中的同仁如意酒是鹿酒系列品种，由原如意长生酒方子精炼而来[1] 4. **补益类产品** - 补益类是同仁堂长项，随生活水平提高将获较大发展[3] - 公司实施大品种战略，选五子衍宗丸、乌鸡白凤丸等品种重点推广，增加广告费，二者是细分领域老大[3] 5. **公司战略与发展** - 未来持续推进高质量发展、精品、大单品战略，不做大的战略调整[14] - 存在营销、产能、管理、科研、人才建设等短板，正采取组建专业团队、寻找产能标的、改革科研模式等措施提升[14] 6. **销售与渠道** - 股份公司 90%销售在 OTC 市场，成立医疗专销团队补足短板，若国家环境改善，医疗板块或成发力点[7] - 门店建设是重要战略，今年药店增速加快，线上线下整体管理，管控价格[8] - 安宫优先保系内供应，社会药店也有合作；其他类品种增长得益于大品种战略、精品系列优化和小品种激活[10] - 不饱和营销策略管控库存、渠道、终端和价格，线上以数科公司统筹，筹建赔钱中心防止渠道不畅[16] 7. **行业竞争与关联交易** - 同仁堂健康门店销售保健食品，与上市系列理论上无太大同业竞争，不同板块应互相赋能[11] - 集团清理整顿灵芝孢子粉内部关联交易，要求原则上以卖香港国药产品为主[11] - 安宫生产涉及三家公司，需尊重历史进行品规和市场切分，避免同质化竞争[12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 牛黄战略储备方面，国家药监局海关进口检验检疫未通过，政策待定，公司在海外探索渠道溯源[4] 2. 同仁堂老中医培育由集团旗下医养集团专业运作，集团内部资源共享顺畅[4] 3. 2023 年净利润分红 41%，分红比例需看有无更好战略机遇，公司留资金用于安宫和同仁牛黄清心丸保供[5] 4. 2023 年研发费用 2.79 亿，用于新药研发、现有品种二次开发、药材质量标准研究、濒危药材替代和智能制造[9] 5. 公司通过进校园等活动加强中医理念教育，让年轻人接受中医中药[18] 6. 安宫治高烧不退非新适应症，医保报销范围扩大，研究院开展临床项目助力推广[18]

证券代码：600085 证券简称：同仁堂 公告编号：2024-017 北京同仁堂股份有限公司 关于完成董事会及各专门委员会、监事会换届选举及 聘任高级管理人员的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 北京同仁堂股份有限公司（以下简称公司）于 2024 年 6 月 14 日召开 2023 年年度股东大会，选举产生了公司第十届董事会董事、第十届监事会监事，职工 代表监事已于股东大会召开之前选举产生（详见公告编号：2024-013），公司已完 成第十届董事会、监事会换届选举工作。同日，公司召开第十届董事会第一次、 第十届监事会第一次会议，审议通过选举公司董事长、监事会主席、董事会各专 门委员会委员及聘任公司高级管理人员相关事项，现将具体情况公告如下： 一、 公司第十届董事会及各专门委员会组成情况 （一）董事会成员 经公司第十届董事会第一次会议审议通过，公司第十届董事会各专门委员会 委员组成情况如下： 审计委员会：杨庆英（主任委员）、乔延江、黄冬梅 战略与投资委员会：邸淑兵（主任委员）、乔延江、王钊 提名委员会：王桂华（ ...